美团的泡沫在哪里？_老虎社区_美港股上老虎

美团的泡沫在哪里？

科技说2020-12-03

我本人曾经一度是美团股票的坚定持有者，从2019年中期就开始不断加仓，但今年中，彼时股价突破200港元大关，上百倍的市盈率开始引起舆论关注，认为美团无可争议的充满泡沫。受舆论影响，以及过百倍的市盈率确实实实在在立在那里，很是扎眼，出于审慎原则，我在当时清仓了所有股票。其后我就期待着验证自己如何“踩准节奏”，盼望着美团股价开始进入调整期，进而下跌，回到100港元水平，然后撰文吹嘘一把自己的投资...

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哈里发
·2020-12-03
(这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。）这句话只能说明楼主并没有看清美团的本质的能力，只不过凭着一些自己的虚幻想象在持有美团而已，所以别人一说美团不好就马上清仓了，现在放这个马后炮文章更是市场中永远无法进步的人群中的一个，这种文章满市场多的是。给楼主个忠告，真想进步就该发篇痛骂自己的文章，给自己一个深刻的教训，这样才有可能让自己进步一点点！[笑哭]
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- 寵蟲:
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  2021-02-11
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Tonyzhu79
·2020-12-03
美团的可怕在于可以颠覆传统电商
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- Tonyzhu79:
  当时入手美团的都赚到了哈哈😄
  2021-02-13
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- 易多多:
  美团把谁颠覆了？ [捂脸]
  2020-12-03
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- NEALCAFFREY回复Tonyzhu79:
  虽然我也看好美团，但美团能做的阿里也能，用“颠覆”这个词，太夸张了
  2020-12-03
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我要买GTR
·2020-12-03
为什么阿里营收也有30的增速，市盈率才30多，如果说电商快饱和了，那外卖难道不饱和吗？小城市有多少人长期吃外卖的？再说酒旅这个，这难道不是红海了吗？靠着低价拼数量就能抢到携程的高端用户了？
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- 米股任我行:
  阿里盘太大，炒不起来
  2020-12-03
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蔴城人
·2020-12-03
继续自我安慰感觉良好吧！
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敏敏猪__
·2020-12-03
我关注的时候它150…嫌贵没买…结果…
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巴老爷子
·2020-12-03
越是垃圾公司股价越适合资本玩家操纵炒作。
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晒太阳的毛毛虫
·2020-12-03
因为美团涨了就认为自己看错了。。。还说自己价值投资。。。。市场短期失衡很正常好吧我是认为美团不值现在这个价
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- 晒太阳的毛毛虫回复专业投机倒把:
  **。既然市场失衡是正常的，那么即使不值也可能会继续。
  2020-12-04
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- 专业投机倒把回复晒太阳的毛毛虫:
  认为不值你开空不就赚吗？这点信心没有还说什么呢？
  2020-12-03
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- 晒太阳的毛毛虫:
  我认为不值这个价和做空是两码事，如果你不懂，懒得给你解释。最讨厌不好好说话装逼的人。
  2020-12-03
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巴老爷子
·2020-12-03
因为越是垃圾股越适合资本玩家操纵炒作。股价高低与价值关联不大。只与背后资本有关。
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大鳄鱼88
·2020-12-03
我们开实体店都不用美团了，生意照样好。收费太高了，你可以去了解一下。
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DDBB
·2020-12-03
数据分析体现战略业务的结果。但向前预判过滞后。美团的业务结构及框架为未来市场下沉，本地生活链接做了非常大的想象空间，进可攻退可守。看好它，支持！
