3月28日晚，小米发布会终于公布小米汽车价格：标准版21.59万元、pro版24.59万元和max29.99万元。 图片 售价比个人预期低一万块！相当于贴着成本定价。 作为小米mini股东，更希望小米能够高利高销量的，因为价格壁垒不长久，科技行业需要长期烧钱铸就技术壁垒。不要再走原来艰辛的老路了。 销售量大超预期！ 原以为一个月2万大定就相当不错了。因为问界大定6万用了4个多月。 结果却和做梦一样：27分钟就到了五万台大定，一天就到了9万台大定。 图片 图片 这次定金五千，可以七天内退款，所以数据多少有水分。但销售火爆无疑。 图片 从目前申请退定金和未锁定的订单看，占比很低。我们过几天就知道到底有多少锁定的订单了。 这次这样的营销，获得了巨大的成功。不少人纷纷表示，小米最大的核心价值是营销。 剩下的主要问题就看产品力和交付能力了。额外我们看看小米在技术上的不足以及估值。 交付力：发布会说的是生产一台车时间是76秒，完全用线性思维估计下不停息全年产能41万台，今年剩余九个月三十万台。但能真的生产十五万台吗可能都是个问题。 还有个途径就是和其他车企联合造车，但缺点就是质量无法保证一致。短期来看小米要忙着提高产能了。 产品力：小米的第一款车，多少让人有些不放心。之前2021年小米11手机就相当拉胯，导致没有承接住华为退出的市场，进而业绩、股价没法看。库存消化了两年。 从颜值来看，小米su7确实不错，保时米厉害。 图片 产品4月3号交付后，希望产品上不要出变故。 利润：简单来看价格和相应的配置，特斯拉每台利润7800美元，小米su7利润怕是没有7800元。 相较于选择利润，雷军这次选择了想象力，还是延续手机行业的经验，贴着成本定价。然后靠市场份额给予未来市场销售和利润强大的想象力。 图片 如果小米陆续上SUV，红米汽车都是能够刺激市场进一步上涨。 贴着成本定价？ 图片 看这配置内饰

1.英伟达总体情况 从chatGPT诞生以来，英伟达暴涨了三倍。市值来到2万亿美元！ 四季度报表出来后一天市值上涨一个茅台2万亿人民币！世界最重要的公司、人类之光一系列赞美之声不绝于耳！ 通过英伟达年报我们可以简单了解一些东西，本人非技术人员，太深层的东西肯定分析不了。就分析些显而易见的，不作为投资参考。 图片 从英伟达投资收益增长曲线看，年化收益率高达39%，着实惊人。同期的纳斯达克指数和标普500按在地上，也高于伯克希尔哈撒韦19%太多了。 英伟达一直做了十几年的游戏显卡后，才踩中币圈挖矿需求，又踩中人工智能算力需求。最近几年的股价就是坐上了火箭一样。 2.英伟达简单业绩毛估 从业绩看：2023年4季度销售额达到了221亿美元，同比增长了265%。其中，数据中心业务的收入达到了184亿美元，同比增长超过400%。 在利润方面，英伟达该季度的净利润达到了122.9亿美元，同比增长了769%。调整后利润率为76.7%。 静态的（不增长维持四季度利润）看明年是500亿美元的利润，市盈率四十倍。 如果指数的看，保持这个增长率，下个四季度同期利润是1000亿，全年指数式增长的话约为2000亿美元，市盈率10倍（过于理想）。确实是最疯狂的股票了。看看能不能这么曲线上涨吧。 现在市场比较争议的地方就是未来能不能长期保持1000亿美元左右的高利润，若能那么2万亿美元的市值就不高。 3.英伟达的护城河 首先要看，英伟达的主要对手或者说潜在对手是谁？ 从年报公布看，主要业务算力上面，竞争对手有AMD,华为，英特尔。 图片 AMD是独立显卡上主要竞争对手。英特尔主要是集成显卡，对英伟达影响不大。 华为是出于地缘政治，导致中国市场的缺失。全球市场，唯有中国和俄罗斯受到严重制裁，所以这块业务增长受限。也给了华为一定的土壤和市场。 国外市场潜在竞争者Meta、谷歌都没必要去研发显卡，主要发力于人工

