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「人类从历史中学到的唯一教训，就是人类没法从历史中吸取任何教训。」~黑格尔 「波动率」和人性-息息相关，由于人性总是不断的重复「犯错」：追高杀低、从众效应、损失趋避、心理帐户、价格锚定、截断浮盈、放任亏损、过短的决策-结果等待、过长的趋势延续预期...等等不一而足，反应在波动率上反而呈现一种「规律性」，也造就波动率是均值回归性最强的商品项目，利用波动率可达到 降低风险、赚取价差、判断主要期指走向 三位一体的功效，是非常值得学习的交易工具。少胜多 下克上《跃迁》这本书里曾提到两个少胜多的理论：一个是两军以机枪对阵，互相对射时，兵力较少的一方只有「命中率比对方高」这个致胜之道，想办法让每次对射时敌军减少的数量比本军减少的数量多，且这种差距还要够大，大到足以慢慢追上原来的兵力差距。第二个例子则是「小国的核弹」，当武器的威力精良到「双方各发射一次」战争就结束时，小国的威胁程度就能提升到和大国平起平坐。身为「兵力(研究资源、资金额、对冲手段)」较法人为少的散户，有两种交易作法是最理性的，一是纯粹指数投资，被动参与市场，用最少的代价打个平手。另一个则是研究出某种自己专属的「武器」，这个武器可能是命中率高(例如技术分析，低买高卖)，也可能是威力强大(价值投资，和时间作朋友)，总之，就是要透过更为专注来找到一项具有优势的交易工具。若你选择了「找到具有优势的交易工具」这条路，那么 波动率 绝对是一条你不能忽略的蹊径，为什么？因为「波动率没有实体」，它没有财报、没有产品、没有营收，它只是一个数字，用来衡量投资人对于「未来波动幅度的预期」。这样的特性让你可以暂时略过总经判断，产业更迭，营销分析等分支内容，全心专注在「波动率本身的统计数据」和「人性」这两件事上，在花费相同时间学习的前提下，越能够收敛学习范围者，就越能将资源「专注」的投入，得到一把比别人更精良的武器。波动率．万千世界未来发

上个月，正确的说应该是2021/7/1，我们在这篇文章中提过「在6月份的最后一个交易日买进欧洲蓝筹50期货」胜率很高，也实际以$欧盟50指数主连 2109(FESXmain)$ 6月份最后一天的价格@4055作为示范，买进后耐心的等待一个月，现在就来看看实际的成果如何：最终6月底的$欧盟50指数主连 2109(FESXmain)$ 收盘价为@4086，持有一个月的报酬率为+0.76%，符合我们对于该交易的预期，对于量化交易有兴趣的朋友可以再参考欧洲蓝筹50期货季节性策略这篇文章，里面有更多关于策略的介绍，我们下次见啰[真香] [真香] [真香] 

我们在欧洲蓝筹50期货季节性策略这篇文章里提过每逢4、5、7、10这四个月份时，若符合一个特定条件，就适合在当月份买进并持有$欧盟50指数主连 2109(FESXmain)$  ，实际操作方式如下：交易策略操作方式每逢3、4、6、10这四个月的最后一个交易日，检视一下该月份的VSTOXX指数平均值是否大于14.5：  如果答案是「是」，那么就在当天收盘前买进欧洲蓝筹50期货，然后一直持有到下个月的最后一个交易日卖出，  如果答案是「否」，那么就什么也不作。 2021年7月份实战交易先帮大家公布6月份的VSTOXX指数平均值：17.56 滤网判断：17.56 >14.5 ，判断结果为「应该在6月份的最后一个交易日买进欧洲蓝筹50期货」。 交易执行：以6/30之欧洲蓝筹50期货收盘价买进@4055 接著就是耐心的持有一个月的时间，再来回头看看绩效如何~~[真香] [真香] [真香] 欢迎关注我，分享更多的量化交易策略给你[开心] 

前情提要我们之前在 Sell in May, No way 这篇文章中介绍过$欧盟50指数主连 2109(FESXmain)$ 欧洲蓝筹50期货的绩效具有季节性差异，在 4月、5月、7月及11月的报酬率特别好，今天就要进一步利用这个特性来发展具体的策略作法[真香] [真香] 《论语·卫灵公》无为而治者，其舜也与？首先，既然4月、5月、7月及11月的绩效特别好，我们就先试著在这四个月份买进并持有$欧盟50指数主连 2109(FESXmain)$ 欧洲蓝筹50期货，其他月份则完全不作任何事，这样的【季节性策略】绩效如下图一：图一蓝线绩效为从2013.1.1开始就买进持有欧洲蓝筹50期货，报酬率为56.57%，而橘线则为【季节性策略】，报酬率为80.4%，这真是令人兴奋的发现，只持有三分之一的期间，报酬率却可以超过全时段买进持有欧洲蓝筹50期货的绩效，无为而治，效果更好！随机性陷阱都说过去的绩效不代表未来，为了避免季节性策略被随机性主导而愚弄了我们，我利用VSTOXX指数均值回归的特性在原策略里加入了一个限制式滤网，当作是降低随机性的检核机制： 当前一个月份的VSTOXX指数均值低于14.5(约为1个标准差)时，则该月份不执行季节性策略。 加入这个限制式滤网背后的逻辑是当前一个月的VSTOXX指数过低时，通常代表著市场过于乐观，则下个月VSTOX

