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      ·16:47
      最近市场真的是太乐观了,技术指标已经超买好久,特别是道指

      美联储放鸽了吗?——近期联储官员公开讲话点评

      @小虎资管
      主席鲍威尔的讲话 北京时间11月30日凌晨,鲍威尔以“通胀与劳动力市场”为题,发表公开讲话。他明确指出最早会在12月FOMC会议中放缓加息的速度,使实际利率大幅下行,$通胀债券指数ETF-iShares Barclays(TIP)$ 录得年内前五的单日涨幅,风险资产迎来了又一轮狂欢$纳斯达克(.IXIC)$ 。 不过,看完鲍威尔的完整演讲后,我实在无法得出鲍威尔在“放鸽”的结论。其观点与11月FOMC会议基本相同,只是补充了更多分析通胀与劳动力市场的细节。唯一显得鸽的地方,也许只有他相对放松的语气了。 在讲话中,鲍威尔维持了加息终点很可能要比9月FOMC会议时的经济预测数字更高一些的判断,同时指出要恢复供需平衡,得让经济增长持续低于趋势水平(1.8%)的经济增长期。鉴于11月29日BEA公布的美国三季度实际GDP第二次预测值高达2.9%,超过了一致预期的2.7%。美联储显然还有充分的加息空间和时间。 至于最为关键的通胀,鲍威尔在演讲开篇时就指出,当前的通胀用任何指标衡量都还是过高。而整体通胀走向的关键,在于今年以来一直在5%上下波动的核心PCE通胀。他将PCE通胀分为核心商品、住房相关服务和剔除住房外的核心服务三部分。如下图,核心商品同比增长已大幅下行,但仍有4.6%;住房相关的服务依然在快速上行,同比增长处于7.1%的高位,而高频房租数据尽管已经在今年年中开始下行,但预计要到明年才能反映到核心PCE上;占比过半的剔除住房外核心服务部分是决定未来核心PCE走向的关键,其走向主要取决于劳动力市场。 来源:美联储 而对于劳动力市场,鲍威尔认为目前的劳动力需求下降还远远不够,新增就业人数仍远超10万每月的适应人口增长所需的速度,当前职位空缺仍高于疫情前的任何时候,工资增长仍远高于2%的平均通胀目标。因此尽管目前有一些好转的迹象,美联储在恢复价格稳定方面还有很长的路要走。 来源:美联储 副主席布雷娜德的讲话 在鲍威尔讲话的两天前,布雷娜德也发表了公开讲话,阐述对疫情后由供应链冲击引发的通胀的反思。她指出,人口因素、去全球化和气候变化
      美联储放鸽了吗?——近期联储官员公开讲话点评
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      ·11-21