腾讯的个人分析写过很多篇，但最近半年很少具体分析，原因很简单，宏观政策对腾讯的影响我真的说不清楚啊。这次腾讯出年报，然而解读财报的文章出奇的少，我想也是好事吧。因为如果细看腾讯的财报，肯定让原来对腾讯业绩增速抱有的幻想落空。并且这次的财报没那么重要。“真的勇士敢于面对血的现实”，腾讯股价从最高760下降到最低时跌破300。我想通过这次的财报看看有没有什么值得大家关注的地方。真正的价值投资者买的不是绩优股，而是质优股。别看一字之差，其背后是机构逻辑中短期逻辑和投资大师中长期逻辑之差。不要在乎短期的财务表现，偶尔几个季度差些没关系的，而要更关注企业是否真的基本面改变了。本文观点：腾讯2021年年报业绩无实际增长，但整体完好无损。具体表现为核心腹地-社交依然强劲，未来视频业务值得想象；投资业务暂时性表现不佳，半年巨亏4600亿，全年亏损2000亿，还可以接受；五大经营业务增长乏力，广告业务还出现负增长，但整体收入没有减少；其中金融科技与企业服务业务、国际游戏业务保持着高增长，关注腾讯的战略转移和重新定位。总结来说就是，腾讯核心价值依然牢固，留得青山在，不怕没柴烧。期待着王者过来，早日过万亿美元市值。风险提示：整体经营的稳定并不能排除青山在，但由于政策原因，就是不让砍柴、没柴烧的情况。若投资业务不放开，腾讯目前的五大经营业务难以短期支撑腾讯恢复往日雄风。本文核心观点完全基于个人是主观的乐观臆断-认为投资业务、政策会放开的，这样决定性的判断读者朋友您自己三思。一、业绩概述-降速不降质腾讯2021年营收达到了5601亿元，同比增长16%。非国际会计准则净利润1595.39亿，同比增长7%。若按照国际会计准则，剔除投资业务影响，2021年剔除投资业务净利润为783亿元，较2020年剔除投资业务净利润1030亿，同比下降24%。强调业绩增速的人看，那么腾讯一团糟：毛利率在降低。业绩增速降低

不同于粮厂will坚定死多头，扮演着红脸角色，总有人要扮演白脸。这次我来当这个坏人了，提醒大家注意风险，仓位轻配（最好不要超过20%）或者不配置。一、整体情况核心观点：通过数据我们不难发现，小米正在丧失它引以为傲的核心价值-效率，小米变得慢了，并且盈利质量大幅度下降，换句话说赚到的是“假钱”，造车业务给小米增加了不确定性，增加了投资者对偿债能力、资金链的担忧；华为的退出，并没有给小米带来强劲的经营活动现金流增加，反倒由于上游供应商地位提升，侵占了小米的利益。小米的投资需谨慎，这不是一笔省心的投资，请不要盲目相信死多头的话，认真思考下小米未来的增长点在哪，自己的投资逻辑在哪。本文观点不针对当前股价，因为港股被系统性杀了估值，还有就是小米市场的四季度预计过于悲观。本文提示的风险是针对长期，三年后的期望值是到30元，还是100元的一个警示。提示的是小米可能没你感知的那么好。二、具体财务分析1、营收、利润增长情况小米2021年全年收入3283亿元，同比变动为33.5%；调整后净利润为220亿元，同比增加69.5%。和个人去年12月份预计比较，营业收入高于预期3236亿，净利润低于预期234亿。净利润低于预期234亿元14亿，主要原因有两个，一是四季度手机业务销售量低于预期，个人预计全年1.95亿台，后在2022年1月下旬看到idc数据1.91亿台，到实际公布1.90亿台，少了将近500万台销量。二是整体调整后净利率水平低于预期，前三季度调整后净利率为7.2%，而这次全年调整后净利率为。三季度报调整后净利率为7.2%实际2021年全年降低到6.7%四季度调整后净利率大幅降低至往年水平收入略高于预期的主要原因是，asp的提升、iot业务增速超预期。但手机业务整体收入2089亿低于预期2112亿。asp的提升由前三季度数据预计的1083元，增长到1097.5元，别小看这一点点的增长，对毛

                如果你想忙几天的话，就请朋友来家里吃饭；                如果你想忙几个月的话，就装修你的房子；                如果你想忙一辈子的话，就多买几个像小米这样的企业。                                                                                                -题记，改编自段永平的语录小米股价过山车，腰斩，翻倍，又腰斩。小米无疑是我持仓最揪心的股票了。持仓小米三年多，从18年10月开始第一笔12港币买入直到后来最低买到了8港币。也一路伴随到了最高价35.9港币。而今小米又跌破发行价17港币，小米的内在逻辑有没有发生变化，核心价值是增加了还是减少了？我尝试回顾下买入三大逻辑：新的商业模式、管理人-雷军、未来巨大的想象力，分析当下的情况有没有达到当初的设想。一、当初的买入逻辑/理由1、新的商业模式我们要了解小米的商业模

