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深入探索智能产业的发展趋势,与智能时代共振。

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      ·03-16

      博通:人工智能拯救世界

      博通(NASDAQ:AVGO)报告称,随着人工智能基础设施在各行业中采用以加速业务优化,其在数据中心和超大规模领域的实力在 2024 财年取得了良好的开局。博通在 2024 年第一季度的收入同比增长了 34%,处于有利地位,可以在未来几年满足下一代 IT 基础设施的需求。鉴于该公司在数据中心软件方面的核心作用以及现在的超融合基础设施范围,我相信随着公司扩展其基础设施以满足人工智能功能,博通将在 eFY24 中实现显着的优势。 博通的实力将受到企业和超大规模人工智能采用以及相关基础设施建设的推动。与其他半导体设计商一样,博通的增长将集中于企业客户。我预计手持设备、笔记本电脑/台式机、游戏和智能设备的零售消费将保持相对平稳或下降,因为消费者面临着日常必需品不均衡的通胀压力。在企业方面,我预计支持人工智能的基础设施将推动博通等公司的增长,因为公司寻求提高运营效率,同时降低成本。Gartner 预测2024 年全球 IT 支出将增长 8%,其中软件领域增长率最高。IT 服务支出预计将在 2024 年增长 10.4%,我相信这将推动 VMware Cloud Foundation 的增长,特别是考虑到他们宣布与 Nvidia 合作以实现性能加速。总体而言,管理层预计 2024 财年营收将增长至 500 亿美元,高于上一财年报告的 360 亿美元。考虑到博通 24 年第一季度 34% 的总收入增长率,管理层的增长轨迹预计将在整个 2024 财年进一步加速。平均而言,未来三个季度的同比增长率约为 42%。共识估计预计 2025 财年的增长将放缓,因为新的收入基础正常化程度更高,且支持人工智能的基础设施在市场上变得更加饱和且新颖性降低。 纵观博通的业务,除了人工智能相关的半导体之外,博通在某些领域的收入大幅下滑,而其他领域则蓬勃发展,其中服务器存储同比下降-29%,宽带同比下降-23%,
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      ·03-16

      英伟达:加速计算前景光明

      多年来,英伟达(NASDAQ:NVDA)因应用于视频游戏的计算机图形而闻名,但其雄心是成为一家计算平台公司。他们始终相信加速计算会影响许多行业。从视频游戏扩展到设计领域,预示着科学计算和物理模拟领域的扩展。最终,由于加速计算的巨大优势,AI 找到了英伟达。现在,英伟达是世界人工智能的引擎。首席执行官黄仁勋表示,我们正处于人工智能行业的一个分水岭——iPhone 时刻。 英伟达的2024 财年于 2024 年 1 月 28 日结束。他们在 2024 财年迎来了一个拐点,从视频游戏公司转型为人工智能公司,实现了转型。净利润从2023 年第四季度的 14 亿美元、收入 61亿美元飙升至 2024 年第四季度的 123 亿美元、收入 221 亿美元,增幅超过 750%。 计算统一设备架构(“CUDA”)是最重要的考虑因素,说明为什么 英伟达 在未来几年应该在加速计算方面继续领先于竞争对手。CUDA 是一个无处不在的网关,用于访问 GPU 的所有计算能力,并不仅仅利用图形应用程序来利用它。根据2007 年的编程指南,CUDA 编程接口的目标是为熟悉 C 编程语言的用户提供一条简单的途径来编写由图形处理单元(“GPU”)执行的程序。工程师使用他们的 C 程序,识别数据并行部分并将它们编译到 GPU。同样,几十年来,CPU 一直在为事物提供动力,但专门用于计算密集型、高度并行计算的 GPU 几年前就在图形和视频游戏中流行起来。英伟达的 2007 CUDA 编程指南展示了 GPU 如何比 CPU 投入更多的晶体管来进行数据处理: 根据首席执行官黄在 2024 年第四季度电话会议中的评论,2024 年、2025 年及以后的数据中心增长条件非常好。这是因为两次全行业的转型。首先是从通用CPU计算转向加速计算。CPU 的进步一直在放缓,因此云服务提供商(“CSP”)能够更长时间地使用现有设备并
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      ·03-16

      AMD VS 英伟达:谁更值得买入?

