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导语：华谊的祸根，一上市就埋下了。 “华谊已经到了生死攸关的时候”。 2019年年底，一封署名华谊兄弟CEO王中磊的亲笔信，刷爆了电影从业者的朋友圈。信中，对于过去这几年的得失，他进行了深刻的反思，坦言过去几年“战线过长、投入过大、公司负担过重”，从而导致2019年成为他创业25年以来“最为艰难的一年”。 华谊兄弟(SZ:300027)2018年就已经亏损。根据2019年前三季度财报推测，2019年很可能依然是巨亏收场；2020年被带上ST帽子、出现退市风险，可能性也很大。 有业内人士告诉正经社，2019年不是华谊兄弟“最为艰难的一年”，而是已经到了生死的边缘。 从资本市场上看，被称为“中国影视娱乐第一股”的华谊兄弟，自2015年6月起就走进了下降通道。就2020年1月8日的收盘价4.86元而言，还不及2013年10月的81.80元、2015年6月的64.45元这两个历史高点的零头。其间蒸发的市值，保守计算高达700多亿元。 01 固执己见失先机 见过王中军的人都知道，他是一个非常固执的人。 此前相当长的时间内，中国商界人士多喜欢将英特尔前任CEO格鲁夫那句“只有偏执狂才能成功”挂在嘴边，王中军的固执也在很长时间里被各类人士所欣赏。当然，那时候，华谊兄弟的良好业绩也给了王中军足够的底气。 1998年投资冯小刚的《没完没了》后，华谊兄弟正式进入电影行业，并由此跟冯小刚成为了固定搭档。自那以后的20多年间，几乎每年都会在贺岁档树立起一道风景线，总共推出了上百部颇有观众缘的作品，总共创造了200多亿元的电影票房。 那时候，“流水的女主角，不变的冯小刚”的说法在业界颇为盛行。这样的模式，顺风顺水时期还可能看不出什么大问题，但一旦遇上波折，灭顶之灾就会显现原形。 2010年前后，华谊兄弟的明星出逃潮爆发，章子怡、范冰冰、李冰冰、周迅，乃至所谓华谊御用男星葛优，都陆陆续续地离开了。那

保利物业是物业赛道极其稀缺的标的，国内公募、险资在公司进入港股通后大概率将会配置。