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作者丨和卿来源丨米筐资本（ID:mikuangziben)老百姓苦房子久已。最近也发生了很多事儿，让我改变了对救楼市的看法，也让我对接下来的财政政策定位有了新的想法。我认为：接下来，开发商自救仍然是主基调。同时，财政目的也主要用于对冲风险，而非用于把经济刺激多高。所以，放弃幻想，别对刺激政策期待太高。1这种想法还要从最近的一组数据开始说起：2020年以前，房地产行业平均每年吸纳5万亿人民币。然而，从去年9月到今年9月，房地产行业的未偿还贷款总额却开始下降。与之相反，从2019年下半年开始，资金就已经悄悄的加速向制造业转移了。到目前为止，制造业吸纳的资金总量已经相较于三年前翻了一番，至20万亿。光今年前九个月制造业就吸纳了近5万亿，这是2019年之前的10倍。这组数据说明，钱逐渐地从房地产流出，大量的向制造业流入！我们作为以银行贷款为主的投资经济体，银行的资金流向多少反映了高层意志。事实也确实如此，11月7号大晚上官方出来一条消息，内容如下：文件所谓的重要行业和关键领域，就是制造业，尤其是半导体和新能源（汽车）等快速增长的行业。这两年我们也看到很多投资和刺激消费政策集中在这些行业。如果这还不够说明问题，那么最近出台的银行资本新规则打了明牌：少给开发商贷款！因为新规对房地产整体下调了风险权重，却单单上调了开发贷的风险权重。这就意味着银行给开发商贷款就需要占用更多的风险准备金，投资成本变高。所以，接下来开发商还要自救为主。2虽然金融会议针对房地产，说要“引导房地产融资渠道稳定”、“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”。基调是还管。然而，管的方式还是更多地停留在“信心”支持，稳的意味更浓一些。现实是也是这样。面对恒大、碧桂园等开发商多轮重组甚至清算的风险，高层都没有出手，只是行业标杆万科遇到麻烦了，地方才出手了。足见：下面，很急，上面，定力十足！！房地产去杠杆的整体基调仍

作者丨十一侠来源丨米宅（ID：MizhaiPlus）这几天，我们见到的最多的现象，是各种各样的矛盾。不管是国际局势，还是国内经济，无一不是如此。今天，我们只说这几天的最新动向。1看空和看多。这几天，地产四巨头已伤其三，龙湖、金地股债暴跌，远洋实质违约后，万科债券也出现了恐慌性的抛售，逼得万科也要自证无虞，接连搬出国资股东背书、薪酬挂钩股价等多项措施，反击做空。但是，几乎就在同一时间，地产开发股开始大涨。11月2日，A股房地产开发板块进一步拉升，中迪投资涨停，信达地产、珠江股份、中洲控股、卧龙地产、云南城投等跟涨。据说是因为，中国人民银行党委、国家外汇局党组在11月2日召开扩大会议。在这背后，则是认知的剪刀差越来越大。第一个新闻，在地产债券抛售的背后，是国外资本对于国内楼市信任危机的持续扩张。跟直白点说，是国际资本对中国楼市的判断路径已经极度混乱，甚至是已经找不到判断的基础支点。近两年的楼市危机，以及在危机持续蔓延中的信任缺失，已经从最开始的民企→混合所有制企业→国资→央企，终于到了象征意义更为强烈的万科身上。资本对国内楼市的紧张链，从最底层的民企，一步步层级逐渐升高，终于达到了塔顶。第二个新闻，地产开发股集体拉升，背后的实际意义则是中央金融工作会议所影响下的信心拉升。而11月2号的央行会议，则是对中央金融工作会议所做决定的及时反馈和进一步实施措施。中央金融工作会议，一般五年一次，所以每一次的重大决策，基本都为此后五年的工作做出了详细的指导和明确的方向。本次会议的规格，又全部高于过往五次的规格，是几十年来最重要的一次金融会议。在这次会议上，对地产和国内楼市下一步的发展都做了最明确的表述，结合最近一个月以来的各种政策，一切都很明晰而确定。很显然，这第一个新闻和第二个新闻之间存在着一种巨大的矛盾。2接下来我们说，今年以来的大救市。我们梳理了一份全年的就是政策汇总，就算不说全年的和

