天在人，不遗人以同天； 道在我，赖有我以凝道。 幽明一物，道器一元，形而上的道与形而下的器是统一的，幽隐与显明也只是同一真实的不同状态。 AI正通过机器人进入现实世界… 钢铁有了骨头，还缺一身烟火气。 2026年8月19日，北京亦庄。北人亦创国际会展中心5.5万平方米的展馆里，300余家企业、2000余件展品、150余款首发新品挤在同一片穹顶下。宇树科技的钟声在科创板敲响，发行价150.8元，首日市值一度冲破六倍涨幅。同一天，世界机器人大会的幕布拉开，主题写着"人机共生，产需共融"。 两件事撞在一起，像一组精密减速器里的刚轮与柔轮——咬合，传动，输出扭矩。 资本市场看的是估值锚，产业界看的是交付单。跳舞的机器人退到展台角落，"会干活"的机器人站到C位。小米的全尺寸人形机器人在汽车工厂产线上"实习"了四个月才敢亮相；星海图的机器人在前置仓里现场接单、拣货、交付，像个沉默的外卖员；睿尔曼的机械臂远在常州，操作员坐在北京展台前，通过GLN远程劳动力网络指挥它巡检产线——距离1100公里，延迟以毫秒计。 三天后，8月22日，国家速滑馆"冰丝带"，第二届世界人形机器人运动会开赛。工厂搬运、精密装配、灵巧手电动工具装配——赛项不再考核谁翻得更高、跑得更快，而是考核谁的手更稳、谁的活更细。 一个产业的成人礼，往往以"不再被当宠物看"为标志。 2026世界机器人大会现场，机器人正在进行拳击对抗。图片来源：世界机器人大会官方 肉身经济学：一台机器人的骨头账 拆开一台双足人形机器人，30到40个自由度，每一个自由度都是一个微型机电系统——电机、减速器、编码器、驱动器、传感器，塞进拳头大小的关节里，还要轻、要稳、要耐造。 钱花在哪里，产业链的命门就在哪里。 按BOM大类口径，精密减速器吃掉整机成本的25%–32%，伺服系统（电机+驱动器+编码器）占18%–25%，传感器系统占12%–18%，操作

近日，中银国际发布最新研报，首次覆盖MOMENTA-W(06880.HK)并给予买入评级，目标价520港元。 中银国际称，Momenta是领先的物理AI技术供应商，其拥有成熟的L2/L2++ ADAS(即L2级量产业务)商业化能力，且其L4级自动驾驶的上行潜力被低估。 中银国际在研报中写道：Momenta凭借其在L2/L2++ ADAS(即L2级量产业务)领域的领先地位、可扩展的软件驱动盈利模式以及通往L4 Robo-X的可靠发展路线图，已充分准备好把握全球智能驾驶升级浪潮。公司通过乘用车(PV)部署已验证其商业化模式，且正在构建差异化的物理AI平台，该平台以一个跨L2级量产业务和L4 Robo-X应用共享的统一数据飞轮为核心。中银国际预计，Momenta不断扩大的车辆保有量和深厚的OEM覆盖，将带来连续多年收入的强劲增长；而Robovan商业化加速，则有望在Robotaxi及更广泛的具身智能机会实现规模化之前，打开下一阶段的上行空间。 "我们预测公司2026-2028E年收入分别为人民币40亿/70亿/126亿元。采用15倍2027E市销率(P/S)，我们得出目标价为520港元，首次覆盖并给予买入评级。"研报称。 中银国际认为，Momenta"一个飞轮，两条腿"战略能够支持物理AI的多场景拓展：L2/L2++量产乘用车业务贡献现金流、OEM渠道及大规模真实驾驶数据，而L4 Robo-X应用则在同一核心架构基础上复用于更复杂的场景。此举将在模型迭代、工程复用和基础设施效率方面创造协同效应，并能支持公司未来向更广泛的物理AI领域持续扩展。 中银国际还称，Momenta采取以Robovan为先导的L4商业化路径是务实之举，因其变现潜力更为明确，公司的无图方案能力、海量真实世界数据以及工程效率，有望支持其运营规模快速扩张。Robotaxi仍是重要的长期业务，并对估值上行构成显著贡

