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$蔚来-SW(09866)$  $蔚来(NIO)$  蔚来1亿次换电正式达成，美股盘中飙升涨超10% 2月6日，蔚来1亿次换电达成，美股开盘应声大涨超10%，成功突破并站稳5美元压力位。昨日，蔚来公司发布盈利预告：2025年四季度预期实现经营利润7亿至12亿元，预计实现盈利主要归因于公司在2025年第四季度销量持续增长、有利的产品组合推动汽车毛利率优化以及公司持续推行全面降本增效措施。

2月6日，港股市场整体表现不佳，但天域半导体（02658）股价却逆市走出独立行情。早盘高开后持续走强超越50港元，午后维持高位震荡，最终收于48.9港元，全日涨幅达到4.09%，成交量显著放大。市场的目光聚焦于盘后的一纸公告：天域半导体与韩国第三代半导体公司EYEQ Lab Inc.签署为期三年的战略合作协议，成为其6至8英寸碳化硅（SiC）外延片的优先供应商。 我们从中可以发现，领先企业正在通过“战略互锁”，构建难以被后来者穿透的护城河。天域半导体此举，正是这一逻辑的生动实践。“战略互锁”是指产业链上下游的领先企业，通过资本、技术、产能或长期协议的深度绑定，形成风险共担、利益共享的共生体。这种关系比简单的买卖关系稳固得多，能有效抵御市场波动和技术路线不确定性的冲击。天域与EYEQ Lab的合作，完美诠释了这一点。 生态互锁：EYEQ Lab获得三星旗下资本的投资，并计划IPO，其成长性与韩国半导体生态紧密相连。天域通过此次合作，不仅仅获得了一个客户，更是获取了一张进入该高价值生态网络的“通行证”，为其未来在韩国乃至全球市场拓展奠定了信任基础。 产能互锁：EYEQ Lab正在投资千亿韩元转型为IDM，其规划的年产14.4万片晶圆厂需要稳定、高品质的外延片供应。而天域半导体位于东莞的新生产基地预计在2025年底将年产能提升至80万片，亟需锁定大规模、长期的需求方。两者在产能扩张周期上高度契合，形成了“你扩产、我保障”的共振。 技术互锁：协议覆盖高达20,000V的超高压产品，这类产品对材料缺陷控制要求极为严苛。这意味着天域的外延片技术将深度融入EYEQ Lab未来高端器件的设计与制造工艺中。这种基于特定技术参数的共同开发与优化，会形成独特的技术适配性，使双方产品性能最大化，后来者难以轻易切入。 此次“战略互锁”为天域半导体带来的，是对其内在价值的三重深刻重构： 估值模型的重构

2月5日，蔚来（NYSE: NIO; HKEX: 9866; SGX: NIO）发布盈利预告后，美股盘前直接涨超10%！这是资本市场对蔚来最直白、最有力的认可。 要知道，这个数据是在什么背景下实现的？ 去年Q4置换补贴退坡 年底翘尾效应并未发生 车市整体销量收缩 在如此严峻的市场环境下，蔚来依然交出了non-GAAP口径7-12亿元、GAAP口径2-7亿元的盈利成绩单，含金量之高，令人刮目相看！ 资本市场从来都是最聪明的，盘前10%的涨幅，说明专业投资者已经看清楚了：蔚来这次不是昙花一现，而是体系竞争力全面爆发的开始！ user-image 首次季度盈利！双口径全面转正，新势力独一份 这是蔚来历史上首次实现单季度盈利，而且一上来就是GAAP和non-GAAP双口径全面盈利！ 什么概念？ non-GAAP口径：7亿元-12亿元（约1亿-1.72亿美元） GAAP口径：2亿元-7亿元（约0.29亿-1亿美元） 很多新势力可能non-GAAP能盈利，但GAAP口径下还是亏损。蔚来这次双口径全面转正，说明公司的盈利能力是实打实的，没有任何水分！ 这背后，是三大核心驱动力的共振： 1. 销量持续爆发，三品牌全面开花 2025年12月，蔚来交付新车48,135台，创历史新高，同比增长54.6%！ 2025年第四季度，交付新车124,807台，创历史新高，同比增长71.7%！ 2025年全年，共交付新车326,028台，创历史新高，同比增长46.9%！ 更关键的是，三品牌全部创历史新高： 蔚来品牌：Q4交付67,433台，同比增长27.8%。12月全新ES8零售销量达到22,258台，斩获「大型SUV级别」、「大三排SUV市场」、「40万元以上车型」三项销量冠军，刷新中国汽车市场「40万元以上车型」单月销售纪录！ 乐道品牌：Q4交付38,290台，同比增长92.1%，品牌成交均价达到25

