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2026年3月31日晚，广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称“丸美生物”，证券代码：603983）发布2025年年度报告称，公司2025年实现营业收入34.59亿元，同比增长16.48%，归母净利润2.47亿元，同比下降27.63%，扣非净利润2.31亿元，同比下降29.20%。 在营收两位数增长的情况下，净利润却出现近三成的下滑，这份成绩单背后，究竟隐藏着怎样的经营逻辑？ 营收增长背后的“增收不增利”困境 从表面数据看，丸美生物2025年交出了一份还算体面的营收答卷。34.59亿元的营收规模创下公司上市以来的新高，16.48%的增速也明显跑赢了大盘——2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，化妆品类增速为5.1%。 但深入剖析利润表，问题就暴露出来了。营收增长16.48%的同时，销售费用同比增长25.80%，远超营收增速，达到20.57亿元，占营收比重高达59.46%。 值得关注的是，2025年丸美生物的管理费用同比激增48.36%至1.61亿元，主要是丸美大厦落成后折旧摊销费用增加所致。 这两项费用的增长，直接吞噬了丸美生物的利润空间。 财报显示，2025年丸美生物的毛利率为74.29%，同比微增0.59个百分点，但净利率从11.50%下滑至7.13%，降幅明显。 线上渠道：成也流量，败也流量 分渠道来看，2025年丸美生物线上渠道实现营业收入30.59亿元，占比88.56%，同比增长20.42%。线下渠道实现营业收入3.95亿元，占比11.44%，同比下降7.46%。线上占比逼近九成，丸美生物的渠道结构已经彻底“电商化”。 丸美生物在财报中坦言，销售费用增长“主要是线上流量及推广成本高企所致”。这句话值得细品。在流量红利见顶的当下，美妆品牌的获客成本持续攀升。丸美生物在抖音、天猫等平台的精细化运营虽然带来了可观的销售增长，但高昂的投流费用正在侵蚀每一分利润。

3月27日，广州随手播网络科技有限公司（以下简称“随手播”）在港股更新了招股书：2025财年，营收直接从9.9亿干到了51.5亿，增幅420%。好家伙，这哪是增长，这简直是坐了窜天猴，还是加满燃料的那种。 营收“虚胖”：51亿的盘子，全是“倒爷”撑起来的 随手播原本是干啥的？是卖软件的（SaaS）。 这门生意，虽然规模不大，2025年才6.4亿营收，但那是真赚钱，毛利率常年维持在76%以上。这叫高精尖，是科技股的体面。 但问题就出在，光靠这帮“老中医”磨洋工写代码，营收撑死也就这个数了，根本够吸引不了资本的兴趣。于是，随手播在2024年6月急眼了，抄起家伙就冲进了“线上营销”这个赛道。 这门新生意是干啥的？ 用随手播自己的招股书原话，这叫“流量获取”、“精准投放”。说白了，就是去腾讯、字节那买来流量，转手加个价，卖给想打广告的主。 这不就是典型的“二道贩子”吗？ 但这招确实“好使”。随手播2025年那45亿的营收增量，几乎全是从这门“倒买倒卖”的生意里薅出来的。虽然营收报表瞬间变得性感无比，但代价是什么？是毛利率被硬生生稀释到了个位数。 毛利“倒挂”：赚了吆喝，赔了买卖 这才是最让人心惊肉跳的数据。 你看看2025年的毛利构成： 老本行（SaaS）：卖了6.4亿的货，毛利有4.9亿。 新业务（营销）：卖了45亿的货，毛利才2.3亿。 看懂了吗？ 那个占了营收近九成的“营销救世主”，贡献的毛利竟然还不如那个“老迈”的SaaS业务多！ 随手播为了把营收做成“50亿级”巨头，不惜把大量根本不赚钱的“流水”硬生生记在自己的营收账本上（总额法）。这就好比你去菜市场，花98块钱买了颗白菜，转手卖100块。虽然你的营业额是100块，但你实际只赚了2块。随手播现在的营收结构，就是由无数颗这样的“白菜”堆出来的虚胖。 现金流“惊魂”：左手倒右手，全是空心萝卜 做“二道贩子”最怕什么？最怕两头

