调研邦

    • 调研邦·01-13调研邦

      IDC:联想集团蝉联PC第一,2022年PC或将创十年新高!

      1月12日,知名市场调研机构IDC发布了2021年Q4与全年PC市场研究报告。报告指出,四季度全球PC(台式机、笔记本电脑和工作站)出货量达到9265万台,年比年增长1.0%。2021年全年PC总出货量达到3.488亿台,年比年增长14.8%,创下2012年来的最高水平。其中,联想集团四季度贡献了2170万台的出货量,以23.4%的市场占比领跑全球厂商,同时以全年8193万台的出货量,和23.5%的市场份额再次蝉联2021年全球PC冠军,龙头地位显著,冠军优势稳固。此外,Canalys也同步发布报告,2021年全球PC出货量约为3.41亿台,同比增长近15%,联想以8214万台出货量,24.1%的市场份额保持第一,同样印证了面向数字化、智能化转型新时代联想在全球PC市场的绝对优势地位。IDC移动与消费设备研究经理Jitesh Ubrani表示,2021年确实是PC的强势回归。Q4新兴市场的消费者对个人电脑的需求和全球商用需求仍然强劲,尽管供应仍是重要影响因素。虽然一些发达市场的消费和教育需求略有下降,但IDC认为整个PC市场已经以比疫情前高得多的水平重启。步入后疫情时代,供应链管理对企业生产经营的重要性更为突出。联想在全球拥有30+家生产制造基地,凭借特有的混合制造能力(自有工厂与OEM结合),联想的全球供应链一直是行业的领先者。强韧灵活的供应链管理能力,也成为联想集团保证PC等设备的稳定出货,应对当下供应链危机的一大法宝。IDC与Canalys两家数据机构都对未来保持乐观态度,认为2021年是新需求强劲同时供应链受到极度的挑战的一年,而2022年PC市场将会在数字化转型的推动下保持强势劲头。Canalys高级分析师Ishan Dutt十分看好未来混合办公的发展趋势,“随着PC厂商面临越来越复杂的局面,消费者的消费模式正在发生变化。我们将看到行业将更重视高端PC、显示器、配件和其他技术产品,随处办公,并保持’超级’生产力。”随着数字化转型成为人人关注的热点,混合办公由“新常态”变为”常态”,个人电脑肩负包括工作、娱乐、教育、自我提升等等更多功能,人手一台的趋势已经呈现多时。联想集团近期在CES 2022上发布ThinkBook Plus第三代双屏电脑,倡导“一机多能”,为用户提供一台能够兼顾工作和娱乐,同时发挥更大生产力的设备,第二屏幕可以扩展显示主屏幕的内容,比如制作excel表格、编写代码,实现数字绘图板,手机投屏等功能。除了专业的生产力工具外,联想集团还可同时为消费者和企业级IT用户提供支持服务和软件、运维服务和端到端的解决方案。2021年推出的全新服务品牌TruScale,其订阅模式允许客户根据实际的使用情况按季、按月,甚至按照实际IT的使用量进行交付。早在2021年初,面向数字化、智能化时代,联想集团董事长兼CEO杨元庆就提出信息消费、基础设施与应用升级三大科技趋势与战略机遇。作为“端-边-云-网-智”新IT全技术要素提供商,联想集团不仅致力于通过创新科技为个人提供更高效的生产力设备,为各个行业和部门提供定制化的智能化解决方案,服务于所有人的智能化转型。$联想集团(00992)$ 
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    • 调研邦·01-10调研邦

      中国正兴起二手消费浪潮,市场规模估值达到1580亿欧元

      法国新闻广播电台1月8日报道,原题:消费领域,中国正乘着“二手东风”破浪前进“卖掉而不是扔掉。”除了衣橱里的包、鞋子和衣服,家具、电子产品和自行车也可以转卖。越来越多的中国人开始转卖或回购二手商品,而且通常是通过手机应用,一键搞定。上海的白领陈小姐将一部旧手机送到了“爱回收”的二手电子产品回收店。回收店工作人员称,人们在家里堆积了不用的电脑、手机等,扔掉不但浪费更会污染环境,他们的业务就是回收、修理和转卖。陈小姐表示,中国人对环境保护的意识越来越强烈,二手市场的概念因此随之深入人心。“我的旧手机可卖出3600元,是个不错的价格”,陈小姐满意地笑了。类似的二手商品回收店在上海已经遍地开花(如:万物新生*爱回收),它们让原本在垃圾桶里“被判死刑”的二手商品获得了重生。中国消费者每年丢弃的电子产品和衣物分别高达1500万吨、2600万吨。新的消费习惯正在形成,上海一家专门销售二手服装的“循环商店”内挤满了顾客,价格通常比新衣服便宜30%。二手商品对环境和钱包都很友好,南京某二手商店在全国拥有50多家连锁店。该品牌主打二手奢侈品,如各类名包。顾客可以在实体店或者通过网上直播选购。直播卖货的高小姐正在展示一款法国某品牌皮包:“大家看,打开包包,里面没有任何划痕或者弄脏的地方,就跟新的一样”。这个直播平台有100多万注册用户,高小姐拿着一个包称,原价是16500元,现在只需要6500元。她表示,法国的二手奢侈品尤其受到顾客青睐,直播6小时可以卖出40个包。目前,中国的二手商品市场规模估值达到1580亿欧元。 $万物新生(RERE)$ 
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    • 调研邦·01-05调研邦

