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今天跌不少，先说个好消息冲冲喜： 国务院宣布，全年一次性奖金单独计税的优惠政策，明年不取消了，将延续到2023年底。 2019年开始实行个人综合所得汇算清缴以来，咱们每年的工资薪金、劳务报酬等收入，都要汇总起来统一缴纳个人所得税，而个人所得税是阶梯税率，赚得越多缴纳的就越多。 对于年终奖这种一年发一次的收入，新政策也是要求纳入综合所得汇算清缴的，但是给了3年的过渡期，在2019-2021年，咱们可以在汇算清缴申报的时候，自由选择年终奖单独缴税，还是纳入综合所得一起缴税，这两种方案算出来的税不一样多，那咱们肯定是比一下，选缴得少的那个。 对于年终奖比较高的人来说，大部分都是选单独缴税更划算。按照原计划2022年过渡期结束，统一要并入综合所得缴税的话，那税赋就会变高，之前我身边朋友好多都在担心明年到手钱变少。现在国家又给了2年优惠期，还可以自由选，实实在在给省了钱。 你们看，明年炒股的子弹又变多了，关灯吃面的时候也可以多加点葱花了，有没有开心一点？ 其他信息： 1. 昨天有好多人问兴业转债要不要缴款，会不会破发，我直接说下评估可转债的方法吧，以后大家自己就可以分析了。 最简便常用的就是市场比较法，看市场上类似的转债多少钱。比较的时候，有这几个要素： （1）看评级，跟同评级的比，比如兴业转债是AAA级，那就跟AAA的转债比。 （2）看行业，银行最好办了，同质化非常高，直接筛选银行转债来比。 （3）看正股/转股价，这个比值也叫转股价值，影响可转债的期权价值，找比值接近的来比。 （4）看下调转股价、回售、强赎各种条款，以及利率，如果有条款相近的最好。 基本上能找到满足前3条的，就能比个差不多了。数据可以去集思录网站看，它里面实时数据里有个可转债栏目，这些信息都有，还可以直接筛选评级和行业，很方便。 比如我筛选出AAA的银行转债，你们看最便宜的也有105元： 然后看最后一列转股价值，这

今天有几个事儿值得说说，我就直接一二三开始了。 第一个，又有两只新股破发，奥尼电子、南模生物，分别跌了12%和18%。 新股执行定价新规后，破发倒也没什么不正常，但我今天在论坛上转，看到有网友说破发集中在医疗保健行业，就想看看是不是这么回事。 我统计了一下，定价新规后已经有111只新股上市，破发14只，里面真的有6只都是医疗保健行业的，而且其中4只是单签亏钱最多的前4名。 但因为每个行业上市的新股数量不一样多，会不会是医疗保健行业新股多所以破发的也多呢？我又统计了一下各个行业的破发率，发现确实医疗保健行业破发率最高，有三分之一都破发了。下图是各行业破发率： 这里面金融、能源、日常消费三个行业，破发率是零，原因是发的新股太少，没什么统计意义。工业、材料、可选消费、信息技术、医疗保健，这5个行业新股都比较多，我又统计了一下它们新股的平均涨幅和中位数涨幅，按首日收盘价算的： 看起来医疗保健行业的新股确实不大行，比其他行业明显弱。我猜想这可能和生物医药股定价比较难有关系，研发投入大，将来能否成功又有不确定性。 就比如港股上市的开拓药业，今年因为研发新冠药物大涨，是十倍牛股，但今天公布三期临床中期分析数据不顺利，股价大跌70%，把今年涨幅都跌回了。 这类股票在结果出来之前怎么去定价，那市场肯定有非常大的分歧。新股询价的时候，网下投资者可能比较看好，但发出来后市场并不认，可能就是造成了医疗保健行业新股收益偏低的原因。 如果你对打新破发非常敏感，那今后对医疗保健行业的新股可以更慎重。 第二个，是知名量化私募基金幻方发了一封致投资者信，因为旗下基金出现历史上最大回撤向投资者道歉。 幻方是个纯量化的公司，既做AI量化选股来长期持有，也做高换手来交易波动。之前的业绩很好，但今年下半年开始并不顺利，把上半年赚的钱都亏回去了。 公司总结问题，一是市场风格切换太快，导致AI决策过于冒进，买卖点没把握

