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久期财经讯，8月23日，惠誉授予广东省交通集团有限公司(Guangdong Provincial Communications Group Co., Ltd.，简称“广东交通集团”，A/稳定)拟发行的高级无抵押有担保债券“A”评级。上述债券由新粤有限公司(Xin Yue Company Limited)发行，广东交通集团提供无条件且不可撤销的担保。募集资金将用于偿还现有的境外债务。 关键评级驱动因素 拟发行债券将由广东交通集团提供无条件及不可撤销的担保，因此其评级与广东交通集团一致。根据担保条款，该债券将构成担保人的间接、非次级、无条件和无抵押债务，广东交通集团在该担保项下的债务将至少与其存续和未来所有的无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。 发行人简介 广东交通集团是广东省最大的国有综合交通企业，也是全国公路运营里程最长的企业之一。其管理的总运营长度超过8000公里，包括虽处于其托管但未合并的收费公路。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 广东交通集团的发行人违约评级调整将导致拟发行债券评级发生类似变化。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 广东交通集团的发行人违约评级上调将导致拟发行债券评级发生类似变化。

久期财经讯，漳州市九龙江集团有限公司(Zhangzhou Jiulongjiang Group Co., Ltd.，简称“漳州九龙江集团”)拟发行5年期、Reg S、以人民币计价的高级债券。(IPG) 条款如下： 发行人：漳州市九龙江集团有限公司 发行人评级：标普：BBB- 稳定，联合国际:A 稳定 预期发行评级：A(联合国际) 类型：固定利率、高级无抵押债券 发行规则：Reg S 币种：人民币 规模：人民币基准规模 期限：5年期 初始指导价：2.75%区域 交割日：2026年8月31日 资金用途：根据国家发改委证书，将受益将用于为未偿还离岸债务进行再融资 其他条款：MOX澳交所上市;最小面额/增量为100万人民币/1万人民币;英国法 联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人：国泰君安国际(B&D)、兴业银行香港分行 联席牵头经办人和联席账簿管理人：农银国际、交银国际、中国银行、光银国际、中信银行国际、中国银河国际、兴证国际、中金公司、招证国际、中信建投国际、浙商银行香港分行、中信证券、民银资本、信银资本、国信证券香港、海通银行、华夏银行香港分行、华泰国际、澳门国际银行、浦发银行香港分行、东吴证券香港、中泰国际 清算机构：债务工具中央结算系统连接欧洲清算银行/明讯银行

久期财经讯，淄博市财金控股集团有限公司(Zibo Caijin Holding Group Co., Ltd.，简称“淄博财金集团”)发行3年期、Reg S、以人民币计价的高级债券。(PRICED) 条款如下： 发行人：淄博市财金控股集团有限公司 发行人评级：无评级 预期发行评级：无评级 类型：固定利率、高级无抵押债券 发行规则：Reg S 币种：人民币 规模：5.8亿人民币 期限：3年期 初始指导价：3.40%区域 最终指导价：2.70% 息票率：2.70% 收益率：2.70% 发行价格：100 交割日：2026年8月27日 到期日：2029年8月27日 资金用途：根据国家发改委证书对其现有债务进行再融资 控制权变更回售：101% 其他条款：港交所上市;最小面额/增量为100万人民币/1万人民币;英国法 联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人：国泰君安国际(B&D)、中信建投国际、中信证券、淞港国际证券 联席牵头经办人和联席账簿管理人：中国银河国际、兴证国际、民银资本、招证国际、海通国际、华泰国际、兴业银行香港分行、鑫元证券、浦发银行香港分行、申万宏源香港 清算机构：债务工具中央结算系统连接欧洲清算银行/明讯银行 ISIN：HK0001323473