      携程河南度假农庄开业,持续推进乡村振兴建设

      【环球网科技综合报道】1月4日,携程度假农庄(河南济源小有洞天联营店)在河南开幕。双方表示,作为政企合作的典型项目,携程度假农庄(河南济源小有洞天联营店)的启幕也标志着携程集团与济源文旅集团在助力乡村振兴,塑造“行走河南·读懂中国”的品牌形象等方面迈出了坚实的一步。 当天,携程集团还与济源文旅集团签署了战略合作协议。双方将以携程度假农庄(河南济源小有洞天联营店)为依托,进一步深耕乡村民宿产业,打造河南乡村旅游民宿新标杆。 王屋山被道家尊称为“天下第一洞天”,是养生的福地,携程度假农庄(河南济源小有洞天联营店)就位于河南省济源市王屋山风景区内。正式开业前,王屋山的旧民居已先后进行了两轮升级改造。2017年,济源文旅集团在王屋山旧民居基础上,融入夯土元素,将闲置的土坯房改建成精品民宿。一期完成52间客房,26个院落,配套有接待中心、民宿餐厅、会议、咖啡书屋、农事体验等功能,融入药膳、理疗、中医SPA等中医药休闲康养服务,为游客提供高舒适、高品质、高格调的旅居体验。 携程度假农庄(河南济源小有洞天联营店)作为行业标杆,开业后必将进一步推动济源乡村旅游住宿体验升级,助力济源打造示范村落和精品民宿,促进形成新的旅游消费热点。 携程集团联合创始人、董事局主席梁建表示,背靠先进运营理念以及平台扶持,携程度假农庄将快速成为带动当地旅游经济发展的引擎,在河南发力助推乡村振兴的带领下,推动济源迈向提速乡村振兴的快车道 而携程集团副总裁王韦则介绍,携程度假农庄(河南济源小有洞天联营店)开业后,携程不仅将提供更专业的运营管理理念和流量扶持,还将在本地劳动力资源等方面提供对口帮扶。目前农庄本地员工占比已达100%,并且提供的薪资待遇高于当地平均水平。此外农庄还将不定期通过专业、系统培训等,帮助员工不断丰富自身技能。 “济源文旅集团与携程的联手,济源文旅可以借助大平台的优势,整合文旅产业链上下游产品,提升文旅经营管理和服务品质,打造更加精致的文旅产品,为各方游客提供更好优质服务,让更多的游客感受王屋的魏巍神韵。”携程度假农庄(河南济源小有洞天联营店)总经理杜军说。  $腾讯控股(00700)$ 
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    • 调研邦·01-05调研邦

      洋葱集团获选“2021大湾区未来之谋企业榜”

      12月30日,“2021大湾区代表性企业榜单”发布,其中,洋葱集团荣登四大榜单中的“未来之谋”企业榜。该榜单评选由凤凰大湾区主办,海国图智研究院、暨南大学“一带一路”与粤港澳大湾区研究院提供学术支持。“未来之谋”入榜企业均在各自领域处于前沿地位,涉及领域包括人工智能、生物科技、芯片制造、新能源等。2021年是十四五规划和2035远景目标纲要的开局之年,亦是推进粤港澳大湾区建设的关键年。凤凰大湾区评选“2021年度大湾区代表性企业榜单”,旨在传递粤港澳大湾区企业的品牌发展之声,助力粤港澳三地企业携手前行。本次评选根据企业的体量维度、创新成果、发展潜力、品牌建设等多个角度综合考量,最终评定得出系列榜单结果。洞察未来消费 布局科技赛道立足全球品牌管理集团定位的洋葱集团,凭借对新消费的洞察,基于消费者在功效求美、健康生活以及懒人经济上的需求层,将其所打造的品牌集群Luca Brand布局在“生物科技”“健康食品”“智效生活”三大科技赛道,不断满足消费者的细分需求。由此显示出洋葱集团所坚持的“长期主义”企业发展观与未来战略,获得媒体与机构的认可。主办方凤凰大湾区认为,洋葱集团的布局代表了未来的行业发展趋势。作为新消费企业的代表,洋葱集团的长期发展脉络清晰,以科技创新产品为核心竞争力,其对中国年轻消费群体的把握和前瞻性的市场视野,在未来可预见的时间内将会成为洋葱集团巨大的增长动力。持续深耕细作 赢来稳健发展洋葱集团在2021年度于纽交所上市,在“长期主义”思维下,其更关注一个品牌企业底层的增长逻辑和长远规划。洋葱集团认为,从长远上看,科技一直在改变人们的习惯、效率和成本。未来的产品不是靠营销,而一定是科技主导,以真正具备技术壁垒的好产品驱动营销。洋葱集团多年来不断深耕上游供应链布局,通过投资全球范围内的智能化工厂、合作科研中心的核心策略,搭建起全球的高科技供应链,用更好的产品满足消费者。洋葱集团相关负责人表示:“洋葱集团将持续将技术融入产品打造,以真正具备技术壁垒的好产品驱动营销,以优质的产品全方位串联起美好生活方式的脉络。”在未来,洋葱还会与全球顶尖的技术团队进行合作,开发有助于消费者生活品质改善的各类产品,带动大湾区高端制造与消费升级。围绕未来消费群体需求,进行科技赛道布局,在供应链体系的基础上,维持稳健的企业发展,是洋葱集团获得“未来之谋”奖项的关键因素。伴随着“2021年度大湾区代表性企业”榜单的发布,凤凰大湾区将联合多方在2022年开展大型融媒体报道《湾企正前方》,进一步探寻湾区企业的传奇故事,探究企业面对大湾区发展机遇的选择,以湾企视角折射时代发展,展现大湾区企业高质量发展的历程,助力“世界一流湾区”战略实施。 $洋葱集团(OG)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 
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    • 调研邦·2021-12-13调研邦

