理想锚定具身智能，车企跨界新赛道道阻且长 理想汽车近期正式敲定具身智能发展战略，董事长李想提出汽车的终极形态是机器人，并对组织架构进行大幅调整，拆分自动驾驶团队、新设软件本体及人形机器人团队，全面向AI领域倾斜，这一布局也与公司此前的长期发展规划相契合。 在汽车行业存量竞争的背景下，具身智能成为车企寻找新增长曲线的重要方向，而智能汽车与具身智能机器人在核心架构上的高度同源，让车企具备了跨界探索的天然基础，叠加地方产业政策的扶持，赛道发展具备一定利好条件。 但现阶段具身智能赛道仍处于探索阶段，高端GPU、精密传感器等核心元器件自主化不足，灵巧手等部件成本高企，且商业化落地缺乏成熟场景与规模样本，研发周期长、资金投入大的特点也考验着企业的长期布局能力。对于理想汽车，汽车主业仍是现金流的核心支撑，如何平衡主业运营与新赛道研发，在技术突破与商业化落地间找到平衡点，成为其未来发展的关键，这场战略转型的最终效果，仍需市场长期验证。 $理想汽车-W(02015)$

小鹏1月销量承压，X9撑场+GX落地有望打开新空间 2026年1月小鹏汽车交付20011辆，同比、环比分别下滑34.1%、46.6%，行业补贴退坡与新老车型切换成为主要诱因。但细分市场亮点突出，小鹏X9单月交付4219辆，同比大增413.9%，累计交付突破5万辆，成为高端板块核心支撑。 面对销量短期承压，小鹏正从产品、海外双端发力，2月官宣旗舰大六座SUV GX将年内上市，该车基于AI思维打造，有望补齐高端SUV产品矩阵；同时成为荷兰BOVAG协会首个中国车企成员，海外本地化布局再进一步。 资本市场对其长期布局持乐观态度，港股、美股近5日均实现上涨，南向资金亦出手增持。机构普遍看好公司发展，认为“一车双能”战略与AI技术量产落地，叠加X9热销、新车周期开启，有望推动2026年业绩实现强劲增长，行业低息金融政策也将助力市场需求回暖。 $小鹏汽车-W(09868)$

丰田增收不增利，百年车企遇转型大考 丰田2026财年第三财季财报显露增长隐忧，营收、销量双增的背后，是净利润同比暴跌26.1%的“增收不增利”困境，这位全球销冠正遭遇多重发展考验。美国进口关税带来1.2万亿日元损失，叠加研发、人工成本攀升，成为利润缩水的直接原因，即便混动车型需求旺盛，也难以对冲成本压力。 面对困局，丰田火速换帅，任命擅长盈利结构优化的CFO近健太出任社长，将降本增效列为核心目标。尽管2025年丰田以966.2万辆销量蝉联全球销冠，单车利润达1.7万元，但中国新能源车企的强势冲击、全球电动化智能化的浪潮，仍让其转型节奏备受考验。 丰田曾多次化解经营危机，但此次能源转型的挑战更为复杂。若无法平衡混动优势与电动化转型，把控成本的同时跟上行业节奏，这家百年车企的全球领先地位或将被动摇，其2026财年的表现也成为行业关注的焦点。 $丰田汽车(TM)$

2026年开年，蔚来李斌的内部讲话勾勒出企业新阶段发展蓝图，单季度盈利的里程碑之下，是其对“花小钱办大事”的经营内核的坚守。2025年蔚来多款车型爆款出圈，全新ES8、乐道L90、萤火虫形成产品矩阵，自研“新三大件”落地上车，背后是技术深耕的成果，而CBU机制的初步落地则为盈利奠定了组织基础。 李斌将2026年核心定调为效率提升，跑通CBU机制、严控研发投入ROI、精细化布局换电网络，皆是其摒弃粗放扩张的体现。从“烧钱换规模”到“算账守增长”，蔚来的转变贴合新能源行业竞争新常态。 换电网络的持续布局彰显长期主义，而年度Non-GAAP盈利目标与40%-50%的增长预期，考验着蔚来在销量爬坡、成本控制与用户体验间的平衡能力。 $蔚来-SW(09866)$