      周报:大胆假设,保持关注,随时纠偏

      上周海外市场较为平淡,反而国内市场较为反复。先是上周末的房地产政策,然后是周中放宽游戏业监管,还一下批了70个游戏版号,但是又爆出暴雪和网易终止合作的消息,中间还有债券型基金暴跌,基金经理跪求不要赎回的小道消息。 对于我的组合来说,周中赌英伟达财报不及预期,买了英伟达的末日PUT,不过显然失败了,所以会账户产生了一点负面影响。回顾今年的投资,越来越清楚自己能做什么,不能做什么。过去赚的钱主要来自周期板块,其中大部分来自矿业公司,所以打算未来多看看矿。当然,一些头部的科技股,也会持续看,像特斯拉,英伟达,美光科技这种。 矿业公司手上的矿权,这些矿权可以作为估值的基准,不过对于同一家矿业公司,市场给它手上的矿权多少估值,往往和宏观相关性很大。例如南非龙头黄金公司金田,从他们的财报可以看到,他们这几年的产能都没什么变化,虽然今年打算收购AUY,但是后来被PAAS和AEM截胡了,所以金田手上矿权没什么变化。 不过金田的PB从2018年的不到1倍到现在2倍左右,这就和宏观有关系,2018年开始贸易战之后,世界的格局显然不同了,尽管今年以来美元强势,不过美元的霸主地位以后受到中国崛起的冲击,这是事实。每当,美元地位受到调整,资本市场就会想起藏在床底的黄金。 当然,这是从宏观的角度解释的,我还没来得及细看金田,我还在确定宏观上的机会。从这个角度出发,我想简单说说人民币、黄金、大宗和美国利率的关系。 ​从这张图可以看到2015年底和2018年四季度,黄金先于人民币见底。而当人民币上涨的时候,往往是黄金的下半场或者第二波。逻辑的话,我想应该是在衰退的时候,全球的实际利率都下降,所以黄金会优先于人民币见底,中国在全球分工中又是制造国,所以见底晚于黄金(衰退走到复苏需要时间)。但这是历史告诉我们的情况,对于现在的情况,我们要看目前中国会不会在美国进入衰退的时候开始复苏,如果会这样,人民币很可能会和黄金一起上涨。 此外,我们可以看到图中红色箭头的位置,2018年四季度黄金见底,而美联储加息也开始加不动了,大概过了一个季度后,达到利率高点,随后在2019年三季度开始有明显的降息,到了2020年一季度遇上新冠,然后天量放水。从黄金上涨到2019年三季度开始降息,经历了大概3个季度的时间,市场果然后预测未来的作用。 这次美联储还在加息中,黄金已经开始反弹,而且突破了下降趋势线,确立进入右侧。
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      周报:大胆假设,保持关注,随时纠偏
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      ·11-14

      周报:“新钱”出局,贵金属进入右侧,大宗还要等

      周四的CPI数据点燃了市场,一瞬间大家好像觉得流动性要回来了一样,其中半导体板块疯涨。周五国内的某些放宽政策,助长了大宗商品,一直关注的铝公司世纪铝业和美国铝业也大涨。 对于我的投资组合来说,因为黄金白银上涨的逻辑和科技板块多少有点相识,都是加息放缓,甚至远期的名义利率放缓,例如10年期国债收益率已经跌回到3.85%了。而利用SQQQ去做空市场的,自然就亏损了。在构建这个组合的时候,我也想到这种情况,所以买了和纳指高相关且波动更大的HUT,甚至多头仓位加起来是要比空头仓位多的。无奈遇上币圈暴雷,FTX发生挤兑,第三大交易所就这样被清算了。 想起来,每次用和Crypto相关的标的波纳指反弹的超额收益都付出惨痛的代价,上一次是SI,但那次币圈没有暴雷,是SI财报暴雷了。从风水的角度来说,就是八字不合。从逻辑的角度来看,就是在Fed紧缩周期中,和货币宽松强相关的Crypto行业,暴雷的概率比其他行业都大,在货币政策没有转向的请下,应该避开。就这样,对“新钱”的投资要出局了。 未来一年的投资机会,我觉得确定性最高的是贵金属和大宗商品。首先从技术面来看,黄金白银现在都突破了下降趋势线,白银甚至在二探的时候还回踩了一下趋势线,非常教科书。从这里来看,贵金属已经进入行情的右侧。 基本面的逻辑之前多篇文章说过,向下有欧美衰退导致实际利率下降兜底,向上有名义利率下降打开上涨空间。贵金属也是最不用担心会错过机会的,因为贵金属价格表现出来的是经济和货币政策的周期,这两个东西的周期变动都是一个过程,在这个过程中会有不少骗线和洗盘,但是最终都要走到周期的终点。 大宗商品的机会,我觉得需要等待。因为目前多空的因素都有,对于看空的因素来说,主要是预期明年欧美进入衰退,其中目前欧洲已经开始衰退,这将会抑制大宗价格。对于看多的因素来说,一个是库存低,另一个是逆全球化。对于库存低来说,最后都需要看需求。如果需求没有起来,即使低库存,也不能推升价格上涨。这点就和欧美衰退联系起来了,如果明年我们复苏,欧美衰退,对整体大宗需求会有多少正向影响还很难说。 对于逆全球化来说,因为全球产业链重构,某些产业链出现跨国跨地区转移,这样会产生新的基建需求,从而提高对大宗的需求。此外,在逆全球化过程中,各国为了自身安全,提升重要工业金属的储备,这也会提高需求。这亮点很难证伪或者证明,姑且认为这是客观存在的正向影响。 当
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      周报:“新钱”出局,贵金属进入右侧,大宗还要等
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      ·11-08