近日，极智嘉正式发布全新一代货箱到人方案——RoboShuttleHyper（攀爬形态解决方案，下文简称RSHyper），面向高流量、追求极限吞吐场景，以6000箱/h吞吐（每1000㎡）和800箱/h工作站效率（Max工作站）的卓越性能实现行业领跑。 极智嘉为何选择此时发布攀爬方案？该方案又是如何刷新小面积仓的吞吐天花板的？本文从研发逻辑、技术创新与全场景生态出发，全方位拆解这位“AMR货箱到人专家”的技术内核与战略逻辑。 01 为何现在发布攀爬方案？ 对场景成熟度的精准研判 极智嘉早年推出的RoboShuttleFlex大小车方案，其综合性能与高柔性足以覆盖彼时主流市场需求；后续的RoboShuttleAir飞箱方案则通过高稳定性设计补充了地面条件苛刻的刚需场景。然而，近年来随着零售业态的巨变，市场需求开始转向“极致效率”：微型履约中心（MFC）场景正成为新战场。这类位于城市核心区的微集货节点，面积被压缩至几百平米，却需承载日均数千单的吞吐量，对周转效率与系统稳定性提出了近乎苛刻的要求。 面对“超小面积、超大流量”的场景，传统方案往往陷入效率与密度的两难，几乎无法兼顾吞吐上限与长期运维的稳定性。极智嘉作为AMR货箱到人解决方案专家，选择在此时发布RSHyper攀爬方案，正是基于多年技术储备与对市场趋势的洞察：RSHyper旨在精准匹配这一新场景，在系统稳定易维护的前提下实现极致效率，成为如今AMR货箱到人方案生态的关键一环。 02 技术深潜：从“单机速度”到“空间并发”的效率范式转移 拒绝只卷单机性能，依靠空间并发提升整体效率 攀爬类方案始终在“单机速度”上进行的军备竞赛，但在MFC的小面积场景中，速度提升的边际效益断崖式递减，机器人高性能参数根本无法转化为吞吐。极智嘉认为，仓储效率提升的核心除了“让一台机器人跑更快”，也要“让更多机器人在同一空间内互不干扰地作业”，这

8月12日早盘，超节点概念震荡走强，共进股份涨停，华勤技术\智微智能、紫光股份、星网锐捷、锐捷网络、浪潮信息等跟涨。 资金突然涌向超节点，并非偶然，其背后是两条产业线索在同一时间汇合：阿里的超节点实例正式上线，腾讯的资本开支又一次超过市场预期。 一边开始卖，一边继续买。超节点正在离开发布会，进入云端销售和规模采购阶段。 不过，行情起来之后，更值得追问的是：超节点产业会怎样扩张？哪些公司能够率先把概念变成订单和利润？ 一、阿里开始落地，腾讯持续加码：超节点跨过放量门槛 阿里这边，基于真武M890的超节点实例已经正式上线，首批在乌兰察布地域开售。 据介绍，企业级客户在云上即可开通64卡高速互联算力单元，最高可承载十万亿参数级MoE大模型推理。灵骏真武M890超节点也是国内首个成功运行超2万亿参数大模型的超节点形态算力，KimiK3和Qwen3.8-Max均已通过该实例对外提供服务。 华泰证券称，国产GPU进入万卡时代，正处于从“可用"向“好用"跨越的关键期，具备全栈技术能力的国产GPU龙头，有望率先完成对海外竞品的实质性替代。 浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI芯片、光芯片、存储、PCB板等环节价值量将大幅提升。 腾讯则从需求端给出了更硬的数字。 2026年第二季度，腾讯资本开支达到528亿元，同比增长176%，明显超过市场预期；上半年资本开支合计约847亿元，同比增长82%。相关投入主要用于模型训练与推理、微信AI功能、现有产品AI升级，以及外部云计算客户的算力需求。并且超过2025年全年的792亿元，已经从阶段性扩张走向持续加码。 这两条消息一出，超节点的产业趋势就已经开始明朗了：阿里推动产品上线和云端销售，腾讯持续增加AI基础设施投入。头部CSP一边升级算力架构，一边扩大设备采购，服务器、交换机、存储、供电、液冷及整柜集成需求也会跟着增长。 超节点已经从产品定义走向商业订

