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自2022年12月以来，Energy Transfer为投资者带来了丰厚的回报，股票的总回报率达到了60%，远远超过了同期标普500指数41%的涨幅。而现在，有外国分析师认为， 它仍然是一个吸引人的高收入选择！ 作者：Gen Alpha 将新资金投入工作 Energy Transfer是一家拥有庞大中游资产网络的有限责任合伙企业，这些资产遍布美国。这包括运输NGL、原油和精炼产品的天然气和液体管道。 除了管道，Energy Transfer的资产还包括储存设施、出口码头和加工设施，涉及德克萨斯州的二叠纪盆地、宾夕法尼亚州的马塞勒斯和北达科他州的巴肯地区的油气层。 Energy Transfer调整后的EBITDA大部分（90%）是基于费用的，只有5-10%的大宗商品价格敞口。这帮助Energy Transfer和它的中游同行更好地度过了最近的油价下跌。如下图所示，在过去的12个月里，Energy Transfer的股价上涨了19%，与SPDR Energy Select Sector ETF （XLE）的低迷相比，其自9月初以来的表现相对平稳。 来源：Seeking Alpha 在过去的两年中，Energy Transfer通过一系列重要的收购大幅增加了其资产基础，如下图所示，包括Crestwood Equity Partners和WTG Midstream，交易总价值为102亿美元，大大增强了Energy Transfer的天然气储存、NGL和原油服务业务。 来源：Energy Transfer 与此同时，Energy Transfer继续表现出强劲的增长，2024年第二季度调整后EBITDA同比增长21%，达到37.6亿美元。受收购资产和成本管理的推动，可分配现金流同比增长25%，达到20亿美元。值得注意的是，除去收购WTG Midstream相关的8000万美元交

美联储降息在即，而有外国分析师表示，亚马逊可能会从中受益。因为降息将为消费者和企业带来多重利好。 作者：Bill Maurer 所有人都预期美联储将在本周的会议上开始降息。降息过程预计将持续到2025年，这将为消费者和企业带来多重利好。而亚马逊可能会从这一过程中受益，该公司可能会继续其长期的上涨趋势。 回顾第二季度财报 当亚马逊在8月初报告其二季度业绩时，报告有点喜忧参半。一方面，公司报告收入同比增长略高于10%，但美元数字却少了近8亿美元。此外，当前季度的指引有点偏低。然而，公司确实粉碎了利润预期，并报告了超出预期的AWS收入增长。 在今年下半年的某个时候，AWS过去12个月的收入应该会超过1,000亿美元，而这部分业务现在已经成为一个利润怪兽。2024年第二季度的营业收入超过93亿美元，同比增长74%。此外，如下图所示，亚马逊的广告服务业务已经成为年收入超过500亿美元的巨头。 来源：亚马逊 该公司第二季度的整体净收入同比增长约一倍，达到近135亿美元。其中一小部分是由于现金流激增，根据亚马逊最近10-Q文件中的资产负债表，截至6月底，亚马逊的净现金头寸超过260亿美元。该公司拥有超过890亿美元的现金和有价证券，而短期债务略高于70亿美元，长期债务近550亿美元。这与一年前35亿美元的净债务状况形成鲜明对比。仅这一项就为2023年第二季度的利息收入带来了近8亿美元的收益。鉴于亚马逊现在每年投入数百亿美元现金，我们可能会看到收购来进一步提振销售，或者可能会重点关注股票回购。 美联储来了 虽然通胀率已经回落到更合理的水平，但还没有完全达到美联储2%的目标。然而，如果我们只看到一个适度的逐月增长水平，很可能在2025年初的某个时候达到这个水平。因此，预计美联储将开始降息，希望能进一步刺激经济增长，而经济增长可能因其大幅收紧政策而受到阻碍。 债券收益率已经从高点大幅下

