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文 | 刘俊 本文由网易新闻网易号和财经无忌联合出品。 预料之中，SpaceX（SPCX.US）上市首日大涨超19%，公司市值突破2万亿美元。马斯克也因其在SpaceX和特斯拉的合计持股而成为全球首位万亿富豪。 SpaceX上市挂牌定价每股150美元，也就是说，资本市场给了一家火箭公司94.7倍市销率——这家公司2025年营收186.7亿美元，合并xAI后的重述净亏损49.4亿美元。此次SpaceX的IPO募资750亿美元起，是沙特阿美2019年256亿美元基础募资的2.9倍。 没有哪个正常的估值模型能解释这个价格。但大家都知道，买SpaceX，本质上是在买三个关于未来的赌注。 1、三条“血管”喂养一个帝国 马斯克手上有六张牌，分成四个战场。 太空层是SpaceX火箭和10300余颗Starlink卫星。地球层是Tesla 600万辆电动车和正在爬坡的Optimus机器人。数据层是xAI Colossus超算和Grok大模型。生物层只有一张小牌：Neuralink脑机接口，还没什么收入，但指向的是最长期的赌注——人机融合。 六张牌分布在四个战场，看上去互不相关。真正让它们连成一体的，是战场之间的三条管道。 能源流。Tesla为xAI孟菲斯超算中心装了价值3.75亿美元的Megapack储能系统，支撑近2吉瓦的电力需求，相当于一座中型城市的用电量。xAI和SpaceX的巨量能耗，反过来给Tesla Energy提供了工业级的规模化场景，把它从单一产品部门推上了整个帝国的能量底座。 没有Tesla的电池，xAI的超算撑不住；没有xAI的算力需求，Tesla Energy的规模化会慢上几年。 这是一笔各取所需的交易，但交易的双方是同一个老板——这意味着没有谈判桌，没有利益博弈，只有一道命令。协同效率是市场化合作的数倍，但风险也同样集中在同一个决策者身上。 数据流。Tesla全球车

文 | 山核桃 线上高度渗透的今天，人们为什么还执着于线下？ 这一灵魂拷问，在零售缺乏创新的今天被人们反复追问。 过去数年，中国零售主线是线上线下博弈，电商以效率和价格优势重塑了消费习惯，一批传统大卖场却因体验同质化节节败退。 但现在变了，当消费者诉求从价格敏感转向体验敏感，零售的本质正在回归，人们更关注的是，成本、效率与体验的重新平衡。 理解这一中国零售之变，京东MALL的布局无疑值得关注。 6月12日，京东MALL上海七宝店正式开门迎客，开业即成上海新晋顶流消费地标，一个引领线下零售新风向的实体空间清晰展现在人们眼前。 年轻人在潮流数码馆这一京东MALL自建区里，体验**、小米、大疆等头部3C数码品牌新品，线上刷到的爆款、心心念念的顶流机型，都能上手感受。老人在这里找到了专属空间，在“智享银龄馆”里提前体验未来科技养老生活。 不止是上海。京东近期在香港举办的发布会上官宣，京东MALL香港首店即将在618接棒开业，有望填补香港缺乏沉浸式家电家居、3C数码等综合类卖场的空白。 随着沪港双城先后落子，京东MALL正式完成对北上广深超一线城市的布局，并向国际市场完成关键一跃。 拉长时间线看，京东MALL五年来，开一家就火一家的市场实绩也值得关注。 截至今年京东618，京东MALL在全国范围内累计营业门店数将达到30家。618开门红期间，京东MALL全国门店成交额同比增长53%、客流同比增长60%。 在商品经营层，2026年以来，京东MALL趋势类商品销售额同比增长62%，百吋大屏电视、智能家居、按摩健康类等产品，销售额均实现翻倍增长，家电家居全品类中，套购成交额占比高达40%。 有别于“3C家电卖场”的旧叙事，如今京东MALL正打破外界的固有认知，在全品类、全场景里建立起消费心智。 数据增长和门店规模背后，一个更关键的问题是：京东MALL到底有何不一样？ 答案或许是三个“不一样

