数据驱动AI发展，算力即国力。当国产算力浪潮奔涌，一家深耕智能硬件行业的龙头悄然卡位——从ODM厂商跃迁为全栈式AI基础设施方案商，华勤技术正在国产AI算力史诗级大潮中抢占身位。 在AI算力需求井喷的2026年，华勤技术（603296.SH，01819.HK）正以“超节点”全栈交付能力重新定义自身价值坐标。Q1财报显示，公司实现营收407.46亿元，同比增长16.42%，归母净利润10.61亿元，同比增长25.96%。消费电子大盘承压之下，这份逆市增长的“成绩单”背后，数据中心业务成为最强引擎——预计全年将实现30%-50%的增长，全年规模突破600亿元。而超节点的规模化放量，更是华勤从“制造跟随者”跃升为“技术定义者”的鲜明注脚。 一、稀缺的全栈能力：理解超节点，首先看懂这门“技术密码” 要理解华勤的超节点卡位逻辑，首先需要回答：什么是超节点？ 超节点并非传统分立的GPU服务器堆砌，而是通过高速互联协议与专用交换芯片构建的高带宽域，将数十至数百颗GPU芯片在逻辑上整合为低延迟、高带宽的协同计算系统。相较传统GPU集群，超节点在通信时延、算力密度、成本效率、机房空间利用及TCO总成本上均占据显著优势。然而，这些优势的兑现绝非易事——超节点是一个系统工程，对整机系统架构、信号完整性、供电、散热、深度耦合等环节提出了极高要求。 华勤技术的领先，正是建立在“技术稀缺性”之上。公司是行业内极少数同时拥有计算节点和网络节点全栈设计能力的厂商。在超节点核心维度上，它已经构建了系统级能力：在整机架构设计领域实现高度定制化整合，在大功率供电领域自研Power Shelf及超级电容方案以保障算力集群稳定性，在液冷散热领域已从液冷为主过渡到全液冷方案、覆盖风冷到全液冷多样化需求，在高速互联及定位软件上实现软硬件协同闭环。 财通证券研报指出，“浪潮信息、华勤技术、新华三、超聚变、中兴通讯是国内为

2026 年 5 月 13 日，挚达科技发布公告，与国家电投旗下启源芯动力正式签署合作备忘录。这份协议，可以视为由国家队出面，带领挚达科技在其上市后战略转型关键期的一次身份转换，也是资本市场重新审视其成长逻辑的起点。 在此之前，市场对挚达的认知长期停留在新能源汽车充电桩硬件制造商，业务结构、盈利模型、估值体系均被锁定在制造业区间，而这次合作，直接打破了这一定价框架，将挚达定位为被国家队认可的综合能源基建服务商，为其估值回归合理区间打开了通道。 长期以来，挚达的业务重心集中于乘用车充电桩的生产与安装服务，2025 年公司总营收 7.165 亿元，其中产品销售占比 62.4%，服务收入占比 37.6%，值得一提的是，海外市场已成为明确增长线，2025 年海外收入 1.226 亿元，同比激增 70.5%，占总收入比重提升至 17.1%，产品覆盖 23 个国家，但整体毛利率 15.2%，服务环节毛利率仅 7.2%，盈利水平受单价与成本两端挤压。这样的结构决定了其成长高度依赖出货量与规模化效应，2025 年公司充电桩交付量达到 61.95 万台，同比激增 76.4%，虽然业绩增长迅猛，但仍难以摆脱硬件行业的周期性与价格竞争压力，市场估值也因此被限制在硬件制造商水平。 国家电投选择在此时与挚达达成深度合作，背后是对挚达交付能力、合规体系与全球化服务网络的实质认可。作为国内换电重卡与矿山电动化领域的头部企业，其合作对象必须满足严苛的品控、交付与合规标准。挚达能够进入其核心供应链，依托的是已验证的运营能力，全国超 360 个城市的服务网络可支撑跨场景工程交付，海外渠道如中东、东南亚的高增长市场布局。这种可落地、可复制、可规模化的体系能力，才是合作达成的核心前提。 合作带来的最直接变化，是挚达的业务场景与订单结构全面升级。结合其4月发布的新产品，一些高价值场景或许可以在此次合作中落地——如A

