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【财华社讯】港交所权益资料显示，中国同辐(01763.HK)获Invesco Hong Kong Limited于5月26日在场内以每股平均价19.057港元增持3.12万股，涉资约59.46万港元。增持后，Invesco Hong Kong Limited的最新持股数目为481.14万股，持股比例由5.97%增持至6.01%。（出处：财华港股智能写手）港交所原文

“为游戏企业导流是爱酷游最核心的业务模式之一。”本文为IPO早知道原创作者｜苏打据IPO早知道消息，爱酷游股份有限公司（以下简称“爱酷游”）于3月31日向港交所递交的招股书已于9月30日失效，中信建投国际为独家保荐人。事实上，这已是爱酷游第二次正式向港交所递交招股说明书。在2019年3月19日从新三板摘牌后，爱酷游于当年8月19日首次递表，后再无更新。招股书显示，成立于2009年的爱酷游主要专注于获取网络会所的用户流量，主要通过自主研发的爱酷游App为多款移动应用程序提供用户获取服务及主要于网络会所推广爱酷游App。根据弗若斯特沙利文报告，在2018年中国专注于获取网络会所用户流量的移动互联网运营平台中，按提供用户获取服务所得收入计，爱酷游排名第一。其中，为游戏商提供精准流量获客，即为游戏企业导流是爱酷游最核心的业务模式之一，提供的推广服务主要包括腾讯旗下《王者荣耀》、《穿越火线》、《火影忍者》、《魂斗罗》等，以及网易旗下《荒野行动》、《阴阳师》等。爱酷游在招股书中表示，未来1-2年计划推出一款名为抖么的社交应用，并计划于今年下半年推出猫尾草电竞平台，一款安装在电脑上的终端软件，未来几年，还规划推出多款战斗类游戏产品。财务数据方面，2018年和2019年，爱酷游的营收分别约为1.21亿元和1.91亿元，对应年内经调整净利润分别为9484万元和1.41亿元，两年累计净利润不足2.36亿元。而在2018年2月28日，深圳惠程曾拟收购爱酷游不低于51%的股份。根据双方签订的协议，爱酷游需承诺，2018年起至2020年，公司对应年净利润分别不低于1.5亿元、2亿元、2.5亿元，累计共6元。显然，爱酷游的业绩表现并未达标。2018年10月26日，爱酷游发布关于公司收购事项终止的公告。公告称，因面临的外部环境特别是资本市场环境发生明显变化，爱酷游股东与深圳惠程最终未能就股票发行价格和估

New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。

瑞幸咖啡和拼多多其实有很多相似之处，最重要的便是高增长、补贴以及低价策略。本文将总结瑞幸咖啡的经验教训，再比对着来看拼多多会不会成为下一个雷。当然需要提醒的就是：1、本人利益相关，拥有少量拼多多股票。2、对照浑水做空的经验方法，本人的才识和辨伪方式相差甚远，如有识别错误，概不负责。一、瑞幸咖啡财务造假4月2日瑞幸咖啡，公布自2019年第二季度至第四季度总营收虚增22亿人民币，舆论哗然，股价一路暴跌80%,由此前30美元跌至5美元/股多点。顺便对那些抄底的劝一劝，这个时候你不知道瑞幸会不会退市或是巨额罚款，随便哪个结果都可能让你的钱打水漂-出现真正亏损风险。有些人说最近的丧事喜办，可能销售收入会弥补22亿造假。设想下3.5元左右的咖啡要卖6亿杯才可以弥补营收，这么多杯能卖到吗？还有这次造假不退市的话罚款咋办？故而不要不懂乱抄底。二、我们能事前避免踩雷瑞幸咖啡吗？安心睡大觉的答案是：很难，但不是不可能。我看老虎论坛里面有人总结了如何避免踩雷的后想-可以从管理层诚实度、商业模式可行性、估值合理度三个方面证伪。不得不说，这个思想是正确的，就是选公司一定要证伪，但很多投资者却缺乏这种能力，更多的是懒得看。光年报、财报就90%的投资人不会详细阅读。故而打个广告，关注公众号（劲野财经日记），我会将主要基本面分析及财报分析展示给你看。当然相信我还是有风险的，我尽可能让你多学点东西，从而达到授人以渔的目的，这样你也可以判断很多的东西。但安心睡大觉不得不提醒的说以上三个中的两个是不可行的。1、瑞幸咖啡商业模式不可行吗？认真分析发现行业前景完全可行，烧钱模式存疑。西方对于咖啡消费是非常旺盛的，中国作为不断发展的国家，咖啡需求也在不断扩大。再加上本土缺少合适的咖啡商，导致咖啡价格高，星巴克每杯约30元，收割了很多品牌溢价，故而每个人喝的起、喝得到的好咖啡口号具有吸引力，市场前景广阔。也许你会觉得咖