      全球开拓加速、业绩持续增长,十大出海股“水涨船高”

      近年来,“走出去”寻求更广阔的海外红利,已经成为众多中国企业的普遍共识。越来越多的企业布局海外市场,开始筹备和加速业务的全球辐射。在硬件、电商、游戏、泛文娱、SaaS等多个前景广阔的出海细分赛道,传音控股、安克创新、心动公司、IGG、欢聚、昆仑万维、赤子城科技、SHEIN、声网、汇量科技这10家出海企业因业绩持续高速增长、业务及市场范围不断扩大、发展潜力十足等特点,被投资者称为“十大出海股”。近期,“十大出海股”整体发展态势良好,一些公司不断推出新产品、加速全球业务布局;一些公司抢先抓住元宇宙的风口,探索产品及业务的创新......从这些企业最新公布的财报来看,营收表现及未来增量可观。另外,随着“互联网出海概念”获得越来越多政策支持及投资机构青睐,“十大出海股”也“水涨船高”,持续走热,其近期业务发展情况及资本市场动态亦值得关注。传音控股:大力拓展乌拉圭等拉美市场据乌拉圭《国家报》报道,传音控股计划在拉美投资600万美元对其产品进行营销,其中70万用于乌拉圭。Oraimo是传音控股旗下第一个进入乌拉圭市场的智能数码产品品牌,由当地代理商Consulatina Trading Corp (CTC)于今年7月引进。据了解,如2022年Oraimo业务巩固,CTC将引进更多传音旗下品牌,如Syniz等。IGG:新游戏收入激增138%游戏出海厂商IGG近期在欧美市场推出了一款名为《Mythic Heroes》的放置卡牌类游戏。据App Annie,该游戏上线两个月已获得超过100万下载量,本期收入激增138%,成为发行商旗下收入排名第二的手游作品。昆仑万维:加速元宇宙布局通过面向游戏玩家的Opera GX浏览器、面向开发者的游戏引擎GameMaker Studio,以及完成两者闭环的游戏社区平台GXC,昆仑万维近期加速了在元宇宙方向的布局。目前Opera GX游戏浏览器初具用户规模;GMS游戏引擎活跃开发者数量亦有持续增长;游戏社区平台GXC玩家端于11月正式对外发布,已经上线超过500款游戏,将玩家和开发者有机地结合在一起,为日后发展奠定坚实基础。当前昆仑万维的元宇宙团队有约200人,公司总经理方汉表示,公司在元宇宙领域尚未进入成熟阶段,但商业化层面,元宇宙项目已经产生了一定体量的收入流水,可行性在逐步验证的过程中。下一步将打造在Opera平台上创作、发行、消费游戏的闭环,加深在元宇宙方向的探索。赤子城科技:探索社交元宇宙,新品下载量破新高目前,赤子城科技旗下的视频社交产品Yumy全球下载量已突破3000万,不到半年时间里下载量增长至6倍以上,增速迅猛。近期,公司宣布该产品加入元宇宙模块Meta Town,正处于内测阶段,有望成为全球首款加入元宇宙场景的视频社交产品,目前“METATOWN”的商标已被赤子城提交注册。赤子城CEO李平曾表示,公司将持续探索元宇宙技术的应用创新、丰富元宇宙场景,为全球用户打造下一代视频社交新体验。SHEIN:进军中东男装市场,日本应用下载量激增SHEIN近年来专注产品品类、全球市场布局的拓展。在今年初推出了美妆独立站SHEGLAM,同时还在家居、宠物用品上开拓新产品线。据外媒报道,SHEIN近期正打算以发售2021年秋冬系列为契机,进军中东地区的男装市场。另外,据白鲸出海报道,SHEIN于今年8月在日本上线的App。在当地下载量激增,自上线以来,iOS 端总榜排名没低于过 35名。另据知情人士称,日本日均订单量在 2w 左右,照按客单价为 70 美金计算,年均销售额也能实现 5 亿多美金。以海外整体年销售额千亿人民币看,刚开始做的日本市场的贡献度差不多在 1/30。虽然不及 SHEIN 在北美的成绩,但也十分可观了。安克创新:太平洋证券给予增持评级近期,太平洋证券发布研究报告,以安克创新敏捷的市场判断、差异化创新、多元化品牌和全渠道发展等竞争优势为参考,对其给出增持评级,认为其目标价位为125.80元,当前股价为91.93元,预期上涨幅度为36.84%。心动公司:发展潜力可观,各方持续看好12月6日,心动公司获执行董事黄一孟在场内以每股均价43.50港元增持10万股,涉资约435万港元。增持后,黄一孟持股比例由34.15%上升至34.17%。这是今年以来黄一孟第五次增持公司股份,表明其对公司增长空间和发展潜力保持乐观。另一方面,“元宇宙”概念炒热了游戏股,心动公司也随之“水涨船高”,被多家机构看好。广发证券认为,游戏板块政策监管基本落地,行业进入平稳期。建议关注腾讯控股、网易、三七互娱、完美世界、心动公司、中手游等的发展。中国银河证券也发布研报称,未来多品类游戏产品有望全面爆发,建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的腾讯控股、网易、三七互娱、心动公司、完美世界等。欢聚集团: Q3盈利增幅超市场预期欢聚集团近期发布2021年第三季度财报。2021年第三季度,欢聚集团营收达6.505亿美元,同比增长21.7%,其中BIGO实现营收近5.69亿美元,全球业务进一步增长。另外,三季度,BIGO的付费用户总数(包括Bigo Live,Likee和imo)为152万,同比增长12%。得益于BIGO盈利水平的进一步扩大,以及多产品线协同效应带来的运营效率提升,集团整体盈利水平提升。Q3实现净盈利3514万美元(非美国通用会计准则下),超出市场预期(此前市场预期为925万美元)。声网:Q3营收同比增长46%声网Agora也发布了第三季度业绩报告,公司该季度总营收为4504万美元,2020年同期为3080万美元,同比增长46%。声网表示,收入增长主要来自业务扩张,带来视频和语音产品的使用量增加。汇量科技:拟回购公司股份,并获控股股东增持12月6日,汇量科技公布,董事会正式议决根据股份购回授权动用最高1.5亿港元,以不时于公开市场购回股份。此外,汇量科技的控股股东顺流技术有限公司,也于当日以总代价约507.04万港元,收购合共83.5万股股份。系列动作表明,董事会及管理团队对公司目前及长期业务增长充满信心综合以上表现来看, “十大出海股”整体在业务开拓、市场扩张、元宇宙布局等方面拥有巨大的延伸空间,在资本市场也长期受机构和投资者青睐,未来有望维持良性发展态势,继续在市场走热。(本文仅代表个人观点,不构成投资建议)$传音控股(688036)$ $赤子城科技(09911)$ 
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      全球开拓加速、业绩持续增长,十大出海股“水涨船高”
    • 调研邦·2021-12-01调研邦

