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2025年的最后两天，AI圈像是憋了一整年的大招，终于来了个集体释放。 一边是智谱AI在12月30日启动招股，计划2026年1月8日在港交所上市，奔向港股“大模型第一股”的宝座，市值预计超511亿港元。 紧接着，12月31日MiniMax启动港股招股，计划在2026年1月9日在港上市，估值在461.23亿～503.99亿港元。 另一边，12月30日科技巨头Meta掏出20亿美元，收购了AI应用Manus的母公司“蝴蝶效应”。 然而，有人欢喜有人忧。 你再看看，那些AI圈曾经的明星创业公司——王小川的百川智能、李开复的零一万物、杨植麟的月之暗面，在资本市场已经很久没有动静了。 2025年的年末，AI创业圈一边热闹，一边冷清，这分明在说一个残酷的真相：潮水不是退了，是给所有人指了三条截然不同的道：一条叫上岸，一条叫卖身，剩下那条叫前途未知。 今天，咱们就看看到底谁在吃肉，谁在喝汤，谁以后可能上不了桌。 赢家通吃：上岸密码与卖身捷径 先说台上的赢家。他们能站上去，不是因为技术多玄乎，而是把账算明白了。 资本市场现在精得跟猴一样，光喊“改变世界”已经没用了。你得掏出真家伙：要么能印钞，要么能补洞，要么证明自己还没断气。 创立于2019年的智谱能当“大模型第一股”，路子其实很接地气：早期开源赚吆喝，后期转型做乙方。 说白了，就是先免费把AI工具发给大伙用，等大家用顺手、离不开的时候，再开始卖更高级的工具、定制方案和技术支持。这招让它在一众只会烧钱的公司里，显得特别“实在”，好像真的能赚钱。 看其营收，招股书显示2022年、2023年、2024年分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，复合年增长率达到130%。2025年上半年，收入为1.9亿元，超越了2023年的全年水平。 AI大模型是智谱的核心产品，公司的主要收入也来自于大模型。 它的算盘打对了：现在所有老板都怕被大厂用

2025年，一块小小的手机屏幕，正上演着最激烈的注意力争夺战——微短剧成为赢家之一。在这场静默而汹涌的“叙事革命”里，品牌早已不是旁观者，微短剧成为它们与年轻人沟通的“第二语言”。 最近，伊利一部名为《重生90：富豪榜我排第一，牛排第二》的短剧让年轻观众上了头。上线前，红果预约达到200万；上线首日，仅来看短剧APP的播放量就接近3000万，点赞超70万。 这个故事很简单：畜牧科学家一睁眼从2025年穿越回1999年，成了被恶毒婶婶逼嫁的待嫁新娘，靠着专业养牛知识逆袭。内核却不简单，推动剧情的“外挂”是硬核的养牛科学，主人公破局后选择的，是带动整个行业共同前进。 对伊利来说，这不仅是一次营销尝试，更是一场关于品牌如何用新“语法”与年轻人对话的深度实验。这场品牌叙事创新是如何做到的？ 用年轻人的“语法”讲故事 伊利这部短剧能火，首要秘诀是它摸透了年轻人的“追剧密码”。 当碎片化时间和有限注意力成为现代人的稀缺资源时，短剧凭借其高密度信息输出与强情节冲突，成为他们的“新宠”。 截至2025年7月，我国微短剧用户整体规模为6.96亿人，占网民总数超六成。QuestMobile数据显示，红果短剧10月月活达2.45亿，超越优酷、B站，于在线视频平台中位列第四。 这样的背景下，伊利推出《重生90：富豪榜我排第一，牛排第二》正是基于对新一代消费者内容偏好的判断。 “被照片摄魂穿越！第一次看到！”“看完了，后面还没出来，太短了，不够看！”“太有眼光了，选这一对合作！”社交媒体上，网友们留下了各种催更评论。 这或许能解释为什么伊利的这部短剧能让年轻人“上头”——它把畜牧科学拍成了科幻爽剧，用年轻人的“语法”讲了一出他们爱看的故事。 DT调研显示，喜剧、重生、穿越、甜宠等题材最受短剧用户欢迎。《重生90：富豪榜我排第一，牛排第二》构建了一个看似狗血却充满巧思的叙事框架，巧妙运用了“重生逆袭+