3月31日，一张丝芭传媒实名举报鞠婧祎的举报信登上热搜。双方合约纠纷持续升级，矛盾已从合约效力争议蔓延至税务问题。 根据网上流传的图片，上海市税务局稽查局提供的检举税收违法行为接收回执显示，有人于3月30日实名检举鞠婧祎涉税事项，该局已于同日接收。 在举报信图片中，举报人称鞠婧祎2024年纳税申报和实际收入存在巨大差异，涉嫌偷税漏税，金额巨大。举报信描述，鞠婧祎2024年申报收入1100万元，实际收入超5000万元，瞒报比例超过85%，即被举报涉嫌偷逃税款约4000万元对应的税额，并附有鞠婧祎2024年申报情况和未如实申报的项目表。 有媒体采访上海市税务局第一稽查局，工作人员回应称，此事的相关事宜正在依法依规按程序办理中，具体内容以税务部门官方公布的信息为准。 同日中午，鞠婧祎方发布声明。声明中提到，近半年来，上海丝芭文化传媒集团有限公司频繁通过账号丝芭传媒，发布有关艺人及所涉案件的不实信息，企图操控舆论，扼杀艺人的演艺事业。鞠婧祎方控诉丝芭传媒多次发布的信息为虚假信息，意在诽谤艺人存在不当或违法行为完全没有事实依据，导致公众对艺人产生严重误解。 声明还称，鞠婧祎与丝芭传媒之间的纠纷案件正在审理中，始终坚决抵制一切炒作案件、引导舆论、干扰司法程序、误导监管机构的恶意行为。鞠婧祎始终严格遵守国家法律法规，依法积极履行公民应尽的纳税等义务，并已积极配合完成相关抽查、检查程序。鞠婧祎方面表示，对丝芭传媒的诽谤行为绝不姑息。 同日，鞠婧祎更新社交动态，转发新剧《月鳞绮纪》相关内容，并配文：我这一生被创造，被操控，但这一次我想做真正的自己。 值得注意的是，3月26日，丝芭传媒曾发布声明，否认双方已达成和解。声明中提到，丝芭未曾与任何鞠婧祎方的所谓工作室、工作团队、剧宣团队、网宣团队或任何关联人员、关联组织进行任何方面的洽谈和解事宜，也未与其出演的任何剧集的关联人员、关联组织有任何洽谈

香氛行业的浪漫底色与资本市场的严谨逻辑，在“中国香水第一股”颖通控股身上形成了鲜明交织。 香水帝国接班风波 3月23日，“中国香水第一股”颖通控股搞了个大新闻：创始人刘钜荣的儿子刘颖恒，正式当上非执行董事。这意味着，刘家的二代姐弟，全面接管公司大权了。 不过，就在这一人事变动公布前夕，颖通控股刚卷入一场涉及7000万港元的审计争议。 一边是光鲜亮丽的接班大戏，一边是暗流涌动的财务危机。这家手握爱马仕、梵克雅宝等70多个顶奢品牌代理权的“香水帝国”，正处在风口浪尖，让人捏了一把汗。 38年香路：从首瓶到上市 要知道，颖通控股可不是什么新冒出来的网红品牌，它是正儿八经的“老钱”家族企业。 1983年，创始人刘钜荣在香港创办了颖通控股。谁能想到，这个当初只是为了填补进口香水市场空白的小公司，硬生生在国内闯出了一片天。 1987年，第一瓶进口香水走进北京百货大楼。 2024年，营收突破20亿港元。2025年6月，颖通控股成功登陆香港联合交易所，成为“中国香水第一股”，完成了从家族企业到上市公司的跨越。 历经38年，颖通控股如今成了行业老大。手里攥着爱马仕、梵克雅宝、萧邦、祖玛珑等70多个国际顶奢品牌的代理权，全国400多个城市、8000多家门店都在卖它的货。 按理说，上市完成了，家族传承也该顺理成章了。刘家老爷子刘钜荣今年79岁，还坐在董事会主席的位置上。女儿刘颖贤2004年就进了公司，从基层干起，如今是执掌全局的执行董事；儿子刘颖恒也刚加入核心层，担任非执行董事。 姐弟俩分工明确，姐姐管业务，弟弟管决策，看起来是天作之合。这本该是资本市场津津乐道的“接班佳话”，可偏偏一笔7000万预付款，引发了审计争议。 7000万预付款引审计辞任 一切的平静，都在2026年3月被彻底打破。 3月16日，一直陪着颖通控股从创立到上市的“老伙伴”—— 四大会计师事务所之一的普华永道，突然宣布辞任审

