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近日，快手拿下小贷牌照，而快手在信贷领域的客户们却并不看好快手信贷业务的未来，尤其是那些风险厌恶型的客户。 逻辑很简单：他们从快手获取的“老铁”客户质量并不好，信贷嘛，考量业务的最核心因素就两项——规模和质量。 然而，读懂数字财经却认为：被客户不看好的快手小贷必然崛起。 为什么必然崛起？ 在读懂数字财经的不完全统计中，快手并不是互联网金融信贷投放的首选，相比字节系产品，它的客户们投放比例很小，通过率很低，快手在信贷行业眼中只是一个用户规模庞大的“穷矿”，但也说明了“老铁”们的信贷渗透率并不高。 这个“穷矿”很大，出于投入产出比的考虑，很多客户不想挖，但如果挖矿的快手自己，情况会大不一样。 2023年，快手平台的日活跃用户数同比增长4.5%，达到3.8亿；电商年度交易总额（GMV）同比增长31.4%，达到1.2万亿元。 如果说3.8亿日活会决定快手小贷崛起的上限，那么1.2万亿元的GMV就决定了它的下限。 快手与客户们不同的是：它有一套完整的生态，尤其是电商生态，快手小贷可以直接以信用付的形式向它的电商“老铁”们直接兜售信用付类产品，也就是分期付款。 分期付款，这在很多金融渗透率低的“老铁”眼中或许并不是信贷，而是电商，主观逃废债的意愿并不会如现金贷产品那么高。 这点也可以从互联网金融行业投诉内容窥见：多数信贷行业的投诉集中于催收和利率，前者不做展开，后者则很有意思，投诉者大多是使用了贷款平台现金贷类产品，后期无力还款时与平台发生纠纷、投诉，因分期付款产生的投诉寥寥。 现金贷类产品，快手小贷将是什么走向？如上文所说，3.8亿日活决定了快手小贷的上限，无论是黑户还是白户，都不是无解的，这点可以用蚂蚁集团做下沉市场的经验去参考。 蚂蚁花呗向很多“白户”投放过50元的超小初始额度，因为这不起眼的50元，用户与花呗之间建立了基础关系，在用户的不断使用了解过程中，二者共同成长，筛选出的

日前，一则开庭公告显示，蔡嵩松、曲泉儒等相关“非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪”案件已于3月27日在金华市中级人民法院开庭。据悉，蔡嵩松即是昔日诺安基金顶流明星基金经理蔡嵩松，曲泉儒也曾在诺安基金担任基金经理。 在蔡嵩松涉刑案中，诺安基金知道多少，对投资者是否有隐瞒？ 2017年，蔡嵩松加入诺安基金，彼时诺安成长、和鑫2只产品的总规模不到5亿元，两年后的2020年末，两只产品规模已然突破了400亿元，扩张超过84倍。 蔡嵩松的确创造过惊人的战绩：截至2019年底，作为蔡嵩松代表作的诺安成长回报率高达95.4%，排名同类前0.8%、诺安和鑫也凭48.4%的回报排在同类前22%。 Choice数据显示，蔡嵩松2023年9月离职前，诺安基金的主动权益类基金规模（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）约为559亿元，几乎撑起了诺安基金的“半壁江山”。 据第三方统计：2019年至2022年，蔡嵩松总共为诺安基金赚了15.77亿元管理费，其中诺安成长混合这只基金贡献了13.2亿元管理费。 然而，诺安基金赚钱，基民却是血亏。 2019年至2022年，诺安成长混合4年累计亏损约38亿。其中2022年，诺安成长混合亏损129.30亿。另据凤凰网财经《投资观察》报道，“2022年，蔡嵩松操盘的基金产品全线亏损，5只基金合计亏损144.56亿元，基民损失惨重。” 诺安基金在2023年9月披露公告显示，基金经理蔡嵩松因离任诺安成长、诺安积极回报以及诺安和鑫三只基金，卸任了所有在管产品，离任原因只有四个字：个人原因。 网易财经援引财新的报道，在蔡嵩松离职前，相关的调查工作就已经展开。而且，监管当时已经认定蔡嵩松为不适当人选，取消基金从业资格，并加入了黑名单。 旗下顶流基金经理出了这么大的事情，难道诺安基金毫不知情？为何仅仅只是在离任原因中“个人原因”四个字？ 在更早