久期财经讯，中华人民共和国(The People's Republic of China，简称“中国”)通过财政部于中国澳门特区发行Reg S、以人民币计价的高级债券。(PRICED) 条款如下： 发行人：中华人民共和国财政部 类型：固定利率、高级无抵押债券 发行规则：Reg S 币种：人民币 规模：30亿人民币 | 10亿人民币 | 10亿人民币 | 10亿人民币 期限：2年期 | 3年期 | 5年期 | 10年期 初始指导价：1.75%区域 | 1.80%区域 | 1.95%区域 | 2.25%区域 最终指导价：1.30% | 1.33% | 1.46% | 1.76% 息票率：1.30% | 1.33% | 1.46% | 1.76% 收益率：1.30% | 1.33% | 1.46% | 1.76% 发行价格：100 | 100 | 100 | 100 交割日：2026年8月27日 到期日：2028年8⽉27⽇或与其最接近的利息⽀付⽇ | 2029年8⽉27⽇或与其最接近的利息⽀付⽇ | 2031年8⽉27⽇或与其最接近的利息⽀付⽇ | 2036年8⽉27⽇或与其最接近的利息⽀付⽇ 资金用途：债券发售所得净收益将用于财政部的一般政府用途 其他条款：MOX澳交所上市;最小面额/增量为100万人民币/1万人民币;澳门特区法 联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人：中国银行澳门分行、交通银行澳门分行、工银澳门 联席牵头经办人和联席账簿管理人：农业银行澳门分行、建设银行澳门分行、澳门国际银行、招商永隆银行、中信银行国际、中国银河国际、中信证券、中金公司、汇丰银行、渣打银行、浙商银行香港分行、澳门发展银行、大丰银行 财务代理：交通银行澳门分行 清算机构：澳门中央证券托管结算一人有限公司连接债务工具中央结算系统 ISIN：MO0000000675 | 

久期财经讯，淄博市张店区国有资产运营有限公司(ZIBO ZHANGDIAN DISTRICT STATE-OWNED ASSETS OPERATION CO., LTD.，简称“淄博张店国资运营”，中证鹏元国际:BBB 稳定)拟发行3年期、Reg S、以人民币计价的高级债券。(FPG) 条款如下： 发行人：淄博市张店区国有资产运营有限公司 SBLC提供人：青岛银行股份有限公司(BANK OF QINGDAO CO., LTD.，简称“青岛银行”，03866.HK)淄博分行 发行人评级：中证鹏元国际:BBB 稳定 预期发行评级：无评级 类型：固定利率、高级无抵押增信债券 发行规则：Reg S 币种：人民币 期限：3年期 最终指导价：2.1% 交割日：2026年8月25日 到期日：2029年8月25日 资金用途：用于对2026年9月到期的集团现有中长期离岸债务本金进行再融资 控制权变更回售：100% 其他条款：MOX澳交所上市;最小面额/增量为100万人民币/1万人民币;英国法 联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人：中泰国际(B&D)、淞港国际证券 联席牵头经办人和联席账簿管理人：光银国际、浙商银行香港分行、中信证券、招证国际、远东宏信国际、国泰君安国际、海通银行、兴业银行香港分行、申万宏源香港、东吴证券香港 清算机构：欧洲清算银行/明讯银行

久期财经讯，8月19日，惠誉确认北京汽车集团有限公司(Beijing Automotive Group Co.,Ltd，简称“北汽集团”)的长期发行人违约评级(IDR)和外币高级无抵押评级为“BBB+”。惠誉还确认北汽集团子公司北京汽车股份有限公司(BAIC Motor Corporation Limited，简称“北京汽车”，01958.HK)的长期发行人违约评级(IDR)和外币高级无抵押评级为“BBB+”。长期发行人违约评级展望稳定。 北汽集团的评级与惠誉对北京市政府的内部信用评估结果相关联，反映了惠誉依据《政府相关企业评级标准》认为北京市政府提供支持的责任和动机均为强。 鉴于母公司北汽集团与北京汽车在运营和战略层面的强关联性，惠誉根据其《母子公司关联性评级标准》，评定北京汽车的评级与其母公司北汽集团的评级等同。 关键评级驱动因素 政府决策和监管“强”：北汽集团由北京市政府全资拥有，公司的董事和高级管理层人员由北京市政府直接任命。此外，该公司的重大决策受到北京市政府强有力的影响。 支持先例“强”：北汽集团一直获得政府直接提供的有力的直接支持。其中包括近年来北汽集团获得近200亿元人民币的权益注资，旨在缓解北汽集团的杠杆率压力。此外，北汽集团的新能源汽车子公司亦获得北京国有企业的股权注入，以支持研发活动。 支持动机“强”：惠誉认为北汽集团维持政府政策职能为“强”。北汽集团是北京市当地汽车行业唯一一家且规模最大国企，汽车行业被认为是北京市支柱产业之一。因此，鉴于北汽集团在北京市汽车制造业格局中占据主导地位，若北汽集团违约可能导致北京市汽车制造业和汽车零部件产业受到不利影响。此外，惠誉评定北汽集团若违约带来的蔓延风险的评估结果为“强”。北汽集团是以资产规模衡量北京市最大的国企之一，亦是境内债券的活跃发行人，该公司若违约可能有损北京市政府及其政府相关企业的资本市场融资渠道。 北

