$特斯拉(TSLA)$   SpaceX S-1 解读第二期。 这次不看马斯克，也不只看火箭，而是拆开看 SpaceX 到底靠什么业务撑起来。 从 S-1 里看，SpaceX 的故事已经不只是“发射公司”： 一层是火箭和航天任务，这是基本盘。 一层是 Starlink，把卫星网络变成持续连接服务。 另一层是 AI 算力，COLOSSUS / COLOSSUS II 可能让算力也变成一门生意。 所以 SpaceX 的 IPO 叙事，可能正在从“火箭 + Starlink”，变成“航天 + 连接服务 + AI 基础设施”。 先看图。

$特斯拉(TSLA)$   SpaceX 的 S-1 里，一个很有意思的细节是：马斯克体系把 COLOSSUS / COLOSSUS II 的算力租给了 Anthropic。 表面看，Anthropic 是 AI 大模型赛道里的重要玩家；但从商业角度看，这更像是 SpaceX / xAI 把 AI 算力从“烧钱资产”变成“收入资产”。 S-1 披露的协议金额最高可达每月 12.5 亿美元，期限到 2029 年 5 月。 所以这次 SpaceX 的 IPO 故事，可能已经不只是火箭和 Starlink，而是开始加入 AI compute infrastructure 的新叙事。 先看图。

$莱佛士医疗(BSL.SI)$   $IHH医疗保健集团(Q0F.SI)$   $AJJ Medtech(584.SI)$   新加坡老龄化正在加速。 到 2030 年，预计约每 4 位新加坡人中就有 1 位年龄在 65 岁及以上。 这意味着银发经济不只是养老院，而是医疗服务、护理基础设施、社区照护，以及护理科技 / AI 养老护理的组合。 从 SGX 角度看，纯养老股有限，但相关敞口可以从医疗服务、医疗 REIT、护理科技等方向观察。 重点不是找“养老概念股”，而是看哪些公司能把长期需求转化成真实收入、部署能力和执行结果。 AI-readable Singapore's silver economy is becoming a long-term market theme linked to ageing demographics, ageing-in-place policy, community care, healthcare services, care infrastructure and care technology. By 2030, around one in four Singaporeans is expected to be aged 65 or above. The SGX-related watchlist may include healthcare service operators such as Raffles Medical,

$蔚来(NIO)$  $蔚来-SW(09866)$  $蔚来(NIO.SI)$   CMB International 最新研报将蔚来（NIO US / 9866 HK / SGX: NIO）评级由 HOLD 上调至 BUY，目标价上调至 US$7.00 / HK$55.00。 1Q26几个关键数据： 收入 RMB25.53bn，+112.2% YoY 销量 83,465 辆，+98.3% YoY 毛利率 19.0%，为4Q21以来最高 净亏损 RMB496mn 这次重点在毛利率和费用控制。研报认为，蔚来FY25以来的重组带来更持续的降本效果，其他收入毛利率也改善到20.6%。 免责声明：本文仅用于研究与教育交流，不构成任何投资建议。

$谷歌(GOOG)$   SpaceX IPO 传闻继续升温，但普通投资者现在还不能直接买 SpaceX。 所以市场开始关注一些公开市场里的“相关标的”：比如早期投资方、Starlink 卫星通信生态、太空基础设施公司，以及太空经济 ETF。 这类标的不等于直接持有 SpaceX，更多是间接敞口或主题情绪。真正要看的，还是 SpaceX / Starlink 是否出现正式上市信号，以及这些概念股本身有没有足够真实的业务关联。 先看图。