1形势突然出现了新的转向。一条楼市的重磅新闻，开始刷屏：8月25日国务院常务会议审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件已经于9月1日正式印发。文件提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售和管理、支持政策等方面的基本原则，具体执行办法由各地城市政府制定。文件中提出了两个“新”：“用改革创新的办法，在大城市规划建设保障性住房”  “推动建立房地产业转型发展新模式”保障性住房地位得以空前提升。这是继7月份重要会议提出“房地产供求关系出现重大变化”之后，又一个关于房地产的重要信号。经济观察网的独家报道甚至给出了这样的标题：显然，这是一个重大表述，中国的房地产模式将迎来转变。一个新的时代正在到来。新中国建立之后，全国实行的大都是住房分配制度，能分到房也一度成为身份和地位的象征。改革开放之后，市场化因素也逐渐蔓延到房地产市场。但直到1998年，中国的住房分配开始货币化，也就是所谓的住房商品化。长达40多年的房地产浪潮，就此拉开序幕。商品房改革，一定程度上解决了分配不公、土地使用一系列难题。但也带来了一定的问题，商品房过度市场化、居民购房负担越来越重。尤其是“高周转”模式下，房企的肆意进击，带来了巨大的债务风险。供求关系已然发生变化，如今要对房地产做的，不再是局部调整，而是大方向上的改变，寻求一种更长期的、可持续的、健康的发展模式。这才有了新一轮“房改”的呼声。2由于这份事关全局的“14号文”并没有公布，但从那篇独家报道中，还是能得出几个关键点。显然，新一轮房改的核心将是保障房。这与文件提出的两大目标息息相关：一是加大保障性住房建设和供给，“让工薪收入群体逐步实现居者有其屋，消除买不起商品住房的焦虑，放开手脚为美好生活奋斗”；二是推动建立房地产业转型发展新模式，让商品住房回归商品属性，满足改善性住房需求，促进稳地价、稳房价、稳预期，推动房地产业转型和高质量发展

作者丨和卿来源丨米筐资本（ID:mikuangziben)刚开完会，大晚上国家就抛出一个重磅政策——提高今年财政预算赤字，增发1万亿国债。那么这件事儿背后究竟有何深意、会产生什么影响、又存在哪些变数、后续高层又会出台哪些配套政策呢？接下来，笔者将以问答的形式回答上述问题。1一、意义大于实质这个节骨眼增发1万亿国债，高层释放的信号意义大于一切。这里面起码有两大信号，一个是态度，一个是对经济客观清醒的认识。今年三季度GDP刚公布超预期，但是资本市场根本不买账，大A跌个不停。于是，不少人觉着今年GDP目标铁定能完成，那么接下来政策应该就不会很激进了。事实上恰恰相反。三季度的GDP离不开8、9月零零散散密集的经济政策支持，更离不开财政预算本该提前花的钱却集中花在了8、9、10月份。现如今，年末最后两个月子弹所剩无几，保5%很容易。但是，完成GDP5%并不是目的，充分就业、经济回到正常的轨道（潜在经济增速）才是。也正因如此，即便我们三季度GDP超预期，但是房地产流动性困局和化债造成的经济紧缩问题依然存在，国外机构依然把我们明年的经济增长速度下调至百分之4点几。现在好了，高层直接打明牌告诉所有人：稳经济的政策还会继续，大家的预期别悲观。并且，这次赤字率提高，政策不再是单纯发文鼓励老百姓买买买，而是自己也愿意掏钱实打实地稳经济增长（缓解地方稳经济压力）。只是这笔钱今年用一半明年用一半，多少还是有些保守了。另外，事件的背面也反映高层清醒地知道后续经济增长的压力依然很大，依然需要出招应对，所以高层才提前出招，意图确保今年并提前为明年经济稳定打个底儿。事实上这次会议不光提出发一万亿国债，而且也提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。这也就意味着某些地方明年要花的钱可以提前发债，筹集并使用，像2020年和2022年那样，财政继续超前发力稳经济。这多少也算是给2024年的宏观经济政策定了基调——明