近几年，消费金融在商业银行各业务板块之中发展势头很猛，然而，繁华之下是否潜伏了危机？ 从宏观角度看，消费金融无疑符合大政方针，国内迅速膨胀的消费金融信贷规模，似乎也印证了消费领域确实存在广阔的发展空间。 从微观上看，对于同时面临获客难、资产荒、息差收窄等多方压力的商业银行来说，消费金融至少可以在两个方面解决“燃眉之急”，一是增强盈利能力（扩大资负息差），二是实现快速拓客（开拓展业区域和下沉客群）。 2022年起，在整体经济和消费市场承压的大环境下，商业银行消费信贷规模逆势增长。根据人民银行公示数据，到2023年底，中国个人消费性贷款（不含个人住房贷款）的余额为19.77万亿元，同比增长9.4%。新增1.70万亿元。 消费金融是否堪当商业银行下一个业务风口？宁波银行是一个很好的案例。 押宝消金板块，宁波银行的得失 2021年12月，宁波银行通过竞拍获得了原华融消金的70%股权；2022年5月，受让中国华融持有的公司全部股权，成为公司控股股东并完成工商变更登记；2022年7月，受让新安资产持有的公司全部股权，股权占比增至76.67%。 宁波银行2023年财报显示，银行母公司对宁银消金的注册资本从11.9亿元提升至46.9亿元，投入不可谓不大，从整个宁波银行的层面看，消费贷也在举起大旗。 截至2023年末，宁波银行个人贷款和垫款总额5071.97亿元，较上年末增长29.64%；消费贷规模较上年末增加约776亿元。尤其该行零售贷款四季度新增332.6亿元，同比多增156亿。从存量结构看，该行个人消费贷款占总贷款的比例已经上行至25.6%，2023年的增长势头尤其强劲。 从资产投放平均利率上看，个人贷款平均利率虽有下降，但仍然维持在6%以上，显著优于对公贷款。理论上讲，个人业务对营收及利润的贡献应该有所上升。 但是，从营业收入和利润总和上看，2023年，宁波银行个人业务却发

作者：秦楠 来源：大厂风云 日前，飞书CEO谢欣发布了一封全员信，宣布公司将进行团队精简，并为受影响的员工提供补偿方案和转岗机会，“这一次调整，不仅是团队规模的调整，更重要的是要重新回到初创公司的 day 1 状态——方向更聚焦、组织更高效，团队也要更有战斗力。” 无论官方给出的原因是什么，飞书都借着裁员完成了一次朴实无华的降本增效，这让其向着盈利迈进了一大步。 但以张一鸣和大字节的格局，降本增效绝不是盈利的正确打开方式，或许AI才是。 1、 高起点下的波折 飞书不必，也不可能“重新回到初创公司的 day 1 状态”。 一方面，飞书的发展速度并不慢，即使相对于初创公司而言。 2022年飞书的营收达到了1亿美元，同比增长2.7倍，2023年，飞书的软件订阅收入再次翻倍增长，达到了2亿美元。 在中国SaaS服务市场中，年度订阅收入达 2 亿美元的公司少之又少，而飞书上线还不到 5 年，取得这一成绩实属难得。 另一方面，你见过“day 1”能达到数千人团队的初创团队吗？无论飞书还是其他大厂，以初创的心态经营成熟的团队、产品只是高层的一场幻梦。 飞书裁员，根本原因或许还是亏损带来的压力。 钉钉的人员规模在1500人左右，而企业微信、腾讯文档与腾讯会议合计人员规模约2000人，而飞书人员高峰期达到6000 多人，2024年前后也有5000人。但即使以 5000 人计算，2 亿美元的收入，人均创收也只有不到30万元人民币，低于字节跳动平均40万的工资成本，飞书的成本可不仅仅是员工工资。 飞书与抖音都立项于 2016 年。在习惯了靠 “大力出奇迹” 加速增长，快速获得正反馈的字节跳动体系内，飞书已享受了难得的耐心。 从教育到元宇宙再到游戏的全面撤退，例如2023年年底，从2018年就开始布局的游戏业务宣布业务大调整，除了数据不错的《星球重启》和《晶核》等数据不错的项目将保持运营，其他将