首只北交所新股，威博液压，打新结果出炉，竞争太太太激烈了。 中签率0.04%，比之前精选层时代低了一个数量级。顶格申购390万元，也只能中200股，市值1936元，而占用资金5天的成本大约就1500元，新股涨幅要78%以上才能回本，感觉也没什么肉。 北交所的新股，在申购时候就要先缴款，之后根据缴款金额多少按比例分配，缴款多分得就多，算出来每够100股就给分配1手，多于100股的零头部分抹去，统一收集起来后，再按照缴款金额排序，每人再分100股直到分完。 这个规则对小资金不太友好，这次申购金额在约63万以下的人，就都没中签，也排不上零散股，白打了。一共75.2万户申购，最终中签的只有6.4万户，将近69万人纯陪跑。 这样的话以后散户就没什么参与意义了，白白浪费时间，还不如买个货币基金5天还有点利息。大户由于时间成本的问题，收益率看着也不高……感觉略为鸡肋，果然人多了就赚不上钱了。 其他信息： 1. 今天出了关于房地产税的新闻。在全国财政工作会议上，财政部总结2021年工作的时候，说本年已推进的工作包括“做好房地产税试点准备工作”。这个指的应该是依照全国人大常委会的授权，起草房地产税试点办法（草案）。但在后面部署2022年重点工作的时候，没有具体提到房地产税，看起来对房地产税试点的推进还是比较谨慎，留了活口。 现在对房地产的调控政策，依然是坚持房住不炒，但是多了“更好满足购房者合理住房需求”这样的表述，我感觉政策环境从之前的收缩转为更偏向于维护稳定。 2. 有好几个读者问，IC期指近月为什么升水，升水了怎么办。三个原因： （1）打新收益下降，就会导致贴水幅度的缩小。打新收益下降会导致做空需求减少，我举个例子，比如做绝对收益策略的基金，他们选出认为表现好的股票后，会做空期指来对冲掉大盘的风险，就赚持仓股票超越大盘指数的那部分超额收益。而打新一直是A股超额收益的来源之一，这部分收益

这个专栏周五更新，聊投资思路和理念。之前有读者问能不能推荐一些有系统性的投资入门读物，这个专栏就挺合适，点上面专栏名称可以看历史文章。 上期咱们说到，在资产组合里加入债券，既能减小最大回撤风险，还有望提高收益。那债券都有些什么特点，又该怎么选择呢？本周开始咱们来说说债券。 债券属于固定收益类资产，一笔债投出去，收益有多高（利率）、能不能收回本息（安全性）、多久能收回来（期限），这三个因素确定了，这笔债的特点也就都出来了。固收类资产最关键的就是这三个要素了：利率、安全性、期限。 咱们今天先来说说第一个要素，利率。 目前国内大部分债券，都不对个人投资者开放，个人投资债市的主要方式，是通过机构发行的产品，比如债券基金。 既然债券总是能收到利息，是赚钱的，那为什么买债券基金有时候还会亏损呢？ 这是因为当我们通过基金来投资债券的时候，并不能总是持有债券到期收利息，比如当我们赎回的时候，基金持仓里肯定还有很多没到期的债券。这些债券值多少钱，需要按市场价进行估值，而影响债券价格的最主要因素，就是市场的利率水平。 市场利率水平和债券的价格是反向变化的关系。当市场利率水平上升时，债券的价格将下降；当市场利率水平下降时，债券的价格将上升。 我举个例子来说明。假设现在市场利率水平是5%，发行100元债券，一年之后连本带息收回105元。我们买了一张这样的债券，结果刚买完，市场利率水平就上升了，变成10%了，这时候我们持有的这张债券，价格会怎么变呢？ 由于市场利率变为10%，意味着现在新发的100元债券，一年后就可以收到110元，那么我们手中这张只能收到105元的债券，肯定就不值100元了，而只能值105/(1+10%)=95.45元，也就是当市场利率从5%上升至10%时，我们原来买的利息是5%的债券，价格就从100元跌到了95.45元，即：市场利率和债券价格的变化是反向的。 需要理解的是，无论市场

