反观小米，大概率是整_老虎社区_美港股上老虎

2022-02-06

反观小米，大概率是整车装配厂odm模式，如果要走自主路线OEM模式了，需要至少六年吧，可是这么大的亏损，小米手机微薄利润能熬得住吗，市场能再等小米六年吗?雷军应该知道这些，可为何还要下这么个决心去造车呢，我也很不解。不能光讲情怀，给米粉带来便宜些的车。而是要更自豪的车，人不但要车来开的，更要的是体面感，优越感等。$小米集团-W(01810)$

@安心睡大觉：十张图带你通透了解特斯拉2021年财报！

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src=\"https://static.tigerbbs.com/4dabf069b5fc8cc082d1d8a9293f56df\" tg-width=\"632\" tg-height=\"128\">1.汽车生产与交付情况很多乐观、激进的特斯拉股票持有者都认为今年大概率达到百万交付，虽然此次没有达到，但主要原因是受到供应链能力限制，产能爬坡还需要时间。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9820305582dc341d21260167288b8fd\" tg-width=\"632\" tg-height=\"358\">2.全球各工厂生产情况去年发布的一些车有些还没有生产，主要是卡车和超跑。马斯克总是嘴巴比动作快一些。柏林和德州的工厂都在设备测试阶段，若能投入生产，按照目前特斯拉的供不应求状态交付量数据是非常值得期待的。放两张图直观感受下超级工厂有多壮观，太让人振奋了。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a3fdacc7827b54aacaab525814c2548\" tg-width=\"632\" tg-height=\"351\">图片中上海工厂还在扩建<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8a7f6a0e503d63358d739b2d882090a\" tg-width=\"632\" tg-height=\"272\">德州的工厂即将生产<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb8a0e319c7bf0d4d383995b5a72d1ee\" tg-width=\"632\" tg-height=\"281\">3.汽车行业销量同比增速表与行业对比，特斯拉的增速（红色线）基本上同比大于50%，而传统汽车都在0%上下不到20%波动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/07d352cb258f637b2e21c4bc55140fde\" tg-width=\"632\" tg-height=\"318\">4.国际会计准则下运营利润率（动态特斯拉的营运利润率也实现了超越，一条红色线犹如蛟龙出海，而传统汽车平均的数值大约是5%，而特斯拉目前已经达到12%，并且有望更高。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/faa17ddd75381719fa832da6dc2b5b44\" tg-width=\"632\" tg-height=\"166\">5.最近五年利润表根据最新年度数据测算，特斯拉平均每辆汽车售价5.07万美元，每辆汽车成本3.6万美元，毛利1.47万美元，毛利率高达29.3%！远超传统汽车行业，并且伴随着规模的扩大，生产成本有望继续下降。另一方面一旦无人驾驶算法实现，伴随着软件的1.2万美元高毛利（大约毛利率在75%），特斯拉已经证明了它独特、仍具有非常大空间的商业模式与价值。还要顺带解释一下，为何特斯拉要高于其他新能源汽车的毛利率，因为其自动驾驶基于视觉智能识别驾驶模式，而不是其他新能源车基于更高成本的激光雷达方案。对此我们作为门外汉，不知道实现难度。当然，我们可以知道的是明显特斯拉的方案更节约成本，并且如果实现了一定是更智能。回顾特斯拉2003年上市，很难想象这是一家上市这么久的企业。而这些年它和马斯克确实走得很不容易，才有了如今高达万亿美元的市值。