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撰文：小饼｜深潮 TechFlow  11 月 5 日，美股崩了，这是 2008 年以来最糟糕的 11 月。 道琼斯指数暴跌 1833 点，跌幅 3.44%，标普 500 重挫 4.36%，纳斯达克跌 5.52%，单日蒸发 3 万亿美元市值。是 2020 年 3 月疫情恐慌以来最惨的一天，VIX 恐慌指数飙到 28 以上。 这场暴跌异常分裂：AI 叙事坍塌、对冲基金集体踩踏的同时，伯克希尔创历史新高，沃尔玛逆势暴涨。 同一个市场，完全不同的两种结局。 这种分裂指向一个更冷的事实：AI 正在制造一场 K 型分化，而且可能要持续十年。 踩踏：对冲基金集体出逃 华尔街有句老话：当你不知道谁在卖的时候，那一定是所有人都在卖。 高盛的主经纪商（Prime Brokerage）数据显示，对冲基金已经连续六周净卖出美股。最近两个交易日的抛售金额，达到了高盛有纪录以来的最高水平。高盛交易员 Cullen Morgan 在周末发给客户的报告里写了一句话：“周五是近年来最令人不安的交易日之一。” 标普 500 跌破 6725 点关键技术位后，趋势跟踪型对冲基金（CTA）的模型发出了卖出信号。高盛估计，仅 CTA 一类，就可能在未来一周抛售近 400 亿美元的股票。跌势扩大的话，总抛售压力可能到 650 亿美元。 CTA 之前，科技股已经是重灾区。 高盛数据显示，对冲基金以十年来最快的速度抛售科技股，半导体板块首当其冲。但即便如此，科技股在高盛全球主经纪商账簿中的占比仍然高达 23.5%，处于过去五年的第 90 百分位。疯狂抛售之后，对冲基金手里的科技股还是太多了，抛售远没有结束。 具体到基金层面，管理 170 亿美元资产的 Walleye Capital 在 10 月亏损 5.9%，创 2020 年以来最差表现，被迫进行结构性重组。 千禧年基金（Millennium）从外部管理人处撤

撰文：小饼｜深潮 TechFlow  2026 年 10 月 30 日凌晨，币安 9 条链上的热钱包被同时攻破，链上转出超 62.6 亿美元。 10 月 31 日宣布，美国联邦调查局（FBI）宣布朝鲜黑客组织参与了币安被盗事件，特朗普表示，若证实为朝鲜所为，美方将会与朝鲜进行交涉。 一个国家把整个加密行业当成了提款机。 据深潮 TechFlow 统计，2017 年至 2026 年间，与 Lazarus 及朝鲜相关联的黑客共涉及 37 起加密盗窃案件，估值合计约 118.17 亿美元。 从 2017 年攻击韩国交易所 Bithumb 盗走 700 万美元起步，到币安一夜蒸发数十亿，被认为网络封闭的朝鲜，如何用不到十年时间，从网络战场的边缘玩家变成了加密世界的头号掠食者？ 一份 PDF，六亿美元 2022 年初，加密游戏 Axie Infinity 的母公司 Sky Mavis 一位高级工程师收到了一条 LinkedIn 消息，对方自称某公司的招聘人员，开出了一份极具吸引力的薪酬方案。 这位工程师经历了多轮面试，一切看起来都很正规。最终，他收到了一份 PDF 格式的录用通知书。打开文件的那一刻，间谍软件悄无声息地潜入了 Sky Mavis 的内部系统。 Axie Infinity 的 Ronin Bridge 采用 9 个验证者节点的权威证明机制，需要 5 个节点签名才能批准提款。攻击者通过被感染的工程师电脑渗透进 Sky Mavis 的 IT 基础设施，拿到了 4 个验证者的密钥。第 5 个签名来自一个被遗忘的漏洞：2021 年 11 月，Sky Mavis 曾请求 Axie DAO 在交易负载高峰期帮忙签名，这项临时授权在 12 月已经停用，但访问权限从未被撤销。 2022 年 3 月，6.2 亿美元从 Ronin Bridge 上消失。一个月后，FBI 将攻击归

