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文/庄帅 3月25日，泡泡玛特发布了一份足以让任何零售企业眼红的2025全年财报：全年营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%；毛利率攀升至72.1%的历史新高；仅超级IP LABUBU就贡献141.6亿元，首次突破百亿大关。 然而，资本市场的反应却与这份光鲜的成绩单形成了强烈的反差。 港交所行情显示，财报发布当日，泡泡玛特股价开盘即跳水，收盘暴跌22.51%，单日市值蒸发656亿港元。截至次日3月31日收盘，泡泡玛特股价报143.6港元，较2025年8月的历史高点已腰斩过半，总市值从巅峰时期的近4500亿港元缩水至1926亿港元。 更值得细品的是机构的态度。 根据Wind基金持仓数据显示，早在2025年四季度，公募基金就已开始减持，持仓数量从2025年三季度末的4634万股降至3425万股，重仓基金数量从180只减至107只。 在分析为何会出现这场极其反差的市值暴跌前，我们需要先理解泡泡玛特构建的这套独特的商业模式。 门店的信号场与闲鱼的价值场 信号理论由迈克尔·斯彭斯（Michael Spence）于1973年在《就业市场信号》一文中提出，斯彭斯也因此与乔治·阿克洛夫、约瑟夫·斯蒂格利茨共同获得2001年诺贝尔经济学奖。 该理论认为，当买卖双方信息不对称时，卖方需要通过某种成本高昂且难以伪造的方式，向买方传递产品质量的信号。 就像泡泡玛特的旗舰店开在上海南京路，这是非常昂贵的商业地段之一，本身就是一种强有力的信号，表明这个品牌有实力、有品质、值得信赖。 更重要的是，门店还在制造另一种信号，那就是稀缺性。 新品发售时的排队场景、每人限购两件的告示，以及门店工作人员提示“这款目前线下没有货”，这些都在向消费者传递同一个信息：这款产品很抢手。 这种稀缺性信号能够激发购买冲动，并为产品赋予超出其实用价值的心理预期。 只不过门店是

文/庄帅  在消费行业进入存量竞争、全网流量增长趋缓的当下，一年一度的天猫TopTalk如期而至。对于品牌商家来说，最为关切的其实就一件事，今年如何在平台找到可预期的增长和盈利路径。  「庄帅零售电商频道」有幸受邀参加了此次大会，整体信息量很大，总结下来可以用八个字概括：稳中得利，品牌长青。  释放的信号很明确，以前那种疯狂投流、只追求瞬间爆发的运营惯性真的走不通了。天猫希望与品牌商家一起，通过精细化的用户运营沉淀复购，带来稳定利润，用持续的用户沟通和体验升级，实现延续性的发展。  围绕这一基调，天猫总裁家洛公布了今年的经营战略：  一是大幅提升商家收益。扶持优质原创品牌，给那些真正有产品力和创新力的品牌更多流量和资源扶持。  二是持续投入做大用户规模。从流量思维转向“留量思维”，通过会员体系、专属权益等方式提升高价值人群的复购率和忠诚度。  三是为品牌建AI经营能力。从智能选品、精准营销到客服提效，用技术手段帮助商家提升经营决策效率，做好天猫，就能在AI时代先人一步。  可以明显感受到，天猫在2026年将更加强劲和全面的持续扶优策略，扶持高质量优质的用户，扶持优质的品牌与其对应的高质量商品和服务，让商家可以活得更久、赚得更稳，进一步夯实自己作为品牌经营最稳的那个主阵地。  回归“品牌为始，利润为终”的经营本质 不少品牌商家今年已经明显的感受到，过度依赖投流、寄望于短期爆发的电商经营增长模式，已经难以为继。流量成本不断攀升，但转化效率和用户留存却在持续走低，如果依然沉迷于“脉冲式”的销售高峰，最终只会陷入“不投流没生意，投流没利润”的死循环。  那么，现阶段品牌商家该怎么做，才能在做好品牌的同时赚到钱？首先要先深刻理解什么才是“可预期、稳定可盈利”。  所谓可预期，

