投资心得：大家最近交易顺不顺？

08-28 17:10

Origin Fund Blog. (8.24-8.28)

根源博客; 第 18 期（字数约 5,000 字；阅读完需约 15 分钟）欢迎私信讨论；个人介绍: Benjamin.Wang-Origin Fund Manager; 留美 10 年 Denison University 国际贸易学； University of Connecticut 经济学；这一周，全球市场最值得关注的事情，是美债、美元和美股之间正在出现一些微妙的变化。美国联邦政府债务突破四十万亿美元，三十年期美债收益率一度冲上 5.3%以上，美元却没有因为高利率而同步走强，反而继续承受压力。与此同时，美股尤其是 AI 相关资产，在高估值的位置上开始出现明显的波动，量化资金、动量资金以及此前拥挤的科技交易，都在经历重新定价。这些事情单独看，好像都只是市场短期的波动。但如果把它们放在一起看，会发现市场正在讨论一个更深的问题：过去几年支撑资产价格的低利率、充足流动性和 AI 增长预期，正在逐渐进入一个需要重新验证的阶段。所以我越来越觉得，现在这个阶段最重要的，不是预测下一周市场涨还是跌，而是重新想清楚一件事情：当市场处在高位，而宏观环境又开始变得复杂的时候，一个普通投资者究竟应该怎样配置自己的资产。美国债务突破四十万亿美元，很容易成为一个非常醒目的新闻标题。但四十万亿美元本身并不是一个突然出现的风险临界点。美国债务已经增长了很多年，也经历过金融危机、疫情以及多轮财政扩张。真正值得关注的，是债务增长之后所带来的利息负担，以及市场是否开始要求美国政府为这些债务支付越来越高的成本。这也是为什么这一次三十年期美债收益率突破 5%比“四十万亿美元”这个数字本身更加值得关注。美国政府现在面临的情况很简单：债务规模越来越大，而债务的融资成本也越来越高。过去利率很低的时候，新增债务并不会马上转化成巨大的利息压力，但现在不同了。大量旧债正在不断

Origin Fund Blog. (8.24-8.28)

张山投资笔记

08-25

燧原科技9月2日申购！国产GPU最后一块拼图，值不值得打？

三年亏43亿，八成收入靠腾讯，这家非主流GPU公司终于要来上市了。国产GPU四小龙的最后一块拼图，终于要凑齐了。 8月24日晚，燧原科技正式披露招股意向书，股票代码688801，9月2日网上网下申购。拟发行4303.5173万股，占发行后总股本10%，募资60亿元。保荐人中信证券，联席主承销商国泰海通和广发证券。此前，摩尔线程、沐曦股份2025年12月登陆科创板，壁仞科技2026年1月登陆港交所。燧原科技这一上市，四小龙资本市场会师。但这只“龙”，跟其他三条不太一样。一、营收狂飙，亏损也在狂飙先看数据。 2023年到2025年，燧原科技营收从3.01亿元飙到7.22亿元再到9.90亿元，三年复合增长率81.32%。2026年上半年营收11.2亿元，已经超过去年全年。公司预计2026年前9个月营收23亿到30亿元，同比增幅超325%。营收增速确实猛。但翻过来看利润表，2023年亏16.65亿，2024年亏15.10亿，2025年亏11.64亿。三年累计亏损超过43亿元。亏得比赚的多得多。更扎心的是研发投入。2023到2025年累计研发投入36.76亿元，占累计营收比例182.55%。2023年研发投入12.29亿元，占营收408%，赚3块钱花12块钱搞研发。说白了，燧原科技就是一家拿着投资人的钱、烧着研发、用营收增长换时间窗口的典型硬科技公司。公司自己预计2026年或2027年实现合并报表盈利。二、不走寻常路：DSA vs GPGPU 燧原科技最值得玩味的地方，是它的技术路线。国产GPU四小龙里，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技走的都是英伟达主导的通用GPU（GPGPU）路线，强调兼容CUDA生态。燧原科技偏偏选了DSA，领域专用架构。什么意思？通用GPU是“万金油”，什么活儿都能干但未必每样都干得最好。DSA是为特定计算负载做架构优化的“专才”。