千里之行 始于足下在美股投资界有一句常见的俗谚叫「Sell in May and go away」，意思是5月份的美股通常表现不佳，建议投资人到5月份时赶紧把持股卖了，听起来煞有其事，挺让人心慌的，但实际上是否如此呢？如果把标的换成一洋之隔的$欧盟50指数主连 2109(FESXmain)$ 欧洲蓝筹50期货(Eurostoxx50)是否也有相同的现象呢？今天就让我们实际来检验看看这句俗谚的真实性！首先我利用欧洲蓝筹50期货(Eurostoxx50)的波动率-也就是VSTOXX指数来作为衡量市场恐慌程度的工具，由于VSTOXX指数就是欧洲蓝筹50指数选择权的隐含波动率，通常会与大盘成反向变化，所以当欧洲蓝筹50期货上涨时，VSTOXX指数通常在低位或者是下跌；反之，当欧洲蓝筹50期货重挫时，VSTOXX指数通常都会以大涨来反应，也就是说，如果真的需要「Sell in May」的话，代表5月份的欧洲蓝筹50期货应该较常下跌，也就是说5月份的VSTOXX指数应该会较高才对：【表一】表一是2013-2021年5月间的逐月VSTOXX指数均值，我们可以看到全样本平均数为19.96，高于平均数的月份其实只有2月、3月、4月以及6月，5月份19.67只能算是接近均值，并没有突别高，看起来欧洲蓝筹50期货并没有「Sell in May and go away」的现象。那么，既然VSTOXX指数与欧洲蓝筹50期货呈反向关系，我们是不是应该选择在表中VSTOXX明显高于平均的几个月份(2月、3月、4月、6月)买进较便宜的欧洲蓝筹50期货呢？这个推论大方向正确，但有点不够严谨，更精准的说应该是我们要在「VSTOXX正要进入下降阶段」的期间赶紧买进欧洲蓝筹50期货

欧股回落 是吉是凶？我们前两天在 欧盟50期货到来！这篇文章中分享欧洲蓝筹50期货，也在文章中提到「...由于近期涨幅已大，或有可能在本周出现回档...」，话音才刚落，$SPDR EURO STOXX 50 ETF(FEZ)$  就结束了连续上涨转为回落[看跌] ：下跌的主因除了近期涨幅已大外，主要还是受到美联储甫结束FOMC会议略为偏鹰派结论的影响，其中欧股的矿业股表现最差，公用事业和化工股跌幅也较大。受惠的只有升息环境可望获利的银行股。整体而言，欧元区 5 月份的通胀率上升率还算在预期中，虽然略高于欧洲央行的目标，但毕竟欧洲央行的货币紧缩节奏还晚于美联储，所以我认为大家对欧股还不用太担心，最近几个交易日可以先维持空手，让市场消化一下上涨一波后的获利下车卖压，等重新发动涨势时我们再来运用$欧盟50指数主连 2109(FESXmain)$ 来掌握欧股享受景气复苏+货币政策尚未转紧的双引擎推动上升行情！[强] [强] [强] 关注我！与你分享更多市场行情与获利机会[龇牙] 

千呼万唤，$欧盟50指数主连 2106(FESXmain)$ 终于上老虎证券了[强] [强] [强] 由于过去五年美股绩效普遍优于欧股，所以很多投资人除了国内市场外，常常只对美股有兴趣而忽略了欧股，但这种现象正慢慢在改变中，先来看看彭博的统计资料：上图是美股标普 500 领先道琼欧洲 Stoxx 600 指数的百分比，过去5年美股持续领跑的地位出现了逆转，欧股今(2021)年以来的绩效已经优于美股(最右轴的灰黑向下直条)，主因是欧股受惠指数比率中金融股及工业制造股的比重较高，在顺周期景气的重启下，自然吸引了大额的聪明资金优先卡位欧股，过去三个月资金流入欧股ETF的速度是近五年新高！老虎证券在这个重要的转折点选择引入欧洲蓝筹50期货$欧盟50指数主连 2106(FESXmain)$ 根本就是老司机，资金多了一个轮动运作的去处，建议大家可以多关注这档新上架的商品[美金] [美金] [美金] 欧洲蓝筹50期货今年以来涨势凌厉因为欧洲各国限制措施松绑，不只促进经济，也带动能源价格攀涨。欧元区19国的5月消费者物价上升2%，高于欧洲央行「接近但低于2%」目标，整体经济扩张情形向好，消费活动日益增加，我认为在通膨、基建、升息的题材加持下，欧洲市场受惠的议题肯定不会少，今年整体欧股股市有望跑赢标普500指数，不过由于近期涨幅已大，或有可能在本周出现回档，欢迎关注我，我将提供大家更多有关