文 | 白嘉嘉 湖北人向来谁也不服，即便是长江，他们也想“驯服”。 五月，湖北雨水渐丰，三峡大坝开始控制水位下降，任江水以每秒7000立方米的速度通过，为即将到来的汛期留出余量。 与通过照片看大坝泄洪产生的壮丽想象不同，平日里，它没有浩大的声势，坝底的江水安静平缓。经过这座巨兽的“消化”，长江活跃、甚至肆虐的动能转化成电力，一度支撑起半个中国电力消耗。 湖北，这个位于长江中段，被誉为“千湖之省”的美丽省份，近期因为同时踩中光、存、自动驾驶等多个产业风口受到关注。大家好奇它运气为什么这么好。但很少人知道，湖北不靠运气，只靠自己。 它自古以“不服周”的性格出名，是全国诞生奥运冠军最多的省份之一。毛主席登临武汉长江大桥（中国第一座长江大桥）写下的“天堑变通途”，正是对湖北人勇克难关的真实写照。（注：不服周源自湖北方言，“周”指代中原霸权，如今代表不服输、敢抗争的倔强精神。） 走过武汉、襄阳、宜昌这三座汇聚了全湖北近六成人口、七成经济体量的城市之后，我们发现，湖北的“不服周”，不仅是面对挑战从不屈服那么简单。 生活于此的近6000万湖北人，简直将征服难关当成了生活中必不可少的一味调剂，即便搞经济、搞科技，也偏爱定下更具挑战性的目标。 2025年，湖北的GDP规模达到6.26万亿，增速5.5%，高于全国平均水平。在不久前发布的《2026年湖北省政府工作报告》中，他们给自己定下了更硬核的目标：未来5年GDP再增50%，2030年冲刺9万亿。 对许多地区来说，这是一个让人倍感压力的目标，但对湖北人，以及他们正在描绘的蓝图来说，或许只是其中的一个节点。 1、看得远才敢倔 现在，很多人都知道湖北人在倔强什么了。 5月19日，湖北企业长江存储启动IPO辅导的消息登上各大新闻头条。 作为国内少数拥有3D NAND闪存产能——一个长期被三星、SK海力士、美光等国际巨头长期把持的高壁垒赛道——的全产

文 | 猫薄荷 宗馥莉的“第一枪”，是由一瓶名不见经传的饮料打响的。 最近一些人在叮咚买菜网购娃哈哈纯净水时，获赠了一瓶名为“果然啵啵”的混合果汁碳酸饮料。瓶身没有任何“娃哈哈”的痕迹，取而代之的是KELLYONE，和饮用建议下方一家陌生企业的名字——宏胜集团出品。 Kelly是宗馥莉的英文名。去年正式卸任娃哈哈集团董事长、总经理后，宗馥莉将精力全数倾注于宏胜系。市场普遍将其解读为一种战略倒置：宗馥莉希望将过去作为“娃哈哈”代工厂的宏胜，置于娃哈哈之上，将这个老牌饮料帝国编列为宏胜的子品牌。 多年前，宗馥莉在采访中说出“不希望继承娃哈哈……希望并购娃哈哈”时，几乎没人把这句话当回事。在大众的预设里，她最顺理成章的人生是接班，为宗庆后的帝国鞠躬尽瘁。 但很显然宗馥莉不喜欢这个结局。果然啵啵作为宗馥莉重掌宏胜系后推出的首款新品，刻意撕去所有娃哈哈标签，绕开娃哈哈树大根深的联销体渠道，挂上自己的名字通过“直营+电商+即时零售”的新零售模式试水，无疑印证了她实现当年愿望的“野心”从未消失。 她最终能否成功？现在回答这个问题或许还为时尚早。但所有人在看她：她能否赢得眼下这压上自己荣誉的第一战？ 一个显而易见的残酷现实摆在眼前，这款饮料能获得市场关注，甚至能顺利问世，依靠的依然是宗庆后留下的余荫。 1、一支“残缺”团队的仓促出征 “做碳酸（饮料）的人都走光了。” 在接受《财经》杂志采访时，一位前娃哈哈研发人员透露，过去一年多的时间里，娃哈哈的研发团队从一百三四十人骤减少到十几人。 宗馥莉要求许多娃哈哈员工转签合同至宏胜集团，许多人因此离开，而果然啵啵就是剩下为数不多几个签下合同的前研发部人员的作品。 尴尬的是，这支队伍的主创人员，此前并无碳酸饮料研发经验，因此研发过程中还需向已经离职的前同事请教技术难题，好在果然啵啵“研发难度不大，就是添加了一些概念”。 在相关报道中，果然啵啵的差异化

