社区

基金一季报重仓的29 只煤炭股，有12 只股票获得加仓，17 只股票减仓。 加仓最多的3 只股票：新集能源、上海能源、山西焦煤； 减持最多的3 只股票：开滦股份、盘江股份、兰花科创。 一季度煤炭前五大重仓股（中国神华、陕西煤业、兖矿能源A+H、新集能源），持仓市值占煤炭总持仓的比例为62%，实现连续3 个季度提升。 煤企业绩一季度分化，龙头煤企盈利更稳健。 1）2023 年，煤炭板块营业收入为14440 亿元，同比-9.9%；扣非净利润1831 亿元，同比-22.1%。 2）2024Q1，煤炭板块营业收入为3448.5 亿元，环比+3.6%，同比-12.0%，扣非净利润为420.0 亿元，环比+22.1%，同比-31.8%。 3）2024Q1，33 家煤炭上市公司中，扣非净利润同比上升的共有5 家，同比下降80%以上的（含亏损扩大的）共9 家。 4）2024Q1，市值超过千亿的4 家煤企，扣非净利润为303.7亿元，环比+9.0%，同比-21.2%。 股息率仍维持较高水平。 1）煤炭板块平均股息率为5.4%，动力煤板块平均股息率为5.5%，焦煤板块平均股息率为4.6%； 2）市值超过千亿的4 家动力煤企业，平均股息率为5.7%，高于动力煤板块平均股息率，当前估值具有一定性价比。 3）2023 年煤炭板块平均分红比例为57%，平均股息率为5.8%。 总结： 1）煤企一季度业绩同比普遍下滑，龙头煤企盈利更为稳健，且股息率高于行业平均水平，投资价值凸显。陕西煤业、中国神华、中煤能源； 2）焦煤企业一季度业绩同比回落更明显，但焦煤价格弹性大于动力煤价格，若后续煤价止跌回升，焦煤板块将更加受益。平煤股份、淮北矿业； 3）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力。

1月以来，港股走势极为强劲，恒生指数上涨12.22%，恒生科技大涨17.92%。这一波大涨，主要有3个逻辑。 01 流动性是关键 港股受外资的影响大。近期日本与美国股市震荡，港股渔翁得利。 2023年10月以来，日本成为外资配置亚太市场的重要阵地，日经225指数创下历史新高，后期暴露了日经指数的风险。前期，香港市场流动性相对低迷，恒生指数持续回调。 随着日元汇率贬值，日股吸引力明显下降，外资在亚太市场的配置重心转向港股。 4月以来，美股在积累前期涨幅之后，震荡乏力，资金转投性价比更高的港股。 内地投资者也在大买特买，成为港股的重要流动性来源。 3月以来，南向资金加速流入港股市场。3月、4月单月南向资金净流入规模均超过700亿元。 02 利好政策一波接着一波 年初以来，一系列旨在改善跨境互连互通机制的政策相继实施。 4月1日，zjh发布了5项资本市场对港合作措施，优化沪深港通机制。在政策的积极推动下，国内资金对港股的信心增强了，南下的渠道也更加畅通，增加了港股的流动性。 03 房地产政策改善 由于政策利好，房地产改善的预期正在增强，为市场带来了提振作用。 重要会议提到，房地产市场的调整政策“消化存量房产和优化增量住房”，标志着中国房地产市场调控思路的重要转变，市场对房地产基本面的预期提振，支撑了港股市场的脉冲行情。 $腾讯控股(00700)$

汽车新势力，在节假日期间迎来订单新高。 理想汽车，L6大定超4w，整体周新增订单3w，预计5-6月份交付回归5w以上。是今年港股通弹性最大的票之一。估值对应去年120e调后利润为16x pe，对应今年150e利润预期为12x pe。随着降价、政策、补贴陆续落地，市场需求被释放，理想订单冲高后，预计预期差或快速释放。估值空间先看到20xpe，3200e市值，若销量进一步超预期，看到25xpe，4000e以上市值。 小鹏汽车、蔚来是弹性标的。近期港股关注度和流动性回升，但整车依旧处于超跌后的底部位置，，国内外智能驾驶的加速迭代和落地，看好新势力整车的底部反转！ $理想汽车-W(02015)$ $小鹏汽车(XPEV)$

【不是中国人买不起，而是国内商场没有性价比】 看了个数据，今年五一期间，海口海关共监管离岛免税购物金额5.47亿元，购物人数8.58万人次，人均消费6378元。 看着还行？那么去年是多少呢？ 2023年五一假期，海南离岛免税购物金额8.83亿元，购物人次10.9万人次，对应客单价8101元。 可见，今年购物人次、总金额、客单价，都在全面下滑。要知道，海南的免税店还是在扩增的，结果店多了，消费却更少了。是不是有钱人都跑到日本去买买买了？ 刚看一个报道，日元对人民币年内已贬值9%，银座的LV、三宅一生等店门口排着长龙，基本是中国面孔。日本百货商店，很多中国人提着LV的袋子在办退税。 与国内比，一个奢侈品包高的可以便宜几千元，相当于打了7.5折。又比如，同样是LV的某款包，国内定价1.9万多元，但以日本汇率加上免税、银联卡等优惠，到手只需1.5万元，优惠了20%。 今年一季度，中国游客在日本的人均消费金额为29万3100日元（约合人民币1.37万元），在外国游客中高居榜首。 另据文化和旅游部数据中心测算，2024年五一，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，国内游客出游总花费1668.9亿元，人均花费约566元。 给人的感觉是，在国内玩的都是穷游，有钱人为了避开拥挤的人流和高消费陷阱，都去外国嗨了。 $中国中免(601888)$