腾讯今天干了件很特别的事儿，要将自己持有的京东股票，当作分红派发给股东。 对腾讯来说，相当于大幅减持了京东，之前持有京东17%的股权，送完之后还剩2.3%。 腾讯给出的解释是：“投资发展期的成长型企业一直是腾讯投资的主要战略方向，而当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资并与股东分享收益，腾讯的“长期投资”战略从未改变。” 意思就是说腾讯要投成长期的企业，已经长大了的，就要退出。 也有分析认为和反垄断有关，说腾讯可能在考虑收缩投资阵线，毕竟京东一直是电商领域重要的合作伙伴，这样突然就退出了，看起来还是有点奇怪。 市场的反应很直接，今天腾讯股价大涨了4.24%，派发的这些京东股票，相当于2.6%-2.7%的股息率，在腾讯的分红史上属于相当大的手笔了，高分红提振股价。 另一方面，京东分到投资者手里后，很多人可能就不想持有了，就会带来抛售压力。今天京东大跌了7.02%，另外也被腾讯投资的美团、拼多多、快手也都下跌。 腾讯到底怎么想的我也不知道，我就说说对咱们投资者的影响吧。 2022年1月19日收盘前持有腾讯港股的人，都可以享受这次分红，每持有21股腾讯，可以获得1股京东港股。大陆和香港的投资者，都是直接领股票，预计在2022年3月25日左右，会发放到证券账户里，美国投资者会折算成现金发放。 如果是通过港股通持有的腾讯，虽然京东不是港股通的标的，不允许买入，但不会影响接收，收到京东股票后可以使用港股通卖出。 然后就是税，我们收到股票分红，是要缴纳个人所得税的。税的问题比较复杂，咱们借这个机会正好系统写一下，我会把这篇设为自动回复，私信公众号“分红”就有了，以后忘记了可以来查。 先说A股，A股分红，无论是现金分红还是送红股分红，都要根据持有时间收个人所得税。持有不足1个月，收分红金额的20%；持有1个月至1年，收10%；持有1年以上免收，鼓励长期持股。 税并不是在

最近出了一种新基金，叫同业存单指数基金，可以作为中短期低风险投资的工具，我来给大伙介绍下。 顾名思义，这些基金就是投资同业存单的。同业存单可以理解为银行发的一种债，期限一般不超过1年，投资者是其他金融机构。由于是银行发的，大多信用比较好，在市场上买卖的流动性也比较高，属于一类低风险的固收资产。 以前个人是不能投资同业存单的，现在就可以通过这些基金来投了。目前首批有6只同业存单基金，跟踪的都是中证同业存单AAA指数。AAA是信用评级里的最高级别，也就是说这些基金买的同业存单都来自信用情况最好的那一档银行，信用风险非常低。 同业存单基金的收益风险定位，大致就处于货币基金和债券基金之间。 我画个收益曲线对比图吧，看起来直观： 绿线是中证全债指数，代表债券基金。虽然债市整体是上涨的，但是也会有牛熊切换，波动还是有的。当然这个波动比股市小多了，大部分时候，持有债券基金1年以上，都能获得正收益，实在买的位置太背了，一年半左右也能解套了。不过前提是，买的债券基金没有踩到信用违约的雷，踩雷的话就太伤了，什么时候能回来可就不一定了。所以我们买债券基金的时候，一般都考虑买大规模、分散性好的，再同时多买几家不同公司的分散风险。 粉线就是货币基金了。货币基金大多采用摊余成本法来估算净值，它不考虑债市的涨跌，而是把持仓债券预期收到的利息，分配到每天，这样每天净值就会涨一点点，而不受债市波动的影响。也是因为采用摊余成本法，它买的债都必须是很快就要到期的、风险很低的债，这样才能保证最后真的收到利息，因此收益回报就比较低。 黑线是AAA级同业存单指数，它的收益率比货币基金高一些，比债券基金低一些。它是受债市波动影响的，波动比货币基金大，图里我画红箭头的几个地方，可以看到同业存单指数是有下跌的，也存在短期浮亏的风险。但相比债券基金，这个波动就小多了，而且它的信用风险会明显更小，不太容易踩信用违约雷。 首批这