因为巴菲特重仓，所以西方石油一直都活跃在投资者眼中。然而，最近原油价格下跌，西方石油股价也随之下降，这会是一个好机会嘛？ 作者：Yiannis Zourmpanos 西方石油的技术指标显示短期内存在弱势。相对强弱指数（RSI）表明该股票超卖，而下降的成交量价格趋势（VPT）表明随着价格下跌，交易量减少。 尽管存在短期内的下行风险，但西方石油坚实的基本面为其长期价值提供了相当有力的支撑；对于专注于长期投资的投资者来说，当前的弱势可以被视为机会。 超卖信号与潜在上涨 西方石油目前交易价约为51美元，平均目标价为60美元，与0.5斐波那契回撤位一致。这表明基于过去价格走势的中位阻力点。67美元的乐观目标对应于0斐波那契水平，这表明如果股价回到之前的高点，将有很大的上涨潜力。相反，54美元的悲观目标锚定在0.786斐波那契水平，这反映了假设近期跌势温和复苏的更为保守的前景。 此外，RSI目前为27.46，远低于超卖阈值30。这一位置表明西方石油可能被低估。然而，缺乏看涨背离并不预示着即将到来的反转。RSI线的下降趋势进一步强化了当前看跌情绪的持续。 此外，VPT线也呈下降趋势，目前为2.3485亿，移动平均为2.4171亿。VPT的下降表明交易量随着价格下降而减少，这可能预示着短期内价格进一步疲软。 来源：trendspider.com 对西方石油过去50年的季节性分析表明，9月份出现正收益的概率为50%。历史趋势显示，1月、3月、4月和5月的正回报率较高，范围在56%到62%之间。与此同时，7月和12月等月份的正回报率较低，反映出这两个月的季节性表现较弱。投资者在选择交易时机时可能会考虑这些季节性趋势，因为9月份股市上涨的可能性不大。 来源：trendspider.com 二季度的产量激增和战略性成本削减 在2024年第二季度，西方石油和美国陆上业务的季度产量达到了四年来

美国航空将退出标普500指数，对于其长期价值怎么看？来看看外国分析师是怎么说的。 作者：Stone Fox Capital 与其他航空公司一样，美国航空似乎也难以获得喘息之机。该公司的股票即将从标普500指数中剔除。美国航空的股价仍接近新冠时期的低点，但其第三季度利润因产能削减而有所回升之际。 来源：Finviz 从标普500指数中剔除 在即将到来的季度再平衡中，标准普尔道琼斯指数将把美国航空公司从标准普尔500指数中剔除。该航空公司的市值为70亿美元，但戴尔科技和Palantir 的市值约为770亿美元，是该公司的10倍多。 这一变动将在9月23日市场开盘前发生。美国航空将从标普500指数中移除，并被加入到标普中盘400指数中。 虽然未来的表现无法保证，但大多数主要指数的变动都是基于过去的表现。通过查看下面的图表，投资者可以迅速推断出哪些股票正在进入指数，哪些正在退出。 来源：YCharts 美国航空在新冠反弹后的几年里经历了残酷的挑战。尽管航空公司预测今年将实现强劲的利润，并且行业有所改善的迹象，但在过去三年中，该股票已经下跌了42%。 另一方面，伊瑞保险和戴尔在此期间的涨幅远远超过了100%。与戴尔类似，Palantir正从AI的热潮中受益，并且这家企业AI软件公司终于报告了加入指数所需的GAAP利润。 不仅仅是表现现象，过去的研究表明，在退出主要指数后的第二年，这些股票往往会有强劲的反弹。 今年被移除的一些典型例子包括联信银行，它在6月24日被移除时的价格约为48美元，而现在交易价格接近57美元。Illumina在6月24日被移除时的价格为105美元，现在交易价格为129美元。威富在4月3日被移除时的价格约为14美元，而现在的交易价格超过18美元。另一方面，CrowdStrike在6月24日被加入时的交易价格为380美元，而在IT中断期间曾一度跌至220美元以

