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这一动作标志着东方甄选转型再向前迈进一步，正朝着线上版Costco与山姆会员店的方向发展，逐步建立以会员制为核心的零售模式Key takeaways:▶ 东方甄选正于其前十大核心市场建立当日送达能力，并计划在北京、上海及广州试点即时零售履约服务▶ 公司在最新财报中披露上述布局后，股价随即上涨14%；该份财报同时显示，公司于本财年上半年已恢复盈利就在市场原本预期中国新兴即时零售领域的价格战将逐步降温之际，又一名重量级参与者准备进场。这股新势力来自东方甄选控股有限公司（1797.HK），公司于周三发布的最新财报中披露，将在截至去年11月的本财年上半年启动相关布局。这项计划将使东方甄选直接进入即时配送市场的核心战场，与阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）、京东（JD.US; 9618.HK）及美团（3690.HK）等行业巨头正面交锋。这些企业目前正激烈竞逐“下单后最快一小时送达”的即时配送服务市场。尽管东方甄选在知名度上或许不及其他互联网巨头，但公司背景深厚，前身为新东方教育科技集团（EDU.US; 9901.HK）旗下的线上业务部门。新东方曾开创中国课后补习市场，并一度成为极具盈利能力的产业，但于2021年在政策整顿下迅速收缩。其后，新东方转向政策允许的教育领域，例如留学顾问服务，而东方甄选则选择完全转型，进军电商领域，开辟全新发展路线。两家公司均由俞敏洪一手创立。这位常被低估的中国明星企业家，在东方甄选转型电商初期，曾亲自上阵担任直播主播，站到镜头前为公司带货。进军即时零售，是东方甄选长期转型路线中的最新一步，公司正逐步朝着线上版Costco（COST.US）与沃尔玛（WMT.US）旗下山姆会员店的模式发展，主打会员制与自有品牌商品销售。东方甄选在最新财报中披露，目前正于订单量排名前十的城市建立当日送达能力。这份财报涵盖截至去年11月的六个月，即公

跨境电商沃客非凡已在印尼市场站稳脚跟，但在结构分散、差异显著的其他东南亚市场，仍有待进一步突破Key takeaways:▶ 沃客非凡已递交港交所上市申请，其为印尼市场规模最大的电脑与手机配件跨境数字零售平台▶ 在阿里巴巴关联公司杭州灏星入股、公司估值约2.15亿美元的背景下，该电商企业是次IPO集资规模有望超过5,000万美元在中资消费品牌纷纷加快布局东南亚之际，深圳市沃客非凡科技股份有限公司明显走在前列。公司创办人兼董事长许龙华曾任家电巨头TCL高层，早在2015年便已进军印尼市场，近年再逐步拓展至越南、泰国及菲律宾。沃客上周递交香港上市申请，并由中型投行华泰国际担任独家保荐人，整体条件看来颇具吸引力。根据初步申请文件，公司在“3C”配件（即电脑、通讯及消费电子）这一核心产品线中，于中国跨境电商企业中排名第一；在小家电领域则排名第六，而该业务亦是公司目前增长最快的板块。尽管公司在自身细分市场中看似站稳脚跟，但仍面临多项挑战。最明显的是，市场竞争正日趋激烈，愈来愈多来自中国的同业涌入。同时，尽管公司尝试推动区域多元化布局，其业务版图目前仍高度集中于印尼。沃客亦具备不俗的电商血统，其主要投资者之一为阿里巴巴旗下关联公司杭州灏星。公司于2024年的最新一轮融资估值为15.3亿元（约2.2亿美元），意味着若按一般比例推算，IPO集资规模或可达该估值的约四分之一，即约4亿元（约5,800万美元）。东南亚零售市场具备庞大成长潜力，主要受惠于中产阶级壮大、城市化加速，以及智能手机与数位支付的高度普及。根据沃客招股文件所引述的第三方研究数据，该区零售市场于2020年至2024年间年均增长6.1%，规模由6,934亿美元扩大至8,799亿美元。其中，印尼占比最大，市场规模由2020年的2,434亿美元增至2024年的3,133亿美元。沃客的商业模式在中国跨境电商中相当