1最近，圈子里有消息说打算提高2023年财政预算赤字，额外发行至少1万亿元的国债用于基建投资。这条消息最先是由彭博社报道，随后两天国内第一财经也以券商观点的口吻表达了类似的观点，并同时驳斥说“不是以坊间说的‘特别国债’的名义，而可能是以‘长期建设’为用途的国债......”意思是说高层有意将年初两会计划的负债额度提高，发更多的债来支撑经济。那么这件事儿会成真吗？我们来看两个信息：一、今年咱们的经济增长有一个突出的特点，那就是民企和老百姓整体投资、消费热情不高。加之外贸也不咋地，眼瞅着全年就剩最后一个季度，要想百分之一百的完成就必须上份儿保险——财政额外多花些钱。其二，面对“波浪式”复苏的经济增长，我们提前做一些政策预案。正是如此，伴随着8、9月份财政发债提速，预算之内稳经济的财政子弹越来越少，10月以后会进入“真空期”，而这个真空期便诞生了上述传闻（市场预期）。这件事儿不久就会见分晓。2那么这件事儿会产生什么影响呢？笔者认为，如果这件事儿成真，那么它将是一味猛药。之所以说财政主导经济，有两个原因：其一，“前期居民杠杆增加太快+疫情留下的疤痕”让居民资产负债表损伤严重，这个坑必须要花钱修复，可能还要花不算短的时间。可以肯定的说，明年、乃至后年一定还是财政扩张的年份。其二，我们的财政仍然以投资为主导来修复经济。上文也说了，现在的重点是居民收入能够好转，变相地把杠杆降下去。综上，如果提高财政预算赤字还是以基建投资的方式来盘活经济，那么居民高杠杆影响消费对经济的制约的时间就会被拉长。3至于说隐形的财政赤字货币化进一步扩大，主要是因为财政发债的过程往往需要央行配合，而怎么配合将决定财政发债的性质。目前财政发债主要有两种形式，一种是公开发行、另一种是定向发行。如果是公开发行，那就没什么问题。如果是定向发行，央行往往就会配合降准、再贷款或者现券买断的方式配合财政发债，而这个过程就很容易涉

作者丨钟灏来源丨米筐投资（ID:mikuangtouzi)这两天中东又发生了暴力冲突，巴勒斯坦的哈马斯组织和以色列之间燃起了战火。这是近几十年来最激烈的一次升级，以色列国防军已宣布进入战争状态，目前没有停火迹象，而且有愈演愈烈之势。这次冲突是什么原因？这个火药桶，会引燃全世界吗？我们先梳理一下巴以冲突的背景，才能更好地理解它。1很早以前的犹太人，就居住在现在的地中海东岸，也就是巴勒斯坦那一块。公元前1世纪，罗马大军踏破耶路撒冷，圣殿被拆毁，犹太人从此流落到世界各地，主要是去了欧洲，因为那儿比较近。后来在一次次战争流变之中，公元7世纪，这块地就变成了阿拉伯人的地盘。而那些流落欧洲的犹太人，信奉基督教的欧洲人把他们视为异类，不允许他们拥有土地，也不允许当军人（骑士），因此犹太人只能经商，却积累了大量财富。“会赚钱”+“异类”，这两者合在一起就有了麻烦——你富裕、却还信仰“邪教”，而且我们基督教的创始人耶稣还是被你们犹太人害死的——因此在欧洲大地上经常发生排犹事件。犹太人吝啬爱财，也成为欧洲人经常拿来说事的材料。巴尔扎克的《欧也妮·葛朗台》主人公就是欧洲人眼里的犹太人形象。因为一再受迫害，犹太人“归心似箭”，在第一次世界大战之前就考虑要建立自己的国家了。1896年，奥斯曼帝国的犹太记者西奥多·赫茨尔就发起了“犹太复国主义运动”：我们还是自己建国吧，不然去哪都遭人嫌弃。建在哪儿呢？因为历史和宗教原因，犹太人对巴勒斯坦最有感情，毕竟这是祖上待过的地方，有自己的圣城在，还能用宗教凝聚人心。巴勒斯坦那块地并不是一个国家，而是一个地区名，当时归奥斯曼帝国统治，而奥斯曼不怎么打压犹太人。大家觉得这个主意不错，于是许多犹太人纷纷跑来这儿定居。第一次世界大战把奥斯曼给肢解了，英国接手了这块地盘，英国发了个《贝尔福宣言》，算是默认了犹太人往这块地跑。到二战结束前这里一共聚集了60万犹太人。2从这时

