5月13日，英派药业-B（07630）正式挂牌。公告显示，每股定价20.1港元，共发行4197.7万股股份，所得款项净额约7.6亿港元。截至发稿，英派药业报40.80港元/股，涨幅超过102.99%，成交额超过3亿港元，市值快速突破了100亿港元大关。 图片 招股书显示，英派药业拥有豪华的机构股东阵营，最大股东为施毅博士控制的礼来亚洲基金，合计持股约15.62%，腾讯持有6.66%，还有礼颐投资、德诚、君实生物、药明康德、高特佳、越秀基金、华领资本等机构。 在IPO发行时，礼来亚洲基金（LAV）、腾讯以及Worldwide Healthcare Partners LLC（WWHCP）等机构认购IPO的基石份额。 为何机构集体押注英派药业？ 塞纳帕利的差异化策略 作为英派药业的入场产品，塞纳帕利（IMP4297，PARP1/2 抑制剂）于 2025年1月正式获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准，用于卵巢癌“全人群”一线维持治疗。2026年1月，该药正式被纳入2025年版国家医保药品目录。 在竞争激烈的PARP抑制剂赛道上，塞纳帕利能够脱颖而出并拿下“全人群一线维持治疗”的重磅标签，背后隐藏着一个经常被市场低估的结构性红利——全球监管路径的“向左走向右走”。 1. FDA 的战略收缩与 NMPA/EMA 的临床坚守 自2014年全球首款PARP抑制剂奥拉帕利获批以来，该赛道已走过十余年。在2022年至2025年间，美国食品药品监督管理局（FDA）两次基于总生存期（OS）数据的考量，大幅收窄了多款已上市PARP抑制剂的适应症范围： 2022年，将尼拉帕利的二线维持治疗人群限缩至仅限BRCA突变患者； 2025年，进一步将一线维持治疗范围限缩至HRD阳性（HRD+）患者，实质上剥夺了HRP（同源重组修复正常）亚组患者的用药机会。 然而，大洋彼岸的欧洲药品管理局（EMA）与中国

5月12日，恒瑞医药与百时美施贵宝宣布双方达成全球战略合作及许可协议，共同推进13款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期项目。 该协议的潜在总交易额可达约152亿美元（包括共同研发项目选择权的行使，以及所有项目达成相应的开发、注册及商业化里程碑）。根据协议条款，百时美施贵宝将向恒瑞医药支付可达9.5亿美元的相关付款（6亿美元首付款、第一笔周年付款1.75亿美元、第二笔有条件的2028年周年付款1.75亿美元）。此外，恒瑞医药有权向BMS收取产品净销售额的相应分梯度销售提成（不包括中国大陆、香港特别行政区和澳门特别行政区）。 本次合作协议包含4项恒瑞肿瘤学及血液学项目、4项百时美施贵宝免疫学项目，以及双方依托恒瑞研发引擎与多元创新技术平台共同研发的5项创新项目。恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权，并且有机会与百时美施贵宝在全球范围内共同开展特定的商业化活动。 受此次BD消息面影响，恒瑞医药股价午后直线拉升，A股一度涨超9%，市值突破3800亿元大关；港股一度涨超16%。 图片 01. 13条管线“双向授权”，及其背后的Co-Co机制 在本次合作框架下，百时美施贵宝获得上述恒瑞原研项目（4项肿瘤学及血液学项目）及依托恒瑞平台共同研发项目（5项创新项目）在【除中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区以外的全球独家权利】。恒瑞医药获得上述百时美施贵宝原研项目（4项免疫学项目）在【中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区的独家权利】，百时美施贵宝保留除这些区域外的全球其他区域权利。 简而言之，此次协议中的13个早期创新项目，有三大来源：恒瑞自主研发、百时美施贵宝自主研发以及依托恒瑞平台共同研发；交易双方将分享13个项目的全球独家权利。——这意味着恒瑞与BMS实际上形成了“双向授权”。同时，恒瑞将全面负责上述项目的早期临床开发，加速临床概念验证。 根据协议，恒瑞将全面负责这13款项目的早期临