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5be4da3dfd788bc5ce044d43b7724056\" tg-width=\"632\" tg-height=\"228\">6.十一年来利润与累积利润图从2010年研发新能源汽车算起特斯拉亏损了八年，2012年生产出特斯拉汽车。2019年达到合计亏损峰值-60亿美元，期间面对了最大的质疑以及糟糕的股价表现。在2020年转为盈利后，仅仅2020年后第二年就实现了一年赚的钱弥补了前面八年的亏损，实现了累积盈余为正！<img src=\"https://static.tigerbbs.com/915eaea5fbed690919d1e0ea2c9df96d\" tg-width=\"486\" tg-height=\"557\">7.经营现金流和自由现金流（单位十亿）从财务上看，2021年特斯拉实现了国际会计准则下55亿美元的净利润（同比增长760%，没错是七倍多），非国际会计准则下76亿美元净利润。另一方面自由现金流更体现它彪悍的盈利能力，50亿美元的自由现金流。这还是在特斯拉花费了合计65亿美元建造新的超级工厂等大量资本支出的情况下（同比增长105%），实在恐怖。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cfed4b458ee86e1440e477ddab6bcf1\" tg-width=\"632\" tg-height=\"50\">8.特斯拉的现金流和自由现金流数据上面的图在特斯拉公告的信息里面都能找到，我们自己计算的数少，财务分析的少，这里再补充两点说明下营运情况和负债风险情况。我们觉得营运情况最值得关注的是存货周转率，这个能很好的反映特斯拉的销售欢迎程度以及效率。在图一中我们已经看到了特斯拉交付数总是和生产数保持大约一致，这反应了产品的畅销。如果从微观的感受，可以通过预定特斯拉交付时间来看它的受欢迎程度。从特斯拉官方图来看目前需要三到四个月才能收到货从财报上看主要是存货周转率和存货周转天数:<img src=\"https://static.tigerbbs.com/dccba108ec39c796c44c27ac1268de12\" tg-width=\"481\" tg-height=\"289\">9.存货周转天数存货周转率不断提高，存货周转率不断下降。从2012年的151天下降至目前45天。当然此数据与网上传特斯拉平均库存周期第四季度才4天，上季度6天，去年同期11天，有很大出入，根本没有那么夸张的数据，估计是统计口径不一样。对于偿债能力分析，我们一般关注两方面，一长期偿债能力和短期偿债能力。资产负债率和速动比率，流动比率能很好反应这个情况发生的改变。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/31b3ac98b9747f15adf62b7a44fc0fad\" tg-width=\"632\" tg-height=\"143\">10.长短期偿债能力分析资产负债率由5年前的80%将降低到目前不到50%；流动比率和速动比率由2017年的0.86、0.56提高到1.38和1.08。一般来说上述两个指标在1和0.8以上正常，在1.3和1左右算优秀。并不是越高越好，因为过于无财务风险，就有不发展、不成长的风险。三、探讨下特斯拉的估值很多人总觉得特斯拉没法按照传统价值分析估值，目前动态市盈率也已经下降到一百多倍，相距以前夸张的八九百倍还巨高的市值显得好多了。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2975cdd66b2b8dccac3f0dfa750db4ee\" tg-width=\"632\" tg-height=\"429\">估值大师达摩达兰最近的估值在570美元每股（21年11月做出的估计），但即使这样，也与特斯拉当下的市值有很大的出入。特斯拉在2020年6月达摩达兰出售后，此后一直高于大师的心理买入价，一直高于其估值。我们更没有能力给出判断，到底特斯拉的故事能实现到哪一步。但我们可以给出很乐观情形下的估值，以供各位参考。请自行独立判断我们的假设和粗略估值。马斯克曾说过2030年前特斯拉要实现年交付2000万辆汽车，就假设特斯拉能在2030年实现该目标，我们进行估值。