今天的港股 AI 板块彻底燃了。截至收盘，德适-B (02526.HK) 、MiniMax-W (00100.HK) 、智谱 (02513.HK) 齐涨，一路高歌猛进。 智谱 (02513.HK) 全天强势领涨，最终收报 1150.00 港元，单日暴涨 36.90%，成交额高达 35.15 亿港元，创下上市以来单日成交额新高；MINIMAX-W (00100.HK) 紧随其后，收报 818.00 港元，上涨 18.46%，成交额 19.41 亿港元；德适-B (02526.HK) 午后异动，尾盘大幅拉升，最终收报 343.60港元，上涨 14.61%，成交额1.03亿港元。 这绝非偶然的个股异动，而是港股 AI 大模型行情彻底从单点龙头突破，迈向全板块共振的标志性时刻。这三家公司用实打实的股价表现和业绩底气，向市场证明了港股 AI 资产的核心价值，也宣告了板块第二波主升浪的正式启动。 三杰各领风骚，撑起港股 AI 最硬基本盘 港股 AI 赛道公司众多，但唯有智谱、MiniMax、德适能被市场冠以 "三杰" 之名，这是资金用真金白银投出的结果，三者分别锚定了大模型产业的三大核心赛道，形成了无可替代的互补格局。 智谱作为港股通用大模型的绝对龙头，早已用上市后最高 9.3 倍的涨幅，为整个港股大模型建立了估值坐标系。2026 年一季度其技术服务收入同比暴涨 210%，企业客户突破 5000 家，成功完成从技术公司到平台型公司的蜕变，今日更是以 36.90% 的单日涨幅、35.15 亿港元的上市以来最高成交额，稳稳守住了板块领涨的大旗。 MiniMax 则是多模态大模型领域的标杆，代表着行业技术演进的最前沿。其上月发布的 MiniMax Video 2.0，1080P、60 秒高清视频生成能力比肩 OpenAI Sora，日活用户已突破 1000 万，商业化进程持续加速，今日 18

最近刷到了这条消息： “全国首个内容审核大模型通过备案” 第一眼看，它像是又一个大模型产品。 但把这件事拆开看一眼，会发现它其实有点不一样。 这不是“多了一个模型”，而是云从科技在把一件原本没人当生意做的事，慢慢做成一门生意。 01｜AI最大的问题，已经不是生成，而是失控 过去一年，大家都在卷模型、卷算力。 但有个变化其实更底层： 生成这件事，已经彻底不值钱了。 现在的问题变成： 内容可以无限生成 真伪越来越难分 成本几乎为零 换句话说： 把“生产信息”这件事，打成了免费。 那接下来谁值钱？ 不是再做一个更强的模型，而是： 谁能控制这些内容。 02｜内容审核，本质是一门“判断生意” “晏清大模型”表面上是个审核模型，但如果用更通俗的话讲，它干的其实是一件事： 做判断。 但这个判断，跟以前完全不是一回事。 以前是： 关键词 黑名单 现在变成： 语义理解 风险判断 多模态处理 也就是说： 它不是在“查词”，而是在“判断内容”。 这一步，很多公司能做到。 但真正难的，不在这儿。 03｜云从在做的，是把“能力”变成“可供给的服务” 关键在于，这套东西不是一个demo，也不是一个项目，而是： 跑在国家网安基地里的长期系统。 这件事的含义是什么？ 简单讲一句话： 它可以被反复调用、持续收费。 这里面有个很容易被忽略的点： 大部分公司做模型，是“交付一次”； 而这种能力，一旦跑在平台上，就是： 按调用收费的服务。 有点像什么？ 有点像云计算早期： 你可以买服务器（一次性） 也可以用云（按量付费） 云从现在在做的，更接近后者。 04｜为什么必须放在国家网安基地里 很多人会觉得，模型在哪跑，好像差不多。 其实差很多。 因为内容审核这个东西，有两个前提： 必须稳定 必须可控 这就决定了，它很难像普通AI产品那样，随便找台服务器跑。 国家网安基地的意义就在这里： 给这类能力一个“稳定供给”的底座

