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推荐阅读： 《仅半年...换手率7646%？华润元大安鑫这是上量化了吗？》 昨天聊了华润元大安鑫，半年换手7646%，那叫一个刺激。 今天我们继续高换手率产品话题，主角是明亚价值长青。 据天天基金网数据显示，明亚价值长青在今年上半年换手率高达4159%！ 虽然只有昨天那位的一半多，但也绝对算顶级。 管理明亚价值长青的是何明和韩俏，两位女性基金经理。 何明是谁？明亚基金研究部总监、权益投资部总监。 翻译成人话：明亚基金权益投资的最高水平。 当然，这不是修辞，是事实。 因为明亚基金一共就5位基金经理：何明和韩俏管权益，许智程、靳大力管FOF，王靖管债基。 权益这条线，何明就是门面。而且何明是拥有6年基金管理经验的老将，韩俏管理产品还不满1年。 更关键的是规模：何明一个人管5只产品，合计8.7亿；明亚基金总规模才11.65亿，她一个人占了接近75%。 但业绩呢？ 何明管理明亚价值长青，累计收益率1.13%，同类排名946/2290。而其他基金，基本上都处于倒数位置。 话说，5年，累计收益率1.13%，快跟余额宝1年收益率持平了...但却在偏股混合型基金中混个及格分...也就是说，还有一千多只基金比它还惨。 一时之间，竟无语凝噎... 何明管理明亚价值长青之所以相对业绩好，主要是因为2022年和2023年的熊市中表现出色。 有意思的是，这两年基本上是何明单独管理，同时恰恰也是产品换手率最低的两年。 何明对抗熊市的策略之一，减仓权益、配置债券。 相对低的仓位直接让产品2022年相对沪深300少亏10%， 所以，不要基金经理一减仓就喊打喊杀，说他们做空。 有时候人家不是不看好，是单纯想活命。 2023年在沪深300下跌11%的背景下赚了8.7%，这显然就不是防守的贡献了。 从数据来看，何明的投资策略突然发生了不小的改变，自2023年2季度开始，产品有量化投资的痕迹：持仓切向微盘风格，个

AI+AI有没有搞头？ 在公募宇宙里，换手率也是分级的。 年换手率低于50%，叫躺平；100%—300%，算正常；300%—1000%，属于活跃；1000%以上，是极端；2000%以上，已经罕见。 那么，半年，7000%的换手率呢？ 卧槽，你可能认为基毛哥打错字了，或者自己眼花了。 但是，真没有。 据天天基金网数据，华润元大安鑫上半年的换手率高达惊人的7646.33%！ 这只产品的换手率，大概率也是全市场第一。 7646%的换手率意味着什么？ 半年总成交额=平均净资产的76.46倍 按照半年约120个交易日计算，平均每天双边成交≈净资产的63% 据半年报数据，华润元大安鑫上半年共计买入492只股票，合计5036万元。卖出491只买股票，合计5100万元。 而这只基金二季度末的规模只有1179万元左右。 那么，它的换手率为啥这么高？我们一起来看看。 华润元大安鑫成立于2013年9月，截至目前累计收益率219%，年化收益率9.31%，其实还不错。 该产品第一位长期管理的基金经理叫袁华涛，具有量化背景，2015年7月正式加入华润元大基金，后升任权益投资部副总经理。 袁华涛在业绩层面表现一般，管理时间较长的两只基金均排名倒数，华润元大安鑫就是其中之一。 其实，袁华涛初期业绩还是不错的，2016年只亏了1.37%，2017年业绩排在同类前10%左右。 但在2018年，风格有点极端，先是重仓押注医药，实在扛不住了又轻仓配置黄金避险，最终2018年亏损接近30%。 可能也是亏怕了，2019年风格变得保守，一季度押宝半导体、新能源、大消费赚了一些，二季度开始就基本趴在金融和消费上防守。 这就导致他错过了上一轮大牛市。 作为一只非量化基金，袁华涛这么操作倒也没什么问题。 但令人意外的是，袁华涛管理的另一只基金——华润元大量化优选，名字里带着“量化”，操作却更加任性。 这只产品在2019年之前