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f17eb0f135813dcadaee30df1e7c1bb2\" tg-width=\"557\" tg-height=\"438\">首先要简单说明下达到八年后大约复合增长率，（2000/93）^(1/9)=40.6%,考虑到前面一定是更高速的，所以最近几年的增长素的至少要大于50%。按照整体净利率15%-25%进行估计，单车价格为6.5万美元（含Fsd价格），市盈率为20倍，则市值为6.5*2000*15%*20=3.9万亿美元，超过现如今的市值第一公司苹果2.8万亿美元市值，当然到时候苹果公司什么样不好说。如果是25%净利率则市值达到6.5万亿美元，如果20%净利率则为5.2万美元市值。这里的选择完全主观，若选择20%净利率，按照每年20%折现率折现。为何假设这么高，主要是觉得实现无人驾驶与否风险较高，如果你觉得低可以按照15%折现。在25%的折现率下，当下市值毛估为8724亿美元；在20%折现率下，当下市值毛估为1.2万亿美元；若在15%折现率下，则为1.7万亿美元。以上再插嘴一句，那就是关注特斯拉之后的点很清晰了，最重要的4点就是：交付量、无人驾驶算法的实现、盈利情况、盈利模式重要变化。除此之外，如果你不是战略投资者，而是一个财务投资者。更加谨慎，那么我们按照净利润率12%，销量1000万辆，每辆车单价5.1万美元，时间成本折现5%（认为该毛估更害怕亏损，并且目标的降低实现的确定性增加很多），市盈率倍数15倍计算：2030年估值约为当下估值为9180亿美元，当下估值为5917亿美元。这是我们觉得比较低风险的市值位置了。投资最重要的是识别是不是好公司，其次是是不是好价格。其他如宏观经济都是更次之的事情。然而在第一件事很多人都不能搞明白，所以对于第三等事情完全没必要花大力气搞清楚。特斯拉届时若实现自动驾驶，公路上跑的公交车、出租车、货车都将发生翻天覆地的变化，更重要的是特斯拉的故事比我们所能假设的还要大得多。例如下面的特斯拉机器人。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/042bfc9b63df0b8f959955c86edb3dfc\" tg-width=\"632\" tg-height=\"340\">也就是说，我们最乐观的估计大约市值是九年后达到6.5万亿美元，但这可能还是没有达到马斯克及特斯拉所能达到的。最后，欢迎关注我，点赞，转发！感激不尽。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">$小鹏汽车(XPEV)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>&nbsp;</body></html>","htmlText":"<html><head></head><body>特斯拉的财报在2021年有了质的飞跃，那么究竟2021年在经营和财报上有了哪些明显的变化呢？本篇文章我们将详细聊一聊。一、总述特斯拉财报最大的亮点是：这一年特斯拉用经营数据和财务数据证明了自己，电动汽车是可行的并且盈利能力是顶级的。特斯拉已经变成了绩优股！其次，最大的下一步期待点是：全自动驾驶算法的实现时间点。这件事已经在特斯拉的投资者心目中成为注定的事情，只是是时间实现三五年期望值的不同。二、十张图分析财报大家都知道，特斯拉卖得非常好，在过去的一年里交付了93.6万辆汽车，超过去年全年87%！<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dabf069b5fc8cc082d1d8a9293f56df\" tg-width=\"632\" tg-height=\"128\">1.汽车生产与交付情况很多乐观、激进的特斯拉股票持有者都认为今年大概率达到百万交付，虽然此次没有达到，但主要原因是受到供应链能力限制，产能爬坡还需要时间。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9820305582dc341d21260167288b8fd\" tg-width=\"632\" tg-height=\"358\">2.全球各工厂生产情况去年发布的一些车有些还没有生产，主要是卡车和超跑。