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节假日期间的胖猫事件引起了网络上的讨论。 先是21岁的胖猫依靠游戏非常专业的代练，积攒了几十万押注到了情感陷阱中，无望江边了结了，连外卖都舍不得。后是网友点外卖江边祭祀，各类公司图“省事”，用白水代替外卖，网友告了，公司自罚。以上社会舆论没有一边倒，因为好像都是理所当然的，结果成了悲剧。 有很多句子又容易理解了。 学校教育是象牙塔的教育。因为很多重要的事情学校不教，提了也不实践，比如生命教育，比如爱自己爱别人的方式。 社会不完全是理性的，尤其感性的东西不是理性的能买来的。人性都有弱点，钱砸得越多就会亏得越多。再不懂得止损，只能一亏再亏。 资本都是逐利的。资本逐利的优点是提高效率，但是因为提高效率，人性的弱点偷工减料、弄虚作假，从而也反噬资本日后付出更加昂贵的代价。 所以做投资不要总是追求虚无缥缈的科技公司，先不说是否真假，即使都是真实地做，最后成功的公司也是极少的。 投资需要理性，也要聚焦能力范围，错了止损认错。往往聚焦专长能做得好，跨了领域就容易失败了。就像非常理性的，可能就不适合感性方面。再不止损，就会满盘皆输了。 因为把感性当成了理性，所以“理性”同样可以背叛你。 比如，各种社交场合吹嘘各种产品，从包装的真话中推导出了混上假话的结论，推销出了昂贵的毫无效果的产品。认为是理性判断的，其实是权威心理、从众心理、恐惧心理、贪婪心理下受了误导，还不承认，只能承认产品好，越陷越出不来。 价值投资失败的也是，不认输，认了不就证明以前是傻瓜了，所以白马倒了，一批价值投资者也倒了。 “理性”同样可以背叛，我们能够做到的就是预防、汲取教训、承认不足、不断修正。 预防就是长期主义和分散，长期总有本质不变的东西，比如道的层面，以不变应万变。分散有各种爱好，一个失败了影响不多。 再理性的东西也不可能保证不败，何况分析公司和行业的假理性，失败了又被冠上了假价值投资之名。因为世界的不确定性，任何

        腾讯控股一周上涨了一成多，年内收益也变成了一成多，估值迅速反弹，年初市盈率最低时候的不到18倍，已经反弹至25倍以上。         截至本周，国际巨头社交网络网站Meta的市盈率是25倍左右；苹果公司的市盈率也是25倍左右；谷歌公司的市盈率也是25倍左右。         不能简单比较，业务都有差异，记录备份一下。关键判断公司的成长性。这点是最难的。一方面是绝多数投资者，包括机构也没有能力完全把握公司的成长，即使公司高层也不可能百分之百清楚公司的未来；另一方面任何公司的成长性都是动态的，市场也在动态调整。         腾讯控股市盈率最低不到18倍的时候，市场也都不傻，不是不懂腾讯的好，而是不看好腾讯未来的发展，或者暂时看不到腾讯发展的希望，直到拿下了手游版号。但是，腾讯这方面的优势也很明显，能够占据各行业。         比如，腾讯在文娱、游戏和企业服务的投资，一直占据龙头地位，这是确定性的底层逻辑，只是时间问题。但是，随着时间的发展，一些不确定性，游戏版号的停发和海外市场投资的急转直下，使得腾讯一跌再跌。然而，腾讯是有能力的，从ToC转向到ToB, 从消费到科技，从文娱传媒投资的缩减到投资先进制造领域，从互联网到视频号流媒体服务、音乐订阅、小游戏、企业服务的AI、网络广告、直播电端、医疗投资、海外游戏的发展，微信生态已经实现全面闭环。         从不确定到确定性，估值逐渐恢复，直到手游版号的确定性，以及海外资金抄底香港市场，完全激活了腾讯控股，把估值拉到了与国际接轨的水平。  