大家好，我是基毛哥。 基金经理手一痒，基民钱包就遭殃 换手率是一个很有效的避雷指标。收益率高的基金，换手率普遍不高；而收益率低的产品，换手率又普遍不低。 从换手率维度进行避雷，无论是长期还是短期，成功率都不低。 下图是iFind统计的普通股票型基金的上半年收益率和换手率排名，数据结果非常明显。 我们来看看换手率比较高的基金都是什么成色。 1、苏新睿见量化选股，换手率1140% 截至目前，苏新睿见量化选股今年亏了5.79%，同类排名753/1053。成立至今亏损3.96%，同类排名753/1053。 作为一只量化基金，换手率高点倒也并非槽点，关键是该产品的业绩有点过于平庸。 全市场有596只产品名字中带有“量化”二字，今年表现最好的产品是国泰聚鑫量化选股，收益率高达68.13%；表现最差的产品是浦银量化多策略，今年亏损近30%。 苏新睿见量化选股亏损5.79%，在596只产品中大概排在倒数55名。 也就是说，在量化这个赛道上，它跑得比大部分同行都慢，但换手率比大部分同行都高。勤快是真勤快，就是方向不太对。 资料显示，苏新睿见量化选股由李永兴和林茂政共同管理。 李永兴大家应该很熟悉，是一位拥有18年证券从业经验的老将，在永赢基金担任副总经理职务，期间曾带领永赢基金实现管理规模从百亿级到千亿级的跨越。 2025年6月，李永兴加入苏新基金，并于同年8月起担任公司副总经理。 林茂政是一位具有量化背景的年轻基金经理，先后在上海千象资产管理有限公司、国海证券资产管理分公司等有过管理经验。 除了苏新睿见量化选股，林茂政还管理多只指数增强型基金，但业绩均不算出色。例如苏新中证500指数增强，今年收益率6.86%，在与中证500挂钩的指数增强产品同样只排在后50%。 苏新基金是一家年轻的银行系公募基金公司，作为一家年轻的基金公司，“四多三低”的差异化策略来实现突围，即多资产、多策略、多工具、多

小鹏，越扒越有料！存货激增至132亿？大众合作毛利率偏高？资产负债率达71%？ 先说结论，相较于一季报，小鹏的财报进一步让人感到担忧。 一方面，与大众的业务越来越重要，服务及其他业务的毛利追上了小鹏主营业务，并且毛利率也在攀升，二季度这些业务的毛利率高达75%，如果抛去零配件销售收入，这项业务的毛利率甚至可能进一步提升至85%。 对于这项毛利占比高、毛利率高的业务，小鹏有必要在财报中做更详细的披露。 另一方面，资产负债表正在迅速恶化，存货、短期借款、长期借款齐涨，资产负债率已从去年末的70.56%攀升至73.41%。 卖车亏钱、服务赚钱、负债膨胀，小鹏正在经历一场"结构性撕裂"。大众的技术付费还能撑多久？高企的存货会不会成为下一颗雷？我们逐项拆解。 一、大众还能帮小鹏多久？ 小鹏上半年营业收入327.77亿元，同比下跌3.84%；归母净利润亏损31.21亿元，同比下跌173.35%。 值得一提的是，小鹏的汽车销售业务同比下跌了10.26%，毛利同比下跌了13.66%。 但是！服务及其他业务再次立功！上半年营业收入再创新高，高达47.32亿元。 由于高毛利率，毛利甚至追平了小鹏主营业务，达到了33.77亿元。 更令人惊讶的是毛利率，一季度服务及其他业务毛利率为66.49%，而二季度进一步来到了75.07%。 据小鹏财报，服务及其他业务高速增长可能主要是抱大腿。 2023年，大众出资50亿元完成对小鹏的战略投资后，双方在多个技术领域建立了深度合作。按照约定，大众按研发里程碑节点支付技术服务费，而非一次性买断技术。 自2024年双方正式合作以来，小鹏服务及其他业务的营收和毛利率出现爆发式增长。 毛利率75%是什么概念？据最新半年报数据，在所有A股上市公司中，毛利率超过这个数的不超过290家。 但是，75%是服务及其他业务的整体业务。 而小鹏的服务及其他业务收入主要来自三个方面：向

