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导语：企业的价值最终将回归其持续的盈利能力和为股东创造回报的潜力。 1月27日晚， $陆金所(LU)$ 控股发布了有关复牌进展与最新经营状况的季度更新公告。公告在此前多次公开信息披露的基础上，进一步披露了第三方独立调查组对过去特定交易的补充调查结论。同时，公司明确表示，独立内控审查与多年度审计工作均在有序推进中，业务运营保持正常节奏。 01 补充调查结果：特定交易的初心与内控治理的完善 根据补充调查结果，陆金所控股在2017年至2023年期间向第三方公司德诚投资提供了一系列贷款。这些贷款的部分资金被德诚投资用于收购某些风险或风险理财产品的底层资产，目的是用于补偿通过相关平台购买相关亏损金融产品的零售投资者。 调查指出，相关交易的会计处理未能完全反映其经济实质。这一结论的明晰，不仅使得历史问题得以定性与厘清，更重要的是，公司直面问题，并基于调查结果采取了系统性的补救措施，正在重塑公信力。 02 内控治理升级：从问题中汲取经验，迈向更高标准 陆金所控股启动了深层次的治理架构升级，如重新聘任高管、优化公司治理架构——改组公司董事会，任命新的独立非执董兼董事长，以增强公司董事会的独立性；成立独立董事主导的特别委员会，管理层设执行委员会，推动内控体系升级。 陆金所控股并未止步于此，最新的动作是正式委任德勤管理咨询作为独立内部监控顾问，对集团内部监控政策与程序进行全面审查，范围覆盖公司治理、财务报告、关联交易管理等关键领域。目前，德勤已提出改进建议，公司正在落实相应的整改措施。 这一“外脑”的引入，标志着陆金所控股正在以最高标准重建其内部控制的“免疫系统”，旨在从制度源头杜绝类似情况的发生。通过引入外部专业能力，公司持续夯实长期发展的治理基础，展现了其对投资者权益保护的坚定承诺。 03 复牌进展与业务运营：有序

近年来，A股市场在高波动中不断演绎结构性行情。人工智能、半导体、创新药、机器人等成长板块频繁成为市场焦点，也在一次次上涨与回调中考验着投资者的耐心与定力。 在这样的市场环境下，如何在不放弃成长性的前提下，构建一条更稳健、可持续的长期收益路径，成为摆在基金经理面前的一道现实课题。 银华基金基金经理方建，正试图给出自己的解法。 “矛”与“盾”兼有：行业专家型与稳健收益型产品并行 从履历与市场认知来看，方建长期与“成长股”、“半导体”联系在一起。 他是清华大学直博，主攻半导体材料方向，曾参与多项国家级科研课题；进入投资领域后，又在私募、公募体系中持续管理科技与成长风格产品。 其管理的银华集成电路混合A在2022年、2023年的弱市中连续跑赢半导体指数和业绩基准，且在2023年逆势飘红实现正回报；而在2025年的半导体行情中，该基金持续表现，截至2025年12月31日，近一年斩获55.66%的收益，继续超越业绩基准。 （银华集成电路混合A在2022年、2023年的业绩分别为-13.23%、4.60%；同期业绩比较基准收益率依次为-24.80%、-2.65%；截至2025年12月31日，近一年业绩55.66%，业绩比较基准收益率32.72%，半导体指数（801081.SI）基期为1999年12月30日，2022年、2023年、2024年收益率分别为-37.11%、-5.60%。基金业绩、基准收益率来源：基金定期报告，指数业绩来源：Wind；指数历史业绩不预示未来表现） 方建认为，未来有望持续获得投资者认可的公募产品大致有两类：一类是“行业专家”型主题基金，在细分赛道中深耕，通过长期研究与选股能力获取持续的超额收益，银华集成电路便是这种思路的体现。 投资中除了打造“锋利的矛”，同样需要配备“坚固的盾”。以回撤控制和波动管理为重点、追求更稳健绝对收益体验的产品，则是另一个重要的发展方向。

