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文/庄帅 阿里最新发布的2026财年第二季度（对应自然年2025年第三季度）财报有个核心数据：即时零售三季度带来的收入高达229.06亿元，同比增长60%，外界普遍估算闪购投入在300多亿的前提下，电商业务整体也还有105亿的EBITA利润。 反观处于防守一方的美团，今天也终于发布了财报，财报显示，三季度美团经营亏损达到141亿元，经调整溢利净额为负160亿元，销售成本、销售及营销开支暴涨超300亿，这个投入规模并不比阿里少，但是对应核心本地商业板块的收入却出现了负增长，同比减少2.8%。 而根据根据高盛的估值框架，美团长期市场份额已经从75%降至50%，长期每单利润也将从1.5元人民币降至0.8元人民币。 也就是说，同样是300亿量级的巨额投入，阿里换来了增长，美团换来了市场份额和利润的双重下降，外卖大战的补贴并没有起到帮助美团维持和夺回份额的作用。 那么，这场外卖大战会因为平台的巨额投入而停止吗？ 从几大电商平台的更多数据和电商产业变革的逻辑来看，「庄帅零售电商频道」认为这场持续了大半年，整体投入达到几百亿的外卖大战已开始深刻地引发电商产业变革，外卖大战不仅不会停，还将成为一场持久战，阿里和美团的正面对决只会变得越来越激烈，并对京东、抖音、拼多多产生巨大的影响。 电商到了产业变革的关键周期 现阶段的电商产业正处在经济、文化和技术发生巨变的当下，三大电商平台的外卖大战只是此次电商产业变革的序章。 之前无论是货架电商，还是内容电商、直播电商、社区/社交/社群电商，本质上都是远场电商模式，所以电商平台的商业模式、商品结构、网购习惯、消费模式和经营业态等均未形成深刻的影响。 当餐饮外卖、生活服务与实物电商进行融合，并通过AI技术强化不同业态、不同商业模式之间的高度协同之后，电商行业才真正进入到了产业变革的关键周期，在「庄帅零售电商频道」看来，这个周期呈现出四大特征： 一是出现全

在互联网流量红利逐渐消逝与反垄断监管持续深化的宏观背景下，市场开始重新审视各类互联网商业模式的长期价值与内在稳定性。 中泰证券的专题研究报告提出了一个鲜明结论：即外卖业务是比电商业务更优的商业模式。 从估值模型角度看，外卖业务的优越性体现在分母端更低的贴现率，这源于更稳定的竞争格局，同时在分子端展现出广阔的成长空间与潜在盈利水平。 具体而言，外卖业务的竞争壁垒更为坚固，主要归因于其履约环节的独占性与体验端规模经济。 这一结论源于系统性分析框架，该框架从履约环节、信息匹配环节、增长空间与盈利能力的多个维度对两者进行了深入对比。 外卖履约的特殊性 在履约环节，电商业务普遍依赖于社会化的第三方快递网络，这是一种开放的、非独占的基础设施，任何竞争对手都可以接入，导致履约环节难以构成核心壁垒。 而领先的外卖业务则自建了专送团队（自营骑手），这种专用的履约设施在应对餐饮外卖特有的高波动性与高时效性需求时展现出决定性优势。 外卖的履约与电商的履约有两方面的差异：一方面，餐饮外卖需求对时效和确定的要求最高。与其他零售品类相比，吃饭是最具时效要求的需求，因而消费者对餐饮外卖的时效的不确定容忍度在所有品类中最低。 另一方面，外卖需求在一天之内具有明显的波峰波谷期，据美团研究院数据，午餐和晚餐高峰时段外卖订单占比高达54%。如此大的波动，使得高峰期运力稀缺。而外卖高峰必须立马提供对应的运力，并不像快递“双十一”的高峰，可以通过延期投递的方式平滑处理。 这种需求模式下，如果全部采用临时社会化运力，难以保证高峰期稀缺运力的使用优先级，则难以保证高峰期的配送时效和确定。 基于这个矛盾，建立部分排他的专送团队，雇佣全职骑手，按月发放工资，使用派单而非抢单模式，对于解决高峰期的履约时效与确定具有较大帮助。 只不过这种专用履约网络的建设需要巨大的前期投入和长期的运营打磨，构成了极高的进入壁垒。 一旦建成，其