马斯克总是嘴巴比动作快一些。柏林和德州的工厂都在设备测试阶段，若能投入生产，按照目前特斯拉的供不应求状态交付量数据是非常值得期待的。放两张图直观感受下超级工厂有多壮观，太让人振奋了。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a3fdacc7827b54aacaab525814c2548\" tg-width=\"632\" tg-height=\"351\">图片中上海工厂还在扩建<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8a7f6a0e503d63358d739b2d882090a\" tg-width=\"632\" tg-height=\"272\">德州的工厂即将生产<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb8a0e319c7bf0d4d383995b5a72d1ee\" tg-width=\"632\" tg-height=\"281\">3.汽车行业销量同比增速表与行业对比，特斯拉的增速（红色线）基本上同比大于50%，而传统汽车都在0%上下不到20%波动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/07d352cb258f637b2e21c4bc55140fde\" tg-width=\"632\" tg-height=\"318\">4.国际会计准则下运营利润率（动态特斯拉的营运利润率也实现了超越，一条红色线犹如蛟龙出海，而传统汽车平均的数值大约是5%，而特斯拉目前已经达到12%，并且有望更高。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/faa17ddd75381719fa832da6dc2b5b44\" tg-width=\"632\" tg-height=\"166\">5.最近五年利润表根据最新年度数据测算，特斯拉平均每辆汽车售价5.07万美元，每辆汽车成本3.6万美元，毛利1.47万美元，毛利率高达29.3%！远超传统汽车行业，并且伴随着规模的扩大，生产成本有望继续下降。另一方面一旦无人驾驶算法实现，伴随着软件的1.2万美元高毛利（大约毛利率在75%），特斯拉已经证明了它独特、仍具有非常大空间的商业模式与价值。还要顺带解释一下，为何特斯拉要高于其他新能源汽车的毛利率，因为其自动驾驶基于视觉智能识别驾驶模式，而不是其他新能源车基于更高成本的激光雷达方案。对此我们作为门外汉，不知道实现难度。当然，我们可以知道的是明显特斯拉的方案更节约成本，并且如果实现了一定是更智能。回顾特斯拉2003年上市，很难想象这是一家上市这么久的企业。而这些年它和马斯克确实走得很不容易，才有了如今高达万亿美元的市值。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5be4da3dfd788bc5ce044d43b7724056\" tg-width=\"632\" tg-height=\"228\">6.十一年来利润与累积利润图从2010年研发新能源汽车算起特斯拉亏损了八年，2012年生产出特斯拉汽车。2019年达到合计亏损峰值-60亿美元，期间面对了最大的质疑以及糟糕的股价表现。在2020年转为盈利后，仅仅2020年后第二年就实现了一年赚的钱弥补了前面八年的亏损，实现了累积盈余为正！<img src=\"https://static.tigerbbs.com/915eaea5fbed690919d1e0ea2c9df96d\" tg-width=\"486\" tg-height=\"557\">7.经营现金流和自由现金流（单位十亿）从财务上看，2021年特斯拉实现了国际会计准则下55亿美元的净利润（同比增长760%，没错是七倍多），非国际会计准则下76亿美元净利润。另一方面自由现金流更体现它彪悍的盈利能力，50亿美元的自由现金流。这还是在特斯拉花费了合计65亿美元建造新的超级工厂等大量资本支出的情况下（同比增长105%），实在恐怖。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cfed4b458ee86e1440e477ddab6bcf1\" tg-width=\"632\" tg-height=\"50\">8.