沪深市场上涨至今，关注上证指数无聊的3000点保卫战，不如关注市场整体。今年以来多数公司是下跌的，但是，价值投资类型多数公司是上涨的。 前面文章提及，2022年底的低点，很多价值类型指数，比如沪深300价值、中金优选300指数都没有破掉，形成双底继续向上。 沪深300指数被优秀行业的消费、医药带着破位，中证500指数以及规模再小的指数被很多业绩差的公司带着破位，微盘物极必反跌得最猛。 但是，只要质地尚可的公司，今年以来都有不错的收益。今年以来收益优秀的Smart Beta指数包括红利低波、盈利估值、中证优选300、国信价值等指数，今年收益都有稳定的两位数的涨幅。 以成功保卫了4000点的，今年以来上涨了14.75%的，中金优选300指数的前十重仓为例，查询今年以来截至2024年4月17日的收益，招商银行上涨19.70%，美的集团上涨了25.54%，紫金矿业上涨了45.10%，长江电力上涨了11.31%，工商银行上涨了15.06%，交通银行上涨了17.77%，格力电器上涨了23%，伊利股份上涨了2.28%，万华化学上涨了13.36%，江苏银行上涨了20.78%。前十重仓占比约三成。 可见，好公司好价格的价值投资春天已经来了。 本月中金优选300全收益指数距离2021年的历史新高还剩下不到10%。 只看红利类型，早已创出了历史新高，好价格但算不上好公司，有大量的周期行业，如果煤炭、资源行业下跌，势必会有影响。 只看蓝筹类型，中国龙头下跌的这三年多，万物皆周期，好公司也已经有了价值。潮水退了，只有长江电力和紫金矿业在游泳。 经济不景气下，金融地产龙头下跌，主要消费可选消费龙头下跌；政策和环境下，医药龙头下跌，科技龙头下跌，内卷下工业龙头下跌。只剩下了资源龙头紫金矿业、中国神华；公用事业龙头长江电力；再算还可以把通信龙头中国移动算上。如果指数基金资产配置，还有境外资产上涨配合。

        网上出了一组数据，2023年美国市场涨跌的数量比例，和中国市场涨跌的数量比例相近。数据没有验证，但是有一点毋庸置疑，美国市场上市公司退市数量比中国的多。数据比较合理。         美国主动投资者不易战胜市场，除非投资全球龙头公司。我们发现不仅美股指数由于靠巨头拉升，容易战胜多数主动投资者，港股指数下跌，主动投资同样容易踩雷归零或者接近归零。         很多投资者发现辛辛苦苦开港美户，却发现很难跑赢指数，更不用说资金、时间、精力等的成本和费用，不用说要回来更难。普通证券账户一分钟之内就能配置境外基金，做T+0，来回切换，省时省力。         中国沪深市场主动型基金的业绩好吗？         答案是一阵一阵的，而且还有很多的误区。         误区包括：不统计上市公司分红、基金发生漂移、历史数据漂移（对，就是再等几年，你看到的目前业绩数据会变，比如某年同类平均收益，再等几年可能会悄悄上涨）。         答案是一阵一阵的，很好理解，市场各板块的周期不同，几年能战胜指数，几年不能战胜指数，非常正常。         我们还要理解一些给我们的“善意误导”。当指数中的上市公司分红，指数都会自动下滑。比如，目前沪深300指数不到4000点，是不含分红的价格指数，而沪深300全收益指数不到5000点。有些基金跑赢了价格指数，可能跑输了全收益指数。所以，前阵主动型基金业绩好的时候，有些业绩比较基准，就直接换成了偏股混合型基金指数。 &