      AMD(NASDAQ:AMD)多年来一直是英伟达的主要竞争对手。然而,在过去 12 个月的人工智能(“AI”)热潮中,它似乎已经落后了。并不是说该AMD表现不好,但它的表现绝对不如英伟达。 去年,英伟达在销售其“人工智能数据中心芯片”方面取得了巨大成功。其中最强大的是H100,它已成为开发人工智能应用程序的黄金标准。 然而,英伟达成功的一个关键因素还依赖于 CUDA 背后的强大功能,CUDA 本质上是一个用于优化 GPU 性能的软件平台。正是软件和硬件之间的这种联系为英伟达提供了护城河。 虽然AMD也生产GPU,但尚未在人工智能应用中采用,但其新芯片将专门为此设计。 AMD即将推出Instinct™ MI300系列加速器,应该能够与英伟达的产品竞争。事实上,这导致首席执行官将其 AI 芯片收入目标从 2 美元提高到 35 亿美元。 这将与 AMD ROCm(相当于英伟达CUDA)的进一步发展结合在一起。 虽然 ROCm 需要迎头赶上,但由于它是在几年后推出的,它确实受益于它是开源的,任何人都可以在其上开发应用程序。 ROCm 6 的附加功能和优化以及开源 AI 软件社区不断增长的贡献量使多个大型超大规模和企业客户能够在 AMD Instinct 加速器上快速推出其最先进的大型语言模型。 资料来源:AMD 财报电话会议。 显然,AMD 还需要迎头赶上,但问题是这样的。每个人都支持他们。英伟达的客户对被其芯片和封闭软件所困感到不满英伟达的客户将非常乐意实现投资多元化,并为 AMD 的芯片提供机会。 现在,让我们继续比较AMD和英伟达的盈利能力。 首先是AMD的利润率,然后是英伟达。 现在,正如我们所看到的,尽管可以说这些公司都从事同一业务,但 英伟达一直拥有较高的利润率,而且这种差异在最近一年变得更大。 正如我们所看到的,英伟达的 ROA 和 ROE 也高得多。
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      ·03-08

      联想的未来取决于四个字母:AI PC

      联想集团有限公司(0992.HK)上个月公布截至12月的第三财季最新业绩后,其股价受到批评。该股在第二个交易日一度一度下跌 9.3%,但随后收复了部分跌幅,最终收盘下跌 3.3%,报 8.55 港元。尽管如此,此次亏损仍使联想成为当日蓝筹股,仅次于本地开发商九龙仓地产(1997.HK)。 那么,为什么大家如此紧张呢?毕竟,这家个人电脑巨头指出,截至 12 月的三个月内,其收入为 157 亿美元,连续第三个季度环比增长,而利润为 3.37 亿美元,较上一季度增长 35%。 但与去年同期相比,情况并不那么乐观,最新的收入数据仅比去年同期增长了 3%。利润看起来更糟,同比下降23%。该公司本财年前 9 个月的收入累计同比下降 13%,利润下降 49%。 过去三个季度收入的连续增长可能反映出其业绩有所改善,但联想尚未说服对其长期前景感到担忧的分析师群体。其中一些分析师下调了该公司的目标股价,从 4% 到 19% 不等。美国银行是降息幅度最大的银行之一,将目标价从 11.20 港元下调至 9.10 港元。里昂证券将目标价从 10.90 港元小幅下调至 9.60 港元,同时将该股评级从“买入”下调至“跑赢大盘”。瑞银维持该公司“卖出”评级。 这种冷淡态度源于对联想服务器业务的普遍悲观看法,由于新产品开发的大量支出,预计未来几个季度联想服务器业务将继续出现亏损。与此同时,没有人对该公司普遍疲软的指导感到太兴奋。 但联想在分析师界仍有至少一位粉丝,汇丰银行逆势将联想目标价从11.40港元上调至11.70港元,并维持“买入”评级。汇丰银行还指出,联想的营业利润率超出了自身和市场的预期,并预计该公司的全球服务器业务将在2025年实现收支平衡。 短期内市场可能不会看好联想的股票,但从长远来看,许多人抱有更高的希望,这取决于联想在人工智能个人电脑(AI PC)这一新兴领域的进展情况。如今,人们对个
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      ·03-08