文 | 山核桃 “新品、复购、利润、AI”。618前夕，某运服品牌电商负责人向我们列出今年大促的经营指标，她打了一个比方： “618玩法越来越简单，消费者购物可以不用算账，但我们经营的每个环节大账小账都要算”。 她口中的“大账”是指整体经营目标，618不再只是看GMV数字，而是看经营的质量，新品的GMV占比、复购率以及AI使用情况都成为团队关注的重点；“小账”则是指每一次营销、每一次投放都要关注实际效率和最终的利润。 变化的不止是品牌，还有平台。相比数字竞赛，今年618，包括淘天在内的平台都在回归生意的本质，追求质的增长。 这之中，新品、新品类以及AI，被推到了一个前所未有的关键位置，道理也很简单： 新品和新品类能为商家打开增量空间、优化利润结构，AI则是商家推新提质增效的关键引擎。 来自天猫和阿里妈妈的数据也印证了这一趋势。 截至5月31日，天猫618第一阶段中，超40000个品牌成交额翻倍，破亿品牌数同比增长40%。其中，新品和新品类成为驱动品牌增长的关键，开卖后上线且成交破千万新品数增长60%，开售首周期，有160个趋势品类成交破亿，入驻天猫不超过3年的新品牌里，有329个成为了细分赛道冠军。 破局关键无疑是AI。阿里妈妈数据显示，有超百万商家借力AI提效智赢增长，万相台AI无界响应超30亿次投放决策。 但我们好奇一个关键问题：今年618，AI真的让商家的增长和创新变简单了吗？ 答案是肯定的。我们拆解了来自医美护肤、清洁家电和运动服饰三个商家的AI经营案例，懂AI的品牌已借阿里妈妈超级经营智能体引擎AI万相找到了新品爆发、新品类突围的增长路径。 而它们的AI实战故事，就是618最具参考价值的样本。 1、可复美：AI学会“读心”，增长不再是玄学 竞争激烈的医美赛道，品牌们长期以来都有一个隐秘难点： 比如，可复美的核心产品重组胶原蛋白敷料，用户买回去能用多久？什么时候会用

文 | 山核桃 距离今年美加墨世界杯开赛还有不到一周，小红书APP图标已经换上了世界杯新皮肤。 一个显著的趋势是，这届世界杯注定是一个“小登们”主宰的世界杯。 前有Tiktok拿下世界杯首选平台，后有小红书成为除中央广播电视总台、咪咕等外，唯一的直播、点播、短视频版权的持权方，两家诞生于中国的内容社区平台成为今年世界杯接住“泼天流量”的人，这件事令人意外，但也在意料之中。 “意外”在于，两家内容平台激进的态度。据媒体报道，小红书是最早与总台就世界杯版权展开沟通的平台，当Tiktok官宣“首选”时，《卫报》将这次合作定义为“首届网红世界杯”。 “不意外”则在于，无论是急需一个世界级体育IP的Tiktok、小红书，还是需要年轻化消费力的FIFA，这是一次小登和老登的双向奔赴。 在一个注意力严重碎片化的时代，短视频及其二创内容成为世界杯更流行的观看方式，这都在倒逼体育版权生态的重构，从更重更深的IP运营走向更轻更有人感的用户运营。 本文我们将讨论三个核心问题： 同为“小登”的小红书和Tiktok在泛体育内容商业化的动作，二者呈现出哪些差异？ 当“小登们”主导世界杯，谁吃饱、谁跌倒？ “小登们”想要捧稳世界杯，更大的挑战是什么？ 1、小红书“疾行”，TikTok“稳步” 在老登面前，小红书和TikTok都曾是新手，但它们在体育内容分发、运营以及商业化的底层逻辑是共通的。 本质上，它们都是通过短视频算法推荐和UGC二创生态，跳出“赛事转播”这门重活儿，转向运营和沉淀更轻量化和碎片化的体育内容。而借力体育赛事自身的IP效应，由此可以建立“内容拉新—用户留存—品类种草—电商转化”的商业化闭环。 在体育内容建设上，无非是四板斧：赛事直播+实时热点+明星达人+二创生态。在流量商业化上，广告和电商依旧是主要手段。 但具体到“怎么做体育赛事”上，小红书和TikTok却呈现出明显的分野，二者的时间

