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超越摩尔、中芯聚源押注。 来源：直通IPO，文/王非 这家公司冲刺科创板IPO仅7个月，猝然终止。 1月20日，通讯接口芯片和全栈MCU芯片研发商南京沁恒微电子股份有限公司（下称：沁恒微）及其保荐人，主动撤回发行上市申请。 此前，沁恒微于2025年6月底递交招股书，当年7月进入问询阶段，但此后半年时间该公司始终未向交易所提交回复，随后于9月更新招股书。 此次IPO，沁恒微计划募资9.32亿元，主要用于USB芯片研发及产业化项目、网络芯片研发及产业化项目、用于全栈MCU芯片研发及产业化项目。 来源：上交所官网截图 沁恒微成立于2004年5月，是由南京异或科技有限公司整体变更设立的股份公司。创始人为王春华，中专学历，高级程序员，正高级工程师，1976年12月出生，曾在江苏城乡建设职业学院留校担任教员，曾任常州市华超计算机技术开发有限公司、南京华苏资讯有限责任公司CTO。 IPO前，董事长兼总经理王春华直接持有沁恒微28.46%股份，并通过江苏沁恒、异或合伙分别控制公司 56.04%、10.06%股份，合计控制94.57%股份，系公司的实际控制人。 报告期内（2022-2024年及2025年上半年），沁恒微进行了一次增资和两次股权转让，涉及机构为毅达资本等。此前，该公司则曾于2021年7月获得地方国有资本南京市产业发展基金有限公司、超越摩尔、中芯聚源的A轮投资。 其中，超越摩尔持有沁恒微2.16%股份，系第一大外部机构股东；中芯聚源持股1.29%；南京市产业发展基金持股0.43%。 招股书显示，沁恒微专注于连接技术和微处理器（简称：处理器或内核 ）研究，是一家基于自研专业接口IP、内核IP构建一体化芯片的集成电路设计企业，主营业务为接口芯片和互连型MCU芯片的研发、设计与销售。 沁恒微的主要产品包括接口芯片和互连型MCU芯片，其中接口芯片是电子设备信息交换、互连互通的窗口；互连型

红杉持股11.34%，系第一大外部机构股东。 来源：直通IPO，文/王非 冲击A股未果后，这家机器人公司改道H股。 1月19日，智能具身产业机器人公司苏州玖物智能科技股份有限公司（下称：玖物智能）在港交所递交招股书，准备在主板挂牌上市。 此前，玖物智能曾于2022年2月提交上市辅导备案申请，尝试登陆A股，随后决定于2025年12月终止上市辅导程序，转而寻求在港交所上市。 近年来，港股机器人赛道不断升温，已有优必选、越疆、卧安机器人等相继登陆港股，另有乐动机器人、斯坦德机器人等排队候场。此外，具身智能头部企业中，智元已并购上纬新材，宇树则计划近期提交上市申请。也正是在这个大背景下，玖物智能“弃A转H”，加入IPO大军。 事实上，玖物智能虽名声不显，但却早已不容忽视。按2024年智能具身产业机器人解决方案的收入计算，玖物智能在中国市场排名第二，市场份额达5.9%。 此外，玖物智能还与智元机器人‌、宇树科技、自变量机器人、灵心巧手‌、蓝点触控‌、无界动力等，共同位列红杉投资的机器人军团阵营，红杉持有玖物智能11.34%股份。 诞生于“工业第一城”，红杉上亿下注成第一大外部机构股东 2017年5月，玖物智能注册成立于苏州市吴中区，由肖毅鹏、刘慧林、王治乐共同创办。之所以选择在苏州，或许与该地被誉为“中国工业第一城”不无关系。玖物智能的成立时间，也恰好暗合全球制造业智能化升级和中国培育“新质生产力”的浪潮。 2017年，国家和地方光伏发电政策集中发布。截至当年底，全国光伏并网装机容量达1.3亿千瓦，全年发电量同比增长74%。也正是在这一时期，苏州加码发展光伏产业。 与时代发展脉搏同频共振，玖物智能于2018年，推出了中国光伏制造领域的首款智能具身产业机器人，定义了行业标准。官网介绍信息显示，这款机器人专为光伏制造设计，可集成自动取品、品棒移载、分选复合等任务，直接提升生产自动化水平。