燧原科技9月2日申购！国产GPU最后一块拼图，值不值得打？

悦亮评说

08-27 15:19

招商证券最新研报：赛力斯经营韧性依旧稳固继续“强烈推荐

近日，招商证券发布最新研报，就赛力斯2026年半年报进行深入解读。研报认为，赛力斯是国内高端车企代表，品质制造的先锋，内生动力强劲，目前赛力斯现金配比与资产结构依然具有韧性，后续经营提升空间较大，继续强烈推荐。研报分析指出，上半年赛力斯经营韧性依然稳固，特别是财务结构健康，现金储备充裕、负债压力较低，具备较强抗风险能力与持续发展基础。截至报告期末，赛力斯现金储备超过731.5亿元，占总资产比例为57.0%。此外，研报认为，赛力斯产品力提升和服务体系完善推动问界的品牌价值释放。凭借突出的产品力，问界M9 蝉联新能源车型净推荐值（NPS）第一，充分验证了用户对问界新豪华的高度认可。研报还指出，赛力斯以分红、回购与增持多措并举，以实际行动提振投资者信心。上半年，赛力斯派发现金分红超13.92 亿元，积极兑现对股东的长期回报承诺。同时，赛力斯开展股份回购，所回购股份将悉数注销，以提升股东的每股收益，控股股东及核心团队基于对公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的高度认可，同步实施大额增持，以真金白银坚定向市场传递发展信心。通过对多重利好因素的综合分析，招商证券对赛力斯继续“强烈推荐”。$赛力斯(09927)$ $赛力斯(601127)$

招商证券最新研报：赛力斯经营韧性依旧稳固继续“强烈推荐

交易员说

08-25

职业交易员从不预测市场：他们只做一件事，然后重复执行200次

图片接上文《为什么职业交易员从不预测市场（却依然能赚取数百万）》每个交易者都应该知道的关键数据我指导过同时使用这两种交易方式的交易者，也见过使用这两种方式都能够稳定盈利的交易者。真正重要的并不是你的胜率有多高，而是你必须清楚地知道，你的交易策略究竟是靠什么赚钱的。如果我们坐下来一起喝杯咖啡，我会问你几个问题：你的平均盈利是多少？你的平均亏损是多少？你的胜率是多少？你的平均盈亏比是多少？你在测试中经历过的最大回撤是多少？你测试过多少笔交易？有意思的是，大多数还在交易中苦苦挣扎的人，其实根本回答不了这些问题。这并不一定意味着他们是糟糕的交易者，而是因为他们从来没有真正统计和衡量过这些数据。想象一下，如果你经营一家公司，却不知道每个月的销售额、利润和成本是多少，那就相当于蒙着眼睛开车。然而，交易者每天都在这么做。了解自己的交易数据，可以消除大量不必要的情绪波动，因为当你真正看过这些数据之后，连续亏损就不会再让你感到意外。你会明白，它只是整个交易商业模式中的正常组成部分。你的交易策略真的适合你吗？还有一点非常重要，那就是性格。在这些年指导交易者的过程中，我发现一个很有意思的现象。人们花费大量时间寻找所谓的“完美策略”，但真正愿意花时间问自己下面这个问题的人却少之又少：“这套策略真的适合我吗？” 仔细想想。假设你是一个极其讨厌亏损的人，我妻子就是这种类型。每一次亏损都会让你非常沮丧。那么，一套胜率只有35%的策略，很可能根本不适合你的性格。即便它最终能够盈利，也不一定适合你，因为在执行过程中，你会不断和自己的本能作斗争。现在再想象另外一种人。他非常有耐心，逻辑性很强，愿意等待，也能够坦然承受连续亏损。那么，同样一套策略，对他来说可能就非常合适。这就是为什么简单复制别人的交易策略，或者依赖交易信号服务，通常行不通。因为你复制不了对方的性格