这两天在微信群里看到“感谢陪伴老朋友（致敬专场）”的公开信截图，上面显示着“美团外卖”和疑似饿了么骑手的卡通手掌。 据「庄帅零售电商频道」了解，这是美团借饿了么更名传闻发起的“致敬小蓝”的营销活动。只是与半年前，被津津乐道的“黄的灵”还是“蓝的赢”的营销热梗比较起来，此次营销活动一改美团一直以来的稳健风格，看起来像极了情感绑架式的碰瓷营销。 另外美团在这场“致敬小蓝”的公开信中提到“不再并肩、迷失”等词语暗示饿了么的消失，这样的表述显然不妥也不合时宜。 一是饿了么与美团本就是竞争关系，并不是“并肩”。 二是饿了么只是“橙了”，不会“迷失”，更不会消失。 毕竟，饿了么与淘宝闪购才是一起“并肩”作战的伙伴，他们以全新的姿态，共同推动了行业的增量增长。 饿了么确实是值得致敬的竞争对手 对于外卖行业而言，近半年来的竞争加剧已经成为不争的事实，饿了么和淘宝闪购进一步加速融合显然出乎了美团的意料。 根据「庄帅零售电商频道」对美团从成立之初跟踪研究至今，二十多年来，无论是业务层面，还是营销层面，面对各类强大对手的竞争时，美团均展现出一种“以静制动”的战略定力，业内公认的稳扎稳打。 甚至是今年，无论是面对京东比美团更快给骑手缴纳社保的咄咄逼人的态势，还是饿了么与淘宝闪购宣布加大投入，在外卖、本地生活、即时零售和实物电商高度协同发展一路高歌猛进，美团均选择低调防御。 而作为最早创立外卖的平台，近十年来，饿了么很明智地选择了差异化与聚焦的战略，将有限的力量集中于核心城市与核心用户，通过深耕区域市场、强化服务承诺来构筑自身的口碑和护城河。 随着淘宝闪购的上线和发力，饿了么和淘宝闪购的融合过程并不只是两个独立业务单元的简单叠加，而是在深度协同下进行了一场影响深刻的行业变革：阿里正以集团之力推动零售电商行业进入“大消费平台”的发展新周期。 这场由饿了么积极参与和助力的行业变革，不仅为自身赢得了持久的

文/庄帅 无论是与商家的交流，还是作为消费者的个人体验，都能明显感觉到，今年双11有一种热度又回来的感觉。 这种氛围其实从夏季闪购大战就在酝酿了，多家平台参战，几个月交锋，仿佛回到10年前“网约车大战”、“百团大战”的高增长时代，伴随业务数据的飙升，阿里的股价也几乎翻了一倍。 今年天猫双11更是以多个“首次”，吸引了各界的热议。比如，淘宝闪购首次参与双11、大消费时代迎来第一个双11；比如，AI第一次在双11全面落地。 在零售电商行业专家，百联咨询创始人庄帅看来，双11这个历经17年、实现千亿规模基础的商业IP，在今年仍然能有这么大的创新变化，犹如“大象跳舞”，既难得又震撼。 今年天猫双11的多个“首次”实践，其实是淘宝这一年来所重点发力的三个战略方向的集中投射。「庄帅零售电商频道」做了总结： 一是构建融合实物电商、餐饮外卖、本地生活与即时零售，构建“大消费平台”。 二是推动以品牌扶优为核心的高质量发展模式，并以会员运营等手段精细化运营，驱动增长。 三是以前台AI导购、中台AI工具、后台AI架构对电商平台进行经营逻辑的全面重构。 庄帅判断，这三大新趋势也会是整个行业发展方向，自然也是双11以及品牌商家获得更多确定性增长的关键驱动因素。 不只于争外卖，淘宝构建大消费平台 淘宝这一年所做的动作中，最受行业关注的，无疑是夏季开始的“闪购战”。 最初，一些同行和商家认为，淘宝融合饿了么打这场仗，在淘宝闪购投入那么多资源，核心目标是为了与美团在外卖领域一争高下。 但很快，行业认识到，淘宝的真实意图，是给他们所提出的“大消费”生态铺路，即打通商品和服务消费的各个场景，构建“一站式”的消费体验，从跨场景中挖掘增量。 这从阿里、淘天今年的一系列动作也能窥见一斑。 淘宝闪购上线后一个多月，阿里宣布将饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群，与淘天会师，开启从电商平台走向大消费平台的战略升级。 8