驭势科技今起招股，这家做了十年封闭场景自动驾驶的公司，终于要闯关港股了。 今天聊几个我觉得市场可能忽视的关键变量。 为什么是封闭场景？不是退而求其次，是最优解 自动驾驶赛道人声鼎沸，多数玩家挤在Robotaxi这条拥挤的路上。但驭势科技选了另一条路——机场和厂区。这不是“降维打击”的叙事，而是基于商业逻辑的理性选择： 1、场景可控，路线固定，长尾工况有限，L4落地难度降一个量级； 2、客户是机场、工厂，付费意愿和付费能力远强于C端用户； 3、一旦切入，替换成本极高——机场的运营体系、安全认证、人员培训全部围绕你的系统重构，换供应商等于重新来过。 数据已经验证了这个逻辑。弗若斯特沙利文的数据：2025年按收入计，驭势科技在大中华区机场场景L4级自动驾驶市场份额90.5%，厂区场景31.7%。90.5%不是领先，是事实上的垄断。 更关键的信号：它是全球唯一为机场提供大型商业运营L4方案的供应商。香港国际机场、新加坡樟宜机场、卡塔尔某主要国际机场——这些客户的选择，比任何技术白皮书都有说服力。机场的供应商准入，可能是所有B端客户里最严苛的。能进去，本身就是最高级别的技术认证。 920万公里和249个客户：数据飞轮已经转起来了 2025年驭势科技还有2.3亿亏损。很多人看到这个数字第一反应是“还在烧钱”。 但换个角度想：自动驾驶行业，前期亏损是必然的，关键不是亏了多少，而是亏出来的东西能不能形成壁垒。 十年间，驭势科技积累了什么 1、249名客户，覆盖35家世界500强。这不是荣誉墙，是实打实的商业信任和持续复购； 2、约920万公里无人驾驶里程。在封闭场景里，920万公里意味着大量边缘工况的积累和算法迭代验证，这是后来者很难追赶的数据壁垒； 3、17个中国机场、3个海外机场合作。机场场景的进入门槛极高，先入优势极难被打破。 吴甘沙把技术架构概括为“安全底座、全栈技术、运营矩阵”三

2025年，全国生猪养殖户亏得底裤不剩，外三元猪价跌到9.4块一公斤，全行业连续亏损半年。但有一家公司，同样的年份、同样的行业，经调整净利润赚了1.28亿。它不是靠运气，是靠一只叫"清远鸡"的地理标志产品，撑起了65%的市场份额和一条全产业链。 这家公司叫天农集团，5月8日二次递表港交所，正在闯关港股IPO。今天咱们就来盘一盘：这只"清远鸡王"，到底凭什么？ 不是土老板，是教授养鸡 张正芬、肖文清夫妇，大学教授下海养鸡养猪，2003年创立天农。这个背景决定了天农的底层逻辑——不是赌周期，而是建壁垒。 user-image 二十多年来，他们从育种、繁育、养殖、饲料、屠宰到食品加工，全链条自己干。这种模式重资产、重运营，但一旦跑通，护城河极深。你想抄作业？先准备好十年投入期和几个亿的真金白银。天农这条护城河，已经挖了二十多年。 猪周期再狠，也得看谁能扛住 2023年到2025年，天农营收分别为35.96亿、47.76亿、42.61亿，规模稳在高位。账面净利润波动很大：2023年亏6.69亿，2024年赚8.90亿，2025年又亏1.02亿。 user-image 但注意，这里有个"会计噪音"——根据国际会计准则第41号，天农的种鸡、种猪要按期末市场价格重新计价，2023年这项亏损2.85亿，2024年收益3.00亿，2025年亏损2.17亿。这些都是浮盈浮亏，没有现金进出，直接扭曲了利润表。 剔掉这层噪音，看经调整净利润：2023年亏3.83亿，2024年赚6.15亿，2025年赚1.28亿。 重点就是这个1.28亿——2025年是猪价低谷年份，全行业承压，天农还能正向盈利。这说明什么？说明它的成本控制和双轮驱动结构，已经经受了压力测试。 毛利率也能印证：2023年1.63%，2024年18.75%，2025年猪价同比大跌的情况下，还能维持在10.71%。清远鸡业务在这里起到了