文 | 无锈钵 中国消费市场正在经历一场静默而深刻的转变。 如果我们将视线投向近年来兴起的商业图景，从潮玩崛起到体验经济，一个可见的消费趋势是，我们正在从“参数时代”全面进入“情绪时代”。 当情绪不再是营销噱头，而是重塑消费结构的硬通货，中国品牌也将迎来竞争的关键分水岭——那些率先完成从“卖产品”到“卖生活方式”跃迁的品牌，往往能在存量博弈中找到新增长曲线。 两轮电动车行业正是如此。 5月24日，以“生而摩登”为主题的2026雅迪摩登之夜暨全球新品发布会上，王鹤棣、李宇春、李克勤、张柏芝、潘玮柏、R.E.D女团……跨世代阵容轮番登台。台上星光熠熠，台下粉丝应援，红毯、大秀、新品首发、IP联名、用户共创，一气呵成。 这场全网刷屏，最不像发布会的发布会，不仅让品牌和用户一起嗨起来，也在无形中传递了雅迪的角色转变。 在消费多元化、情绪当道的今天，两轮电动车不再是简单的出行终端，在新一代的年轻人眼中，雅迪已演变为一种彰显个性潮流，融合悦己审美和智能体验的新生活载体。 跳出发布会本身，雅迪又为两轮车行业的价值升维带来哪些参考？ 答案呼之欲出：雅迪的实践正启示行业，只有读懂用户的深层情绪，找到和年轻人共鸣的新生活方式，才能驶入更广阔的天地。 1、让用户成为主角：一场发布会的升维 回到真实的商业语境中，实现和消费者的共鸣，并不是一件容易的事。 正如“颠覆式创新”理论的提出者克里斯坦森所说的那样： “尽管品牌们拥有海量客户数据，但和消费者打交道的每一步仍然难以预测。” 尤其是在当下这个注意力高度分散的时代，单向信息传播越来越难以触达用户，这不仅是两轮电动车行业的问题——科技圈“参数军备竞赛”的审美疲劳、汽车圈“堆料式发布会”的传播失效，都在印证同一现实： 品牌与用户之间，隔了一层“看不见的墙”。 某种意义上，雅迪这场发布会的创新之处，就在于对这面墙的打破。 全网超5000万人见证、线下3万

这几年水果越来越甜，桃子、西瓜、杨梅，都甜出了新刻度。 很多人隐隐不安——是不是“科技狠活”？这种担忧不无道理，市场上确实存在劣质产品。 但水果整体变甜这件事，背后是另一个故事——一场正在被严重低估的农业变革，最生动的注脚之一就在浙江兰溪。 一 精品杨梅，每颗31元。 这不是什么高档超市的噱头定价，而是兰溪杨梅今年出口迪拜的实际售价。迪拜的买家吃完第一批之后，据说念念不忘，“想这个味道想了整整一年”，今年再度下单。 在国内市场，大棚杨梅的普通装一斤六七十元，品质最好的那一批可以卖到一百七十元，比路边摊上的普通杨梅贵了足足两到三倍。 我们去了马涧镇七星山，汤须钧带着我们在果园里转了一圈。 他是这片果园的第三代。他的爷爷汤华通1984年在这座山上开辟了十亩荒地，种下了第一批杨梅苗；他的父亲汤友贵2016年接手，做的第一件事是搭大棚；到了汤须钧这一代，2021年回乡，开始用自媒体把兰溪杨梅卖到全国，顺带卖到了迪拜。 站在大棚前，汤须钧拿起手机操作了几下，眼前这片薄膜大棚的顶盖缓缓展开——整个动作安静、流畅，像是有人在翻开一本书。 他说这套系统他父亲琢磨了好多年，现在棚里的温度、湿度、光照、水肥全都能在手机上看，出了问题随时处理。他父亲汤友贵如今管着140亩果园，坐在办公室里点点鼠标就够了。“比以前轻松多了，”他说，“但出来的东西完全不一样。” 参观结束前，汤须钧带我们看了包装区。工人们把当天采摘的杨梅逐颗检选、放入托盘，外面套上冰袋和保温袋，再装进快递箱。 一颗杨梅，从树上到快递箱，被当成一件精密货物来对待。即便旺季雇了几十个工人，他们还是每天都“欠”客户杨梅，要排队陆续发出去。 二 汤友贵种出的杨梅为什么更甜？这个问题，值得认真回答一下。 中国农业科学院郑州果树研究所副研究员崔国朝解释过这件事：水果甜度提升，主要靠两件事——育种技术的进步，还有种植管理的精细化。这两者都不是什么