文/庄帅 这两天，国家市场监督管理总局官网转发了一篇经济日报的评论文章《外卖大战该结束了》，引起广泛热议。 很快资本市场也做出了反应，3月25日美团涨幅最高超过20%，截至收盘美团大涨13.92%，京东上涨4.85%，阿里巴巴上涨4.63%。 零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅认为，此举实际上传递了明确的监管信号，旨在叫停依靠资本堆砌的恶性竞争，引导行业从烧钱补贴转向技术创新与服务优化的良性发展轨道。 不过，在展开分析之前，我认为有必要对原文里提到的两个信息进一步探讨。 1、这场外卖大战，并不是“内卷竞争”和“烧钱游戏”。 从我在沃尔玛、王府井百货等零售企业的从业经历，以及对零售电商行业的长期研究来看，一直以来价格竞争本就是零售企业和电商平台提升产业效率最直接最有效的手段。 去年以来的外卖大战，不仅带来了增量增长和创新推动，也在一定程度上打破了行业长期以来的垄断格局，是零售电商行业正常的、常态化的良性市场竞争，不能以原文中提到的反映我国居民消费价格的CPI这样的宏观经济指标作为归因，简单粗暴地将这场外卖大战污名化为低效的行业内卷。 2、外卖竞争与CPI（居民消费价格指数）下行之间，未必存在直接的因果关系。 事实上，这一轮几个即时零售平台总共发放的补贴共计不到1000亿，而2025年中国的社会消费品零售总额已经突破了50万亿。从体量上看，将CPI下行主要归因于外卖补贴并不准确。 根据商务部及第三方平台数据，2025年外卖补贴高峰期，美团、淘宝闪购、京东秒送三大平台的日均订单量从约1亿单峰值攀升至2.5亿单，订单量增幅约150%。 如果是消费需求不足导致通缩的话，是不可能发生增量增长的情况，毕竟真正的通缩伴随的是订单量萎缩，而非爆炸式增长。 此次外卖大战带来的价格下降出现了订单量的激增，恰恰是教科书级别的“价格弹性效应”（Price Elasticity Effect）的显著

文/庄帅 在以内需为主导的高质量发展转型的关键节点，消费作为国内经济增长第一拉动力的作用愈发凸显。 2025年，中国消费市场在结构分化中完成迭代升级：AI技术的加速渗透、Z世代消费需求的深刻变迁、零售业态的持续革新，共同重塑了新消费行业的发展格局。 步入2026年，新消费行业的增长逻辑迎来根本性重构。 AI+消费、情绪经济、新质零售三大核心引擎，分别从技术端、需求端、供给端为行业发展注入全新动能。 本文将从宏观经济与市场基本面出发，深度拆解新消费三大引擎的变革逻辑，并对2026年行业发展趋势与市场竞争格局做出全面展望。（以下部分内容和数据来自上海证券《2026年新消费行业年度策略：新消费三大引擎，AI+消费、情绪经济、新质零售》研报，获取完整报告请加：zhuangshuai） 从宏观坐标理解新消费的未来 理解新消费的未来，首先要看清当下所处的宏观坐标。 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，最终消费支出对经济增长的贡献率达到53.5%，较上年全年提升9%。 消费持续成为经济增长的第一拉动力，但对比美国同期居民消费占GDP 67.9%、最终消费支出占GDP 81.4%的水平，我国消费贡献率仍有显著提升空间。 IMF预测2026年中国经济将增长4.5%，提振消费的必要性依旧突出。 这一差距既揭示了我国消费市场的发展潜力，也意味着在外部环境复杂多变的背景下，内需将成为抵御风险、稳定增长的压舱石。 政策层面的信号同样清晰。 2025年12月中央经济工作会议将扩大内需摆在2026年经济工作首位，明确坚持内需主导，建设强大国内市场。 预计十五五末期，我国最终消费支出占GDP比重有望从十四五末期的57%左右提升至60%左右。 商务部通过“政策+活动”双轮驱动，2026年新春消费季等系列活动落地，多地通过消费券、满减活动提振消费。 政策红利从宏观指引走向微观落地，不仅为消费市场注入