在电商代运营行业整体承压的大背景下，3月27日晚，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（以下简称“丽人丽妆”，证券代码：605136）交出了一份并不好看的成绩单。 财报显示，2025年丽人丽妆营收16.92亿元，同比下降2.08%，归母净利润亏损7999万元，相比2024年亏损2440万元进一步扩大。这已经是公司连续第二年亏损，而且亏损幅度明显加剧。 对于这份年报，市场其实早有预期。从2024年开始，丽人丽妆就陆续与部分合作品牌终止合作或转变运营模式，收入端的下滑在所难免。但真正让投资者担忧的，是丽人丽妆什么时候才能止跌回升。 自有品牌还在烧钱，公允价值变动“补刀” 清扬君财经观察室仔细拆解这份财报，发现丽人丽妆亏损扩大的原因主要有两个。 第一是自有品牌仍在投入期。丽人丽妆重点孵化的“玉容初”和2025年四季度收购的“蓓养乐”都处于品牌建设阶段，研发和营销推广持续投入，但短期内还看不到明显的经济效益。 数据显示，2025年，丽人丽妆自有品牌整体销售收入同比增长超过35%，规模仍然较小，离盈亏平衡还有距离。 第二是公允价值变动损失增加。2025年丽人丽妆公允价值变动损失高达3633.56万元，而上一年只有329.67万元。这部分主要是公司对外投资的私募基金和股权项目估值下跌所致。说白了，就是投出去的钱没赚到，反而亏了不少。 有意思的是，丽人丽妆2025年经营活动现金流净额还有1.25亿元，虽然比2024年的4.37亿元大幅下降，但至少说明主营业务还能产生现金。只是这些现金大部分又投到了自有品牌和对外投资里，短期内难以转化为利润。 黄韬出局，黄梅接棒，管理层变阵能带来什么？ 相比于财务数据，2025年最值得关注的变化其实是丽人丽妆治理结构的调整。 2025年4月，丽人丽妆创始人黄韬卸任董事长和总经理职务，黄梅接任董事长，叶茂出任总经理。黄韬的离任并非主动让贤——2025年他持有的公司

花360元在雅诗兰黛官方旗舰店买口红，拆开却是空空的外壳，满心期待沦为尴尬。 一支空口红的背后，一端连着大牌，一端连着消费者。 新年礼物维权记 “我和我朋友愣了两秒，感觉空气都停滞了。” 今年二月底，朱女士在社交平台吐槽时，配了一张空口红管的照片——外壳亮闪闪的，还是雅诗兰黛那标志性的样子，结果一拧开，里面空荡荡的，一丝膏体都没有。 本来是满心欢喜准备的新年礼物，结果拆开礼盒的那一刻，心都凉了。 更让人无奈的是后续的维权过程：客服以“我们发货没问题”为由，将责任指向朱女士，要求她提供证据，自证收货即为空壳；朱女士提出查看仓库发货监控以核实情况，客服则以“监控属于内部资料”为由拒绝提供，双方沟通陷入僵局。 直到她拨通12315、在社交平台曝光，这场耗时半个多月的维权，才以“退款+补偿一支口红”草草收场。 百年雅诗兰黛，信任在流失 雅诗兰黛能成为百年大牌，是因为以前的好品质、好口碑。可现在呢？品控出了问题，不想着怎么弥补、怎么改进，第一反应就是甩锅、敷衍，拿“内部资料”“发货无误”当借口，这种傲慢，正在一点点消耗我们对它的信任。 说实话，这已经不是雅诗兰黛第一次“翻车”了。在小红书、微博等社交平台搜索“雅诗兰黛 质量问题”，能看到不少消费者的反馈：有人反映收到的粉底液缺少喷嘴，无法正常使用；有人表示购买的口红存在膏体断裂问题；还有人投诉面霜出现异味、质地异常，联系客服后未得到满意回应。 今年3·15期间，有媒体曝光南昌市中山路百盛购物中心内，雅诗兰黛、香奈儿等品牌专柜存在试用装过期问题。 2025年12月25日，央视财经《经济半小时》聚焦化妆品行业宣传乱象，点名欧莱雅、雅诗兰黛、自然堂等知名品牌。其中，雅诗兰黛抖音旗舰店主播在推介全新智研胶原水乳护肤套盒时，宣称产品可实现“美白祛斑抗老紧致淡纹淡皱”，背景标语也突出“抗老美白，年轻双赢”。但经查，该套盒并未进行“抗老”新功效备案