有一个极易被忽略的投资真理：最大的投资陷阱，就是拿传统行业的估值标尺，去丈量全新业态的企业。放到当下内卷严重的产业 AI 领域，这句话完全戳中行业痛点。 8 月 12 日，**云官宣，与滴普科技(01384.HK)联合发布数据智能联合解决方案，若沉下心拆解行业现状、双方能力、商业化逻辑，就能看清，这不是一次简单联名造势，而是产业 AI 从概念走向规模化落地的关键一步。 01合作背后：商业模式正在发生关键变化 这件事最核心的改变是：它正在改变产业 AI 固有的收入结构。 过去产业 AI 高度依赖一次性定制项目，项目交付完毕，收入就告一段落，很难形成持续稳定的现金流，这也是市场不敢给很多 AI 企业高估值的重要原因。 而本次云底座叠加产业智能体的联合方案，给行业提供另一条路径。 双方整合云基础设施与滴普云上智能体平台两大成熟能力，数据治理平台、企业智能体支持常年迭代运维，持续产生稳定持续性服务收入，完美匹配滴普从一次性项目交付，向长期云端订阅服务转型的核心战略。倘若这条路径能够持续跑通，对公司估值体系的影响，远大于单次项目落地。 当然，商业模式能否兑现，离不开行业现实约束。放眼制造、零售千千万万实体企业，行业长期卡在无解的双重桎梏里，这也是产业 AI 始终难以规模化铺开的根源。 第一重桎梏：数据割裂，八成人力耗在无效数据整理 企业内部产线、门店、供应链分属多套独立系统，数据互不互通，企业要投入大量人力做清洗规整； 第二重桎梏：软硬件分治，企业被迫对接多家服务商 底层算力、数据平台、行业 AI 应用分属不同厂商，一套数字化项目要多头对接，落地周期拉长、综合成本翻倍。 市场两类玩家各自存在天生短板，始终无法独立破局：云厂商手握底层基础设施，但没有足够经历一份份拆解工厂、门店一线真实业务诉求；垂直 AI 企业深耕产业场景，一步步构建行业Know-how知识体系壁垒，却缺少可规模化复用

2023年8月8日，华勤技术登陆上交所。那时市场认识它的方式很简单：全球消费电子ODM龙头，规模够大，成长跟着手机、电脑周期走。  短短三年过去，营收从853亿元冲到1700亿元以上，战略布局从"2+N+3"升级为"3+N+3"，超节点进入交付阶段，公司完成A+H上市，总市值翻倍。 01  三年，从破发到千亿：背后的血与泪 回看上市初期，华勤的基本面与市场评价之间，存在一道很深的沟。公司头顶全球消费电子ODM龙头的光环，赶上的却是消费电子需求承压、行业去库存的阶段。 市场盯着手机和笔记本电脑的周期波动，把服务器、汽车电子等布局当成遥远的故事。上市首日破发，半年左右股价较发行价一度回落超过37%，低预期几乎写在了盘面上。 当时投资者担心的事情很直白：华勤已经做得很大，下一段增长还能从哪里来？ 这个问题，三年后的财报给出了答案。 这份答卷也让三年前的承诺有了回声。2023年上市仪式上，邱文生提出“坚持初心，稳扎稳打，持续构筑公司核心竞争力”。三年后再看，营收翻番、A+H上市和持续分红，已经给这句话补上了经营结果。 这组数字最有分量的地方，在于增长发生在千亿收入体量之上。2025年，华勤一年增加了超过600亿元收入，归母净利润同比增长38.55%，扣非净利润增长38.30%。进入2026年，公司预计上半年归母净利润达到29亿至30.5亿元，同比增长53.5%至61.5%。 所以，华勤上市三年的核心变化，并非简单地把规模做大了一倍。它回答了市场最初的质疑：在消费电子基本盘之外，公司确实长出了能够拓宽增长路线的新业务。 2025年初，华勤将“2+N+3”升级为“3+N+3”。过去，智能手机与笔记本电脑是两根支柱，数据中心仍被放在成长业务里；升级之后，数据中心正式与手机、笔记本并列，成为第三大成熟主业。 简单来说，华勤正在形成一套“三层价值增长飞轮”：消费电子提供稳