久期财经讯，8月18日，穆迪确认中国建筑股份有限公司(China State Construction Engineering Corporation Ltd，简称“中国建筑”,601668.SH)的“A2”发行人评级，以及由 CSCEC Finance (Cayman) II Limited发行、中国建筑提供无条件及不可撤销担保的债券A2的高级无抵押债务评级。 穆迪还确认了中建国际建设有限公司(CSCEC International Construction Co., Ltd.，简称“中建国际”)“A3”的发行人评级。 所有评级的展望均由负面调整为稳定。 穆迪将中国建筑的基础信用评估(BCA)从baa2下调至baa3。 穆迪评级副总裁Ying Wang表示：“确认中国建筑评级并维持稳定展望，反映了其过去十年从传统的工程采购施工(EPC)承包商转变为基础设施资产的重要投资者、运营商和主要持有人的商业模式转型。这一演变，加上其作为中国基础设施投资和“一带一路”倡议关键执行者的角色，增强了其对政府的战略重要性，支撑了更强的支持预期。” “将中国建筑的BCA下调至baa3，反映了穆迪预计由于新订单放缓和持续投资，该公司的财务指标将保持温和。然而，中国建筑强劲的业务状况、稳固的国内融资渠道以及增强的战略重要性，有助于缓解指标走弱，并支持baa3的BCA，”Wang补充道。 确认中建国际的评级反映了其与中国建筑的信用状况紧密相关;以及穆迪预计其业务状况或对中国建筑的战略重要性不会发生任何重大不利变化。 评级理据 中国建筑的A2评级包含其baa3的BCA以及四个子级的上调，反映了穆迪认为该公司获得中国政府 (A1/稳定) 特殊支持的可能性为高，并且与中国政府的依存度极高。 上述支持评估考虑了：(1) 中国建筑在承接中国城镇和基建开发项目中的战略重要性;(2) 公司由中国政府持有多数股权

久期财经讯，澳门国际银行股份有限公司(Luso International Banking Limited，简称“澳门国际银行”)发行PNC5、Reg S、以人民币计价的非累积AT1资本债券。(PRICED) 条款如下： 发行人：澳门国际银行股份有限公司 发行人评级：无评级 预期发行评级：无评级 发行类型：非累积AT1资本债券 发行规则：Reg S 币种：人民币 规模：9.9亿人民币 期限：PNC5 初始指导价：4.20%区域 最终指导价：3.60% 息票率：3.60% 收益率：3.60% 发行价格：100 初始利差：221.6bps 交割日：2026年8月25日 首个赎回日：2031年8月25日 分配利率：根据相关条件，债券持有人有权收取到期应付但未支付且未被另行取消的分配，分别于8月25日和2月25日每半年付息一次。债券适用的分配率为：(a) 从发行日期(含)起至2031年8月25日(不含)(首个赎回日)期间，3.6%;及 (b) 自首个重置日(含)及其后的每个重置日(含)，至下一个紧邻的重置日(不含)期间，债券的重置分配率应等于相关重置日的相关中国国债利率加利差(2.216%)(“相关重置分配率”)。任何分配只能从发行人的可分配项目中支付。 强制分配取消事件：即使未发出分配取消通知，在发生强制分配取消事件时，发行人没有义务支付分配，且不得在适用的分配支付日支付全部或部分分配(视情况而定)。发行人可酌情决定取消该分配所产生的资金用于偿还其他到期债务。 股息制动：如果在任何分配支付日，因相关条件而导致计划支付的分配未全额支付，则发行人不得宣派或支付任何分配或股息，除非或直至在任何后续分配支付日计划支付的分配(不包括在该后续分配支付日之前已根据本条件取消的任何分配)已全额支付给债券持有人。此外，条件中规定的上述限制也应适用于发行人的以股代息和股份回购。债券任何分配的取消仅构

