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《大賣空》警告！麥克貝瑞 : 美股正處「史上最大投機泡沫」！放空特斯拉、警告狗狗幣大賣空主角原型麥可．貝瑞（Michael Burry）近日再度重申年初以來的立場，表示美股市場正處於史上最大的投機泡沫，並特別對加密貨幣領域提出質疑。動區為讀者盤點了 Burry 年初至今的種種預測，以及他做空特斯拉，警告金融市場泡沫、受到 SEC 關注而一度關閉推特等等的動態。（前情提要：末日博士又來了！魯比尼：比特幣不是避險工具；《大賣空》本尊：加密貨幣問題在「槓桿」）（事件背景：危機警告！大賣空主角Michael Burry : 惡性通膨若真爆發，「黃金、比特幣」會被政府摧毀） 電影「大賣空」真實主角、以放空次貸泡沫成名的投資人麥可．貝瑞（Michael Burry）近日重回媒體版面，這次他仍不改立刻刪除推特推文的習慣，但專門備份貝瑞言論的推特帳號 Michael Burry Archive 總是適時為我們保留這些資訊，以下動區為讀者整理了 Burry 年初至今的發言。指美股在刀鋒上跳舞、推特噤聲數月、做空特斯拉早在今年 1~2 月，Burry 稱當時正在風頭上的 Gamestop 與 Robinhood 「不自然且危險」。Burry 表示如果經濟復甦不如預期，爆發通膨危機，那麼政府會窮盡方法摧毀比特幣。另外也表示美國政府以負債來強制創造 GDP，現在經濟現況只是假象。Burry 同時以標準普爾 500 指數和保證金債務水平飆升進行說明，表示投資者承擔了過多風險，稱美股市場「正在刀鋒上跳舞（Dancing of knife’s edge）」，表示 比特幣、狗狗幣、SPAC 都過度投機，Burry 甚至稱 Robinhood 是「危險的賭場」，終將導致「戲劇性的痛苦」降臨。Burry 同時在這些推文加上 #cautiontothewind 和 #blowofftop 進行強調。延

Pantera 執行長：加密市場的恐慌正在消退，現在是買入的好時機！頂級加密貨幣基金 Pantera Capital 週一發佈公開信，執行長莫爾黑德（Dan Morehead）在信中列舉了加密貨幣市場暴跌 1 兆美元的三個主因。此外，莫爾黑德樂觀表示，大規模的加密貨幣拋售正在放緩，因為我們最嚴重的恐慌時期已經過去了。全球最大的加密基金之一 Pantera Capital 在週一（6/14）發佈月報《Human Nature Is Pro-Cyclical》，執行長莫爾黑德（Dan Morehead）在報告中分析了加密貨幣市場經歷恐慌性拋售的三大主因，同時強調比特幣目前正處於難得一見的低點，提醒投資人不要錯過低點買進的好時機。莫爾黑德週四（6/17）稍早發佈推文，引用報告中的數據強調，最佳的買入時機是當市場「遠低於趨勢」：對新投資人來說，最好的買點是在市場遠低於趨勢時，而現在正是如此難得的時機。在比特幣交易歷史中，價格如此「便宜」的時刻，在 11 年中的機率僅佔有 20.3% 。除此之外，莫爾黑德也在報告公布比特幣的「上年同季成長率（yoy）」及「四年回報率（4 year returns）」圖表，指出目前的比特幣當前估值看起來雖高，但該價值是由央行大量印鈔所導致。若與歷史數據相比，現在的比特幣價值實際上並沒有超過估值。莫爾黑德表示：比特幣的每四年回報率處於其歷史回報率的底部。這再一次的證明了，比特幣並沒有被高估。-比特幣每四年回報率走勢，source：Pantera Capital-市場震盪三大主因在給投資人的公開信中，擁有超過 30 年全球交易經驗的莫爾黑德，向投資者分析了近期引發市場震盪的三大主因，分別是中國第三次禁止比特幣交易、美國納稅日，以及特斯拉執行長馬斯克（Elon Musk）的態度大轉彎。首先，莫爾黑德提及了中國在努力實現碳中和的過程中，為了避免進一步的能源消耗

特步國際附屬特步環球獲高瓴認購6500萬美元可換股債券特步國際（01368.HK）發佈公告，於2021年6月15日，公司直接全資附屬公司特步環球（擁有蓋世威及帕拉丁品牌）與投資者GSUM VII Holdings Limited訂立認購協議，據此，特步環球已有條件同意發行本金總額為6500萬美元的零票息可換股債券。按換股價悉數轉換可換股債券后，將發行合共15，000股換股股份，相當於發行可換股債券后特步環球已發行股本約25%及經發行換股股份擴大后特步環球已發行股本20%。於悉數轉換可換股債券后，公司於特步環球的股權將減少至約80%，而特步環球將成為公司的非全資附屬公司。投資者GSUM VII Holdings Limited為一間於開曼羣島註冊成立的獲豁免有限公司。Hillhouse Capital Management，Ltd．（高瓴）為投資者的單一投資經理。特步環球擬將所得款項淨額用作特步環球集團的一般營運資金。董事及特步環球董事認為，發行可換股債券將讓特步環球集團籌集資金及就若干資本開支及營運資金用途取得即時資金。

