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上周五，美联储主席鲍威尔发表一年一度的杰克逊霍尔会议讲话，表示政策调整的时候到了。根据后续美联储官员的讲话，推测9月或11月降息“肯定是有可能的”，最初降息25个基点“可能是最合适的方式”。如果劳动力市场突然恶化，那么官员将对更大幅度的降息持开放态度。 本周五将公布的美国7月PCE物价指数数据，经济学家预计，核心PCE物价指数将在7月连续第二个月环比上升0.2%，这将使所谓的三个月核心通胀年化率降至2.1%，略高于美联储2%的目标。 而将于同一天公布的美国7月个人支出月率，经济学家预计，该指标将环比上升0.5%，这将是四个月以来的最大涨幅。由于消费者支出是美国经济增长的关键驱动力，因此这份数据预计将显示美国经济增长的韧性。 但是美联储降息对于股市的后续影响存在分歧。从2000年后看，降息后标普500反而是下跌的，或者至少有次较大幅度的回调。  英伟达 本周美东时间周三收盘后，英伟达将发布第二季度财报。S&P Global Market Intelligence预计，英伟达最新一季收入增长预计将放缓至113%，营收将升至287亿美元。 这份财报将告诉投资者美国企业是否还在大力投资AI技术，这也是本财报季最重要的一份科技公司财报，这或将决定AI交易能否持续下去。 市场情绪可能既取决于英伟达的业绩，也取决于其业绩指引。Northwestern Mutual Wealth Management表示，英伟达需求强劲的证据将是一个看涨信号，表明企业在继续投资，而不会因预期经济放缓而撤资。但投资者最想知道的是，这是否具有可持续性，以及25年和26年的需求会如何。 根据Market Chameleon，回测过去12个季度业绩日，英伟达在业绩发布当天上涨概率较高，约为75%，股价平均变动为±8.1%，最大涨幅为+24.4%，最大跌幅为-7.6%。据数据显示，当前，英伟达

昨天PDD发布财报后大跌30%，创2022年以来最大盘中跌幅，股价跌穿100美元关口，为2023年11月初以来首次，这种表现真是让投资者大跌眼镜。 拼多多财报显示，二季度营收970.6亿元，同比增长86%，市场预期999.85亿元；调整后运营利润349.9亿元，同比增长139%；调整后归属于普通股东净利润344.3亿元，同比增长125%。虽然营收稍逊预期，但电商行业里营收86%的同比增长依旧是吊打大部分公司。 大跌的原因主要来自于管理层强硬的表态。这些措辞在美股的业绩电话会中非常罕见。 比如正如本季度的结果所示，高收入增长是不可持续的，盈利能力的下降趋势是不可避免的。在当前进行资本层面的回购或者分红是不合适的，在我们管理层可预见的未来几年，我们也觉得没有这方面的必要。 相反的例子是特斯拉对于预期的管理。特斯拉一季度的交付量公布后，投资者已经可以推断出一季度的财务报表肯定不好看了。当时股价也处于阶段性谷底。 但在随后的财报电话会议上，特斯拉CEO埃隆·马斯克承认电动汽车需求正面临压力。但为了安抚市场，他也释放了新的消息，特斯拉低价车型即使不在今年晚些时候，也会在2025年初开始生产。 随着这一好消息的释放，特斯拉股价在盘后大涨超10%，市场情绪得到提振。 高盛研报指出，拼多多(PDD.US)今年股价表现不佳，目前市盈率低于10倍，已经反映投资者对国内竞争加剧和Temu地缘政治的担忧。与此同时，拼多多GMV更快增长和交易服务收入超预期，意味着Temu增长势头持续。拼多多迄今为止仍是中国互联网第二季度业绩增长最快的公司之一，其战略/投资将推动未来的增长。对拼多多持买入评级，12个月基础目标价为184美元。 昨天大跌也有很多人抄底，包括我本人，觉得公司还是有不错的质地且10倍的PE足够便宜（阿里是20倍），但从管理层的言论和对市场投资情绪的打击来看，期待短期的反弹是不现实的。 抄底