喝咖啡的越来越多，星巴克的日子越来越难过。 今年第二财季，星巴克的营收下降了2%，中国市场的同店销售额大幅下降11%。这或许也是拼多多式消费降级的一个表现吧。 中国市场太卷也太重要，因此，星巴克一度跌超15%，创2020年3月以来最大跌幅。 Co­s­ta更没声音了，虹桥火车站的那家已经关了很久，后来变更为ti­ms咖啡，现在好像是个韩国品牌的咖啡。我没去消费过，记不清了。 第一层级的咖啡和奶茶，承接了巨大的空白市场。 瑞幸咖啡一季度收入为62.78亿元，同比增长41.5%。第一季度门店数量净增2342家，门店总数达18590家。 蜜雪冰城旗下的幸运咖，开得到处都是。 今年初，我家附近一家茶百道关店，马上就被霸王茶姬接手了。 上周，茶百道又把旁边一家店面盘了下来，重敲锣鼓另开张。

煤炭的慢牛格局还会持续，三点逻辑。 一，目前表面看新能源装机超过了火电，但新能源贡献发电量仍超不了三成，增长了个寂寞，却带来了新能源的迅速产能过剩，加剧了行业波动。 二，煤电就一定带来污染吗？目前的煤电排放指标比天然气发电都低很多，更有甚者在煤电加上了碳捕集装置，完全是清洁排放。 三，新能源靠天吃饭的属性永不会改变，新能源配储后，会明显推高电力系统的综合成本，实际运行的电力系统成本，并不是简单比较所谓的单位度电成本。 国家在连续三年缺电的情况下，认清了这些本质，之后推动了轰轰烈烈三个8000万千瓦火电建设。某种意义上讲，煤炭是我国最大的储能，这是我国的资源禀赋决定的，往后几年，中国煤炭消耗总量一定会继续创新高，拭目以待。 对煤炭带有色眼镜的人，必定跟不上这轮煤炭行情。 $兖矿能源(01171)$

特斯拉美股大涨：国内FSD上市在即+入门车型明年发售，利好相关产业链及智能化车企 特斯拉FSD在中国获批。海外媒体报道，特斯拉将 FSD 引入中国市场的时间暂定今年夏天。 特斯拉将在中国与百度就地图和导航功能展开合作：据彭博社报道，特斯拉公司将通过与百度公司在地图和导航功能方面的合作，特斯拉随后将能够在百度提供的车道级导航和地图的基础上部署其自动驾驶服务，扫清在中国推出先进辅助驾驶功能的关键障碍。 全新入门级车型Model2确认将于2025年正式上市开售： 4月29日特斯拉CEO埃隆·马斯克确认，公司旗下备受期待的全新入门级车型Model 2将于2025年正式上市开售。新项目已被命名为Redwood， 据悉Model 2的生产线将在墨西哥、柏林以及上海的特斯拉工厂逐步建立。 后续展望： 国内特斯拉FSD或于近期落地，我们预计采用建立本地用国内FSD超算中心的模式，特斯拉FSD或全面加剧国内新能源汽车智能化竞争，利好当前智能化优秀的车企。此外，特斯拉确认入门车型将于2025年上市开售，或显著提升特斯拉全球产销量，利好特斯拉产业链表现。 利好标的： 拓普集团、新泉股份、银轮股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪、赛力斯、北汽蓝谷、小鹏汽车等。

“感谢伟大的华为！” 赛力斯汽车总裁何利扬，在问界新M5发布会上喊出了一句肺腑之言。 前不久，奇瑞董事长尹同跃已有相似之语，“中国车企要造好车，离不开华为。” 今晚，赛力斯发布了2023年报及2024年一季报。 2023年全年，赛力斯实现营收358.42亿元，其中新能源汽车营收达289.48亿元，同比增长16.10%。 今年一季度，赛力斯营收265.61亿元，同比增长421.76%；归母净利润2.20亿元，实现净利润转正。 赛力斯Q1业绩的大涨，一是问界系列市场表现向好，规模效应显现；二是降本增效、技术创新，经营效率得到提升。 今年一季度，赛力斯新能源汽车销量达94825辆，同比增长374.77%。 其中，问界新M7及M9是爆款车型。新M7上市七个月累计大定突破17.4万辆，问界M9上市三个月累积大定超过7万辆。目前问界用户规模接近30万。 受益于新能源汽车销量增加，Q1赛力斯经营活动产生的现金流量净额11.87亿元。 在成本控制方面，Q1营业成本率较2023年四季度环比降低8个百分点；销量增长加速规模效应，毛利率至21.5%。 研发方面，2023年赛力斯投入44.38亿元，占营业收入的12.38%。截至2023年末，研发人员达4955人，同比增长18.6%。 值得关注的是，赛力斯公告称，拟收购龙盛新能源旗下的超级工厂。 重庆产业母基金、两江开投、两江产发持有的龙盛新能源 100%股权，收购完成后，重庆国资将成为赛力斯的重要股东，对公司的支持力度将进一步加大。 超级工厂是赛力斯的重要生产基地之一，目前赛力斯租借了此地，主要生产问界 M9 系列。 本次收购完成后，龙盛新能源将成为全资子公司，一方面能大幅增厚上市公司资产规模，且标的公司原有股东的新增投入将覆盖标的公司债务，收购完成后将不会增加上市公司负债，从而降低上市公司资产负债率，优化资本结构，增强抗风险能力；另一方面，上市