撰文：小饼｜深潮 TechFlow  北京时间 10 月 30 日凌晨 4 点 20 分 59 秒，一笔看似平常的以太坊交易完成上链。这笔交易向币安标记为“Binance 14”的热钱包提交了 50 条 EIP-7702 授权。3 分 24 秒后，这个钱包里的 167，464 枚 ETH、16.15 亿枚 USDT，以及 UNI、LINK、AAVE、PEPE 等 63 种代币，在一笔交易中被全部扫走。 这是加密货币历史上金额最大的交易所盗窃事件。链上数据显示，仅以太坊上的流出就超过 33 亿美元，跨链统计则达到 55 亿至 62 亿美元。作为对比，2025 年 2 月 Bybit 冷钱包被盗 15 亿美元，已经是此前的行业纪录。 恐慌在几分钟内传导至二级市场。 比特币迅速跌破 78500 美元，以太坊失守 2250 美元，BNB 盘中一度暴跌 9%，全网合约市场在一小时内爆仓 6.29 亿美元，其中 6.07 亿美元是多头头寸。 币安随后紧急暂停了多网络提现及 Binance Alpha 交易，反复声明用户资金完全安全，币安创始人赵长鹏（CZ）在 X 上直言“看起来确实被黑了”，同时引用 DefiLlama 创始人 0xngmi 的估算称，实际净损失“可能比 10 亿美元略高一些，但会全额覆盖”。 这并不只是币安的战斗，整个加密行业都动了起来。 Tether 在事发约 40 分钟后冻结超 15.67 亿枚 USDT，Circle 冻结超 8 亿美元 USDC，Ripple 冻结约 2 亿美元 RLUSD，World Liberty Financial 冻结 2700 万美元 USD1，Paxos 冻结约 1906 枚 PAXG。 币安官方最新公布，已核实的冻结总额为 30 亿美元，并表示该数字可能继续增加。 潜伏 48 小时与一张夺命授权单 这不是一次临时起意的突

撰文：小饼｜深潮 TechFlow  法国人最近很焦虑。 10 月 17 日，55 万到 80 万人走上街头抗议生活成本飙升，巴黎共和国广场上催泪瓦斯和燃烧的垃圾桶齐飞，全国超过 400 人被捕。前总理、总统候选人 Gabriel Attal 随后公开提议：在骚乱期间临时封锁社交媒体。 四天后的 10 月 21 日，法国最大电信运营商 Orange 及其子品牌 Sosh 发生全国性宕机，通话、短信、移动数据全部中断，持续数小时，影响数百万用户。 政客说要断社交网络，运营商真的断了移动网络，然而法国人用行动投了票：一款叫 Bitchat 的 App 直接冲上法国 App Store 社交网络类下载榜第一，超过了 Telegram 和 Signal，闯进全品类免费 App 前十。 这款 App 的创造者，是推特的联合创始人 Jack Dorsey，一款不需要互联网就能聊天的软件。 不需要互联网的聊天工具 Bitchat 的核心卖点只有一句话：没有网也能聊。 它用的是蓝牙低功耗（BLE）组网技术。打开 App 之后，你的手机会自动搜索附近同样在用 Bitchat 的设备，通过蓝牙直接建立连接。每台手机既是发送端也是中继节点，消息可以在设备之间一跳一跳地传递，理论覆盖范围约 300 米，人越密集，网络越强。 不需要注册账号，不需要手机号，不需要邮箱，不需要中心化服务器。 公共频道里的消息附近所有用户都能看到，类似一个本地化的匿名广场。私信则用 Noise Protocol Framework 做端到端加密。如果手机有网络连接，Bitchat 会自动切换到 Nostr 协议，支持更远距离的通信和基于地理位置的频道。 还有一个“恐慌模式”：连按三下 Logo，所有本地数据瞬间清除。 Dorsey 去年 7 月把它当作一个“周末项目”发布，代码全部开源，Android 端用 K