此文章为临时稿，主要对最近的中概股泥石俱下的格局进行解读和推演预计。本人自周五上午看到SEC那份《外国投资者法案》就已经感到悲观了。至于到底为何悲观我详细说说。本文核心观点：持有美股资产的要当心，美股资产面对退市风险，中概互联或将继续暴跌20%。老虎锐评给了鲜明直白的观点：所有中概股两年后都将退市。如果中概股在美股退市，就是个很麻烦的问题。回港交所吧，香港估值水平极低，等于贱卖资产，企业融资成本很高，不愿意去。去大A股吧，A股已经几十万亿的体量了，虽然人傻钱多。但也经不起忽然来这么多公司，市值还不低，一下子就能稀释掉整个大盘资金，让所有公司的估值水平下来。对于小散户来说，自己手里的股票将难以变现。所以就和中国区禁止比特币一样，大家有两年的时间清仓美股资产。对于大资金或许是好事，因为买成大股东后，只要企业赚钱，估值水平低，投资收益率高就行了。无所谓三五年上不上市的。那么有没有余地呢？会不会不退市呢？这位老哥给出了很乐观的判断，认为两年内我们解决中美关于中概股的审计底稿问题会有周旋余地。一份文件和看小说一样，每个人有自己的哈姆雷特。那么这时候肯定需要看看原文件怎么写的？事情到底是怎么回事。翻阅美国证监会官网，我们搜索到该文件，首先是对五家公司的退市警告，这个是周四晚上大跌的直接导火索。我们稍微解读下该名单：首先这些公司将在一年内退市，如果不按照美方要求提供资料；百济神州是高瓴资本的重仓股，逃了教育股的高瓴资本被誉为领导的朋友，但从这看出，他们不是美国领导的朋友（个人有些幸灾乐祸，不喜勿喷）；百胜中国刚买回肯德基就要退市，是不是可以阴谋论下，有些像日本买了美国那个大楼，后来又因为自身的经济危机亏本卖出了摩天大楼。具体文件内容我们解读下：主要是审计流程发生改变，原来是中国会计师事务所审计，然后再付费给外国事务所审计该出具的报表。并且中间有中国政府的监管，审计底稿、数据等不提交给美方

发改委等十四部门要求美团下调商家服务费，一石激起千层浪。观点分成了两大派，很多人拍手叫好，也有人对市场黯然神伤。作为美团迷你股东，我的观点比较悲观，也很偏向性，请谨慎阅读。一、表里看美团外卖首先，我从财务报表和美团研究院的相关材料说一说这家公司。通过2020年报，我们可以看到，美团的第一大收入是佣金742亿，占比总收入65%。在佣金收入中，餐饮外卖是第一585.9亿元，占佣金收入78.9%。虽然外卖收入高，但创造利润很低，2020年年报收入是到店业务的三倍，但是利润约为到店业务三分之一。有人因此觉得外卖业务即使萎缩了也不影响美团，个人觉得这是完全的不懂作为互联网企业美团的财富密码或者说核心价值。外卖对于美团的重要性就相当于微信置于腾讯。外卖是一个高频刚需业务，进而造就了美团吃的平台无与伦比的流量，而流量是这家互联网赖以生存和发展的基石。 如果按照2020年的交易笔数，那么外卖每单净利润为0.28元，而2019年每笔净利润为0.16元。根据最新2021年第三季度财报，每单外卖净利润为0.22元。很显然这是一个很不高的数据。外卖客单价2019年45元，2020年48元，2021年q3-49元。由于这个价格是折扣前数据，和实际消费者支付的金额有出入，认为价格高可能失真，其他主要原因有：消费者群体的消费力不一样，存在高客单价的群体；偶尔的高客单价拉高了单价，如团队订餐、请人吃饭以及多人套餐。若按照佣金收入计算，外卖佣金占收入的比例，2019年抽成比例为12.6%，2020年抽成比例为12.0%，2021年第三季度抽成比例为11.7%。可以看出抽成比例是不断降低的。该比例与实际商家采访所说多为18%-23%抽成不一致，原因有很多：1、在外卖交易金额是折扣前，虚大。若客单价32元是实际支付的，那么平均抽成比例约为17.1%。2、自配送的有一定占比（如肯德基、麦当劳、达美乐等）