我最近意识到，自己刷小红书的时间越来越多了，而且，原因很奇特： 我竟然是去刷科技动态和找创新产品的！ 没错，虽然我有很多内容渠道和自己写的 Agent 可以做这些事，包括极客公园整个编辑部、社区团队、投资团队都在帮我做这件事，甚至连我的抖音都被自己「调教」为科技频道了，但是我统计了下我的小红书使用时长，今年上升最明显。 我仔细想了想，可能是因为小红书上有种比较独特的「人间视角」，看着许多真实的人在科技话题上「自然涌现」的讨论，和彼此间的「吵吵闹闹」，似乎能更好的支持自己一些更具体的「直觉感知」。 我甚至觉得，对于科技圈来说，过去大家觉得主要是为了「吃喝玩乐」的小红书，如今正在有一种「新绿洲」的即视感。 这个感觉不好一句说清，不妨写一篇出来看看大家是不是也有所共鸣吧。 从科技内容的「夜市烟火气」开始 不知道大家是否和我一样，在过去几年的 AI 浪潮里，因为要疯狂学习和跟上时代，阅读了大量科技内容，但逐渐也时不时会有一个厌倦感，有时候会感觉我们在谈论科技、商业资讯的时候，是不是在消费一种「工业快餐」？ 因为 AI 热潮，也因为运用上 AI 能力，科技内容的生产流程已经有点高度标准化了——把类似论文成果和跑分成果、还有 ARR 和融资额、以及新出现行业术语这些内容打包，高效地生产后把信息填进读者的脑子里。 这种内容确实能「管饱」，解决你获取资讯的需求，但说实话，也带着一种因为信息过载而产生的焦虑感——根本读不完，但好像你不读你就要被时代抛弃了。 但我发现在小红书这样的社区里，科技内容的消费模式正在发生一些改变，如果说传统资讯是标准化的「快餐店」，那么现在的社区生态更像是一个喧闹、鲜活的「人间夜市」。 在这个「夜市」里，流量的逻辑变了，内容的逻辑也变了。这里的博主和开发者，正在做一件很有价值的事情——圈点和翻译。 或者更准确的说是：去中心化的编辑+跨世界观的翻译，也就是他们的选择和

储能行业的价格战，已经刺刀见红。 2024年以来，国内储能系统报价持续下探，不断击穿行业公认的合理区间。在这片硝烟弥漫的战场上，“降本”二字已从技术追求异化为生存命题，成为几乎所有企业挂在嘴边的核心叙事。 在此高压背景下，最近海辰储能推出1300Ah超大容量储能电芯，并将其定位为“超经济”。这个举动，似乎是想在混战中抢占“降本心智”。 数字的跃进总是最吸引眼球，1300Ah这个参数引起了市场关注。然而，行业越是喧嚣，我们越需要冷眼旁观。一个根本性的问题必须被直面：海辰储能所推崇的这种将电芯物理尺寸推向极致的路径，带来的究竟是贯穿产业链各环节的真实成本优化，还是仅仅将成本压力在空间或时间上进行的精巧转移？ 商业的本质终究要算总账，而储能项目的总账，叫做“全生命周期”。今天，我们就以海辰的1300Ah储能电芯为样本，细细拆解这场“大电芯”叙事背后，那些被有意或无意忽略的算数逻辑。 海辰储能的“降本逻辑”，是真相还是错觉？ 海辰1300Ah电芯的降本逻辑，核心论点在于通过容量倍增，可以大幅减少系统内的电芯数量、连接件、线缆及采样点，从而降低初始物料成本。这套逻辑在纸面上具备说服力，也精准地迎合了当前市场对压低初始投资（CAPEX）的极致追求。 然而，储能的经济性，从来不是一锤子买卖。要真正评估这项技术，我们必须首先跳出对初始成本的单一关注，回到那个衡量储能电站价值的终极标尺——全生命周期度电成本（LCOS）。这个指标涵盖了从设备采购、安装、长达十五到二十年的运营维护，直至最终退役的所有成本和发电量。彭博新能源财经（BNEF）等权威机构反复强调，影响LCOS的关键，长期来看更在于系统的循环寿命、能量保持率和运行可用率，而非单纯的硬件采购价。 其次，我们需要厘清一个关键的因果误区。当前海辰储能的宣传，巧妙地将“大电芯”与另一个行业趋势——“长时储能”进行了绑定。确实，8小时及以上的长