刷抖音、刷美团总能刷到，十来块钱就能做祛痘清洁，看着便宜又划算，可谁能想到，这十几块的体验券，根本不是福利，是引你入坑的圈套。 推开门，是被精心设计的光线与香气包裹的梦境；走出门，是长达数年、高达数万的债务清单。 低价祛痘体验藏消费陷阱 据海峡都市报3月25日报道，莆田有个23岁姑娘，本来只是花16块钱去体验祛痘，但在正荣财富中心的蕾特恩专业祛痘（国际）连锁美容店里，先是被忽悠办了5800块的分期套餐，后来又被店员反复吓唬，稀里糊涂办了28800块的贷款项目，连本带利背上4万多的债，每个月要还近2000块。关键是痘痘没治好，脸上还留了痘坑，皮肤动不动就过敏泛红。 另据央视财经报道，江苏南京、天津、浙江杭州的蕾特恩连锁店，都在玩一套固定套路：线上低价吸引人，线下哄着你办贷款分期。许多人本想花小钱治痘痘，最后却莫名其妙背上一身债。好好的变美事，硬生生变成了糟心事。 从“美丽顾问”到“贷款中介”，角色的异化只在一瞬间。美容床，何时成了金融产品的展台？ 美容贷套路揭秘 “16元局部祛痘清洁”“36.9元毛孔深层修护体验”，这类低价体验套餐线上销量普遍破万，页面标注的门店评分、用户好评也十分亮眼，再搭配“全国连锁、专注祛痘多年”的品牌背书，对于脸上有痘痘困扰的人群来说，吸引力极强。 尤其是未成年学生、刚步入职场的年轻群体，本身对容貌问题较为敏感，看到平价体验项目，大多会抱着“试试也不亏”的心态预约到店，很少有人会提前警惕背后的消费风险。 事实上，这十几元的体验费，并非单纯的服务定价，而是部分蕾特恩门店筛选目标客户的“敲门砖”，只要消费者到店，后续的推销流程便会按部就班展开。 “你这属于深层炎症，拖延不治会留下永久性痘坑痘印，后期再修复难度翻倍”“皮肤堵塞这么严重，不做系统护理，不仅影响外观，还可能引发更严重的皮肤问题，谈恋爱、求职都会受影响”。店员往往会使用类似话术。 通过夸大皮肤问

3月26日，上美股份（02145.HK）正式披露2025年年度业绩报告。在美妆行业“内卷”加剧、消费趋于理性的大环境下，上美股份逆势交出了一份意料之外的成绩单，不仅营收和净利润双双实现大幅增长，毛利率也稳步提升，充分展现了其作为国货美妆头部企业的强大韧性和增长潜力。 核心数据亮眼，高质量发展态势确立 财报显示，2025年上美股份实现营业收入91.78亿元，同比增长35.1%；归属母公司净利润达到11.54亿元，同比大增43.7%。 值得关注的是，上美股份毛利润高达70.15亿元，毛利率同比提升1.21个百分点至76.43%。 在行业整体增速放缓的背景下，营收、利润、毛利率的“三重提升”，清晰地表明上美股份不仅在规模上实现了突破，更在经营效率和盈利能力上迈上了新台阶，高质量发展态势愈发稳固。 多品牌矩阵发力，增长引擎动力十足 业绩高增长的背后，是上美股份“单聚焦、多品牌”战略的持续显效。上美股份已构建起覆盖护肤、母婴、洗护、彩妆的全品类品牌矩阵，各品牌协同发力，形成了稳固的增长梯队。 作为集团的“压舱石”，超级品牌韩束2025年营收高达73.6亿元，同比增长31.6%，并连续三年稳居抖音美妆榜首。其核心产品“红蛮腰”系列全年销量突破1810万套，持续夯实大众市场基本盘；而以“X肽”、“玻色因”为核心的高端产品线，则成功提升了品牌客单价和用户粘性。 此外，韩束在洗护、男士、彩妆等新品类上也实现了高速增长，正加速向“全品类美尚品牌”跃升。 母婴板块，上美股份也增势强劲。其中，第二增长曲线newpage一页品牌表现尤为抢眼，2025年营收达8.8亿元，同比暴增134.0%。newpage一页精准覆盖0-18岁全年龄段护肤需求，核心单品安心霜、祛痘精华油等增长迅猛，牢牢占据了中高端婴童功效护肤的领先地位。 与此同时，安敏优、极方、NAN beauty等新锐品牌也在各自细分赛道崭露头角

