$Palo Alto Networks(PANW)$   Palo Alto Networks 是一家美国网络安全公司，在海外企业 IT 领域属于头部玩家，但对很多中文投资者来说并不算熟。 这期研报基于公司 FY25 Q1 财报，表面看是一次业绩超预期，但更值得注意的是公司战略层面的变化： 通过收购 Chronosphere，PANW 正把业务从单一安全产品，延伸到覆盖云和 AI 工作负载的“安全 + 可观测性”平台。 在企业 IT 架构越来越复杂的背景下，安全不再只是防护问题，而是逐步走向平台化整合。 这篇研报讨论的核心，并不是短期数字，而是 Palo Alto Networks 能否在下一阶段企业基础设施中占据更核心的位置。

特朗普本周将携 16 位美国企业高管访华，马斯克、库克在列，覆盖科技、金融、航空、支付、半导体等多个领域。 值得注意的是，英伟达 CEO 黄仁勋未获邀请，说明 AI 芯片等敏感议题可能仍不是这次代表团的主轴。 短期看，市场情绪可能偏正面；但中长期还是要看后续是否有实际协议落地。 你觉得这次 CEO 团访华，利好美股吗？ $苹果(AAPL)$  $特斯拉(TSLA)$  $英伟达(NVDA)$  

$Coinbase Global, Inc.(COIN)$   Coinbase 这份 1Q26 研报，核心不是“加密市场很强”。 事实上，市场环境仍然偏弱： 总收入 US$1.41bn，-31% YoY Adjusted EBITDA US$303mn，低于一致预期 交易收入 US$756mn，-40% YoY 但有意思的是，在市场逆风下，公司执行层面仍有几个信号： 加密交易量市场份额提升至 8.6% 衍生品交易量同比增长 169% Prediction Markets 年化收入超过 US$100mn 稳定币收入 US$305mn，同比增长 11%

$网易(NTES)$   $网易-S(09999)$   NetEase’s 3Q25 looked “fine” at first glance — but one number changes everything: 🔥 Deferred revenue +25% YoY This is future profit already locked in and waiting to be recognized. If you follow China gaming, you know: Deferred revenue spikes → earnings beat in the next 1–2 quarters. And the setup looks strong: 🎮 PC games +33% YoY after Blizzard’s return 📱 Mobile still growing with legacy blockbusters + new momentum 🚀 A loaded 2026 pipeline: Forgotten Seas, Unbounded, Starry Abyss, Returning Tang — multiple titles capable of becoming annual hits. Profitability is inflecting too: Non-GAAP NP +26.7% YoY Youdao: 5th consecutive profitable quarter Cloud Music: stable

$LMS Compliance(LMS.SI)$   合规是刚需，不是景气品。 这篇研报最有意思的点在于： 检测是底盘：客户重复率高（85%+），收入以实验室检测为主（FY24：93.6%） ESG 是增量：新加坡 FY2025 起强制披露 Scope 1/2，马来西亚也在分阶段推进——第三方鉴证需求只会越来越多 财务质量很硬：FY24 净利率 20.5%，EBITDA margin 36%，还带净现金（RM 9.8m） 研报给的锚点也很直接：目标价 S$0.44（较 S$0.35 约 +26%）。 这不是爆发型故事，更像是监管推着走的“确定性生意”，市场现在还没认真按平台去定价。 [财迷]  留言告诉我星股你看好哪支？我来解读研报

$阿里巴巴(BABA)$   $阿里巴巴-W(09988)$   Alibaba just posted one of its most contradictory quarters in years. ☁ Cloud revenue jumped 34.5% YoY — the strongest growth since the restructuring. 🔥 But adj. EBITA collapsed 78%, dragged down by heavy investment in quick commerce (QC). Here’s the twist: Management says cloud demand is so strong that supply can’t keep up, and QC losses have been cut by 50% per order since August. And Keeta Hong Kong? ➡ Turned profitable in just 29 months, beating its own 36-month target. So the big question: Is Alibaba entering a new “cloud + quick commerce” synergy cycle? Or will QC continue burning profits?

$Adobe(ADBE)$   最新财报显示，AI 相关新增 ARR 已占整体超三分之一，生成式积分消耗量单季激增约 3 倍——用户不是在试用，而是在高频使用。 但与此同时，公司首次将 FY26 运营利润率指引下调至 45%，为多年新低。一边是创纪录的 26 亿美元净新增 ARR 指引，一边是利润承压，这究竟是“战略性投入”，还是增长质量在悄悄变化？ 值得思考的是：当一家软件公司把超过 1/3 的新收入归因于 AI，我们该如何判断这是可持续变现，还是短期叙事包装？ （一图读懂详见正文）

$小鹏汽车(XPEV)$  $小鹏汽车-W(09868)$   L3 自动驾驶拿到路测牌照，全年交付直接翻倍，毛利率首次站上 20%。 这些信号放在一起，意味着一件事： 技术开始转化成规模，而不是停在 PPT 里。 @小鹏汽车