昨晚，快手直播“爆”了。不是爆单，是爆出了满屏的“黄色”。 大量的快手直播间，直接上演了不该播的“黄色内容”。有些女主播直接露出了隐私部位，在那儿搔首弄姿，直播观看人数蹭蹭上涨。 快手反应很快，立马甩锅：这是黑灰产恶意攻击。但有意思的是，相信的人并不多。 事件一出，资本市场反应很快：今天快手股价一度大跌近6％，市值蒸发164亿港元。 但魔幻的是，今天快手App冲上了苹果商店免费榜第二。疑似某应用市场，一夜间多了400多万的“回归用户”。 网友都乐了：这波操作，是不是年底业绩没完成，自己导演的“黑红”流量闹剧？ 但说实话，在我看来，快手这回最惨的根本不是“涉黄”。而是当它“黄”了的时候，大家居然都觉得：哦，这很“快手”。 这才是快手最大的悲哀。 快手变“快播”，深夜里的“黄色狂欢” 昨晚的快手直播间，直接换了“频道”。 某些直播间，标题含蓄，内容狂野。女主播们不再满足于“老铁666”，而是玩起了“尺度无上限”—隐私部位要么若隐若现，要么直接暴露，观看人数却火箭般飙升，轻松突破十万大关。 评论区成了垃圾场，污言秽语刷屏，但就是没人离场。大家都在等，等下一个更刺激的画面。 更“聪明”的主播，则玩起了教科书式的流量欺诈。 她们穿着清凉，对着镜头喊：“礼物刷到XXX，我就脱！”火箭、跑车刷起来，屏幕被礼物特效淹没。 这是赤裸裸的挑逗：用承诺换礼物，用动作换停留，用擦边换流量。 几十万观众被吊得心急火燎，数据却好看到让算法都脸红。这哪里是直播？分明是一场精心设计的、心照不宣的“黄色狂欢”。 猎物是观众的猎奇心与欲望，而猎人，就是那些深谙平台流量规则的主播。 这些主播疯了吗？图什么？ 就图流量这剂互联网春药。 在算法世界里，数据是唯一的硬通货。停留时长、互动率、礼物价值……这些冰冷数字，直接决定你的直播间能获得多少推荐。 于是，底线成了可以随意践踏的红线。道德和节操，在真金白银的礼物和肉

站在投资者角度看：智谱AI更像“资产”，MiniMax更像“机会” 如果只从投资角度出发，我会把两家公司这样区分： 智谱AI：偏资产型 MiniMax：偏机会型 智谱AI估值约400亿元，看起来不便宜，但其ToB模式、高毛利、稳定客户结构，让它的现金流预期更清晰。再加上清华背景、国资股东、产业资源，这种公司在港股市场里，天然更受机构欢迎。 MiniMax的优势在于增长弹性，但问题也在于弹性。ToC模式的收入和情绪高度相关，一旦增长放缓，估值体系很容易被重估。 我并不是说MiniMax不好，而是说：如果你追求稳健，智谱更适合；如果你博高弹性，MiniMax更刺激。 而在当前港股环境下，稳健往往更重要。 #全球大模型第一股# $人工智能(BK0089)$