作者丨老船长来源丨米筐投资（ID:mikuangtouzi）1房地产税，五年内没戏了！最近，《十四届全国人大常委会立法规划》对外公布。在财税领域，增值税法、消费税法、关税法等将在本届人大常委会任期内提请审议。而最受关注的房地产税立法和个人所得税法修订，并未出现在本次立法规划中。这次公布的立法规划，是本届人大任期（2023.3-2028.3）内的重要任务。这也就意味着，房地产税立法，五年内不会有推进的可能了。房地产税，不时都会传出点消息，甚至有点一波三折。2021年10月份，人大直接公告，授权国务院在部分地区进行房地产税改革试点。草案中甚至直接确定了试点的期限——五年。一时间，坊间对试点的城市有许多猜测，但并未有官方消息再跟进。直到2022年3月，财政部直接表态：综合考虑各方面的情况，今年（2022年）内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。这个表态至少透露两个信号：1）高层确实针对房地产税做了调查摸底；2）调查下来发现，这事确实办不成。到了今年初，财政部原部长楼继伟发表一篇文章提到：房地产税是最适合作为地方税的税种，在经济转为正常增长后应尽快开展试点。关于房地产税落地的传闻，又开始盛传。而这次人大没有对房地产税立法作规划，算是彻底对房地产税的事情，做了定论。起码，在五年内作了定论。当一件事情，总是不停传出“小作文”，隔段时间就会引起全民热议，也就表明了这件事的重要性。房地产税的落地，意义重大，必须谨慎行事。2之所以这次没有列入立法规划，专家们的解释是：暂缓房地产税立法，则更多考虑到国内经济形势，此时出台任何增负措施都要格外谨慎。房地产税的落地，最关键的问题就在于：时机。国内经济是什么形势？8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点；8月份，社会消费品零售总额同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点；1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）32

12023年的荒诞和闹剧还将继续持续下去。我们粗略盘点了一下，就有以下这些：俄罗斯的雇佣军瓦格纳头领突然之间集体阵亡，到底怎么死的，俄罗斯和乌克兰欧洲之间又展开了一场舆论战。土耳其埃尔多安再次赢得大选，从议会制国家转为元首制之后，土耳其下一步的大变革终将是从执行了100年的政教分离，向政教合一发展。中东的千年世仇，出乎所有人预料的转变为世纪大和解。韩国总统竟然亲自为日本的核废水排海站台，连吃一周的生鱼片。两国之间数百年不共戴天的杀父辱妻的血海世仇，竟也可以变为亲密无间。印度要将自己的国名改成巴拉特，因为印度这个称谓是英殖民时期的遗留，有辱国本。但印度又怕自己不用了，巴基斯坦会拿过来将自己改成印度。泰国前总理他信，被泰国王室、军方、资本家集体绞杀，不得不流亡十多年，而就在两周前忽然回国了。更奇妙的是，先是被判了10年牢狱，忽然就被减刑为一年，又忽然因为高血压被保外就医，又忽然间被告知因为医院空调坏了，可以去国际医院。合着回国一共在监狱呆了一晚，十年牢狱就此消散了。过往的你死我活的政党对立，也消弭无形。从常识的角度来说，之所以会发生这一切，一定是发生了什么。在我们看不到的、隐秘的暗处，一定有我们无法察觉的变化在持续生长和膨胀。就像我们的执政基础，一直都是让人民过上更加美好的生活一样。最终，主导这个世界的最底层逻辑，依然也终究只能是经济。革命导师马克思说过：君主在任何时候都不得不服从经济条件，兵器从来不能向经济条件发号施令。无论是政治的立法还是市民的立法，都只是表明和记载经济关系的要求。导师就是导师，一语中的。从历史深处来说，秦亡于陈胜吴广的农民起义，西汉亡于赤眉军的农民起义，东汉亡于黄巾军的农民起义，大唐亡于黄巢的农民军起义。无一不是亡于完全丧失经济能力的流民。而任何一个新朝，不管是文景之治的均田制，还是曹操的屯田制度，或者南朝两百年的土断，以及大唐盛世的检田括户，甚至新中国的