早上好朋友们～ 超节点不是服务器，是AI的高铁 很多人以为超节点就是高端服务器。 不对。传统AI服务器集群像普通火车，车厢之间靠网线连。 GPU越多，通信堵车越严重。 华勤做的超节点像高铁。它让几百颗GPU像一颗芯片那样协同工作。人话就是：彻底解决了通信延时问题。 这东西国内能做的玩家就两三家。华勤敢说自己同时具备计算节点和网络节点设计能力，底气来自十几年的工程积累。 国内AI算力基建，从拼卡数量转向拼互联效率了。 砸几十亿锁定上游，这招够狠 华勤干了件不性感但实在的事：花钱买关系。 它砸了几十个亿，受让晶合集成11%股权，成为第三大股东。 ODM行业的痛点是什么？毛利率薄如纸，上游芯片一涨价，利润就被吃光。华勤这招是用资本换安全。晶合集成做的显示驱动、电源管理芯片，正是华勤每年亿级出货量最缺不了的原材料。 以前去市场买，价格波动大。现在我是股东，有优先权，甚至能一起定义下一代芯片。这种绑定上游的笨功夫，比纯炒概念踏实多了。 机器人已经量产了，不是PPT 大部分公司做机器人：发个炫酷视频，说正在研发。 华勤不一样。它已经完成了数据采集机器人的量产交付，家用清洁机器人干了200万台。 它不是一上来就要造终结者。路径很清晰：先给自己的工厂用，再给客户家里用，在边角料积累里迭代人形机器人。 利用自己的制造场景当试验田，用现有供应链降本。不说颠覆，就是做。这种务实劲儿，反而让人觉得靠谱。 华勤技术就像班里不声不响但成绩稳定的学生。这次借超节点想冲前三。 走着瞧。但至少从工程进度和战略卡位来看，这场硬仗，它有备而来。 咬牙学习，只为增加认知范围～ $华勤技术(603296)$ $华勤技术(03296)$

当科技股投资从“愿景叙事”全面转向“实效验证”，有一家上市刚满月的公司，连放出两枚重磅信号弹——首份年报营收大增133.7%，同时发布全球首个以“临床实战能力”为核心标尺的医疗大模型评测平台DoctorBench。 这两件事，单看都是大新闻。但放在一起看，才能读懂这家公司在布什么局。 一个月前，德适以1073倍超额认购、上市首日暴涨112%的姿势登陆港交所，彼时市场追捧的是“医学影像大模型第一股”的稀缺标签；一个月后，它用数据告诉市场：稀缺性只是起点，真正的护城河是“技术底座+行业标准”的组合拳。 彼时，高达1073倍的公开超额认购和未设基石投资者的“裸发”模式，已经让外界看到了资本市场对这家AI医疗企业罕见的追捧热度。 一个月后的4月30日，德适在香港同步放出重磅消息——发布全球首个以“临床实战能力”为核心标尺的医疗AI评测平台DoctorBench。并揭晓了首期全球医疗大模型排行榜，为自己的上市“满月”刻下一个极具产业分量的坐标。 首份年报：拐点确立，不只是“翻倍增长” 德适的上市表现堪称现象级。公开发售阶段斩获1073倍超额认购、国际配售获3.45倍认购，上市当日盘中最高触及222港元，最终收报209.6港元，发行价为99港元。上市首月，公司股价持续上行，市值最高突破250亿港元，市场热情丝毫未减。 资本市场的火热并非空穴来风。 2025年全年，公司实现营收约1.64亿元，同比增长约133.7%；毛利约1.18亿元，毛利率大幅跃升至约71.8%。从任何一个角度看，这都是一份高速增长的答卷。 但真正值得拆开细看的，不是增速本身，而是增长的质量和结构。 德适2025年由大模型牵引的技术许可业务，收入高达8434万元，同比暴增331.7%，毛利率更是惊人的87.3%，首次跃升为公司第一大收入来源。 要知道，去年此时，德适还被外界视为一家“卖设备+卖软件”的传统医疗AI公司；