今年4月，生物医药行业共发生25起融资事件，融资规模达20.68亿美元（约140.82亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。4月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资1亿美元的Tortugas Neuroscience（资产来自翰森医药）、融资7500万美元的Adcendo(资产来自映恩生物与普众发现)、融资1.1亿美元的Oricell Therapeutics（原启生物）； ADC赛道依然火热：4月，有融资1.37亿美元的双特异性ADC疗法药物公司Sidewinder，融资1亿美元的新靶点ADC药物公司Stipple Bio，融资7500万美元的Adcendo； 前沿技术路线与新靶点受到关注：4月，光遗传学基因疗法疗法公司Ray Therapeutics、分子胶降解剂公司Neomorph 、AKT选择性抑制剂公司Terremoto Biosciences等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 图片 1、Beeline Medicines：贝恩资本联手BMS孵化的Newco 4月15日，Beeline Medicines宣布完成了3亿美元的A轮融资。本轮融资由贝恩资本领投。 Beeline Medicines成立于2025年，是一家由百时美施贵宝与贝恩资本共同成立的Newco公司，致力于开发自身免疫病与炎症性疾病的精准疗法。 此前，贝恩资本通过这种模式已经成功孵化了两家高价值Biotech公司。 在2017年和2018年，贝恩与辉瑞共同孵化了Springworks Therapeutics和Cerevel Therapeutics两家公司。随着两家公司也陆续被收购（2023年，Cerevel被艾伯维87亿美元收购；2025年，SpringWorks被德国默克39亿美元收购），贝恩从这两笔交易中获得了数十倍的回报。 成立之初，公司获得了来自百时

2026年4月，在生物医药领域，有3家公司以IPO的方式赴美上市，2家公司宣布以借壳形式上市，1家公司直接上市，1家公司以分拆方式上市。 一、IPO上市 今年4月，共有3家生物医药公司以IPO形式上市，合计融资规模达11.16亿美元（约合75.91亿元），其中恒瑞医药的Newco公司Kailera Therapeutics以6.25亿美元的融资规模，超过2月上市的Generate（4亿美元），创下自2021年以来，生物医药企业的IPO规模纪录。 图片 1、Kailera Therapeutics(NASDAQ:KLRA) 4月17日，恒瑞医药“NewCo”模式孵化的药企Kailera Therapeutics正式登陆纳斯达克，发行价为16美元，发行规模为3900万股，募集资金6.25亿美元。 Kailera Therapeutics是一家临床阶段生物制药公司，专注于开发治疗肥胖症及相关代谢性疾病的新一代疗法。公司曾以Hercules CM NewCo亮相，后更名为Kailera Therapeutics。 2024年5月，Kailera Therapeutics宣布与恒瑞医药达成合作，公司从恒瑞获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化三款GLP-1产品（HRS-7535、HRS9531和HRS-4729）的独家权益。 交易对价方面，公司向恒瑞医药支付1亿美元的首付款，1000万美元的近期里程碑付款，以及2亿美元的开发和监管里程碑付款，累计不超过57.25亿美元的销售里程碑付款，还有实际年净销售额低个位数至低两位数比例的销售提成。 此外，恒瑞医药还取得公司19.9%的股权，以及GLP-1产品组合授权许可费。 目前，Kailera Therapeutics有三款在研药物： Ribupatide（KAI-9531/HRS9531）：一款GLP-1/GIP受体双重激动剂。