去年前三季度收入超7亿、累计亏损超4亿。 来源：直通IPO，文/王非 弃美转港，共享出行领域即将迎来一个IPO。 1月2日，共享电单车服务供应商北京快松果科技有限公司的实质控股公司Pinecone Wisdom Inc.（下称：松果出行）在港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。 此前，松果出行曾计划在2021年赴美上市，并已选定摩根士丹利等投行为其安排IPO事宜，募资规模预计为3亿美元。此后，由于不利的资本市场状况，其最终决定不再继续尝试于美国上市。 需要注意的是，松果出行的竞争对手之一，哈啰也曾在2021年计划融资10亿美元在美国纳斯达克上市，后续同样取消上市计划。 作为对比，在共享电单车市场，不同于哈啰、美团单车、滴滴青桔均占据20%左右的市场份额，专注共享电单车服务的松果出行，市占率与第一梯队差距较大，仅约6.6%。 在巨头环伺下，松果出行能够取得这一成绩已然不易。更难能可贵的是，2025年前三季度，该公司经调整净利率已然转正，距离盈利仅一步之遥。 8年6轮融资、估值近10亿美元，创新工场险峰蓝驰等押注 松果出行创始人翟光龙，现年44岁，是本土服务平台美团的创始团队成员之一，曾供职于短租及房屋共享平台北京裕山阳科技发展有限公司（下称：裕山阳），他还联合创办了天天用车，在共享出行、短期租赁服务、共享单车及相关行业拥有逾15年的工作经验。 于是在2017年，翟光龙拉来现年43岁，曾供职于腾讯的朱蓝天，同时也是裕山阳和天天用车时期的同事及创业搭档，再次开启创业。 二人敏锐捕捉到共享出行领域中5-10公里出行这一细分场景的差异化需求，在共享单车大战最激烈的‌2017年‌，创办了松果出行，用共享电单车产品，为用户提供中短途出行服务，相较于共享自行车可以延长出行距离，成为城市交通系统的重要补充。 彼时，摩拜和ofo在2017年上半年均完成‌6亿美元‌的融资，市场共有‌20多家‌单车企

阿里腾讯米哈游红杉都是股东。 来源：直通IPO，文/王非 “大模型六小龙”，两家聚首港交所。 就在智谱上市一天后，1月9日，通用人工智能科技公司MiniMax Group Inc.（上海稀宇科技有限公司的控股公司，下称：MiniMax）也正式在港交所鸣锣。 1月8日晚间，MiniMax公告将以165港元的定价上限发行，暗盘盘中一度涨超32%，收涨24.61%，报于205.60港元。 今日开盘，MiniMax大涨42.67%报235.4港元，总市值719.02亿港元。此前一天，智谱的开盘市值约528.27亿港元，收盘市值则为604亿港元。 来源：百度股市通 此次IPO，MiniMax募资总额约48.18亿港元，净额约45.96亿港元，将用于未来五年的研发，包括投入大模型的研发，用于AI原生产品的开发、改进及全球规模化等。 三年多7轮融资，阿里腾讯米哈游红杉都来了 MiniMax成立于2021年6月，并自2022年1月起开始营运，开展研发活动。值得一提的是，招股书显示，其员工平均年龄仅29岁，董事会平均年龄仅32岁，堪称“年轻极致的AI公司”。 尽管年轻，MiniMax的吸金能力却与智谱不遑多让。成立至今，该公司在不到四年的时间里密集融资7轮。其中，2021年12月完成3100万美元天使轮融资；2022年4月完成Pre-A轮5000万美元融资。 大模型热潮下，MiniMax在2023年和2024年均是“一年两轮融资”，其最新一轮融资是在2025年8月的3.904亿美元Pre-B++轮融资，投后估值约42.40亿美元（约合298.43亿元）。 来源：MiniMax招股书 此次IPO，MiniMax公开发售部分获得1209倍超额认购，成为2026年开年以来香港资本市场最火爆的科技新股。 根据全球公开发售文件，MiniMax引入ADIA（阿联酋阿布扎比投资局，认购6500万美元）、博