特斯拉的现金流和自由现金流数据上面的图在特斯拉公告的信息里面都能找到，我们自己计算的数少，财务分析的少，这里再补充两点说明下营运情况和负债风险情况。我们觉得营运情况最值得关注的是存货周转率，这个能很好的反映特斯拉的销售欢迎程度以及效率。在图一中我们已经看到了特斯拉交付数总是和生产数保持大约一致，这反应了产品的畅销。如果从微观的感受，可以通过预定特斯拉交付时间来看它的受欢迎程度。从特斯拉官方图来看目前需要三到四个月才能收到货从财报上看主要是存货周转率和存货周转天数:<img src=\"https://static.tigerbbs.com/dccba108ec39c796c44c27ac1268de12\" tg-width=\"481\" tg-height=\"289\">9.存货周转天数存货周转率不断提高，存货周转率不断下降。从2012年的151天下降至目前45天。当然此数据与网上传特斯拉平均库存周期第四季度才4天，上季度6天，去年同期11天，有很大出入，根本没有那么夸张的数据，估计是统计口径不一样。对于偿债能力分析，我们一般关注两方面，一长期偿债能力和短期偿债能力。资产负债率和速动比率，流动比率能很好反应这个情况发生的改变。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/31b3ac98b9747f15adf62b7a44fc0fad\" tg-width=\"632\" tg-height=\"143\">10.长短期偿债能力分析资产负债率由5年前的80%将降低到目前不到50%；流动比率和速动比率由2017年的0.86、0.56提高到1.38和1.08。一般来说上述两个指标在1和0.8以上正常，在1.3和1左右算优秀。并不是越高越好，因为过于无财务风险，就有不发展、不成长的风险。三、探讨下特斯拉的估值很多人总觉得特斯拉没法按照传统价值分析估值，目前动态市盈率也已经下降到一百多倍，相距以前夸张的八九百倍还巨高的市值显得好多了。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2975cdd66b2b8dccac3f0dfa750db4ee\" tg-width=\"632\" tg-height=\"429\">估值大师达摩达兰最近的估值在570美元每股（21年11月做出的估计），但即使这样，也与特斯拉当下的市值有很大的出入。特斯拉在2020年6月达摩达兰出售后，此后一直高于大师的心理买入价，一直高于其估值。我们更没有能力给出判断，到底特斯拉的故事能实现到哪一步。但我们可以给出很乐观情形下的估值，以供各位参考。请自行独立判断我们的假设和粗略估值。马斯克曾说过2030年前特斯拉要实现年交付2000万辆汽车，就假设特斯拉能在2030年实现该目标，我们进行估值。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f17eb0f135813dcadaee30df1e7c1bb2\" tg-width=\"557\" tg-height=\"438\">首先要简单说明下达到八年后大约复合增长率，（2000/93）^(1/9)=40.6%,考虑到前面一定是更高速的，所以最近几年的增长素的至少要大于50%。按照整体净利率15%-25%进行估计，单车价格为6.5万美元（含Fsd价格），市盈率为20倍，则市值为6.5*2000*15%*20=3.9万亿美元，超过现如今的市值第一公司苹果2.8万亿美元市值，当然到时候苹果公司什么样不好说。如果是25%净利率则市值达到6.5万亿美元，如果20%净利率则为5.2万美元市值。这里的选择完全主观，若选择20%净利率，按照每年20%折现率折现。为何假设这么高，主要是觉得实现无人驾驶与否风险较高，如果你觉得低可以按照15%折现。在25%的折现率下，当下市值毛估为8724亿美元；在20%折现率下，当下市值毛估为1.2万亿美元；若在15%折现率下，则为1.7万亿美元。以上再插嘴一句，那就是关注特斯拉之后的点很清晰了，最重要的4点就是：交付量、无人驾驶算法的实现、盈利情况、盈利模式重要变化。除此之外，如果你不是战略投资者，而是一个财务投资者。