4月29日晚间，华勤技术股份有限公司（603296.SH）正式发布了2026年第一季度业绩报告。报告显示，截至2026年3月末，公司实现营业收入407.5亿元，同比增长16.42%；归母净利润10.6亿元，同比增长25.96%；主要业绩指标同步提升，多元化业务齐头并进，新兴业务为长期增长积蓄势能，实现整体经营业务的稳健增长。 智能产品平台战略领航 多元业务协同助力稳步成长 2026年第一季度，华勤技术依托全面升级的“3+N+3”智能产品大平台战略，板块业务协同发力，构筑业绩稳增护城河。 三大核心业务持续增长，筑牢稳健发展基石。以智能手机为核心的移动终端产品组合、以个人电脑为核心的数字生产力产品组合、以及以服务器为核心的数据基础设施全栈产品组合构成了公司的三大核心业务矩阵，为整体经营贡献稳定利润支撑，夯实发展基础。 截至2026年3月末，公司三大核心业务均实现同比稳健增长。移动终端业务龙头优势持续凸显，面对上游物料价格较大波动、行业整体承压的市环境，公司凭借优质客户结构、全品类产品布局以及自身综合竞争力，手机、平板、智能穿戴等品类营收稳步抬升，市场份额持续稳固。平板电脑在海内外客户出货多款旗舰及主流产品，进一步夯实头部地位；在AI赋能下，手机品牌加大穿戴产品布局，公司发挥手机协同效应，持续加强在手表、手环、TWS耳机等穿戴产品的领先市场地位。笔记本电脑业务与全球头部品牌客户建立了稳定合作关系，实现市场份额持续快速爬坡。数据中心业务全面适配国内外主流芯片平台，涵盖AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器、超节点等全栈式产品组合，超节点项目预计Q2开始发货。AIoT业务收入同比实现显著增长，产品线全面覆盖智能家居、XR、游戏产品等各类新兴智能产品，不断为公司高质量发展注入创新活力。 创新业务加速成长，不断开拓增长路径。在夯实核心业务的同时，公司同步战略布局创新业务，涵盖汽车电子

这两天认真翻了东方证券4月23号刚发的深度研报《超节点：国产算力进攻的“矛”》，结合DeepSeek V4出来后的一系列信息，以及华勤技术 (03296)今日股价大涨，我有几个感受，今天花时间写下来，给手里拿着华勤的朋友们参考参考。先从一个细节说起。DeepSeek V4发布的时候，定价表下面有一行小字，标注“受限于高端算力，目前Pro版的吞吐量十分有限，预计下半年国产新一代超节点批量上市后，Pro的价格会大幅下调”。这行字放得非常不显眼，但我反而觉得这是全篇最有含金量的信息。一个万亿参数的国产模型，敢把“下半年超节点放量之后价格会降”写在官方文档里，说明在DeepSeek自己内部的评估里，超节点不是“可能有帮助”，而是“有决定性作用”。换言之，超节点批不批量上市，直接决定了V4 Pro能不能大规模跑起来、成本能不能真正打下来。这个层级的逻辑，已经不是概念炒作，是实打实的产业需求在牵引。那超节点到底是什么东西？说白了就是一个超大规模的智能算力整机柜，把几十上百张GPU卡、高速交换机、液冷散热、供电系统全部集成在一个机柜里，通过内部高速互联打破“通信墙”和“内存墙”的瓶颈，让集群算力密度和效率提升一个量级。东方证券之所以把它定义成“国产算力进攻的矛”，核心依据是一个数据：单颗国产主流AI芯片的BF16性能只有英伟达GB200模组的大概三分之一，但如果用CloudMatrix 384超节点集群的方式整合起来，单个384集群的总性能反而是NVL72的1.7倍，总内存是后者的3.6倍，总内存带宽是2.1倍。这就很说明问题了——单卡不够强确实是个软肋，但超节点这条路径，用架构级别的系统工程把单卡劣势补回来，而且在集群层面还反超了。对国产算力来说，这已经是堂堂正正从正面硬刚。而且这一轮跟之前炒概念最大的不同在于，产业上下游都在主动往超节点上靠。这也是我为什么看了这么多资料之后，反而对华