      Fed Pivot,CN Reopen,痛苦也要再经历一遍

      继续《统计了20世纪40年代至今的数据,然后想起昨晚的FOMC会议》的统计,既然统计了周期的时间,不妨把下跌的幅度和时间也统计出来​。下跌是很容易定义的,一眼就能够看出来,如​图所示。不得不说,90年代对美股投资者来说真是幸福的十年,​几乎没什么下跌。不过正是这个幸福的十年,有不少大神在这十年退休,有彼得·林奇,有巴菲特的师兄沃尔特·施洛斯​。还有给索罗斯建言献策做空英镑的德鲁肯米勒,因为在疯狂的上涨行情中做空,而不得不​休假几个月调整心态。回到正题,依然把标普500的行情分成两个阶段,上涨周期和大级别调整​。总体来看,下跌平均历时10.25个月,平均最大跌幅27.44%​。这次美股下跌从1月份开始下跌,已经过去9个月(没有算上本月),最大跌幅27.49%。本轮下跌无论是时间还是跌幅都已经超过​平均水平。把这些数据从​不同阶段来看,会发现有意思的事情。在上涨周期中,平均下跌历时只有6.31个月,​明显比总体平均水平要跌。平均最大跌幅22.19%,这个数据​倒是和总体平均水平差不多。在大级别调整阶段中,平均下跌周期长达17.​57个月,明显大于总体平均值。大级别调整周期中的平均最大跌幅是37.18%,其中互联网泡沫和次贷危机产生的跌幅​是统计范围中最大的跌幅。​看完这些数据,回到现在的情况。仅仅从统计的角度来看,如果相信目前还在上涨周期中,本轮的下跌已经接近尾声了​,而且算是在上涨周期跌幅厉害的了。但是,如果认为现在是20世纪40年代以来的第三次大级别调整周期的开头,那就还要承受超过半年的下跌,标普500要从10月中的低点再跌10%左右,​而且这才到均值水平。究竟我们现在处于什么阶段呢?目前美国通胀高企,全球合作从全球化走向逆全球化,欧佩克+石油减产,原油价格维持在90美元以上震荡,​地方局势不稳定。这些和​70年代的大调整阶段很像。但转念一想,如果中国“放开”,中国制造继续向全球​输出通缩。美国中期选举,民主党输掉参众两院,拜登政府只能转为防守,对外政策受到牵制,​中美关系有两年的缓和期。俄乌冲突结束,供应链极大恢复​。​Fed不需要继续加息压制通胀。这样的话,现在的困难​就会暂时解决。​股市自然也见底了。为什么说是暂时的呢?随着中国崛起,中美关系已经从上楼梯变成下楼梯,而向下的楼梯是一段向下,一段平缓,平缓之后​再下一级。只要中国继续崛起,美国不放弃霸权地位,这楼
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      Fed Pivot,CN Reopen,痛苦也要再经历一遍
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      ·11-07

