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编辑 | 吴说区块链 Julio Moreno，CryptoQuant 研究部门的负责人，拥有 13 年的 commodity research 经验，他带领着链上分析的前沿。这期播客讨论了 CryptoQuant 最近关于加密货币趋势的报告、比特币减半事件和以太坊升级后的变化。 本文仅为嘉宾个人观点，不代表吴说意见，不提供任何财务建议，请听众谨慎参与投资，遵守所在地的法律法规。播客发布于4月13日，部分信息存在滞后。 文字由 AI 转译，部分内容可能存在偏差。收听播客原文： Youtube: https://youtu.be/CAW2boj9lH0 CryptoQuant 的报告显示比特币需求激增，有什么细节可以分享吗？ 自去年十月以来，我们观察到比特币需求的显著加速，尤其是在今年由于美国批准 ETF，这种需求更加激烈。我们利用自己的数据和一款新推出的分析工具——名为 "Cohort" 的工具，捕捉到了这一需求激增。这款工具使我们能够深入了解比特币地址或持有者的具体特征，特别是那些仅积累比特币的持有者——他们购买并持有比特币，不进行出售或转移。历史数据显示，从 2020 年到 2022 年，这些特定持有者的比特币余额增长每月高达四万枚比特币。今年的增长尤为显著，积累量上升至每月二十万比特币。通过我们的 Cohort 工具识别的这一大量持有增长，不仅是由于 ETF 购买了大量比特币，还反映了更广泛的趋势，即各种持有者显著增加了他们的比特币资产。我们所看到的前所未有的需求水平已经导致了显著的价格行动，这突显了随着比特币成为投资者更明显的选择，围绕比特币的预期正在改变。 关于比特币供应情况，ETF 对矿工有何影响？ 我们一直在密切监视可供购买的比特币供应，包括矿工、交易所和美国政府等实体的持有情况。目前，市场上大约有 240 万比特币可供购买，这一数字一直在稳步下降，主要是因为

随着加密行业的发展，Web3 钱包迎来了自身定位的重大转变，从单纯的资产存储工具演变成为用户在去中心化多链网络中的身份和资产管理中心，成为用户探索和实现区块链数字原生性的重要入口。随着市场格局的不断演变，竞争也愈发激烈。在这个变革的浪潮中，几家领先的钱包脱颖而出，为用户提供了更加丰富、安全和便捷的服务，其中 OKX Web3 Wallet 和 Bitget Wallet 就是两个例子。 在 2023 年，Bitcoin 网络上的的革新性协议 Ordinals 对加密钱包这一进程产生了深远影响。背靠 OKLink 的数据能力，OKX Web3 Wallet 迅速捕获了大量的 Bitcoin 链上用户和链上交易行为，开创了交易所内置钱包先河。在五大主流钱包（Metamask、OKX Web3、Bitget Wallet、Rainbow 和 Zerion）中，从 2023 年年初至年末，在 Metamask 强大的先发优势下，OKX Web3 钱包的月度 swap 交易笔数从 1.4 万笔增长至超过 38 万笔，市场份额从不足 2% 跃升至 20%；活跃地址数在 2024 年 3 月已达 20.8 万。 （数据来源：https://dune.com/queries/3590187/6046628） OKX 交易所内置钱包的成功也引发了 Binance 的模仿。在去年

编辑 | 吴说区块链 本集播客为 Wormhole & Pyth 在香港活动周组织的讨论。主持人为 Colin Wu, Founder of Wu Blockchain。嘉宾包括 BMAN, Co-Founder of ABCDE；Michael, Investment Lead, Inception Capital；Mia, Head of Ecosystem and Post-Investment at Hashkey Capital；Julia, COO of Caladan。本期主要讨论了华人加密货币 VC 目前面对的一些挑战。 本文内容仅代表受访者观点，不代表吴说观点，不提供任何财务建议，请读者严格遵守所在地法律法规。 文字概要由 GPT 处理，可能存在错误，全文请收听播客： 小宇宙:  https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/6618fee248c40e2fb0e40414 苹果播客:  https://podcasts.apple.com/sg/podcast/%E5%90%B4%E8%AF%B4%E4%B8%8D%E5%8A%A0%E5%AF%86%E6%92%AD%E5%AE%A2/id1714428325?i=1000652310556 Youtube:  https://youtu.be/PYXPFSFoCu8 你们当下最关注的一个赛道是什么？为什么 Michael： 在去年，我主要投资了多个 AI 领域的项目，如 MyShell 和 Flock。最近，我则转向关注比特币赛道，尤其是像 Merlin 和 Unisat 的项目。目前，我对 UTX Stack 或者称为 RGB++ 的项目特别感兴趣，我认为它在比特币领域带来了一些创新的技术方案。 BMA