自2025年至2026年1月以来，港股机器人板块持续吸引市场关注，整体呈现高景气走势。在板块普涨态势中，全球智能机器人引领者极智嘉（2590.HK）表现尤为突出，在上市半年即录得股价接近翻倍的强势行情。自16.80港元发行价起一路稳步上行，于2025年10月9日最高触及33.90港元，区间累计涨幅约101.79%，实现上市三个月股价翻番。横向对比来看，在2025年7月初至2026年1月末的统计区间内，极智嘉的累计涨幅显著跑赢其他港股机器人公司，较第二名微创机器人仍高出约12个百分点，领跑港股机器人板块。 入通将进一步提升流动性，估值有望迎来系统性提振 2月6日，极智嘉正式纳入港股通标的证券名单。入通后公司将打通南下资金通道，扩大投资者覆盖面，提升交易活跃度与资金流动性，迎来显著的估值溢价。例如，人形机器人第一股优必选在2024年3月4日纳入港股通后，股价一度突破300港元，随后整体维持震荡上行趋势。 极智嘉此番入通，恰逢产业与政策共振的关键窗口期，估值提升的外部条件更为充足。2025年港股机器人概念板块全年累计上涨64.6%。市场普遍认为，2026年是机器人产业迈向规模化量产的重要拐点，板块有望继续获得资金集中配置、延续高景气周期。 政策端亦加速推动AI向工业场景规模化落地。八部门联合发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，明确提出推动AI与制造业“双向赋能”，并设定到2027年推动3-5个通用大模型在制造业深度应用、推出1000个高水平工业智能体等具体目标，为公司中长期增长提供了坚实的宏观支撑。 凭借领先的AI+机器人技术、成熟的商业模式与全球化规模交付能力，公司已连续七年稳居全球AMR市占率榜首，构筑了扎实的盈利基本盘。随着具身智能业务打开第二增长曲线，叠加港股通带来的流动性再定价，未来估值具备显著的上行弹性。 海外商业化进程提速，迈入规模化盈利阶段 近期，海外订单

今日，晶泰科技突然官宣，以战略投资者身份，重金入股胃癌早筛龙头觅瑞！ 晶泰科技以战略投资者身份参与觅瑞新股配售，这桩合作的深层价值，远不止于一个7个多亿港元的融资事件，它更清晰地揭示了一个趋势：资本和正以前所未有的热情，投向那些兼具确定性与平台潜力的医疗资产。 确定性溢价：商业逻辑的胜利 我们可以发现，入金的资本正回归最基本的商业逻辑——对确定性、安全性和现金流的追求。觅瑞获得青睐的根本原因，恰恰在于它建立了一条清晰的、可验证的商业路径：（1）觅瑞所在的癌症早筛（IVD）赛道，其商业本质是清晰的。一项成熟、获批的体外诊断产品，市场导入的路径相对可预测，商业化放量的速度与确定性远高于仍处于探索期的前沿疗法。这为投资者提供了一个现金流可见性更强、成长路径更可追踪的投资标的，从根本上降低了不确定性。（2）在生物科技领域，技术的前沿性常带来商业的不确定性。而觅瑞展现的，恰恰是 “说到做到”的可预期性。从核心产品“觅小卫”的获批上市，到关键区域市场的合作落地，其管理层展示的是一种将蓝图转化为实际业务的能力。这种能力在当下的市场环境中，本身就是一种巨大的安全垫，构成了估值的坚实基础。正是这种对“确定性”的追求，让晶泰这样的产业资本敢于在行业低谷期逆势加注，为后续更具想象力的“生态化”布局打下了坚实的地基。 平台化跃迁：从产品到生态的质变 晶泰的战略入股，本质上是一次对觅瑞未来价值的“期权购买”。这笔投资的核心目标，并非仅仅是支持现有产品的销售，而是将觅瑞积累的核心资产——其独特的亚洲人群癌症多组学数据库——催化为驱动一个更大生态的“新引擎”。 数据资产的指数级激活：觅瑞过去12年间在亚太多国积累的10万级临床及真实世界数据，在晶泰的AI算力加持下，其价值将被彻底重构。这些数据不再仅仅是支持一项检测服务的“原材料”，而是变成了可以持续发现新生物标志物、识别全新药物靶点的“生产资