近日，摩根士丹利发布《Humanoid Horizons》报告，禾赛继去年入选“人形机器人科技 25 强”后，今年再度跻身“Humanoid 100”全球人形机器人百强榜单。在大摩划分的“大脑、身体、集成商”三大板块中，禾赛横揽机器人“身体”模块下的激光雷达、视觉传感器及执行器三大核心类目，其覆盖“感知-理解-执行”的软硬一体全链路能力获国际权威背书。尤为值得关注的是，本次禾赛凭借自研动力模组首次切入“执行器”赛道，与三花智控等领军企业同列。 报告指出，禾赛动力模组已应用于头部具身智能企业的触觉五指手，并随该产品集成于英伟达 Isaac GR00T 参考人形机器人平台。该平台融合宇树 H2 Plus 机器人本体、英伟达 Jetson Thor 机载计算平台，以及仿真、遥操作、训练和部署软件，为学术研究与机器人开发提供一体化参考方案。根据公司战略增长规划，该业务 2026 年收入目标约为人民币 1 亿元（约合 1,480 万美元）。摩根士丹利认为，随着人形机器人产业加速发展及相关业务逐步落地，禾赛相关收入在未来 12 至 18 个月具备进一步增长潜力。 “视觉/摄像头传感器”类目的上榜，展现了禾赛的空间智能实力，即以软硬一体化能力，为机器人提供融合视觉信息、三维几何与空间语义、可直接用于训练的高质量三维数据。禾赛今年初亮相的空间智能平台 Kosmo 深度融合了激光雷达、高清影像系统与先进的 3DGS 重建技术，可快速数字化真实环境，并生成高质量、可编辑、可交互的三维空间模型。全球首个 AI 空间相机 Kosmo 让真实场景的数字化重建变得简单、高效且标准化，可快速构建园区、商场、工厂等高保真三维场景，为具身智能训练和世界模型构建提供持续的数据来源，推动真实世界空间数据从专业、稀缺的“奢侈品”变为可规模化获取的“标准资源”。 Kosmo 的核心价值在于，它能一站式解决

7月29日，“手术机器人第一股”北京天智航医疗科技股份有限公司（以下简称“天智航”）公告将于7月30日起复牌。公司同步披露《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称《预案》）。 根据《预案》，天智航拟通过发行股份方式购买苏州微创骨科学（集团）有限公司（以下简称“苏州微创骨科”）等5名股东持有的上海微创骨科医疗科技有限公司（以下简称“上海骨科”）62%的股权并募集配套资金。 由于本次交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，标的资产的最终交易作价，将在后续重组报告书中予以披露。 换股收购微创骨科海外业务 补齐植入物核心版图 天智航拟收购的上海骨科，是微创医疗除中国区以外海外骨科业务的核心运行主体。其代表性产品ADVANCE内轴膝拥有超过20年临床应用历史，全球累计植入超过100万例，具备较强临床积累和海外认可度。 “但仅靠假体一项，上海骨科增长天花板还是很难被打开。”有骨科领域人士对《证券日报》记者称，当前欧美市场采购已全面转向“机器人+假体”的整体解决方案，仅握有假体核心产品的上海骨科难以应对行业巨头的一体化产品冲击。 目前，天智航产品已覆盖两百余家医院，国内市场占有率常年稳居第一，2025年度完成手术量超过4.9万例，截至2026年3月31日，累计完成手术量超过16万例。 实际上，构建“机器人+植入物”的闭环生态已成为骨科手术机器人领域当前的主流趋势。除史赛克 Mako、捷迈邦美 ROSA等国际头部企业选择“机器人+植入物”的一体化竞争模式外，国内爱康医疗、春立医疗等骨科耗材龙头也均在陆续进入骨科手术机器人领域。 天智航也在预案中表示，本次交易完成后，公司可围绕关节置换等骨科手术场景，对机器人系统、植入物产品、配套器械及技术服务进行统筹规划和协同布局，逐步构建“机器人+植入物+耗材+服务”的业务体系。 从股权结构与长期布局来看，微创体系并未就此退出海外骨科赛道