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聪师傅
·2020-12-03
继续持有
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Mobile的《2020中国移动互联网秋季大报告》中也可以找到证据，见下图\n\n虽然接入支付宝小程序之后，确实对饿了么的流量有了比较明显的促进意义，但在MAU数据维度中，饿了么数据不仅落后于美团App，亦与美团外卖App有明显差距，就此来看，饿了么对美团仍在追赶阶段，还谈不上“压制”。\n我们认为主要原因为：阿里本地生活服务在过去相当长一段时间内都在进行组织的优化，如口碑与饿了么两大组织之间的融合，阿里本地生活服务与支付宝之间配合，阿里本地生活服务与同城零售事业群之间的合作，一次业务架构的调整就要带来一次组织架构的改变，本地生活服务在享受阿里母体的“哺乳”之时，对自身管理也提出更高的要求。\n在过去，美团外卖作为核心业务之一并没有进行太大的架构调整，即便是与之有较大关联的创新业务，也往往是在不打扰主体架构基础上单设部门进行，在有先发优势之时，又保持着组织的稳定，这或许除了互联网流量，运营等因素之外，更能理解两大企业的竞争点。\n如果阿里本地生活服务难以对饿了么进行成长性“扼制”，那么究竟如何看待两家企业的竞争呢？\n在一个仅存两家企业分割市场的行业中，对手之间的关系并不能完全以“对立”进行理解，除对立和竞争之外，两家企业似乎也存在着不可分离的暧昧关系：若市场中仅剩余一家企业，在缺乏服务参照之后，用户对企业势必会会有更高的要求，甚至可能超出企业的服务能力，若无法实现，恐会影响行业发展，某种意义上，两家企业互为参照，互相激励，提高市场总盘子，再互相竞争，分食盘中餐。\n具体到美团，在数据上又如何体现竞争带来的变化呢？\n\n在饿了么处于防守之时，正是美团大规模成长的周期，货币化率在2020年之前基本呈稳步的增长趋势，但在2020年之后，固然有疫情之下餐饮业需要“回血”的原因，但另一方面，饿了么加速竞争也对美团提出了新的要求，货币化率不可过分成长，这不仅会透支商家成长性，更为重要是会破坏美团与餐饮业的关系。\n当然，2020年货币化率下降有多种原因，诸如中头部餐饮企业加入之后选择了自行配送，但整体上，美团外卖的货币化率在2020年已经相对克制了。\n与此同时我们也发现，2020年Q3外卖交易金额较上年同期增长了36%，但外卖业务经营性盈利却同比增长了132.2%，在过去我们曾对此进行过解读，且观点集中在诸如：运营效率，对骑手成本的压缩等等。\n但其实忽略了对手追赶下对收入模型的影响，见下图。\n\n从外卖货币化构成来看，进入2020年之后，佣金货币化率固然呈触顶的趋势，这也有利于改善平台与商家关系，但在营销收入的货币化率中，2020年之后反而呈加速增长的趋势，当对手在进行降佣金收买人心时，美团将营收重点逐渐向营销业务转移，而这种较为弹性的营收方式也可一定程度上抵消商家对货币化率的敏感度。\n当前对美团营收的分析过多集中在了交易总规模之上，这确实有合理的一面，但却忽略了营收结构的变化，在此变化下，营销类收入增长，且不会带来更高的交易和市场支出成本，某种意义上，营销类收入几乎等同于经营利润。\n在饿了么与美团的竞争中，我们看到的不仅仅是双方的互放狠话，也有互相刺激之下，修正业务模型，倒逼改革，此为业务带来的积极一面。\n在此情况下，再看美团对骑手的“压榨”，算法在提高效率的同时也将骑手视为一个个流水线的工人，疲于送餐而未有片刻休闲，若要根据舆论所要求，美团若要将工人从算法中解脱，要么提高骑手待遇，要么增加骑手规模，总之都会增加运营成本。\n我们暂不探讨该目标是否符合提高效率这一企业经营的基本目标，事实上在我内心也认为“活在算法中”为伪命题，骑手固然辛苦，但其实是进行了收入补偿的，如果平台增加骑手招募，或者降低单个骑手的配送量，降低收入，这是否又符合骑手利益呢？同情骑手的声音是否有点“何不食肉糜”的天真和居高临下之感呢？\n回到正题，在2020年Q3，美团增加了骑手支出成本（季节性和临时性补贴为主），外卖毛利率有所下滑，但经营利润率却由上年同期的2.1%增长至3.7%，改善较为明显，这也可以看出，在提高营销类收入前提下，提高骑手方面的成本支出并不会影响总利润率，营销类收入可视为美团接下来的潜在收入。\n出于篇幅原因，本文并未对到店及酒旅业务进行细致分析，该部分业务与外卖业务有一点是共通的：在拿到了用户规模效应之后，营销类收入的价值也将随之凸显，2021年随着疫苗的面世，疫情迟早会过去，线下餐饮和旅行将重回正轨，这对美团显然也是一大利好。\n重新回到估值问题，2020年美团以外卖为代表的基础业务仍然取得了30%以上的增速，市场是可以以此给予较高的市盈率，前文我们给其60倍市盈率也是合理的，根据上述分析，美团10000亿港元上下的市值是有其内在价值的合理性，也是站得住的，我本人在清空美团股票同时恰忽略了此因素，这是值得反思的，但如果过高，会有泡沫，但并未我们想象中如此之大，其假设条件为创新业务尚未在市值管理中发挥作用。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":398741247,"gmtCreate":1606975729889,"gmtModify":1703845728152,"author":{"id":"3550612653725013","authorId":"3550612653725013","name":"哈里发","avatar":"https://static.tigerbbs.com/411c2a0f27442efaa5280a519b0dbd86","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"(这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。）