文/庄帅 这周，零售电商行业最热闹的便是OpenClaw（业内戏称“养龙虾”）带来的大讨论：打工人焦虑饭碗被抢，管理者兴致勃勃地盘算着降本增效，整个行业陷入一场关于“AI重构”的狂欢与迷思。 OpenClaw是否会重构零售电商？真的会产生所谓的颠覆式影响吗？ 分析这个问题前，有必要先回顾互联网近几十年的发展，一些曾被预言会对行业进行颠覆的新技术，都带来了哪些改变和影响。 “无人化”的迷思与演变 回顾互联网发展，对职场和行业有较大影响的三个阶段分别是：无纸化办公（Office的出现）、移动办公（钉钉、飞书、企业微信的出现）和即将到来的“无人化办公”（AI技术的出现）。 有趣的是，在Office普及的前十年出现一个很微妙的结果，我们不仅没有实现无纸化办公，反而因为Office和打印机的升级，用了越来越多的纸。 直到近十年移动办公的进一步深入，才出现纸张使用增速的放缓及波动下降，但是无纸化办公的目标至今仍未完全实现。 为什么？ 在「庄帅零售电商频道」看来，Office的出现不仅只是一场技术升级，还是一次深刻的组织行为变革。而技术系统的易用性、规章制度的适配性，以及思想观念的转变，这三者同步推进，才能真正实现从“纸质堆”走向“数据流”。 第二阶段的移动办公同样如此，我们无法做到真正的“移动办公”，打工人用得更多的仍然是在笔记本电脑打开钉钉和飞书。 所以可以很明确的是：技术变革从来不是线性发展的，未来五年十年，AI带来的第三阶段完全“无人化办公”同样不可能实现。 任何新软件新工具的出现不会按照人的意志在短时间内出现极端情况，就像OpenClaw当然也不会马上让所有行业进入“无人化”的阶段，但是它的影响很有可能比前两次更深，这是因为它的演变过程与前两个阶段相比，可能不只是“无人化”这么简单。 虽然OpenClaw看起来能做一切打工人可以做的事情（技能被替代），但在零售电商行业专家、百联

文/庄帅 回顾2025年，作为民生消费主力渠道的超市业态，经历了显著的分化。 以永辉超市为代表的传统超市持续承压，全年闭店达到了381家，在26年1月20日公布的财报预亏公告显示，预计2025年归母净利润为-21.4亿元，扣非净利润为-29.4亿元。 这意味着超市业态单纯依靠规模扩张，以及对应的组织形式、运营模式和盈利模式已难以为继。 与之形成鲜明对比的是以京东七鲜为代表的新一代超市，通过“24小时鲜品”、场景化体验和自有品牌等系统性创新，实现了客流与销售的双重增长。 1月30日，京东七鲜北京荟聚店与上海浦东世纪汇店两家新店同开。开业三天北京店共接待顾客近15万人次，大量商品当日即被购买一空！ 零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅认为，超市业态仍为零售行业的主力业态，但是简单的模仿调改不会给行业带来太大的改变，京东七鲜已领先整个行业全面进入了2.0时代，不仅为行业重新定义了“新鲜”，还在商品力、供应链、运营模式和店内体验带来了许多创新做法，值得零售行业学习和借鉴。 未来会是以京东七鲜为代表的新型超市为主导，核心竞争力也将从规模效应转向商品力和供应链效率、运营力与顾客体验的持续升级。 “1+N”模式已成为行业趋势 面对传统超市的困境，2025年零售行业的破局方向聚焦于三大主线，共同勾勒出了零售市场的新格式。 第一条主线是京东七鲜首创了以“中心大店＋卫星小店”为核心的“1+N”网络化布局。 通过大店（如北京西红门荟聚店）承载全品类展示、餐饮体验与供应链中枢功能，再以辐射社区的卫星小店实现高密度覆盖与即时履约，形成“体验在大店、便捷在周边”的协同体系。 这种网络化的经营模式，既保证了商品的丰富性与场景化，也实现了拓店成本更低、经营更灵活的渠道渗透与即时零售覆盖，线上与线下高度融合，展现出了可持续、可规模化的扩展韧性。 第二条主线是前置仓电商平台开启实体化探索。 据「庄帅零售电商频

