前两周开始的市场波动性增大可能会愈演愈烈，本周将有大量数据发布。周三开始，各种数据开始发布：ADP就业报告、JOLTS和ISM，同时美东时间当天下午1点的国债拍卖，然后是FOMC利率决议。由于11月FOMC不加息已是市场一致预期，市场关注焦点就是Powell的新闻发布会。Fed Tools at CME两周前的特别访问上，Powell就告诉投资者，即便美联储不加息，也不该认为已经完成任务了。预计Powell将在声明和新闻发布会上继续传递这一信息。目前为止济数据继续支持美联储采取更多或更长的紧缩来把通胀拉回到目标水平。宽松与紧缩，市场数据与市场预期鉴于这些数据，美联储很难表明它已经停止加息。超核心PCE个人消费支出在9月份环比增长了0.42%，高于过去12个月的平均值0.35%，且极其波动，很难确定该通胀率是否在逐渐降低。如果该平均值仍然远高于疫情前的水平，不会使美联储改变措辞。United States Producer Prices Final Demand Less Foods, Energy, and Trade Services YoYJay Powell多次表示“我们必须观察”，并留下了更多可能性。对于美联储来说，10月份的数据可能与9月份的数据一样强劲。PMI初步数据显示，十月份服务业和制造业都有所回升，且自夏季以来都有回升的趋势。与此同时，招聘数据可能已经达到了高点，显示出工作机会数量已经稳定，并在最近几个月内止跌。JOLTS虽然极其不稳定，但受到大规模修订和难以预测的影响，应该在某种程度上显示出同样的基础效应。货币政策的滞后效应甚至比一些人认为的要长，或者货币政策的影响已经被感受到，利率还不够限制性。考虑到货币政策是通过改变金融状况来发挥作用的，而金融状况在过去六个月里已经大幅放松，因此政策似乎还不够限制性。彭博财务状况模型显示，金融状况自10月中旬以来才开

美国通胀不下来是不会真正的涨的，慢慢来吧

Bill Ackman喊的美债和A股都拐头了？10月23日，10年期美债收益率达5.021%，续创2007年以来的新高。与此同时，持有巨额看空长期美债期权的Bill Ackman发布推特称，已经回补了做空债券的仓位。原因是他认为美国经济放缓速度比最近数据显示的要快，按照目前的长期利率，世界上存在太多风险，无法做空债券。         值得注意的是，在Bill Ackman表示平仓后，10年期美债收益率从4.96%跳水至4.8%，10年期美债收益率一天内跌去2.6%。这引起了众多投资者的讨论，比尔阿克曼的影响力是真大，甚至怀疑Ackman是不是先建好仓位，再不断唱空美债呢？早在8月3日时，Ackman发帖表示自己通过期权做空30年期美债，金额十分巨大。他认为美国政府需要增加国债供应，为政府日后的支出筹集资金。从供需的角度上看，长期美债已被超买，如果利率不大幅上升，很难想象市场如何应对发行量的增加。在该帖子发布时，30年期美债利率为4.2%。在9月22日，Ackman再发布一则长文章称，2%的通胀目标是在2008年金融危机后被美联储随意设定的，当时的世界与我们现在所处的已经完全不同。阿克曼认为，“长期通胀，加上实际利率和期限溢价表明，30年期美债的收益率在5.5%是合适的，他对长期利率如此之低感到惊讶。9月29日，Ackman接受采访时再强调称，如果30年期利率突破5%，他不会感到惊讶，并且可能看到10年期利率接近5%。在Ackman发表长文章时，30年期美债收益率为4.57%。之后一个月内，30年期美债收益率快速攀升近11%，从4.57%一度涨至5.14%，走势十分符合阿克曼的看空观点。值得注意的是，在美债收益率未上涨至5%时，Ackman和债券之王Bill Gross共同唱空美债，都认为5%的收益率仍未到头。而在昨夜长期美