问界品牌全新中大型SUV——问界M6正式登陆市场，上市首日便展现出强劲的市场号召力，仅用15分钟便斩获超万辆大定订单，且实现上市即交付的高效运营模式。此次推出的四款车型涵盖增程与纯电双动力版本，官方指导价区间为25.98万元至29.98万元，精准切入年轻家庭用户的核心消费区间。 在智能驾驶领域，新车构建起全方位感知体系，全系标配36个高精度传感器与896线激光雷达，配合全向防碰撞系统CAS 4.0，可实现从城市道路到泊车场景的全覆盖辅助驾驶功能。底盘系统采用空气悬架与CDC连续可变阻尼减震器的黄金组合，经**途灵平台3.0深度调校后，官方数据显示其冲击吸收能力较传统车型提升超50%，路面滤震性能优化达30%以上，驾乘舒适性直逼豪华品牌标杆车型。 内饰空间设计凸显个性化与实用性双重特质。中控区域配备可30度旋转、50mm前后伸缩的随动显示屏，支持主副驾差异化场景调节。副驾驶位创新设置"灵感橱窗"模块，通过磁吸式接口可自由搭配公仔摆件、香氛系统或电子相册等配件，打造专属的个性化空间。二排座椅区域配备15度旋转的向日葵中控屏，并可选装17.3英寸3K分辨率吸顶娱乐屏，满足家庭出行中的多元化娱乐需求。 空间布局方面，2950mm轴距与980mm二排腿部空间构成宽敞的乘坐环境，配合202L电动前备箱与840L标准后备箱的超大储物空间，形成覆盖家庭出行、户外露营、长途旅行等全场景的解决方案。后备箱特别设计10处标准化螺纹接口，支持加装拓展配件，可实现自行车垂直存放、露营装备快速组装等特殊功能，地板下隐藏式储物格进一步增强空间利用率。 动力系统提供双技术路线选择：纯电版本搭载单电机后驱与双电机四驱系统，最大功率分别为227kW与340kW，匹配100kWh电池组后，CLTC续航里程达760km（后驱）与705km（四驱）。增程版本采用1.5T专用发动机与双电机四驱组合，系统综合功率345

2026年的港股AI赛道，正在上演一轮教科书级别的”估值体系切换”。 当智谱、MINIMAX等大模型标的动辄数倍、十数倍涨幅，将港股市场对AI叙事的热情推至沸点之际，一只看似身处传统视觉赛道的次新股，却悄然走出了一条更陡峭的上升曲线——极视角（06636.HK）今日盘中再度暴涨超30%，最高触及131.10港元，较40港元的发行价已翻逾两倍。截至午间，成交额近3亿港元，量比高达7.22，市场抢筹之势尽显。 要知道，这家公司3月30日才挂牌上市，距今不过23个交易日。从首日暴涨150%到今日再破新高，极视角的凌厉走势背后，绝非简单的次新股炒作可以解释。在我看来，市场正在做一件非常关键的事——将极视角从”AI计算机视觉解决方案商”的传统认知框架中抽离出来，重新锚定为港股稀缺的”视觉语言大模型第一股”。 这一标签的切换，意味着估值逻辑的根本性重构。 视觉语言大模型：从”看懂”到”理解”的范式跃迁 要理解极视角此刻的价值重估，首先要厘清一个关键概念：什么是视觉语言大模型（Vision Language Model，VLM）？ 传统计算机视觉的本质是”识别”——让机器看见画面中的人、车、物，并框出来。这套范式在过去十年已经相当成熟，海康威视、大华股份等硬件巨头正是凭借绑定渠道和项目制的优势，把这个市场做到了千亿的规模。但问题在于，传统视觉AI的落地模式高度依赖场景化定制：换一个工厂、换一条产线，往往就要重新标注数据、重新训练模型，交付周期长、边际成本高，天花板清晰可见。 视觉语言大模型的出现，正在彻底改写这一游戏规则。 简单来说，VLM让机器不仅能”看懂”图像，更能”理解”图像背后的语义关系，并以人类语言进行推理和交互。极视角自研的星际视觉语言大模型（Stellaris-VL），正是这一技术路线的代表性产品——超过80%的视觉感知任务可通过简单的文本提示完成，无需重新标注数据和训练模