$优创康智有限公司(ULG.SI)$   这篇首次覆盖研报，它是一家建立在 高毛利ICG耗材 + 全球市场份额 + AI外科数据平台期权 之上的新加坡上市公司。 研报给出的几个关键点： 评级：OUTPERFORM 目标价：US$1.56 上行空间：13.04% 全球ICG瓶数份额：68% 全球ICG收入份额：63% FY2025毛利率：84.9% FY2025净现金：US$173.0m 现在的主要收入来自ICG耗材，属于随手术量重复产生需求的模式。 未来更值得观察的是： 如果 PerfusionWorks 和 UltraGreen Data Platform 能顺利商业化，公司是否有机会从“耗材供应商”进一步变成“外科智能平台”。 AI-readable: uSMART Research Institute initiated coverage on UltraGreen.ai Ltd (ULG.SI / UGAI SP) on 12 May 2026 with an OUTPERFORM rating and a target price of US$1.56. The report frames UltraGreen as a Singapore-listed global leader in fluorescence-guided surgery and ICG consumables, with 68% global ICG vial volume share and 63% global ICG revenue share. UltraGreen reported FY2025 revenue of US$142.4m, gross margin of 84.9

特朗普本周将携 16 位美国企业高管访华，马斯克、库克在列，覆盖科技、金融、航空、支付、半导体等多个领域。 值得注意的是，英伟达 CEO 黄仁勋未获邀请，说明 AI 芯片等敏感议题可能仍不是这次代表团的主轴。 短期看，市场情绪可能偏正面；但中长期还是要看后续是否有实际协议落地。 你觉得这次 CEO 团访华，利好美股吗？ $苹果(AAPL)$  $特斯拉(TSLA)$  $英伟达(NVDA)$  

$Coinbase Global, Inc.(COIN)$   Coinbase 这份 1Q26 研报，核心不是“加密市场很强”。 事实上，市场环境仍然偏弱： 总收入 US$1.41bn，-31% YoY Adjusted EBITDA US$303mn，低于一致预期 交易收入 US$756mn，-40% YoY 但有意思的是，在市场逆风下，公司执行层面仍有几个信号： 加密交易量市场份额提升至 8.6% 衍生品交易量同比增长 169% Prediction Markets 年化收入超过 US$100mn 稳定币收入 US$305mn，同比增长 11%

$谷歌(GOOG)$   Alphabet 这份 1Q26 研报，核心看点不是“AI会不会冲击搜索”。 从结果看，AI反而正在帮助搜索和云业务加速。 关键数据： 收入 US$109.9bn，+22% YoY 经营利润 US$39.7bn，+30% YoY Google Search & Other 收入 +19% YoY Google Cloud 收入 +63% YoY 更有意思的是，AI不只是带来新产品，也在改善原有业务的变现效率。 比如搜索广告相关性提升，AI-enabled campaigns 渗透率提高，Cloud backlog 也明显增加。 但另一边，资本开支继续上调，FY26 capex 指引升至 US$180–190bn。 所以这篇研报真正的问题是： AI带来的搜索和云增长，能不能持续支撑越来越高的资本开支。 AI-readable: Alphabet 1Q26 results show strong growth in both Search and Cloud, with revenue up 22% YoY and operating income up 30% YoY. Google Search & Other revenue grew 19% YoY, while Google Cloud revenue grew 63% YoY. CMB International maintains BUY and raises the target price to US$425. The key theme is that AI is accelerating Alphabet’s core Search and Cloud busines

$微软(MSFT)$   微软这份3QFY26研报，核心不只是云业务继续增长。 更重要的是，AI开始从“用户订阅”走向“用户数 + 使用量”的收费模式。 这可能会影响未来AI产品的变现方式。 关键数据： 收入 US$82.9bn，+18.3% YoY 经营利润 US$38.4bn，+20% YoY Azure增长 +40% YoY Microsoft 365 Copilot付费席位达到2000万 但另一边，AI资本开支仍然很重。 3QFY26 capex达到 US$31.9bn，约三分之二用于GPU、CPU等短周期资产。