4月1日，美股上市公司Cyclerion Therapeutics（NASDAQ：CYCN）宣布与Korsana Biosciences达成最终合并协议。 合并完成后，Cyclerion原有股东预计将持有合并后公司约1.5%的股权，Korsana原有股东预计持有约98.5%的股权。合并后的公司计划仍在纳斯达克交易所上市，股票代码为“KRSA”。 在合并的同时，Korsana Biosciences已获得超额认购的3.8亿美元的私募融资。本轮融资由Fairmount和Venrock Healthcare Capital Partners领投，General Atlantic、TCGX、Forbion、Wellington Management、Commodore、RA Capital Management、RTW Investments、Vivo Capital、Janus Henderson、Foreste Capital、J.P.Morgan Life Sciences、SR One、Sanofi Ventures、Kalehua Capital、Spruce Street Capital等机构跟投。 受合并消息影响，Cyclerion Therapeutics股价当天暴涨311.61%。而在过去5年，Cyclerion的股价持续下跌，累计跌幅达97.92%。 图片 Cyclerion Therapeutics：陨落的明星药企 2018年，Cyclerion Therapeutics从Ironwood Pharmaceuticals分拆独立，专注于开发新型可溶性鸟苷酸环化酶（sGC）刺激剂，用于治疗中枢神经系统和外周系统的严重疾病。 2019年，Cyclerion挟数亿美元私募融资，于纳斯达克成功上市，彼时旗下拥有Olinciguat、Praliciguat、Zagoci

5月4日，比利时著名制药公司UCB（优时比）宣布以22亿美元收购Candid Therapeutics，包括20亿美元的预付款和高达2亿美元的潜在未来里程碑付款。 Candid公司成立不到2年时间就被收购，仅在首轮融资3.7亿美元，本次收购为投资者实现了近6倍的回报率。 图片 并购之外的选项：赴美借壳上市 对于Candid Therapeutics而言，被收购是更好的选项，而不是唯一的选择。 今年3月2日，美股上市的生物医药公司Rallybio（NASDAQ：RLYB）宣布和Candid Therapeutics签订合并协议。受此消息影响，Rallybio的股价当日大涨45.49%。 根据合并协议，Candid将借壳Rallybio上市。合并完成后，交易前Rallybio股权持有人预计将拥有合并后公司约3.65%的股份，交易前Candid的股东预计将拥有联合公司约96.35%的股份，Candid继续在纳斯达克交易，股票代码为“CDRX”。 在合并的同时，Candid与领先的医疗保健机构投资者和共同基金组成的财团达成了5.05亿美元的融资协议，投资者包括Venrock、RA Capital、Janus Henderson、T.Rowe Price Associates、venBio、Viking Global，Cormorant、Foresite、Soleus 、TCGX、Vivo Capital等知名机构。 5.05亿美元融资加上Rallybio现有约3750万美元净现金，预计上市后总现金约5.5亿美元（36.87亿元），足以支持Candid Therapeutics运营到2030年。 相较于此次优时比的收购报价，与Rallybio的合并上市只是解决了Candid公司的融资与资本化的问题，未来仍需通过临床数据与商业化来证明企业的价值，而高达20亿美元首付款的收购，则是更直接

今年3月，生物医药行业共发生20起融资事件，融资规模达13.38亿美元（约91.46亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。3月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资1.5亿美元的Syneron Bio（元思生肽）、融资8900万美元的Pinnacle Medicines(峰肽药业)、融资7750万美元的肾病药物公司R1 Therapeutics（资产来自礼邦医药）； 环肽赛道爆发：3月，有融资1.5亿美元的AI+合成肽药物公司元思生肽，融资8900万美元的口服多肽药物公司峰肽药业，融资4500万美元的口服大环肽药物公司Unnatural Products； 前沿技术路线与新靶点受到关注：3月，TCE疗法公司Crossbow与艾科联生物、新型IgE抗体药物公司Poplar Therapeutics 、ATTR抗体疗法公司 Immutrin等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 图片 1、Syneron Bio：阿斯利康支持的AI+合成肽药企 3月31日，Syneron Bio（元思生肽）宣布完成了1.5亿美元的B轮融资。本轮融资由德诚资本、鼎晖VGC联合领投，阿斯利康、礼来亚洲基金、高瓴创投、创新工场、五源资本、Biotech Development Fund及联想创投等机构跟投。 元思生肽成立于2022年，其前身为呈元科技，公司创立之初就定位为“AI+合成肽药物研发”的先锋企业。 公司自主研发的Synova平台是核心竞争力，整合AI算法、高通量筛选、结构生物学等技术，实现大环肽药物的“设计-合成-筛选-优化”全流程智能化。 Synova平台可高效构建高多样性肽库，快速筛选出与靶标蛋白高亲和力结合的分子，并通过AI模型优化药物的稳定性、穿膜性、药代动力学性质等，突破传统大环肽研发中合成效率低、筛选速度慢、结构优化难的瓶颈。 Synova™平台