赛力斯剥离蓝电：减负聚焦背后的战略突围 2026年2月，赛力斯官宣剥离旗下经济型新能源品牌蓝电，通过设立新公司让渡控股权，完成了一次关键的战略“断舍离”。此举核心是剥离低效益资产，摆脱10-15万元市场价格战的拖累，将资源集中于高端问界品牌，同时明晰资本市场的高端化标签。 蓝电自2023年成立后表现疲软，2025年上半年销量仅2万辆，与问界的15.2万辆形成巨大差距，且深陷亏损边缘，持续摊薄公司利润。剥离后，赛力斯财报将更纯粹，集中体现与**合作的高端业务盈利能力，也为应对鸿蒙智行“五界并行”的内部竞争扫清资源障碍。 但减负后的赛力斯仍面临多重考验：海外布局尚处初级阶段，印尼基地产能利用率仅4%；对**的深度绑定仍存毛利分配隐忧；智能机器人等创新业务也刚起步。此次剥离是赛力斯从规模扩张转向价值深耕的标志，而其未来的市值走向，终究要看问界的市场表现，以及自身技术自研与全球化的突破能力。 $赛力斯(601127)$

银河M7出鞘，吉利打响10万级插混SUV突围战 2026年2月吉利银河M7正式亮相，这款定位10-13万元的中型插混SUV，成为吉利攻坚家用主流市场的关键落子。新车接棒销量疲软的银河L7，直面比亚迪宋Pro DM-i等劲敌，以续航和空间为核心打造竞争力。 银河M7搭载1.5L混动系统与双版本金砖电池，CLTC纯电续航225km，比宋Pro DM-i长5km，综合续航达1730km，馈电油耗低至3.35L/100km，续航表现亮眼。车身尺寸4770×1905×1685mm，轴距2785mm，轴距超宋PLUS DM-i，空间表现不俗。 设计与配置上，新车采用家族化外观，内饰搭载Flyme Auto系统，保留物理按键兼顾实用与豪华，高配还配备千里浩瀚H3智驾系统，底盘由路特斯团队调校。当前10-15万插混SUV市场被比亚迪垄断，银河M7凭参数优势入局，若定价到位，有望成为吉利银河新的走量主力，助力其冲击345万辆年度销量目标。 $吉利汽车(00175)$

2026年车企智能化竞争迈入深水区，理想、小鹏率先推动智能座舱与智驾系统技术合流，瞄准“汽车机器人”打造，开启行业新赛道。二者均重构研发架构，理想按AI公司体系拆分团队，小鹏合并双中心成立通用智能中心，均以统一AI底座打通技术链路，实现底层能力复用。 舱驾融合具备显著优势，新一代高算力芯片为技术落地提供支撑，还能降低硬件冗余与系统成本，成为车企智能化升级的重要方向。特斯拉虽已实践舱驾联动，但仍停留在被动响应阶段，与理想、小鹏追求的主动感知存在差距。 不过技术合流当下仍遇多重瓶颈，智驾与座舱对系统稳定性、开发节奏要求迥异，算力调度、组织协同更是核心难题。业内普遍认为，短期内二者仍将独立运作，合流需从底层算力、数据体系等方面逐步推进，且智驾模块需严格安全隔离，在低风险场景渐进验证，方能平衡技术创新与安全落地。 $理想汽车-W(02015)$ $小鹏汽车-W(09868)$

Stellantis爆雷：车企电动化转型需踩稳市场节奏 当地时间2月6日，全球第四大车企Stellantis股价暴跌，美股收跌23.79%、法国市场收跌25.24%，市值大幅缩水，其背后是电动化战略激进布局的失速。公司宣布计提222亿欧元转型支出，2025年下半年预亏超1550亿元人民币，还暂停2026年股息发放，电动化业务迎来全面收缩。 此次危机的核心，是企业高估了能源转型速度，产品布局与消费者实际需求脱节，叠加供应链调整、成本高企等问题，最终引发业绩爆雷。为此，Stellantis取消多款纯电产品、退出电池合资项目，转而将战略重心向美国市场倾斜，未来四年拟投900亿元加码本土化产能。 Stellantis的困境并非孤例，而是传统车企电动化转型的集体警示。电动化是行业大势，但脱离市场的激进扩张终将付出代价。车企唯有以市场需求为导向，平衡转型速度与盈利现实，才能在产业变革中站稳脚跟，而这也为全球汽车产业的转型之路划定了理性边界。