知名汽车数据公司Cox Automotive在《凯利蓝皮书》中指出，第二季度美国电动汽车销售创下历史新高，但特斯拉美国销量下降6.3%，市场占有率首次跌破50%（49.7%）。与此同时，梅赛德斯奔驰、通用汽车、福特、现代和起亚等公司在第二季度的美国市场销售累计同比增长了11.3%。目前来看，特斯拉在美国电动车市场的龙头地位仍旧不变，但其他品牌迎头赶上的趋势正在加强。 但资本市场似乎对这一发展趋势也有所预料。华尔街目前关注的是特斯拉的自动驾驶出租车业务，其可能是未来的巨大推动力。 近日，有关百度萝卜快跑引发广泛关注，萝卜快跑已经于11个城市开放载人测试运营服务，并且在北京、武汉、重庆、深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务测试。而在萝卜快跑重点运营的武汉，已投放了400多辆无人驾驶汽车。百度最新一季财报显示，截至4月19日，萝卜快跑的累计服务单量超600万次；一季度内提供的乘车服务约82.6万次，同比增长25%。 在5月15日发布的第六代无人车整车成本相较于5代车直接下降60%，价格只需要20万。 所以在“成本下降+效率提升+规模效应”下，萝卜快跑在特定区域的商业模式有望得到初步验证。百度方面表示，到2024年底，萝卜快跑将在武汉实现收支平衡，并在2025年全面进入盈利期。 无人驾驶并不是新概念。 早在大约15年前，谷歌就开始研发无人驾驶汽车，它后来变身为Waymo。2023年8月10日，Waymo获得了美国加州公用事业委员会的批准，在旧金山提供全天候RoboTaxi服务。Waymo目前在旧金山运营250辆汽车，也在凤凰城、洛杉矶提供无人驾驶打车服务，每周提供约5万次送客服务。 而马斯克至少在 8 年前就预告了“无人出租车”相关概念。 现在无人出租车领域也将迎来最重量级的选手-特斯拉计划在8月8日发布专门的Robotaxi。这个新服务将利用特斯拉的全自动驾驶(FSD)技术，标志

周三特斯拉收高6.54%，成交403.51亿美元，公司股价连续第七个交易日上涨，并不断突破50日、100日和200日移动平均线，特斯拉股价已开启新一轮的“主升浪”模式。 特斯拉本次上涨的起因是周二该公司公布了好于预期的交付报告后，其股价上涨逾10%。 更重要的是，华尔街改变了对特斯拉的看法，从一家汽车制造商的定位，到现在“华尔街称特斯拉目前是全球估值最低的AI股”的定位，实现了身份的彻底扭转。 自动驾驶 马斯克宣布将于8月8日推出无人驾驶机器人出租车(Robotaxi)，特斯拉这一全新款汽车将基于升级后的最新FSD全自动驾驶技术，打造特斯拉旗下无人驾驶的电动出租车。 英伟达CEO黄仁勋近期在接受媒体采访时，表示特斯拉FSD是目前最先进的辅助驾驶系统，多数情况下能够完全实现全程自动驾驶，彻底解放人类双手。 不过，FSD仍被全球范围的汽车监管部门认为是Level 2 级别的自动驾驶系统，这意味着它需要在人类监督之下使用，并且一直在美国市场受到召回命令和政府对其技术能力的调查。 除了开发FSD， 特斯拉其实还想做类似于Uber/Airbnb那样的平台。    分析师认为最糟糕的时期已经过去，因为电动车需求的故事正在回归，在8月8日Robotaxi Day之前，特斯拉将迎来新的发展。  人形机器人 此次在上海2024世界人工智能大会亮相的二代人形机器人Optimus，在重量、灵活性等相比之前有了显著的进步。分析人士认为，以目前的速度迭代下去，Optimus机器人可能很快就能在许多领域取代人工。 马斯克在上月举行的股东大会上就曾表示，Optimus的估值可能被忽视了，因为特斯拉有能力每年生产大约1亿个Optimus机器人。相信Optimus将为公司带来巨大的利润。Fremont工厂已经有两个Optimus机器人在使用，明年开始特斯拉将有超过1,000个