达美乐比萨中国大陆及港澳地区特许经营商在1月前24天新开90家门店，使其门店总数增至1,405家，恰与其股票代码相同Key takeaways:▶ 达势股份去年新开307家门店，至12月底门店总数达1,315家，达到全年新增300家门店的目标▶ 这家覆盖中国大陆及港澳地区的达美乐比萨特许经营商正日益寻求扩张与盈利之间的最佳平衡点年末收官之后，新年重磅启幕，这就是达势股份（1405.HK）过去两三个月的状态——继去年四季度着力开拓新城后，公司在1月前24天便落地 90 家新店，实现新年开门红。从全局来看，达势股份正试图在激进扩张与运营效率之间寻求最佳平衡。尽管快速扩张曾是中国餐饮运营商多年的主流策略，但随着经济增速放缓、消费者日趋追求性价比，众多企业正转向更审慎的发展模式。其与时俱进的运营策略为公司带来显著成效，即便在消费复苏退潮、市场谨慎情绪升温、同行纷纷遇挫的情况下，公司仍在2024年实现了同店销售额增长。尽管因新进入市场的高基数效应影响，达势股份去年上半年同店销售额下滑1%，但据1月9日发布的2025年第四季度投资者简报显示，公司在一线城市实现同店销售额增长，这是自2017年以来连续八年保持增长。简报显示，公司去年净新增307家门店，全国门店规模扩张30%至1,315家，达成全年300家新店开业目标。而1月26日另一则新闻披露的90家新店（其中仅元旦当日即新增62家），更显示其锚定2026年开门红的决心。达势股份与达美乐的合作最早可追溯至2010年，并于2017年成为该美国巨头在中国大陆及港澳地区的特许经营商。公司一开始聚焦于京沪等一线城市，依托母公司成熟的外卖主导模式深耕市场，彼时比萨品类在这些城市已具备稳固的消费基础。但过去三年间，公司将更多扩张重心转向下沉市场，在财报称为“非一线新增长市场”。这类市场确实是达势股份及其同行的沃土，因为比萨在那里

锂生产商江西赣锋锂业集团有股份限公司（1772.HK; 002460.SZ）周二公布，预期截至12月31日止年度，归属股东净利润介乎11亿元至16.5亿元，对比上年同期录得约20.74亿元净亏损，按年由亏转盈。 期内，扣除非经常性损益后，赣锋锂业仍录得亏损约3亿元至6亿元，但较去年同期约8.87亿元的亏损明显收窄，减幅介乎32%至66%。 公司指出，全年业绩大幅改善，主要受多项非经常性因素带动，包括所持Pilbara Minerals Ltd.股份价格上升，在相关对冲后录得约10.3亿元公允价值变动收益；此外，期内透过转让控股子公司深圳易储数智能源集团部分股权并引入战略投资者，亦确认相应投资收益。 不过，公司同时指出，因H股可转换公司债券按公允价值计量，受股价上升及大部分债券持有人行使转股权影响，期内亦确认公允价值变动损失。 赣锋锂业港股周三高开低走，至中午休市报66.8港元，跌3.47%。该股过去一年累升约243%。 文章原文

受益于大屏显示业务带动业务增长，TCL电子发布盈喜，并公布与索尼的合作Key takeaways:▶ 公司预计去年经调整净利润同比增长45%至60%▶ 与索尼成立合资公司，拓展家庭娱乐业务家电股业绩一向缺乏增长亮点，往往被市场忽视，不过显示器及电视龙头企业TCL电子控股有限公司（1070.HK）最近发布盈喜，刺激股价应声上涨，盈喜披露后翌日（1月19日）曾上涨近14%。根据TCL电子盈喜公告中披露，2025年集团经调整净利润约23.3亿至25.7亿港元，同比增长45%至60%，主要受益公司“全球化”和“中高端化”发展，尤其提到大屏显示业务，持续保持市场领先地位，配合联网业务维持高盈利水平，带动上年业绩增长。公布盈喜两日后，公司又发公告，将与日本的索尼集团（SONY.US; 6758.T）合作，成立一家合资公司，TCL电子持有51%股份，索尼持有49%。合资公司将承接索尼家庭娱乐业务，在全球开展电视机和家庭音响等产品的一体化业务运营。TCL电子强调，合作原因是可以整合资源优势，强化集团综合竞争力，通过Sony和BRAVIA品牌赋能产品，为客户创造价值。回顾TCL电子历史，集团于1999年在港交所上市，原为A股TCL集团（000100.SZ）旗下子公司，其业务涉及家电、光伏等。2019年整个TCL集团资产重组，之后拆分个别业务给TCL电子，目前TCL电子业务主要包括显示器、互联网和创新业务三个业务，大股东则由过往TCL集团转为李东生。电视出货全球第二其实TCL电子业务表现相当出色，2025上半年电视出货量达1,346万台，同比上升7.6%，为全球第二位；其中内地与海外市场出货量分别同比上升3.5%和8.7%，主要是受益业务持续深化“中高端+大屏化”战略，以及“TCL+雷鸟”双品牌战略，令产品及渠道结构显著改善。尤其是Mini LED电视受欧美欢迎，能做到高对