      周报:老钱&新钱都少不了新叙事

      周三鲍威尔在FOMC会议中给出又鸽又鹰的信号之后,市场还是下跌了,我的空头仓位(SQQQ)趁机减去了一般的仓位。周五因为国内放开的预期发酵,推升大宗商品价格(逻辑:国内放开➡经济复苏➡大宗需求提高),乐观情绪扩散,导致周五美股三大指数上涨。 不过周末的会之后,不知道还有多少人继续抱着放开的预期呢? 我理解,美股这轮下跌才刚开始,纳指10000点吹弹可破。此外,道指和纳指现在背离得很厉害,主要是因为道指从10月开始反弹,但是纳指几乎没有反应。这两个指数不可能长期背离,要么以上涨的形式回归,要么下跌。鉴于现在市场预期明年欧美衰退,加息暂时还看不到头,我更倾向于认为两个指数以下跌的方式回归。 这周我在仓位中加入了银矿公司First Majestic Silver(AG)和BTC mining公司Hut 8(HUT),先说说AG。 ---金银--- 关于买黄金的逻辑,我在之前的文章中提到,主要就是美国经济衰退以及实际利率变化的逻辑。不过我在这周把之前持有的金矿公司NEM出掉,转而持有AG。NEM是目前最大的金矿公司,而AG是小型银矿公司,大概50%收入来自银矿、50%来自金矿。NEM和AG都受到金银价格影响,而AG明显在走势上更强,我倾向于持有更强的标的,如果两个标的都受到同一个因素影响的情况下,因为我相信市场比我更聪明。 关于金银,其实还需要区分来看。因为银还有工业金属的属性,而黄金只有贵金属属性,也就是说银的价格其实也会受到库存不足等问题影响,而黄金的价格几乎就只和美国实际利率以及国际金融稳定程度有关系。但是矛盾之处在于,目前的银价格还是和黄金有强相关性,几乎没有表现出工业金属的属性。当然,周五工业金属也大涨,白银在周五的涨幅也明显大于黄金,这里是可以说包含了工业金属属性,也可以说白银价格仅仅波动大于黄金。 我看了很多AGCEOKeith的访谈,试着从公司管理处口中理解这种矛盾之处。他认为目前的金银价格主要受到大型银行和对冲基金的影响,因为这些大机构向来把金银看成一体,而金融机构更关注实际利率对金银价格的影响。他认为现在白银的库存非常低,并且在新能源领域,无论是新能源车还是光伏,白银的用量都在增加。 我喜欢看公司管理层的讲话,想要知道他们试图给市场建立一个怎样的新叙事。我们要知道,这些叙事都是有可能发生的,但我们不必完全相信。例如Keith说的第一点,白银的库存非
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      周报:老钱&新钱都少不了新叙事
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      ·11-03

      统计了20世纪40年代至今的数据,然后想起昨晚的FOMC会议

      最近做了点数据统计,我统计了两种数据,一种统计了美股股价周期的时间,第二种统计了美国企业盈利周期的时间。 ------ 先说第一种,一轮股价周期包括上涨阶段和下跌阶段。以标普500指数为基准,一轮连续上涨突破前一轮高点,那么这一轮的起点就是上一轮的终点,以此定义一轮周期的起点和终点。当然,我会做一些主观的调整,例如2011年美国评级被调低而导致的大跌作为2009年到2011年这轮周期的终点。还有就是2020年COVID导致的暴跌作为2016年到2020年周期的终点,如图所示。 尽管带有主观性,不过可以看到每一轮都有明显的上涨阶段和下跌阶段。我把统计的时间延伸到20世纪40年代,1942年作为第一个周期的起点。 仔细观察上图可以发现两点,第一点,每过一段时间就会完成一次上涨到下跌的小周期,我在下表统计了一下,1942年到2020年因为COVID暴跌的低点,一共有20个小周期,现在是第21个小周期。根据统计,一个小周期平均长度是45.5个月(大概3.8年),中位数49个月(大概4年)。最短的周期20个月(大概1.67年),最长的周期78个月(6.5年)。我们这次小周期从2020年3月算起,至今经过了32个月。按平均值来看,还有13.5个月进入下一轮上涨的起点。按照中位数来看,还有17个月进入下一轮上涨的起点。当然,这是统计值,本轮也未必达到平均值或者中位数,也可能超过平均值或者中位数。 第二点,从1942年至今可以分成3个上涨周期和2个大级别调整调整。第一个上涨周期从1942年到1966年,由6个小周期组成,这一时期主要是战后经济重建。 然后进入第一个大级别调整,也就是滞胀的70年代,这里由3个小周期组成。 随后进入第二个上涨周期,也是由6个小周期组成。在这段上涨周期中,出现了个人电脑的普及、互联网的普及。更重要的是,这里是全球化的开端。 接着进入第二个大级别调整,先是互联网泡沫破裂,然后是次贷危机,最后是欧债危机,也是由3个小周期组成。 然后进入到第三个上涨周期,目前经历两个完成的小周期,现在是第三个。这时期出现了移动互联网、新能源革命进行中以及Crypto。如果刻舟求剑参照前两次上涨周期,第三个上涨周期应该还有3个小周期。 但是我们知道,第二个上涨周期和第三个上涨周期都是建立在全球化的基础之上的。目前中美脱钩,会不会让我们直接进入第三个大级别调整周期呢?又或者
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      统计了20世纪40年代至今的数据,然后想起昨晚的FOMC会议
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      ·11-02
      我既上了$纳指三倍做空ETF(SQQQ)$,又买了点btc mining company,让暴风雨来得更猛烈些吧!

