👉 欢迎订阅直播，不错过重要业绩电话会与市场热点事件📊 本周重点直播安排如下：🎯 直播场次：特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ ｜周三 05:30📍 直播入口：特斯拉2026Q1业绩电话会议（中文字幕）🎯 直播场次：英特尔 $英特尔(INTC)$ ｜周四 05:00📍 直播入口：英特尔2026Q1业绩电话会议（中文字幕）

👉 欢迎订阅直播，不错过重要业绩电话会与市场热点事件📊 本周重点直播安排如下：🎯 直播场次：台积电 $台积电(TSM)$ ｜周四 16:00📍 直播入口：台积电2026Q1业绩电话会议（中文字幕）🎯 直播场次：奈飞 $奈飞(NFLX)$ ｜周五 04:45📍 直播入口：奈飞2026Q1业绩电话会议（中文字幕）

新氧创始人金星有一个朴素的梦想：让中国医美像韩国一样，成为大众的日常消费，价格亲民，触手可及。他试图用优衣库的逻辑重构医美——标准化、低价、去中心化。 在经历了一场轰轰烈烈的线下转型后，新氧在上个月底交出了一份矛盾的答卷：公开信息显示，2025年第四季度，新氧实现总收入4.61亿元，同比增长25%，创下公司单季营收历史新高。2025年全年，新氧的总收入15.23亿元，同比增长3.87%。同时，2025年，线下诊所收入暴涨298.7%，门店数量快速增长。 公司在Q4营收实现了双位数的增长，这本该是一个庆功的时刻。但如果仔细拆解这份财报，会发现这样一个巨大的成本数字：8.6亿元（该数为“销售和营销费用”与“管理费用”之和）。 那个曾经靠流量躺着赚钱的互联网巨头，如今在重资产的线下战场上，正面临着“店端盈利，公司巨亏”的至暗时刻。 01 转型阵痛：从躺赚流量到苦哈哈卖服务 要理解新氧青春诊所的业务模式，得先看它的生存土壤，的确是变了。 根据财报数据，新氧正在经历脱胎换骨式的业务结构调整： 信息服务收入崩塌，从2023年的10.6亿，跌至2025年的4.99亿。这块业务曾是新氧的印钞机，高毛利、轻资产。医美治疗服务收入崛起，新氧2024年开始全面转型线下轻医美连锁诊所业务，2025年收入达到6.74亿，目前运营49家诊所。但这块业务虽然收入体量大，却是低毛利、重资产。新氧丢了高毛利信息服务这样的“金饭碗”，去抢低毛利医疗服务“铁饭碗”，但支撑金饭碗的总部班子（高昂的三费）却基本没有变化。 （数据来源：财报） 为什么会出现这种不符合逻辑的变化？ 简单来说，新氧并非主动放弃金饭碗，而是这个金饭碗已经端不稳了。公司转向铁饭碗，虽然辛苦且利润薄，但却是为了在流量红利见顶、巨头环伺的绝境中，寻找一条能掌握自己命运的新路。 新氧起家于“内容社区+电商”模式，在早期垄断了医美领域的线上流量。然而

刚刚过去的3月，中国互联网大厂陆续发布了最新的季报以及年报。 翻阅这些财报，“AI”是其中共同的关键词，并且出现的频次也最高。借此，我们也能窥见大厂们过去一年AI业务的进展，以及今年的AI布局和心思。这其中最大的变化，就在于AI不再只是财报电话会上的“故事”，而是开始实打实地贡献收入和利润。 透过财报，我们也能看到一份新的大厂AI业务图鉴，有的急于想用AI营收证明自己，有的想通过加大投入抓紧赶上，有的开始释放未来的商业目标。比如百度AI业务首次单列，四季度占一般性业务收入比重达43%；腾讯云在AI推动下，首次实现了全年规模化盈利；快手可灵AI单月收入突破2000万美元；阿里云AI相关产品收入连续十个季度三位数增长，五年内云和AI商业化年收入要增长至1000亿美元；京东用AI带动超级供应链的数字化、智能化转型；美团APP内嵌的AI助手“小团”已面向所有用户全量开放，未来要做AI时代的生活服务入口…… 然而，资本市场的反应却异常复杂——有的财报公布后股价暴跌，有的则逆势上涨。这背后，是互联网行业估值逻辑从“看投入”向“看兑现”的根本性转变。 01 大厂财报交卷AI商业化 大厂们2025年最新季报或年报的一个共同点，那就是强化AI对整体营收以及业务增长的效应，AI的商业价值也不断得到验证。 根据百度财报披露，自去年四季度起，百度将百度核心重新定义为百度一般性业务，这包括百度核心AI新业务、传统业务及其他。进一步看，百度的AI业务涵盖智能云基础设施、百度文库和百度网盘等人工智能应用、未来的无人驾驶出行业务，以及数字人、智能体等原生人工智能营销服务。 此次财报也显示，2025年百度总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元；2025年Q4总营收为327亿元，AI业务收入以113亿元占百度一般性业务收入的43%，而且这一比例近几个季度持续快速提升，人工智能业务已成为百度整体营收增长