更加谨慎，那么我们按照净利润率12%，销量1000万辆，每辆车单价5.1万美元，时间成本折现5%（认为该毛估更害怕亏损，并且目标的降低实现的确定性增加很多），市盈率倍数15倍计算：2030年估值约为当下估值为9180亿美元，当下估值为5917亿美元。这是我们觉得比较低风险的市值位置了。投资最重要的是识别是不是好公司，其次是是不是好价格。其他如宏观经济都是更次之的事情。然而在第一件事很多人都不能搞明白，所以对于第三等事情完全没必要花大力气搞清楚。特斯拉届时若实现自动驾驶，公路上跑的公交车、出租车、货车都将发生翻天覆地的变化，更重要的是特斯拉的故事比我们所能假设的还要大得多。例如下面的特斯拉机器人。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/042bfc9b63df0b8f959955c86edb3dfc\" tg-width=\"632\" tg-height=\"340\">也就是说，我们最乐观的估计大约市值是九年后达到6.5万亿美元，但这可能还是没有达到马斯克及特斯拉所能达到的。最后，欢迎关注我，点赞，转发！感激不尽。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">$小鹏汽车(XPEV)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>&nbsp;</body></html>","text":"特斯拉的财报在2021年有了质的飞跃，那么究竟2021年在经营和财报上有了哪些明显的变化呢？本篇文章我们将详细聊一聊。 一、总述 特斯拉财报最大的亮点是：这一年特斯拉用经营数据和财务数据证明了自己，电动汽车是可行的并且盈利能力是顶级的。 特斯拉已经变成了绩优股！ 其次，最大的下一步期待点是：全自动驾驶算法的实现时间点。这件事已经在特斯拉的投资者心目中成为注定的事情，只是是时间实现三五年期望值的不同。 二、十张图分析财报 大家都知道，特斯拉卖得非常好，在过去的一年里交付了93.6万辆汽车，超过去年全年87%！ 1.汽车生产与交付情况 很多乐观、激进的特斯拉股票持有者都认为今年大概率达到百万交付，虽然此次没有达到，但主要原因是受到供应链能力限制，产能爬坡还需要时间。 2.全球各工厂生产情况 去年发布的一些车有些还没有生产，主要是卡车和超跑。马斯克总是嘴巴比动作快一些。 柏林和德州的工厂都在设备测试阶段，若能投入生产，按照目前特斯拉的供不应求状态交付量数据是非常值得期待的。 放两张图直观感受下超级工厂有多壮观，太让人振奋了。 图片中上海工厂还在扩建 德州的工厂即将生产 3.汽车行业销量同比增速表 与行业对比，特斯拉的增速（红色线）基本上同比大于50%，而传统汽车都在0%上下不到20%波动。 4.国际会计准则下运营利润率（动态 特斯拉的营运利润率也实现了超越，一条红色线犹如蛟龙出海，而传统汽车平均的数值大约是5%，而特斯拉目前已经达到12%，并且有望更高。 5.最近五年利润表 根据最新年度数据测算，特斯拉平均每辆汽车售价5.07万美元，每辆汽车成本3.6万美元，毛利1.47万美元，毛利率高达29.3%！远超传统汽车行业，并且伴随着规模的扩大，生产成本有望继续下降。 另一方面一旦无人驾驶算法实现，伴随着软件的1.2万美元高毛利（大约毛利率在75%），特斯拉已经证明了它独特、仍具有非常大空间的商业模式与价值。 还要顺带解释一下，为何特斯拉要高于其他新能源汽车的毛利率，因为其自动驾驶基于视觉智能识别驾驶模式，而不是其他新能源车基于更高成本的激光雷达方案。对此我们作为门外汉，不知道实现难度。当然，我们可以知道的是明显特斯拉的方案更节约成本，并且如果实现了一定是更智能。 回顾特斯拉2003年上市，很难想象这是一家上市这么久的企业。而这些年它和马斯克确实走得很不容易，才有了如今高达万亿美元的市值。 6.十一年来利润与累积利润图 从2010年研发新能源汽车算起特斯拉亏损了八年，2012年生产出特斯拉汽车。2019年达到合计亏损峰值-60亿美元，期间面对了最大的质疑以及糟糕的股价表现。 在2020年转为盈利后，仅仅2020年后第二年就实现了一年赚的钱弥补了前面八年的亏损，实现了累积盈余为正！ 7.经营现金流和自由现金流（单位十亿） 从财务上看，2021年特斯拉实现了国际会计准则下55亿美元的净利润（同比增长760%，没错是七倍多），非国际会计准则下76亿美元净利润。 