作者 | 神鱼 2024 香港 Web3 嘉年华期间，Cobo 与 Antalpha Prime 联合 BounceBit、SYS Labs、Rollux，在 Tether Gold 的支持下于 4 月 7 日在香港举办了「BTC 老友记」线下主题活动。比特币老矿工与 BTC Layer2 生力军们汇聚一堂，共同探讨早年比特币矿工的峥嵘岁月，展望 BTC 生态未来。 晚宴间隙，Cobo 联合创始人兼 CEO 神鱼与与会嘉宾分享了早期比特币矿工的有趣重整，盘点矿工出海遭遇的种种问题，并分享了对 BTC Layer 2 以及 AI 的看法以及 Cobo 在其中的布局。 老矿工的自我介绍 大家好，我是神鱼，一个老矿工、老韭菜、NFT 收藏家、链上铭文受害者。过去十多年的时间在行业起起伏伏，经历了从最早期的 GPU 挖矿、ASIC 的诞生、中国的第一个矿池、比特币的第一次减半、Mt. Gox ……一路走来，到了 2017 年以太坊的 ICO 带来了智能合约和新兴资产的发行方式；上一个周期，我们又经历了DeFi Summer、NFT 的爆发；一年前，我们经历了比特币生态的一次繁荣，自下而上涌现出了很多铭文，包括最近这几个月非常火热的，比特币各种各样的二层、侧链。 过去十多年，我们见证了整个 Crypto 从无到有的过程，非常幸运在 2024 年的今天，比特币完成了早期的拐点。2024 年 1 月比特币 ETF 的推出，意味着比特币作为一个成熟的金融资产在大众面前正式亮相。 站在 2024 年的今天，此时此刻我们无比清晰地看到了区块链未来的无限可能。困扰我们很久的区块链行业核心问题在今天基本上都已经清晰了，接下来我们要迎接的是整个行业最终的一大波增长，让区块链真正地普及，甚至可以让终端用户可以无感地去使用区块链技术带来的便利性和安全性，相信在未来一两个周期内可以大规模实现。 机构化、专

编辑 | 吴说区块链 4 月 15 日香港 SFC 批准了三家机构发行比特币与以太坊现货 ETF。与美国相比不仅增加了以太坊，还允许实物交割，全球都予以高度关注。OSL 是香港第一家合规持牌加密货币交易所。SFC 规定 ETF 发行人必须通过合规交易所交易与托管。目前三家获批 BTC/ETH ETF 的发行人中两家均与 OSL 合作。本次我们与 OSL CEO Patrick Pan 以及 OSL ETF 业务负责人 Wayne Huang 进行了第一时间的对话。 音频全文收听 小宇宙： https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/661d105c5dae7932c6a27bc1 Youtube： https://youtu.be/lfbsZxT1wW8 背景信息：本次获得原则性批准的三家机构分别是嘉实国际、博时基金（国际）和华夏基金（香港），均将发行比特币现货 ETF 和以太坊现货 ETF。注意，当前香港证监会只是原则性批准，距离产品上市还需一段时间。 香港证监会要求，ETF 发行人的托管跟交易必须与香港 VATP 持牌合规的交易所合作。其中，博时基金（国际）与 HashKey Capital 共同发行及管理产品，预计在香港交易所上市并采用实物申购机制，前者担任基金经理，后者担任副基金经理；嘉实国际的产品将由 OSL 数字证券有限公司提供托管和交易服务；华夏基金（香港）发行的产品将由 OSL 数字证券有限公司和托管机构中银国际英国保诚信托有限公司进行部署。 香港这边速度这么快的原因是什么？ OSL：香港一直以来的这个监管框架还是相对比较明确的，一直以来在香港这边的证券期货基本上只有一个监管部门就是证监会。已经区分好哪一些叫证券，哪一些叫非证券。然后根据这个监管框架，那就非证券类的这些币 BTC 跟 ETH 那首先可以开放给散户交易。然后下一