      联想之争,穿过舆论旋涡的财报真相

      联想之争,最近一直在大小媒体上刷屏,沸沸扬扬。真相到底如何?由于其中诸多观点涉及到财报数据及分析结论,或有必要为大家做一个梳理,看看究竟应该怎样来解读这些财报数据背后的真相,还原财报的本来面目。当然,这也是回应司马南先生的主动邀请。“关于联想的5期视频 ,如果我做错了我很愿意改的,我这个人很善于承认错误,错了为什么不改?请大家帮助我进步。”司马南说:“司马南哪儿错了?哪期错了?哪句话错了?哪个图表错了?”上面的话说的很满,但态度很诚恳。好吧!下面让我们来帮忙看看司马南老师的分析有没有错?哪里有错?希望大家不要误解我的善意,帮助大家共同进步。司马南第一问:联想股权是否被贱卖?现在能看到的司马南最早一期的视频是11月6日在Youtube司马南频道发布的,不确定这是不是最早的视频?在这期视频中,司马南分享了联想控股2009年9月出让29%控股权的时候国有资产被贱卖了12.9亿元。这个数字是怎么来的呢?根据司马南的视频,说是根据威远生化披露的2008年联想控股的净资产139.49亿元的29%计算出来的。也就是说,按139.49亿元的联想净资产乘以29%的股权转让比例,答案是40.45亿元。但联想控股却以27.55亿元的价格贱卖给了泰山会卢志强的泛海控股,其中之差价(40.45-27.55=12.9亿元)约等于13亿元就这么流失了。司马南认为这是严重的国有资产流失。然而,前天看到秦朔发表的一篇题为“关于联想的联想”的文章,指出司马南上述算法中没有扣除联想所有者权益中的少数股东权益。作者认为有理。于是找到了一份包含完整联想财报在内的资信评估报告,即联合资信评估有限公司于2009年8月21日为联想控股出具的一份跟踪评级分析报告(联合信评字[2009]407号)。在这份报告中,包含了7个附件,其中附件2、3、4便是联想控股2008年的合并资产负债报表、利润表和现金流量表。根据2008年联想控股的合并资产负债表,其中清楚显示的所有者权益合计为77.19亿元。同样用司马南先生的算法,77.19亿元的29%,等于22.39亿元。所以,司马南先生的问题并不是计算错误,而是错把少数股东权益包含在了联想控股的归母权益中了。此为第一错。少数股东权益是控股子公司中其他第三方股东享有的权益。在合并报表中,美国会计准则将其视为负债,而中国会计准则将其包含在股东权益当中。虽然会计准则各有差异,但从本质上来说,它的确不属于联想控股的股东权益(净资产),所以,在计算联想股东权益转让定价时扣除少数股东权益应当更为合理。如果司马南先生理解了少数股东权益的涵义,并且引用了权威的数据来源,也许就不会得出上述贱卖国有资产或国有资产流失的结论了。由此,司马南借以质疑联想的言论或许只是出于一个误会。司马南第二问:联想是否资不抵债?严谨的说,司马南这一问有夸大其辞之嫌,或者说也错了,此为第二错。资不抵债,在会计上具有特殊的含义,意指公司的资产不足以抵偿公司的债务。也就是说,资产负债表上的资产余额小于负债余额,简称“资不抵债”。根据司马南自己在视频中的说法,2020财年联想的资产负债率是90.5%,也就是说100元资产只包含了90.5元的负债,这算不上是资不抵债。当然,如果加上司马南先生分析中所列出的各种假设,比方说清算、商誉等等,资不抵债的情形也是有可能发生的。只不过,这样的资不抵债只是一个观点,而不是一个事实,因为它只是基于假设的一个推论。为此,我在Wind数据库中下载了联想集团2001-2020财年的财报数据(更早期的财报数据不全),联想2020年(确切的说应该是2021财年,因为它的截止日是2021年3月31日)的资产负债率确实为90.5%。并且在过去10年,有持续升高的趋势。这表明联想集团的财务风险正在逐步加大,但这并不代表它一定会陷入财务危机。就电脑行业而言,也许是由于行业的不景气,行业内企业的负债率普遍偏高。联想过去10年的平均资产负债率为86.26%,而惠普的资产负债率为81.44%,在过去5年,它甚至已超过了100%。从报表来看,这已经是严重的“资不抵债”了。由于它良好的现金流,所以,目前仍然在维持正常运转。但这种情况如果持续恶化,走向破产清算是必然的结果。即使以行业内表现最好的苹果公司为例,其2021财年的资产负债率也是高达82.03%。所以,高负债并不一定意味着资不抵债。在联想正常经营的前提下,散布这样不友好的言论,很可能引起联想供应商和债权人的恐慌,从而伤害联想的正常经营,这是媒体人不应有的立场。此为第三错。在这一期视频中,司马南还提出联想因收购摩托罗拉产生的318亿元商誉问题和154亿元递延所得税问题。