不久前，国常会明确：要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。 宏观在疾呼，市场在渴求。 然而，房地产的高风险依然让大量银行望而却步，其中也包括招商银行，年报中，招行57次提及“房地产”，大多与“风险”一词相伴。 2023年末，招商银行在房地产业不良率5.26%，持续恶化，而房地产业贷款和垫款金额3266.67亿元，短短两年时间，下降了近20%。 王良时代的招商银行似乎正面临一个艰难而又坚定的抉择：业绩增长与助力房地产，二选一？ 截至2023年末，招行年内创造了3391.23亿元的营业收入，同比下降1.64%，13年来首次下降。 利率下行是贯穿整个复苏周期的主流节奏，面对净息差的下降，各个银行的对冲手段都是增加在贷余额和非息净收入，然而这对于招商银行而言，这二者都是极其困难的。 2022年末，招商银行贷款和垫款总额突破6万亿元，虽然2023年再次增长了近4600亿元，但若以增幅论，增长不到8%，并不能抵御息差下降带来的营收缺口，非利息净收入方面，招行2023年实现1244.54亿元，同比下降1.65%，不增反降。 对冲息差下降的两个手段失效，本质上都反映了招商银行正面临大而难增的困境，今天很痛苦，明天或许还会接着痛苦。 业绩发布会上，招行行长王良也强调，受制于存量首套房贷利率下调，保险费率、代销基金费率降低等政策，今年的业绩增长将面临压力，一季度招行的整体经营仍会承压。 饶是营收下降，招商银行2023年仍然实现归母净利润1466.02亿元，比上年增加了约66亿元。 降收增利的原因不单单是降本增效：其业务及管理费同比仅减少16亿元。净利增长最大的助力来源于信用减值损失的大幅压降，少计提了150亿元以上，这也

315再次将这个行业置于聚光灯下。 这么多年了，助贷的口号一直是“与银行做朋友”，消金则说“我们做的是比银行下沉的客群”，当然消金也要与银行做朋友，助贷做的也是下沉客群，这部分业务可以统称为“阳光下的次贷”。 如果把信贷业务看做是三明治，“阳光下的次贷”经营的就是夹心部分，银行的客群在上面，百无禁忌的民间高利贷在下面。 但是，情况已经发生了一些改变，因着利率不断地下行，银行不得不大幅扩表以对冲营收下降，扩表的结果是什么呢？越来越多次贷的优质客群与银行重叠。 所以我常常和一些朋友讲：“这个行业中24%以内的客户，在银行眼里很多都是10%以内的客户，拿什么竞争呢？” 还有一种情况，这部分客群将银行的授信用光了，不得不用次贷的授信，但这也意味着他们的风险已经陡然提高，依然代表了这个行业无法与银行竞争优质客户。 三明治的上层变厚了，夹心怎么做呢？银行利率下行，次贷们的利率也在下行，银行要扩表增收，次贷们也要扩表增收，于是“夹心”只能继续向下拓展，但“收益与风险匹配”是不变的真理，如果不匹配，要出大问题。 于是，金融科技上市公司普遍出现了一个现象，2023年末的不良率出现了不同幅度的提升，这可以看作是强做下沉市场的一个必然结果。 怎么办？当次贷从增量市场变成存量市场，今天乃至成为了缩量市场自后，卷赢同行是活下去的一个办法，在此之外，阳光下的次贷必须直面与银行的竞争。 要竞争，首先要学习银行。 今天的互联网次贷，说白了就是信用卡的互联网化，银行是这个行业的老师，过去要学习，今天要学习，未来也要学习。 第一个要学习的，就是银行的线下。 银行向下挤压，夹心能不能也学着向下挤压？能，这个逻辑并不是放松风控、找有需求的黑户，而是把市场做深，去下沉市场里找到那部分优质的白户。 过去，这个行业过于迷信互联网与科技，却忽略了一大批连网购都不会的优质客群，这部分客群怎么找到？不