职业交易员从不预测市场：他们只做一件事，然后重复执行200次

交易员说

08-25

为什么职业交易员从不预测市场（却依然能赚取数百万）

图片职业交易员真的会预测市场吗？这可能是交易领域最大的误解之一。人们往往认为，成功的交易员能够准确知道价格下一步会走向哪里…… 但事实呢？职业交易员根本不会预测市场。相反，他们依靠的是概率、统计数据，以及一套可以重复执行的交易优势。这种优势需要在数百笔交易中发挥作用，而不是只看某一笔交易的结果。在本文（上下篇）中，你将了解到： ⊙ 为什么预测市场是一种错误的思维方式 ⊙ 概率与盈利能力之间的区别 ⊙ 为什么赌场不需要预测结果，也能赚取数十亿 ⊙ 交易员究竟如何实现持续盈利 ⊙ 为什么胜率往往具有误导性 ⊙ 盈亏比如何改变交易结果 ⊙ 为什么交易心理比大多数人想象的更加重要 ⊙ 如何建立真正的交易优势如果你曾经想知道，为什么职业交易员在经历连续亏损时依然能够保持冷静，那么本系列上下两篇文章将彻底改变你对交易的理解。关于职业交易者最大的误区我经常被问到一个很有意思的问题：“Jason，美元接下来会怎么走？”或者，“我下次去度假要不要提前买点欧元？”又或者，“你觉得黄金这周会涨到哪里？” 人们之所以问这些问题，是因为我是交易员，他们理所当然地认为，这就是交易员每天在做的事情。他们以为，我们整天都在预测未来。很多年前，我可能真的会试着回答这些问题。我会谈利率、通胀、技术分析、支撑位和阻力位、央行政策，然后尽可能让自己听起来聪明一点。但现在，我的回答要简短得多，“我不知道。” 然后人们就会看着我，仿佛我刚刚承认自己根本不擅长交易一样。 “什么意思？你不知道？我还以为你是职业交易员。”而这恰恰是我认为大多数人对交易最大的误解。交易中最大的神话，就是认为成功的交易者知道接下来会发生什么。其实，他们根本不知道。没有人知道下一根K线会怎么走我见过管理数千万美元资金的交易员，也见过对冲基金经理、自营交易公司老板，还和一些交易经验比我的年龄还长的人共事过。他们没有

为什么职业交易员从不预测市场（却依然能赚取数百万）

jifeng

08-28 13:12

AI叠加动荡时代，重点关注资源股和油气股。

罗尼交易指南

08-28 12:02

8月28日-黄金牛旗形成后，是继续震荡下行，还是直接发力上攻？

笑谈牛熊

08-27 15:35

恐惧它总是让我们错过真正的机会。市场稍微一跌，心里就发慌，不管手里的股票基本面好不好、是不是只是短期调整，赶紧割肉离场；看到账户浮亏，心态直接崩了，早就忘了自己当初买入的逻辑，慌不择路地卖出，结果后来股价反弹回升，只能拍着大腿后悔$百花医药(600721)$ $利通电子(603629)$ $黄河旋风(600172)$

港美通讯

08-24

阿里的未来，不在利润表里

8月20日，阿里巴巴发布2027财年第一季度财报。单季度营收2689.5亿元，同比增长9%，略超市场预期的2685亿元。但利润端全面承压：经营利润151.6亿元，同比下降57%；调整后净利润207.2亿元，同比下降38%。美股盘前跌超4%——市场用脚投票，给这份“增收不增利”的财报投下了否定票。但如果只盯着利润表，你可能看错了这份财报。图片图：来自阿里巴巴集团官网一、云业务：45%增速背后的两个细节本季度最亮眼的无疑是AI云与算力服务。收入484.4亿元，同比增长45%，增速创22个季度新高。AI相关产品收入123.8亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长。更值得关注的是盈利能力的同步改善——分部经调整EBITA 56.3亿元，同比暴增133%，利润率升至12%。但45%这个数字需要拆开看。大模型客户租用万卡集群训练是一次性收入，随着实验室逐步自建算力，这部分需求存在回落可能；企业级推理才是持续性收入，值得更高的估值倍数。据微软财报，RPO增量已全部来自非实验室客户，Coreweave新增客户多为纯推理企业——需求从大模型公司向普通企业扩散，是本轮AI云周期能否延续的关键。 ARR可能是比单季收入更值得关注的指标。本季度AI相关产品年化收入突破495亿元（73亿美元），在阿里云外部商业化收入中占比升至35%。CEO吴泳铭在电话会上预计，下季度ARR将接近100亿美元。如果这一目标兑现，意味着AI云收入将在未来几个季度持续加速。二、资本开支：真正的故事在这里利润表没有故事，预期差在资产负债表。本季度资本开支676.8亿元，同比增长75%。自由现金流净流出446.7亿元。单季677亿的Capex年化近3000亿——这已经不能用“投入期”来轻描淡写，而是一场真金白银的豪赌。为什么这么猛？三个原因叠加：设备交付节奏波动、AI Agent业务拉动CP

