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据iFinD数据显示，截至11月6日，泰信互联网+主题混合今年以来亏损64.94%。 管理这只产品的，是泰信基金旗下美女基金经理陈颖。 目前陈颖在管5只产品，今年以来泰信优质生活亏损62.46%，泰信行业精选亏损36.88%，都是“超神级别”的发挥。 值得强调的是，陈颖如果保持这样的“出色发挥”，极有可能创造公募基金的历史！ 在公募近20年的历史长河中，只有2008年的大摩基础行业和光大保德量化可以与之媲美，两只产品分别亏损66.42%和64.76%。 距离年末还有不到两个月，陈颖如果继续保持“出色状态”，她的泰信互联网+主题完全可以创造历史！ 还需要提到的是，2008年沪深300指数下跌了65.95%，也就是说大摩基础行业才跑输沪深300指数不到1%。 今年，泰信互联网+主题亏损64.94%，是在沪深300指数才跌12.43%的背景下创造的，足足跑输了50%还要多！ 可以说，泰信互联网+主题即将创造的“奇迹”，是大摩基础行业等产品根本无法触及的！ 据媒体报道，陈颖在一众基金经理中，学术背景有些特别，她在北大读了6年的药学本硕，随后去美国纽约大学在化学领域继续深造，做肿瘤研究。然而，就在美国读书期间，她碰巧接触到了专业股票研究并就此爱上了投资，这让她的人生打了个转弯，在投研这条路上一干就是14年。 推荐阅读： 创新药迎系统性重估时代 泰信基金陈颖详解投资密码 所以，陈颖出道时主要管理医药主题基金泰信医疗服务混合发起式。在陈颖接近5年的任期，这只产品的收益率为0.55%，同类排名301/2457。 从自然年度来看，2022年至2024年，医药行业处于最黑暗的时期。 但该产品并未通过大幅降仓来“避险”，避开了CXO的崩塌，还抓住了中药和创新药的行情。最终，亏损幅度甚至低于不少全市场基金，用不可思议来形容也不为过。 不过需要提到的是，这只产品的业绩归因其实比较难区分。因为此前一直

一向“躺平”的张坤，今年也坐不住了。 据半年报数据，他多只产品开始大手笔买入AI，而且买了不少。 但不幸的是，AI板块在二季度末遭遇系统性坍塌，张坤非但没能抓住牛市的尾巴，反而成了“高位站岗”的韭菜。 要知道，今年二季度不少重仓AI的产品都捕捉到了红利，净值屡创新高。而易方达蓝筹精选却单季度亏损13.52%，成了同期亏得最惨的产品之一。 进入三季度，产品继续亏损4.58%，今年以来累计亏损高达23.94%，同类排名直接跌至4307/4964。 在三季报中，张坤明确表示“股票仓位有所上升”，并增加了地产、公用事业、医药等配置，降低了电子等行业比例。 然而，调仓动作却“出卖”了他，张坤不仅没被市场回调吓退，反而逆势大幅加仓了AI算力龙头新易盛。 只可惜，新易盛目前已自前期高点暴跌了近70%，张坤这笔“越跌越买”的投资，估计损失惨重。 那么问题来了，张坤在新易盛上到底亏了多少钱？我们以易方达蓝筹精选为例，来算算。 提前说下，大家看之前做好心理准备。 一、上半年高位站岗 据半年报数据，易方达蓝筹精选持有新易盛40.99万股，市值约2.49亿元。 但2.49亿元是按照上半年收盘价计算，不是成本价。 从半年报数据，易方达蓝筹精选在上半年合计买入新易盛2.13亿元，且没有大比例卖出记录。 再考虑到张坤没有短线买卖的操盘习惯，2.13亿元可能是买入新易盛的成本。 2.13亿元÷40.99万股，张坤布局新易盛的位置大概是519.63元/股。可以说，几乎买在了历史最高位置，亏损惨重！ 当前新易盛的股价是172元，如果张坤没有抛售，相较于519元跌了快约66%。2.13亿元×0.66=1.42亿元。 也就是说，仅上半年的建仓，大概已经亏了1.42亿元。 二、三季度“越跌越买” 到了三季度，张坤加仓到113.21万股，也就是加仓了72.22万股（113.21万股-40.99万股）。 三季度新易盛的