配点波动率商品会是好选择这一周以来美股不太稳定，又是适合搏一下波动率的时刻到了，不管是$短期VIX期货ETN(VXX)$ 或是$波动率中期期货ETF-ProShares(VIXM)$ 都是可以考虑的选择，不过由于先行指标VVIX已经先走了一段，建议对于波动率较陌生的朋友以VIXM优先，毕竟它的节奏比较缓和，较适合初学波动率的交易者。[贱笑] [贱笑] [贱笑] VIXM近期走势以过往的经验来看，在这个时间点买入VIXM虽不保证获利，但有高概率可以在美股下挫时发挥保护作用，且下档风险小，未来一周在投资组合里加入20~30%的VIXM会是个不错的选择。美股标普500高档震荡，下修可能性增加

新兵報到關注我的朋友都知道我是一位擅長波動率交易的個人投資者，最近因緣際會下受邀到一家商業銀行的交易室上工，負責帶一組加上我共 5 個人的小團隊。本週剛剛報到，既有成員是剛剛好的2男2女，先來對團隊好夥伴背景描述一下：示意圖，我可不想被組員發現，哈 副組長：男，最資深成員，股票交易經驗豐富，交易方式偏向傳統技術分析。 組員A：女，資深組員，由副組長一手帶出來，交易方式和他相近。 組員B：女，以消息面和產業趨勢為選股依據，另外還額外負責報表行政。 組員C：男，剛進來不到一個月，資訊能力佳，擅長期貨籌碼分析。 這次接下小團隊組長的懸缺，除了把自己投資的經驗複製到交易室以外，也是我第一次帶領(空降[笑哭] )一組團隊，或許會有一些生疏和衝突，管理的經驗比起眾大神們可能也不甚熟練，不過希望透過菜鳥紀實文紀錄自己在交易室的點滴，也和虎友們分享我由個人投資者闖入法人圈會有什麼火花(或惹出什麼笑話[开心] )這第一天報到，最讓我印象深刻的是組員們對於「迷信」的重視，我看到副組長桌上堆得比人還高的手搖冷飲空杯，一度還以為他有在兼職外送飲料，一問之下才知道他之前交易手風正順時曾經把桌上空杯清理乾淨，孰知就連續虧損了三個月的時間，從此之後他中午喝完冷飲的空杯就不斷往上堆疊，再也不丟，望著彷彿往天花板快速有機生長的空杯，我也是挺無言的，只希望至少最後翻倒時別砸到我，畢竟我就坐在大爺你的隔壁啊[惊吓] [惊吓] [惊吓] 各位虎友們交易時也有這些「迷信」嗎？有的話分享一下，有靈驗的也留言傳授傳授我兩招吧[胜利] 

我们在[买个便宜的保险][先生，这里是你的理赔金][这期保费金额:0]，连续三篇文章中都提过建议买进$波动率中期期货ETF-ProShares(VIXM)$ 并持有，第一次提的时候(20201229)成本价约在36.5，不解释直接看走势： 在上周美股的下跌走势中提供了妥妥的+10%以上正报酬率，有效缓冲整个投资组合的绩效[龇牙] [龇牙] [龇牙]  VIX后市怎么看？ 没能在VIX开始上升前布局波动率商品当然有点可惜，不过目前波动率市场依旧是属于VIX多头控盘节奏，不论是VXX、UVXY都还有机会表现，但提醒刚接触波动率的新朋友还是 把VIX当作是避险的搭配工具，而不是主要赚取价差的标的 会较适合。 记住，VIX商品在股市重挫时上涨幅度固然大，但回落速度也是快得惊人，不少冤魂都套在追高VIX的山顶上，短进短出或是关注我的文章(嘿嘿[贱笑] )会是较好的操作模式[胜利]  $短期VIX期货ETN(VXX)$ 

降低波动也是优化绩效的方式之一去年年底12/30在[买个便宜的保险]这篇文章中提到可以买进VIXM作为美股高档的对冲，然后1/5又发了一篇[先生，这里是你的理赔金]，建议可以继续持有VIXM，让我们来看看这阵子成效如何：加入VIXM后稳定平滑的绩效(红线)蓝线是美股大盘SPY的走势，红线则是投资组合中加入30% VIXM后的绩效走势，可以看到透过波动率商品显著负相关的加持，可以大程度地提升投资组合绩效稳定性，且并未因为对冲的成本折损过多报酬率，主要就是因为我们在对的时间(远期VIX期货呈水平状态)买进了VIXM：VIXM近7个交易日并未折损，等同近乎「免费的保险」波动率商品是灵活的工具，可以当作配菜激活保护我们的投资组合，也能自己担纲主角赚取价差，欢迎一起加入波动率的世界！[龇牙] [龇牙] [龇牙] $短期VIX期货ETN(VXX)$ $波动率中期期货ETF-ProShares(VIXM)$ $标普500(.SPX)$