2月1日晚，赛力斯发布2026年1月产销快报。数据显示，赛力斯新能源汽车1月销量43034辆，同比增长140.33%。旗下高端品牌问界表现突出，1月新车交付40016辆，同比增长83%。同时，问界也于1月迎来第100万辆整车下线，刷新中国新能源汽车市场的交付速度纪录。 赛力斯介绍，问界的快速成长源于行业首创的跨界融合新模式实践。2021年，赛力斯与**围绕技术研发、产品定义、品牌共建与渠道协同等领域展开深度跨界融合，开创了中国汽车产业合作新范式。凭借持续创新与深耕，用46个月达成跨界融合新模式下的首个100万辆。 问界品牌的增长有力带动赛力斯盈利水平稳步提升，印证了公司凭借长期战略坚守、创新商业模式与核心技术突破，走出了一条差异化、可持续的高质量增长路径。同时，公司正在积极推进海外市场，前瞻性投入具身智能等前沿技术，有望构建新的成长曲线。 $赛力斯(09927)$

2026 年 2 月，香港金融管理局（金管局）总裁余伟文在立法会财经事务委员会会议后明确表态，正加速评估稳定币发行人牌照申请，目标于同年 3 月发放香港首批稳定币发行人牌照，且首批发牌数量一定不多，以 “稳妥” 为首要原则。这一消息为香港数字金融领域注入新期待，而作为亚洲成熟的综合性数字资产公司的 HashKey Group（下称 “HashKey”），凭借其深度布局与合规准备，成为市场关注的核心参与方之一。 香港稳定币发展：一条清晰的时间线 香港稳定币监管与试点进程的推进，为 HashKey 的布局提供了明确的政策框架。回溯关键节点： 2024 年 7 月：香港金管局公布首批稳定币沙盒测试机构，共三家，分别为渣打银行、圆币科技及京东旗下京东币链科技（香港）。值得注意的是，HashKey 是圆币科技的最大股东，这一股权关联让 HashKey 早早深度参与到香港稳定币的早期测试环节。 2025 年 5 月 30 日：香港特区政府在宪报刊登《稳定币条例》，标志着该条例正式成为法例，明确将为法币稳定币发行人设立发牌制度，完善虚拟资产监管框架，兼顾金融稳定与创新。 2025 年 7 月 29 日：香港金管局召开稳定币发行人监管制度技术简报会，明确反洗钱、客户身份识别等核心监管细则，并提及计划于年内完成首批牌照发放，同时提醒市场切勿过度炒作，首批牌照数量将严格控制在个位数。 2025 年 8 月 1 日：《稳定币条例》正式实施，规定任何人在业务中于香港发行法币稳定币，或在香港内外发行锚定港元的法币稳定币，必须向金管局申领牌照；仅持牌发行人的稳定币可销售给零售投资者，且广告宣传需符合合规要求。 2025 年 9 月 30 日：稳定币牌照申请窗口关闭，香港金管局共收到 36 份申请，申请机构涵盖银行、科技企业、证券及资产管理公司、电商、支付机构、初创企业及 Web3 企业等，HashKe

HASHKEY HLDGS(03887)一度涨超5%，截至发稿，涨4.32%，报7.72港元，成交额2259.47万港元。 小摩发布研报称，从行业增长势能来看，预计2024至2027年，香港机构资金流入数字资产的规模将以约85%的年复合增长率高速增长。在此背景下，HashKey有望在未来数年实现持续高增长，机构业务将成为HashKey未来增长的最关键驱动力。该行预计公司2026年收入增速将达到约80%。此外，综合行业环境及公司定位，预计HashKey未来几年有望实现高于行业平均水平的增长。 该行续指，作为香港持牌虚拟资产交易平台，HashKey2024年在本地的市场份额高达75%，在品牌信誉、合规能力及产品覆盖方面具备显著的先发优势。随着香港数字资产服务范围的进一步扩展，包括更多加密资产上线、潜在的加密衍生品以及稳定币相关服务的推进，行业将迎来新的发展阶段。作为合规运营的一站式数字资产平台，HashKey具备率先把握相关机遇的能力，获得高于本地可比公司的估值溢价。 $HASHKEY HLDGS(03887)$