$微创医疗(00853)$最近心脉医疗的Aorfix腹主动脉覆膜支架系统进了国家药监局创新医疗器械特别审查程序，也就是大家说的绿色通道。同时微创心通的LBBOT智能方案也在欧洲完成了上市后首批应用，意大利和葡萄牙的术者反馈还不错。 这两个事放在一起看，说明什么？说明微创系的创新不是单点突破，而是多个板块同时在发力。心脉在血管介入领域一直有很深的管线储备，Aorfix针对的是极端复杂腹主动脉病例，技术门槛很高，进绿色通道意味着审批会加速。心通在欧洲推LBBOT，说明结构性心脏病的产品在国际市场也能打。 很多人看微创，只盯着母公司股价从16块跌到6块多，但忽略了这家公司这些年培养了多个细分领域龙头。机器人、心脉、心通、电生理，每个拉出来都能独当一面。这种生态布局在国产医疗器械行业很少见，虽然前期投入大，但一旦进入收获期，爆发力会很强。 现在港股医药整体比较低迷，微创跟着调整也正常。但公司基本面其实有不少积极信号在累积，机器人盈利、骨科跟天智航协同发展、心脉进绿色通道、心通出海欧洲。股价短期看情绪，长期还是看这些实打实的进展。我个人倾向于认为，现在的价格可能反映了不少悲观预期，而基本面的改善是被低估的。

1700亿收入的代工大厂，再度出手投资。 7月下旬，华勤技术董事长邱文生签发公告，已增持晶合集成265.57万股H股，代价为9090万港元，对其持股比例已增至11.03%。 单单7月份，邱氏已7次增持晶合，合计耗资7.78亿港元。 “更核心的考量在于，深化与上游供应链合作伙伴的战略协同。”华勤方面回应《21CBR》记者称。 作为一位代工大佬，邱文生正频繁加注半导体、大模型等领域的标的。 邱文生 《21CBR》记者注意到，今年以来，兆易创新、澜起科技、豪威等企业的港股IPO项目中，华勤都出现在基石投资者名单中。 长鑫科技，是邱氏最新斩获的一单。按当前股价计，其投资浮盈8亿元左右。在2025年，华勤7万人辛苦一年，也就赚到40个亿。 这位实业大佬，在不断增加投资额度，将此作为抓住科技红利的关键路径。 1 密集投资 邱文生投资颇广，手笔最大的就是晶合集成。 2025年8月，他首次对晶合集成发起收购，将产业触角延伸至半导体晶圆制造；之后，华勤连续增持其H股，迄今总投资金额超过56亿元。 晶合集成处于华勤的上游，专注于12英寸晶圆制造，产品涵盖显示驱动芯片、图像传感器、电源管理芯片等，其2025年营收约108亿元。 来源：晶合集成 邱文生入股前，两家并无业务往来，只是晶合的各类半导体芯片，广泛应用于智能手机、个人电脑等产品中，与华勤所代工的产品线高度重合。 “在显示驱动芯片等核心部件领域，战略投资有望实现供应链深度协同与产能保障。”华勤方面向《21CBR》记者称，股权关系利于提高经营韧性与抗风险能力。 邱文生乐于动用资本工具，进行合纵连横。据记者统计，过往四年，他已发起6宗并购。 例如，其以28.5亿港元收购易路达80%的股权，拓展声学能力；连续收购华誉精密、河源西勤、南昌春勤，强化精密结构件的稳定供应。 过去两年，他更以战略投资者等身份，频繁布局港股IPO项目以及AI大模型等头部项