华控投资回报超20倍，蚂蚁美团腾讯都赚翻了。 来源：直通IPO，文/王非 OpenAI认定的“头号劲敌”，敲钟了。 1月8日，独立大模型厂商北京智谱华章科技股份有限公司（下称：智谱）率先登陆港交所，成为“全球大模型第一股”，这也是资本市场首次迎来一家以AGI（通用人工智能）基座模型为核心业务的上市公司。 昨日晚间，智谱已公告发售价及配发结果，其中香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购；发售价116.20港元，募资总额43.481亿港元，净额41.734亿港元。当日港股暗盘表现亮眼，一度涨近38%至160港元，收盘报123.2港元，较上市价高出6%。 今日开盘，智谱微涨3.27%报120港元，总市值约528.27亿港元。 来源：百度股市通 作为“大模型六小龙”中首家IPO的企业，智谱成为“全球大模型第一股”，折射出中国AI大模型行业从“技术竞赛”到“资本验证”的转折： 一方面，智谱为全球投资者提供了分享中国AI基础层技术红利的纯正标的，有望重塑中国科技股在资本市场的估值逻辑；另一方面，也预示着中国大模型产业从早期的狂热投入，正式进入以技术实力、营收能力与可持续商业模式为核心考量的新发展阶段。 需要注意的是，1月9日，通用人工智能科技公司MiniMax（稀宇科技）也将在港挂牌上市。中国基础大模型公司的上市热潮，自此兴起。 8轮融资超83亿，华控投资回报超20倍 成立于2019年6月的智谱，由清华大学技术成果转化而来，创始团队此前一直在清华大学计算机系KEG实验室工作。成立至今，智谱一直是市场上炙手可热的存在。 2021年4月，华控技术、中科创星等率先入股成为天使轮投资方。短短个月后，该公司又获得1.52亿元A轮融资，达晨财智、华控基金、将门创投、图灵创投、北京达凡、通智投资、枣庄通智、荣品投资、财智创赢、凌云光等机构联合投资；2022年，智谱的2.08亿

去年前三季度营收近31亿、净利润超3亿元。 来源：直通IPO，文/王非 全球最大智能充电设备供货商，赴港IPO。 1月4日，星星充电品牌母公司万帮数字能源股份有限公司（下称：星星充电，Star Charge）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。 此次IPO，星星充电拟将募资用于通过建设及运营研发中心以及持续开展研发活动，进行产品及技术组合的研发投入及创新；用于全球市场拓展，将于五大关键区域建立区域营销及服务中心，包括非洲、中东、东南亚、南美及北美；提高在常州和盐城的生产设施的生产能力；战略投资与并购等。 根据弗若斯特沙利文的资料，市场上有超过1000个符合星星充电标准的潜在目标。截至最后实际可行日期，该公司尚未确定任何投资或收购目标，亦未订立任何确定性的投资或收购协议。在近两年的“并购”大潮下，星星充电的“并购”计划或许很快就会到来。 上市进程显示，2020年9月星星充电曾与国泰君安证券签署过辅导协议，拟首次公开发行人民币普通股并上市。2024年1月，据彭博社引述消息称，星星充电考虑香港上市，募资约5亿美元，可能寻求约50亿美元的估值。随后在2024年10月，星星充电再次与国泰君安签署上市辅导协议，外界一度认为该公司或将重启A股IPO。 值得一提的是，2025年10月，中国家用电动汽车充电领域的龙头企业挚达科技，已率先在港交所主板挂牌上市，成为“智能充电桩第一股”。 一切顺利的话，与特来电、国家电网共同跻身充电运营商第一梯队的星星充电，或将于今年内顺利完成上市，成为“充电桩第二股” 80后女强人创业，干出一个超级独角兽 星星充电背后是一位80后女强人的“彪悍”的二十年。 邵丹薇生于1982年，常州人，草根出身，19岁时，她为了凑足大学学费，怀揣13元钱，独自一人来到南京打工，开启了她的勤工俭学之路。2004年，大学毕业的邵丹薇放弃江苏卫视、深圳发展银行等知名企事业单位