第19届亚洲金融论坛1月26-27日在香港举行，本届论坛以“变局中协力 新局中多赢”为主题，首次增设全球产业峰会，聚焦金融与实体经济深度融合。赛力斯集团总裁张正萍受邀出席峰会，分享赛力斯在高端化、智能化与全球化领域的思考与实践。张正萍表示，智能化无疑是汽车产业下一个十年的核心赛道，高端化、智能化是中国品牌走向全球的差异化竞争优势。 以高端化智能化构建差异化优势 张正萍表示，中国新能源汽车产业在过去五年实现了“质”与“量”的双重跨越。国内市场渗透率从5%提升至50%以上，2025年全球超过60%的新能源汽车销量来自中国。他强调，中国车企已在电池、电机、电控等核心领域形成先发优势，当前产业竞争正从电动化向智能化与高端化转移。 “高端化与智能化已成为中国新能源汽车品牌的差异化优势，”张正萍表示，“赛力斯早在十年前就已布局智能化研发，我们不仅聚焦技术落地，更关注用户体验。”5年前，赛力斯和**共同推出问界品牌，面对“智能车不豪华、豪华车不智能”的市场痛点，提出 “智慧重塑豪华” 的品牌理念，仅用46个月实现百万辆下线，改变了中国豪华车市场格局。 目前，问界用户累计使用智能辅助驾驶里程已超50亿公里，节假日使用率占比达40%，其中问界M9稳居50万元以上中国豪华市场销量榜首，充分印证了中国新能源汽车品牌在高端市场的竞争力。 推进 “深度本地化” 战略融入全球市场 面对地缘政治与合规挑战，张正萍表示全球化绝不是简单地将国内模式复制到海外，而是要在市场差异、文化差异与法规差异中，找到价值融合的最佳方案。 赛力斯将长期主义贯穿全球化进程，坚定不移地推进 “深度本地化” 战略。通过本地化的产品定义、完善的服务网络、紧密的全球化伙伴协作以及积极实施本土人才战略，来真正扎根市场。“通过持续的品牌建设确立高端品牌形象，对全球用户一视同仁，提供无差别的高标准产品与服务。”张正萍说。 谈及产业链与资本

仅用46个月，问界第100万辆整车便完成下线，这直接刷新了传统豪华品牌的纪录。 在央视《微对话》访谈中，赛力斯集团董事长（创始人）张兴海用一句话道出企业快速发展的核心： “没有国家的汽车政策支持，就没有我们的今天，而企业的努力，核心就两个——高端，以及跨界融合。” 回顾问界的发展，张兴海的每个关键决策，都精准踩中了行业变革的节点上。 破局者张兴海：在行业惯性里“反向生长” 中国汽车行业从不缺跟随者，真正的破局者，往往敢于走与主流相反的路。张兴海便是如此。 十年前，他在混战中“逆行”。 那时候的中国车市，乃至全球汽车行业都是低端走量，新能源汽车也没有获得完全的认可，中高端市场被海外品牌牢牢占据。 当几乎所有国产品牌在享受低端市场的流量红利时，张兴海提出了一个在当时看来颇具挑战的方向：要造就造高端智能电动汽车。 他认为，中国汽车产业的未来，不应在低价竞争中消耗殆尽，而必须在价值层面建立自己的地位。 于是，“高端”成了问界不动摇的底线。 五年前，他在存量博弈中“开放”。 当新能源赛道变得拥挤，无论是传统车企还是新势力，都在死守技术壁垒。即便合作，也要死死绑住股权，生怕自己没有话语权。 在这样的行业氛围里，张兴海又一次反其道而行之，与**开启“无股权绑定的深度协同”——跨界融合。 这种合作不依靠资本纽带，靠的是双方对彼此优势的认可，靠的是把长板发挥到极致的决心。这不仅是商业模式的创新，更体现了在复杂产业环境中建立深度信任的实践。 问界的成功，本质是张兴海在每一个关键路口，都敢于跳出行业舒适区。 100万辆问界整车下线，就是对他这份战略眼光与魄力的最好褒奖。 不止“听劝”！张兴海用“共创”颠覆行业规则 如今，“以用户为中心”已成为行业口号，但很多时候，这种“听劝”只停留在表面。用户提了意见，车企记在本上，最后往往石沉大海。用户始终是被调研的对象，而不是造车主角。 在访谈中，张兴海道出