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回归异常艰难，但它想用自己的方式走完。 作者 | 百叶（北京） 在耐克创立的50多年里，它经历过很多次悬崖边上的「绝地求生」。 由于和鬼冢虎合作终止，耐克在创立之初面临无货可卖的困境，但公司联合创始人、痴迷改进跑鞋的前田径教练鲍尔曼从华夫饼模具中获得了灵感，发明了具有超强抓地力的华夫底跑鞋，凭借它，耐克在70年代美国的慢跑热中站稳脚跟。 1980年代，耐克在跑步领域遭遇瓶颈，股价跌至个位数，创始人菲尔·奈特拿出公司所有预算孤注一掷，从阿迪达斯和匡威眼皮子底下抢走并签下乔丹。结果新秀乔丹大放异彩，耐克为其量身打造的鞋也因被NBA禁赛一炮而红。耐克从此打开篮球市场，开始步步为营直至坐稳北美市场头把交椅。 每次的逆风翻盘，你都能看到耐克身上的「鞋狗」气息：痴迷创新，对产品极度专注，喜欢打破常规，要做竞技体育赛场上的「反叛赢家」。但最近两年，人们开始怀疑耐克的「鞋狗」精神消失了。由于过于依赖经典鞋款，以及激进改革DTC渠道破坏了和经销商的关系，耐克先是在24财年创下了过去10年来的营收最慢增速，紧接着又在25年Q1营收下滑10%，净利润缩水近3成。 即使到了26财年第三季度（25年11月-26年2月），耐克的一些经营数据仍然刺眼：它113亿元的季度营收仅与去年同期持平，毛利率下降了130个百分点到40.2%,净利润大跌35%到5.2亿美元，预计Q4的营收还会下滑2%-4%。 但当公司再次站到悬崖边，临危受命成为救火CEO的老将Elliott Hill却极力告诉外界，这些都是耐克重回「鞋狗」路上必经的痛苦阶段： 「我们正在重塑市场，重构运营方式，我们相信这将帮助我们更好地服务消费者，同时提升业务运营效率。」Hill还主动提到公司清理经典鞋款库存的做法，带来了大约5个百分点的负面影响。「这是我们有意为之，也是必要的。」 Hill的笃定自有他的底气。同样是在26财年第三季度，耐克的跑步业

在2025年，有越来越多的老虎用户实现了百万美金的投资收益。老虎推出「百万美金之路」系列，走近这些达成百万收益的投资者，听他们讲述如何思考、坚持、成长。[财迷][财迷][哇塞]对老虎来说，投资不只是盈亏的数字，而是一段从梦想到达成的旅程。我们希望这些故事，激发更多人树立属于自己的投资目标，让「百万美金」从遥远的梦想，变成看得见、够得着的里程碑。🥳🥳🌹本期主人公是一位居住在上海的80后投资人——C先生。他曾做过风险投资，后来随着部分被投公司成功上市并套现，他把视角带入了二级市场——并在市场中走出了一套以稳健、克制和风险控制为核心的投资方法。如今，他全职投资，用一句话概括他的投资哲学——“善战者无赫赫之功”。一、从一级市场到二级市场：以长期逻辑看市场C先生最早的职业是风险投资，做的是一级市场的生意。随着部分被投公司成功上市，他也积累了可观的现金流。也开始思考如何将一级市场的经验延伸到更开放的二级市场。“那时我手上有资金，也有时间，就开始尝试二级市场的投资。”他说。与多数投资者不同，C先生始终以一级市场的逻辑去看待二级市场——关注企业成长与行业周期，而非短期涨跌。“一级市场的反馈慢、节奏长；二级市场节奏快，但最终都要回归企业基本面。我更关注长期经营与行业趋势，而不是市场情绪的波动。”他补充道：“我以前做一级市场，看的是企业的成长性和趋势。把这种思维带到二级市场，并不是要死守长期持有，而是根据企业的发展阶段去判断——什么时候应该重仓，什么时候该退出。” 二、投资要看“能力圈”相比于追逐热门概念，他更强调“能力圈”：“投资不要因为某个赛道热门就盲目跟进。只有在熟悉的领域，才可能真正看得透。”他目前的重仓是 $小鹏汽车(XPEV)$小鹏汽车。他坦言自己长期看好新能源