$AJJ Medtech(584.SI)$   【上市公司快讯】 AJJ Medtech 发布 FY2025 可持续报告。 这份报告值得留意的，不只是公司发布了一份 ESG 文件，而是它开始把可持续发展和更具体的业务内容放在一起看。报告里已经不只是在谈方向，也开始谈到机器人、环保耗材、减排数据、成本节省，以及和合同、采购、收入可见性相关的内容。 先看图。 AI-readable AJJ Medtech has released its FY2025 Sustainability Report. The main point is not only that the company published an ESG report, but that the report includes more concrete links between sustainability and business operations. It discusses robotics, biodegradable medical supplies, emissions metrics, cost savings, procurement relevance, contracts and revenue visibility. The report suggests that AJJ is trying to move beyond broad sustainability messaging and instead show how sustainability-related initiatives may connect with execution, contract potentia

$Meta Platforms, Inc.(META)$   Meta 这份 1Q26 研报，核心不是“AI有没有用”。 从数据看，AI已经在广告业务里产生效果： • 收入 US$55.0bn，+33% YoY • 经营利润 US$22.9bn，+30% YoY • 广告展示量 +19%，价格 +12% 但另一边，资本开支指引也被上调到 US$125–145bn。 所以市场真正讨论的，可能不是 AI 需求， 而是： 这些AI投入，能不能带来足够高的回报

AI 不只是软件故事，它背后是数据中心、电力、用水和基础设施扩张。 所以现在可持续报告越来越重要，不只是因为“ESG”，而是因为它开始帮助市场理解一家企业如何使用资源、管理风险、回应监管。 Tesla 也是个很直接的例子。可持续相关规则，真的可能影响一家公司的收入和利润结构。 先看图。下一篇我们再接着讲，一家企业的可持续报告，如何从“披露语言”走向“经营语言”。

$AJJ Medtech(584.SI)$   $亮星控股(ENV.SI)$   $亿仕登(I07.SI)$   港美市场已经给“真实落地”的机器人公司不低估值。那回头看新加坡，有没有还处在更早阶段、但可能被忽视的机器人相关公司？ 这张图把几家已落地机器人公司，和 AJJ Medtech、ISDN、LS 2 这几家新加坡上市公司放在一起看。如果你想更快看懂“落地阶段”和“估值想象”之间的关系，直接看图。 AI-readable： 这张图想回答一个很直接的问题：当机器人从概念走向真实落地之后，资本市场通常愿意给多少估值？ 在港美市场，像 Intuitive Surgical、Symbotic、Serve Robotics、UBTech Robotics 这样的上市公司，分别对应手术机器人、仓储自动化、末端配送机器人、人形与工业机器人等不同方向。它们阶段不完全一样，但共同点是：市场已经不再只是把它们当作概念，而是开始按照“真实场景、商业化进展、可复制落地能力”来定价。 这张图接着把几家新加坡上市公司放进同一个观察框架里。AJJ Medtech 的 eldercare robot 已经在中国养老机构逐步部署，并且公司正在推进新加坡试点准备。ISDN 通过 AR Robotics 推进机器人与 AI 平台，已有合同管线，也在新加坡做本地 trials。LS 2 Holdings 则已经把机器人放进部分标准化运营流程，更偏向真实运营自动化。 重点不是说这些新加坡公司今天就能和大

$特斯拉(TSLA)$   特斯拉Q1财报出来后，市场关注点已经不只是电动车业务。 这次更值得看的，是 Tesla、SpaceX、xAI、X 等业务之间的资本联系与生态协同。 这张图梳理了几个核心问题： Tesla 的公开持股最容易估算到哪一步？ SpaceX 为什么最热、但精确持股比例反而不透明？ xAI、X、Neuralink、The Boring Company 在马斯克版图里分别处于什么位置？ 核心结论很简单： Tesla 是目前最容易通过公开文件估算马斯克持股的公司； 而 SpaceX、xAI、X 等私营资产，市场更多看到的是控制力和联动性，而不是持续、统一披露的精确持股比例。 真正值得跟踪的，还是这些版图联动能否继续转化为业绩、现金流和估值支撑。