在最新数据中，有8个“显眼包”横空出世，它们的“盈利投资者占比为0%”成为焦点。 咱们今天先扒一扒信澳博见成长一年定开，看看它到底是怎么把持有人“整整齐齐”送进亏损区的。 一、上半年包揽倒数第一、倒数第二 信澳博见成长一年定开成立于2023年5月17日，由李博参与发行并管理至今。 李博目前管理2只产品，分别为信澳星奕混合和信澳博见成长一年定开，合计规模9.52亿元。 从业绩来看，两只产品均处于下游水平。其中，信澳星奕混合A管理2年又297天，任期收益3.45%，同类排名3122/3745；信澳博见成长一年定开管理3年又116天，任期收益21.07%，同类排名1850/3489。 尴尬的是，李博上半年以另一种形式“霸榜”，信澳博见成长一年定开混合A和信澳星奕混合A，上半年收益率分别为-34.28%和-33.63%，包揽偏股混合型基金倒数第一和倒数第二。 李博采用复制策略，两只产品持仓高度趋同，因此我们以信澳星奕混合为样本进行业绩归因分析。 二、冯明远向左，李博向右 李博为清华大学电气工程及其自动化专业硕士，2011年7月至2013年1月在东方基金担任研究员，2014年12月加入信达澳亚基金。 他与新能源赛道渊源颇深，专业出身对口，进入公众视野也靠这个方向。此前，他与曾国富共同管理的信澳新能源精选混合，任期收益率高达 92.88%，同类排名24/1793，曾跻身头部。 2023年，冯明远因管理规模过大、产品过多、业绩承压，信达澳亚基金着手为其减负。 冯明远做事比较“地道”，卸任的基本上都是盈利产品，继续管理的则是亏损的次新产品，也算是给持有人有个交代。 2023年11月，李博在冯明远手中接过信澳星奕混合。 值得一提，同样成名于新能源的冯明远在经历几年“磨砺”之后已经开始求变。一方面主动减少管理规模，另一方面则是重新寻找投资方向。 以2023年三季度持仓为例，冯明远虽然仍保留新能

9月8日，第二十六届中国国际投资贸易洽谈会（以下简称“投洽会”）在厦门国际博览中心拉开帷幕，在中国证券投资基金业协会指导下，建信基金首次作为独立展商参展。作为最具影响力的国际投资盛会之一，本届投洽会汇聚海内外客商、企业与机构代表、个人投资者，共话全球投资合作新机遇。厦门投洽会是“梧桐之约·好奇心之旅”的最新一站，“梧桐巴士”携建信基金在国际投资与科创投资两大领域最新成果亮相金融专区，现场设置智能机器人“接待员”开展互动，向来自全球各地的参展客商与投资者展现中国公募基金的专业价值与创新活力。 放眼全球 构建双向投资桥梁 投洽会以“扩大双向投资 共促全球发展”为永久主题，历经20多年发展，已经成为链接全球资本、赋能产业升级、共享发展机遇的重要窗口。在全球化资产配置浪潮中，建信基金持续深耕海外投资领域，致力于为境外资本投资中国市场与中国资本布局全球资产提供双向通道，形成了独具特色的国际化投资能力与产品矩阵。 建信基金于2008年获得合格境内投资者（QDII）业务资质，开始从事境外证券投资业务，2019年获准成立境外子公司，并于2020年获得合格境外投资者（QFII）业务资质。经过多年精耕细作，建信基金已具备为客户提供双向跨境资产管理服务的平台和业务资格，积极参与到国家金融高水平双向对外开放的工作中，参与了互认基金、跨境理财通等创新业务。 具体来看，建信基金旗下QDII产品可投资的海外资产包括境外交易所上市股票和境外债券，投资市场覆盖了美国、欧洲、韩国、中国香港和中国台湾，为境内投资者提供全球化资产配置工具。同时，建信基金与境外合作机构共同发行的A股产品在欧洲、东南亚和中国香港销售，助力海外投资者把握中国经济发展机遇。 聚焦科创 机器人“接待员”邀您互动 本届投洽会上，新质生产力成为备受海内外客商关注的热点，一批人工智能、绿色低碳领域的优秀企业携前沿技术与潜力项目纷纷亮相。建信基金