阿里的未来，不在利润表里

罗尼交易指南

08-27 11:37

8月27日-隔夜黄金大跌100美金，抄底的答案藏在这一次回调里。

股一客

08-26

今日A股出现震荡上涨，背后有以大金融为核心，周期股为辅助力量的原因，靠这两股力量在逐步推涨；今日行情遗憾的是没量，维持地量交易，以及个股赚钱效应不高，难以提振市场自信心，或许多头在储蓄力量，为明天周四更好的上涨。因此，对于明天周四行情是乐观的，大概率会再度迎来集体普涨，将会吸引增量资金入场，延续这波修复性行情，拭目以待吧。

数汇交易

08-26

8月26日-黄金继续高位盘整，多头结构不变

罗尼交易指南

08-26

8月26日-比特币冲8W被拦，这波到底是蓄力还是见顶？

笑谈牛熊

08-25

交易，真的是一项需要极具耐心的游戏，而耐心不仅仅是建立在自我控制之上，更重要的是，要具备长期主义，有格局。你需要明白，短期的一些扰动和波折，都是这个游戏的一部分，甚至都是为了你的长期目标而服务的。有耐心，和没有耐心，会导致对当下的理解，得出完全不同的结果。大部分人，理解不了这一点。$黄河旋风(600172)$ $百花医药(600721)$ $利通电子(603629)$

数汇交易

08-25

8月25日-黄金日线又一根大阳线，没上车的人还能进吗？

笑谈牛熊

08-24

做股票过分追求完美是不可取的，如果非要每次操作都最低进和最高出，结果只会陷入主观猜测，丢掉客观性。凡事考虑太尽，缘分势必早尽。招式只是表面，博弈的心法才是核心，很多人往往迷失在表面。记住一句：不完美才是常态，不是所有的大牛都属于你$百花医药(600721)$ $埃斯顿(002747)$ $通鼎互联(002491)$