6月26日盘后，美光科技发布第三财季财报，总营收为68.1亿美元，较上年同期的37.5亿美元同比增长81.6%，环比增长17%，高于分析师预期的66.7亿美元。当季净利润为3.32亿美元，合每股收益0.30美元，远超去年同期的净亏损19亿美元或每股亏损1.73美元。调整后的季度EPS为每股收益0.62美元，高于市场预期的0.51美元。调整后运营利润率28.1%，好于预期的27.2%。这份财报也超越了公司上次提供的官方指引为：第三财季营收同比增76%至66亿美元。 美光科技预计截止8月份的下个财季调整后营收区间为74亿至78亿美元，区间中点基本符合分析师预期的75.8亿美元，但仍未达到部分分析师预期的超80亿美元的“超高预期”。预计调整后EPS为每股收益1.08美元加减0.08美元，市场预期1.02美元；预计调整后运营利润率为33.5%至35.5%，市场预期34.5%。 然后华尔街认为这个指引不够亮眼，盘后大跌8%。 这真的是华尔街的套路啊。美光财报的超预期的信息在发布前其实已经很明显了，HBM爆单、内存市场份额提升等等铺天盖地的。所以很多人都持股等财报，也有不少人买了看涨期权。然后，套路来了。如果大家都已经预判财报很好，并且有大量的看涨期权押注，那就解读成指引不够“好”，跌。只有那种大家也不知道是好是坏的财报，如果beat了，才能赚大钱。 美光科技，我觉得后续会有一个不错的反弹，参考业绩好，指引稍弱然后财报当日暴跌的META案例。Meta从财报当日414的坑里已经爬到513了，离52周新高530仅一步之遥。   华尔街认为美光科技会受益于PC个人电脑和智能手机需求的不断增长、汽车和工业客户过剩内存芯片库存的减少，以及与人工智能相关的需求激增等多重因素。  市场还将聚焦美光科技与“AI宠儿”英伟达的合作伙伴关系，美光科技生产用于英伟达AI GPU的高带宽内

宏观上，有“小非农”之称的ADP就业报告显示，美国5月就业人数增加15.2万人，为三个月来最低水平，大幅低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人。劳动力市场进一步降温，增强美联储在年内降息预期。 此外，加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，加拿大央行成为首个降息的G7国家。 降息的预期增强，叠加近期科技股各种利好消息，导致美股科技股大涨。 下面来看下个股消息。昨天的美股属于芯片股的天下，在老大英伟达的带领下，芯片个股高歌猛进。  英伟达 英伟达6月5日股价飙升超5%创历史新高，带动市值首次突破3万亿美元大关，且英伟达市值超越苹果，成为仅次于微软的美股第二大上市公司。 英伟达继发布超预期财报、宣布拆股、提高股息等消息后，又迎来了电脑展发布会上的高光时刻。 黄仁勋在展会上宣布公司计划在2025年推出Blackwell芯片的高性能版本Blackwell Ultra，并在2026年推出全新的AI芯片平台Rubin，Rubin的Ultra版本将在2027年首次亮相，后续将保持一年一更新的寄走，继续保持在芯片行业的绝对优势。 6月10日正式拆股后，英伟达还有一个潜在的巨大利好：可能会被纳入道指。 但问题也是，如果没有被纳入道指，那最近的猛烈涨势可能就是加速赶顶的过程。  ASML ASML昨天上涨9.52%，市值超过4100亿美元，跃过了法国的LVMH成为第二大欧洲上市公司，仅次于丹麦的诺和诺德。 ASML表示，今年将向台积电交付最新型的高数值孔径极紫外光机(High-NA EUV)。2023年12月已向英特尔交付了第一台High-NA EUV。 High NA EUV是ASML最新的先进晶片制造设备，可以用仅仅8纳米厚的线条来压印半导体——比上一代EUV机器要小足足1.7倍，对于2nm及以下制程至关重要。这一款全新EUV在未来将用于生产