撰文：小饼｜深潮 TechFlow  2026 年的科技亿万富翁们正在经历一种新型的焦虑：他们创造了人类历史上最强大的技术，这些技术正在让他们以前所未有的速度变富，同时也在以前所未有的速度替代普通人的工作。 公众的不满在积累，民调显示 39% 的美国人认为 AI 弊大于利，这个数字比 2025 年高了 8 个百分点。在这种氛围下，“把钱给出去”已经从慈善变成了生存策略。 10 月 19 日，马斯克在 X 上高调宣布：“明年，我会把我持有的 SpaceX 股份，给美国每一个孩子一股，这只是第一步。” SpaceX 上周五收盘价 146.03 美元。美国 18 岁以下人口约 7200 万。两个数字一乘，这条推文的价格标签就出来了：大约 105 亿美元。 放在任何坐标系里，这都是人类历史上个人股份赠予的天花板，但这条推文真正的爆炸力，藏在它的时间线里。 一场 24 小时内完成的叙事反击 10 月 18 日，就在马斯克发帖的前一天，Anthropic 宣布将至少 5%的公司股份注入一个新设立的“公共利益基金”（Public Benefit Fund）。如果公司估值每增长 50%，董事会可以追加 2%。按 Anthropic 当前估值推算，第一笔承诺价值约 480 亿美元。资金将流向非营利组织、受 AI 影响的就业群体，以及缓解技术性失业的社会项目。 马斯克当天在 X 上回应：“我建议把股份直接给公众。” 24 小时后，他用 SpaceX 的股份兑现了这句话。 这是两种 AI 生存哲学的碰撞。Anthropic 走的是机构路径：设立基金、筛选受益者、由董事会决定分配节奏。马斯克的逻辑是跳过所有中间环节，把股份直接塞进每个孩子的账户。 他在回应 Anthropic 的同时，也在回应一个更深层的问题：当 AI 开始大规模替代人类劳动力，科技公司用什么方式向社会“交税”？ 特朗普

撰文：小饼｜深潮 TechFlow  2026 年 10 月 19 日，Meta 首席 AI 官 Alexandr Wang 在 X 上发了一张自拍，配文只有七个单词：got the HRT gang back together！ 评论区炸了。 这张看起来随意至极的合影，藏着当今科技世界最离谱的一个事实：照片里的三个人，加上他们不在场的几位老同学，在 2015 年冬天共同参加了华尔街量化交易巨头 Hudson River Trading 的首届实习生项目，那个项目一共只招了 10 个人。 十年后，这 10 个实习生创办或执掌的公司，合计估值超过 1000 亿美元。 照片右边是 Wang 本人，29 岁，Scale AI 创始人，去年被扎克伯格以 143 亿美元的代价挖去 Meta，出任首席 AI 官，掌舵 Meta 超级智能实验室。 左边是 Jeff Yan，Hyperliquid 创始人，一个零融资、11 人团队打造的去中心化交易所，去年利润 9 亿美元，项目市值高达 760 亿美元。 中间是 Scott Wu，Cognition 创始人兼 CEO，他的 AI 编程智能体 Devin 正在以每月 50% 的速度增长企业客户，公司最新估值 480 亿美元。 三个人上一次同时出现在一个房间，可能还是 2015 年那个冬天，在哈德逊河边的交易公司办公室里。 哈德逊河畔的冬天 这群天才的缘分在高中时代就已经开始了。 Jeff Yan 和 Scott Wu 都在国际信息学奥林匹克竞赛（IOI）上拿过金牌，Wu 更是三次夺金，2014 年以满分登顶。Alexandr Wang 是美国计算机奥林匹克和数学奥林匹克的常客，他们在各种夏令营和集训队里反复碰面，那个圈子小到几乎所有人都互相认识。 2015 年冬天，这些散落在哈佛、MIT 各处的竞赛少年，被一个共同的名字聚到了一起：