这句话只能说明楼主并没有看清美团的本质的能力，只不过凭着一些自己的虚幻想象在持有美团而已，所以别人一说美团不好就马上清仓了，现在放这个马后炮文章更是市场中永远无法进步的人群中的一个，这种文章满市场多的是。给楼主个忠告，真想进步就该发篇痛骂自己的文章，给自己一个深刻的教训，这样才有可能让自己进步一点点！[笑哭]&nbsp;","listText":"(这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。）这句话只能说明楼主并没有看清美团的本质的能力，只不过凭着一些自己的虚幻想象在持有美团而已，所以别人一说美团不好就马上清仓了，现在放这个马后炮文章更是市场中永远无法进步的人群中的一个，这种文章满市场多的是。给楼主个忠告，真想进步就该发篇痛骂自己的文章，给自己一个深刻的教训，这样才有可能让自己进步一点点！[笑哭]&nbsp;","text":"(这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。）这句话只能说明楼主并没有看清美团的本质的能力，只不过凭着一些自己的虚幻想象在持有美团而已，所以别人一说美团不好就马上清仓了，现在放这个马后炮文章更是市场中永远无法进步的人群中的一个，这种文章满市场多的是。给楼主个忠告，真想进步就该发篇痛骂自己的文章，给自己一个深刻的教训，这样才有可能让自己进步一点点！[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/398741247","repostId":1175884850,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":3542616,"gmtCreate":1612978974785,"gmtModify":1612978974785,"authorId":3554776416377573,"author":{"id":3554776416377573,"authorId":3554776416377573,"name":"寵蟲","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c3f5751326e955288343274ade5b05a","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":398741247,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"6","text":"6","html":"6"}],"langContent":"CN"},{"id":398752055,"gmtCreate":1606973763477,"gmtModify":1703845717280,"author":{"id":"3537452291915998","authorId":"3537452291915998","name":"Tonyzhu79","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5d487a294a10863264334b89d7593ece","vip":1,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"美团的可怕在于可以颠覆传统电商","listText":"美团的可怕在于可以颠覆传统电商","text":"美团的可怕在于可以颠覆传统电商","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/398752055","repostId":1175884850,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":3564829,"gmtCreate":1613184089002,"gmtModify":1613184089002,"authorId":3537452291915998,"author":{"id":3537452291915998,"authorId":3537452291915998,"name":"Tonyzhu79","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5d487a294a10863264334b89d7593ece","vip":1,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":398752055,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"当时入手美团的都赚到了哈哈😄","text":"当时入手美团的都赚到了哈哈😄","html":"当时入手美团的都赚到了哈哈😄"},{"id":3130643,"gmtCreate":1606975791400,"gmtModify":1606975791400,"authorId":3531263342349168,"author":{"id":353126334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