另一方面自由现金流更体现它彪悍的盈利能力，50亿美元的自由现金流。这还是在特斯拉花费了合计65亿美元建造新的超级工厂等大量资本支出的情况下（同比增长105%），实在恐怖。 8.特斯拉的现金流和自由现金流数据 上面的图在特斯拉公告的信息里面都能找到，我们自己计算的数少，财务分析的少，这里再补充两点说明下营运情况和负债风险情况。 我们觉得营运情况最值得关注的是存货周转率，这个能很好的反映特斯拉的销售欢迎程度以及效率。在图一中我们已经看到了特斯拉交付数总是和生产数保持大约一致，这反应了产品的畅销。如果从微观的感受，可以通过预定特斯拉交付时间来看它的受欢迎程度。 从特斯拉官方图来看目前需要三到四个月才能收到货 从财报上看主要是存货周转率和存货周转天数: 9.存货周转天数 存货周转率不断提高，存货周转率不断下降。从2012年的151天下降至目前45天。当然此数据与网上传特斯拉平均库存周期第四季度才4天，上季度6天，去年同期11天，有很大出入，根本没有那么夸张的数据，估计是统计口径不一样。 对于偿债能力分析，我们一般关注两方面，一长期偿债能力和短期偿债能力。资产负债率和速动比率，流动比率能很好反应这个情况发生的改变。 10.长短期偿债能力分析 资产负债率由5年前的80%将降低到目前不到50%；流动比率和速动比率由2017年的0.86、0.56提高到1.38和1.08。一般来说上述两个指标在1和0.8以上正常，在1.3和1左右算优秀。并不是越高越好，因为过于无财务风险，就有不发展、不成长的风险。 三、探讨下特斯拉的估值 很多人总觉得特斯拉没法按照传统价值分析估值，目前动态市盈率也已经下降到一百多倍，相距以前夸张的八九百倍还巨高的市值显得好多了。 估值大师达摩达兰最近的估值在570美元每股（21年11月做出的估计），但即使这样，也与特斯拉当下的市值有很大的出入。特斯拉在2020年6月达摩达兰出售后，此后一直高于大师的心理买入价，一直高于其估值。 我们更没有能力给出判断，到底特斯拉的故事能实现到哪一步。但我们可以给出很乐观情形下的估值，以供各位参考。请自行独立判断我们的假设和粗略估值。 马斯克曾说过2030年前特斯拉要实现年交付2000万辆汽车，就假设特斯拉能在2030年实现该目标，我们进行估值。 首先要简单说明下达到八年后大约复合增长率，（2000/93）^(1/9)=40.6%,考虑到前面一定是更高速的，所以最近几年的增长素的至少要大于50%。 按照整体净利率15%-25%进行估计，单车价格为6.5万美元（含Fsd价格），市盈率为20倍，则市值为6.5*2000*15%*20=3.9万亿美元，超过现如今的市值第一公司苹果2.8万亿美元市值，当然到时候苹果公司什么样不好说。 如果是25%净利率则市值达到6.5万亿美元，如果20%净利率则为5.2万美元市值。这里的选择完全主观，若选择20%净利率，按照每年20%折现率折现。 为何假设这么高，主要是觉得实现无人驾驶与否风险较高，如果你觉得低可以按照15%折现。 在25%的折现率下，当下市值毛估为8724亿美元；在20%折现率下，当下市值毛估为1.2万亿美元；若在15%折现率下，则为1.7万亿美元。 以上再插嘴一句，那就是关注特斯拉之后的点很清晰了，最重要的4点就是：交付量、无人驾驶算法的实现、盈利情况、盈利模式重要变化。 除此之外，如果你不是战略投资者，而是一个财务投资者。更加谨慎，那么我们按照净利润率12%，销量1000万辆，每辆车单价5.1万美元，时间成本折现5%（认为该毛估更害怕亏损，并且目标的降低实现的确定性增加很多），市盈率倍数15倍计算：2030年估值约为当下估值为9180亿美元，当下估值为5917亿美元。这是我们觉得比较低风险的市值位置了。 投资最重要的是识别是不是好公司，其次是是不是好价格。其他如宏观经济都是更次之的事情。然而在第一件事很多人都不能搞明白，所以对于第三等事情完全没必要花大力气搞清楚。 特斯拉届时若实现自动驾驶，公路上跑的公交车、出租车、货车都将发生翻天覆地的变化，更重要的是特斯拉的故事比我们所能假设的还要大得多。例如下面的特斯拉机器人。 也就是说，我们最乐观的估计大约市值是九年后达到6.5万亿美元，但这可能还是没有达到马斯克及特斯拉所能达到的。 最后，欢迎关注我，点赞，转发！感激不尽。$特斯拉(TSLA)$ $小鹏汽车(XPEV)$ 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