2月27日，Generate Biomedicines在纳斯达克交易所上市，发行价为每股16美元，发行2500万股，融资规模达4亿美元（27.65亿元），是近两年规模最大的生物医药IPO。 今年生物医药IPO火爆异常，IPO规模记录在两个月内已经被打破三次：1月上市的核药新秀Aktis Oncology（3.18亿美元）、2月初上市的Eikon（3.81亿美元）、2月底上市的Generate（4亿美元）。 图片 从“筛药”到“算药”的进阶 Generate Biomedicines由Flagship Pioneering于2018年创立，并在2020年9月正式亮相，公司目标是利用可编程技术、机器学习以及自动化平台，改变药物发现进程。 当前，Flagship Pioneering仍是公司的第一大股东，持股比例高达56.60%。除此之外，未来资产、安进、英伟达、三星都是重要股东。 传统的医药研发本质上是“大海捞针”，科学家在数以万计的自然界分子库中反复筛选，试图碰运气找到那个能锁住疾病钥匙的孔洞。 而Generate则不再满足于“发现”药物，而是要“生成”药物 。公司通过一个紧密集成的“设计-构建-测试-学习”循环，不断产生专有的、具有治疗意义的数据，并形成可重复应用的模块化能力，以此降低药物开发的时间和成本，提高成功率。为此，公司组建了两个技术平台： Generate Platform‌：一个整合“设计-构建-测试-学习”闭环的生成生物学平台，通过机器学习从数百万蛋白质数据中学习自然编码规则，从而从头设计自然界中不存在的功能性蛋白质。‌ Chroma 模型‌：该模型被学术界称为蛋白质领域的“DALL-E”，基于扩散模型和图神经网络，可按需生成具有特定结构、功能甚至对称性的蛋白质（如字母、数字形状），并已开源供学术界和工业界使用 ‌，只需要科学家输入目标靶点的参数，C

1月20日，英国制药公司葛兰素史克宣布达成一项约22亿美元的收购协议，计划通过现金收购美股上市生物制药公司RAPT Therapeutics, Inc.（Nasdaq：RAPT）全部股份。 公司股价当日大涨64.02%，而在2024年，RAPT Therapeutics股价跌幅达93.64%。 自2024年末，公司引入中国管线后，在过去一年时间内，股价上涨了536.18%，为何一款中国资产，让一家美国上市药企逆袭成功？ 图片 高开低走的RAPT Therapeutics RAPT Therapeutics成立于2015年，源于Flexus Biosciences（由凯鹏华盈孵化设立），后者于2015年以12.6亿美元的价格，被百时美施贵宝收购了大部分资产。 在收购同时，Flexus的部分团队被分拆出来，成立了新的公司FLX Bio, Inc.（后更名为RAPT Therapeutics），继续专注于开发口服小分子药物研发，其核心技术围绕趋化因子受体（Chemokine Receptors）的拮抗，旨在通过调节免疫系统来治疗癌症和自身免疫性疾病。 当时，RAPT Therapeutics估值主要源于一款CCR4拮抗剂药物：Zelnecirnon。药物机制在于阻断引起过敏性炎症的Th2细胞迁移，适应症包括特应性皮炎（AD）和哮喘。 在一级市场，公司获得超2亿美元的融资金额，投资方既有The Column Group、Kleiner Perkins、Omega Funds、Decheng Capital、GV（ Google Ventures）等知名机构，也有新基、福泰(Vertex)等医药巨头。 2019年10月，RAPT Therapeutics在纳斯达克交易所上市，完成3600万美元的IPO。同年，公司与韩美药业达成合作协议，后者获得Tivumecirnon在韩国、中国（包

