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编辑 | 吴说区块链 本期吴说播客对话 Bybit 联合创始人兼 CEO Ben Zhou，围绕交易所安全、AI、行业竞争、监管合规及未来发展展开讨论。 谈及此前遭遇的朝鲜黑客攻击，Ben 表示，Bybit 已通过后续经营收入弥补当时使用自有资金承担的损失。他认为，未来仍会有交易所遭遇黑客攻击，安全体系应当以“假设一定会被盗”为前提进行设计。他还分析了 Bitget 安全事件与 Bybit 被盗事件的区别，并分享了 Bybit 如何大规模使用 AI，以及 AI 应用带来的数据安全挑战。 对于交易所行业的未来，Ben 认为，全球化交易所的扩张黄金期已经过去，行业将进一步整合，但具备牌照和本地运营能力的区域交易所仍有机会。谈及美国市场，他表示 Bybit 仍在等待合适的进入机会，更倾向于与拥有零售用户基础的当地机构合作，而未来一年的核心战略将是区域化和深度本地化。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。音频转录由 AI 完成，可能包含错误。请收听完整播客： 小宇宙： https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6ad18ec5641ef406308c6f48 Bybit 被盗损失已弥补，未来仍会有交易所遭遇攻击 猫弟：Bybit 此前遭遇朝鲜黑客攻击，被盗金额相当于公司一年的利润。现在损失已经弥补了吗？未来其他主流交易所是否也可能遭遇类似攻击？ Ben：从利润角度来看，我们在去年年底左右，已经通过手续费等经营收入赚回了当时的损失。当时我们直接使用公司自有资金承担损失，没有让用户承担。 未来肯定还会有交易所被盗。朝鲜 Lazarus 黑客组织已经在动用国家级资源进行攻击，整个行业也一直面临频繁的黑客攻击。最大的警示是，交易所不能假设自己永远不会被盗，而应该假设攻击一定会发生，并确保损失处于可承受范围，不会导致资金链断裂或

编辑 | 吴说区块链 在 2026 年 8 月 21 日币安巴厘岛社区问答环节中 CZ 表示，不会建议年轻人复制自己 2014 年卖房 All in Bitcoin 的做法，更适合多数人的策略是根据自身风险承受能力，将收入的一小部分长期定投真正理解和认可的头部 Crypto 资产。他认为 Crypto 四年周期目前仍较明显，当前市场与四年前熊市阶段相似，但下一轮行情的核心驱动力仍难预测；RWA、DeFi、Perp DEX、AI Agent 及 Agentic Payments 均值得关注。CZ 预计 AI 将逐步自主完成交易和支付，区块链有望成为 AI 经济的重要金融基础设施；对于年轻人，他更建议每天投入 30 至 60 分钟持续学习，而非听从具体的买卖建议。 CZ：不会建议年轻人卖房 All in Crypto 主持人：我们从社区收集到了很多问题，第一个问题来自 Andrea。他说：“CZ，你毫无疑问是这个行业的传奇人物之一。你通过创立 Binance，以及在其他很多方面为行业作出的贡献，未来很多代人都会记得。我有几个问题，非常希望能够听听你的看法。” “第一个问题：你在 2014 年卖掉自己的公寓购买 Bitcoin。那么到了 2026 年，什么事情相当于当年‘卖房 All in Bitcoin’？如果现在有一个 25 岁的年轻人，你真的会建议他这么做吗？” CZ：不会，哈哈。如果一套公寓占了一个人大部分财富，我绝对不会建议他卖掉房子然后 All in。我认为，每个人都应该根据自己的情况作出决定。Crypto 价格存在很大的波动，所以人们必须理解其中的风险，也要清楚潜在的下行风险是什么。 对我来说，当时我对 Bitcoin 的长期增长有非常强的信心，而且我的生活方式并不依赖 Bitcoin 的价格。即使 Bitcoin 最后跌到零，我也依然能够正常生活。但并不是每个人都