中证指数公司2023年12月份推出中证A50指数，2024年1月2日发布，市场紧接着推出了十只中证A50ETF，可见中证A50指数的重要性。 中证A50指数与中证100指数同为综合反映市场龙头的指数。 中证指数公司又出了个引导，来解释了A50指数的重要性。 聚焦行业核心龙头、引入ESG可持续投资理念和互联互通、基本面优秀的高分红特征的上市公司，符合中长期投资理念的核心资产。 截至2024年一季度末，持有的50只上市公司（权重）分别是：贵州茅台（9.428%）、宁德时代（7.406%）、中国平安（6.481%）、招商银行（5.881%）、美的集团（4.659%）、紫金矿业（4.088%）、长江电力（3.6%）、恒瑞医药（3.029%）、中信证券（2.765%）、比亚迪（2.716%）、伊利股份（2.621%）、迈瑞医疗（2.518%）、万华化学（2.302%）、京东方A（2.244%）、汇川技术（1.928%）、中国神华（1.902%）、中国石化（1.794%）、海康威视（1.771%）、隆基绿能（1.745%）、牧原股份（1.74%）、中国建筑（1.621%）、国电南瑞（1.442%）、药明康德（1.399%）、科大讯飞（1.332%）、中兴通讯（1.316%）、顺丰控股（1.315%）、中国联通（1.315%）、盐湖股份（1.286%）、三一重工（1.278%）、中芯国际（1.271%）、中国中免（1.23%）、中国中车（1.224%）、北方华创（1.195%）、福耀玻璃（1.023%）、片仔癀（1.107%）、分众传媒（0.973%）、万科A（0.904%）、爱尔眼科（0.881%）、宝钢股份（0.867%）、智飞生物（0.796%）、海螺水泥（0.789%）、紫光股份（0.733%）、天齐锂业（0.732%）、航发动力（0.668%）、上海机场（0.666%）、

一、2024年第一季度投资总结         2024年以来的实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的整体收益是+3.38%。         实际组合从2011年初至2024年3月份末净值是从1元至3.2783元。年化收益率是9.37%。         沪深300全收益指数从2011年初至2024年3月份末净值是从1元至1.4879元。年化收益率是3.04%。 二、本期持仓总结      （一）场内组合持仓：          场内组合持仓前30只。          金选300、腾讯控股、贵州茅台、中国中铁、招商银行H、纳指ETF、美国50ETF、中国海洋石油、中国平安H、中国A50ETF、传音控股、美国消费LOF、老凤祥、伊利股份、江苏银行、豪悦护理、日经225ETF、丽珠集团、中芯国际H、港股红利ETF、红利低波ETF、比亚迪、迎驾贡酒、宁德时代、印度基金LOF、日本东证指数ETF、青岛啤酒、长江电力、全球芯片LOF、口子窖。      （二）场外基金持仓：        场外基金组合和港美组合前6只。        中金优选300、 消费红利、恒生A股龙头、全球医疗、标普中国A股红利、MSCI中国A50。 三、资产配置总结         2024年3月末沪深300指数的市盈率（TTM）11倍以上。     &n

        第一季度稍作了一点整理，减仓了一只明星基金，减仓了两只假涨基金。               本周有个大V帖子比较火，花了五年时间，赔了近一半财富。才知道，自己不是当基金经理的料。花了这么几年，才知道，他们是真正的牛人。很多熟悉的大V转评了帖子。         比较巧的是帖子是3月27日的，而在3月26日我把一只持有五年的明星基金卖了。         2019年3月份睿远成长价值基金，凭借着基金经理的名气发行了。大众熟悉的销售途径只有睿远基金app和招商银行，没有天天基金、雪球、蚂蚁财富等等平台。很牛。A类不打折的申购费，还末日配额销售，C类就是全额销售。         我申购了C类，免申购费，申购成了后涨得很好。喜欢做长线，如果不换基金经理，风格不漂移，准备持有个十年以上。结果确实上涨很好，随后上涨完了又下跌回来了。最低的时候破净了。         如图，忽略C类收的销售费用，我们来看A类，别看跑赢了沪深300指数12%，沪深300指数不含分红，算上五年分红也差不多。还好比较早买的，就当买了沪深300指数基金了。         可是直接买指数基金，知道在做什么，能够把握得住。其实，中间为了减少年销售费用，我在招商银行申购了一点A类，比持有的C类要少。本周我清仓了睿远app中的C类，只留下了招商银行的A类底仓。我相信睿远成长价值的能力，也相信风格没有漂移。但是，问题出在哪里了？     &nb