今年2月，生物医药行业共发生12起融资事件，融资规模达11.96亿美元（约82.36亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。2月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资1.3亿美元的Slate Medicines（获得达石药业的镇痛药物）、融资1.3亿美元的骨科药物公司安济盛生物、融资8500万美元的口服小分子药物公司曲欣生物； 热门赛道仍受追捧：2月，有融资2.7亿美元的RNA药物公司Atrium，融资7500万美元的慢性肺病药物公司Altesa，融资6000万美元的基因药物公司BreezeBio，融资4000万美元的ADC药物公司Tosun等热门赛道企业； 前沿技术路线与新靶点受到关注：2月，下一代Aβ抗体药物公司Korsana、鼻喷疫苗公司ILiAD 、T细胞参与疗法公司Third Arc Bio等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 1、Atrium Therapeutics：从并购公司分拆上市的RNA新秀 2月27日，Atrium Therapeutics宣布从母公司Avidity Biosciences分拆设立，并纳斯达克交易所上市，上市代码沿用“RNA”。分拆的同时，公司宣布完成了2.7亿美元的融资。 2025年10月，Avidity Biosciences被诺华公司宣布已达成协议以120亿美元收购。Atrium Therapeutics继承了母公司在RNA靶向递送领域的技术积淀，致力于将RNA疗法直接递送到心脏，以改变对罕见遗传性心肌病患者的治疗。 图片 公司目前两个主要开发候选药物是： ATR 1072（PRKAG2综合征）：正在进行的研究性新药（IND）使能研究和CMC制造，预计将在2026年下半年提交IND； ATR 1086（PLN心肌病）：2026年，启动支持IND启动临床前研究，目标是在2027年提交IND。 CEO&n

2月4日，专注于皮肤病领域的生物制药公司VeraDermics(NYSE:MANE)日前在美股上市，发行价为17美元，发行1508万股，募资总额为2.56亿美元。根据公司提交给美国证券交易委员会 (SEC) 的文件内容，在IPO发行中，礼来公司 (Eli Lilly) 已表示有意购买至多4.9%的已发行股份，而著名投资公司Wellington Management将购买至多3000万美元的IPO股份。受到机构投资人的追捧，公司股价在上市首日就大涨122%，IPO两周后，股价达到50.08美元，接近IPO发行价格的三倍。在资本市场大发异彩的VeraDermics，其估值几乎完全来自一款药物。VeraDermics是谁？VeraDermics由两位皮肤科医生Reid Waldman和Tim Durso于2019年共同创立，是一家专注于皮肤病领域的生物制药公司，致力于研发治疗常见皮肤和毛发疾病的药物。撑起公司估值的是一款口服非激素类缓释制剂：VDPHL01，目前正处于临床三期实验，用于治疗男性和女性的脱发。药物含有的米诺地尔是一种经证实有效的生发剂。普通的速释型口服米诺地尔服用后，药物浓度会迅速升高，并且大部分药物会在大约两小时后排出体外，从而限制了其刺激毛发生长的时间，而且已被证明与心脏毒性有关。而5%外用米诺地尔（例如 Rogaine）的疗效也有限，近90%的患者因其使用方法繁琐不便而停止使用。针对目前的米诺地尔使用限制，公司采用专有的缓释技术开发了 VDPHL01。药物的缓释特性有望实现快速、持续且更显著的毛发生长，同时避免药物浓度超过“心脏活性阈值”（即首次观察到心脏副作用时的血液浓度）。VDPHL01是目前唯一一款处于临床开发阶段，用于治疗男性和女性脱发的非激素类口服药物。公司已启动3项针对VDPHL01的多中心、随机三期临床试验，受试者为患有脱发的男性（NC