来源：守基人 接连有明星基金经理萌生退意，无论对基金公司、公募行业还是基金投资者，这都不是一个积极信号。 10月31日，姜诚因“个人原因”辞去中泰证券（上海）资产管理有限公司副总经理（代行总经理职务）；同日，杨金金卸任交银瑞元三年定开。 尽管上述变动并不等同于离职，但按照行业惯例，此类调整往往会被解读为后续人事变动的前兆。 截至2026年三季度末，国内公募机构管理规模接近40万亿元。舞台越来越大，“台柱子”却越来越少，如何留住人才，是整个行业不得不思考的问题。 一、姜诚的“个人原因” 10月31日，中泰资管发布高级管理人员变更公告称，姜诚因个人原因主动辞去公司副总经理（代行总经理职务），新任总经理为吴昱。 此次人事调整有两点值得关注： 其一，如果基金经理仅涉及职务变动，公告通常会用“工作安排”来表述，以安抚持有人、稳定基金规模；尤其当变动主体是公司核心基金经理时，措辞会更加严谨。但姜诚此次公告使用的是“个人原因”。 其二，姜诚不仅仅卸任了代行总经理职务，还一并卸任了此前的副总经理职务。 值得关注的是，有媒体报道姜诚或加盟某基金大厂。虽然消息尚未得到官方证实，但结合公告措辞与岗位调整幅度，市场难免产生联想。 姜诚是市场熟知的价值派基金经理，也是中泰资管“扛把子”式人物。若其离职，无论对中泰资管的投研能力还是市场号召力，都有不小影响。 从履历看，姜诚既有研究背景，也有投资管理经验，属于典型的“投研一体”型基金经理。加入中泰资管之前曾任原国泰君安证券资产管理总部研究员、投资经理，以及安信基金研究部总经理、基金投资部总经理。2016年4月，姜诚加入中泰资管，历任机构投资部总经理、基金业务部总经理（期间曾兼任研究部总经理）、权益公募投资部总经理，2025年3月起任公司副总经理。 2018年底，中泰资管发行第一只公募产品中泰星元价值优选，姜诚正是参与筹建并管理该产品的基金经理。截至目前

写最性感的季报，做最骨感的投资，这就是银华基金焦巍这几年的现状。 面对极端分化行情，焦巍的核心策略就是找个安全的地方“躺平”，大比例配置银行、煤炭、油气、电力等盈利稳定、高现金流的红利资产。 额，准确说也不叫躺平。张坤换股频率低，那才叫躺平；焦巍有些产品换股还挺频繁，应该叫疯狂“仰卧起坐”。 而且这三只产品并不是一个打法：银华富裕主题偏红利底仓“躺平”，银华富兴央企混合和银华富饶精选混合则换得手忙脚乱。 我们来一起来看看怎么回事。 目前焦巍管理三只产品，银华富裕主题任期收益率最高，累计收益率109.31%，年化收益率9.85%，同类排名263/601。 这只产品在2018-2023年之间主要配置以白酒为首的消费股，业绩归因也非常清晰。 2023年之后，焦巍并没有配置AI赛道，而是重仓押注在银行和保险。 据iFinD数据，银华富裕主题在2025年年中，甚至有高达53%的仓位在银行，21%的仓位在保险。 大比例配置低波资产，降低了产品波动，但也同时降低了收益。 但是，这个“低”，有时候可以接受，有时候又无法接受。 主动基金费率高于被动型基金，贵应该要有贵的道理，这个道理就是得跑赢一些基准。 而银华富裕主题虽然重仓银行，但业绩并没有跑赢红利指数，更大幅跑输银行指数。 银华富裕主题近三年收益率为13.44%，而同期红利指数上涨18.25%，银行指数上涨58.59%，分别跑输约5%和55%。 值得一提的是，这还是焦巍在管产品里这些年表现最好的一只，这就让人更无法接受了。 业绩是结果，过程才是原因。 在季报中，焦巍总是显得风轻云淡，但在操作上就有点“手忙脚乱”。 例如银华富兴央企混合和银华富饶精选混合这两只产品，前十大重仓股近些年几乎每个季度都会进行较大幅度的调整。 尤其是今年，几乎全部更换！ 毫不客气地说，这已经不是一位投资策略成熟的基金经理该有的操作！ 更绝的是二季度，焦巍大概也想

