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博泰车联 (02889) 发布截至 2025 年 12 月 31 日止年度业绩，该集团取得收入人民币 35.1 亿元 (单位下同)，同比增加 37.26%; 毛利 4.34 亿元，同比增加 44.25%。 期内，公司收入和毛利的增加主要因为全年交付量的显著提升，2025 年本公司智能座舱域控制器交付量达 130 万台，较 2024 年增加超 40%，充分反映市场对本公司产品的高度认可与强劲需求，本公司持续深化智能座舱 AI 化布局并为本公司进一步争取市场份额提供有力支撑。 本公司在持续深耕智能座舱核心业务的同时，积极推进以 AI 为核心的技术战略布局，围绕 AI 大模型端侧部署、端云协同、多模态交互及 AI Agent 等方向持续加大研发投入，并在舱驾一体与具身智能等前沿领域深化技术探索，坚持以 AI 创新驱动价值创造，以技术进步带动行业变革，为智能汽车产业和更广泛的科技生态进步注入持续动力。 截至 2025 年 12 月 31 日止年度，本公司来自 AI 软件及云端智能服务的收入 (包括为客户提供的 AI 相关技术开发服务，以及基于 AI 技术的云端数据智能、智能运维及智能客服等服务) 约 9510 万元，较上年同期增长近 210%，AI 技术在研发服务及云端服务业务中的应用持续深化。 $博泰车联(02889)$

3月26日，上美股份（02145.HK）正式披露2025年年度业绩报告。 在美妆行业竞争加剧的大环境下，公司逆势实现营业收入与净利润的双大幅增长，多品牌矩阵、科研创新及全渠道运营的协同效应持续释放，以亮眼业绩印证了其作为国货美妆头部企业的战略前瞻性与可持续增长韧性。 财报核心数据显示：2025年上美股份实现营业收入91.78亿元，同比增长35.1%；归属母公司净利润11.54亿元，同比增长43.7%；毛利润达70.15亿元，毛利率同比提升1.21个百分点至76.43%。在行业整体增速放缓的背景下，公司营收、利润、毛利率的三重提升，凸显了其在经营效率与规模效应上的双重突破，高质量发展态势清晰显现。 与此同时，当前市场动态显示上美股份处于历史估值低位，具备显著投资吸引力。按最新收盘价计算，公司2025年对应PE仅约19倍，2026年Wind一致预期PE降至15倍，在业绩高增支撑下估值性价比突出。这种短期估值低位与长期增长潜力的错配，为投资者提供了优质的建仓/加仓窗口。 增长引擎驱动：多品牌梯队释放强劲势能 2025年，上美股份“单聚焦、多品牌”战略持续推进，覆盖护肤、母婴、洗护、彩妆的全品类矩阵持续完善，各品牌分层突破，构建起稳固的增长金字塔。 作为集团“压舱石”，超级品牌韩束2025年营收达73.6亿元，同比增长31.6%，连续三年蝉联抖音美妆TOP1。其中，抖音自播核心阵地的利润率提升效应显著，同时辐射带动天猫、京东、拼多多等平台实现流量承接与高效转化。产品端，“红白蛮腰”系列持续夯实大众市场基本盘：红蛮腰系列全年累计销售破1810万套，白蛮腰系列销量持续上升，不断强化品牌功效心智；高端线则以“X肽”“玻色因”为核心布局功效型抗衰老矩阵，成功推动客单价与用户粘性同步提升。此外，韩束洗护、男士、彩妆等多品类高速增长，向“全品类美尚品牌”加速升维，进一步支撑营收大盘。 在专业护

上美股份(02145.HK)公布，与开拓药业－Ｂ(09939.HK)就KT-939签订战略合作框架协议，据此，双方将以KT-939为核心成分的化妆品产品注册开展化妆品领域附带排他条款的协同推进，以及联合开展功效性原料研发和定制，旨在基于KT-939打造具有行业影响力的「地表最强国产美白剂产品」。 $上美股份(02145)$ $开拓药业-B(09939)$

据媒体报道，胜宏科技(300476.SZ)最快4月在香港第二上市。报道引述知情人士表示，胜宏科技预期募资约20亿美元(约156亿港元)，摩根大通、中信建投、广发证券联席保荐。 胜宏科技于2025年8月20日、2026年2月24日先后两次向港交所递交招股书，后于2026年3月6日获中国证监会境外发行上市备案通知书，可发行不超过1.102275亿股境外上市普通股、并在香港联合交易所上市流通。 据招股书，以2024年及2025年上半年销售收入计，胜宏科技是全球领先的人工智能及高性能计算印刷电路板(“PCB”)供货商，专注于高阶高密度互连(“HDI”)、高多层印刷电路板(“MLPCB”)的研发、生产和销售。 招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年上半年人工智能及高性能算力PCB收入规模计，胜宏科技的市场份额位居全球第一，于2024年，以同一指标计，胜宏科技位居全球第七，市场份额为1.7%，核心应用涵盖 AI算力卡、服务器、AI服务器、数据中心交换机、通用基板等关键设备。 作为PCB行业技术引领者，胜宏科技具备生产100层以上高多层PCB制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，以及8阶28层HDI与16层任意互联(Any-layer)HDI技术能力的企业。产品广泛应用于人工智能、新能源汽车、高速网络通信等高增长领域。