金山办公的核心竞争力是超过3500万的付费用户，还是合作伙伴的能力？，又或是自身的科技实力——大厂风云 图片来源：横空出世截图 作者：林楠 来源：大厂风云 “志存高远 脚踏实地”，这是金山办公的企业价值观，面对即将到来的人工智能时代，想要脚踏实地，还需要扎实做好产品。 近日，金山办公发布了2023年年报。根据财报显示，2023年金山办公营业收入为45.56亿，同比增长17.27%，净利润13.18亿，同比增长18%。在整个软件行业景气度不高的背景下获得这个成绩着实不易。 但AI是个变数。 1、 全村的希望 从金山办公当前的商业模式上来看，其营收大部分来自于卖会员，即先用免费版本来吸引用户，被用户所接受，进而转化为付费用户，尤其是现在AI功能的推出，用户付费的意愿正逐步增加。 现在金山办公的用户数已经超过两亿人，这是金山办公上千亿市值最大的依仗。根据2023年年报，金山办公的个人订阅服务营业收入为26.5亿元，同比增长29.5%。国内机构订阅服务营收为9.6亿元，同比增长38.36%。二者合计公司营业收入比重的近80%。 卖会员是一个好生意，却也面临着用户增长速度下滑的问题，这从其合同负债增速的下降就能可见一斑。 合同负债是软件公司未来的收入确认“蓄水池”，因为在会员费用一般都是分期确认营业收入的。 而2023年年末，金山办公的合同负债余额为18.92亿元，同比增长9.28%，但公司2021年和2022年合同负债增速分别为70.6%和21.8%，说明金山办公传统业务连续多年高速增长面临着挑战。 这个挑战从金山办公付费人数的变化也可以看出。 2023 年公司累计年度付费个人用户数为3549万，而2023Q2微软面向全球的Microsoft 365的付费用户为6500万，金山办公仅国内市场就能达到微软付费用户总数的56%，这可以看作是一种成功，但基本上可以宣告金山付费用户

2023年中央金融工作会议强调，金融是国民经济的血脉，金融要为经济社会发展提供高质量服务。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。 小微企业是国民经济的重要支柱，也是城市烟火气之所在。 近日，金融科技上市公司财报陆续出炉，各家增长不一，但均紧跟政策导向，积极利用自身的科技优势，持续为中小微企业提供优质的金融服务。 面对2023年市场需求发生的深刻变化，陆金所控股迈着“优质量、优结构”的步伐，落地四大风险减量改革举措，完成模式转型的同时紧跟国家战略导向，研判产业发展趋势，做深行业化服务，持续构建行业化经营的差异化。陆金所控股加大重点领域小微企业支持力度。根据重点行业的发展情况，优化调整了风险评估体系。推动重点领域信贷服务提质增效，着力加强对小微经营主体可持续发展、乡村振兴战略的金融支持，并在普惠金融服务中融入了绿色低碳发展目标。 截至2023年底，陆金所控股累计服务约2094万客户，赋能的贷款余额为3154亿元，全年新增贷款2080亿元。 作为金融科技上市公司中的“元老级”企业，信也科技一直将小微企业看作是战略服务对象，自创立以来，信也科技不断探索以大数据、云计算、人工智能等技术手段赋能小微群体的道路，为该群体提供高效便捷的信贷服务。信也科技在集团层面也持续推出各项助力小微发展的公益行动，包括2023年与中国国家举重队联合举办公益助农直播，拉动直播参与农户的农产品销量；2022年发起的亿元免息贷款活动，惠及1.1万户小微企业和农户。 同时，信也科技联合南方周末发起“好样的小店”专项公益助力计划，计划在2024年为全国范围内不少于50家具有公益属性、文化传播属性或主动承担社会责任的小微企业提供“量身定制”的帮扶，形式包括资金支持、推广宣传、店面改造、资质申请等。 “科技向善，用户至上”一直以来是小赢科技的立身之本。小赢科技总裁李侃表示：20