      美联储会议吃瓜群众观看与操作指南

      @小虎资管
      今年有这么一个政策,其实施力度出乎大多数人的意料,让很多人亏了不少钱,还影响了不少人的生活,令人讨厌得牙痒痒之余却又一直忍不住去押注其反转。。。。 没错,这个政策正是美联储紧缩的货币政策。 北京时间明天凌晨两点,美联储即将今年以来第四次加息75个基点,会将其基准利率从年初的0%-0.25%提高到3.75%-4%。这样的加息速度和幅度仅在1970年代末沃尔克任美联储主席的年代见到过。当然,本次美联储会议市场关注的焦点并不是早有预期的本次加息,而是美联储对12月美联储会议以及明年加息的终点。根据下图美联储期货目前定价的加息路径,12月加息50个基点的概率略高于加息75个基点,而明年加息的终点将达到5%。 来源:彭博 那么,明天凌晨收盘时,若美联储的声明与鲍威尔的描述让今年12月加息幅度更偏向于75个基点,或使明年加息终点的定价进一步提高,都是偏鹰的,会直接导致$债券指数ETF-iShares Barclays 1-3年国债(SHY)$ 下跌,不利于美股上涨。 至于很多吃瓜群众关心的美联储货币政策转向问题,我们认为目前市场所有关于转向的讨论都仅仅是停留在揣测的层面上,无法从已知的美联储官员的讲话中找到支撑。根据野村交易员Charlie McElligott的观察,由于9月底以来机构多头仓位过低,不少机构担心,万一出现一丝美联储要转向的苗头(比如美联储的声明中开始更多的提及“风险”而不是“通胀”,新增失业人数增加或CPI不及预期等),则很可能会错过年底收官前最后一波行情,要比现在的价格高个6%-10%去追涨股票,所以宁愿现在在低位抢跑建仓。 诚然,美联储不可能一直维持75个基点的加息速度,大概率会在今年12月或明年第一季度放缓加息的速度。我们认为在操作上,相比左侧抄底股票,关注美国国债与黄金这些与加息到达峰值直接相关的资产的拐点更有意义。毕竟,即便加息到达终点,由于去全球化格局带来的通胀中枢上升,美联储并不会很快降息,除非出现了严重的衰退,而在严重衰退之下,股票的盈利杀才会进入高潮,届时美国长期国债和黄金会是更好的配置品种。 @话题虎
      美联储会议吃瓜群众观看与操作指南
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      ·10-30