文/庄帅 近期，有网友发现饿了么APP更新后名字变为了“淘宝闪购”。 据21世纪经济报道，此次更新的“淘宝闪购”标语为“外卖放心点，美食准时达”。目前“淘宝闪购”正处于灰度测试阶段，仅对部分用户开放体验。 此次品牌“二合一”的动作，不禁引发了行业内的很多讨论：动因是什么，对即时零售的发展会有怎样的影响，市场竞争格局又会出现哪些变化…… 零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅认为，目前来看，淘宝闪购已经发展成为一个集合餐饮外卖、即时零售和本地生活的消费平台，而饿了么由于名称的限制心智上只能局限于餐饮外卖，若想要建立起用户在饿了么买手机、买衣服的用户心智，难度较大。这也部分导致饿了么在拓展即时零售业务存在局限，难以形成高频的餐饮外卖带动较低频的即时零售和本地生活业务，实现业务协同与盈利。淘宝闪购显然更适合建立起公众对于即时零售平台的心智认知。 “饿了么”的优势和瓶颈 可以很明确地是，行业的共识是餐饮和生鲜外卖的高频业务能够带动即时零售和本地生活等较为低频的业务，然后实现更大规模的增长和盈利。 实际上这几年来，饿了么和美团都实施了同样的战略，只不过受限于投入的规模和资源，饿了么的发展较为缓慢。另外饿了么的品牌名称中的“饿”也造成了心智限制，用户对饿了么的认知局限在餐饮外卖。 其次，这几年阿里集团“回归淘宝”的战略调整，让淘宝加速整合饿了么的餐饮外卖业务、飞猪的本地生活业务和菜鸟的即时履约配送业务，以及支付宝的金融支持，上线了淘宝闪购这一涵盖餐饮外卖、即时零售和本地生活的频道，并以500亿的巨额投入在短短的三个月时间建立起超越美团闪购的用户心智。 从过去半年的各种数字结果论证，阿里生态协同下共同作战的淘宝闪购和饿了么已成功坐稳行业头部。 淘宝闪购上线两个月，新增了14万家非餐饮线下门店，超过21万家非餐饮线下门店订单量增长超过100%。在淘宝闪购的超8000万日订单中，非餐饮订单超1

文/庄帅 作为首个AI全面落地的天猫双11，AI已经深度渗透到了商家经营的各个环节，多款面向商家端的AI产品也在双11期间进行了一系列的上线和技术升级。 对于品牌商家来说，最为关注的仍然是AI能否切实有效地提升经营效率，带来生意增长，以及自身应该如何有效投入并应用这些AI能力。 在一年一度的双11大促已进入后半程的关键冲刺阶段，不少商家朋友也与「庄帅零售电商频道」交流了AI在营销、流量、运营、客服等多个环节中发挥的作用，对经营提升很有启发。 这篇文章希望能为更多商家朋友提供参考，帮助大家在今年双11及后续的日常经营中实现更大突破。 百万商家全面拥抱AI 淘宝天猫近期对外公布了一组数据， 2025年双11期间，生意管家已服务500万商家，商家满意度达90%，成为电商领域商家AI应用的标杆解决方案。 在「庄帅零售电商频道」看来，百万商家之所以全面拥抱AI，这是因为在全场景消费模式更加复杂的经营环境下，AI不仅仅只是帮助商家增效降本，还将为品牌商家开启全新的增长。 整合了餐饮外卖、本地生活服务和即时零售业务的淘宝，已然成为“吃喝玩乐购的一站式大消费平台”，实现了站内与站外、线上与线下、远场与近场、高频与低频的全场景消费模式。 在这样的全场景消费模式下，一方面电商平台需要将不同商品品类、不同场景、不同履约模式的商家进行高效地联接，满足消费者多种场景的购物需求和购物体验，让商家得到更多商品曝光和销售的机会。 另一方面，商家经营的复杂性大大提升，遇到了人才不足及人力成本高、经营复杂度高和竞争更加激烈等痛点。 根据「庄帅零售电商频道」的研究及与多个商家的交流发现，今年双11淘宝全面升级的面向商家端的各款AI产品，对商家的实际经营不仅于增效降本，更重要地是对商家的商品力、运营力、营销力和组织力进行全面的提升，基本上完全重构了以往的电商经营模式。 AI重塑商家的“商品力” 通过重塑