在国货护肤圈，林清轩一直是个“异类”。   当大多数品牌还在陷入价格战、流量争夺与联名营销的内卷时，它却选择了一条少有人走的路——十余年如一日，闷头死磕一瓶油。   这份坚持，终于也在近日迎来了高光时刻。被誉为“国货高端护肤第一股”的林清轩（HK.02657）正式披露2025年业绩报告，业绩惊艳业界：全年营收达24.50亿元，同比增长102.5%；经调整净利润4.01亿元，同比增长100.1%；毛利率82%。   亮眼的数据背后，是核心大单品展现出的强劲统治力。据悉，林清轩山茶花精华油已连续12年霸榜全国面部精华油零售额冠军。截至2025年底，该单品累计销量突破5500万瓶。这一成绩，以长期主义有力验证了“以油养肤”赛道的巨大潜力。   很多人对林清轩的印象，或许还停留在“以油养肤”的印象中。但看完这份年报，你会意识到：这早已不是那个单纯的线下专柜品牌，而是一个拥有全产业链掌控力、具备顶级旗舰品打造能力、且在高端市场真正站稳脚跟的“新物种”。   旗舰品的长期主义胜利   在快消品行业，能活过三年的产品算是幸运，能火五年的堪称奇迹。而林清轩的山茶花抗皱修护精华油，已经整整红了12年。     年报显示，这款于2014年推出的第五代核心大单品，自推出以来截至2025年底，累计销售逾5500万瓶。更恐怖的是，它在所有销售渠道中，按总零售额计，自2014年以来连续12年稳居全国面部精华油产品榜首。   这是什么概念？这意味着在长达一个生肖轮回的时间里，无论市场风向怎么变，无论国际大牌怎么围剿，中国消费者在买面部精华油时，首选依然是它。   这背后靠的不是运气，而是对“高山红山茶花”这一核心资产的死磕。林清轩用了超过22年的行业经验，花了十年时间专注研究高山山茶花，甚至自建种植基地，

3月25日晚，上海家化交出了2025年的成绩单。在经历了前一年的阵痛后，这份年报更是显得备受瞩目：全年营收63.2亿元，同比增长11.2%；归母净利润2.7亿元，成功扭亏为盈。 值得关注的是，期内经营性现金流净额飙升至8.0亿元，同比大增193.3%。 数据不会说谎。在清扬君看来，这不仅仅是一次财务上的“回血”，更是一场战略层面的“刮骨疗伤”。上海家化用一年时间，验证了“聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率”这“四个聚焦”战略的正确性。当行业还在为流量焦虑时，这家百年企业已经悄悄完成了从“大而全”到“精而强”的转身。 扭亏的秘密：不只是省钱，更是“造血” 很多人看到扭亏，第一反应是“砍成本”。但细读年报就会发现，上海家化的利润回升，核心动力来自于高毛利业务的爆发。 财报显示，2025年，上海家化美妆业务全渠道收入同比增长53.7%，美妆业务线上渠道更是狂飙60.6%。美妆品类毛利率显著高于个护业务，这种产品结构的优化，直接拉动了整体盈利能力的修复。 同时，期末存货同比下降7.6%，应收账款大幅下降26.5%，这意味着上海家化不仅赚到了钱，而且赚的是“真金白银”，没有变成仓库里的积压货或账面上的白条。 这就是“聚焦效率”的威力。物流费率下降1.26个百分点，国内库存周转天数减少10天，这些看似微小的数字，在60亿元的营收盘子里，却能为企业盈利带来切实的助力。上海家化用行动证明了，传统企业的数字化转型，不是喊口号，而是真刀真枪地抠细节、提人效。 亿元单品：从“大锅饭”到“特种部队” 年报中最亮眼的数据，莫过于三大“亿元单品”的诞生。六神驱蚊蛋、玉泽干敏霜、佰草集“大白泥”，这三个名字背后，是上海家化组织模式的深刻变革。 过去，大品牌往往吃“大锅饭”，资源分散，很难集中力量办大事。2025年，上海家化成立了“亿元单品俱乐部”，以单品为中心重构组织保障体系。这是一种典型的