截至10月31日，银华基金明星基金经理李晓星在管的银华心享一年持有期混合，今年以来亏损已高达32.64%。 而该产品成立以来亏损幅度已经来到44.84%，同类排名1366/1582！ 相比亏损幅度，投资者更难接受的是亏损的方式。 过去很长一段时间，银华心享等多只产品长期未能大比例配置AI赛道，完美错失了本轮AI行情。 直到今年2季度，或受市场极端行情裹挟，李晓星才匆忙开始配置AI。然而为时已晚，不仅没能吃上肉，反而“高位站岗”导致亏损惨重。 这种被市场情绪牵着鼻子走的追高操作，丝毫未能体现出明星基金经理应有的专业判断力。 一、银华心享为何亏损这么多？ 李晓星的代表产品是银华中小盘混合，但在投资风格上，他与张坤有相似之处，偏爱以消费为首的蓝筹股。这一风格让他在2017年至2021年表现出色。 不过，由于业绩相较张坤仍稍逊一筹，李晓星尚未因“风格漂移”被逼到更名改姓的地步。 但李晓星数年积攒的人气，却被银华基金幻化成了收割投资者的镰刀。 跟李晓星一起被包装的还有“文曲星”焦巍，这位老哥我们下篇再聊。 2021年开始，银华基金为李晓星发行多只产品。 2021年开始，银华基金为李晓星密集发行了多只产品。银华心享是李晓星于2021年3月4日发行的一只封闭产品，成立时规模高达92亿元；而仅仅在2个月前发行的银华心佳，募集规模更是高达135亿元。 到了2022年2季度，在连续发行多只产品之后，李晓星的管理规模达到了550亿元。 从时间点来看，这些产品成立于当时市场的绝对顶部。2021年靠牛市余温尚有小幅盈利，但2022年开始市场由牛转熊，随后数年表现不佳。 面对市场环境的改变，李晓星其实也没有坐以待毙。 银华心享在2022年配置了新能源和港股，2023年又回归消费。 但大环境摆在眼前，他也并没有太好的办法，2022年和2023年该产品分别亏损了20.7%和19.52%。 2024年，银华

如果一只产品排名倒数是运气不佳。 那么两只呢？三只呢？四只呢？ 而且这四只产品投资方向完全不一致呢？ 而且亏损幅度是20%+、30%+和50%呢？ 那只能说，壮哉！真是个人才！ 但是新华基金的美女基金经理俞佳莹就做到了！ 据iFinD数据显示，俞佳莹目前单独管理的四只产品，新华医疗创新、新华低碳经济、新华科技优选和新华稳健回报今年以来全部排名倒数，在其管理期间全部排名倒数。 从上述四只产品的名字就可以看出，它们配置的完全是不同的赛道： 新华医疗创新重仓股集中在脑机接口概念。 新华低碳经济重仓股二季度集中在光伏；三季度集中在商业航天和光伏。 新华科技优选重仓股集中在AI核心产业链。 新华稳健回报重仓股均衡分布于AI、消费电子、汽车零部件赛道。 尽管四只产品重仓股南辕北辙，但净值走势却殊途同归，走出一江春水向东流的顺畅。 有一种划线派的美。 截至10月30日，新华低碳经济A今年亏损约47%，同类排名4930/4971，值得一提的是，这只产品今年最大回撤已经达到60%。 另外，新华科技优选今年亏损35%，同类排名4746/4971；新华稳健回报亏损25%，同类排名2087/2318； 新华医疗创新成立于今年1月21日，这只产品成立至今亏损35%，同类排名4658/4997。 更绝的是，俞佳莹还是一位机械工程硕士。 一位美女基金经理，辐射五个赛道，做人大可不必如此完美。 资料显示，俞佳莹曾任华融证券研究员，西部证券研究员，东方基金高级研究员、基金经理助理。2024年1月加入新华基金，正式担任基金经理。 值得一提的是，东方基金研究部总经理蒋茜于2023年12月21日从东方基金离职后加入新华基金。 一个月后，2024年1月，俞佳莹同样从东方基金加入新华基金。 两人在2024年7月3日至2024年11月11日共同管理新华稳健回报，期间收益率为25.08%。 而这几乎是俞佳莹参与管理这只产