      戴尔第四季度:AI服务器是一个独特的机会

      戴尔科技集团(NYSE:DELL)在 2024 财年第四季度的业绩不仅超出了预期,而且凸显了人工智能领域的新机遇,戴尔的财务状况反映出其业务战略的强劲执行,尤其是在人工智能和服务器优化等高增长领域。 戴尔对人工智能和本地解决方案的战略重点,符合不断变化的企业对数据安全和知识产权保护的需求,展示了其在快速变化的技术环境中的远见和适应性。这种方法至关重要,因为人工智能服务器市场预计将大幅扩张,从 2023 年的 300 亿美元增长到 2027 年的 1500 亿美元。据此,戴尔将其人工智能总潜在市场(“TAM”)预测提高到 2027 年的 1520亿美元,表明了强劲的增长轨迹,并将自己定位为这个新兴领域的领导者。 考虑到戴尔投资的重大举措,特别是在人工智能和边缘计算方面的投资,以及我认为的对 2025 财年的保守收入预测,我相信有一条明确的道路可以实现公司的强劲增长和市场领导地位。尽管个人电脑市场复苏缓慢,戴尔稳健的战略和对长期财务目标的承诺凸显了其持续增长和价值创造的潜力。 戴尔 2024 财年第四季度的收益报告值得注意,展示了该公司在整体缓慢的 PC 市场中的韧性和战略敏锐度。戴尔报告每股收益为 2.20 美元,超出分析师预期 0.48 美元。 该季度收入为 223.2 亿美元,比市场普遍预期高出 1.48 亿美元,标志着戴尔在维持其销售轨迹方面取得了微小但重要的胜利。尽管戴尔上季度的收入同比下降了 10.9%,但我认为这表明了戴尔的定位,特别是在人工智能和服务器优化等高增长领域。 对戴尔 AI 优化服务器产品组合(例如 PowerEdge XE9680)的需求不断增加,加上积压订单几乎翻了一番,达到 29 亿美元(本季度已完成订单 8 亿美元),这表明强劲的需求渠道将使戴尔为未来的增长做好准备(第四季度收益电话会议)。该公司预计 2025 财年非 GAAP 每股收益为 7
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      ·03-08

      CrowdStrike:第四季度财政价格因人工智能的极度兴奋而飙升

      3月5日收盘后,CrowdStrike(NASDAQ:CRWD)公布了稳健的第四季度财报数据,推动网络安全股票飙升。其结果是在同行的数据不那么出色之后,提供了毫无根据的缓解性反弹。 CrowdStrike 公布了2024 年第 4 季度的强劲季度业绩,收入同比增长 32.6%。这家网络安全公司比分析师的预期高出 530 万美元,达到 8.453 亿美元。 尽管该公司报告强劲增长,但收入增速较上一季度的 47.9% 有所下降。收入增速甚至比上一季度的 35.3% 有所下滑,延续了收入增长放缓的趋势。 市场通常不会奖励收入增长放缓,但投资者已经抓住了本季度年度经常性收入(ARR)的较高增长。2025 财年的 ARR 增长了 34%,达到 34.4 亿美元,但第四季度的 ARR 仅增长了 27%,达到 2.82 亿美元。 市场肯定非常重视 ARR 的环比变化率。CrowdStrike 的 ARR 环比增长 9.2%,高于 2024 年第一季度 6.6% 的谷底增长率。 CrowdStrike 的增长速度令人印象深刻,该公司的 25 财年收入正朝着 40 亿美元的目标迈进。与此同时,该股票超过了 2025 财年的预计增长率。 尽管人们可能会因增长趋势放缓而争论不休,但 CrowdStrike 已经实现了高额盈利。该公司报告第四季度净利润为 2.13 亿美元,每股收益为 0.95 美元,同时产生令人印象深刻的 2.83 亿美元季度自由现金流。 与许多相关企业一样,由于人工智能推动股票飙升,高管们正在抛出大量的总目标市场(“TAM”)数据。CrowdStrike 现在预测,由于人工智能相关的需求,2024 年 TAM 将从 1000 亿美元增长到 2028 年的 2250 亿美元。 该公司仅占据 2024 财年 TAM 的 3%,而 2028 财年类似的金额将带来 67.5 亿美元
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      ·03-02

      Adobe:OpenAI 的 Sora 正在改变游戏规则吗?