作者丨钟灏来源丨米筐投资（ID:mikuangtouzi)大家都知道，今年上半年兑美元的汇率是经历了一些较大的波动，贬值幅度一度达到6%。9月8号，随着美元指数的大幅上扬，人民币汇率又来了一波大震荡。于是大家开始寻找原因：为什么贬这么多呢？背后有什么因素在推动？1巧合的是，就在这时，有报道说阿根廷使用人民币结算的方式偿还了一些外债：6月30日阿根廷使用国际货币基金组织特别提款权（SDR）和人民币结算的方式，向国际货币基金组织偿还了到期的 27 亿美元外债。当天，离岸人民币汇率跌至当时的最低位7.27。而就在6月上旬，经国务院批准，中国人民银行与阿根廷中央银行续签了双边本币互换协议，互换规模为1300亿元人民币/4.5万亿比索，有效期三年。于是，就有人猜测：货币互换可能沦为一些国家在离岸市场抛售人民币换取美元方式，而这种抛售导致了人民币贬值。不仅阿根廷，还有很多像阿根廷一样和我们进行本币互换的国家，也在抛售人民币，比如俄罗斯，这才使得持续贬值。但事实真的如此吗？不是的。很多人对央行开展的货币互换有误解。2人民币和其它很多国家的货币都有交换，这个目的是为了在外贸中多多使用人民币。这种货币互换具体是怎么用于贸易的呢？过程是这样的：比如我们和巴西之间有贸易往来，每年都有很大的贸易额。他们进口我们的商品，我们也进口他们的商品。为了方便描述起见，我们把中国的进出口商叫做中国商家，把巴西的进出口商叫做巴西商家。我们对巴西商家说，你购买中国的货物的时候你就付给我们人民币就好了，不用付给我们美元了。巴西商家说，我没人民币怎么办？我平时根本没有储存那么多。我们想了一个办法：我们的央行和你们的央行相互交换一下货币，比如说我们给你们一个亿人民币，你们按照汇率的比例给我们同等价值的雷亚尔。这样你们央行就有人民币了，然后你们的商业银行就有了人民币准备金，就可以 以人民币来放贷了，巴西商家就可以去贷到人

作者丨老船长来源丨米筐投资（ID:mikuangtouzi）1疯狂拯救楼市，还在继续！8月最后一天，央妈联合金管局又放了两个大招：降低首付比例、下调存量房贷款利率。两大利好，突然就这么引爆了市场！关于降低首付比例，原文是这么说的：直接划重点：对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。  首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点。注意“统一”两个字，这是多年以后的全国层面的调整，而央行对此的解释是：不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市。这就意味着，全国所有城市的首付比例，得到了再次下调的空间。虽然政策说的是“不低于”，各地执行时，大概率都会参照最低标准。但对一些弱二线和三四线城市，在前段时间早已经降低了首付比例，影响并不是太大。重点对象，依然是一线城市和强二线城市。很明显的现象是：总体上城市能级越高，首付比例越高；城市能级越低，首付比例越低。比如北京、上海，首套房的最低首付比例都在35%，北京的二套房最低首付比在60%。而在深圳，实施“认房又认贷”时，如果名下有房且有贷款记录，二套的首付比例甚至高达70%。全国统一调整首付比例，加上“认房不认贷”的落地，着实给这些城市的购房者带来了希望。尤其是改善需求的人，二套房的成本将大大降低。而激活这些有购买力的需求，市场才会活跃起来。2而这次最受关注的，还是第二个大招：确定下调存量房贷利率。划重点：申请人群：2023年8月31日之前已发放的贷款，或者已签合同但未发放的贷款。  申请时间：2023年9月25日以后。  申请方式：和银行协商直接下调房贷利率，或者申请新贷款置换原来的贷款。