作者 | Vitalik Buterin 编译 | DeThings 原文链接： https://m.dethings.com/app/h5/#/pages/common/topicDetail/topicDetail?id=9581 2024 香港 Web3 嘉年华期间，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在由 DRK Lab 主办的"Web3 学者峰会 2024”上发表主旨演讲《Reaching the Limits of Protocol Design》。 以下是 DeThings 带来的中文现场实录，有删减： 在过去 10 年中，我们用来构建协议的技术种类发生了很大变化。当比特币在 2009 年诞生时，它实际上使用的是非常简单的加密技术，在比特币协议中你看到的唯一密码学类型是哈希和椭圆曲线 ECDSA 签名，还有工作量证明 (Pow)。工作量证明只是另一种使用哈希的方式。如果你看看在 2020 年代用于构建协议的技术类型，你会开始看到一种更复杂的技术集合，这些技术真正出现仅在过去 10 年。 这些东西确实已经存在了很长时间，所以从技术上讲，我们已经有PCP定理几十年了。自从 2009 年克雷格·根特里 (Craig Gentry)的发现以来，我们就拥有了完全同态加密。几十年来我们一直拥有混淆电路(garbled circuits)，这是一种双方形式的计算。但是理论上存在这些技术和实践中存在这些技术是有区别的。 实际上，我认为区块链领域本身就有很大的功劳，它实际上带来了大量的资源，把这些技术带到了你可以在常规应用中使用它们的阶段。 2020 年代构建区块链时，假设哈希值和签名就是你所拥有的一切。而在 2020 年代构建的观察协议，从一开始就将所有这些东西视为关键组件。 ZK-SNARKs 是这里的第一件大事。ZK-SNARKs 是一种技术，可以证明你进行

1. EigenLayer 和 EigenDA 在以太坊主网上线，LST 质押将重新开放 4 月 10 日，EigenLayer 和 EigenDA 在以太坊主网上正式上线。EigenDA 作为首个上线的 AVS，与 Celestia 等协议竞争，为区块链协议提供数据存储服务。Eigen Labs CEO Sreeram Kannan 将此次发布称为“测试版”，暂时限制某些功能，计划今年晚些时候全面推出。Eigen Labs 去年从 Andreessen Horowitz（a16z）筹集了 1 亿美元。Eigenlayer 将于 4 月 16 日 上午 9:00 （PST）取消所有流动性质押代币（LST）的存款限额，并重新开放存款窗口。 2. 4 月 Base 链 NFT 交易量逼近 3,100 万美元，创下月度新高 @Abbas_ra21 数据面板显示，尽管未过两周，4 月 Base NFT 交易量逼近 3,100 万美元，独立买家数达 4.3 万，交易笔数超过 28 万笔，均创下月度新高。在 Base NFT 交易市场上，OpenSea 占据着 99.6% 的绝对市场份额，当月已捕获 66.4 万美元平台费用和支付了 51 万美元版税。 3. Azuki 即将推出的动画片《The Garden》第一集定于 4 月 30 日发布 Azuki 即将推出的动画片《The Garden》第一集定于 4 月 30 日发布。本集由《塞尔达传说：王国之泪》动画部分监制山本淳一、《街头霸王》系列角色设计师西村キヌ领衔创作团队，声优阵容包括鬼头明里和杉田智和。据介绍，《The Garden》是一个三部曲动画系列。 4. Pyth 发布 2024 年第一季度报告 Pyth 发布 2024 年第一季度报告:Pyth 至少支持了 25% 的 DeFi 应用；3 月 Pyth Network 的

作者 | Loki_Zeng 本文深入分析了目前最具争议性的稳定币 — — USDe，探讨了其稳定币的属性、背后抵押物的价值以及核心风险点。 图片 Let’s Dive Deep into the Water! 一、USDe 界定：足额抵押的半中心化稳定币 稳定币有许多种分类方式，例如： （1）足额抵押和非足额抵押 （2）中心化托管和非中心化托管 （3）链上发行与中心化机构发行 （4）需许可和无需许可 其中还会存在一些重叠和变化，例如过去我们认为 AMPL、UST 等算法稳定币供应和流通完全由算法调节的稳定币。按照此定义，大部分稳定币属于非足额抵押稳定币，但也有例外，例如 Lumiterra 的 LUAUSD，尽管其铸造和销毁价格是由算法调节，但协议金库提供了不少于 LUAUSD 锚定价值的抵押物（USDT & USDC），LUAUSD 兼具算法稳定币和足额抵押稳定币两重属性。 另一个例子是 DAI，当 DAI 的抵押物为100%的链上资产时，DAI 属于非中心化托管稳定币，但引入 RWA 以后，部分抵押物事实上是由现实实体控制的，DAI 转变为中心化和非中心化混合托管的稳定币。 基于此，我们可以剥离掉过于复杂的分类，抽象成是否有足额抵押、是否无需许可发行、是否去托管三个核心指标。对比来看，USDe 和其他常见稳定币在这三项属性上均有部分差异。如果我们认为【去中心化】需要同时满足【无需许可发行】和【去托管】两个条件，那么 USDe 是不符合的，因此将其归类为【足额抵押的半中心化稳定币】是合适的。 图片 二、抵押物价值分析 第一个问题是 USDe 是否有足额抵押物，答案很显然是肯定的。正如项目文档所述，USDe 的抵押物是加密资产和相应的空头期货头寸的合成资产作为抵押物。 合成资产价值 = 现货价值 + 空头期货头寸价值 初始状态下，现货价值 =