近期，电力与电网设备板块表现抢眼，行业景气度持续超预期。今年7月，国家发布《可再生能源发展"十五五"规划》，明确到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右；国家电网2026年特高压招标金额已大幅超过去年全年；叠加夏季用电负荷屡创新高、全国最高负荷预计突破16亿千瓦——在政策、产业周期与AI新需求的三重驱动下，一场深刻的能源变革正在上演。 9月4日，华夏基金旗下深度投研视频播客《DeepTalk》第十期正式上线，本期聚焦当下火热的电力与电力设备行业。节目由华夏基金徐猛主持，特邀华北电力大学能源互联网研究中心副主任、电力经济技术分析研究所所长王永利教授，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根展开跨界对话，围绕电力行业供需格局变化、能源错配的破局路径、全球产业格局以及二级市场投资逻辑展开深度拆解，帮助投资者厘清能源革命之下的产业趋势与决策思路。 供需之变：从“总量增长”到“结构重塑” 对话伊始，嘉宾们首先梳理了电力行业正在发生的深刻变化。 在供给侧，一场能源结构的“乾坤大挪移”正在进行。王永利教授指出，我国已成为世界最大的电网和装机大国，2026 年上半年装机容量突破40亿千瓦。一个标志性的历史节点已经到来：煤电发电量达2.51万亿千瓦时，占全部用电量的49%，历史上首次低于50%。这意味着，煤电正从绝对的 “主力电源” 逐步向“平衡性、调峰、灵活性匹配资源”过渡，而风电、光伏等新能源正从补充能源走向主力能源。 在需求侧，AI算力中心与新能源汽车充电桩正成为两大强劲的新增长极。荀玉根分析，今年上半年全国用电增速约 5%，但数据中心用电增速约45%，充电桩需求增速约55%。这两个新增量不仅增速快，其用电特征也与以往大不相同。AI数据中心要求7×24小时不间断的稳定高质量供电，而充电桩则呈现出下班后集中充电的“潮汐效应”，对电网的瞬时负荷能力提出巨大挑战。 “传统火电时代

复利是来自于我对于周期的一次一次的拼接，再长的判断，也是由很短的判断拼接起来的。不能因为有一个长的判断，就忽略中间很多小的判断，因为中间变数太大，路必然要一步一步走。 据二季报数据，郑希管理规模达到578.88亿元，成为易方达新的主动权益“一哥”。 前任“一哥”张坤的最新管理规模为322.85亿元，相较于巅峰期的1344.78亿元缩水约1000亿元；萧楠的最新管理规模为192.42亿元，相较于巅峰期的596.54亿元，减少约三分之二。 规模增长的根基是业绩，无论是热点推动的短期业绩，还是策略带来的长期业绩。 事实上，郑希的职业生涯一直很能打，长期稳定且适应性强，只是近两三年的业绩格外突出，又将他推至更受关注的位置。 先看短期业绩。郑希的代表产品易方达信息产业近3年收益率高达245.92%，同类排名21/3623。 其中，2024年、2025年以及今年该产品的收益率分别为24.91%、108.05%、44.25%，同类排名分别为126/3878，47/4361，217/4999。 再来看长期收益率。易方达信息产业由郑希2016年9月参与发行，成立以来收益率697.70%，同类排名1/436。 若剔除2024年至今的突出表现，仅统计2016年9月27日至2023年12月31日区间，产品区间收益率仍达112.8%。绝对收益虽受2022年、2023年市场整体影响，但相对收益依然属于顶级水平，同类排名38/436。 最后看自然年度收益率，以分析郑希面对不同市场环境时的表现。整体而言，郑希适应性较强，属于牛市较强、熊市亦不弱的选手。成长型经理常常“牛市封神、熊市陨落”，而郑希的难得之处在于打破了这一魔咒。 打破魔咒的背后凸显了郑希的价值和稀缺性： 一方面A股牛熊分界清晰、市场波动极大，而基金投资者又以散户为主，追涨杀跌严重，所以基金经理的防守能力价值要高于进攻能力，有助于提高投资者的持