“6万元/平的墓地，比一线城市房价还贵，曾经躺着赚钱的殡葬龙头，如今却亏得一塌糊涂。”恰逢清明节刷到福寿园2025年上半年的财报时，很多人忍不住感慨。 01 殡葬龙头首亏，墓地价格腰斩 作为国内“殡葬第一股”，福寿园曾是资本市场的“香饽饽”。市值最高时逼近百亿港元，因为它的墓穴平均售价高达12.07万元/座，毛利率堪比茅台。可谁能想到，仅仅短短几年间，它竟迎来上市以来首次亏损。根据最新公布的半年报显示，2025年上半年营收暴跌44.5%，归母净利润亏损2.61亿元，墓穴平均售价直接腰斩至6.34万元/座，降幅达47.5%。 （福寿园2025半年报） 而且不止福寿园，福成股份、安贤园中国等殡葬企业也集体陷入困境。福成股份墓位相关营收从2017年的2.27亿元下滑至2024年的0.98亿元，仅为巅峰时期的一半；安贤园中国常年亏损，曾经炒作高价墓地的资本纷纷离场。 02 不想再为“面子”买单 其实天价墓地的“遇冷”，倒不是因为市场需求的萎缩，而是人们对过度消费的清醒反叛。 曾经，殡葬行业的“内卷”愈演愈烈，“高价=体面”、“厚葬=尽孝”的观念绑架了无数家庭。有人为了给亲人买一块“体面”的墓地，花光半生积蓄；有人跟风攀比，觉得墓地越贵，越能彰显孝心。可随着消费观念的回归，越来越多人终于明白，与其在墓地花费天价，倒不如选择亲人生前的陪伴，消费降级才是人间清醒。 更重要的是，尽管我们距离那场全人类的灾难已经过去了三年，但疫情对于人们在消费观上的影响，却是实实在在一直存在的。 后疫情时代，“务实”成为全民消费的主流，普通家庭面临养老、教育等多重压力，在殡葬领域的预算成为了“可削减支出”。虽然天眼查数据显示，近五年殡葬相关企业注册量逐年增长，但高价墓相关业务占比持续下降，侧面印证了这份理性。更重要的是，近年来的房价下行也打破了“墓地保值”的神话，曾经被炒作的“墓地投资”沦为笑谈，安贤园中国