导语：“资源为王”的时代已经降临，而作为资产定价之锚的黄金价格已经疯了。 “资源为王”的时代已经降临，而黄金则是最好的定价物。 1月26日晚， $紫金矿业(02899)$ 公告称，子公司紫金黄金国际（2259.HK）将以约280亿元的价格购买AlliedGoldCorporation（简称“联合黄金”）100%股权，每股购买价格为44加元。 普通人买金饰，“金王”买金矿。在金价暴涨背景下，金矿的价值算得上直飞冲天，按目前金价来算，这笔280亿元的收购太划算了。 买金矿先看金价，1月28日现货黄金金价已再次上涨，触及5270美元/盎司，纽约期金更突破5300美元/盎司，国内金饰价格也在同日冲破1600元/克，投行和消费都惊呼“每天都在见证历史”！ 再看看联合黄金的黄金产能，据紫金矿业披露数据，2023年至2025年联合黄金平均年产黄金11吨以上。按此计算，联合黄金每年产金价值约20亿美元，约合人民币138亿元，“金王”两年左右就回本了。而且，联合黄金预计2029年黄金产能还将提升至25吨。 这波金价大涨当然离不开近期国际“资源争夺战”愈演愈烈的态势，“鹰酱”对委内瑞拉石油、格陵兰岛稀土等资源“动手”，达沃斯论坛成了“旧秩序已死”的传播器，各个国家都在重新定义资源价值和货币稳定体系。 为应对局势变化，多国央行持续增加黄金储备，金价暴涨同时银价、铜价以及稀有金属（锡、钨、锂、钴等）也强劲上涨，银行、投行等机构纷纷预测未来金价还将继续攀升，保守一点的预估金价可达5400美元/盎司，而乐观一点的预计年底可涨至6000美元/盎司！ 更重要的是，在当前“资源战国”的背景下，金矿除了财富价值，恐怕避险意义更大，国家和个人均有相同需求。 图源：汇通财经 01 斥资超400亿非洲“淘金”，“金王”养成了“小金王”

导语：能否成为又一只千亿市值股？ 国产云端AI芯片厂商燧原科技，正式叩响科创板大门。 近日，上海燧原科技股份有限公司科创板IPO获受理，保荐机构为中信证券。根据招股说明书，本次拟募集资金60亿元，主要投向第五代、第六代AI芯片研发及产业化，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。 成立近八年，燧原科技已完成四代架构、五款云端AI芯片的迭代，在国内AI加速卡市场拿下约1.4%的份额，并进入互联网大厂核心算力供应体系。与此同时，公司仍处于持续投入阶段，研发支出、客户集中度、亏损规模等多项指标，也将随IPO一并接受市场检视。 在国产芯片商中，之前的“四小龙”已经变成“五小龙”：摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、燧原科技，而燧原科技是最后一家登陆资本、也是唯一专注云端AI芯片的制造商。 参考它的同行：摩尔线程上市前估值300 亿元、上市后最高市值超4000亿元，目前市值超2907亿元；沐曦股份上市后市值超3000亿元、目前市值超2350亿元（均截至1月23日收盘）。 燧原科技最后一轮融资后估值180亿元，上市后最高市值能冲多高同样受到各路资本关注。 目前国内大多数AI客户使用的仍是英伟达芯片，燧原科技能否借助科创板融资完成新一轮技术和规模跃迁，成为英伟达平替？ 01 第一大股东腾讯，贡献收入超七成 根据披露，燧原科技本次科创板IPO拟募集资金60亿元，募资方向高度聚焦核心产品迭代与系统能力建设，具体包括第五代、第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。 公司在招股书中明确指出，云端AI芯片具有研发门槛高、技术迭代快、软硬件协同投入重等特点，需要长期、大额、持续的资金支持。本次募资被定位为支撑未来两代产品研发和量产的关键基础。 在上市前，燧原科技已完成多轮股权融资。根据招股书披露，公司最近一轮融资为2024年12月完成的E轮融资，投后整体估值约为