最近临时需要一笔应急资金，于是打算从基金账户里赎回一部分。 没想到，这一赎回，竟赎回了一份意外之喜。 翻了一下持仓，此前很久没关注的兴全趋势投资竟然收益率快30%了。 据半年报数据，兴全趋势投资近一年盈利客户占比为99%，看来也并非基毛哥操作好，完全是基金经理的硬实力。 是的，在这只基金上的操作，淋漓尽致地展现了基毛哥作为一名优秀散户的“反向择时能力”。 翻出定投记录，第一笔买入是在2021年3月。对照净值图一看，基本就是上一轮牛市的珠穆朗玛峰顶。 买在最高点，这操作属实精准！ 更让人窒息的剧情还在后面，2021年年末，董承非离职了。 据媒体报道，董承非在随后熊市表现得非常顶，2023年不但没亏钱，还逆势赚了约5%。 随后产品被谢治宇、董理和童兰接管。 一方面，我本来就在定投谢治宇的兴全合润，不想重复；另一方面，对董理和童兰确实不了解。 于是，2022年4月，我暂停了定投。期间，一共定投了53期。 不过，鉴于兴证全球基金的口碑，也考虑到基金还在亏损，而且亏损幅度不算小，所以一直没有赎回。 散户有个硬伤，亏损一多，人就麻了，人麻了就选择性失明。 我对这只基金的态度完美诠释了这一点：看到就心烦，然后迅速划走。眼不见为净。 就这样，一拿就是四年多。 真正的转折发生在2025年三季度。董理离任，杨世进和谢长雁接管。 随后，兴全趋势投资连续四个季度盈利，直接抹平了前四年的回撤，净值创出历史新高。 今天好好研究了下杨世进，现在对赎回兴全趋势投资非常后悔。 杨世进的职业起点，相当“刁钻”，但呈现比较好的上升趋势。 2002年，杨世进进入北京大学医学部学习药学专业，硕士毕业后于2008年加入国家知识产权局专利局，从事生物医药领域的专利审查工作。 2010年，他弃政从研，先后在招商基金、天治基金担任研究员，2014年5月加入兴证全球基金至今，从研究员、基金经理助理一路走到基金经理。 据资料显

公募基金2026年半年报披露完毕，行业上半年的整体成绩亮眼。 今年最值得关注的变化在于"获得感"，过去常说"基金赚钱、基民不赚钱"，但这次给出了不一样的答案。 全市场2.58万只基金合计盈利17321.35亿元，创下历史最高纪录。 更直观的指标还有"持有人盈利比例"，今年半年报首次披露这项数据，5055只主动权益基金（包含普通股票型、混合型基金，只统计初始基金）中，2723只近一年盈利投资者占比在90%以上，这个比例相当可观。 出色的业绩自然得到了投资者认可，截至7月末，公募基金总规模达到39.11万亿元，年内增长超1.9万亿元，管理费收入合计765.48亿元，同比增长24.26%。 数据的持续改善说明，公募基金正在从"卖产品"转向"重体验"，行业离真正意义上的多方共赢又近了一步。 亮点一：收益率表现突出，主动管理优势彰显 "受人之托、代人理财"是公募基金的基本定位，为投资者创造持续稳定的回报是核心职责。 尽管A股市场七月和八月大幅震荡，权益基金前8月平均单位净值增长率仍达6.01%，跑赢上证指数及沪深300指数，进凸显公募基金的主动管理优势。 从细分类型看，普通股票型基金与偏股混合型基金前8个月平均单位净值增长率分别为9.35%和8.12%。 进一步具体到产品，年内收益率超50%的有212只，超100%的主动权益基金达7只。 亮点二：持有人体验大幅提升，投资者获得感显著增强 今年最值得关注的变化在于"获得感"，基金产品的收益率不仅体现在数字层面，更实实在在地兑现在了投资者的账户中。 注：基金数量为所有份额分开统计，数据来源：天相TXMRT®基金评价助手 据天相数据，162家公募基金管理人上半年合计盈利1.73万亿元，同比增幅达172.27%，创下历史新高。 从基金类型来看，权益基金占据主导，股票基金、混合基金、债券基金、FOF盈利分别为5968.76亿元、9117.17