不是海底捞去不起，而是“海底捞+锅圈”更有性价比——大厂风云 “没有想到，临泉这个小县城海底捞的菜品和服务，居然和省会城市合肥没有什么区别。前两天和几个朋友去海底捞聚餐，菜品干净卫生，就餐期间服务员也一直帮忙加水，整体不错。”来自安徽省临泉县的消费者张航对我们说道。 海底捞发布的2023年盈利预告称，2023年营收将至少同比增长33.3%至414亿元，净利润不低于44亿元，创历史新高。 业绩亮眼，但对于海底捞来说，直营这条路似乎已经快走到终点，2023年海底捞全年仅开出9家新选址新店。 下一个增长曲线变得清晰：3月4日，海底捞在港交所公告，将着手推行海底捞餐厅的加盟特许经营模式，以多元经营模式进一步推动餐厅网络的扩张步伐。 加盟的重点在哪里？窄门餐饮数据显示，海底捞现有的1362家门店中，三线及三线以上城市门店数量为941家、占比高达69%。低线市场这块金矿亟待挖掘，但“这条路漫漫又长远。” 一方面，其他火锅品牌早已开始下沉、加盟的步伐，海底捞不具备先发优势；另一方面，锅圈已经下沉至乡镇一线，虽然消费场景不同，但在更注重性价比的下沉市场，这无疑是对海底捞的一次不经意的狙击。 加盟能否对海底捞的业绩起到助推作用？多半是能，但能助推到何等地步？这需要打一个大大的问号。 1、不是海底捞吃不起 “四个人花了差不多500元。在县城的我一个月工资也就三四千元，当我爱人看到消费账单后说：‘你直接买海底捞的锅底和酱料，再从菜市场上买些土豆、生菜等蔬菜，最后从锅圈买些毛肚、鸭血、鱼豆腐、丸子之类的，最多也就花200元。真是不一点都不会过日子。’”张航无奈地说道。 张航的妻子胡娜没有结婚抚养孩子前，看上什么买什么，婚育后要带孩子无法工作，家中全靠张航每个月三四千的收入，虽然没有房贷和车贷压力。但这三四千元需要支付家中孩子开销、日常开销、人情世故开销等，必须精打细算。 与大城市节奏快、外地人群

没有什么商品是降价卖不出去的，如果有，说明降的还不够多——大厂风云。 作者：秦楠 来源：大厂风云 A股零食第一股，似乎正在走出泥潭。 根据不久前披露的2023年业绩预告显示，三只松鼠去年净利润在2亿元以上，同比增长超50%；扣非后净利润在一亿以上，同比增长超过150%。 在2023年之前，三只松鼠营业收入已经连续三年下滑，最差的2022年营收跌幅达到68.61%，公司市值也从320亿元巅峰缩水到如今的80亿元左右，为了挽救局面，三只松鼠直接加入零食降价的大趋势中。 降价是把双刃剑，销量虽会上升，但是毛利率也将随之下降，降价、“走量”的得失很明显。 引人深思的是：即便以目前2023年财报预告中最高的2.2亿元净利润来计算，三只松鼠在2023年的利润也只恢复到2021年巅峰时期的一半左右。 如果“性价比”路线是三只松鼠业绩增长的长期倚仗，这可能不是一个好事情。 1、 降价求生存 关于三只松鼠业绩的改善，公司在业绩预告中解释称：三只松鼠业绩增长的主要原因是“高端性价比”战略。 为了推行公司性价比战略，三只松鼠的夏威夷果降价到30元以下，比干果店便宜了一半。风干鸭脖，同等类型的产品超市里卖9.9元，零食量贩店卖6元以上，在三只松鼠社区零食店卖5.6元。 三只松鼠短视频直播中心负责人郭广宇称：“我们认为，品牌就是为了减少溢价存在的，产品变便宜后，买的人多了”。 具体来看，三只松鼠对产品的流通渠道和过程进行调整，通过优化源头成本，减少中间商的环节，从而实现自主控制。降价是通过原材料直接采购、制造工艺优化和减少物流环节来实现的，所以终端有了较大的降价空间。 根据三只松鼠的公告，公司已经在在云南、广西、新疆等全国多个地区建立了坚果原材料生产基地，并建设了每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果四大核心坚果品类示范工厂。想直接从产品源头把控。 然而，这一切并没有阻止“性价比”战略对三只松鼠毛利