蔚来1Q26业绩更新：毛利率回到19%，评级上调至BUY

CMB International 最新研报将蔚来（NIO US / 9866 HK / SGX: NIO）评级由 HOLD 上调至 BUY，目标价上调至 US$7.00 / HK$55.00。

1Q26几个关键数据：

收入 RMB25.53bn，+112.2% YoY

销量 83,465 辆，+98.3% YoY

毛利率 19.0%，为4Q21以来最高

净亏损 RMB496mn

这次重点在毛利率和费用控制。研报认为，蔚来FY25以来的重组带来更持续的降本效果，其他收入毛利率也改善到20.6%。

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