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饿虎

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  ·03-09 20:30
  先涨一波看看，到站就下车。
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  ·03-03
  委内瑞拉被搞垮，伊朗被搞垮，现在美国也是产油国了，会不会趁机捞一把？
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  ·02-22
  用中国的话说，上有政策，下有对策。玩政治游戏罢了，无所谓失败的。可怜的是我们买票吃瓜看戏，最后还要变成群演。呜呼哀哉！
  史诗级裁决落地！悬在美股头顶的这把大剑，真就这么没了？
  以及苹果，供应链全球化程度高达80%以上，关税导致零部件成本上涨7.8%，2025年三季度，净利润同比下降3.2%，其中，关税因素贡献了其中的60%。预测2026年，关税仍将占相关企业价格上涨因素的四分之一左右，盈利空间被持续挤压。第三大受益者是消费品行业。随着盈利预期修复、风险偏好回升、流动性预期宽松，美股可能将继续上涨。同时，美股的盈利增速将逐步回升，预计2026年，标普5
  史诗级裁决落地！悬在美股头顶的这把大剑，真就这么没了？
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  ·02-20
  人形机器人这个赛道很不错，有没有可能取代部分人类的工作？
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  ·02-19
  看到脚后跟了，跟不上啊！
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  ·02-14
  继续看多！经济增长持续放缓，美国政策变化太快，地缘冲突频现，黄金还是保值好货！
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  ·2025-11-16
  $英伟达(NVDA)$ 黄老总就是会搞事情，AI离不开他们家了。
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  ·2025-11-16
  近两月翻倍暴涨，这点波动恐怕只是洒洒水，震个仓而已。
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  ·2025-11-07
  高盛是不是过于悲观了？
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  ·2025-10-26
  这个就很当年打败象棋围棋国手一样，我一点都不奇怪。只是都这样耍的话，恐怕就是AI各模型互掐的场面，华尔街是不是也就裁员了！
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tg-height=\"597\"/></p><p>受此影响，美股三大指数盘中全线拉升。</p><p>难道悬在美股头顶的这把大剑，真就这么没了？</p><p><strong>01、直接利益</strong></p><p>关税实际上是向进口商征税。</p><p>而进口商要么自己消化成本、压缩利润，要么把成本转嫁给消费者，无论哪种，最终都会拖累企业盈利，进而压制股价。</p><p>根据杜克大学与里士满联储、亚特兰大联储联合发布的《首席财务官调查》，2025年美国企业预计成本平均上涨4.4%，其中1.7%直接由关税推动；企业价格预计上涨3.9%，其中1.3%源于关税。</p><p>也就是说，美国企业近三分之一的涨价压力，都来自于关税政策。</p><p>比如沃尔玛最新的利润表数据（截至2025年10月31日），其营业成本高达3917.80亿美元，占总收入的75%以上，其中关税带来的额外成本，就占到了2.3%，相当于每年要多花近90亿美元。</p><p>以及苹果，供应链全球化程度高达80%以上，关税导致零部件成本上涨7.8%，2025年三季度，净利润同比下降3.2%，其中，关税因素贡献了其中的60%。</p><p>预测2026年，关税仍将占相关企业价格上涨因素的四分之一左右，盈利空间被持续挤压。</p><p>所以在裁决公布后，高盛、摩根士丹利等机构，才第一时间就上调了进口依赖型企业的盈利预测。</p><p>其中，高盛将沃尔玛2026财年的每股收益上调至3.05美元，较此前预测上调了7.3%，理由是<strong>“关税取消后，沃尔玛的采购成本将下降2.1%-2.5%，毛利率将提升1.2%，全年净利润将增加约12亿美元”。</strong></p><p>摩根士丹利将苹果2026财年的净利润预测上调4.8%，预计将通过降低零部件成本，推动iPhone销量同比增长3.5%，进而带动股价上涨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fca3150a7ecbdd5db7e10363b34702d\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"895\"/></p><p>反映到盘面上，就是这些企业的股价率先拉升，带动相关板块上涨。</p><p><strong>最大的赢家，毫无疑问是进口依赖度最高的零售行业。</strong></p><p>根据美国零售联合会的数据，零售行业的进口商品占比高达68%，服装、家具、电子产品等品类的进口占比，更是超过80%。</p><p>根据高盛的测算，关税取消后，美国零售行业的平均采购成本将下降2.3%-2.8%，毛利率将提升1.3%-1.5%。</p><p>2026年，美国零售行业的整体净利润将同比增长8.7%，较此前的预测上调了3.2%。</p><p>其中，关税税率最高的（之前达到25%）服装零售企业的受益最为明显，预计成本将下降5.2%-5.8%，净利润将同比增长12.3%。</p><p><strong>其次是供应链全球化程度最高的科技板块。</strong></p><p>根据美国半导体行业协会的数据，半导体行业的进口依赖度达72%，其中高端芯片零部件的进口依赖度高达90%以上，此前的关税政策导致美国半导体企业的零部件成本上涨7.8%，供应链交付周期延长12-15天，整个2025年美国半导体行业的净利润同比下降了2.3%。</p><p>若取消半导体零部件的进口关税，将推动半导体企业的成本下降3.5%-4.2%，供应链交付周期缩短至7-10天的正常水平。</p><p>高盛预测，2026年美国半导体行业的净利润将同比增长10.5%，其中，英伟达、英特尔等核心企业的净利润增速，将超过15%。