编辑 | 吴说区块链、ChatGPT TL;DR · 四项策略共用账户遭清算, 亏损约 30%。 据 EarnPark 官方复盘, 2026 年 8 月 23 日, Maker Core、BTC LP、ETH LP 和 ETH DeFi 共用的币安 Portfolio Margin Pro 账户触发清算, 相关亏损于 8 月 29 日计入参与者账户。 · 团队算错了抵押品价值, 高估账户安全空间。 平台承认, 内部模型没有纳入交易所的抵押品折扣, 当时有效杠杆约为 5.5 倍。独立风险核验与全天候告警机制也存在不足, 对冲并未消除账户清算风险。 · 用户对“低风险、固定回报”的理解与实际损失形成落差。 部分 Trustpilot 评论者称, 自己原本选择的是低风险收益产品, 却收到超过 30% 的亏损通知, 因而要求提现和赔偿。相关评论者的身份与账户流水尚未得到独立核验。 · 平台调整风险披露, 并提出账户拆分与自动减仓计划。 EarnPark 发布了扩充后的策略说明, 后续称已将笼统风险等级改为具体风险标签。截至 9 月 4 日复盘, 自动减仓和按策略拆分账户的目标日期分别为 9 月 25 日和 10 月 1 日。 · 支持措施不等于本金赔付, 最终处理仍未明确。 平台公布了 PARK 奖励和提高年化收益率等安排, 但截至所引公开材料, 尚无明确的本金损失赔付结果。平台当时仍在等待完整正式清算报告及币安的全面回复。 2026 年 9 月 1 日，一名署名 Garry G 的评论者在 Trustpilot 留下投诉。 他称，自己收到 EarnPark 的邮件，被告知投入 Maker Core 策略的资金损失超过 30%。在他的理解中，这原本是一项低风险、提供 5% 固定回报的产品，还应当有保护存入资金的安全措施。 收到通知后，他申请提走剩余资金，并要求赔偿。 另一名署名 R

10 月 16 日，由 Avenir Group 孵化的加密友好型证券平台 UMX 宣布正式上线，并全面开放注册。据平台介绍，用户可通过统一账户体系交易港美股、ETF、美股期权及加密资产，并在证券、加密资产与法币之间划转资金。 UMX 表示，平台源于李林及其家族办公室团队在跨资产配置中的实际需求。当投资涉及不同市场时，资金往往需要提前分配至不同账户，或经过兑换、出入金等流程才能用于交易。资金调度、产品响应以及信息安全与隐私保护等问题，促使团队开发一套跨市场交易解决方案，并逐步向外部用户开放。 自 8 月 10 日启动公测以来，UMX 累计收到 788 条产品反馈，其中 89 项需求已在正式版中落地，涉及资金划转、保证金规则、跨市场风控及交易体验等方面。 覆盖港美股证券与加密资产交易 据 UMX 介绍，平台证券业务覆盖港股、美股正股、ETF、美股期权及配套融资融券服务。证券交易由受监管的持牌合作券商提供，并通过中央证券存管体系托管。用户持有的是底层上市证券，可依法享有分红、转仓等相关权益。 加密资产方面，平台支持现货、杠杆、合约及加密期权交易，并采用统一保证金体系。符合条件的活期、定期理财资产也可作为交易保证金。平台表示，其通过统一风控框架计量跨市场资产，以减少资金在不同账户之间的拆分。 支持以加密资产为抵押获取港美股购买力 资金划转方面，UMX 提供稳定币兑换划转、加密资产借贷划转及“持币授信”等功能。按照平台介绍，用户可在无需先行卖出 BTC、ETH 等加密资产的情况下，以符合条件的加密资产作为抵押，获取港美股购买力。 UMX 表示，上述功能旨在减少加密资产与证券账户之间的资金调度环节，满足跨市场配置及交易需求。 更多产品及活动信息可访问 UMX 官网：www.umx.com。