墨西哥參議員換上激光眼推特頭像，將向立法者提交加密貨幣相關提案律動 BlockBeats 消息，6 月 13 日，墨西哥聯邦政府參議員愛德華多·穆拉特·伊諾霍薩 (Eduardo Murat Hinojosa) 發推表示將「在墨西哥下議院促進和提出加密貨幣的法律框架」。據悉，Hinojosa 更改了他的個人資料圖片，換上了比特幣支持者標誌性的「激光眼」，以此表明對加密的支持。

BOSS直聘IPO首日收盤飆升逾95% 市值148億美元在線招聘平臺BOSS直聘周五正式登陸納斯達克，上市首日開盤價報33.5美元，較發行價19美元上漲超70%。此后該股漲幅擴大至90%並維持高位震盪走勢，盤中股價最高達到38美元。截至收盤，BOSS直聘股價報37.20美元，漲幅95.79%，市值148.7億美元。5月22日，BOSS直聘正式向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO申請，計劃登陸納斯達克掛牌上市，證券代碼「BZ」，高盛、摩根士丹利、瑞銀、華興擔任其主承銷商。招股書顯示，2020年，BOSS直聘營收19.4億元，同比增長94.7%；淨虧損9.42億元，經調整后虧損2.85億元，同比收窄。此外，2020年，BOSS直聘月活躍用户數（MAU）為1980萬，同比增長73.2%。在股權方面，BOSS直聘創始人、董事長兼CEO趙鵬將持有17.6%的股份；今日資本持股10.4%，為最大機構投資方；騰訊、高榕資本、策源創投、Coatue、高盛、GGV紀源資本及和玉資本則將分別持股8.6%、6.6%、6.1%、5.5%、5.2%、4.5%和4.0%。

估值或達1000億美元？滴滴正式遞交IPO招股書 日均入賬3.9億滴滴終於要上市了。6月11日，滴滴正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了IPO招股書，擬於紐交所掛牌上市，股票代碼為「DIDI」，高盛、摩根士丹利、摩根大通、華興資本擔任承銷商。招股書顯示，截至2021年3月，滴滴在包括中國在內的15個國家約4000多個城鎮開展業務，提供網約車、出租車、順風車、共享單車、共享電單車、代駕、車服、貨運、金融和自動駕駛等服務。值得一提的是，具體收入而言，去年全年滴滴三大業務——中國出行業務、國際業務和其他業務收入分別是1336億元、23億元和58億元人民幣，合計已達1417億元。根據PitchBook的數據，滴滴在去年8月的一輪融資后估值為620億美元。據彭博消息，滴滴在非公開市場的估值已達950億美元。而據市場人士分析，滴滴在上市時的估值可能達到1000億美元。招股書顯示，程維持有滴滴7%的股權，滴滴聯合創始人、總裁柳青持股1.7%，朱景士持股比例低於1%。軟銀願景基金（Softbank Vision Fund Entity）持股高達21.5%，Uber持股12.8%，騰訊持股6.8%。去年三大業務收入超1400億元招股書顯示，2020年滴滴三大業務——中國出行業務、國際業務和其他業務收入分別是1336億元、23億元和58億元人民幣，合計已達1417億元，日均入賬3.9億元。其中，中國出行業務和國際化業務的平臺收入從2018年的187億元人民幣，增長到2019年的242億元人民幣，並進一步增長到2020年的347億元人民幣，年均複合增長率為36%。2020年和2021年第一季度的平臺收入中，93.4%來自於中國，6.6%來自於國際。從單量和交易額來看，在截至2021年3月31日的12個月里，滴滴全球平均日交易量為4100萬單，全平臺總交易額為3410億元人民幣。2018年1月

中信海外策略：淡季不「淡」 內資南下延續買入消費賽道2021年5月，平靜期的港股市場仍延續二季度以來的上漲行情，主要旗艦指數：恆生指數/國企指數分別上漲1.5%和0.6%，在全球主要股指中位居中游。平靜期下的港股市場延續此前順周期+消費醫藥的結構化行情。上游工業金屬、原油價格高位運行推動港股順周期板塊的強勢表現，恆生原材料、能源板塊領漲。另一方面，國內散點疫情爆發再度引發市場對於疫情的擔憂，疫苗、生物製藥等板塊普遍表現較好。根據我們跟蹤的託管口徑計算，5月外資延續節后的淨賣出，但節奏上明顯放緩，單月淨賣出197億港元，同時香港本地資金單月淨賣出約54億港元，反觀南向資金仍維持穩定流入，單月淨買入435億港元（4月淨買入433億港元）。隨着市場企穩，南向資金在5月延續此前的配置偏好，更加聚焦估值回調到位的新經濟板塊，同時增配消費、醫藥等。其中消費板塊中運動服飾、啤酒，科技板塊中計算機、消費電子等明顯獲得南向資金增持，騰訊控股、小米集團、李寧為南向資金5月淨買入最大的個股。2021年5月，平靜期的港股市場仍延續二季度以來的上漲行情，主要旗艦指數：恆生指數/國企指數分別上漲1.5%和0.6%，在全球主要股指中位居中游。平靜期下的港股市場延續此前順周期+消費醫藥的結構化行情。上游工業金屬、原油高位運行推動港股順周期板塊的強勢表現，恆生原材料、能源板塊領漲。港股市場作為「離岸市場」資金面由外資（非中國內地和香港）、香港本地資金和南向資金共同決定。我們按港交所託管口徑計算，2021年5月經過計算后的外資累計流出港股市場規模接近197億港元（其中流出中資股168億港元，流出香港本地股29億港元），同樣的，香港本地資金在2021年5月淨賣出約54億港元（其中流入中資股36億港元，香港本地股18億港元）。二季度以來，南向資金維持穩定淨流入，聚焦估值調整、潛在收益率上行的優質「消費類公司」。在