</p><p><strong>第三大受益者是消费品行业。</strong></p><p>根据美国消费品制造商协会的数据，2025年消费品行业的进口成本平均上涨6.3%，其中食品饮料进口成本上涨4.8%，个人护理进口成本上涨7.2%。</p><p>为了消化成本压力，企业普遍提高了产品价格，导致美国消费品价格同比上涨3.9%，抑制了消费者的需求。</p><p>若取消消费品行业的进口关税，推动消费品企业的进口成本下降2.7%-3.2%，预计消费品价格将同比下降0.8%-1.0%，物价压力的缓解，刺激消费者的需求。</p><p>预计2026年，美国消费品零售额同比增长将回升至3.0%以上，带动消费品行业的净利润同比增长7.8%，较此前的预测上调了2.5%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af990318d067817646f02cb1101c0429\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"895\"/></p><p>那么输家又是谁？</p><p>必然是那些原本指望关税壁垒苟延残喘的美国本土低效制造业。</p><p>例如美国本土钢铁与铝业，以及公用事业、必选消费等纯内需型防御股。</p><p>……</p><p>而除此之外呢？</p><p><strong>02、通胀预期坍塌</strong></p><p>如果说进口依赖型企业盈利预期修复，是美股上涨的直接动力。</p><p>那么通胀预期降温、美联储政策转向预期升温，则是底层逻辑。</p><p>长期来看，美股始终被“通胀+美联储政策”牵着鼻子走：通胀高企，美联储就会加息、缩表，收紧流动性，股市承压；通胀降温，美联储就可能降息、扩表，释放流动性，股市迎来上涨。</p><p>最近几个月，相比其它市场，美股的整体表现很一般，最大的拖累之一就是激进的关税政策对通胀的冲击。</p><p>主要体现在输入型通胀上。</p><p>比如，美国对巴西征收50%的咖啡关税后，2025年7-8月，美国咖啡价格上涨4%，创下14年以来的最大月度涨幅；对墨西哥番茄征收17%的关税后，2025年8月，美国番茄价格上涨4%；对中国电子零部件征收25%的关税后，美国电子产品价格同比上涨5.7%，其中，笔记本电脑价格上涨6.3%，智能手机价格上涨4.8%。</p><p>根据美国商务部的数据，2025年美国进口商品的实际关税税率达到13.6%，是自40年代以来的最高水平，直接导致美国进口商品价格同比上涨8.3%，带动核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.5%，始终高于美联储2%的目标水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6816f478916faacfa7a84dd9a4e40fb\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"626\"/></p><p>OECD的预测显示，若关税政策持续，到2026年，美国平均通胀率将升至3%，届时美联储有可能被迫再次加息。</p><p>而最高法院的裁决，直接打破了“高关税→高通胀→加息”的可能性，通胀预期瞬间降温。</p><p>当日，美国市场的“通胀预期指数”从2.31%降至2.18%；衡量市场通胀担忧的通胀风险溢价也从0.42%降至0.35%，说明市场对未来通胀高企的担忧大幅缓解。</p><p>通胀预期降温，直接带动了美联储政策转向预期的升温。</p><p>根据芝商所（CME）的数据，2月19日前，市场预期美联储6月降息25个基点的概率为49.8%，维持利率不变的概率为49.2%；2月20日当天，预期美联储6月降息25个基点的概率飙升至83%，维持利率不变的概率降至16.2%。</p><p>更关键的是，市场对美联储年内降息的总幅度预期，也从之前的58个基点，上调至63个基点。</p><p>也就是说，市场预计美联储年内将降息2-3次。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2529c867cb55cc408f8bf195805a4975\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"768\"/></p><p>短期内，一季度美国进口量将小幅增长，贸易逆差小幅扩大。</p><p>随着盈利预期修复、风险偏好回升、流动性预期宽松，美股可能将继续上涨。</p><p>高盛预测，未来1个月，标普500指数将上涨2.3%-2.8%，道指将上涨1.8%-2.3%，纳指将上涨3.0%-3.5%，上面提到的零售、科技、消费品等受益板块，则将远超平均水平。</p><p>中期来看（假如有），根据摩根士丹利的预测，2026年全年，标普500指数将上涨10.5%，其中，科技板块涨幅将达到15.2%，零售板块涨幅将达到12.7%，消费品板块涨幅将达到10.3%，而钢铁板块、铝板块将下跌2.8%、3.5%。</p><p>同时，美股的盈利增速将逐步回升，预计2026年，标普500指数成分股的每股收益（EPS）将增长12%，较2025年的8.7%，大幅提升3.3%，其中，科技板块的EPS增速将达到16.3%，零售板块的EPS增速将达到13.5%。</p><p>更关键的是，随着全球贸易的不确定性缓解，WTO预计，2026年全球货物贸易量将增长0.9%（此前为0.5%）。</p><p>至于长期……本人认为完全没有必要讨论。</p><p>因为，事情就此结束了吗？</p><p>很明显并没有。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f67b794a8f9f309f4bcacd7a08bfe757\" title=\"\" tg-width=\"692\" tg-height=\"383\"/></p><p><strong>03</strong>、<strong>尾声</strong></p><p>需要说明。</p><p>最高法虽然封印了IEEPA，但并没有封印《1974年贸易法》的301条款、《1962年贸易扩展法》第232条，也没有封印国会的立法权。</p><p>特朗普仍然可以转向国会，要求通过专门的关税法案。</p><p>就在美国最高法裁定关税政策非法后仅仅几个小时，特朗普就赶紧宣布加征10%全球进口关税。</p><p>只能说只能后续的不确定性，依然存在。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>史诗级裁决落地！悬在美股头顶的这把大剑，真就这么没了？</title>\n<style 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