研财投资圈

08-24

$瑞为技术(07656)$业务其实挺扎实，就是市场给的情绪不太稳定，对于咱这种求稳的，这种位置反而敢拿

数汇交易

08-24

8月24日-黄金本周方向，看完你心里就有底了。

罗尼交易指南

08-24

8月24日-比特币本周站上8W应该很轻松，看看能否冲击9W？

VictoryYBh

08-24

没有完美的交易、能做到长期不亏钱就已经很牛逼了

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这一周，全球市场最值得关注的事情，是美债、美元和美股之间正在出现一些 微妙的变化。美国联邦政府债务突破四十万亿美元，三十年期美债收益率一度 冲上 5.3%以上，美元却没有因为高利率而同步走强，反而继续承受压力。与此 同时，美股尤其是 AI 相关资产，在高估值的位置上开始出现明显的波动，量化 资金、动量资金以及此前拥挤的科技交易，都在经历重新定价。 这些事情单独看，好像都只是市场短期的波动。但如果把它们放在一起看，会 发现市场正在讨论一个更深的问题：过去几年支撑资产价格的低利率、充足流 动性和 AI 增长预期，正在逐渐进入一个需要重新验证的阶段。 所以我越来越觉得，现在这个阶段最重要的，不是预测下一周市场涨还是跌， 而是重新想清楚一件事情：当市场处在高位，而宏观环境又开始变得复杂的时 候， 一个普通投资者究竟应该怎样配置自己的资产。 美国债务突破四十万亿美元，很容易成为一个非常醒目的新闻标题。 但四十万亿美元本身并不是一个突然出现的风险临界点。美国债务已经增长了 很多年，也经历过金融危机、疫情以及多轮财政扩张。真正值得关注的，是债 务增长之后所带来的利息负担，以及市场是否开始要求美国政府为这些债务支 付越来越高的成本。 这也是为什么这一次三十年期美债收益率突破 5%比“四十万亿美元”这个数字 本身更加值得关注。 美国政府现在面临的情况很简单：债务规模越来越大，而债务的融资成本也越 来越高。过去利率很低的时候，新增债务并不会马上转化成巨大的利息压力， 但现在不同了。大量旧债正在不断","text":"根源博客; 第 18 期（字数约 5,000 字；阅读完需约 15 分钟）欢迎私信讨论； 个人介绍: Benjamin.Wang-Origin Fund Manager; 留美 10 年 Denison University 国际贸易学； University of Connecticut 经济学； 这一周，全球市场最值得关注的事情，是美债、美元和美股之间正在出现一些 微妙的变化。美国联邦政府债务突破四十万亿美元，三十年期美债收益率一度 冲上 5.3%以上，美元却没有因为高利率而同步走强，反而继续承受压力。与此 同时，美股尤其是 AI 相关资产，在高估值的位置上开始出现明显的波动，量化 资金、动量资金以及此前拥挤的科技交易，都在经历重新定价。 这些事情单独看，好像都只是市场短期的波动。但如果把它们放在一起看，会 发现市场正在讨论一个更深的问题：过去几年支撑资产价格的低利率、充足流 动性和 AI 增长预期，正在逐渐进入一个需要重新验证的阶段。 所以我越来越觉得，现在这个阶段最重要的，不是预测下一周市场涨还是跌， 而是重新想清楚一件事情：当市场处在高位，而宏观环境又开始变得复杂的时 候， 一个普通投资者究竟应该怎样配置自己的资产。 美国债务突破四十万亿美元，很容易成为一个非常醒目的新闻标题。 但四十万亿美元本身并不是一个突然出现的风险临界点。美国债务已经增长了 很多年，也经历过金融危机、疫情以及多轮财政扩张。真正值得关注的，是债 务增长之后所带来的利息负担，以及市场是否开始要求美国政府为这些债务支 付越来越高的成本。 这也是为什么这一次三十年期美债收益率突破 5%比“四十万亿美元”这个数字 本身更加值得关注。 美国政府现在面临的情况很简单：债务规模越来越大，而债务的融资成本也越 来越高。过去利率很低的时候，新增债务并不会马上转化成巨大的利息压力， 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研报分析指出，上半年赛力斯经营韧性依然稳固，特别是财务结构健康，现金储备充裕、负债压力较低，具备较强抗风险能力与持续发展基础。截至报告期末，赛力斯现金储备超过731.5亿元，占总资产比例为57.0%。 此外，研报认为，赛力斯产品力提升和服务体系完善推动问界的品牌价值释放。凭借突出的产品力，问界M9 蝉联新能源车型净推荐值（NPS）第一，充分验证了用户对问界新豪华的高度认可。 研报还指出，赛力斯以分红、回购与增持多措并举，以实际行动提振投资者信心。上半年，赛力斯派发现金分红超13.92 亿元，积极兑现对股东的长期回报承诺。同时，赛力斯开展股份回购，所回购股份将悉数注销，以提升股东的每股收益，控股股东及核心团队基于对公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的高度认可，同步实施大额增持，以真金白银坚定向市场传递发展信心。 通过对多重利好因素的综合分析，招商证券对赛力斯继续“强烈推荐”。<a href=\"https://laohu8.com/S/09927\">$赛力斯(09927)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/601127\">$赛力斯(601127)$</a>","listText":"近日，招商证券发布最新研报，就赛力斯2026年半年报进行深入解读。研报认为，赛力斯是国内高端车企代表，品质制造的先锋，内生动力强劲，目前赛力斯现金配比与资产结构依然具有韧性，后续经营提升空间较大，继续强烈推荐。 