55.98万的理想L9 Livis：是高端突围利器还是风险豪赌？ 理想汽车推出售价 55.98 万元的 L9 Livis，试图在高端市场打翻身仗。 从产品看，L9 Livis 有三个 “跨代级” 突破，800V 全主动悬架、“完全体” 全线控底盘和 2560TOPS 算力的智驾大脑，技术硬实力亮眼，意在打造体验代差，摆脱参数内卷。 但市场挑战不小，2025 年理想销量首降，高端产品线表现不佳。当下大三排 SUV 市场竞争激烈，极氪 9X 等竞品强势，L9 Livis 价格较现款大幅提升，且 “移动的家” 不再是理想独有优势。 对理想而言，L9 Livis 是战略关键。若能让家庭用户接受其智能化体验，可重回高端牌桌；若市场不买账，将加剧业绩压力。这款车的市场反馈，将深刻影响理想未来在高端新能源市场的地位。 $理想汽车-W(02015)$

告别野蛮时代，插混汽车进入理性时代 2025 年中国新能源汽车渗透率超 50%，但插混板块增速骤降至 8.8%，增程汽车微增 6% 且首现连月负增长，与纯电的强势形成鲜明对比。 纯电车型凭借供应链成熟、成本下降，平均售价降幅 15%，攻入插混价格腹地，且续航提升、超充技术普及、充电桩完善，让消费者对插混的需求减弱。同时，插混自身存体验悖论，纯电续航短、补能慢，2025 年绿牌政策调整更使其失去路权优势，双系统还带来高故障风险与保养成本。 车企虽通过加大电池容量、下放超充技术应对，但成本上升、重量增加致恶性循环。不过，插混在海外市场表现亮眼，2025 年出口同比增 230%。未来，国内插混需聚焦技术纵深与体验创新，海外市场或成其新增长极，中国插混技术的全球竞争力有望进一步释放。 $比亚迪(002594)$ $赛力斯(601127)$ $零跑汽车(09863)$

2月2日，吉利银河正式官宣全新中级SUV定名“银河M7”，定位“中级SUV颠覆者”，并释出官方车图。作为M系列首款中级电混SUV，M7显然承载着吉利在插混市场进一步扩张的野心。 从已释放信息看，M7主打“长续航、低油耗、强驾控”，尤其是225km纯电续航、1730km综合续航、3.35L馈电油耗这三组数据，确实在同级中具备明显竞争力。金砖电池、金算续航、金牌驾控组成的“三金”体系，能否真正打动务实的主流家庭用户，是关键看点。 银河M9已在C级混动市场站稳，M7的推出意味着吉利正在系统化布局中高端电混SUV产品线。在2026年上市之前，如何持续释放技术诚意、塑造“颠覆者”形象，将是传播的重点。如果真能实现“一周通勤不充电、一箱油跑千里”，M7有望成为插混市场又一爆款。 $吉利汽车(00175)$

2026年1月新势力销量：头部洗牌剧烈，鸿蒙智行登顶背后有看点 2026 年 1 月国内新势力销量榜单出炉，车市因多重因素呈现 “环比普跌”，头部阵营洗牌激烈。 鸿蒙智行以 57915 辆登顶，同比增 66%，旗下问界贡献超 4 万辆，占近七成，成增长核心，不过其余 “四界” 表现平平，多品牌协同待释放。小米超 3.9 万辆居次，创最好成绩，当前销量靠 YU7 支撑，新一代 SU7 预计 4 月上市，未来可期。2025 年销冠零跑以 32059 辆排第三，同比增 27% 但环比降 47%，今年将推多款新车，销量有望回升。 第二、三梯队多数品牌环比下滑，理想、小鹏同比下滑，蔚来虽同比近翻倍，但子品牌压力大。整体看，1 月销量下滑是客观因素导致，非需求萎缩，后续产品迭代与市场策略将成新势力竞争关键。 $小米集团-W(01810)$ $零跑汽车(09863)$ $理想汽车-W(02015)$