预计2025年营收区间为91-92亿元，2024年营收为68亿元，同增34.0%-35.4%，营收规模稳步扩张，突破90亿元大关。 申万宏源发布研报称，维持上美股份(02145)“买入”评级。多品牌协同&渠道优化&研发加码构筑长期优势，公司战略落地成效持续显现，研发加码同时聚焦核心赛道，进行渠道结构升级、品类多元拓展、新品牌精准卡位，既受益于国货崛起与性价比消费趋势，又在中高端与细分赛道打开增量。根据25年业绩预告情况，该行上调25年预测，下调26-27年预测，预计公司25-27年归母净利润为11.54/14.52/17.38亿元，对应PE为18/15/12倍。 申万宏源主要观点如下： 业绩超预期，营收利润双高增，盈利质量持续优化 公司发布2025年正面盈利预告，核心经营数据表现亮眼。营收端：预计2025年营收区间为91-92亿元，2024年营收为68亿元，同增34.0%-35.4%，营收规模稳步扩张，突破90亿元大关。利润端：预计2025年股东应占利润区间为11.4-11.6亿元，2024年为8.03亿元，同增41.9%-44.4%，利润增速显著高于营收增速，盈利效率持续提升。25H2表现：下半年业绩表现强劲，显著高于上半年增速。25H2收入预计在49.92亿至50.92亿元之间，同比增速约51.71%至54.75%;25H2利润预计在5.84亿至6.04亿元之间，同比增速约49.25%至54.36%。 多品牌矩阵分化增长，核心品牌领跑&新兴品牌破局 1)主品牌韩束：作为核心增长引擎，韩束“红蛮腰”系列截至2025年全网热销1650万套，韩束连续三年登顶抖音美妆销售榜首;2)新锐品牌NewPage：收入同比大幅增长，成为公司业绩新的增长极。婴童功效护肤赛道兼具高成长性与高毛利率属性，一页凭借精准的市场定位和功效性产品布局，快速抢占细分赛道份额，验证

2026年两会政府工作报告明确提出要将“智能经济新形态”作为产业升级的核心方向。报告特别强调要“大力发展新一代智能终端”和“加快推动人工智能智能体在各行各业的规模化应用”。这一表述将人工智能的落地场景从软件层面延伸至硬件载体，意味着具备感知、决策、交互能力的智能终端将成为AI赋能实体经济的主阵地。 政策层面持续释放的信号表明，以AI智能体为核心的新一代人机交互革命正在拉开序幕，而智能汽车作为移动空间最大、计算能力最强、交互场景最丰富的智能终端，将成为这场变革的“先行示范区”。具备“硬件工程化能力+AI应用落地经验”的企业，将在本轮AI终端化浪潮中占据核心卡位。 相关受益股梳理： 1、博泰车联：是专注智能汽车赛道的AI应用企业，核心壁垒在于将AI能力工程化为可量产、可交付的产品。公司以端云一体化AI Agent平台为技术底座，聚焦“模型与芯片适配、模型调优与应用落地”，已实现AI大模型技术的商业化收入。硬件层面，公司是高通8295平台量产主力，并成为8397平台全球首发合作供应商之一，2025年在自主品牌中高端座舱域控市场以25.18%的份额位居第一。 2、中科创达：敏锐捕捉到行业趋势从“软件定义汽车”向“AI定义汽车”的演进，推出滴水AIOS整车操作系统，构建以AI为核心、打通座舱与智驾的全场景智能底座。其“AIBOX+滴水AIOS”软硬协同方案能够实现端侧大模型高效部署。$智能体，已在智能质检、生产排程、供应链优化等场景落地。在汽车领域，公司的多模态交互方案已广泛应用于主流车企。政策强调的“人工智能+制造”全领域覆盖，公司作为底层技术提供方将持续受益。 4、德赛西威：根据最新年报，公司2025年智能座舱业务营收205.85亿元，第四代智能座舱平台配套理想、小米、吉利等客户，验证了AI座舱赛道的高景气度。更值得关注的是，公司正将AI能力从汽车延伸至更广义的智能终端，切入机器