牧原公布了股权激励草案，对于高激励的好企业真是羡慕了。让我们看看具体是怎么股权激励的？本次股权激励授出8100万股，给了管理层6093人，价格为30.52元每股。目前牧原价格为60.7元每股，也就是说相关被激励人员转手就能以高于认购价的一倍卖出获利。不考虑股价上涨，以目前价格计算，每个人得到的纯利益40万元。也就是说平均也需认缴40万元。这股权激励总计4.9亿元，其中需要该部分员工认缴一半，多赚的一半金额为原有所有股东的摊薄。大家作为牧原股东还是比较认可这次激励的，正向激励效果比较好，员工分到的比股东多很正常。以前我比较玻璃心，觉得应该完全同股同权。但是舍不得放出利润，管理层员工凭什么给股东创造更大的效益呢？只要摊薄的还可以接受，创造的蛋糕更大了就行。另一方面也说明了找一个好公司在里面好好工作的重要性，很多股民持仓牧原都不足一万股，大约60w。盈利上下波动不大，但是投入了很多精力。不如在一个好公司工作好，拿到股票好。当然能跟上秦总这样的领导、这么好的企业、自己还能爬上领导层都是不可或缺的条件。我们细看里面的激励可以发现，年轻人得到了很多股票激励。其中作为1992年出生的首席人力资源官王春艳格外引人注意，原持仓牧原10万股（年报时候为7万股，但是由于年报后十股转增四股），市值588万元。此次王春艳又要获得19.62万股，那么市值将达到1765万元。单单这次股权激励获利19.62*30.2=592.5万元！实在是太令人羡慕了！特别是她刚30岁。当然她是最闪耀的那个，其他33-35岁的年轻人也获得了八九万的牧原股票，也是相当不错。据说不显示的员工最少的也是一万股，那么纯获利是30万，也很不错了。最后这次股权激励的限制性条件非常容易能够到达，不用看成对赌协议。根据预计，2022年出栏不会低于6000万头，2023年出栏量不会低于8000万头。2021年全年出栏4026万头，按照股权

特斯拉的财报在2021年有了质的飞跃，那么究竟2021年在经营和财报上有了哪些明显的变化呢？本篇文章我们将详细聊一聊。一、总述特斯拉财报最大的亮点是：这一年特斯拉用经营数据和财务数据证明了自己，电动汽车是可行的并且盈利能力是顶级的。特斯拉已经变成了绩优股！其次，最大的下一步期待点是：全自动驾驶算法的实现时间点。这件事已经在特斯拉的投资者心目中成为注定的事情，只是是时间实现三五年期望值的不同。二、十张图分析财报大家都知道，特斯拉卖得非常好，在过去的一年里交付了93.6万辆汽车，超过去年全年87%！1.汽车生产与交付情况很多乐观、激进的特斯拉股票持有者都认为今年大概率达到百万交付，虽然此次没有达到，但主要原因是受到供应链能力限制，产能爬坡还需要时间。2.全球各工厂生产情况去年发布的一些车有些还没有生产，主要是卡车和超跑。马斯克总是嘴巴比动作快一些。柏林和德州的工厂都在设备测试阶段，若能投入生产，按照目前特斯拉的供不应求状态交付量数据是非常值得期待的。放两张图直观感受下超级工厂有多壮观，太让人振奋了。图片中上海工厂还在扩建德州的工厂即将生产3.汽车行业销量同比增速表与行业对比，特斯拉的增速（红色线）基本上同比大于50%，而传统汽车都在0%上下不到20%波动。4.国际会计准则下运营利润率（动态特斯拉的营运利润率也实现了超越，一条红色线犹如蛟龙出海，而传统汽车平均的数值大约是5%，而特斯拉目前已经达到12%，并且有望更高。5.最近五年利润表根据最新年度数据测算，特斯拉平均每辆汽车售价5.07万美元，每辆汽车成本3.6万美元，毛利1.47万美元，毛利率高达29.3%！远超传统汽车行业，并且伴随着规模的扩大，生产成本有望继续下降。另一方面一旦无人驾驶算法实现，伴随着软件的1.2万美元高毛利（大约毛利率在75%），特斯拉已经证明了它独特、仍具有非常大空间的商业模式与价值。还要顺带解释一下，