吉利汽车登上月销量冠军，这背后有几点值得思考 1月销量榜出炉，吉利汽车以27万辆反超比亚迪登顶。数据背后，至少有三层信息值得投资者细品： 一是头部格局正在重构。吉利、比亚迪、奇瑞组成20万+第一阵营，与后续梯队拉开身位。竞争已从谁跑得快转向谁体系稳。吉利汽车能在春节淡季实现环比增长，其多品牌、全渠道的运营韧性不容忽视。 二是结构质量优于总量数字。市场容易只关注总量排名，但吉利汽车本月真正关键的数据是：豪华品牌极氪占比近20%、海外销量翻倍、新能源出口占比过半。这“三高”结构，指向的是盈利空间与成长天花板的上移。 三是技术布局进入转化期。全域AI、Flyme Auto、千里浩瀚智驾等已逐步落地为产品标签。在智能座舱、智驾方案乃至电池体系上，吉利正试图构建一套自有技术叙事，这在其高端车型的定价与口碑中已初现成效。 当前市场环境下，车企的估值逻辑正从电动化渗透率向“盈利确定性”与“技术溢价能力”迁移。吉利此番登顶，可视为其长期坚持的多路线、全球化、高端化布局的一次集中兑现。 $吉利汽车(00175)$

2025 年俄罗斯车市变局中，中国车企高速增长神话终结。俄新车销量降 19%，进口车暴跌 34%，中国对俄乘用车出口降 42%，市占率从 58.5% 跌至 51.7%。 这源于多重压力。俄政策收紧，进口车报废税、关税大涨，增值税提至 22%，挤压利润；高利率抑制消费，本土车企受政策扶持复苏。 面对困境，中国车企积极转型。长城建全工艺独资厂，吉利、奇瑞以 “技术输出 + 本地组装” 模式，借新品牌规避壁垒，缓解销量下滑。 长期看俄市仍具价值，中国车企需按专家建议，聚焦低价车型、合作出行服务商、适配气候与标准，深化本地化，方能在俄市稳住阵脚，实现从 机会出口 到 战略深耕”的跨越。 $吉利汽车(00175)$ $奇瑞汽车(09973)$ $长城汽车(601633)$

2025年对理想汽车堪称“滑铁卢”，40.63万辆的交付量同比下滑18.8%，仅完成年度目标的63.5%，还跌出新势力销量前三。危难之际，理想将2026年的希望全押在新一代L9上，甚至内部下了“死命令”，自研智驾芯片M100必须随新车落地。 新一代L9的升级颇具看点：70度以上增程电池组有望实现400公里纯电续航，标配5C超充强化补能体验；M100芯片搭配VLA大模型，针对中国路况优化，响应速度超越人类驾驶员。但竞争早已白热化，小鹏、小米纷纷入局增程市场，零跑D19的80.3度电池更是压制理想的保守方案，线控底盘等技术的比拼也日趋激烈。 这场豪赌成败关键，在于L9能否凭借软硬件整合优势突围。若能实现10万辆年度目标，理想有望重回赛道顶端；反之，其市场地位将进一步承压。 $理想汽车-W(02015)$

吉利银河V900错位竞争入局，能否撼动中高端MPV市场格局？ 吉利银河V900以26.98万元起的限时售价入市，核心策略可总结为“全系标配、降维打击”。 其最突出的看点是在30万元内全系标配空气悬架+CDC和双电机四驱，这些通常是40万元以上高端MPV才有的配置，直接将舒适与性能的硬件门槛大幅拉低。从竞争格局看，V900以增程解决纯电MPV的里程焦虑，并以“空间平权”和安全设计覆盖家庭全场景需求，意在用一款产品满足用户对MPV的所有主流想象。 以投资视角观察，在腾势D9统治高端、理想MEGA引领纯电的市场格局下，V900以高热效率增程系统切入，避免了纯电MPV的里程焦虑，并以极高的配置密度冲击主流家庭市场。如果其宣称的“AI增程”油耗表现经得起市场检验，将形成强大的性价比标签。短期看，限时优惠旨在快速获取订单，拉升银河品牌势能；长期看，这有助于吉利在利润丰厚且快速增长的MPV市场站稳脚跟，完善其新能源产品矩阵。 $吉利汽车(00175)$