短期不好说，中长期是不错

近期有网友聊到，如果现在购买100万美债，是否就可以躺平退休了。 $债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$ 此外，近日长期长期美债大空头Bill Ackman也表示平仓了长期美债的空头仓位，认为长期美债的高收益率是不可持续的。那么，现在是否为购买美债的好时机了呢？看到有好多虎友对美债有两种不同的利率感到疑惑，那么今天小话就和大家先简单聊一下美债和美债收益率之间的关系。首先我们要知道的是，美债价格和美债收益率为负相关。美债的实际收益=利息收益+交易价差而美债的利息收益是固定的，在债券发行的时候就已经定下来了。交易价差则与指美债的市场价格相关，虽然美债的票面价格是固定的（一般为100美元），然而美债的市场价格会根据美债收益率等因素波动。因此，美债的两种不同的利率是固定票面利率和美国国债的真实收益率。亲爱的虎友们：你们认为现在是否为购买美债的好时机呢？如果你购买了100万的美债，你能够躺平退休吗？如果给你100万美元，你会选择如何投资？ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $A50指数主连 2310(CNmain)$ $特斯拉(TSLA)$

标普500已经跌破了10月份以来形成的趋势线，50日均线也呈下行趋势，代表短期内空方占据了优势。如果未来不能涨回趋势线的上方，那么对于后市显然是个不利的消息。这也就是为什么明天微软和谷歌的财报异常关键。 $标普500ETF(SPY)$

黄金1966，还要继续跌！ 正如今天说的，黄金今天看跌，并且维持昨天的空单思路不变，1980美元附近轻仓空，目前黄金1966美元，空单分批离场，接下来先等1961美元附近，晚上会兑现1955美元的目标吗？$SPDR黄金ETF(GLD)$

Source: Investopedia 债券收益率的急遽上升在昨天暂时松了一口气，因为两位知名投资者公开表示，他们对目前的美国国债持态度不再那么悲观（稍后详述）；如果我们快速回顾过去三年的美国/欧洲/英国政府债券回报，结果如下：对于所谓的 ‘安全’ 零风险资产，美国/欧洲政府债券的平均资本损失约为20%，英国政府债券的损失则高达27%（包括票息）。这似乎丝毫不符合 ‘零风险’ 。量化宽松/零利率政策的时代培养出了一整代的 “TINA”（There is No Alternative）投资者，他们将资本投入到除了现金以外的一切，而现在我们正处于十多年的反思时期，可惜这场派对后的宿醉将会持续一段时间。 事实上，全球已开发市场固定收益领域遭受了前所未有的剧变,将股债相关性推升至近20年来的最高水平，彻底消除了传统的60/40投资组合所依赖的风险分散效应。更糟糕的是，资本市场的FOMO时代，投资人透过波动率抛售和其他杠杆操作导致更多的无差别风险承担和过高风险敞口，使得标准的 ‘风险平价’ 投资组合的实现波动性高于其底层的股票和公债波动率。 昨天，10年期美债的开盘情况与最近的每天都相似，继续下跌，亚洲交易时段收益率已经超过5%。这是因为市场预期日本央行将于10月31日举行的央行会议上进行YCC（殖利率曲线控制）调整，导致日本长期国债收益率再次创下新的中期高点，也进一步推动了整体已开发市场收益率曲线走势陡峭。与此同时，周末期间并未发生灾难性的地缘政治升级，也为一些投资者转向高质量资产避险提供了机会。然而，对于本周将有1410亿美元新的美国公债供应的担忧（2年510亿美元，5年520亿美元，7年380亿美元），也使市场有了另一个抛售美国公债的理由。 正当固定收益市场再次凝视深渊之际，比尔·阿克曼和比尔·格罗斯（OG债券之王）的一连串推文突然为债券价格设定了底线，因为他们明确表