目前，首批18只主动ETF的拟任基金经理已陆续披露。 从首批产品的命名及拟任基金经理的履历来看，这批主动ETF特点鲜明、定位清晰。 换而言之，投资者更容易挑选出真正契合自己投资偏好的产品。 为了帮大家理清思路，接下来我们将逐一研读这批拟任基金经理的投资特点与风格画像。 主动ETF风格画像丨摩根大盘成长：双十老将李博攻强守弱，2018年亏44%排倒数第二 主动ETF风格画像丨易方达品质均衡ETF存隐忧，杨思亮 “控回撤利器”或受限 今天来聊均衡主动ETF华宝及它的基金经理丁靖斐。 分析基金经理时，业绩归因是难点： 一是要看清基金经理投资框架的业绩来源，二是要界定哪段管理经历、哪只产品更能代表其真实能力。 尤其当一只产品由两位基金经理共同管理或者一位基金经理管理多只产品，哪些业绩属于我们需要分析的基金经理，哪只产品更有参考价值，都需要仔细甄别。 丁靖斐的案例具有较强代表性。 一、定位代表产品 丁靖斐目前在管3只产品，分别为华宝资源优选、华宝国策导向和华宝多策略增长。但管理时间最长、业绩最突出的产品，未必最适合作为分析样本，我们来一只一只的看。 1、华宝资源优选 推荐阅读： 华宝基金丁靖斐：在主动ETF的透明机制下，如何贯彻「均衡」理念 在华宝基金最新宣传材料中，丁靖斐最突出的宣传点是华宝资源优选的业绩。过往宣传中，也常以这只产品为例。 按理说，这只产品是丁靖斐管理时间最长、业绩最好的产品，也应该成为最值得分析的产品。 但实际上并非如此。 一方面，华宝资源优选是一只主题基金，而丁靖斐发行的其他产品，包括正在发行的均衡主动ETF华宝，多主打均衡定位。 产品定位不同，策略类型也不同，简单套用主题基金业绩意义不大。 另一方面，华宝资源优选较长一段时间由蔡目荣和丁靖斐共同管理，期间收益率194.93%，这段基本上是丁靖斐管理这只产品期间的主要收益。 但考虑到蔡目荣的资历，他很可能在管理中

大舞台有大舞台的难处。杨思亮是一位攻守均衡的基金经理，规避风险的手段之一是仓位调整。但在聚光灯下、规模压力下、主动ETF的仓位框架下，以及频繁数据披露带来的舆论压力下，面对极端行情，这一手段还能否施展，值得担忧。 目前，首批18只主动ETF的拟任基金经理已陆续披露。 从首批产品的命名及拟任基金经理的履历来看，这批主动ETF特点鲜明、定位清晰。 换而言之，投资者更容易挑选出真正契合自己投资偏好的产品。 为了帮大家理清思路，接下来我们将逐一研读这批拟任基金经理的投资特点与风格画像。 主动ETF大盘点丨摩根大盘成长：双十老将李博攻强守弱，2018年亏44%排倒数第二 今天来分析易方达品质均衡主动管理ETF及其基金经理杨思亮。 在2024年三季度的FOF持仓盘点中，我们就重点提到过杨思亮。当时对他的最大忧虑不是投资能力，而是他能在宝盈基金待多久。 推荐阅读： 简评FOF重仓的三位权益基金经理（刘旭、杨思亮、杨鑫鑫） 一语成谶，2025年杨思亮跳槽易方达基金。 易方达基金对杨思亮非常器重，让他与张坤共管易方达蓝筹精选，这次又委以重任，让他参与发行主动ETF。 可以说在公募这个赛道，杨思亮触碰到了天花板，已经没有人事变动的忧虑。 当然，除非奔私... 不过大舞台也有大舞台的难处，正如引言所说，杨思亮是一位攻守均衡的基金经理，但他规避风险的绝技是仓位调整，在多重压力之下恐怕难以施展。 我们来展开说说。 资料显示，杨思亮为中央财经大学国际金融硕士，2011年毕业后加入大成基金任研究员，曾覆盖公用事业、消费等多个行业。2015年4月，杨思亮加入宝盈基金，2018年3月开始管理公募基金。 杨思亮长期业绩出色，代表产品宝盈消费主题接近7年的任期（2018-10-25至2025-08-30），累计收益率156.84%，年化收益率14.75%，同类排名305/1536。 从自然年度来看，杨思亮的业绩