导语：2026年，注定是理想汽车的关键一年。 “我们今天就放假了。” 1月15日傍晚时分，理想汽车常州基地二区门口，两位正在等出租车的生产线工人说出这句话时，声音不大，脸上也没什么表情。 “像这样清闲的日子有段时间了，上三休四。” 其中一个说着，另一个接上话茬，“刚开始觉着挺好，可计算工分的时候，就笑不出来了。老这么放，谁还笑得出来？” 他们口中的“上三休四”，在随后与二区多位一线工人的交谈中，成了高频词。而这种“清闲”却并非理想生产一线正式员工的专属待遇。 就在一天前，三个坐了二十多个小时火车从兰州来的大二学生，也体会到了相似的境遇。他们是来打寒假工的外包，满心想着多劳多得，结果上岗第一天就被告知，常州理想基地二区的产线早就不是满负荷运行状态了，甚至还得经常“被放假”。 劳保服和劳保鞋的钱已经交了95元，路费也花了，可活却不多。三个年轻人蹲在厂区外头一合计，“干完今天，就跑路。” 一边是正式员工在为“工分”发愁，一边是外包工刚来就想“跑路”，理想汽车常州工厂的这番景象，显然是理想当下所面临的现实压力最直观的体现。 01 i8要搬家，L7、L8产能闲置 理想汽车常州基地占地很广，被划分为南、北两大区，综合生产能力超50万辆/年。其中，生产L7和L8的二区与生产i6和i8的三区连接在一起，统称为南区；而生产L6和L9的一区则在3公里之外，称为北区。 每个厂区的日子，过得不太一样。 “我们二区主要生产L7和L8，现在这两款车订单少了，生产线自然也就得停，这个月月底前据我们领导说还得再放个十天左右的假。”一位剃着寸头、稍微年轻的师傅边从二区门口往外走，边语气肯定道。 他说话时，不自觉地朝基地另一端望去。“那边是三区，主要生产纯电，活很多。我们都想去，可惜正式员工的工区不能自己选，得服从上面调配。” “调配”这个词，在同一天的晚些时候，从一区质检工大刘（化名）的嘴里又听了一次。 在

导语：超过2400万的装车量，意味着全球每三辆新能源车，就有一辆使用宁德时代电池。 回看过去一年的购车清单，会发现一个有趣的反差现象。 一方面，新能源车市卷到了极致。价格战、配置战、甚至是“冰箱彩电大沙发”的军备竞赛，让消费者在选车时眼花缭乱，决策变得异常复杂。 另一方面，在纷繁复杂的选项背后，消费者的选择逻辑却正在形成一种惊人的默契。无论是在商超里对比三十万的高端旗舰，还是在精打细算十几万的家用代步车，越来越多的人开始习惯性地先问一句：“这车装的是谁家电池？” 刚刚出炉的2025年国内动力电池装车量数据，恰恰印证了这种来自用户端的直觉。 宁德时代不仅以总装车量333.57GWh的绝对优势蝉联国内榜首，更首次在同一个年度内，同时将三元锂电池（101.61GWh）和磷酸铁锂电池（231.9GWh）的装车量冠军收入囊中，成为行业首个“双料冠军”。 硬核数据背后，是千万新能源车主的真实选择。市场用真金白银投出了信任票。 放眼全球，累计已有超过2400万辆搭载其电池的车辆行驶在路上。这意味着，平均每三位电动车主中，就有一位投出了这一票。可以说，是海量的普通用户，用一次次真实的购车决策，将宁德时代推向了“双料冠军”的位置。 技术路线不断分岔，品牌层出不穷，为什么用户在电池这个核心部件上做出如此一致的选择？ 要读懂这份“用户共识”，不如先看向那些对品质与安全最为敏感、也最早形成清晰标准的领域。 01 高端电动，达成“新豪华”共识 2025年1月20日，福布斯中国联合J L Power的“2025福布斯中国智能纯电动汽车新豪华度评选” 榜单正式发布。 该榜单涵盖BBA电车及纯电MPV、SUV、轿车、跑车四大核心品类，聚焦中国大陆市场官方指导价30万元及以上的高端纯电车型。 在入围的各类共计20款车型中，12台搭载宁德时代电池，有6成上榜车型的电池由宁德时代独供（即全系搭载）。在“纯电MP