降息啦同学们，每月20日是LPR利率公布日，今天是时隔20个月之后再次降息。 1年期LPR利率降低5bp，报3.80%，5年期LPR利率维持4.65%不变。 不过这次降息有点特殊，从市场表现上也能看出来。以往降息都属于利好，股市就算影响因素多不一定涨，债市也应该涨，但今天股市和债市都是下跌的。这是为什么呢？ LPR利率是目前银行贷款的基准利率，它的定价是由两部分组成的： LPR=央行MLF+银行报价加点 第一部分MLF，叫做中期借贷便利，是央行借钱给银行的利率，由央行决定，它反映了央行的意图，影响货币市场的资金成本。 第二部分银行报价加点，是由18家银行报价，去掉最高最低，平均出来的，反映了银行对信贷资金成本的定价。 以往降息，大都是MLF驱动的，也就是央行主动来调节利率，带动货币市场利率下行，因此对债市是利好，同时也增大了股债利差，有助于提高股市的估值。 而今天的降息，MLF利率没变，是银行对1年期报价加点降低了5bp。 银行愿意降低加点报价，主要原因是因为降准之后，资金变多了，资金成本也变低了，因此可以降低贷款报价，以提升贷款需求，把多出来的资金贷出去。 所以今天LPR降息，主要影响的是信贷利率，而不是货币市场利率，对债市就没有什么推动作用，再加上降准之后市场对银行下降报价已有预期，因此市场反映不大。 这次降息的主要影响是降低企业的贷款成本，明年开始，基于1年期LPR的浮动利率贷款，都会下调，可以节约企业的财务费用。这属于宽松信贷的信号，有助于缓解企业盈利下滑的压力。 咱们房贷挂钩的是5年期LPR利率，这次报价没降，每月偿还的房贷金额并不会减少。 其他信息： 1. 薇娅偷逃税被罚13.41亿，热搜你们肯定都刷到了，我就不重复了，但我猜好多同学应该没搞明白她是怎么偷逃税的，就我的理解说说这个吧。 一个人劳务报酬赚了钱，要缴纳个人所得税，现在是根据年度总收入汇算清缴，累进分

周末有个新规，证监会就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，其中核心的修改，是不再允许内地投资者走沪深股通买A股。 沪深股通，就是我们常说的北向资金，是从香港过来买A股的投资者。其中绝大部分是外资，但也有一部分，本来就是内地资金，借道香港绕一圈再回来买A股，俗称假外资。 为什么要借道香港呢？第一香港融资便宜；第二香港允许上的杠杆率高。在内地券商融资上杠杆，能加1倍最多了，融资利率5%-9%。在香港券商融资，加到两倍很普遍，再加上配资，反正融资利率便宜，整体就能做到5-10倍。 这种高杠杆的资金肯定不是长期配置盘，要么就是短线炒作的，要么就是做量化高频的，而这两种交易风格都容易引起市场波动，特别是在高杠杆下一旦遇到突发风险，就容易触发连环踩踏式爆仓，2015年杠杆牛后的股灾就是前车之鉴，市场没有流动性，想止损根本卖不掉，只有层出不穷的卖盘。 这次修改规则，就是提前打补丁，长期看有利于维护市场稳定。短期来说A股少了一部分资金，不过据说借道资金目前的量还不大，交易额占北向的1%左右。而且还给了过渡期，政策实施之日起1年内，沪深股通不得新增内地投资者，但已持股的存量内地投资者可继续买卖A股。1年之后，存量投资者不得再买入A股，所持A股可继续卖出。处理得很平滑，冲击有限。 我读者里应该有些是用港股账户来交易A股的，就要注意一下这个新规，现在还没正式出，等出了之后，就还有1年时间。 其他信息： 1. 网传茅台搞了个活动，持有1手及以上茅台股票的股东，可以原价购买2瓶飞天茅台，打官网上的电话可以登记，然后等当地直营店通知取酒。按现在市场价算，原价买至少赚1000元，2瓶就是2000元，贵州茅台一手现在20万元，相当于额外分了1%的红，那周一至少应该高开1%以上才对。 2. 第一高价新股禾迈股份周一上市，涨跌10%就是2.8万，祝中签的各位好运，我没中就看表演了。