BBA在华自救：降价与本土化能否破局新能源困局 2025年BBA在华销量集体下滑，宝马、奔驰、奥迪同比降幅分别达12.5%、19%、5%，传统豪华车巨头正遭遇新能源浪潮冲击。油车基本盘失守、电车赛道缺位是核心症结，30万-40万元燃油车主力市场大幅萎缩，而中国高端新能源品牌的崛起更挤压了其生存空间。 2026年成为BBA自救关键年。宝马以激进降价撕开市场缺口，31款主力车型调价，部分降幅超20%，同时加码20款新车投放；奔驰聚焦产品升级与智能化，全系将覆盖新一代智能座舱与智驾系统；奥迪推进本土化战略，借**智驾技术打造定制化车型。 从“全球车”到“中国定制”，BBA的战略转向值得肯定，但转型仍面临多重考验。品牌溢价松动、电动化转型滞后的短板并非短期能补，且中国市场需求迭代迅速。这场自救战不仅是产品与价格的比拼，更是造车思维与组织架构的革新，BBA能否重拾市场主动权，2026年的市场表现将给出答案。 $宝马汽车(BMWYY)$ $Mercedes Benz Group AG(DMLRY)$

奇瑞AI之夜发布的全域AI战略，是这家传统车企向智能化转型的关键一步。此次集中落地的技术成果，既有务实布局，也面临不小挑战。 猎鹰智驾系列的分层推进颇具看点，从入门级车型的城区导航辅助驾驶，到高阶智驾普及及商乘两用方案，覆盖不同市场需求。智能座舱、数智底盘等技术协同，搭配芯片研究院与绿色能源公司的底层布局，展现了奇瑞全面转型的决心。 但对标特斯拉FSD+Grok模型的目标，仍面临现实差距。特斯拉在数据积累、算法迭代上的先发优势难以短期追赶，奇瑞还需解决技术落地、用户体验打磨等核心问题。这场智能化突围能否成功，既要看后续技术投入与迭代速度，更需市场和用户的最终检验。 $奇瑞汽车(09973)$

1月15日，上汽集团（600104）发布业绩预告，2025年归属于母公司所有者净利润预计达90亿-110亿元，同比大增438%-558%，扣非净利润也实现229%-251%的高增长，盈利规模大幅回升。 2025年上汽集团整车批发销量450.75万辆，同比增长12.32%，顺利完成年度目标。其中，自主品牌销量292.8万辆同比增21.6%，新能源汽车销售164.3万辆同比增33.1%，海外市场销量107.1万辆，多业务线协同增长筑牢基本盘。 此外，业绩基数因素也不容忽视。2024年合营企业计提资产减值准备减少净利润78.74亿元，而当年股权转让及增资扩股带来51.78亿元非经常性收益，基数波动放大了2025年同比增幅。 $上汽集团(600104)$

理想“向内开刀”：回归创业模式能否破解增长困局？ 2025年理想汽车交付40.63万辆，同比下滑18.81%，远未达成64万辆的年度目标，第三季度更是出现39%的交付下滑和6.24亿元净亏损，成长“阵痛”凸显。面对困境，理想选择终结职业经理人体系，回归创业公司管理模式，同时精简产品线与SKU，试图以敏捷性突围。 此次调整直击部分核心问题：职业经理人模式导致的决策滞后、产品迭代放缓，以及SKU繁杂引发的用户体验割裂与供应链压力，都是此前销量承压的关键。但挑战仍存，L系列作为销量主力，既面临内部与i系列的用户分流，又遭遇问界、长城魏牌等对手的外部挤压，产品力升级滞后的问题亟待解决。 回归创业模式是战略纠偏，但能否见效还看执行。理想需要真正落地“深度对话”“效率提升”的管理变革，同时加快L系列迭代与纯电产品优化，避免内部竞争内耗。在新能源汽车市场竞争白热化的当下，这场“向内开刀”的变革，是破局关键还是权宜之计，仍需市场检验。 $理想汽车-W(02015)$ $理想汽车(LI)$