行业顶级峰会发布的纲领性文件，往往预示着一次深层次的产业转向。 12月17日至19日，第十一届中国猪业高峰论坛在珠海举行。会议有3位院士领衔、百强猪企助阵、千人嘉宾齐聚。这场汇聚企业、科研与协会多方声音的行业盛会，不仅是一次例行交流，更是一次对产业未来走向的集中研判。 会上发布的《中国猪业高质量发展白皮书》（以下简称“白皮书”），凝结了从头部企业、科研院士到行业协会多方主体的深度共识，可谓是一份具有里程碑意义的行业纲领。 这份白皮书并非泛泛而谈，而是基于二十届三中、四中全会精神，紧扣国家“十五五”规划目标，直指中国猪业深层次矛盾，系统勾勒出中国猪业的现状与挑战。更关键的是，它提出了清晰的愿景与可执行的路径，尤其是对“种养结合”的强调与对“反垄断监管”的明确建议，预示着行业将从追求规模扩张转向构建健康可持续的生态。 读懂这份白皮书，或许就能看懂未来十年中国猪业的变革方向。 从“量”的竞赛到“质”的突围——白皮书勾勒的系统转型 这份白皮书的核心主张，可以概括为一次从发展理念到实践路径的全面升级。它不再鼓励单一的规模扩张，而是试图构建一个以结构优化为前提、以技术升级为支撑、以生态循环为路径的健康发展体系。 中国生猪产业在全球占据非常重要的地位，其不仅是全球最大的猪肉生产国，也是最大的消费国，生猪年均出栏量稳定在7亿头左右，猪肉年均消费量达5500万吨，均占全球总量近 50%。过去十年，中国猪业在规模化、智能化上取得了举世瞩目的成就。白皮书给出的数据显示，2024年中国猪业规模化养殖比重已达70.7%，近些年智能环控系统、精准饲喂等设施装备也在加速推广，生产效率持续提高。 然而，光环之下，阴影渐显。前20强企业的生猪出栏已占全国总出栏量的30.3%，“一超多强”格局固化的同时，产能过剩、价格深度低迷、行业普遍亏损等问题日益严峻。白皮书直指根源，将这种困境归结为区域发展失衡、品种结构

GK，一个被低估了的创新药宝藏靶点。 在此前CDS（中华医学会糖尿病学分会）年度学术会议上（11月19-22日，西安），葡萄糖激酶激活剂（GKA）类口服糖尿病治疗药物多格列艾汀（dorzagliatin）再次成为焦点方案。 常年躬耕于中国糖尿病的科研与基层防治领域，南京大学医学院附属鼓楼医院朱大龙教授感慨于糖尿病创新药物的“中国方案”正在成为本土糖尿病临床防治的主流力量。 曾几何时，占全球糖尿病人口数近三成，所有国家中糖尿病负担最重的中国，却连一款自主自研的糖尿病药物都拿不出手，这是何其尴尬的事。 总要有人来打破这种尴尬。14年前，华领医药为“中华引领医药创新”而生，而后攻克葡萄糖激酶（GK）靶点首当其冲，彼时担任中华医学会糖尿病学分会主委的朱大龙教授应允成志，与华领医药共同扛起“从0到1”的GKA原创新药研发大旗。 在CDS大会全体会议上，朱大龙教授再次回首来时路，本土132家临床中心同赴征程，1229例受试者入组临床试验，十余年的合力研发，最终中国人走通了国际大厂迟迟未能突破的GKA成药路。 以FIC新药面市的多格列艾汀，在2022年10月终于如愿：全球首创，中国首发。而GK这个诞生于半个世纪前的靶点，至今成药上市的也只有“华堂宁”（国内上市商品名）。 更为有意义的是，由于GK是血糖调控的核心靶点，其作用机制是维持血糖稳态，所以激活GK的GKA药物就具备了修复胰岛受损功能的独特临床价值。 也因此，多格列艾汀实际上是能够从“源头上治疗糖尿病”的创新药物，这是中国人另辟蹊径地找到了全新糖尿病治疗方案。 多格列艾汀的研发成功，是人类对于GK靶点研究的新篇章。但这还远未充分体现靶点价值，将多格列艾汀成功托举上市的华领医药如今开始了更为宏大的GKA研发计划。 壹|宝藏靶点 GKA持续挖潜 任何一个创新靶点药物的验证不仅需要漫长的临床试验过程，即便上市之后也需要通过临床治疗反馈进一