      OpenAI几周前推出了新的文本到视频模型“ Sora” 。市场不喜欢这一公告对Adobe(NASDAQ:ADBE )的影响,导致该股大幅下跌。该股在短短 5 天内下跌了约 13%: OpenAI 对 Adobe 构成威胁吗? 请注意,投资始终是主观的,因为我们需要设想未来会是什么样子。这意味着场景往往是灰色的,而不是黑白的,这一次也不会有什么不同。 Sora 是 OpenAI 的新型文本到视频 AI 生成器。Sora 允许用户根据文本提示生成视频。从本质上讲,它的工作原理与 Dalle-E 或 Firefly(文本到图像生成器)非常相似,但它更令人印象深刻,因为视频是一种动态格式,包括交互和 3D 生成。对于任何看过这些剪辑的人来说,不可否认的是,Sora 的结果似乎非常令人印象深刻。 Sora 是所谓“生成式人工智能”趋势的下一步,使没有经验的人能够创建数字内容。 OpenAI“Sora”的推出让市场担心这对电影工作室、广告公司和编辑工具等多家公司意味着什么。Adobe 属于最后一组公司,我将在本节中总结我认为该公司存在的潜在问题。 第一个也可能是最明显的潜在问题是,现在的未来看起来比几年前更加不确定。人工智能正在打破内容创作的障碍,我们无法把握它的极限。人们可以支持或反对它的商品化,但不能否认我们不知道未来会发生什么。10 年后 Adobe 还能继续保持创意行业的领先地位吗?当前人工智能的发展主要影响该过程的生成部分,但我们已经看到一些迹象表明它也可能影响 Adobe 大部分收入的编辑阶段。Adobe 的生成填充功能是这些早期提示的一个很好的例子。 这就是说,由于我们必须着眼于未来进行投资,因此我们必须评估未来会是什么样子。对 Adobe 的第一个影响是,AI 带来的生产力提升可能会对席位数量产生负面影响。原因很简单:更高的生产力意味着执行相同任务所需的座位更少。
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      ·02-24

      AMD:应对极高的挑战

      AMD(NASDAQ:AMD)在过去一年表现强劲,超出预期,推动股价创下历史新高。然而,必须仔细评估与价格上涨相关的风险和机遇。 过去一年,美国科技行业表现出显着增长,带动了整个经济的扩张。在表现突出的行业中,半导体行业表现尤其出色,紧随其后的是计算机硬件和半导体设备和材料。性能的激增可归因于以数据中心、人工智能 [AI]、机器学习 [ML] 为中心的创新技术的兴起以及物联网 [IoT] 的日益普及。这些因素以及更全面的网络连接和数字化努力推动这些行业实现持续增长。 然而,尽管存在这种上升趋势,但有迹象表明未来存在潜在挑战。尽管去年该行业发展势头强劲,但这种趋势能否长期持续仍有待确定。对近期表现的仔细研究揭示了技术行业特定领域内新出现的弱点。 VanEck Semiconductor ETF(SMH)正处于五波脉冲序列的后期阶段,该序列已根据波浪结构成功形成,这表明第五波将在 193 美元至 206 美元的范围内延伸。尽管反弹仍有继续的空间,但有迹象表明健康修正可能即将到来。 一个迹象是移动平均线收敛发散 [MACD] 动量指标的延伸,这表明抛物线上涨即将回调。此外,当将半导体行业基准的相对强度与以 iShares Russell 2000 ETF ( IWM )为代表的更广泛的股票市场进行比较时,它似乎过度扩张。 此外,正如平衡成交量 [OBV] 所示,最近的反弹缺乏强劲的买盘压力。这与第 3 波浪潮的形成形成鲜明对比,第 3 波浪潮从 2020 年 3 月的疫情低点到 2021 年 11 月,出现了巨大的买盘压力。 回顾周线图,很明显 AMD 遵循独特的价格走势模式。最初,它形成了五波脉冲序列,最终在 2021 年 11 月达到顶峰。随后,该股经历了三波调整序列,并于 2023 年 10 月结束。此后,AMD 经历了强劲的反弹,其特点是急剧上涨。上升。此次飙升推动
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      ·02-24