研报分析指出，上半年赛力斯经营韧性依然稳固，特别是财务结构健康，现金储备充裕、负债压力较低，具备较强抗风险能力与持续发展基础。截至报告期末，赛力斯现金储备超过731.5亿元，占总资产比例为57.0%。 此外，研报认为，赛力斯产品力提升和服务体系完善推动问界的品牌价值释放。凭借突出的产品力，问界M9 蝉联新能源车型净推荐值（NPS）第一，充分验证了用户对问界新豪华的高度认可。 研报还指出，赛力斯以分红、回购与增持多措并举，以实际行动提振投资者信心。上半年，赛力斯派发现金分红超13.92 亿元，积极兑现对股东的长期回报承诺。同时，赛力斯开展股份回购，所回购股份将悉数注销，以提升股东的每股收益，控股股东及核心团队基于对公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的高度认可，同步实施大额增持，以真金白银坚定向市场传递发展信心。 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国产GPU四小龙的最后一块拼图，终于要凑齐了。 8月24日晚，燧原科技正式披露招股意向书，股票代码688801，9月2日网上网下申购。拟发行4303.5173万股，占发行后总股本10%，募资60亿元。保荐人中信证券，联席主承销商国泰海通和广发证券。 此前，摩尔线程、沐曦股份2025年12月登陆科创板，壁仞科技2026年1月登陆港交所。燧原科技这一上市，四小龙资本市场会师。 但这只“龙”，跟其他三条不太一样。 一、营收狂飙，亏损也在狂飙 先看数据。 2023年到2025年，燧原科技营收从3.01亿元飙到7.22亿元再到9.90亿元，三年复合增长率81.32%。2026年上半年营收11.2亿元，已经超过去年全年。公司预计2026年前9个月营收23亿到30亿元，同比增幅超325%。 营收增速确实猛。 但翻过来看利润表，2023年亏16.65亿，2024年亏15.10亿，2025年亏11.64亿。三年累计亏损超过43亿元。 亏得比赚的多得多。 更扎心的是研发投入。2023到2025年累计研发投入36.76亿元，占累计营收比例182.55%。2023年研发投入12.29亿元，占营收408%，赚3块钱花12块钱搞研发。 说白了，燧原科技就是一家拿着投资人的钱、烧着研发、用营收增长换时间窗口的典型硬科技公司。 公司自己预计2026年或2027年实现合并报表盈利。 二、不走寻常路：DSA vs GPGPU 燧原科技最值得玩味的地方，是它的技术路线。 国产GPU四小龙里，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技走的都是英伟达主导的通用GPU（GPGPU）路线，强调兼容CUDA生态。 燧原科技偏偏选了DSA，领域专用架构。 什么意思？通用GPU是“万金油”，什么活儿都能干但未必每样都干得最好。DSA是为特定计算负载做架构优化的“专才”。","listText":"三年亏43亿，八成收入靠腾讯，这家非主流GPU公司终于要来上市了。 国产GPU四小龙的最后一块拼图，终于要凑齐了。 8月24日晚，燧原科技正式披露招股意向书，股票代码688801，9月2日网上网下申购。拟发行4303.5173万股，占发行后总股本10%，募资60亿元。保荐人中信证券，联席主承销商国泰海通和广发证券。 此前，摩尔线程、沐曦股份2025年12月登陆科创板，壁仞科技2026年1月登陆港交所。燧原科技这一上市，四小龙资本市场会师。 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但翻过来看利润表，2023年亏16.65亿，2024年亏15.10亿，2025年亏11.64亿。三年累计亏损超过43亿元。 亏得比赚的多得多。 更扎心的是研发投入。2023到2025年累计研发投入36.76亿元，占累计营收比例182.55%。2023年研发投入12.29亿元，占营收408%，赚3块钱花12块钱搞研发。 说白了，燧原科技就是一家拿着投资人的钱、烧着研发、用营收增长换时间窗口的典型硬科技公司。 公司自己预计2026年或2027年实现合并报表盈利。 二、不走寻常路：DSA vs GPGPU 燧原科技最值得玩味的地方，是它的技术路线。 国产GPU四小龙里，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技走的都是英伟达主导的通用GPU（GPGPU）路线，强调兼容CUDA生态。 燧原科技偏偏选了DSA，领域专用架构。 什么意思？通用GPU是“万金油”，什么活儿都能干但未必每样都干得最好。DSA是为特定计算负载做架构优化的“专才”。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8d8883236acd49252393eb452e8e77be","width":"1329","height":"867"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600570781447536","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600552973447960,"gmtCreate":1787645194394,"gmtModify":1787645206848,"author":{"id":"4213863650273192","authorId":"4213863650273192","name":"笑谈牛熊","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4213863650273192","authorIdStr":"4213863650273192"},"themes":[],"title":"","htmlText":"交易，真的是一项需要极具耐心的游戏，而耐心不仅仅是建立在自我控制之上，更重要的是，要具备长期主义，有格局。