2026年3月6日，上美股份（02145）发布正面盈利预告。 预告显示：截至2025年12月31日，上美股份2025年全年营收预计约在人民币91亿元-92亿元之间，较2024年同比增长约34%-35.4%。营收大涨的同时，公司的盈利表现也同样强悍。同期内，上美股份净利润约人民币11.4亿元至11.6亿元，较2024年同期增加约41.9%-44.4%，全年高增长态度明确。 同时公告显示，收入和利润的增长主要得益于本集团多品牌、多品类的成功布局，科学抗衰护肤品牌韩束的收入持续增长，以及中国婴童功效护肤品牌newpage一页的收入同比大幅增长。 根据最新收盘价，2025年利润对应公司PE仅约19倍，万得一致预期显示，公司2026年对应PE仅15倍，2025年业绩快速增长下，上美估值性价比凸显。 高质量发展：以多品牌、全品类布局化妆品全赛道 2025年，上美在化妆品赛道持续深耕，凭借多品牌裂变模式完成全领域布局，覆盖化妆品全应用场景，增长势能强劲。 在护肤领域，韩束全面发力，继续蝉联抖音美妆第一，红白蛮腰等系列产品凭借稳定的产品品质和用户口碑，保持强劲增长，其中红蛮腰累计销量超1810万套。 与此同时，品牌积极推出以X肽、玻色因为核心的突破性创新大单品系列，深入布局护肤赛道，并朝着覆盖护肤、彩妆、男士、洗护等领域的“全品类美尚品牌”稳步迈进，以多品类持续驱动品牌增长。 在母婴护肤领域，newpage一页、红色小象与面包超人三大品牌协同发力，全面覆盖多元化使用场景，构建起完善的母婴护肤产品阵营。 作为集团的第二增长曲线，newpage一页在2025年延续强劲发展势头。深入洞察0-6岁，6-12岁，12-18岁全年龄段护肤需求，全面布局0-18岁全年龄段护肤市场，填补行业在儿童成长中后期护肤领域的空白，还深度夯实“医研共创”核心壁垒——结合多年临床经验，实现从原料开发到产品研发的全链条

近日，记者从天眼查信息了解到，博泰车联全资子公司博泰芯动力在成都设立了控股公司臻朗(成都)科技有限公司(以下简称“臻朗科技”)。 据了解，面对“卡脖子”核心技术的制约，博泰车联深度参与国家发改委、科技部等重大攻关和科研项目，推动智能汽车操作系统国产化进程。公司在操作系统层面已构建了多元化的OS战略：一方面打造自主可控的智能座舱操作系统；另一方面基于鸿蒙系统深度开发自主智能座舱操作系统。 同时，在芯片领域，博泰车联坚持两手都要硬——既要自主可控，也要拥抱开放。公司此前已经多路并进：与国内领先的半导体企业成立合资公司，并发起组建“智能汽车芯片自主安全可控创新战略联盟”，强化产业安全可控；同时，联合国家新能源汽车技术创新中心建立车规芯片实验室，推动国产芯片定义、测试与认证标准化。 臻朗科技的设立，是公司深耕汽车智能化、践行“芯片+系统+整车”生态布局的关键一步。记者进一步了解到，该公司业务将聚焦车规级集成电路，贯通设计、流片、封测等核心环节，聚力打造可靠、先进的“中国芯”。 $博泰车联(02889)$

1月28日，中国证监会国际合作司发布《关于广州广合科技股份有限公司境外发行上市备案通知书》。广合科技(001389.SZ)拟发行不超过54,393,500股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。 image.png 招股书显示，广合科技致力于制造算力服务器关键部件PCB，主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB。根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一。

当大模型的研发与应用走向成熟和普及，AI生态演进的重心也随之发生转移——从模型本身的突破，转向能够灵活调度与广泛连接的关键节点。OpenRouter在全球范围内的快速发展印证了这一趋势：它以“智能调度枢纽”的定位实现估值5亿美元的跨越，凸显出中间平台在整合资源、促进协同中的关键作用。 这一趋势在国内市场同样清晰可见。七牛智能（02567.HK）作为目前少数具备成熟“AI枢纽”能力的上市公司，凭借其中立调度与多模型兼容的独特定位，正从传统云服务商向AI时代的生态核心加速演进。其转型已步入实质性阶段：今年1月19日，公司全新开放的MaaS平台“AI大模型广场”正式上线。该平台通过全场景模型聚合、高度兼容的API架构、超前的Agent与MCP服务支持，以及一体化管理控制台，为AI原生时代的开发者搭建起坚实的创新底座。 然而，当前市场对其估值仍未充分反映这类平台化AI业务的增长潜力。随着其生态位与商业模式日渐清晰，一场围绕价值认知与估值逻辑的重构，或许已悄然临近。 AI价值重心向调度层迁移的体系化竞争 大模型的竞争格局正经历一场深刻转变——从聚焦技术“单点突破”，转向注重“体系化协同”的新阶段。一个清晰的趋势日益显现：模型能力本身正在快速趋同与普及。这背后，是供给端模型百花齐放、性能拉近，与需求端企业回归务实、聚焦成本与场景适配所形成的结构性合流。企业不再锁定单一模型，而是倾向于根据任务需求动态调用最合适的解决方案。 这一供需逻辑的演变，正在重构产业的价值分布——正如云计算定义了基础设施的服务模式、移动互联网围绕入口展开竞争，如今AI生态的焦点，已逐渐从上游的模型研发，移向中游的连接层与调度平台。 市场的响应明确而迅速。AI大模型即服务（MaaS）的普及，正推动一个庞大中间生态的快速发展。其中，OpenRouter的路径具有启示意义：它以“模型聚合枢纽”的定位，通过统一接口集成主流