质疑联想为什么不计提商誉减值准备?此为第四错。根据会计准则,商誉是永久性资产,是否减值要依据会计师的专业判断。联想的会计师是国际上有名的羅兵咸永道會計師事務所,所以,是否提取商誉减值准备应该留给会计师去做专业判断,非专业人士不便去质疑。关于递延所得税资产,会计师也本着审慎的立场给出了无保留意见。至于说司马南提到的联想欠供应商货款1,800多亿的“事实”,我在联想集团的财报中并没有找到相应的依据。此为第五错。根据2021财年资产负债表,其流动负债余额合计为273.72亿美元,但其中包含6.98亿美元的银行贷款,3.95亿美元的应付所得税,10.47亿美元的递延收益,9.1亿美元的拨备,以及33.86亿美元的应计费用。如果将这些款项之外的其他负债全部确认为供应商欠款,其余额为209亿美元。如果用当时之汇率6.5528折算,为1,372亿元人民币,怎么也算不出来1,800亿之多。司马南可能错把所有流动负债273.72亿美元算成了供应商欠款。按照这个总数算出来的结果为1,794亿人民币,与1,800亿接近。看来这又是想要夸大其辞惹的祸。根据截止于2021年9月30日的资产负债表,其流动资产余额合计为313.45亿美元,虽比年报余额有较大幅度增长。但如果扣除明显为非供应商欠款后的余额为242.03亿美元。按照今日之汇率6.3725来计算,其应付供应商款项余额为1,542亿元人民币,这也与司马南危言耸听的“又增加了500多个亿”有很大出入。此为第六错。当然,出入更大的是,司马南还把这些供应商欠款指定为“中小微企业”的欠款。此为第七错。联想作为全球最大的电脑供应商,应该不止是与中小微企业打交道。不知司马南是从哪里分析得出的这一结论?只是随意猜测,还是在年报的哪个缝隙中扒拉出来?我无从知晓。在本期视频中,司马南还提出联想集团发展30多年,净资产值仅有234.5亿元(我查证了联想财报,确切的说应该是237.26亿元,出入不大,此处不算错),然后以此与杨元庆的个人资产100亿元相比。很显然,这种比较没有意义。因为数据口径不一,前者是指的帐面净值,而后者指的是股票市值。这大概是司马南有意蒙蔽吃瓜群众不明白这二者间的差异。用“驴头”来对“马嘴”。如果司马南先生真是这样想的,那显然是有点不应该了。严格的说,联想帐面净资产237.26亿元的当前市值是922亿元。正确的比法是用922亿比100亿,不应该为了夸大其辞而混淆帐面净值与市值的差异。此为第八错。当然,司马南在本期视频中还提出了“穷庙富方丈”的问题,这个问题很尖锐,也很具有普遍性。如果说股东利益有损害,它所损害的显然不只是中科院的利益,更不是其他个别股东的利益,而是所有股东的利益。这是带有普遍性的公司治理障碍方面的法律问题,其中并不涉及会计专业知识,在此不予置评。司马南第三问:联想是中国公司、外国公司,还是全球化公司?政府采购是否有信息安全之虞?很显然,这个问题并不是完全的会计问题。判断一家公司的身份或血统,要远比判断一个人类更困难。判断一个人类是哪个种族,也许基因检测就可以帮上忙。但判断一家公司是什么种性?基因检测是没有用的。从财报角度来分析,联想诞生于中国北京,源于中科院计算所,据此,应该认定它是一家中国公司。虽然历经股权改制、上市、购并的各种演变,中科院仍然是它的大股东,所以应该认定它仍然是一家在香港上市的中国企业。但由于它的经营遍布全球,所以,说它是一家全球化的公司也没有错。判断联想全球化的程度,有一个简单的方法就是分析它的收入构成。如果绝大部分的收入源自海外,那么,它就是一家国际化很高或全球化的公司,如果是本土收入占了大头,那么,它就是一家中国本土的公司。由上图可知,大中华区对联想集团收入的贡献目前已降至23.47%,绝大部分的收入由海外贡献,所以,联想早已成长为一家全球化的公司。对于一家全球化的公司,全球化经营需要全球化人才,27名高管团队中有14名是外国人,似乎也很正常。这只能说明联想的文化具有很大的包容性,而不能说明其他。记得在本世纪初期,作者曾与柳传志先生有过一面之缘。柳先生当时鼓吹高科技、国际化和服务的联想。我说那是吹牛,因为联想当时的海外收入还不到1%,国际化的联想只是表达了柳先生的愿望。但如今完全不同了,联想已然成为中国全球化程度最高的公司之一。在今天这篇文章出来之前,我也不了解联想的国际化程度已经这么高。至于这是否会带来国家信息安全方面的担忧或者说高管人员的工资是否过高?显然已经超越了会计的范畴,在此不予置评。司马南第四问:联想是不是高科技企业?为什么同类产品在国内卖的更贵?联想是否高科技公司?很容易从两个会计指标上做判断:一是它的研发投入,另一个便是它的销售毛利率。