作者 | Matt Hougan，Bitwise 首席投资官 编译 | Chopper，Foresight News 多年来，针对加密行业最有力的质疑始终围绕估值逻辑：「区块链技术固然新颖，但这是否意味着底层代币具备真实价值？」 这个问题十分合理。不少项目实现高速发展，坐拥数百万用户、创造数十亿美元营收，但绝大部分收益并未流向代币本身与持币者。即便是像我这样坚定的多头，有时也难以解释部分代币为何能拥有数十亿美元市值。 那样的时代已经落幕。如今，除比特币以外，加密资产的价值将越来越多地采用和股票、债券相同的衡量标准：收入。 利好在于，众多加密项目已经先行一步，将大量营收回馈给代币持有者。Hyperliquid 去年营收超 8 亿美元，将近 99% 的手续费收入用于在二级市场回购并销毁 HYPE（机制类似上市公司股票回购）。Uniswap、Aave、Solana 等项目都在跟进效仿。 但广大投资者尚未理解这场变革，这也是在我眼中加密资产估值持续偏低的一大原因。 为什么人们认为加密项目无法产生收益 我们需要承认，「加密项目没有收益」 这一批评在过去确实成立。 比特币作为首个、体量最大的加密资产，设计初衷就不会为持币者创造现金流。比特币属于货币型资产，这类资产通常不存在 「生产性收益」。试想，很少有人会去询问黄金能产生多少收益。但比特币的这一特质，固化了投资者对其余所有加密资产的刻板印象。 2017 至 2025 年间，监管环境进一步强化了这种认知。在杰伊・克莱顿与加里・詹斯勒执掌 SEC 时期，监管态度强烈抵触代币向持有者分配收益。那段时间，美国 SEC 普遍认定，向代币持有人分配收益的加密项目属于 「非法证券发行」。一旦被贴上该标签，创始人可能面临无限连带责任乃至刑事处罚。不妨设想：如果硅谷所有初创企业一旦向投资者分享收益，就会遭到政府起诉。 受此影响，几乎所有新项目都发行治理

作者 | Vaidik Mandloi 编译 | Luffy，Foresight News 你知道吗？7 月份加密货币信用卡消费额超过 7.59 亿美元，交易笔数达 900 万笔。这几乎是去年同期的两倍半。而且，其中超过 90% 的交易额仍然使用 Visa 卡支付。 几乎所有加密银行卡项目都在讲述同一个故事：依托稳定币支付通道，绕开卡组织手续费，把省下的成本返还给商户。此前我们分析 Stripe 搭建基于稳定币的跨境支付链路时，也曾探讨过这套逻辑。 为此我深入研究了一个核心问题：尝试抛开传统卡组织，现实中究竟会发生什么？摆脱 Visa、万事达卡真的能为商户节省成本吗？稳定币到底能够替代支付架构里的哪一层？ 最终得出的结论完全出乎我的意料。 支付体系如何运转 想要找到答案，首先要理清消费者刷卡付款时，手续费究竟流向何处。我最先意识到一个普遍误区：包括加密行业很多从业者在内，大家都以为 Visa 这类卡组织拿走了最大一笔手续费。 事实并非如此。商户受理一笔 100 美元的奖励信用卡消费，需要支付约 2.2% 的商户折扣费率，合计 2.2 美元。关键在于，这 2.2 美元并非落入 Visa 口袋，而是分给三方主体，并且分配比例并不平均。 · 最大份额约 1.75 美元，归属发卡银行，也就是向消费者发放信用卡的机构。这笔费用名为交换费，占到商户总手续费的 70%–80%。 · 其次是商户侧支付处理商（收单机构），抽取 0.30–0.70 美元服务费。 · 最后才是所有人想要颠覆的卡组织 Visa / 万事达卡，仅收取 0.13–0.18 美元评估费，大约只占商户总支出的 7%–9%。 也就是说，如果仅仅移除 Visa，砍掉的只是整条链条里最小的一笔费用。而 Visa 只收取少量费用本身也有底层原因。 Visa 并不向任何人发放信贷，无需承担信用风险、拒付纠纷与欺诈损失。实际上 Vi

