医药行业在很多投资书籍里面都是认为其具备长长的坡、厚厚的雪。医药是刚需，加上中国的老年化国情，可见未来的确定性。在过去的三年里，医药股一路水涨船高，其捧吹者林园风光无限。
林园的调研法很散户式，更多的通过调研其市场占有率。而葛兰作为基金经理，依靠的调研则至少显得高级很多，通过研究具体产品的未来前景，技术含量。又由于医药行业对散户的门槛极高，所以医药基金很受宠。
葛兰的履历非常不错，清华大学物理专业，然后去美国读了医药工程的硕博。在做基金经理之前，完全没有踏入学习什么财务、管理、估值、经济学等。可以看出基金经理目前对专业人才的偏好。
基金更关注公司好坏而不是估值高低，而如何确保好，学过医药专业的人才明显更具有选股优势。如果让巴菲特去选医药股，他老人家一定会说这不是一英尺的栏杆，不懂啊。
最近葛兰被骂的很多，主要是由于其基金最近一年表现不佳（下降约为30%），大多数基民都亏损了。长春高新的雷也是踩到了，暴跌前是中欧医疗创新基金的第三位重仓，但持仓比例不高，为6.3%。
图为2021年第一季度末，之后基金规模变大，但没有进一步购买长春高新。故而长春高新暴跌对其影响减弱。
这一篇我们想探讨下怎么看待葛兰这样的基金经理，医药基金现在值得买入吗。
直接说答案，我纠结以及研究了半天，最后还是不好评价葛兰到底有没有投资能力，投资水平怎么样。更不知道医药基金有没有投资价值。
葛兰的投资业绩很漂亮。举例如下：
中欧医疗创新基金a实现的收益大约为110%，中欧医疗混合基金时间更久，收益为170%，但是如果考虑累积收益额，则很差劲。
由于后期的基金规模更大，我们需要稍微计算下亏损，仅中欧医疗创新a和c两只，2021年第四季度亏损80亿。2021年第三季度亏损33亿。2021年上半年赚15亿元。2021年到现在基金又下降15%，约150亿。2019年至今总亏损为113亿，总亏损率为-10%。
2021年第三季度
2021年上半年赚15亿
2020及2019年合计1亿
以上是葛兰其中的较小规模基金为110亿规模。其代表作为中欧医药混合基金，亏损更为惊人，成立以来约亏损80亿左右。
2021年第四季度亏损111亿。
2021年第三季度44亿元。
把前面几年赚的钱都搭了进去。故而很多人对其有很深的负面评价。
由于葛兰的投资收益和个人投资的收益情况非常相似，所以我并不是想一味的批评。而是在想到底出现什么问题了，导致这么多基民没有赚到钱。
一方面肯定和基金所持仓的医药高位回调有关，另一方面，葛兰作为基金经理存在显著的代理问题，看过她的直播视频就还在强调长期有价值可以买，鼓吹散户买的同时，自己却不买。而自己却可以赚取大量的佣金收入。
目前由于要稳定基民的信心，掏了腰包200w，然而，要提醒大家的是这笔钱对于葛兰的分量最多也就是一年薪资的10%。如果你也要跟着买，还是要慎重的，买一点年薪10%上限了。除非你觉得能看的出目前的医药股低估了，医药集体采购不会损害企业的基本面。
说到佣金收入，我也是无意间发现基金收费这么多种类，比例也是挺高的。
实际中往往认购费近似于零，赎回费也较低。管理费和托管费是1.75%，100万以下认购有认购费，申购费赎回费最高可达3.7%，合计可达5.25%，基金不适合短期操作。实际上剔除1.5%的申购费和认购费，再剔除赎回费的话为1.75%。
如果基金持有一年多不到两年，则约为2%。对于葛兰上千亿的基金规模，收取的费用高达20-30亿一年。作为主要基金管理人，薪资已经高到让我不敢随便猜了。
至少几千万收入的基金经理难以为了可怜的道德，降低对自己可能已经知道高估的医药股追加投资。这就是学术中所说的代理成本。
基金值不值买问题的本质还是其投资风格和持仓认同与否。
葛兰的基金回撤较大，并且与公布的策略稍有不一致性。
其持仓81%是医药股。而比较的业绩却是65%医药行业指数和35%债券指数。显然与业绩基准不一致，且持仓风险偏好比较高。最少不适合风险厌恶者。
另一方面，从主要持仓来看市盈率水平仍然比较高（基本都在50倍以上），个人考虑中国目前医药的发展情况，觉得估值水平合理。
但有一个重要问题，回答不上来，就是医药集体采购是否会使得医药股基本面发生很大的不同呢。如果和国外完全不同的商业管控模式，则目前高估。
所以想抄底的，主要逻辑应该还是在资金面上相信基金资金的力量。
葛兰和木头姐其实还蛮相似的，之前一段时间大家都在传一张照片。现代版龟兔赛跑。
大家都在感慨木头姐的投资人没赚到钱，而巴菲特稳稳得赚钱。但实际上这个统计时间太短，不过一年。
而拉长时间看，是这样：
从图中可见最低收益率的是伯克希尔，最高的是贵州茅台，第二高的是苹果公司，第三高的是木头姐的基金，第四是纳斯达克。
很多人可能认为巴菲特能追上木头姐，而我可能觉得并不是这样。巴菲特持仓是很确定性的持仓，但不够有创新性，也可能换句话说是成长性。木头姐重仓改变世界的、有雄心、站在人类前沿的公司。这些公司大概率会超越巴菲特现在保守的持仓。特斯拉就是木头姐的代表作，马斯克也一直不被巴菲特看上眼，但到底谁对？还是等时间告诉我们吧，很有意思的投资悬案。
葛兰的基金比较单调，如果有较多的科技公司，我很可能也会有一样的偏好性结论。
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