从研发投入上看,联想集团2021财年研发投入96亿元人民币,占其同期销售毛利的14.88%,所以,它是有一定研发创新能力的高科技公司。这一投入比例与惠普公司相当。惠普2020年投入15亿美元,占销售毛利的14.16%;与苹果公司的研发投入占比也基本一致。2021财年,苹果研发费用占销售毛利的比重为14.34%,彼此非常接近。但就规模而言,联想和惠普则要远低于苹果的219亿美元。就此而论,联想在研发投入方面也不可谓不努力。当然,努力的程度或可更高一些。比如华为过去10年投入了销售毛利的37%用于研发,联想是不是也可以考虑一下?只不过,在电脑行业的创新突破,恐怕并不是我们想象的那么简单。再从联想集团的销售毛利率来看,其销售毛利率低至16.08%,并不支持它是一家高科技公司,以及它在研发上的努力。过去10年,其平均销售毛利率为14.4%,这表明其产品和服务几乎没有任何技术门槛和市场定价能力。从这个意义上来说,联想集团只是在经营一门电脑生意,并不能苛求它有更大的家国情怀。把企业做成事业还是当成生意,是企业家自己的选择,无论他们做什么样的选择,都应当是他们自己的追求和权利,是他们自己想要走的路。至于联想产品在国内是否比在国外卖的更贵?这纯粹是市场的自由选择,买卖只是生意,不是慈善。只要合法,就能成立。个中情怀,不予置评。司马南第五问:联想挂“羊头卖狗肉”,说是科技公司,其实就是一半利润来自放贷的“金融帝国”综观联想集团的业绩,过去20年除了2009、2016和2018三个财年亏损外,其他年份都是盈利。过去10年累计盈利352亿元。说不上丰厚,甚至很簿,销售净利润率仅为1.22%。2021财年盈利77.43亿元,销售净利润率为1.94%。100元销售赚2元钱利润不到,从数字上可以感觉到联想赚钱真的很不容易。然而,联想集团的经营活动现金流一直以来远高于其净利润,过去10年是其净利润的2.38倍,表明公司运营健康,现金流充沛,净利润有较高的含金量。至于联想利润是否有一半以上来自于放贷的“金融帝国”,从联想集团的公开财报中未查到相应的证据。后来才明白司马南先生说的金融放贷,其实指的是另一个会计主体——联想控股。联想控股本身就是一家投资公司,其超过一半的收入源自金融业,显然也是顺理成章的事,怎么就变成了科技公司搞金融放贷了?此为第九错。由此也可看出,司马南先生为了说事,证据是否恰当其实并不重要,只要对想要表述的观点有利都可以拿来用一用。但从严谨的角度来说,联想控股与联想集团是两个独立的会计主体,放在一起来讨论和分析,很容易让人产生误会。最后,我们来说说司马南老师的会计专业能力及视频中所涉及的财报分析结论。司马南老师为了增强分析结论的权威性和说服力,专门做了一期视频节目来秀“肌肉”,展示他的会计专业背景。他说:“我学过一年会计学原理,学过一年商业会计,后来我在杭州商学院,我带的那个班儿叫会计学专业。我带的学生一大帮注册会计师。”我相信大家看完这段话的意思已经明白,司马南老师言下之意是一大帮注册会计师的老师,会计专业分析自然也不在话下。但我想说的是,从这段话中我只看出司马南老师具有很好的说话艺术,但却并没有看出他有很强的会计专业能力。其实司马南老师自己也很谦逊,只说自己当过那个班的班主任,并没有说自己是他们的专业老师,说司马南老师会计分析很专业的人,恐怕只是自己想多了。除此之外,司马南老师还在视频中引用了大量“明德先生”的研究结论,对明德先生推崇备至。由于时间关系,我也来不及去看明德先生的大作。但从司马南老师引用的结论来看,这些关于联想财报的分析似乎欠缺些许严谨,鉴定完毕!以上内容只是针对司马南关于联想质疑的财报部分。关于司马南质疑联想案例所涉及的联想之殇、社会之痛,深有同感。本文分析所指出的这些司马南老师视频中所可能存在的瑕疵,只是为了营造一种良好的说话氛围,并不是否定司马南的质疑。其实,他的观点中包含了很多闪光的智慧,代表了很多人的立场。发表此文的目的只是希望大家都能好好说话,以事实为依据,既不夸大其辞,也不篡改事实。只有这样,才更有利于社会的文明发展与和谐进步。祝愿大家安详、和谐与快乐!最后需要再次声明的是,本文的分析结论仅限于司马南的视频内容和联想集团及联想控股的公开财报。本文只陈述事实,不表达观点。也不对这些公开年报中数据的公允性负责。本文之分析结论不构成任何要约或承诺,也不对你在本文档基础上做出的任何行为承担后果。(刘雪莹对本文成稿有重要贡献)$联想集团(00992)$ 
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    • 调研邦·2021-11-26调研邦