11月初，深圳核心医疗科技股份有限公司向上交所递交了科创板IPO的申请。这被认为是科创板第五套上市标准重启后受理的首家创新医疗器械公司。 第五套标准以“市值≥40亿元+核心技术突破+阶段性成果”替代盈利门槛，但自2023年下半年至今年下半年，科创板实质上没有一家公司是通过这一标准成功IPO发行的。 一个最集中的原因是监管部门对未盈利公司“关键核心技术”的认定上，趋于谨慎和严格，需要对上市公司的核心技术商业路径与持续经营做出充分问询。 或许正因为这个原因，深圳核心医疗科技股份有限公司（以下简称“核心医疗”）的IPO申报引发了广泛关注。 而这家踌躇满志冲击A股“人工心脏第一股”的创新医疗器械公司身上，又恰恰在其核心技术上存在关键性的争议问题。 壹|争议 被指技术“擦边” 12月初奥地利维也纳举办的第31届国际机械循环辅助学会（ISMCS）年会，参展商之一的核心医疗展出其明星产品Corheart 6左心室辅助装置。 凭借着“已上市的全球最小最轻商业化全磁悬浮人工心脏”以及“适用于成人及儿童”的宣传语，Corheart 6引发了行业人士的一波关注。 不过高关注度也夹带着不少的质疑声。因为不久前，国际人工器官领域顶级期刊《Artificial Organs》刊发了一篇经同行审议的公开论文对Corheart 6的轴承技术提出明确质疑。 论文作者国际机械循环支持领域权威科学家KurtDasse博士指出：核心医疗在学术会议上称Corheart6的轴承技术为“全磁悬浮”，但被独立外部专家归类为“配备了磁力辅助的双流体动力轴承的离心泵技术”（《机械循环与呼吸支持（第二版）》）。 随后这一质疑也迅速在国内业界持续发酵。有舆论认为，关于核心医疗唯一上市商业化的核心产品Corheart6的关键技术争议，很可能会直接影响其IPO过审。 在核心医疗的招股书中，关于Corheart6的技术表述中是“第三代

$东软集团(600718)$ 距离IBM的“深蓝”击败国际象棋大师科斯特罗夫已经过去了28年，距离谷歌的AlphaGo击败围棋世界冠军李世石已经过去了9年，而OpenAI的ChatGPT也已经3岁了……。 从“机器深度学习”到“通用人工智能”，从ANI（Siri、AlphaGo、自动驾驶感知模块等系统）到AGI（仍在系统进化过程中），人类社会正在从后工业时代向人工智能时代加速迈进。 这是一次能够改写人类命运、重塑人类文明的生产力变革，而现在它已经开始具象化地影响每一个人的生活了。 在中国，刚刚出炉的“十五五”规划中，全面实施“人工智能+”行动，通过场景创新赋能千行百业，培育新质生产力，已然写在了“大国国策”最显眼的位置上。 一批重点行业产业与人工智能技术的深度融合，被推升至数字中国建设与对外开放的国家发展战略高度；而通过机制与生态建设，各个地方政府又争相投建算力网、开放数据集，构建协同创新体系，为“深度融合”提供关键要素的支撑……。 谁都明白，此役是“国运之战”，是中国引领全球经济发展方式变革的关键之战。人工智能重塑全球产业格局的“奇点”将至，谁又会甘心错过这种史诗级的机遇？ 落于微观视角，企业该如何洞悉趋势，拥抱奇点？东软带给我们一个清晰的战略蓝图。 壹|奇点将至 卡位“数据价值化” 不拼算力，不卷算法，东软将自己“卡位”数字经济的重心放在了数据服务之上。 不久前福州的“东软解决方案论坛2025”上，东软集团联席总裁兼首席运营官盖龙佳对于数字经济的发展进程做出了一个“三段论”的划分：算力堆叠是1.0阶段，数据治理和交易是2.0阶段，而场景驱动数据从资源向资本转化则是当下的3.0阶段。 其实这段话蕴藏着一个“潜台词”：人工智能改变产业格局不仅要靠算力、算法的技术演进，要迎来真正“奇点”式的大