巨头财报季，其实不仅仅是财报当天，财报过后的几个交易日都有可能会继续消化财报行情。比如 $奈飞(NFLX)$ 大涨了15%后，继续上攻了2%；而 $特斯拉(TSLA)$ 在悲观预期笼罩下，财报大跌9%后，继续大跌4%，目前是年初以来反弹的第一个台阶的位置，200-230的空间也存在了不少博弈的单子。从期权异动来看，财报后几天的交易更偏重在Call上，主要分为两块：1、新的200-210的平价、价内Call，主导交易的主要是买方，因为财报前这是属于深度价内Call，且大多以短期末日为主，博弈短期反弹的投机性很强，毕竟连续跌了15%以上也超卖了。2、220-250之间的而Call，主导交易的是卖方，未平仓量很大，想利用Covered Call挽回一些损失，且多也是本周到期的末日期权。未来几天如果能反弹到230左右，的确也是比较好的结果。同时PUT的方面，此前持有的深度价内的长期PUT的空头，例如24年1月到期的，还有三个月到期，时间价值也不多，因此选择平仓掉。想必这把财报的走势利润颇丰。而原有的开仓未平仓的Sell PUT，很多在205等近价内的订单也主动选择平仓，因为Delta风险也增大。30天左右的PUT开仓交易的价格在170-185，也就是说这个价位目前是Sell PUT投资者认为更为稳妥的下一个支撑。大家可以考虑择机而动！Happy Trading！

从更高的收益率和更严格的贷款条件来看，限制性的货币环境是美联储的“滑铁卢”。“滑铁卢战役”发生于1815年6月18日，此前横扫欧洲的拿破仑军队大败，标志着拿破仑时代开始走向终结。同样的，最近一年，美联储成功地发动了一场对抑制通货膨胀的战争，然而历史上，美联储常常以失败告终，因为加息和收紧货币政策最终会导致金融体系的某个问题达到爆发的临界点，尤其是联邦基金利率超过以往引发危机事件的水平之时。(美国联邦基金利率vs趋势和危机)过去拿破仑自信满满地开启滑铁卢战役并认为他终将获胜，现在美联储也认为自己终会成功。于最近的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，美联储重申了“于更长时间内保持更高利率”的立场，并将其经济预测上调至“不会衰退”的情景。(经济预测)然而，尽管鲍威尔(Jerome Powell)似乎从容不迫，惟最近收益率飙升可能最终会导致鲍威尔惨遭失败。看看下图，图表结合了银行贷款标准与利率以及与中性利率的息差，而如图所示，金融状况变得越来越严格。同时，由于经济中的债务水平不断上升，因此于较低的利率下，金融条件也可能变得过于严格。(金融状况指数vs危机)鉴于过去几个月收益率的大幅上升，美联储官员最近也表示，债券收益率已变得具有限制性，意味着加息结束，也就不足为奇了。美联储已暗示不会再加息，惟需要防止利率预期大幅下降另一方面，美联储对于“软着陆”的预期可能过于乐观了。最近的#牛熊报告(BullBearReport)提到了美联储经济增长预测，报告写道“然而，美联储的预测存在一个问题。他们是历史上最逊的经济预测者。自2011年以来，我们一直在追踪美联储预测的中位数，惟它们一直都不准确。表格和图表显示，美联储的预测总是过于乐观。 如图所示，于2022年，美联储认为2022年的增长率将接近3%。目前，这一增速已下调至2.2%，到年底可能还会更低。”(美联储经济预测)如上文所述，美联储预测

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年10月23日大盘跳空低开，破4215，但拉起补缺，最后收带长上下影的小红阳线，量缩。大盘测试了4215， 但是双底还没做成。向下的冲量仍然太大。VIX和VVIX双双走出当日反转跌，且大盘与之成牛背离。明天(甚至今晚期货)要消化这个牛背离。然而这个牛背离，NYMO不支持。它继续下跌。在这个位子可上可下。今天明显牛熊胶着。明天是有效破4215，还是4215的双底做成? 且看之。近一周复盘回顾2023.10.20 美股大盘复盘（周记）2023.10.19 美股大盘复盘2023.10.18 美股大盘复盘2023.10.17 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Business Market（4）5日平均Put/Call Ratio（5）美国国债收益率