      晶科能源助力中石油打造首个成规模光伏发电示范项目

      日前,全球极具创新力的光伏企业晶科能源控股有限公司(“晶科能源”或者“公司”)(纽交所代码:JKS)宣布为中国石油玉门油田玉门东镇200MW光伏并网发电示范项目提供150MW高效双面双玻组件,这是中国石油首个成规模光伏发电示范项目。这是晶科能源支持中国石油绿色低碳转型的首个大型项目,是玉门油田乃至中国石油第一个成规模的新能源项目,也是中国石油迄今为止首个光伏并网发电项目和投资最大的新能源项目,必将载入中国零碳史册。选择晶科能源,是对企业一体化实力与全球运营实力的充分认可,表明晶科能源足以承担起玉门油田、乃至中国石油头号新能源项目的重任。玉门油田是新中国石油工业的摇篮,这里诞生了新中国第一口油井、第一个油田、第一个石化基地,是我国传统能源基地“奠基者”。双碳新形势下,玉门油田正处于实现可持续发展的关键时期。十四五期间,我国重点发展九大能源基地,玉门油田光伏发电项目属于九大能源基地项目之一——河西走廊清洁能源基地示范工程。据悉,此次合作采购的晶科能源双面双玻组件采用多主栅、半片技术、叠焊、圆丝焊带等领先技术,内部收益率与可靠性显著提升。双面双玻组件具备优异的抗UV、抗盐碱、耐磨损、易清洗特性,精准解决甘肃地区光伏组件应用环境恶劣、运维难度大等痛点问题,有效控制后期成本;双玻双面组件玻璃结构抗腐蚀性更强,抵御西北风沙能力突出,防火等级更高,是甘肃高温、干燥环境的理想选择。此组件拥有更优的开路电压,温度系数同步降低,在甘肃高温环境中发电收益更加稳定,长效质保值得信赖。双面组件同时具备更强劲的发电优势,单瓦BOS成本与LCOE同步降低,为客户带来更高投资回报。晶科能源副总裁姚峰表示:“我们很荣幸参与中国石油打造我国大能源基地里程碑式项目。疫情之下,晶科能源一体化优势充分打通各个产业环节,高效生产保障供货链稳定,提速项目建设。晶科能源将继续加强与大型国企深化合作,助力传统能源企业绿色转型,并以高效方案支撑我国大基地计划高质量落地,抢占新能源时代封面,共建零碳绿色未来。”
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    • 调研邦·2021-11-26调研邦