近日，内贸箱包卖家曼森商贸在东南亚市场交出了一份颇具代表性的成绩单：加入Shopee轻出海项目仅一个月，日均订单量已经超过300单，日均销售额突破1.5万元。 这一表现并非偶然个例，以曼森为代表的内贸卖家的出海实践，正是当下跨境电商底层逻辑变化的一个缩影——一种更轻量、更标准化的出海路径，正在重新定义内贸卖家参与全球市场竞争的方式。 成本优化：轻出海的一键减负之道 长期以来，高额的技术投入与人力成本，是阻碍内贸卖家涉足跨境市场的首要难题。 传统跨境模式下，多站点运营需单独搭建系统，多语言配置、站点管理运营等工作还需专门组建出海团队，人力与系统投入让不少内贸卖家望而却步。 而轻出海模式的核心优势的之一，便是从根源上为卖家节省成本，其关键在于借助平台力量简化技术链路、减少人力投入。 以Shopee为例，通过与内贸商家原有ERP系统无缝对接，卖家无需额外投入系统建设费用，就能将国内店铺的商品信息、库存与价格体系，一键同步至多个海外站点，省去了为不同站点单独上传、维护商品的繁琐流程，大幅降低系统投入成本。 更重要的是，这种模式将复杂的跨境技术能力全部封装在平台后端，为卖家提供“即插即用”的全球化服务接口，让卖家无需额外招聘、组建专门的出海团队，原本需要多人承担的多站点管理、技术维护工作，依托现有团队就能完成，人力成本得到显著控制。 作为深耕国内箱包市场、年销1亿的资深卖家，曼森商贸正是借助Shopee轻出海的ERP一键同步功能，轻松将国内上千个箱包款式同步至东南亚及拉美多个点，全程未新增一名员工，完全依托原有团队就完成了多站点布局与运营，大幅节省了人力与系统相关投入，得以将更多资源聚焦于产品本身与供应链优化。 履约减负：从多节点管理到单点交付 如果说成本决定了“能否出海”，物流履约则关乎“能否持续”。在出海模式下，内贸卖家往往不熟悉跨境物流，而国际运输、清关、尾程派送等环节又较为繁

手机屏幕的光映在脸上，一位美国网民随口问ChatGPT今晚吃什么，答案的末尾却静静躺着一个“赞助”链接——直达某品牌橄榄油的购买页。 那一瞬间，他愣住了。 生成式AI的“理想主义滤镜”正在碎裂。 据人工智能和具身智能的 知名 媒体「智透社」消息，在本周三（1月21日），OpenAI已经告知十余家广告主，计划于2月初上线聊天机器人广告服务，并要求他们在为期数周的试运行阶段承诺支出低于100万美元的广告费。 据悉，ChatGPT广告初期将按照展示次数收费，该模式与社交媒体巨头Meta的信息流广告类似。有消息人士称，未来OpenAI也有可能和 谷歌、亚马逊等以广告收入为主的科技巨头一样，按照点击次数收费的广告模式。 知情人士透露，OpenAI的广告业务由应用部门首席执行官Fidji Simo负责监管。Simo曾担任美国生鲜电商Instacart的首席执行官，以及社交媒体平台Facebook的负责人。广告业务团队的负责人由应用部门首席技术官Vijaye Raji担任。 从抖音集团旗下的豆包手机自动点外卖，到谷歌联合沃尓玛等零售电商平台制定新的通用智能购物协议，还有阿里千问接入淘宝生态。 这些曾承诺革新人类知识获取方式的产品，如今正争先恐后地学习如何卖货和卖广告。 据Salesforce估计，仅上一个假日季，AI技术直接或间接撬动的全球零售额就高达2720亿美元。 一场由天价成本和生存压力驱动的AI商业化狂潮，已全面袭来。 理想褪色与残酷账本 “将人工智能的好处带给全人类。”曾几何时，这是许多AI公司展厅里最耀眼的标语。 如今，这些标语旁边，或许该加上一行小字：“方式包括但不限于为您推荐最划算的橄榄油。” 变化悄然而至。 最引人注目的“转向”，来自OpenAI。其CEO萨姆·奥特曼曾在2024年公开表示，在AI对话中嵌入广告是“反乌托邦”的想法。 然而，当每月数千万美元的算力账单真实