中泰國際：科濟藥業評分為70分 給予申購評級科濟藥業─B（02171.HK）公司簡介科濟藥業是一家專注於治療實體瘤和血液惡性腫瘤的創新細胞療法的生物製藥公司，已自主開發11種候選藥物，包括10種CAR-T細胞療法藥物，其中核心候選產品CT053，用於治療多發性骨髓瘤。自2014年成立以來，公司在一級市場獲得過多輪融資，截止2021年1月底共計融資約2.9億美元，其中高瓴資本通過NVMB在C+系列認購1，000萬美元。中泰觀點核心產品CT053或在2022-2023年實現商業化：公司核心產品CT053目前處最成熟階段，這是靶向人B細胞成熟抗原（BCMA）的自體CAR-T候選產品，用於治療R/R MM（一種血液惡性腫瘤）。由於現有MM治療方案的侷限性，幾乎所有MM患者接受現有療法治療后會出現復發或難治，因此R/R MM不僅是治療MM的研發重點，也佔MM治療市場規模大部分比例。根據弗若斯特沙利文預計，中國MM治療市場的規模將於2024年及2030年分別達24億美元及39億美元，整體未來市場規模可觀。目前由百時美施貴寶及bluebird bio開發的Abecma於2021年3月取得美國FDA的上市許可，用於接受四線或以上療法后R/R MM的治療。除此之外暫無其他獲批准的靶向BCMA的CAR-T候選產品，其中傳奇生物（LEGN US）及楊森開發的LCAR-B38M/JNJ-68284528已向美國FDA遞交BLA，屬於國內進展最快的同類產品。而緊隨其后公司將於2022年上半年向國家藥監局提交新葯申請，並在2023年上半年向美國FDA提交BLA。未來預計靶向BCMA的CAR-T細胞療法發展及競爭的焦點將聚焦於安全性改善，並可能使CAR-T細胞療法成為早線治療或用於門診，一旦獲准作為早線治療或用於門診，靶向BCMA的CAR-T細胞療法預計能夠進一步大幅擴大患者羣體及市場規模。此外公司也為

全球減税潮結束！G7已達成歷史性國際税收協定最新消息顯示，七國集團財長結束倫敦談判，已就歷史性的税收協議達成一致。6月4-5日，在倫敦舉行會談的七國集團（G7）就全球最低公司税率達成歷史性協議。彭博稱，該協議為全球企業税率設定下限，並可能賦予歐洲人更大的權利，對Facebook和Amazon等美國科技巨頭徵税。G7領導人可能在6月11-13日的G7首腦峯會上正式簽署該協議，隨後向大約140個國家提交計劃書。最新消息顯示，英國財政大臣裏希·蘇納克在G7會談結束後表示：我很高興地宣佈，經過多年討論，今天七國集團財長就歷史性的税收協議達成了一致，改革全球税收體系，使其適應數字時代，使公司在正確的地方繳納對應税款，這才確保公平。法國財政部長布魯諾·勒梅爾表示，該税收協議涵蓋了數字税和最低税率。美國財長耶倫則對此次會議的結果表示：我們做出了前所未有的承諾。全球最低税收協議將結束逐底競爭。近年來，全球各地企業税率呈現不斷下降趨勢。有「避税天堂」之稱的愛爾蘭目前的企業税税率為12.5%，是歐洲最低的國家之一。此前，拜登政府一直大力推動國際税收制度改革，就是為了阻止谷歌、蘋果和亞馬遜等美國科技巨頭公司遷往税率較低的國家。在二十國集團首腦的背書下，經合組織（OECD）發佈了税基侵蝕與利潤轉移行動計劃（BEPS）。各方一直努力制定一個新的國際税收架構，其中就包括跨國企業的全球最低税率。今年4月初，美國財政部長耶倫在20國集團財長會議上，建議將全球最低企業税統一為21%。此次G7財長會，又主動將這一數字下調為15%，以降低方案通過的難度。隨着去年至今不斷蔓延的新冠疫情，發達國家本輪財政「大放水」後，都急需「回血」，加徵公司税是一個十分可行的辦法，況且美國還有天量「大基建」計劃，急需資金。因此拜登政府提出，將企業税率從21%提高到28%。可是美國自己打算加税，又擔心美國企業將利潤轉移到其它低税率國