去年，海尔旗下一家公司上市，另收购一家上市公司。 来源：直通IPO，文/王非 41岁的海尔集团，仍在加速资本版图扩张。 2025年12月31日，海尔集团旗下新能源科技公司海尔新能源科技股份有限公司（下称：海尔新能源）在青岛证监局辅导备案，正式开启IPO，辅导机构为国泰海通。 来源：证监会官网截图 值得一提的是，2025年12月3日，在“2025独角兽企业500强大会”上，海尔新能源刚刚获评“全球独角兽企业”。 官网显示，海尔集团旗下有海尔智家、雷神科技、海尔生物、盈康生命、上海莱士、新时达、汽车之家（控股）、众淼控股8家上市公司。此外，2024年9月，海尔集团旗下有屋智能在创业板上市未果后正式登陆新三板，算上这家，则共有9家上市公司。 与有屋智能“坎坷”境遇类似的还有日日顺。2024年10月，深交所发布公告称，因公司撤回上市申请，终止对日日顺首次公开发行股票并在创业板上市审核。 走过2024年的“坎坷”，进入2025年的海尔集团，先是在2月份完成对A股上市公司新时达（业务包括电梯控制系统和工业机器人）的收购，随后在8月，众淼控股在港交所主板挂牌上市。 一年内收获两家上市公司的海尔集团并未停步，2025年9月和12月，其旗下工业互联网平台卡奥斯、新能源科技公司海尔新能源先后进行辅导备案，开启IPO，共同争夺海尔集团第10家上市公司的头衔。 至此，“海尔系”在资本市场的布局正不断向医疗、物流、家居、能源等多个行业拓展。 天眼查App信息显示，海尔新能源成立于2022年5月，曾用名日日顺新能源科技有限公司、纳晖新能源科技有限公司、海尔新能源科技有限公司。公司法定代表人为董增；董事长则为解居志，系海尔集团高级副总裁、海尔电器集团有限公司执行董事兼行政总裁。资料显示，他曾是海尔顾服、社区店渠道业务、净水业务等带头人，日日顺物联网董事长。 依托“数智化、一体化、全周期资产运营”核心竞争

竞速“大模型第一股”，花落谁家犹未可知。 来源：直通IPO，文/王非 “大模型六小龙”，已有两家行至港交所门口。 就在智谱通过港交所聆讯并正式递交招股书的两天后，12月21日，通用人工智能科技公司MiniMax Group Inc.（上海稀宇科技有限公司的控股公司，下称：MiniMax）也通过港交所聆讯并完成证监会备案。 多方消息均透露，智谱、MiniMax均计划于2026年1月在港挂牌上市。换言之，两家正在竞速“大模型第一股”，花落谁家犹未可知。 MiniMax成立于2021年6月，并自2022年1月起开始营运，开展研发活动。值得一提的是，招股书显示，其员工平均年龄仅29岁，董事会平均年龄仅32岁，堪称“年轻极致的AI公司”。 尽管年轻，MiniMax的吸金能力却与智谱不遑多让。成立至今，该公司在不到四年的时间里密集融资7轮。其中，2021年12月完成3100万美元天使轮融资；2022年4月完成Pre-A轮5000万美元融资。 大模型热潮下，MiniMax在2023年和2024年均是“一年两轮融资”，其最新一轮融资是在今年8月的3.904亿美元Pre-B++轮融资，投后估值约42.40亿美元（约合298.43亿元）。 来源：MiniMax招股书 招股书显示，MiniMax采用不同投票权架构，每股B类股份可投10票，每股A类股份可投1票。闫俊杰博士，贠烨祎女士持有B类股份。IPO前，闫俊杰博士通过其控制的实体合计持股约28.25%，拥有约74.91%投票权。贠烨祎女士间接持股2.50%，拥有6.65%投票权。 此外，MiniMax其他投资者均为A类股股东。其中，领航资深独立投资者米哈游合计持股6.40%（拥有1.70%投票权），IDG则合计持股2.80%（拥有0.74%投票权）；资深独立投资者阿里巴巴持股13.66%系第一大外部股东，腾讯则持股2.58%。其他投资者中红杉合