编辑 | 吴说区块链 本期吴说 Space 邀请币圈老司机、Amelia、Kirara、Shangxi 及肯特船长，从 KOL、创业者和投资机构等不同视角，复盘韩国 KBW 与新加坡 TOKEN2049 的参会经历，讨论行业冷热变化、项目融资、线下社交及新叙事。 多位嘉宾感受到，今年大会主会场的人流、赞助商和早期项目有所减少，找工作的人变多，部分 KOL 也开始转向做市、美股等业务。不过，不同嘉宾的观察并不完全一致：有人认为市场明显降温，也有人认为 TOKEN2049 仍是亚洲规模和质量较高的行业大会，Side Event 依然活跃。讨论还涉及新加坡高昂的参会成本、KTV 商务社交、展台获客，以及线下见面对建立商业信任的价值。 谈及行业机会，嘉宾普遍认为今年缺少真正令人眼前一亮的新叙事，但对未来方向存在不同判断。Perp DEX、预测市场、稳定币、RWA、DeFi 2.0 和 AI Trading 均受到关注。币圈老司机看好链上交易与预测市场的发展空间，Amelia 则提醒，预测市场的真实需求仍需剔除激励因素后进一步验证。与此同时，海外项目对中文市场的兴趣、交易赛事的电竞化，也成为本次跑会中值得关注的新现象。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。音频转录由 AI 完成，可能包含错误。请收听完整播客： 小宇宙： https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6acbe174195d838e2af052eb TOKEN2049 现场观察：赞助商减少，DEX 项目增多 猫弟：今年韩国 KBW 和新加坡 TOKEN2049 刚刚结束，大家都参加了哪些活动？和往年相比，有什么明显变化？ 币圈老司机：今年我主要去了 TOKEN2049 主会场，最明显的感受是赞助商减少了，但 DEX 项目明显增多。以前会场更多是中心化交易所和项

来源 | Empire 编译 | 吴说区块链 原视频链接： https://www.youtube.com/watch?v=e0xi_NeVk4w 2026 年 10 月 7 日，在新加坡举行的 Blockworks Digital Asset Summit（DAS）Asia 活动上，Hyperliquid Labs 联合创始人兼 CEO Jeff Yan 与 Blockworks 研究分析师 Shaunda Devens 展开对谈，介绍了 Hyperliquid 从永续合约交易向更广泛金融基础设施发展的思路。他认为，协议应提供数量精简、用途广泛且能够相互组合的基础组件，让开发者构建真正有用的产品。访谈围绕 HIP-3、HIP-4、组合保证金、原生借贷、优先费及权限控制展开，也讨论了公开订单流是否有利于交易执行。Jeff 表示，期权、现货及高质量资产发行层是值得关注的方向；Hyperliquid 更接近互联网、Linux 这样的公共基础设施，而不是单纯与某家交易所竞争。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。音频转录和翻译由 GPT 完成，可能包含错误。文中的数据及功能状态均以访谈时为背景。 建设金融基础组件：数量精简，但能够相互组合 Shaunda Devens：今年 Hyperliquid 已经推出了 HIP-4，也就是结果合约；组合保证金，并进一步扩展出原生借贷协议；优先费；以及正在测试网上运行的 HIP-3＊。你如何看待这些已经搭建起来的功能？作出这些决定时，背后的整体战略是什么？ Jeff Yan：整体战略是构建一套最终能够承载所有金融活动的工具。这个目标可以反复说，但如果有人想在这里做一个产品，却发现做不了，就会去其他地方。因此，我们真正的目标是让这些工具有用。 我们会观察现在已经能做什么，以及希望在这里建设的开发者认为还缺少什么，