久期财经讯，8月18日，惠誉确认农银国际保险有限公司(ABCI Insurance Company Limited，简称“农银保险”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“A-”(强劲)，展望稳定。 该评级反映了农银保险雄厚的公司状况，其背后支撑来自与母公司中国农业银行股份有限公司(简称“农业银行”，长期发行人违约评级为A/稳定)的高度战略协同、集团内部的业务协同效应以及雄厚的资本化水平。农银保险的经营规模较小、盈利能力一般，且对自然灾害风险敞口较高，这些因素对评级形成约束;不过，再保险安排缓释了上述风险敞口。 关键评级驱动因素 体现集团协同效应的公司状况：惠誉将农银保险的公司状况评分从"bb+"上调至"bbb"，这反映出该保险公司与农业银行的高度战略协同，以及作为农业银行集团成员所享有的优势。农银保险是农业银行集团旗下唯一的非寿险子公司，受益于集团的品牌影响力与分销网络，其大部分业务通过来自内地的分入再保险获取。惠誉认为，这些业务协同效应强化了农银保险的市场地位与整体公司状况。 农银保险在香港特区仍是一家小型非寿险公司，2025年按总保费计算的市场份额为0.2%。鉴于其经营规模、业务市场地位及盈利多元化程度有限，惠誉评定该保险公司的公司状况相对于其他香港特区保险公司为"适中"。 资本充足性增强：尽管绝对资本规模较小，惠誉认为农银保险的资本状况雄厚。受其将超过90%的分入车险再保险业务转分保给再保险公司后一般保险风险降低的带动，截至2025年末，农银保险在惠誉Prism全球资本模型下的得分提升至"极强"区间。因此，该公司的监管风险资本(RBC)比率由2024年末的249%上升至2025年末的405%。 财务表现一般：惠誉预计，在农业银行集团成熟的分销网络支持下，农银保险未来几年的保险收入将实现温和增长。这将有助于该保险公司维持充足的资本缓冲，以支撑业务扩张并吸收潜在的巨灾损失

久期财经讯，中信证券国际有限公司(CITIC Securities International Company Limited，简称“中信证券国际”,惠誉：A- 稳定,标普： BBB+ 稳定)拟发行Reg S、5年期、浮动利率、以美元计价的票据。(IPG) 条款如下： 发行人：CSI MTN LIMITED 担保人：中信证券国际有限公司 担保人评级：惠誉：A- 稳定,标普：BBB+ 稳定 预期发行评级：A-(惠誉) 发行规则：Reg S 类型：浮动利率、高级无抵押票据，归属于发行人的70亿美元有担保中期票据计划 币种：美元 发行规模：美元基准规模 期限：5年期 初始指导价：SOFR+105bps区域 交割日：2026年8月25日 资金用途：用于营运资本及一般企业用途，或为对现有债务进行再融资 其他条款：港交所上市;增量为20万美元;英国法 独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人：中信证券 联席账簿管理人和联席牵头经办人：农业银行、中国银行、交通银行、法国巴黎银行、建设银行、中信银行、招商银行、民生银行、东方汇理、星展银行、汇丰银行、华夏银行香港分行、工银亚洲、兴业银行香港分行、三菱日联证券、野村证券、浦发银行香港分行、渣打银行(B&D) 清算机构：债务工具中央结算系统连接欧洲清算银行/明讯银行