VanEck长期以来一直被认为是黄金相关投资的领导者，自1968年以来一直在管理黄金基金，包括美国第一个开放式黄金股票共同基金。那么，这家公司对于黄金未来走势怎么看呢？ 作者：VanEck 黄金是世界上最重要且独特的金属之一，它能够增强投资组合的多样化，作为价值储存手段，并对抗系统性风险。 展望黄金投资的未来，理解这种贵金属的动态变化和基本面至关重要。本文将回顾黄金投资的当前状况，提供VanEck对黄金市场的一些预测，以及对未来几年黄金走势的总体展望。 黄金投资的最新趋势 在2024年，黄金价格飙升至每盎司2409美元的历史新高。这一飙升部分是由央行的强劲需求推动的，包括来自中国、印度和土耳其等新兴市场的需求。 黄金价格受到全球经济状况的显著影响，包括通胀率和地缘政治紧张局势。尽管美联储采取了更为严格的货币政策，黄金仍继续其上行轨迹，表明了强劲的潜在需求和投资者对黄金作为避险资产的信心。 历史上，黄金对各种全球事件做出了反应，如金融危机和货币政策的变化。当前的趋势反映了过去黄金在全球不确定性中走强的时期，暗示了投资者在经济压力时期的行为模式。 黄金价格的历史回顾 几个世纪以来，黄金一直作为一种交换形式、在金融市场动荡时期的避险投资，以及对抗严重通胀的对冲工具。作为一种投资，黄金有助于增强投资组合的多样化，作为价值储存手段，并提供对抗系统性风险的对冲。此外，在过去20年中，黄金的表现超过了传统资产类别。 图：黄金在2000 年至 2024 年期间的表现；来源：FactSet，VanEck。数据截至2024年3月。美国股票由标普500指数代表；美国债券由彭博巴克莱美国总体债券指数代表；黄金（美元/盎司）由伦敦金银市场协会黄金价格代表；美国国债由彭博巴克莱美国1-3年期国债指数代表。 影响黄金价格的关键因素 对于寻求在市场复杂性中导航的投资者来说，理解影响黄金价格的宏

有外国分析师认为，Arm虽然目前估值过高，但是其也算苹果价值链中的一环，如果iPhone 16的出货量喜人，那么Arm也将从中获利。 作者：Uttam Dey 投资论点 随着苹果发布会的结束，这类产品发布通常会留下的问题之一是对其iPhone及其他产品的需求量的规模。任何需求迹象都可能不仅提升苹果的前景，也可能提升苹果价值链中任何参与构建可能高需求产品的公司的前景。 Arm就是那些因苹果iPhone需求增加而受益的公司之一。这家总部位于英国剑桥的半导体设计公司将其处理器IP授权给苹果，用于设计最终用于苹果产品的芯片。 除了智能手机出货量可能的复苏外，汽车和数据中心等其他终端市场的强劲需求也增强了Arm的前景，从而提高了股票的乐观情绪。 来源：Seeking Alpha Arm的84%年初至今回报率超过了其未来两年的增长和盈利预期，这使得公司的股票看起来估值已经到位。 尽管有顺风，但鉴于其估值，投资者或许需要谨慎一些。 Arm受益于iPhone出货量的增加 今年苹果发布的iPhone 16已成为多年来最重要的产品发布活动之一，因为iPhone出货量的停滞性质。随着智能手机升级周期的延长，以及疫情期间封锁期间提前的需求，苹果的iPhone出货量长期以来一直处于区间波动状态，如下图所示。 来源：Counterpoint Research 有迹象表明，与苹果以GenAI为重点的苹果智能（Apple Intelligence）相一致的三年季节性升级周期可能足以提升需求，特别是对于即将出货的iPhone 16。 一位备受尊敬的iPhone供应链分析师本周提到，他预计iPhone 16的出货量约为8800万部。这与彭博社对约9000万部的估计大致相符，这将使苹果的iPhone出货量在一年内增长10%。这也可能使苹果明年有望突破2.34亿部iPhone的历史最高纪录，该公司上次发布这