撰文：韩泡泡｜深潮 TechFlow 10 月 15 日，首尔股市开盘 5 分钟，SIDECAR 熔断机制启动。程序化卖盘被强制暂停。 KOSPI 当天暴跌超过 7%，盘中逼近 -8%。连续第六根阴线。 三星电子跌 9.4%，SK 海力士跌超 11%，两家公司合计蒸发的市值，相当于韩国股市年内涨幅的四分之一。 东京那边，日经 225 跌 5.12%。铠侠暴跌 13%，软银跌 8.5%。 港股恒指跌 1.1%，上证跌 1.75%，沪深 300 跌 1.4%。 韩国金融委员会紧急拉了一场四方会议。财政部长、央行行长、金融监管委员会主席、金融监督院院长，全部到场，四个字的结论：“一切可用工具。” 上一次这个级别的紧急响应，还是 2024 年 8 月日元套利交易引发的全球闪崩。 但那次是一天的事，这次是五天。从 6 月高点算，KOSPI 已经跌去 30%，费城半导体指数连续六个交易日下挫。 到底发生了什么？ 10 月 10 日：长鑫的 4F² 炸弹 长鑫存储（CXMT）总裁曹堪宇在上海半导体论坛上宣布：4F² 架构 DRAM 取得“关键性进展”，2026 年底前推出 DDR5 服务器内存模组。 4F²是 DRAM 的下一代存储单元架构，同一块晶圆理论上能多塞 50% 的存储单元。 三星的量产时间表是 2028 年，长鑫说自己提前两年。 有多少水分？没人知道。没有良率数据，没有客户验证，但一个事实摆在那里：Counterpoint Research 数据显示，长鑫全球 DRAM 市场份额从 2025 年 Q2 的 4% 飙到 2026 年 Q2 的 10%。 第二天，SK 集团会长崔泰源公开说了一句话：中国“正在以惊人的速度追赶”。 韩国半导体的技术领先，已经从五年缩窄到 NAND 一年、DRAM 两年、HBM 三年。 连马斯克也下场评论表示，一旦中国掌握某项产品的制造技术，其规模化

撰文：斌哥｜深潮 TechFlow  10 月 12 日，英国高等法院就天津蓝天格锐非法集资案涉及的逾 6.1 万枚比特币作出裁决：中国受害者的财产权主张，应依据中国法律判断。 这些比特币 2014 年买入时均价 2815 元，如今每枚价值约 56 万元，总值超过 340 亿元人民币。但中国法律不承认比特币的财产属性，约 1.6 万名登记追索的中国受害者大概率只能追回本金和利息，无法分享 200 倍的增值收益。 这个故事的起点，要回到十年前，天津一间酒店宴会厅里，一个被轮椅推上舞台的女人。 花姐 2016 年深秋，天津某酒店宴会厅，一千多人屏息等待。 灯光暗下来，音乐响起，一个披着粉白色面纱的女人被人用轮椅推上舞台。这个场面荒诞至极，像邪教的受洗仪式，又像某种暗黑版的真人秀，但台下没有人觉得不对。他们中有退休教师，有小生意人，有砸进去 1200 万的医生。他们在等“花姐”开口。 花姐本名钱志敏，但在天津蓝天格锐的体系里，没人叫她真名。她有好几个身份：“花花”、“花姐”、“张雅迪”、“李霞”。无论叫什么，她在这些人心中都是同一个角色：财神。 她的口号印在所有宣传物料上：“你给格锐三年时间，格锐给你三世富贵。” 台下的人深信不疑。 一个庞氏骗局的“天才操作” 蓝天格锐的运作模式并不新鲜：募集资金，承诺高回报，拆东墙补西墙。2014 年 3 月在天津成立，下设七个区域事业部，发行十款理财产品，承诺一到三倍的回报。巅峰时期，这台机器吸纳了超过 12 万名投资者，累计募资规模超过 400 亿元。 但花姐做了一件同时代几乎所有庞氏骗局操盘手都没想过的事。 她拿了一大笔钱，去火币网买了比特币。 2014 年，均价约 2815 元一枚，至少买了 6.1 万枚。有英国法庭证据显示，她经手的比特币总量可能高达 19 万枚，其中约 12 万枚至今下落不明。 2014 年的比特币是什么概