Shelbyserves 最初对外公布时，其愿景是打造一套面向 Web3 的去中心化高性能数据层 — — 这套基础设施可以让数据更易获取、可核验，价值进一步释放。 自那以后，项目的发展方向变得更加明确。 通过测试网运行以及和开发人员的交流，团队发现人工智能以及其他高算力业务场景存在旺盛需求。当算力分散在多个服务商、不同地域以及各类 AI 硬件上时，数据与算力之间的联动关系就变得愈发关键。 这一点让 Shelby 进一步聚焦自身定位。 目前项目已开启私有测试版，首批客户业务已经落地，覆盖企业级人工智能、分布式 3D 渲染以及现实世界数据处理场景。 在这一阶段，Shelby 正式进入真实客户环境，开始解答一个更具现实意义的问题：当算力越来越动态多变时，数据层需要具备哪些能力？ 从业务场景出发 私有测试版围绕客户实际业务负载与生产环境数据搭建。 每一次项目对接都从业务场景本身入手：数据存储在哪里、算力如何调用、应用依赖哪些工具，以及对客户而言最重要的各项指标要求。 随着 AI 基础设施不断迭代、算力方案持续更新、新的业务负载模式不断涌现，这些需求本身也在快速变化。 私有测试版让客户能够在项目迭代过程中参与 Shelby 的产品塑造。这是一次刻意设计的共建尝试：借此观察哪些需求是多个客户共通的，哪些只属于特定应用场景，以及产品路线图后续该往哪个方向推进。 三类业务场景，三种截然不同的数据与算力模式 首批合作客户就体现出这种场景的多样性。 Teepin 依托自有数据与开源模型搭建企业 AI 基础设施。它在 Shelby 上的落地从数据环节起步，后续将打通存储，延伸至更广泛的 AI 与算力服务。 Pictor Network 搭建分布式 3D 渲染基础设施。它的业务负载可以调用分布在不同地点的 GPU 资源，因此数据能否稳定可用，直接决定算力资源的利用效率。Pictor 已经将 She

作者 | 白线 WhiteLine 寻找方向，在变化到来之前 《白线 WhiteLine》由吴说团队出品，从 Crypto 走向更广阔的资本市场，关注 AI 时代下的趋势变化。 8 月 19 日，礼来市值达到约 1.21 万亿美元，成为全球历史上第一家市值达到这一水平的制药企业，也是目前美股万亿美元市值公司中唯一一家药企。这个数字放在整个医药行业历史里看都很夸张。2019 年底，美股市值最高的药企还是强生，当时市值约 3840 亿美元，礼来甚至没有进入前十，市值只有 1258 亿美元。六年多时间，礼来市值扩大到当时的 9.6 倍，累计涨幅约 862%。 礼来这一轮市值重估的核心当然是替尔泊肽。2026 年上半年，替尔泊肽旗下 Mounjaro 和 Zepbound 合计销售约 277 亿美元，同比增长接近 90%，已经成为全球销售额最高的药物。仅今年二季度，这两款药合计贡献礼来接近 65% 的收入。2025 年替尔泊肽已经以 365 亿美元的全年销售额超过司美格鲁肽，第一次成为全球 “药王”，今年上半年双方的差距进一步拉大。 单看这些数字，很容易得出一个结论：减肥药已经是一个非常成熟、非常拥挤的市场，礼来的高速增长可能已经被 1.2 万亿美元的市值充分定价。但如果换一个角度看，目前全球减肥药真正覆盖的人群其实还非常少。 WHO 统计的全球肥胖人口已经超过 10 亿，诺和诺德自己在投资者材料里给出的数据也接近这一数量级。相比之下，目前真正使用品牌抗肥胖药物的人群渗透率仍然不到 1%。这个数字并不能完全等同于 GLP-1 用户，因为品牌抗肥胖药中还包含少量其他药物，但今天新增的减肥药市场基本已经由 GLP-1、GLP-1/GIP 这一类药物主导，因此拿它判断行业渗透率已经足够。 换句话说，过去几年 Ozempic、Wegovy、Mounjaro 和 Zepbound 已经成为全