        上证指数第几次破3000点，整天看没有任何意义。从历史上，上证指数最先成立的，结果形成了习惯。         均不见买了一堆深圳市场的股票，却不注意深成争夺10000点。         市场没有那么多的阴谋，即使正好收到3000点也是巧合。不信看看以前上证指数是不是曾收盘至2222.22点，恒生指数曾收盘至22222.22点。还有2020年底的纳斯达克指数和纳斯达克100指数同时收到了12888.28点。不是市场主力商量商量就能做成的。而且我还碰到好几回，建立的模拟组合，持仓不同的三只，当天收盘净值一模一样。         信阴谋论不如提高能力。股票账户又不只能买A股，还可以投资境外指数基金，包括权益类型、商品类型，等等。天天看着上证指数第几次破3000点，用来搪塞不赚钱以安慰，不如研究各种方法策略，境外买全球，境内抓龙头。         长期投资优秀的指数基金，中金优选300指数、盈利估值指数今年以来的收益都接近了两位数，也不比境外的差。在长期投资组合的基础上，如果再有精力，可以用部分仓位抓一些市场热点，进行投机，总比判断市场点位好。         因为选时不如选股，总判断市场点位，不可能总是对，即使对了也不一定能踏准市场节奏。资产配置好了，在无聊的市场涨跌中，可以做点热点，可以争取一些收益。最近看到一个公众号：大A方向标，分析市场人气龙头做得比较好，对热点的龙头战法有比较深入的研究，从情绪流中捕捉市场方向，能够严格遵守操作纪律。可以参考一下思路，多种思路多个方向。       &

        经常读一些经典的书籍和名句，能够更好地做好投资。比如，投资需要反贪婪反恐惧，都知道，但是都难做到。不仅在极端环境下成为少数，需要屏蔽多数的声音，而且极端环境可以延伸到自我怀疑的程度。         当基本面变差后，自我怀疑和反思是必要的，但是反思，不能把情绪带进来，别人恐惧，搞得比别人还恐惧，结果又成了最后一批。         对不确定的恐惧，经常导致转移思考的焦点。正确对付恐惧的方法是全神贯注地进行理性思考，直到恐惧变得不再陌生。         等恐惧的事物变得熟悉了后，恐惧程度就会大大降低了，就不需要再因恐惧而逃避转移了。         对付恐惧最好的方法，就是专注进行深入思考，直到恐惧的事物失掉了令人恐惧的特征。         所以，将知道的道理一读再读，也是可以对人起到夯实理念框架基础的作用，面对实际极端的市场，能够变得充满底气。         （1）即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。--约翰·邓普顿         市场全都恐慌时不能跟着恐慌。         （2）获得成功之后往往会被胜利中昏头脑，这种时候尤其需要平静地思考。--吉姆·罗杰斯         有时候是运气，有时候是踩对了市场节奏，因子分析剖析各种复杂因素，需要理性平静对待。   &nbs

        今年年初中证指数公司成立的中证A50指数，推出了十只中证A50ETF。给投资者的感觉指数的地位挺高的。         2023年12月份市场下跌的时候，中证指数公司介绍中证100指数的价值投资属性，又推出了中证A50指数，并于2024年1月2日运行。这么多的指数如何归类？我们来看看中证指数公司的归类图表，十分清晰，可以收藏起来了。     规模指数：沪深300、中证500、中证800、中证1000、中证2000；     综合指数：中证全指、中证A股、中证流通；     特色宽基指数：中证A50、中证100；     上证系列指数：上证50、上证180、上证380、科创50、科创100；     科技创新领域：科创创业50指数。         我们的中证A50指数、中证100指数属于特色宽基指数。         中证A50指数、中证100指数用了创新编制方法，引入行业均衡、ESG可持续发展理念、互联互通等要素，旨在多维度刻画宏观经济结构调整及产业转型升级趋势。         中证A50指数和中证100指数是“孪生”指数。中证指数公司的图表非常清晰地刻画出了中证A50指数和中证100指数的关系。         联系：都是同中证全指指数的样本空间、日均成交金额排名位于样本空间的前90%、剔除ESG评级C及以下的证券、属于沪股通或深股通证券范围、总市值位于样本空间前300名。