当初押注特斯拉等科技股，让Ark前几年名声大燥。而现在，Ark的目光又投向了人形机器人领域，他们认为这个行业有多大空间？来看看他们是怎么说的。 作者：ARK Investment Management 引言 正如马斯克在特斯拉第一季度财报电话会议上所说，“如果你有了一个有感知能力的人形机器人，它能够在现实中导航，并根据要求完成任务，那么经济规模就没有任何有意义的限制。”马斯克分享了一个愿景，Ark相信这一愿景正在加速推动机器人行业的发展，创造新的机器人公司，并增加专注于其前景的风险投资。 虽然马斯克设想的是超越人类能力的人形机器人，但即便在那个时刻之前，如果人形机器人能够大规模运作，它们可能会产生约24万亿美元的收入，根据Ark的研究，这些收入大致平均分配在家庭和制造业机器人之间，如下图所示。 *注意：绿色高亮的单元格代表Ark认为合理或可能的结果。来源：Ark 本文将重点关注美国制造业中的机器人机会。根据Ark的研究，美国制造业雇佣了近1200万人，他们每年工作约230亿小时，工资约7850亿美元，产出价值约2.4万亿美元，如下图所示。如果用机器人代替所有人类工人，让他们每天工作16个小时，那么制造业只需要约590万个机器人——相当于目前雇佣的人类工人数量的一半——就能实现同样水平的制造业产出，如下图所示。 *这个数字假设人形机器人提供商的取费率约为50%（7850亿美元 * 50% = 3925亿美元）。来源：Ark基于美国商务部经济分析局2024年和美国人口普查局2023年的数据。 在更有可能的情况下，人形机器人将以更高的价格点首次亮相，并且比人类同行的能力要低得多。根据Ark的研究，当人形机器人在其净现值（NPV）的转折点上比人类雇员更具经济可行性时，它们将变得更具经济吸引力，这些转折点平衡了人形机器人的成本和它们将实现的生产力提升，如下图所示。例如，以160

谷歌最近因为与监管机构的法律挑战，还有ChatGPT未来可能对其搜索业务意味着什么的担忧，其股价受到了压力。有外国分析师认为，这些风险被夸大了。与此同时，谷歌目前的交易估值非常低，同时继续提供极具吸引力的业务增长。这为这支高品质股票提供了一个很好的购买机会，正如沃伦·巴菲特教导我们的那样——在别人恐惧时贪婪。 作者：Jonathan Weber 为什么在别人恐惧时要贪婪？ 市场有时会过度反应，无论是向上还是向下。好消息有时会导致股价大幅上涨，但有时这些涨幅被夸大了——想想Moderna、BioNTech和辉瑞的新冠疫苗营收。然而，它们的股价都大幅下跌，因为市场贪婪时它们的估值太高了。同样，市场也可能过于恐惧。Meta Platforms之前股价暴跌，因为市场担心公司在元宇宙投资上的过度支出。但公司纠正了方向，利润很快再次飙升。那些在机会出现时利用恐慌以低价购买股票的人，他们的投资在短时间内增长了几个百分点。当市场对一支优质股票不合理地看跌时，这可能是一个很好的购买机会。对今天的谷歌来说也是如此。 市场所担心的 在过去的两个月左右，谷歌的股价从52周高点的193美元回落到140多美元，这是一个相当大的回落。这并不是由疲软的业绩驱动的——恰恰相反，因为谷歌在几周前报告其第二季度财报时轻松超过了预期。股价回落也不是由分析师的看空驱动的。在过去三个月里，谷歌的营收和利润的大多数修正都是向上的，在那时间框架内有超过30个向上修正。 因此，谷歌最近股价表现不佳既不是当前业绩疲软驱动的，也不是对近期业绩疲软的预期。相反，看起来投资者对人工智能驱动搜索的竞争有一些相当模糊的担忧，同时也存在政治和监管方面的担忧。让我们仔细看看： ChatGPT大约在两年前引起了很大轰动。这个大型语言模型拥有大约2亿的周活跃用户群，这对OpenAI来说无疑是成功的。然而，他们似乎并不经常使用这项服务，因