导语：在需求疲软、供给过剩的背景下，锗价却正在迎来了一场没有基本面的牛市。此时，推动锗产业重新回归健康才是业内最需关注的要点。 在隐秘的角落，锗市正在迎来属于自己“独有”的狂欢。 根据安泰科数据，截至1月16日，锗锭价格报11500至13900元/kg。这一价格水位奇高，因为从2014年至2023年期间，锗锭年度均价仅有九千元每公斤不到。 锗被喻为战略金属，且已经被多国视作重点加以保护。自2023年以来，我国也持续推进锗相关出口管制，并辅以收储政策；而有了这串逻辑“压阵”，锗价也不断受到抬高。 值得一提的是，与其他诸如铜、铝等有色金属具有显著需求不同，锗价实则没有充沛的需求端助力。 放眼当下，由于高锗价影响，身为用锗重点领域的红外、光纤均逐步寻求其他原材料方案用来替代锗。同时，以光伏太阳能、半导体、固态电池为首的新领域，也没有展现出格外突出的用锗需求量。 并且，不少企业已经选择加码锗产能，范围遍布国内和海外，这意味着锗市更没有紧缩的供应端支撑。 需求疲软、供给过剩，锗价却持续高企，这种基本面背离现象，恰恰说明锗市的火热更像是一场“虚火”。因此，如何引导锗市再次理性，将是当前行业面临的关键议题。 01 实际需求疲弱 近期，锗价又迎来了一轮抬升。 据了解，借助备货期时间窗口，近期锗市获得部分资金集中追捧。一番密集“贸易空转”后，国内锗锭现货报价持续水涨船高，市场景气的现象俨然形成。 值得一提的是，虽然当前锗价较高且市场交易频繁，不过锗需求端并非旺盛，叠加国家出口管制政策，锗需求相反还流露着阵阵“凉意”。 公开信息显示，红外、光纤为用锗需求最多的领域，分别相当于锗总需求量的36%、34%，合计接近七成。而在高锗价影响下，红外、光纤领域其实已经开始寻找其他原材料方案用以部分替代锗。 据市场反馈，50口径以下红外领域2025年前每年约有35吨锗需求；从2024年下半年至今，硫系玻璃逐

钱塘江畔，星光熠映。1月22日，上市公司企业家（杭州）交流中心挂牌仪式暨杭州之夜活动在杭州久泰饭店隆重举行。来自全国各地的众多上市公司董事长齐聚一堂，共同见证杭州交流中心正式挂牌，擘画产业协同新蓝图。 本次活动以“挂牌启新篇，协同创未来”为核心，通过 “闭门分享、挂牌晚宴、以牌会友” 三大环节，打造了一个集深度思考、战略发布、资源链接与人文交流于一体的高端平台。 01 闭门分享—上市公司企业家的生存之道 22日下午，率先举行的 “上市公司企业家的生存之道”闭门分享会，定向邀请了30余位上市公司董事长参与，共话严峻监管形势下的企业发展之道。 中伦律师事务所资深合伙人刘新辉围绕“上市公司企业家证券违法与刑事救济”展开深度剖析。他指出，当前证券监管呈现技术升级、处罚从严、立体追责三大趋势，信披违规、内幕交易、操纵市场等行为面临更高风险。刘律师结合多年实务经验，系统梳理了证券执法流程、处罚与应对，通过多起典型案例的分析，以使上市公司企业家建立常态化风险防控机制。 02 落子杭州，擘画“4+N”全国协同蓝图 “杭州之夜”交流晚宴将活动推向高潮，由上市公司企业家交流中心、董秘学苑等联合主办。晚宴现场共计到场260余位上市公司董事长、董秘、财总、法总等嘉宾齐聚一堂，共襄盛举，见证上市公司企业家（杭州）交流中心挂牌的历史性时刻。 晚宴伊始，秘书长胡立凤详细介绍了上企中心的核心定位与发展模式。上企中心以“促进上市公司产业协同联动”为核心，通过产业研学、政策研讨、资源对接等多元化服务，助力企业突破发展瓶颈，实现多维升级。 上企中心创始人许长忠，中科久泰控股有限公司实控人陈积泽、上市公司企业家（杭州）交流中心执行理事、永贵电器（300351）董事长 范纪军，上企中心联合发起人、腾讯（00700）集团副总裁 马斌，上企中心联合发起人、科华数据（002335）董事长 陈成辉，上企中心联合发起人、老板