文/庄帅 近几年，美妆行业有了新的风向标！ 过去一年，美妆行业在新兴电商模式和零售业态中持续保持着增长，据艾瑞咨询《2024中国美妆行业发展报告》数据显示，2024年市场规模突破8000亿元，年复合增长率达12.3%。 中国消费者对于美妆品牌商品的购买偏好正在上升，白牌及低质产品加速退出市场，流量也不再是品牌发展的唯一解药，“品牌化”竞争趋势明显。 特别是开年以来，天猫进一步强调品牌「造新」的重要性，以及一系列的扶优政策，为品牌增长带来更多确定性。 8月28日，我有幸作为零售电商行业专家参加了一年一度的美妆行业的“奥斯卡”——天猫金妆奖，与平台和品牌共同站在增长的逻辑上去看造新带来的阶段性成果。 对于美妆行业未来的发展和投资新机遇，以及在消费习惯加速变化、电商平台变革频繁的当下，美妆品牌如何在不确定性环境中获得成功，我得到很多信息，希望给业内和商家朋友一些启发。 美妆行业已告别粗放增长阶段 根据「庄帅零售电商频道」的观察，当前美妆品牌正普遍面临三大核心挑战，不仅制约品牌的长期健康发展，也影响着整个行业的创新与效率。 首先是线上营销成本高企，挤压产品研发投入。 随着流量红利逐渐消退，美妆品牌的线上获客成本持续攀升，许多美妆品牌为了维持曝光与拉新，不得不将预算向营销倾斜，导致在产品研发、配方升级和创新设计方面的投入相应减少。 这种“重营销、轻研发”的经营模式，虽然短期内可推动销量，长期却弱化了品牌的核心竞争力，难以形成持续差异化的产品优势。 其次是缺乏用户资产的沉淀，许多品牌复购率普遍偏低。 不少品牌尤其是新锐品牌，高度依赖爆款逻辑和流量投放驱动增长，却忽视了会员体系和用户长期运营机制的建设。一旦减少广告投放或平台算法调整，销售便容易出现大幅波动。 除此之外，由于缺乏精细化的用户分层运营、互动激活和忠诚度培育，导致用户资产难以积累，本应拥有高复购率的美妆产品，却出现了复购率普遍

原创：庄帅零售电商频道 中国茶饮行业正经历前所未有的转型浪潮，国内市场的内卷态势持续加剧，价格战白热化、融资降温与同质化竞争倒逼头部品牌集体出海寻找新增量。 2025年，沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬等品牌密集登陆资本市场。古茗上市首日市值高达219亿港元，蜜雪冰城以59.54亿美元市值刷新纪录，沪上阿姨亦突破166亿港元。 这一资本化浪潮背后是国内现制茶饮市场的增长瓶颈，尽管行业规模已突破千亿，2023年达到1093.5亿元，五年复合增长率达百分之十二，但中端赛道客单价十一至二十元区间陷入CoCo、LINLEE等品牌的同质化红海。 蜜雪冰城以极致低价策略垄断客单价十元以下的下沉市场，高端品牌如喜茶、奈雪虽客单价超二十三元却面临增长疲软。 更严峻的是，资本热情显著消退，2024年融资企业数仅七家，较2021年峰值七十点七家暴跌百分之九十。 (本文内容及数据源自《2025中国茶饮出海全景报告》，获得完整报告：zhuangshuai) 在此背景下，茶文化的历史基因成为中国品牌出海的独特跳板。 作为世界第一大无酒精饮品，茶覆盖全球半数人口，而中国作为茶树原产地，其文化DNA赋予品牌天然的辨识度与亲和力。 海外市场呈现出分层机遇，东南亚凭借年轻人口红利，三十岁以下人群占比超百分之四十五，印尼高达百分之五十五点七，热带气候催生的冷饮刚需全年均温三十摄氏度，及深厚华人基础印尼超一千万华侨，成为出海首站。 蜜雪冰城以超两千家门店抢**低端市场，但本土品牌如Esteh Indonesia以更低价格发起挑战；高端市场则存在空白，喜茶、奈雪市占不足百分之五，品牌可针对泰国推高颜值门店加清真认证组合策略、在印尼研发榴莲椰奶冰蜜雪冰城日均销量达两千杯、于马来西亚融合香茅柠檬茶等本土风味。 日韩市场由十八至三十五岁年轻人主导，韩国占比达百分之七十，茶百道在韩国的本地消费者复购率达百分之四十五以上