有外国分析师认为，在过去的财报季，这种“消息公布后卖出”成了一个常态。英伟达和其他大型科技股在财报发布后出现下跌，哪怕其中有许多公司在提供了好于预期的财报和稳健的指引。而博通正是其中之一。 作者：Victor Dergunov 虽然我们可能会看到人工智能企业市场出现温和、短暂的放缓，但现在可能还不是放弃博通股票的时候。相反，最近的放缓阶段为博通投资者提供了中长期买入机会，这些投资者希望利用未来几年企业人工智能领域可能实现的增长。 此外，博通的股票目前相对便宜。该股的预期市盈率约为22倍，对于一家处于市场领先地位的公司来说，这似乎很便宜。此外，博通的每股收益增长可能会高于预期，尽管目前处于暂时的增长放缓阶段，但它很有可能超过未来的预期。由于建设性的设置和看涨动态，博通的股票可能在未来几年大幅升值。 技术面仍然是看涨的 来源：StockCharts.com 博通的股价在几个月前触及近期高点。此后，博通一直处于回调或整合模式。博通从高点到低谷的调整幅度约为30%，该股仍比历史最高点低25%左右。此外，我们已经看到两次成功测试200日移动均线支撑位，全随机、相对强弱指数、CCI等技术指标表明，博通股票的势头可能很快会改善。从技术上讲，没有什么可以阻止它在下一波上升中移动到新的位置，这可能在任何时候开始。 为什么会下跌呢？ 在最近的季度财报中，博通报告每股收益为1.24美元，收入为130.7亿美元。每股收益比预期高出3美分，销售额比预期高出1.1亿美元。这里的一个问题是，市场对人工智能变得如此乐观，它希望看到更强劲的数据，也许更重要的是，它希望看到更有力的指引。 对于第四季度（2024财年），博通提供了140亿美元的销售指引，略低于市场预期的140.4亿美元。尽管如此，这方面的缺口非常小，博通的指引可能较为保守，在今年晚些时候公布第四财季时，应该会轻松超过140亿美元。此外，

最近苹果税的问题引起了投资者广泛关注，不过腾讯和苹果会因为苹果税的问题分道扬镳的概率不大，双方的长久博弈将会是常态。实际上，关于苹果税的博弈一直存在，只是目前的焦点是苹果要进一步封堵腾讯“避税”的漏洞，从5月就开始要求腾讯移除允许小游戏开发者使用非苹果支付系统的链接，进而要求腾讯禁用一项关键游戏内消息功能，也就是不允许卖家通过游戏内链接进行充值、缴费等避开苹果支付系统的行为。腾讯显然不愿就范。字节也面临同样的问题，苹果要求字节跳动封堵相似的支付漏洞才能保证抖音新版本的审批通过。苹果对于这种“偷税漏税”行为的严防死守，其实已经类似于国家的强制征税，但对于企业来说，已经颇具垄断的嫌疑了。 苹果税算是垄断税吗？ 首先看一下什么是苹果税。苹果税涉及到苹果的内购系统，"IAP"，全称为 "In-App Purchase"。这是苹果为其iOS操作系统中的App Store提供的一种支付服务，允许用户在应用程序内购买数字商品和服务。通过IAP，开发者可以在他们的应用程序中提供付费内容，如订阅、游戏内货币、解锁额外功能等，而苹果则会从这些交易中抽取一定比例的佣金，这个佣金就是所谓的苹果税。通常情况下，苹果对App Store上的应用程序内购买行为收取30%的费用，但对于年收入低于100万美元的小型企业和个体开发者，苹果提供了一个更低的抽成比例，即15%。 苹果通过苹果税的名义向全球征税，但是在中国征收的税率是最高的。在欧盟地区，为了遵守《数字市场法案》，苹果从2024年3月起调整了其抽成比例，从原来的30%和15%降至17%和10%。此外，苹果还允许欧盟地区的用户从App Store之外的渠道下载应用，并自由选择支付渠道。 而美国市场已降为27%和12%，韩国为26%和11%。在美国，苹果还面临反垄断诉讼的压力，导致其在某些情况下允许开发者通过邮件等方式，向用户介绍苹果iOS支付系