看了下思格新能源今年的数据，头两个月核心产品销量增314%，在手订单增520%，这妥妥的产能跟不上需求的节奏啊！下半年业绩大概率还要爆，现在是明牌加速 $思格新能(06656)$

“本次IPO最大的亮点之一，是豪华的基石投资者阵容，公司已与6家产业龙头、国资平台、一线投资机构订立基石投资协议，合计认购5300万美元（约合4.13亿港元）的发售股份，按发行中间价计算，占本次全球发售股份的30%，占国际配售份额的33%。” 打新推荐指数：A（积极申购，常规参与） 2026年4月，科创板上市四年的创新药企迈威生物(688062.SH)正式启动港股招股，即将以“02493.HK”登陆港交所主板，完成“A+H”双资本平台布局，成为2026年港股创新药赛道又一只核心新股。 这家2017年成立的创新药企，用9年时间完成了从初创公司到全产业链制药企业的跨越：手握4款已商业化产品、10款在研候选药物，构建了从药物发现、临床开发到商业化生产的全链条能力；核心产品靶向Nectin-4的ADC药物9MW2821，成为国内同靶点第一梯队的创新品种；生物类似药迈利舒、迈卫健、君迈康接连出海获批，商业化与国际化双线突破。 2025年公司营收从1.996亿元跃升至6.587亿元，同比大增230%，净亏损同比收窄7.16%，在未盈利生物科技企业中展现出极强的经营韧性。 一边是ADC创新药赛道的广阔前景，全产业链能力与豪华产业资本基石阵容；另一边是持续的研发投入与尚未盈利的现状，创新药临床与商业化的不确定性。 本文将从公司发展历程、产品管线、财务表现、IPO发行结构、投资价值与潜在风险五大维度，通过多维度数据表格全面拆解这家A+H创新药企的成长逻辑与投资价值。 一、公司简介：九年深耕，全产业链创新药企的A+H新征程 迈威生物成立于2017年，总部位于上海，是一家以创新药物研发为核心、具备从药物发现至商业化销售全链条能力的中国生物制药企业。 公司聚焦肿瘤、自身免疫、年龄相关疾病等重大未满足临床需求领域，构建了生物类似药与创新药双轮驱动的产品矩阵，尤其在抗体偶联药物(ADC)、自身免疫疾病

4月17日，Manycore Tech（下称“群核科技”，00068.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为“杭州六小龙”中率先出线的玩家。 图源：群核科技公众号 群核科技本次全球发售共计1.61亿股H股，其中香港公开发售1606.2万股占10%，获1590.56倍认购，国际发售1.45亿股，占90%，获14.46倍认购。每股发售最高7.62港元，每手500股，所募款项净额约10.92亿港元。 本次IPO，群核科技拟将所得款项净额的约30%用于实施国际扩张策略；约20%用于增强现有产品的功能，并推出新产品及功能；约20%用于支持国内销售及市场推广活动，提升品牌知名度；约20%将用于投资核心技术及基础设施；约10%用作营运资金及一般企业用途。 挂牌当日，群核科技以20.7港元/股高开，较发行价涨171.65%；但开盘后持续下行。截至11时左右，群核科技报17.51港元/股，上涨129.79%，总市值297.69亿港元。 雪球截图 在4月16日的暗盘交易阶段，群核科技报收19.6港元/股，较招股价7.62港元/股涨157.22%。 另外，本次IPO群核科技共引入泰康人寿、阳光人寿、广发基金、Redwood、Mirae Asset Securities、雾凇资本、Hesai HK、国惠香港、华营建筑等9家基石投资者，合计认购5800万美元。 群核科技公告截图 群核科技是中国领先的云原生空间设计软件提供商，产品广泛应用于从住宅及办公楼到零售店及商业项目等业务场景。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司以23.2%的市场份额成为中国最大的提供商。群核科技也已扩展至具身人工智能训练及电子商务产品展示。 近年来，群核科技收入增长较为稳定，2023年至2025年营收分别为6.64亿元、7.55亿元、8.2亿元；同期毛利率也不断走高，分别达76.8%、 80.9%、82.2%。但目