      周报:杀估值很可能已经完成

      先说说交易方面,在周一A股和港股大跌中,我开始滚动做空港股。而在晚上美股开盘时,我砍掉了大全。SQ和大全,这两个标的都经历了从盈利到亏损,两次失败已经证明了,目前的情况下,过去的买入并持有的策略已经不适用。此外,我还清仓了特斯拉,以比较大的仓位做空了纳指,所以现在的净多头仓位只有17.69%(多头仓位-空头仓位)。但是指数上,美股三大指数均大幅上涨,尤其是道指,已经连续上涨4个星期。上周提到的美国国债市场流动性紧缩,并且财政部讨论回购国债的想法继续发酵,市场上已经有文章称这是“财政版QE”。市场渴望有一个宽松的金融环境,既然美联储给不了一个宽松的金融环境,那就开始期待财政部给出一个宽松的金融环境。财政部这个消息放出来很聪明,不愧是耶伦。以前做Fed主席的时候用嘴加息,现在做财政部部长,用嘴回购。目前大部分机构的现金仓位这么多,美债收益率这么高,对财政部回购国债的预期逐渐提高,那些现金仓位可能会买入美债,这等于帮助美债提供了流动性。此外,市场偏好方面也发生了变化。之前市场的反弹都是期待美联储转向,由估值驱动的板块反弹更多,例如7月份的反弹,纳指上涨12.35%,道指上涨6.7%,但是10月份道指则反弹更多。这很可能是在杀估值之后,市场的逻辑过度到杀业绩,但是道指的成分股更多业绩还未进入下降的公司,例如苹果,在出财报之后带领指数上涨。但是纳指的盈利能力的稳定性显然不如道指,所以10月份的反弹非常弱。杀估值可能完成的还有一个观察角度是Crypto,纳指在10月中创出新低,但是crypto里面的主要币种,btc eth uni,甚至投机属性最高的doge都没有新低,这些东西没有EPS,如果市场预期估值杀得差不多,后面杀业绩,也就和这些没什么关系。Crypto强于纳指也可能是杀估值完成的一个信号。目前我看空后市,之前说过,股市上涨不利于美联储控制通胀,因为股市上涨会出现财富效应,从而促进消费,需求变大,美联储现在要做的就是压制总需求,所以在11月鲍威尔的发言中,很可能会让市场失望了,继续给出鹰派立场。今年下来,可以明显感受到市场的玩法完全不同了。高波动率的环境和以前低波动率是完全不同的,有必要静下来重新思考,我觉得这时候思考和复盘过去的投资信念、思路、策略比去找新的投资机会更重要。拿着以前的框架再找机会,很可能也是亏钱的。
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      周报:杀估值很可能已经完成
    • FlowingCashFlowingCash
      ·10-25
      我想要上下其手,多空切换。 分享$First Majestic Silver Corporation(AG)$吧,最近两天国债收益率开始下跌,黄金白银居然没什么反应,昨天还是跌的,这不科学,潜伏一波。

      大行视角:高息时代躺平为主,高质量股票仍有alpha

      @小虎资管
      虎友们好,我从这周开始,会给大家分享一些我阅读的大行研报观点。文末有悬赏彩蛋,大家多多资瓷😎近期,美国银行在分析了其持续进行的全球基金经理调查数据后,认为即使美股情绪指标都在极度悲观的位置,但当前通胀和紧缩的冲击叠加可能会开始的衰退和信用风险,仍预示着股票价格会进一步下跌。在美国银行的全球基金经理调查中,基金经理低配股票的程度已经达到了2002年以来的极值,甚至比08年金融危机时还低。然而,过去三个月股票资金流入还是正的,投降式抛售(capitulation)还没有出现。多数情况下,基金经理低配股票比例相对股票市场资金流动有一定领先关系。来源:美国银行91%的基金经理预期,股票每股盈利(EPS)在未来12个月增速不会高于目前的一致预期10%。基金经理对盈利的预期在历史上同样领先于市场一致预期,这预示标普500股票后续很可能会出现盈利杀。来源:美国银行截至2022年10月初,基金经理平均现金比例继续提升至6.3%,是2001年以来最高的。来源:美国银行在这样的背景下,美国银行认为当下有三种交易: 核心交易(本手): 做多短期美国国债,获取较高的无风险收益,同时对冲衰退和信用风险 痛苦的交易(鬼手):市场过于一致地看好熊市反弹,但若公司债信用利差创新高,则标普500会跌至疫情前的高点3333 徒劳的交易(俗手):继续买美元,或者买美国大科技股和欧洲大奢侈品股等核心资产。最后投降式抛售的对象将会是大市值成长股,而美元则是美国银行认为的2023年最佳做空标的。 至于现在该投什么股票比较好,美国银行的调查显示,91.5%的基金经理预期未来12个月高质量股仍然会继续跑赢低质量股,而60%的公司CIO们希望优化公司的资产负债表。来源:美国银行那么,高质量的股票具有什么样的特征呢?花旗银行的研究认为,高质量股应该包含三个维度:盈利高(ROE、ROIC等)、低财务风险低(债务比率,应收占比等)和回报与增速(EPS与收益的波动率)稳健。来源:花旗银行尽管高质量股票高利润率的特征与成长股相似,但筛选高质量的股票,首先要剔除掉不盈利的股票,因此高质量股票实际上与价值股的相关性更高。长期来看,高质量股票也与防御型股票并不相似,而是与商业服务、医疗、食品、家庭与私人用品和耐用品和服装等行业等行业的表现相关性较高,与银行、汽车等行业的表现相关性较低。来源:花旗银行不过,花旗银行的研究
      大行视角:高息时代躺平为主,高质量股票仍有alpha
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      ·10-24