10年美债收益率震荡剧烈，股市迎来中期买点？ BTC现货ETF获得SEC黄灯？价值俱乐部最后一天报名截止 周一，随着10年期美国国债收益率短暂上升至5%后稍有回落，投资者越来越认为利率将长期维持在较高水平，股市表现出混合趋势。市场当前的担忧中心在于债券持续的抛售以及中东局势可能的升级，同时大家都在期待本周科技巨头的季度财报。Jerome Powell近期表示，央行会坚持其策略，这使得投资者逐渐接受了“新常态”下的高借贷成本。此外，投资者也在密切关注即将发布的关键经济数据，以获取美国经济健康状况的进一步线索。 图片 美债收益率触及16年新高，美股重回十月初水平——是时候布局中期机会了吗？ 过去几周，全球金融市场再次成为众多投资者关注的焦点。其中，10年期美国国债收益率（TNX）在各种因素的推动下，创下了自2007年以来的最高纪录，这也意味着它突破了长达16年的历史高点。这样的变动给市场带来了巨大的压力，以至于美股在短短一周时间内大幅度下跌，直接回落到了10月初的低点。 然而，今天的市场变化似乎给投资者带来了一线希望。周一，10年期国债收益率经历了近期最大的日内波动。早间，该收益率一度突破5%的大关，但到下午便迅速回撤至4.85%。这一巨大的日内变动是自区域银行危机初现端倪以来的最大幅度。eToro的Callie Cox更是明确指出，这种波动程度在近期是前所未有的。这样的剧烈变动可能暗示，10年期国债收益率正在出现“见顶”的迹象，未来或许将面临一轮调整。 从技术分析的角度看，TNX在图形上呈现出了“见顶”的形态，这往往是收益率即将出现反转的前兆。那么，这意味着什么呢？ 10年美债收益率震荡剧烈，股市迎来中期买点？ BTC现货ETF获得SEC黄灯？价值俱乐部最后一天报名截止 首先，10年期美债收益率和股市有着密切的关系。一旦TNX开始走低，这往往预示着企业和消费者的借贷成

股市只是需要时间来适应更高的收益率。数字“5”最近吸引了美股市场的所有注意力。5在许多宗教中都是一个重要的数字，对于痴迷于数学的人来说，5不仅是第三个素数，也是所谓“性感素数”(sexy primes)中的第一个，与另一个素数11相差6。在命理学中，5与“变化、进化、爱和富足”有关。但投资者担心的是5%的10年期美债收益率（上一次升到5%是在2007年），上周美股市场因此下跌。标普500指数当周收跌2.4%，道指收跌1.6%，纳斯达克综合指数收跌3.2%。 投资者抛售股票的理由可以理解，毕竟自2022年3月以来美联储已将联邦基金利率上调了5.25个百分点，这是40多年来速度最快的一轮加息，与此同时，10年期美债收益率也从过去六个月的最低点飙升了1.64个百分点。不过，投资者可能是在杞人忧天。 Baird董事总经理兼市场策略师迈克尔·安东内利(Michael Antonelli)说：“对股市来说重要的不是5%，而是收益率升至5%的速度有多快。”不过，尽管中东局势动荡，只要美国经济继续增长，股市或许就能避免更大幅度的下跌。目前为止，一切都好。 就业市场依然强劲，最近公布的数据显示，首次申领失业救济人数少于20万人。经济学家预计，本周四公布的美国第三季度国内生产总值(GDP)增长率将达到3.3%。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型的预测为5.4%。 忽视目前令市场承压的宏观经济和地缘政治担忧是错误的做法，但高估它们的重要性也可能对投资组合有害。 安东内利看好能源股，油价突破90美元给能源股带来了提振。交易所交易基金Energy Select Sector SPDR (XLE)今年一直在横盘整理，但为投资者带来了有保障的股息。安东内利还指出，只要经济保持强劲，“优质”非必需消费品股也会受益。9月美国零售额增长了0.7%，在美国人

看来不仅A股在跌，全球主流股市都在跌啊。 $标普500ETF(SPY)$ 8月以来，标普500累跌8%，纳指累跌9.5%。欧洲股市方面，英国富时100累跌逾4%，法国CAC40指数累跌9.2%，德国DAX指数累跌10.3%。亚太股市中，日经225指数累跌7.4%，韩国综合指数累跌11.6%。同期，沪指累跌10.7%，深证成指累跌15.7%，沪深300累跌13.46%

美股股指期货继续走低，标普500指数期货跌0.37%，道指期货跌0.35%，纳指期货跌0.39%，此前10年期美债收益率再度触及5%关口。感觉还会跌 $标普500ETF(SPY)$

schwab这个属于价值股里的成长股，所以比其他股息类etf表现好。不过考虑到股息额外税收成本，不如直接买标普500算了。 $标普500ETF(SPY)$ $嘉信理财(SCHW)$