文 | 无锈钵 流量红利的消退，正在倒逼618回归商业的第一性原理。 过去几年，618的本质是平台主导的一场“流量再分配游戏”，在这个游戏里，决定胜负的是谁更能适应平台的流量规则：会投流的、敢降价的、能造势的，就能拿到销量。 但今年，这个游戏的底层逻辑变了。 营销成本高企、促销边际效益递减背后，618不再是一个流量均分池，而是一面放大镜，它放大的不是促销声量，而是品牌的经营硬实力。 对于智能家电行业而言，这个转变尤其残酷，作为典型的“情绪消费+低频复购”品类，在流量逻辑主导的时代，砸钱投流+低价策略，一度成为了许多新兴品牌崛起的路径依赖。 但当流量红利消失、消费者开始货比三家、关注品牌口碑时，行业迫切需要探索新的增长范式。 这个618，拿下洗地机品类行业销量第一的添可，无疑就是值得关注的对象。 这并不是建立在激进折扣、营销之上的"昙花一现"——添可洗地机已经连续六年销量销额全国第一 ❶、连续四年全球销量第一 ❷。 这组“连续”构成的复利曲线，在商业世界里，有着完全不同的分量。 它意味着，添可已经跨过了“单品爆款周期”的险滩，迈入一种更为稀缺的竞争状态： 常态领先。 传统认知里，领先品牌往往面临创新的窘境：先发优势难以维持，模仿者通过低价和微创新快速侵蚀市场，但添可打破了这层魔咒，我们认为，添可的秘密在于构建了三重“复利”： 创新复利、场景复利与用户复利。 三者相互融汇，共同构成了难以被时间稀释的竞争壁垒。 1、创新复利，深耕铸就长期壁垒 三重复利之中，最直观的复利来自技术创新。 商业学者做过一个类比： 技术创新很像钻探石油——前90%地幔层的钻探投入可能毫无产出，但一旦触及油层，成果便会喷涌而出。 这一过程中，品牌要做的就是守得住寂寞，用长期投入换取创新成果落地。 耐心聚焦，这就是添可创新复利的第一层含义。 自2020年开创智能洗地机品类以来，添可始终聚

文 | 萧田 新一轮科技革命的浪潮下，消费电子领域的新品还在PPT上反复跳票，但在玩具这个看似传统的赛道上，一场从概念到货架的“关键一跃”却已经悄然完成。 在抖音、小红书的算法推荐里，“AI玩具”成了创业新大陆的代名词。评论区里挤满了跃跃欲试的年轻人，他们渴望复刻科幻电影里的奇迹—— 打造一个有情感、有智慧的智能伙伴。但这门看似触手可及的生意，门槛远比想象中高得多。 从毛绒挂件到机器人，从教育娱乐到情绪陪护，时至今日，AI玩具行业虽然热闹，却没有任何爆款的出现，行业仍在等待“临门一脚”。 但与此同时，这个市场却在快速膨胀变大，出现了更多样的产品路径、更大额度的融资和更多愿意为之买单的消费者。 汤姆猫董秘欧阳梅竹更是直接向媒体爆料，“今天是这家，明天是那家，各种各样的新产品轮番登场。”“我的小红书上，每天都有好多私信，问能不能给我们产品做代理、做渠道”。 一场关于AI玩具的马拉松，发令枪早已打响。 1、热钱涌向AI玩具，大厂抢跑入局 如果你常刷短视频，或许曾被这样一个故事打动： “爸爸说你不会再开机了。” “在姐姐还能说话的时候，让姐姐再教你最后一个单词好不好：Memory，是记忆的意思。”AI温柔回应。 这是抖音上一条播放量破亿的视频。视频中的6岁女孩“十三”，正因不小心摔坏了父母买的AI陪伴玩具“小智”而痛哭。正如这条视频的爆红效应一样，AI玩具赛道彻底起飞。 政策层面也在推波助澜。去年11月19日，工信部更是在相关发布中，首次将“AI玩具”明确定位为驱动产业升级的新增长引擎，并鼓励玩具企业和AI技术企业强强联合。 进入2026年，AI玩具的领域融资是一个接一个，热钱不断涌入。仅在4月，就分别有AI潮玩品牌MOMOTOY拿到翼朴基金的数千万元投资，同处AI玩具赛道的萌友智能新一轮融资累计金额也超千万美元。 实际上，综合企查查等多平台数据，2025年至今，AI玩具公司的相关