文/庄帅  回顾2025年，中国电商行业进入深度调整期。  过去一年，价格内卷等无序竞争逐渐难以为继，那些单纯依赖补贴、低价引流的模式已无法为电商行业带来可持续的增长，坚持流量打法的商家利润空间也持续被压缩，部分企业甚至陷入“越卷越亏”的恶性循环。  在这样的背景下，经营的关注点已发生明显的转变。一方面用户留存成为竞争的关键，复购率、客单价、用户生命周期价值（LTV）更加被重视，并逐渐取代此前单一的GMV，成为衡量商家经营健康度的核心指标。  另一方面各大电商平台的经营策略转向“扶优”，特别是从去年开始，以淘宝天猫为代表的主流电商平台，陆续推出商家分层与激励机制，加大对服务体验好、商品品质优的商家扶持力度。  百联咨询创始人、零售电商行业专家庄帅认为，“服务”已经从电商后台支持的角色，逐步走向增长的舞台。淘宝天猫在2025年上线的“真实体验分”体系，已经成为行业风向标，通过将店铺服务能力量化、可视化，并直接与流量挂钩，全面推动了电商行业和商家从单一的价格竞争、流量运营向体验和服务运营的升级。 而在2026开年以“好服务，构筑韧性增长”的淘天集团商家服务大会上，淘宝天猫宣布不仅会持续对优质商家进行扶持，还进一步明确“服务即增长”，拿出全新举措对服务体系进行全面升级，帮助优质服务商家获得确定性增长。  四大新举措推动“服务即增长” 淘宝天猫2025年的用户数据显示，80后和Z世代已经成为平台的主力人群，消费占比接近50%，并且更加追求商品与服务的品质是否一致，购物的过程能否满足情绪价值。  这就对服务体验提出了更高的要求：关注品牌服务，体验与承诺是不是相符；注重当下反馈，能否及时解决问题；在意情绪回应，不喜欢机器人化的服务。  据「庄帅零售电商频道」了解，淘天集团商家服务大会提出的四大新举措，为“服

文/庄帅  做商品的“搬运工”利用信息差赚差价，背后牵扯出的是蚕食电商平台健康肌体的“恶意无货源店群”灰色产业链。  京东近期一系列治理行动的公告，将矛头对准了这一平台和行业的“毒瘤”。  12月5日，京东启动了“关于不当经营行为的专项治理”，剑指平台上扰乱秩序的不当经营者。  恶意无货源店群的危害 此次京东启动“关于不当经营行为的专项治理”，是从保护消费者和合规商家权益的角度出发，将通过一系列行之有效的举措严肃处理侵害消费者权益、扰乱公平竞争秩序的商家。  京东的态度是非常明确的，那就是全力保障消费者优质购物体验，营造公平竞争的平台环境。  京东始终坚持“正道成功”，对侵害消费者权益和公平竞争秩序的商家，平台秉持“零容忍”原则，坚决严肃处理。也可以看到，法治力量也在不断重拳出击，严厉打击不当经营，为消费者和合规商家筑牢权益防线。  例如在2025年4月，“北京互联网法院”公示的“典型案例”中，即包括支持某网络平台针对“恶意倒卖”商家进行处置的判决（e案e审丨网店违规跨平台代发货平台：罚！法院：支持）。  恶意无货源店群这一堪称电商行业“毒瘤”的不当经营行为（即通过采集全网商品信息，加价后上架到自己的店铺，不承担库存和物流，从中赚取差价）看似“轻资产、低风险” ，但实际操作中存在诸多危害，「庄帅零售电商频道」认为这些危害主要表现在三个方面：  一是高价倒卖商品，损害消费者利益 恶意无货源店群为了自身追求利益最大化，将商品以高价出售，极大影响了消费者的体验。  二是批量搬运其他店铺商品，侵犯合规商家利益 恶意无货源店群往往会批量搬运正常经营商家的店铺商品，抢占合法经营商家的流量和生意，合规经营的利益也蒙受损失。  三是扰乱正常市场秩序、挑战法律法规底线 部分恶意无货源