美联储宣布一系列帮助市场的新计划，包括了开放式的资产购买。美联储宣布，本周每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS），每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。此外

拼多多$(PDD)$周三盘前发布了该公司截至2019年12月31日的第四季度及全年未经审计财报。财报显示，拼多多第四季度净营收为人民币107.927亿元（约合15.503亿美元），较上年同期增长91%

景顺长城的鲍无可是一个比较特殊的基金经理，他不仅连续获得过三年期金牛奖，更是公募基金行业少数对于A股和港股市场都有理解的基金经理。由于港股市场机构投资者占比极高，在估值评判上相对理性，基于DCF模型（自由现金流贴现模型）进行估值。这种方式，也让鲍无可对于海外成熟的价值投资体系更加了解。DCF模型落实到公司对应两点：赚取现金流的能力和稳定性。 熟悉港股投资的鲍无可发现，低估值并非最好的安全边际。高质量带来的长期现金流，以及业绩增长的确定性才是更好的安全边际，这时候如果有价格折扣保护，那么获得长期超额收益的概率就很高。我们认为，鲍无可并非简单的低估值策略选手，价格折扣的前提还是企业质量。 注重安全边际的投资框架 能否谈谈你的投资框架？ 鲍无可 我做了几年基金经理，投资方法也有一些进化，但是有一点一直没有发生改变：我非常看重估值的保护。我从做投资第一天就有着比较强的“安全边际”思维，特别是我有一个产品还同时覆盖港股投资。港股市场是一个几乎全部都是机构投资者，极度理性而且非常成熟。通过在港股市场的投资，更让我对“安全边际”极其重视。 坦率说，A股市场的容错度相对比较高，即使看错了也能找到机会用合理的成本纠错。在港股市场，由于没有涨跌停限制，容错度是很低的。有时候如果对投资标的判断错误，股价可以在一天就跌很多。 我认为安全边际的本源要从DCF模型出发，从价值投资的教科书定义看，一个企业的价值必须基于其长期现金流的折现。我看待一个公司，第一思考的是公司有没有产生长期现金流的基础，所以对一个企业商业模式的判断非常重要。好的商业模式能带来比较可观的自由现金流，不好的商业模式，长期现金流就很差。 此外，一个企业现金流的稳定性会比短期的爆发力更重要。如何判断企业的现金流稳定性呢？这又和公司的壁垒有很强的关联性。高壁垒的企业自由现金流的“久期”会很长。低壁垒的企业，可能只有两三年现金流比较

还记得那部火遍全球的电影《大空头》吗？片中由“蝙蝠侠”克里斯蒂安·贝尔饰演的原型--Michael Burry又回来了，这一次他说下一个要崩的就是ETF。 本文目的在于从金融工具和市场特征的视角去看待市场。像 Burry 那样用底层思维看待问题的人并不多。大多数务实的人会因为重视眼前的“现实”而轻视其他的“现实”。 下一个要崩就是ETF 他是投资界的传奇： 学医出身 带着一只义眼 患有自闭症 他于2000年成立 Scion 基金，到2008年，基金投资人实现的回报率是489%（扣除费用后）。而同期，标普500指数的回报率只有3%。 其中最被人称颂的是在上一次哀鸿遍野的金融危机中，他坚持以自己的判断行事，押注次级房贷违约，最终以 6 亿美元的规模为投资者赚到了 7.5 亿美元。 2008年他永久关闭了这只基金，本文后半段是对其过往的介绍。 这位曾经准确预测了美国房地产市场衰退的前对冲基金经理，这一次发现了又一个即将引发崩盘的金融产品，那就是ETF（交易型开放式指数基金）。 他认为被动投资代表的指数基金和ETF将会导致的市场崩盘。 这无疑为众多唱空美股的声音增加了一些新意。 他认为大量资金流入指数基金的情况正如同2008年危机前的CDO。 CDO：将不同资产的现金流重新分层（如房贷），打包成不同信用评级的金融产品进行出售。 2004年ETF的资产规模为3380亿美元，到2018年中已高达55950亿美元，是前者的16倍。 Burry 说：“一些简单的论文和模型让人们购入指数基金或ETF以及其他模仿这些策略的共同基金，然而这些被动投资都不需要做到真正的价格发现所需的安全性分析。” 价格发现：证券在市场的供求以及其他与交易相关的因素下所形成的合理价格，是市场化交易的意义所在。 “这非常像上一次金融危机之前的CDO泡沫，像大多数泡沫一样，持续时间越长，崩盘就越严重。” 查阅相关

虽然几乎每个人都很感兴趣，但这几乎是一个不可能回答的问题。