3月24日，猎豹移动发布2025年第四季度及全年财报。2025全年总收入达11.504亿元，同比增长42.6%，Non-GAAP营业利润为1421万元。公司经营扭亏为盈，标志着公司实现收入增长的同时，经营效率得到根本性改善。 猎豹移动财报数据显示，AI及其他业务成为公司新的增长引擎，2025全年收入达5.352亿元，同比增长85%，占全年总收入的 46.5%；值得关注的是，Q4 AI及其他业务收入占比已进一步提升至当季总收入的 49.5%，占据“半壁江山”。其中，机器人业务持续增长，国内市场，AI 语音交互机器人连续3季度实现100%增长；Q4 机器人收入同比增长94%，环比增长43%。这一变化体现了公司收入结构的持续优化，新业务对整体增长的贡献不断攀升。 猎豹移动旗下猎户星空秉持“为真有用机器人而生”的理念，深耕AI语音交互机器人的产业落地，连续3个季度实现100%增长，这也反映出国内市场对AI语音交互机器人的旺盛需求，不仅做到人力成本的降低，还可以提升服务效率，尤其适用于人员流动性大、服务需求集中的场景，包括：企业前台、展厅、展馆、养老、医疗等。 同时，公司将猎户星空在机器人导航避障技术基础上，迭代迁移开发了智能轮椅，并签下了海外订单，预计2026年二季度准时出货；机械臂业务正在全球范围内健康增长，例如，海外的工厂生产线上部署的UFACTORY协作机器人，实现牛仔裤喷涂工艺全自动化，替代高危人工喷砂作业，提升效率的同时保障了工人健康安全。 财报数据显示，互联网业务仍是公司的稳定现金流，2025全年收入为 6.153亿元，同比增长 19%。其中，互联网增值业务全年收入同比增长21%，占互联网业务收入 65%；互联网增值业务Q4收入同比增长32%，环比增长16%。 值得一提的是，猎豹移动依托积淀16年的全球化工具基因，在历经近一年的潜心研发后，于春节期间正式发布通用Agen

👉 欢迎订阅直播，不错过重要业绩电话会与市场热点事件 📊 本周重点直播安排如下： 🎯 直播场次：小米｜周二 19:30 📍 直播入口：小米2025Q4业绩电话会议（中文字幕） 🎯 直播场次：快手｜周三 19:00 📍 直播入口：快手2025Q4业绩电话会议 🎯 直播场次：拼多多｜周三 19:30 📍 直播入口：拼多多2025Q4业绩电话会议（中文字幕） 🎯 直播场次：美团｜周四 19:00 📍 直播入口：美团2025Q4业绩电话会议（中文字幕） 超级财报周登场，科网巨头携手新消费众多个股业绩交卷 港美股中概科网巨头将交出2025年度答卷，市场聚焦AI商业化进展、海外扩张等以及存量竞争下的利润空间。 周二$小米集团-W(01810)$：市场重点关注小米汽车的毛利表现及2026年新车型规划，以及高端手机在全球市场的份额变化。 周三$拼多多(PDD)$：

如果你最近在线上线下浏览并走访笔记本电脑品牌店铺，会发现这些产品普遍处在一个“已经涨价-正在涨价-即将涨价”的周期起点。6000多元的笔记本一下子调价到7000多，跟玩儿一样。 另一边是token太火了，对，就是大模型算力消耗的那个单位。这也间接传导了消费级电子产品的涨价潮，因为这次不是生产芯片、内存的原材料短缺，而是一种结构性“产能错配”，大型云厂商和AI公司的企业级需求激增，向供应链上游提前“锁单”，上游生产企业优先满足利润率更高的企业级AI需求，致使现有产能下只能“挤占”消费级供给，进而传导到整机涨价。 眼下，一台笔记本电脑的核心部件涨幅从高到低大致按内存-硬盘-处理器的顺序，这也符合实际，比如AI服务器对高带宽内存需求旺盛，三星、海力士的大部分先进产能都在优先供给AI订单。上游企业从去年Q3开始普涨，传导到消费端集中从今年Q1、Q2涨价，并预计贯穿2026全年。 3月18日晚，腾讯管理层 $腾讯控股(00700)$ 在财报分析师会议上回应存储芯片涨价时说，硬件需求回升使得目前订单需要提前几个月、几个季度甚至数年预定。供应商会优先保障像腾讯云这类头部超大规模云厂商的供应，中小规模云厂商难以确保稳定的供应链支持，转而向大型云厂商采购。在此背景下，行业或别无选择，只能将硬件成本上涨转嫁给这些客户。 所以我们看到，近期腾讯云、阿里云 $阿里巴巴(BABA)$ 等头部厂商代表先后针对AI相关产品上调了价格，token也更贵了。相关官网上有详细调价说明。 在2024年5月时，我写过一篇《数据说话：“AI吞金兽”正在威胁互联网大厂》。当时处在全球AI竞赛的起跑点，分析了资本性支出（CapEx）激增对企业自由现金流和季度利