      博通令人印象深刻的涨势仍然存在

      博通(NASDAQ:AVGO)预计将于 2024 年 3 月 7 日公布其 FQ1'24 收益,一致估计收入为 $117.3亿,调整后 EBITDA 为 $66.6亿,调整后每股收益为 10.42 美元。 环比/同比大幅上涨归因于最近完成的 VMware 交易,价格为 690亿美元,这对其顶线/底线带来了极大的增值。 尽管我们之前担心博通昂贵的收购对资产负债表的影响,净债务为 $234.3亿,但看来这些担忧可能是没有根据的,因为管理层相对高效,迄今为止的成本优化。 例如,就在 VMware 交易完成几天后,博通开始多次裁员,同时寻求剥离前者的最终用户计算和 Carbon Black 网络安全部门。 这一发展确实并不令人意外,因为它与 Hock Tan 迄今为止的收购策略密切相关,博通在 2018 年以 18.9B 美元的价格收购了 CA Technologies,导致员工人数大幅减少近 -41%,并出售了Veracode SaaS 平台9.5 亿美元。 同时保留 CA Technologies 最赚钱的大型机软件业务,并将接口/功能集成到现有产品中,并将人工智能和机器学习纳入整个企业产品组合中。 博通2019 年收购赛门铁克以及随后向 SaaS 行业多家参与者出售较小部件时也观察到了同样的情况,这体现了管理层的目标,即提供“高性能设计和集成能力......并具有有吸引力的利润”。 由于博通高度关注通过战略收购实现盈利增长,因此管理层指导2024 财年收入达到 500亿美元(同比增长 2%/同比增长 39.6%),调整后 EBITDA 达到 30B 美元(同比增长 30.4%),这并不奇怪。考后/同比增长 48.5%)。 这一充满希望的指引也引发了共识,预计博通预计到 2026 财年将实现营收/利润扩张,复合年增长率为 +18.6%/+19%。相比之下,之前的共识预测复合年
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      ·02-24

      ARM:人工智能革命的重要参与者

      Arm(NASDAQ:ARM)加入了近几周主导市场的人工智能热潮,其股价较去年 9 月的 IPO 轻松翻了一番。该公司公布了稳健的业绩,并发布了本季度不错的前景展望,但除此之外,尽管交易活动活跃,但人工智能的进一步增长和强劲势头在很大程度上推动了势头。 ARM 在 CPU(中央处理器)架构领域发挥着关键作用,自公司成立以来,基于其设计的芯片已超过 2800 亿个。其架构处于芯片设计的最前沿和第一步,在芯片的设计和生产乃至我们今天所了解的世界中发挥着关键作用。 该公司将这项技术授权给制造商,其用例涵盖从普通传感器任务到超级计算机的整个范围。随着互联(设备)需求的不断增长,芯片设计变得更加复杂和昂贵,ARM 的作用成为技术进步的关键。此外,该公司的特许权使用费和许可费业务模式看起来非常引人注目,是一种轻资产且更可预测的现金流。 该公司拥有丰富的历史,这家英国公司早在 2016 年就被软银收购,鉴于其在行业中的突出地位,英伟达也对该业务感兴趣,愿意收购该公司也就不足为奇了。2020 年业务规模将达到 400 亿美元。虽然英伟达当时已经是一家实力雄厚的公司,但与当今业务的实力相比,这根本算不了什么。当然,出于反垄断的原因,这笔交易没有得到落实。 收购该业务后,软银随后于去年 9 月以 51 美元的价格出售了近 1 亿股股票(在绿鞋期权之前),筹集了数十亿美元。略高于 10 亿股的股票数量使该公司的估值达到了 520 亿美元的要约价,而净现金持有量为 20 亿美元,企业估值为 500 亿美元。 在截至 2023 年 3 月的一年中,该公司的销售额实际上略有下降,从 27 亿美元降至 26.8 亿美元。GAAP 营业利润升至 6.71 亿美元,净利润为 5.24 亿美元,相当于每股 0.5 美元。 本财年第一季度的销售额下降了 2%,至 6.75 亿美元,因为估值相当高,销售额超过 2
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