近日，万和电气（002543.SZ）正式发布2023年年度财报及2024年一季度报。报告期内，万和年度总营收61.04亿元，其中，归母净利润5.68亿元，同比增长3.31%，主营业务收入毛利率同比增长4.73个百分点。在2024年一季度，万和实现营收利润双增长，一季度营收19.8亿元，同比增长23.53%；归母净利润1.66亿元，同比增长34.69%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增长50.20%。 过去的2023年，尽管宏观经济形势下行、房地产市场的低迷对厨卫行业产生了直接冲击，包括火星人在内的一批厨卫企业纷纷出现业绩滑坡的情况，但万和电气的财报数据表现依然保持了稳健的增长步伐，显得难能可贵。根据万和财报数据显示，公司2023年的归母净利润实现了同比增长3.31%，今年一季度公司的营收和利润增长都在20%以上，展现了万和在成本控制和盈利效率方面的优势，目前公司在产品结构优化、渠道管理以及销售策略等方面的积极调整已初见成效。   01 明晰三大战略路径，以内生增长驱动毛利率跃升 自2022年开始的内部组织架构改革为万和电气带来了积极的转变，转型战略的落地实施正在逐渐体现在财报数据上，万和电气的成功案例揭示出，在行业深度调整时期，及时的战略转型与精细化经营管理对于企业抵御风险、抓住市场机遇的重要性。 透过万和2023年年报  ，我们可以看到，万和电气正坚定地走在数字化转型和效率提升的道路上。企业从传统的家族式管理模式向现代企业治理结构升级，这一转变将进一步提升公司的决策科学性、运营透明度和风险管理机制，以适应不断变化的市场环境。 去年，万和电气提出了“121”梦想战略，明确了自身在新经济环境下的竞争赛道，并围绕产品驱动、效率增长、数智驱动三大战略主轴开展了一系列深化改革工作。这三大主轴战略涵盖了产品创新、渠道优化以及企业管理等多个层面，旨在通过内部流程

超跌的创新药板块，利好信号正在累积：创新药海外BD加速、国谈降幅温和、多省明确药事会时限…… 短期的超跌，为创新药板块带来了更高的投资胜率和赔率。 随着2023年创新药年报发布逐渐落下帷幕，可以看见的是，在一、二级市场尚显冷清的背景下，头部创新药企成长业绩暖意足，跑出自己的全新记录。 窥一斑见全豹。百济神州近期发布的2023年A股业绩报告，业务数据增长、核心管线进展均大超预期，恰好从一个侧面诠释了创新药企的价值，也揭示了百济神州从一家新锐公司走向全球性企业的蝶变密码。 01 首次突破百亿营收 业绩报告显示，百济神州2023年全年业绩再创历史新高，总收入达174.23亿元，同比增长82.1%。全球产品收入持续攀升，创收155.04亿元，同比增长82.8%。 2023年，百济神州营业收入首次突破100亿人民币，跻身A股药企“百亿俱乐部”，收入增长速度保持高水平，与此同时，现金及现金等价物也是百亿营收梯队中最充裕的企业之一。截至2023年底，百济神州的现金及现金等价物为32亿美元，约合人民币150.38亿元。 据此前美股业绩，随着公司持续开展严格的费用管理，2023全年经调整经营亏损同比收窄47%。往后看，公司全球收入的增长势头依然强劲，叠加运营效率继续提升，盈亏平衡节点值得期待。 可见，公司的业绩正驶出山路十八弯的超长隧道，透过晨雾，一马平川的康庄大道已经越来越清晰可见，前面的艳阳天正在招手，明天似乎从未如此令人期待。 02 首个“十亿美元分子” 百济神州的营收大幅增长，主要得益于两大核心自研药物的热销，“双百出海”创造了药物商业化的奇迹。 从产品收入构成来看，泽布替尼通过头对头试验完胜竞品伊布替尼，凭借“同类最佳”BTK 抑制剂的优势，打开了市场空间，为公司贡献了超过半数的销售额。 2023年全年，泽布替尼全球销售额总计91.38亿元，同比增长138.7%，创造了公司成立