中国AI大模型行业从“技术竞赛”转向“资本验证”。 来源：直通IPO，文/王非 辅导备案登记8个多月后，OpenAI认定的“头号劲敌”要IPO了。 12月19日，独立大模型厂商北京智谱华章科技股份有限公司（下称：智谱）率先通过港交所聆讯并正式递交招股书，有望以“全球大模型第一股”身份在港交所挂牌上市。这标志着，资本市场将首次迎来一家以AGI（通用人工智能）基座模型为核心业务的上市公司。 作为“大模型六小龙”中首家启动IPO的企业，智谱赴港冲刺“全球大模型第一股”，不仅是企业自身的里程碑，更折射出中国AI大模型行业从“技术竞赛”到“资本验证”的转折。 行业人士指出，一方面智谱为全球投资者提供了分享中国AI基础层技术红利的纯正标的，有望重塑中国科技股在资本市场的估值逻辑；另一方面，这也预示着中国大模型产业将从早期的狂热投入，正式进入以技术实力、营收能力与可持续商业模式为核心考量的新发展阶段。 需要注意的是，12月21日，通用人工智能科技公司MiniMax（稀宇科技）也已正式通过港交所聆讯并完成证监会备案。 多方消息均透露，智谱、MiniMax均计划于2026年1月在港挂牌上市。换言之，两家正在竞速“大模型第一股”，花落谁家犹未可知。 投融资同步加速：8轮融资超83亿估值244亿，今年出手17次 成立于2019年6月的智谱，由清华大学技术成果转化而来，创始团队此前一直在清华大学计算机系KEG实验室工作。成立至今，智谱一直是市场上炙手可热的存在。 2021年4月，华控技术、中科创星等率先入股成为天使轮投资方。短短个月后，该公司又获得1.52亿元A轮融资，达晨财智、华控基金、将门创投、图灵创投、北京达凡、通智投资、枣庄通智、荣品投资、财智创赢、凌云光等机构联合投资；2022年，智谱的2.08亿元B1轮融资，则由君联资本、启明创投联合领投。 进入2023年，大模型热潮下，智谱在一年内相

开盘大涨89.05%。 来源：直通IPO，文/王非 全球第八大多用途储能系统中国提供商，登陆港股。 12月16日，储能系统集成商果下科技股份有限公司（下称：果下科技）正式在港交所主板挂牌上市，发行价为20.10港元/股。今日开盘，果下科技大涨89.05%报38.00港元/股。截至发稿，果下科技涨115.92%报43.40港元/股，总市值222.15亿港元。 来源：百度股市通 此次IPO，果下科技引入3名基石投资者，合共认购约7425万港元的发售股份，其中无锡惠山国资旗下惠开香港认购5425万港元，君宜香港管理的Dream’ee HK Fund认购1000万港元、雾凇资本认购1000万港元。果下科技募资净额约7.01亿港元，将主要用于提升研发能力；建设海外运营及服务网络；扩大大型储能系统产品、工商业储能系统产品及户用储能系统产品的产能等。 来自江苏无锡的果下科技成立于2019年1月，系中国储能行业领先的基于平台技术及人工智能驱动的可再生能源解决方案及产品提供商之一，专注于研发并向客户、终端用户提供储能系统解决方案及产品，覆盖大型电源侧、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景，适用于中国市场及海外市场。 具体而言，果下科技的业务包括智能储能系统解决方案（满足全球范围内大型、工商业及住宅场景的各种需求）、EPC服务（工商业储能项目和光伏电站开发）、其他杂项销售（叉车、测试设备及作为废物出售的废弃电芯）。 招股书显示，2022-2024年及今年上半年（下称：报告期），果下科技智能储能系统解决方案收入分别约1.41亿、2.83亿、10.03亿、6.40亿元，占总收入的比例分别为99.2%、90.1%、97.8%、92.6%；EPC服务收入分别约0、3033.3万、1951.2万、4912.5万元，占总收入的比例分别为0、9.7%、1.9%、7.1%；其他收入分别约109.6万、50.7