都说2024年是AI PC元年。 今天先简要概况下AI PC产业链上的相关公司。  AI PC制造商-联想集团、戴尔、惠普 戴尔：5月20日戴尔推出了五款全新的增强型AI电脑，这些电脑都搭载了高通Snapdragon X系列芯片，且内置的神经处理单元（NPU）能加速AI任务，如运行聊天机器人。并配有专用按键，可以一键启动微软的AI Copilot服务。该公司表示，其中两台电脑已经可供预订，其余电脑将在未来几个月内推出。 戴尔CEO表示：“尽管AI优化的电脑起初会作为更高端的产品出现，但它们将迅速占领主流市场。今年我们将大批量交付新款电脑，并预计到明年，这些AI电脑将成为标准配置。  惠普：随着AI电脑硬件升级，以及微软将在2025年10月结束对 Windows 10 的更新和支持，客户正在转向 Windows 11，而Win 11则是内嵌了Copilot的AI系统。这些因素都在推动客户购买AI电脑。今年5月，惠普发布了由英特尔和AMD芯片驱动的第一代AI电脑—HP OmniBook X AI。6月将推出由高通骁龙X处理器驱动的Copilot+新产品-HP EliteBook Ultra AI。  惠普第二财季业绩报告，营收128亿美元，EPS为0.82美元均高于预期，其中PC销量两年来首次实现增长，AI电脑将是惠普下一个关键增长点。  惠普CEO 预计在本财年的下半年，AI电脑将占公司电脑出货量的10%。预计未来三年，AI电脑将占总个人电脑出货量的40%~50%，AI电脑将变得举足轻重。  据数据分析公司IDC及Gartner预测，惠普及其代工厂今年将在全球出货约5000万台 AI电脑，将占2024年全球个人电脑出货量的22%。  联想：PC业务增长领先市场，公司在全球4个市场市占率排名第一，并在北美市场创下份额新

2024年5月6日盘后，Palantir将发布2024年第一季度业绩。   一季度业绩预测 分析师预计Palantir在2024年第一季度的收入将达到6.1532亿美元，高于上年同期;预计净利润为8394万美元，合每股3美分，高于上年同期的1915万美元和每股1美分。 此前公司给出的业绩指引为，第一季度收入为6.12亿美元至6.16亿美元，预计调整后的营业利润为1.96亿至2.00亿美元。2024年全年收入为26.5亿美元至26.7亿美元。调整后的营业利润为8.34亿至8.50亿美元。 在2023Q4业绩中，Palantir营收同比增长20%至6.08亿美元；净利润为9339.1万美元，调整后的营业利润为2.09亿美元。2023年全年，Palantir营收为22.25亿美元，同比增长17%；归属于普通股股东的净利润为2.10亿美元，这是Palantir首次实现年度盈利。 本季度的业绩关注点在于PLTR能否在总体营收，尤其是商业收入上继续高增长，超越预期。 Palantir的收入主要由四个部分构成。 收入构成 Gotham：为全球防务机构、情报社区和灾难救援组织等服务的软件平台。Gotham能够识别和连接数据集中的模式，帮助用户从各种数据源中提取洞察力，并支持分析人员和操作人员之间的协作。 Foundry：机构数据转换而设计的中央操作系统，通过图形界面简化了数据管道的构建和理解，使得用户能够快速实验和测试新想法。 Apollo：云中立的单一控制层，客户在几乎任何环境中运行他们的软件，包括云端、本地或更加恶劣的环境。 AIP：AIP是Palantir 2023年推出的产品。AIP平台与Palantir现有的软件生态系统全面集成，使组织能够有效地将生成式人工智能应用于其数据分析。AIP还为 Gotham 和 Foundry 提供了基于AI 聊天对话框的入口功能