来源：鹏华基金 主动ETF落地 提到ETF，绝大多数人的第一反应是各类指数ETF产品——跟踪指数、交易便捷、低费率。但过去十几年间，一款融合主动选股管理能力与ETF交易便捷优势的创新产品，正在全球资管行业掀起一场低调变革——它就是主动ETF。 从2008年金融危机废墟中萌芽的第一只产品，到2026年3月全球规模达到管理规模为 2.23 万亿美元，主动ETF用不到二十年的时间完成了一场从边缘到主流的逆袭。2026年6月，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布支持在沪深交易所推出主动ETF，这个海外已发展十余年的品种，终于来到了中国投资者面前。 主动ETF究竟是什么？它经历了怎样的发展历程？对国内ETF市场又有哪些启示？本文将一一为您拆解。 主动ETF的三个发展阶段与关键节点 2008-2019年——萌芽与探索 2008年3月11日，贝尔斯登资产管理公司宣布即将推出一只名为Current Yield Fund的基金。这只投资于短期固收工具的产品，将成为人类资管行业历史上第一只主动管理ETF。 然而命运开了一个残酷的玩笑。五天后的3月16日，贝尔斯登因次贷危机濒临破产，原定于3月18日上市的ETF被迫推迟。10月1日，这只代号“YYY”的主动ETF正式停止交易，从诞生到消亡不足一年。 首只主动ETF的夭折似乎预示着一个艰难的起点。此后数年，主动ETF发展也较为缓慢。核心发展阻碍是 “透明度悖论”：ETF 套利机制要求基金每日完整披露持仓，而主动基金经理将自身投资策略视作核心机密，不愿高频公开持仓。主动型ETF早期主要集中在投资策略复制难度较高的固定收益领域，权益类产品发展十分有限。截至2013年，全球主动ETF规模仅约250亿美元，占ETF资产总额的1%。（数据来源：21世纪经济报道） 2019-2022年——制度松绑引爆市场 2019年9月25日，美国SEC通过了具有里程碑意义的

10月19日，境内首批18只主动管理ETF正式获得中国证监会准予注册的批复，沪、深两市交易所各有9只，后续将启动募集程序。 主动ETF不是对被动ETF或场外主动基金的简单替代，而是在两者之间补上了一块此前缺失的拼图——场内、主动、透明、可实时交易。 其优势可以归结为一句话：用ETF的透明、高效和低成本框架，去承载主动管理的超额收益追求，同时对基金经理形成更强的纪律约束。 目前，首批18只主动ETF的拟任基金经理已陆续披露。从名单来看，这些基金经理基本符合监管要求，即具备丰富的证券投资与研究经验；中长期业绩良好，投资风格稳定；以投资者利益为先，勤勉尽责；近3年无证券违法违规记录。 从首批产品的命名及拟任基金经理的履历来看，这批主动ETF特点鲜明、定位清晰。 换而言之，投资者更容易挑选出真正契合自己投资偏好的产品。为了帮大家理清思路，接下来我们将逐一研读这批拟任基金经理的投资特点与风格画像。 第一期，先看摩根资管的李博。 资料显示，李博毕业于上海交通大学，2009年3月至2010年10月在中银国际证券担任研究员，2010年加入摩根资产管理，2014年12月开始管理摩根核心成长，目前担任摩根资管中国主动权益投资团队均衡成长组组长。 李博曾覆盖电力设备与新能源、TMT等行业，这些成长性相对突出的领域，深刻塑造了他偏价值成长的投资风格。 李博是GARP策略的坚定践行者，该策略的核心是在成长与价值之间寻找平衡，追求“好公司+好价格”。 也就是说，既不盲目追捧估值虚高的热门成长股，也不单纯布局缺乏增长动能的低估值标的，而是以合理的价格，投资具备优质成长潜力的企业。 在投资实践中，李博以PEG（市盈率相对盈利增长比率）、未来三年复合盈利增速、PE（市盈率）为三大核心指标，层层筛选优质标的： ●PEG：评估企业当前估值水平是否匹配其成长能力，尽量规避估值泡沫风险（如果PEG低于1，说明企业成