      《证券日报》报道“出海四剑客”,认可赤子城科技等企业长期价值

      近日,《证券日报》刊发文章《抢抓数字经济机遇,“出海四剑客”加速扩张成机构宠儿》,报道了传音控股、SHEIN、赤子城科技、心动公司分别成为硬件、跨境电商、社交娱乐、游戏等出海细分领域的佼佼者,正加大海外布局力度,被一些投资者称为“出海四剑客”。有分析师认为,“出海四剑客”的快速发展是中国出海企业在各垂直领域的缩影。文章指出,今年10月,商务部等24部门印发《“十四五”服务贸易发展规划》,首次将“数字贸易”列入服务贸易发展规划,明确未来一个时期我国数字贸易发展的重点和路径,强调抢抓数字经济和数字贸易发展机遇,积极支持数字产品贸易,为数字产品走出去营造良好环境。《证券日报》分析,多种政策利好下,数字经济进入大发展时代,互联网企业“出海”正迎来好时机,以“出海四剑客”为代表的互联网公司,无论业务还是业绩均呈现飞速增长趋势。“出海四剑客”之一的赤子城科技,其产品Yumy、MICO、YoHo等社交应用便在近几年来全球“破圈”, 影响了全球众多年轻人的社交生活方式,被多家媒体列为“出海典范”。赤子城科技表示,中国企业之所以能在全球实现快速扩张,主要得益于成熟的本地化能力及长期主义战略布局。相比欧美企业的“空军式”打法,中国企业通过本地化构建“护城河”,实现产品版本、内容运营甚至海外团队的本地化。赤子城科技让听得见“炮火”的人做决策,在全球十多个国家落地了本地化运营中心,以培养当地团队的组织动员能力为核心,做十年乃至几十年的长期经营规划。通过在不同市场复制这种本地化能力,赤子城科技的社交产品已覆盖中东、东南亚、南亚、欧美、日韩等市场,成为深入各国家、地区的“国际土著”。数据显示,赤子城科技开放式社交应用MICO已进入加拿大、英国、意大利、瑞典等103个国家和地区的社交应用畅销榜前10,稳居美国社交应用畅销榜前20;语音社交应用YoHo进入美国、法国、比利时等欧美国家社交应用畅销榜前10。另一款视频社交应用Yumy的下载量近日突破3000万,不到半年时间下载量增至6倍以上,此前进入美国、英国、法国等地社交应用下载榜前20。该产品于近日加入元宇宙模块Meta Town,正处于内测阶段。据了解,下一步Yumy将在产品中搭建并丰富虚拟场景,成为全球首款加入元宇宙场景的视频社交产品。赤子城科技在业务上实现全球快速扩张的同时,在资本市场同样受到青睐。公司年初至今股价涨幅近140%,今年被纳入MSCI指数,获得贝莱德集团、道富环球等近10家国际顶级投资机构持仓,其中多家于今年三季度持续加仓,显示出权威机构对出海赛道及赤子城科技的信心。《证券日报》分析,今年以来多个平台纷纷建立“互联网出海”板块,“出海”的行业关注度不断提升。随着中国企业在全球市场规模的高速增长,以及出海赛道的价值被越来越多的资本关注,以“出海四剑客”为代表的出海企业,也将受益于赛道价值的提升,再加上其自身优秀的成长性,长期投资价值凸显。同时有分析师指出,未来几年,赤子城科技等出海企业仍大有舞台,有望在市场上长期大放异彩,为投资者不断打开想象空间。 $赤子城科技(09911)$ $心动公司(02400)$ 
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    • 调研邦·2021-11-18调研邦

      中国非游戏厂商10月出海收入榜:赤子城位列第6,两款应用进前20

      11月16日,App Annie发布10月中国非游戏厂商及应用出海收入30强榜单,多个头部出海应用及开发商登榜,社交出海公司赤子城科技表现抢眼。厂商收入榜中,赤子城科技位列第6;应用收入榜中,赤子城科技旗下MICO与YoHo两款产品进入前20。在移动应用行业,“应用畅销榜”是观察移动应用收入的重要指标,App Annie从今年10月起新增中国非游戏公司/应用出海榜单,助力出海厂商获取更多移动洞察。据了解,赤子城科技是国内最大的社交出海公司,从中东、东南亚、南亚等新兴市场起步,近两年来开始拓展欧美、日韩等发达市场。从榜单成绩来看,赤子城科技已逐渐攻破发达市场的“黄金壁垒”,吸金能力正不断加强,全球布局成效加速显现。赤子城科技旗下MICO和YoHo分别主打开放式社交和语音社交,今年以来,两款产品已连续刷新在多个欧美国家的榜单成绩:MICO已进入加拿大、英国、意大利、瑞典等103个国家和地区的社交应用畅销榜前10,稳居美国社交应用畅销榜前20;YoHo则进入美国、法国、比利时、瑞士等欧美国家社交应用畅销榜前10。App Annie分析,MICO处于热门赛道,取得了出色的成绩。此外,10月社交赛道中语音聊天应用表现亮眼,YoHo等三款语音社交应用进入榜单前20。另据36氪消息,赤子城科技近日已在另一款视频社交产品Yumy中加入元宇宙模块Meta Town,用户可定制3D动态虚拟形象、用虚拟形象进行心动匹配及视频互动等,同时公司已提交“METATOWN”的商标注册。元宇宙布局能否帮助赤子城科技进一步增强吸金能力,或将为出海行业带来更多启示。$赤子城科技(09911)$ 
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    • 调研邦·2021-11-05调研邦

      大摩:维持联想集团与大市同步评级 目标价升至9.5港元

      来源:新浪港股大摩发布研究报告,维持联想集团(00992)“与大市同步”评级,目标价由9港元升至9.5港元,相当预测2023年市盈率10倍。公司管理层表示,正在专注于改善其组合,向高端发展,从而带动平均售价增长。手机业务方面,该行指公司已企稳拉美及北美市场,因前正向欧洲市场发展,预期业绩可持续改善。报告提到,随着企业需求增强,联想集团旗下基础设施方案业务(ISG)未来很有可能逐渐向好。大摩预测联想集团第三季收入将同比增长10%至189亿美元,预计净利润达到约5.33亿美元,同比增长35%。$联想集团(00992)$ 
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