撰文：韩力｜深潮 TechFlow  10 月 12 日，北京市公安局朝阳分局正式对宜信相关公司立案侦查，实控人唐宁等多名嫌疑人被采取刑事强制措施。 这家曾拥有 4 万员工、旗下平台登陆纽交所的中国 P2P 教父级公司，在 20 年间完成了从普惠金融先驱到刑事嫌疑人的全部旅程。 更耐人寻味的是，宜信的投资账本里写满了加密行业最讲究透明与合规的标的，包括 Circle、Matrixport 和 LayerZero，它亲眼看着 FTX 和 Celsius 的中心化黑箱是怎么爆掉的，转头却在自己的老本行里，踩进了同一条河流。 唐宁其人 1994 年秋天，一个从天津耀华中学保送到北京大学数学系的年轻人，走进了中关村二小的一间平房教室。 那是新东方刚刚创立的地方，俞敏洪还在为招生发愁。这个叫唐宁的大一新生成了新东方有史以来第一个“学生老师”，白天在北大上高等数学，晚上去新东方教英语。 他后来回忆说，在新东方身上看到了一件事：一个很小的机构，只要方向选对、事情做对，坚持下来，就能走出不平凡的路。 这句话像一颗种子。 1995 年，唐宁赴美攻读经济学。在留学期间，他接触到诺贝尔和平奖得主穆罕默德·尤努斯创建的格莱珉银行模式：用无抵押的小额信贷帮助南亚最贫困的农民脱困。“穷人有信用，信用有价值”，这个理念让唐宁受到极大震动。 毕业后，唐宁进入华尔街著名投行 DLJ（后被瑞信收购），从事电信、媒体和高科技企业的上市与并购业务。和绝大多数在华尔街做中后台的中国人不同，他站在前台，经手的是动辄数亿美元的大交易。 但他很快发现，帮已经很有钱的公司变得更有钱，这件事让他缺乏成就感。他更想参与“从 0 到 1”的过程。 两年后，唐宁回到中国，先在亚信科技做战略投资。2006 年 5 月，33 岁的唐宁在北京正式创立了宜信。 穿着白衬衣，卡其色裤子，拎着一个边缘起毛的帆布电脑包。 据说同样的卡

作者｜David，深潮 TechFlow 深潮导读：随着中国大模型的强势崛起，越来越多的西方 VC 正在把目光投向东方，亲自跨洋来摸底中国 AI 的真实水位。 此前，我们曾发布过另一篇文章《一个西方 VC 的中国 AI 考察笔记：深圳硬件让我震惊，看空中国软件》，作者为知名加密机构 Delphi Digital 的合伙人。而就在今天，又有一篇截然不同的中国考察笔记，在英文科技圈和 X（推特）上彻底刷屏。 这次的视角更加硬核，操刀者是硅谷顶级前沿科技与生物技术风投 Dimension。 作为一家在硬科技领域极具话语权的重量级资本，Dimension 的合伙人 Nan、Adam 和 Zavain 在今年 8 月带队深入北京、上海和香港等城市，对中国最顶尖的 AI 实验室和基础设施生态进行了一周的密集摸底。 不同于上一位 VC 对“消费级软件与硬件制造”的探讨，Dimension 这封写给 LP（有限合伙人）的内部长信，将目光直击中美 AI 博弈的最核心地带：底层算力、模型开源与技术脱钩。 在西方主流媒体和政界不断渲染“中美 AI 彻底脱钩”的宏大叙事下，这帮硅谷内行在实地看到了截然不同的魔幻现实： 美国的芯片出口管制，不仅没有锁死中国的 AI 进程，反而像高压锅一样，逼出了一个极其恐怖的“底层性能榨取机器”。中美两国的 AI 产业不仅没有断裂，反而正通过蒸馏、开源和数据在底层被死死焊在一起。 由于该信件较长，我们对关键内容进行了编译与提炼，将其中一些从西方视角看中国 AI 行业的有意思的观察，整理如下。 1.稀缺催生进化，制裁逼出极限 美国出口管制的初衷是拖慢中国的 AI 进程，但结果却适得其反。它产生了巨大的进化压力，催生了一种截然不同的 AI 实验室形态。 因为严重缺乏高端算力，中国团队被迫在那些美国实验室根本不屑一顾的代码底层进行极限工程优化。 一个最极端的例子