作者 | Frontier Lab 一、项目概况 Ethena 是一款稳定币协议，其通过将价值资产（BTC 及其映射资产，以太坊及其 LSD 资产，USDT 等）通过期货合约转换为 BTC 或 ETH 空头头寸，根据头寸价值发行与美元 1：1 等值的稳定币 USDe。 二、核心原理 Ethena 采用白名单制度，普通用户通过中间商进行 USDe 的 mint 和 redeem。 用户向中间商发出铸造申请，中间商收到用户的价值资产后，向协议发出铸造申请，ethena 协议根据收到的资产价值开立等值的 eth 或者 btc 空头头寸，然后将空头头寸等值的 USDe 发送给中间商，中间商发送给用户，完成铸造过程。 用户向中间商发出赎回申请，中间商收到用户的 USDe 后，向协议发出赎回申请，ethena 协议根据收到的 USDe 数量，关闭对应价值的空头头寸，然后将对应的抵押资产发送给中间商，中间商发送给用户，完成赎回过程。 三、项目创新 1. 巧妙的解决了“稳定币三角”困境 稳定币三角困境，即价格稳定性，抵押品的资产效率，去中心化，三者很难同时最优化出现。同时传统稳定币还面临账户审查风险，对于银行的过度依赖等突出问题，硅谷银行的倒闭事件让 USDC 持有者记忆犹新，USDC 价格在新闻发布当天，偏离锚定价格高达 12%，USDe 巧妙地解决了这些困境！ 图片 图1 主要稳定币优缺点对比图通过对比可以看出 USDe 实现了在抵押资产利用率 100% 的前提下，价格稳定地锚定在 1 美元！ 2. 特殊的去中心化设计原则 USDe 独创了抵押品独立托管的方式，即本来应该充值到 CEX 或者 DEX 进行空头头寸建立的抵押品在第三方处进行独立托管，从而间接的实现了中心化交易的“去中心化”。Ethena Labs 使用 Copper，Ceffu，Fireblocks

作者 | 吴说区块链 本周新闻Top10 1. 美国 3 月未季调 CPI 公布，数据超预期 美国 3 月未季调 CPI 年率 3.5%，预期 3.4%，前值 3.2%。美国 2 月未季调核心 CPI 年率 3.8%，预期 3.70%，前值 3.8%。美国 3 月未季调 CPI 年率为 2023 年 9 月以来最高水平。在 3 月 CPI 数据后，互换市场显示，美联储 6 月降息的可能性下降。美联储 5 月维持利率不变的概率为 98.4%，美联储6月维持利率不变的概率为 76.8%。 据纽约时报，美国拜登总统周三表示，尽管经济整体价格增长重新加速，他仍预计联邦储备系统会在今年降息，但他表示新数据表明降息可能会推迟到年底稍晚时候。华尔街分析师认为，周三通胀率意外上升是一个迹象，表明美联储可能会比预期更长时间地维持利率不变。这可能意味着在 11 月大选之前不会降息。 2. 比特币矿工 BTC 库存降至三年新低 CoinMetrics 数据显示，比特币矿工的持币量本周降至 179.4 万枚，为 2021 年以来最低。自去年 11 月以来，矿工余额减少了 27,000 枚，与 2020 年 5 月上次减半前的积累形成对比。同时，近五个月比特币算力增长了 45%，显著高于上次减半前的 15% 增长。 3. 香港比特币现货 ETF 最快 4 月底前上架 4 月 10 日凌晨，香港证监会在官网更新了虚拟资产管理的基金公司名单，新增了嘉实国际资产管理公司（简称，嘉实国际）和华夏基金（香港）有限公司。腾讯财经《一线》从不同的信源独家获悉，香港证监会 4 月 10 日凌晨紧迫地更新虚拟资产管理基金名单，是因为其计划要赶在 4 月 15 日对外公布香港首批比特币现货 ETF 的名单。香港证监会原本计划第一批共批出 4 家比特币现货 ETF，除了嘉实国际外，还有华夏基金、博时基金及惠理金融等。按照