互联网保险新规，年底前有一大批网销保险都要下架了。 上个月我写解读的时候，本来预计主要影响的是储蓄险，而像重疾险、定期寿险这类保障型产品影响不大——虽然老产品也需要下架，但公司可以同时备案符合新规的新产品上线，就不会影响我们购买。 但根据现在了解到的情况看，当时的估计过于乐观了。12月以来，多家保险公司已经在官网公告，说自2022年1月1日起会暂停开展互联网保险业务。也就是说，目前月度产品推荐中的重疾险、定期寿险，老产品下架后，这些公司不会再推出新的网销款。 公告说暂停互联网保险业务的公司，大多是中小型保险公司，有些是不满足互联网保险新规资质要求的，但也有满足资质要求，主动做出的战略性收缩的，我猜测因为在新规下对互联网保险的限制诸多，对中小公司来说也要考虑性价比，可能就不如回归线下业务。 不管原因是哪个，导致的结果就是，明年起网销保险产品，暂时将主要由大中型的保险公司提供。相比中小型公司，大中型公司的产品在定价上通常存在一定的溢价，因此可以推断，明年咱们在网上能买到的保险产品，相比现在的价格可能会有一定幅度的提升。 近期有需求的小伙伴，如果健康告知符合要求，可以抓紧时间在产品陆续下架前把心宜的产品赶紧配齐了，还在考虑的也抓紧时间考虑，目前这波高性价比产品，也就再能卖十来天了。 我做了一张下架时间表： 重疾险推荐3款，根据自己情况来选。 1. 首推信泰人寿的达尔文5号焕新版。 下周一（12月20日晚23点）率先要下架了。这是一款单次赔付的旗舰型产品，保障全面，60岁前确诊重疾多赔80%保额，包含癌症晚期的创新责任。缺点是对投保地域有要求，部分小伙伴可能买不了。推荐的投保选项是：保额46万+终身+30年缴费+不含身故+癌症二次赔 2. 买不了达尔文焕新版的小伙伴，如果是35岁以内，推荐复星联合健康保险泰人寿的达尔文5号荣耀版。 12月31日23点下架。这是一款设计灵活

以前每周五，公众号都会放一首我妹妹唱的歌。 后来据她说“忙于学业”，就断更了好久。 但是今天有新歌了，而且是原创歌曲。 本公众号全球首发！点进来的各位，你们都是全球首发见证人！ 这首《岁月无声》，送给大伙。 要记得哦，我这一直是财经/旅游/音乐/闲扯的斜杠公众号，尽管后三个斜杆都划水+拖更，新读者都不知道 但是做投资就是为了更好的生活啊，赚更多的钱，就是为了旅更好的游，听更美的歌，有更闲的功夫去扯！ 我这么有趣的人，后面的斜杠可万万不能丢~ 歌手：魏小茄  词曲：鹿语 还没想过 会有一天 一个人生活 没有你的消息 看不到你身影 我孤单又落寞 偶然想起 某年某月 温柔的云朵 我牵着你的手 你揉着我的发 风在耳边吹过 思念的枷锁 一点一点 积累成河 还是没有勇气把那句话 大声对你说 穿过岁月无声斑驳 还剩下什么 走过旅途所有曲折 伤口还难愈合 光阴似箭无处闪躲 心痛也快活 如今的你何处漂泊 能不能别错过 光阴留下无解题让人猜 如梭如白驹过隙般飞快 最后还是离开 你无声消失在未来 我妹妹的音乐视频可以在B站搜索“魏小茄”。 周末愉快~