盒马X会员店彻底退出历史舞台，我作为零售电商行业专家在现场接受上海第一财经广播的专访，共同探讨盒马为什么要剥离曾视作“第二增长曲线”的会员店业务，以及中国零售业的未来发展。  盒马X会员店为什么做不下去？ 第一财经广播：盒马X会员店全面退出市场，对于您来说是早有预期，还是有点意外？ 庄帅：还是早有预期的，包括很多的零售同行。17年开设盒马鲜生的时候，对整个零售业的影响是非常大的，影响也很正面。但到了19年之后，盒马由于盈利压力大，开始去尝试很多的新业态，基本上尝试了十几个业态，这个时候我们觉得盒马已经偏离了零售业的本质和规律。  所以当盒马X会员店宣布要做的时候，我们就觉得盒马的决策不成熟。毕竟一个零售商想做好多个业态是不可取的，盒马这个时候应该是在激烈的竞争环境下，去把主力业态——盒马鲜生做到一个更健康的、能全面盈利的、良性的发展，而不是再拿出有限的资源、有限的资金去投资一个新业态。  第一财经广播：盒马X会员店从2020年第一家店在上海开业，到2024年开始逐步的退出市场，再到2025年的8月31号全部撤出市场，您觉得这个速度是应该更快一点，还是更慢一点？ 庄帅：如果站在盒马的角度，我觉得应该要更快一点。但关店也有很多流程，有很多需要谈判的，包括退租、员工的安置等。  对于盒马来说，尤其是23年之后，一是Costco进来了还做得不错，在上海的店会员续费率达到了一个符合标准的指标，这是会员店能不能够持续经营下去最重要的指标，所以Costco已经扎根在上海。然后山姆在北京深耕了20多年后，在上海也开始发力。  盒马X会员店在北京和上海这两个竞争压力最大的城市开店，就要做出快速的战略决策，否则一个是对盒马这个品牌有影响，因为消费者会觉得你不成熟，另外一个对整个的组织也会有影响。  第一财经广播：所以您觉得盒马X会员店

原创作者：庄帅零售电商频道 新消费的诞生根植于生活方式的变革，其本质是社会经济环境演变下生活形态迭代的产物。 构建生活方式至消费场景再到产品定义的研究框架，揭示生活方式受技术、经济、文化等宏观因素驱动，进而塑造多元化消费场景并催生新业态。 本文内容及数据来自国信证券的《2025新消费研究报告》及国家统计局、Wind、日本动画协会、中国互联网信息中心，国信证券经济研究所。免费索取报告请加：zhuangshuai 首先，从中国的消费发展史印证此规律。 1949年至1978年生存型消费阶段，计划经济下物资短缺，消费集中于粮食、布匹等必需品，凭票证分配商品。 1979年至2000年小康型消费阶段，改革开放释放经济活力，家电如彩电、冰箱百户拥有量从个位数跃升至八十余台，服务消费占比显著提升。 2001年至2015年发展型消费阶段，加入世界贸易组织推动财富积累，汽车、手机等耐用品消费爆发，城镇居民汽车百户拥有量达三十辆，电商规模突破三万亿元。 2016年至2024年品质型消费阶段，消费向个性化、体验式升级，国潮品牌如李宁收入年均增速超过百分之三十，服务消费占比突破百分之四十五，餐饮收入突破五万亿元。 「庄帅零售电商频道」认为当前数字化、效率化、个性化生活方式推动两大趋势：一是产品场景化，例如咖啡馆从单纯售卖咖啡转向提供社交空间；二是行业生态化，例如美团整合餐饮、酒店、配送等多场景服务形成生活服务平台。 其次，海外经验显示消费升级存在共性路径。 美国消费长期繁荣源于人口多元化、高收入及信贷文化，消费信贷债务规模达五万亿美元，其生活方式全球输出成就麦当劳为代表的高效快餐文化、星巴克定义的第三空间社交场景等国际品牌。 日本则因经济疲软强化性价比消费，优衣库营收超二点六万亿日元，老龄化催生银发经济，六十五岁以上人口占比达百分之三十，养老机构超八千五百家，便捷化趋势显著，便利店销售额达十万亿日元