导语：A股“分手”不容易。 离婚13年后，曾是 $申通快递(002468)$ 创始人的陈小英遭到前夫算旧账，要求转让价值约2.78亿元的股份。 1月21日晚，申通快递公告，自然人奚春阳以股东资格确认纠纷为由对公司、公司实际控制人之一陈小英女士提起民事诉讼，要求将陈小英名下约4056.85万股申通快递股份(持股比例为2.65%，相对应注册资本金约为4056.85万元)中的2028.42万股(对应注册资本金为约2028.42万元)归原告奚春阳所有。 奚春阳的理由是，直接登记在陈小英名下的股份，是双方离婚时约定分割的特定夫妻共同财产，并经重组上市而转化形成的财产之一。根据双方离婚时对财产分割的约定，申通快递与陈小英均应就前述股份50%（即2028.42万股）划分给原告奚春阳。 在这之前，A股持续时间最长的离婚案应是沃华医药(002107.SZ)实控人、被称为“中国巴菲特”的赵丙贤与前妻陆娟的离婚纠纷，双方历时15年(2010-2025年)，最终在2025年11月4日由法院作出终审判决，中证万融(赵丙贤为中证万融董事长)持有的沃华医药50.27%股份平均分割，按判决当天沃华医药收盘价计算，陆娟获得约5.47亿元"分手费"。 与赵丙贤、陆娟离婚案不同的是，奚春阳已经和陈小英离婚13年了，此时又回头起诉，能法院支持吗？ 上海秦兵(北京)律师事务所刘馨远律师分析认为，如果奚春阳的起诉有证据上的直接佐证，股权分割系离婚时的财产分割约定，若该股权分割条件成就，奚春阳有权就该财产问题提起财产分割和确认之诉，而其以股东资格确认纠纷为案由，表明奚春阳的证据体系相对比较充分和确定，其获得法院支持的成功率目前看比较高，最终还要看后续的信息披露和法院判决认定为准。 截至1月22日收盘，申通快递股价微跌0.44%至13.7

导语：做快餐的“王道”是外卖？ 每吃一次25元至40元的老乡鸡外卖，就会被外卖平台抽走2个香芋地瓜丸至1个卤鸡腿的钱？ 号称“国内中式快餐市占率第一”的老乡鸡近期第三次递表港交所，其中最形象的除了上千家餐厅，还有上亿单外卖撑起的几十亿营收。 当然这几十亿的外卖收入都是靠顾客上亿次的消费合力推上来的，老乡鸡也很实在的计算了每笔外卖订单中付给外卖平台的费用，相比此前网传外卖平台向商家抽成25%甚至30%，老乡鸡给出的数据更有参考价值。 17.5%！既没有网传的30%那么高，也没有某外卖平台数据显示的个位数抽成那么低。 这是老乡鸡根据合作的所有外卖平台数据，得出的最近一个统计周期的直营店外卖平台抽成率。 在1年上亿单的外卖总量基础上，外卖平台从老乡鸡分到的服务费每年高达数亿元。 老乡鸡在支付这笔巨额服务费的同时，还能保持住直营店23%以上的毛利率并不容易。但据“澎湃新闻”等媒体报道，老乡鸡已坦诚未能为部分员工足额缴纳的社会保险和住房公积金，累计缺口已超亿元。这些社保费用的成本对老乡鸡毛利的影响，值得注意。 01 靠外卖收入几十亿，快餐的“王道”是外卖？ 近年来，老乡鸡餐厅规模持续提升，截至2025年8月底其餐厅总数已达1658家，大本营安徽省的老乡鸡餐厅数量最多，为784家。 2022 年至2024年及2025年前8个月（统称“报告期”），老乡鸡的总收入分别为 45.28 亿元、56.51亿元、62.88亿元和45.78亿元，其中直营店收入在总收入中的占比依然较大，分别为95.2%、94.19%、86.12%和77%。 在收入结构上，老乡鸡屡屡提及外卖业务。2022年至2024年，老乡鸡的外卖订单量由约6000万单增加至约1.07亿单，而2025年前八个月老乡鸡的外卖单已经超过9700万单。 上亿的外卖订单直接贡献了老乡鸡的近半乃至过半收入。 2022年至2024年，老乡鸡的外卖