在上周获批后，无锡先导智能有望成为2026年中国香港市场首宗重磅IPOKey takeaways:▶ 受惠于中国在电动车产业的主导地位，正申请赴港上市的无锡先导智能，全球锂电池制造设备市占率达15.5%▶ 全固态电池设备为公司带来可观成长潜力，但行业高度周期性，对资本配置与现金管理提出更高要求众所周知，中国在电池制造领域占据主导地位，既有宁德时代（300750.SZ; 3750.HK）这样的全球龙头，也有中创新航（3931.HK）、国轩高科（002074.SZ）等企业。不过，相较成品电池，中国在上游电池制造设备领域同样具备压倒性优势，却相对不那么为外界所熟知。在该细分市场中，处于领先地位的是无锡先导智能装备股份有限公司（300450.SZ）。公司计划赴港二次上市，上周在获得证监会批准后，相关进程已扫除最大障碍。作为行业龙头，先导智能希望复制其重要客户宁德时代的成功经验。后者自去年5月完成二次上市以来，股价接近翻倍，成为当年香港最大IPO，集资超过46亿美元。证监会的批准，是先导智能海外上市历程中的最新一步。此前，公司于2025年初终止瑞士上市计划，海外上市之路一度出现波折。其后，公司转向香港市场并提交上市申请，但相关申请因时效届满而失效，最终于去年8月重新递交更新版本。在取得批准后，先导智能已于周日向港交所递交聆讯后资料集，显示在完成关键监管程序后，上市进度已有突破。先导智能自2015年于深圳上市，暂未披露此次赴港集资规模。不过，公司选择摩根大通及中信证券等A股背景承销商，市场普遍预期其发行规模不小，有望吸引亚洲及全球投资者参与。投资者看重的，主要是先导智能在电池装备领域的龙头地位，类似宁德时代在成品电池市场的角色。此外，公司在固态电池设备等前沿技术的布局，以及向光伏制造设备领域延伸，亦构成潜在吸引点。不过，电池与光伏产业本身具备周期性，相关风险亦需审慎

功能饮料生产商东鹏饮料（集团）股份有限公司（9980.HK, 605499.SH）周一公开发售4,089万股，每股售价248港元，集资101亿港元。每手一百股，入场费25,050.11港元，本周四（1月29日）截止认购，下周二（2月3日）正式挂牌。东鹏创立于1987年，原属国有企业，主要生产凉茶饮料。2003年国有资本撤出，时任销售总经理的林木勤接手；适借当时泰国的红牛在内地壮大，林木勤于是转而生产功能饮料，经廿年发展，公司2021年在深圳上市。按功能饮料零售额计算，公司在2024年位列第二位，市场份额为23%。截至去年9月底止，已覆盖全国超过430万家终端销售网点，涵盖接近全国所有地级市。截至去年首九个月，公司收入同比上升34%至168.37亿人民币（下同），期内盈利同比升39%至37.6亿元。