      周报:全球金融市场大漂移时代

      这周美股指数大涨,三大指数上涨幅度都大于4%,但是账户却下跌。主要是大全和Silvergate(SI)拖累,其中SI在披露财报后,业绩不如预期,股价大跌,在当天开盘后马上砍仓。 同时,当初买入SI的两个理由均不存在,第一个理由是SI的存款几乎不用给储户付利息,在美国国债收益率大涨的情况下,应该能吃到不少利差。但是三季报看到付利息的比例大大提高,利差大幅缩小,必然导致未来盈利能力下降。第二个理由是,SI此前和纳指相关性高,在指数开始熊市反弹的话,SI可以获得超额收益,但是业绩不如预期导致股价暴跌,这个理由也不存在了(周二的文章有更详细的说明)。 对于大全,我还在等下周的财报看看。另外,之前多次提到,大全和沪深300的相关性很高,沪深300现在跌到前两次都能支撑住的均线附近,跌幅相当。而且“大局已定”,这里非常大概率就是底部区间。 沪深300涨,大全也会涨。 现在让我头痛的是,美股看起来要进入新一轮的熊市反弹,可能会出现7月份到8月上旬那样的反弹行情,本来想着可以依靠SI吃到这波行情,但是因为误判,已经砍仓。现在仓位50%左右,如果熊市反弹真的出现,可能拿不到多少好处。但是现在再上仓位也有危险,在熊市的反弹中大幅上仓位比较危险,万一熊市反弹只持续这么一个星期呢?我上的仓位就在半山腰上了。 但是对黄金和白银投资的逻辑是加强了,周五美股大幅反弹,主要是因为美元指数下跌。此前的节奏是各种大类资产都在下跌,只有美元在涨,美元某种意义来说成为了临时的避险资产。在周五美元下跌的时候,大宗商品和股市都强劲反弹,其中和大宗、贵金属相关的股票反弹强劲。美国铝业尽管业绩非常差,大幅低开,但是因为大宗商品反弹,这个星期也上涨7%,我也不得不先把美国铝业的PUT先平仓。 而美元周五的反弹,我认为是日本央行突然护盘引起的。虽然日本央行开始护盘了,不过我认为日元还是会继续下跌,日本央行只是改变日元下跌的速度,不会改变下跌的趋势。大家都在升息,日本央行为了维护来自不易的国内通胀,继续维持QQE,导致日本国内利率远低于任何一个主流经济体的利率,这里产生的利差吸引国际游资过来做carry trade以及投机日元贬值,这种局势不是一国央行能够扭转的。 随着日本央行持续存在护盘的需求,他们将卖出美国国债,导致今年已经大幅下跌的美国国债继续下跌,已经有人担心美国国债会产生流动性危机了,危机的产生或者预期危机的
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