2024年4月30日盘后，亚马逊将发布2024年第一季度业绩。  一季度业绩预测 根据市场普遍预期， 亚马逊第一季度营收预计1425.63亿美元，同比增加12%。此前亚马逊连续五个季度的收入超过了分析师的预期。 每股收益预计0.83美元，同比增加168%。此前亚马逊已连续五个季度超过分析师的每股收益预期。 运营利润预计112亿美元，同比增加135%。 亚马逊在上一财报季发出时给出的指引是，2024财年第一季度公司净销售额将达1380亿美元—1435亿美元，同比增长8%—13%；运营利润将达80亿美元—120亿美元。 贝尔德分析师表示，亚马逊网络服务的增长和利润率的加快，加上电子商务市场份额的增长，将带来稳健的第一季度业绩和第二季度指导。 我们可以看下亚马逊能否超出分析师预期，或者超出指引上限。 收入构成 亚马逊的收入主要由五个方面构成：零售业务、第三方卖家服务、广告服务、订阅服务、AWS 和其他收入。其中最重要的是以下四个创收项目。 1. 零售销售 根据美国商务部公布数据显示，2024年1-3月，美国消费品零售总额为19982.47亿美元，同比增长3.3%。其中3月零售销售数据环比上升0.7%，预期上升0.3%。13个类别中有8个类别出现增长，其中电子商务增幅最大。 报告显示，亚马逊以53%的份额稳居消费者最喜爱的电商平台首位，沃尔玛和eBay分别以28%和15%的市场份额紧随其后，而新兴的Temu则占据了14%的市场份额，排名第四。 随着经济增长预期回暖，加上亚马逊的裁员节流等降本增效，我们可以继续关注亚马逊的零售业务营收增速，以及零售业务利润率能否继续提升。 2. 广告服务 财报显示，2023年Q4，亚马逊广告服务营收达到146.54亿美元，同比增长26%，高于市场预期的142亿美元，已连续四个季度实现增长。 根据Power Reviews发布的《2023年美

Google业绩复盘 业绩概况 2024财年第一季度，谷歌营收为805.39亿美元，较上年同期的697.87亿美元增长15%，创2022年初以来最快增速，超出市场一致预期790亿。净利润236.62亿美元，较上年同期的150.51亿美元跃升57%，高于预期的189.5亿美元；调整后每股收益1.89美元，远超预期的1.53美元，较上年同期的1.17美元同比激增61.5%。 利润率的提升也来自公司的降本增效措施，谷歌全球员工人数减少近1万人，导致营业利润率从25%提升至32%。 总之，谷歌的一季度业绩表明公司又重回稳定增长的轨道。财报发布后，谷歌盘后大涨11%。 谷歌的营收可以从四个方面来理解： 1. 广告业务 广告业务包括搜索广告（google play、google maps等）、Youtube广告、网路联盟广告（Afsense、Admob、AdManager） 一季度核心广告收入617亿美元，同比增长13%，高于预期的601.8亿美元。其中搜索广告461.56亿美元，同比增长14%，市场预期只有11-12%。YouTube80.9亿美元，同比增长20%，而市场预期只有15%。 由于2022年经济疲软和来自TikTok的竞争加剧，谷歌核心广告业务曾有所减弱，但在2022年四季度公布该业务出现负增长以来，广告收入一直在改善。 市场一直比较担心AI 会减弱谷歌的搜素业务，包括来自OpenAI的ChatGpt带来的竞争。如果人们因此改变了在线查找信息的方式，可能会对谷歌核心的搜索和广告业务产生重大影响。 2. 云业务 云业务包括云平台（GCP）、数字化办公工具（Google Workspace）。 云业务一季度实现96亿收入，同比增速28%，环比提升，高于分析师预期的93.7亿美元。2022年三季度的云收入曾同比增长37.6%，当年四季度及2023年前三季度的增幅分别放缓至32%