阿里巴巴或考虑分拆旗下芯片业务平头哥独立上市，与另一巨头百度采取类似策略Key takeaways:▶ 阿里巴巴或正评估分拆平头哥独立上市的可行性，期望跻身一众高估值中国AI芯片企业行列▶ 竞争对手壁仞科技自1月2日在香港上市以来，股价已接近翻倍，摩尔线程则自去年12月在上海挂牌后，股价累计上涨近四倍如果一把锁打不开，那就换另一把试试看。这似乎正是阿里巴巴集团控股有限公司（BABA.US; 9988.HK）目前的最新写照。据报道，该公司正考虑将旗下芯片部门平头哥半导体有限公司分拆，并寻求独立上市。若计划成真，这项通常被称为“释放股东价值”的分拆行动，距离阿里巴巴当年宣布将集团拆分为六大业务板块、并安排部分或全部独立上市的大规模重组，已相隔近三年。熟悉公司动向的人都知道，该计划最终未能落实，阿里巴巴此后基本维持现有架构至今。颇具讽刺意味的是，如今被纳入潜在分拆名单的平头哥，其实与阿里巴巴的云智能业务关系密切，尽管平头哥官网仅将自己描述为“阿里巴巴集团全资拥有的半导体芯片业务主体”。在当初的集团分拆蓝图中，云智能正是最早放弃分拆的业务之一，当时给出的理由之一，是美国对中国企业实施出口管制，禁止其向英伟达（NVDA.US）等美国供应商采购先进AI芯片。平头哥以及越来越多中国芯片新创公司，正试图透过自主研发AI芯片，也就是正式名称为图形处理器（GPU）来填补这一缺口。其中部分公司隶属于大型科技集团，例如**旗下的海思，以及百度（BIDU.US; 9888.HK）的昆仑芯。也有一些是独立运作的新创企业，例如摩尔线程（688795.SH）、寒武纪（688256.SH）以及壁仞科技（6082.HK），这些公司的股价近期均大幅飙升。壁仞自1月2日上市以来，股价已接近翻倍；摩尔线程则自去年12月IPO后，累计涨幅超过四倍。三家公司目前的市销率（P/S）均达三位数，其中摩尔

港股多年未见啤酒新股，在行业总量停滞之际，河南金星啤酒却靠着转型精酿啤酒交出一份高速增长的成绩单Key takeaways:▶ 金星啤酒正式提交上市申请，这家区域型老牌啤酒企业近年转型发展精酿啤酒，收获不错成效▶ 去年前九个月，公司盈利暴增近11倍，毛利率较2023年提升约20个百分点告别热闹的2025年，港股市场似乎可以“喝一杯”庆祝一下。继2019年百威亚太（1876.HK）完成上市后，港股市场已五年多“滴酒不沾”，正是在这样的背景下，河南金星啤酒股份有限公司近日向港交所递表，格外引人注目。中国酒类市场已多年处于“平台期”，在“酒量”见顶的情况下，啤酒行业并非停滞不前，而是转向精致化、多样化，以更多花样吸引消费者“再来一杯”。其中，精酿啤酒市场就是成长最快的细分市场之一。行业研究数据显示，中国精酿啤酒市场规模由2019年约120亿元，扩张至2024年约630亿元，五年复合年增长率超过35%。这一结构性变化，为部分传统啤酒企业提供了转型窗口，也正是金星啤酒试图切入的方向。成立于1982年的金星啤酒，长期以河南为核心市场，是典型的区域型啤酒企业。过去，其竞争优势主要来自渠道密度与成本控制，而非品牌溢价。在全国性啤酒集团完成并购整合后，这一模式的成长空间逐步收窄。中式精酿的魅力随着市场逐渐饱和，金星啤酒近年已开始调整产品结构。2024年8月，公司推出首款中式精酿啤酒“金星毛尖”，以中国茶文化作为风味切入点，随后陆续拓展至茉莉花茶、冰糖葫芦、沙糖桔等更具本土辨识度的口味，明显有别于传统西式精酿路线。这类产品在风味设计上刻意降低苦味强度，强调清爽、顺口与记忆点，更贴近年轻消费者与非重度啤酒饮用者的口感偏好，也有助于拓展女性与轻饮用族群。随着产品线快速扩张，截至去年9月底，金星啤酒旗下中式精酿啤酒SKU 已增至50个，形成高频上新、快速测试市场反应的产品节奏。精

运动服装制造商安踏体育用品有限公司（2020.HK）周二公布，按零售价值计算，安踏品牌去年第四季录得低单位数负增长，但全年零售额按年录得低单位数正增长。Fila品牌方面，第四季度零售额按年录得中单位数正增长，全年零售额同样录得中单位数正增长。其他品牌组合方面，包括Descente及Kolon Sport等品牌，第四季度零售额按年录得35%至40%的正增长，全年零售额按年增长约45%至50%。安踏股价周三低开，至中午休市报77.80港元，跌5.75%。过去六个月，该股累跌逾16%。文章原文