你需要明白，短期的一些扰动和波折，都是这个游戏的一部分，甚至都是为了你的长期目标而服务的。有耐心，和没有耐心，会导致对当下的理解，得出完全不同的结果。大部分人，理解不了这一点。<a href=\"https://laohu8.com/S/600172\">$黄河旋风(600172)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/600721\">$百花医药(600721)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/603629\">$利通电子(603629)$ </a>&nbsp;","listText":"交易，真的是一项需要极具耐心的游戏，而耐心不仅仅是建立在自我控制之上，更重要的是，要具备长期主义，有格局。你需要明白，短期的一些扰动和波折，都是这个游戏的一部分，甚至都是为了你的长期目标而服务的。有耐心，和没有耐心，会导致对当下的理解，得出完全不同的结果。大部分人，理解不了这一点。<a href=\"https://laohu8.com/S/600172\">$黄河旋风(600172)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/600721\">$百花医药(600721)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/603629\">$利通电子(603629)$ </a>&nbsp;","text":"交易，真的是一项需要极具耐心的游戏，而耐心不仅仅是建立在自我控制之上，更重要的是，要具备长期主义，有格局。你需要明白，短期的一些扰动和波折，都是这个游戏的一部分，甚至都是为了你的长期目标而服务的。有耐心，和没有耐心，会导致对当下的理解，得出完全不同的结果。大部分人，理解不了这一点。$黄河旋风(600172)$ $百花医药(600721)$ 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你的胜率是多少？ 你的平均盈亏比是多少？ 你在测试中经历过的最大回撤是多少？ 你测试过多少笔交易？ 有意思的是，大多数还在交易中苦苦挣扎的人，其实根本回答不了这些问题。这并不一定意味着他们是糟糕的交易者，而是因为他们从来没有真正统计和衡量过这些数据。 想象一下，如果你经营一家公司，却不知道每个月的销售额、利润和成本是多少，那就相当于蒙着眼睛开车。然而，交易者每天都在这么做。 了解自己的交易数据，可以消除大量不必要的情绪波动，因为当你真正看过这些数据之后，连续亏损就不会再让你感到意外。 你会明白，它只是整个交易商业模式中的正常组成部分。 你的交易策略真的适合你吗？ 还有一点非常重要，那就是性格。在这些年指导交易者的过程中，我发现一个很有意思的现象。 人们花费大量时间寻找所谓的“完美策略”，但真正愿意花时间问自己下面这个问题的人却少之又少：“这套策略真的适合我吗？” 仔细想想。 假设你是一个极其讨厌亏损的人，我妻子就是这种类型。每一次亏损都会让你非常沮丧。 那么，一套胜率只有35%的策略，很可能根本不适合你的性格。 即便它最终能够盈利，也不一定适合你，因为在执行过程中，你会不断和自己的本能作斗争。 现在再想象另外一种人。 他非常有耐心，逻辑性很强，愿意等待，也能够坦然承受连续亏损。那么，同样一套策略，对他来说可能就非常合适。 这就是为什么简单复制别人的交易策略，或者依赖交易信号服务，通常行不通。 因为你复制不了对方的性格","listText":"图片 接上文《为什么职业交易员从不预测市场（却依然能赚取数百万）》 每个交易者都应该知道的关键数据 我指导过同时使用这两种交易方式的交易者，也见过使用这两种方式都能够稳定盈利的交易者。真正重要的并不是你的胜率有多高，而是你必须清楚地知道，你的交易策略究竟是靠什么赚钱的。 如果我们坐下来一起喝杯咖啡，我会问你几个问题： 你的平均盈利是多少？ 你的平均亏损是多少？ 你的胜率是多少？ 你的平均盈亏比是多少？ 你在测试中经历过的最大回撤是多少？ 你测试过多少笔交易？ 有意思的是，大多数还在交易中苦苦挣扎的人，其实根本回答不了这些问题。这并不一定意味着他们是糟糕的交易者，而是因为他们从来没有真正统计和衡量过这些数据。 想象一下，如果你经营一家公司，却不知道每个月的销售额、利润和成本是多少，那就相当于蒙着眼睛开车。然而，交易者每天都在这么做。 了解自己的交易数据，可以消除大量不必要的情绪波动，因为当你真正看过这些数据之后，连续亏损就不会再让你感到意外。 你会明白，它只是整个交易商业模式中的正常组成部分。 你的交易策略真的适合你吗？ 还有一点非常重要，那就是性格。在这些年指导交易者的过程中，我发现一个很有意思的现象。 人们花费大量时间寻找所谓的“完美策略”，但真正愿意花时间问自己下面这个问题的人却少之又少：“这套策略真的适合我吗？” 仔细想想。 假设你是一个极其讨厌亏损的人，我妻子就是这种类型。每一次亏损都会让你非常沮丧。 那么，一套胜率只有35%的策略，很可能根本不适合你的性格。 即便它最终能够盈利，也不一定适合你，因为在执行过程中，你会不断和自己的本能作斗争。 现在再想象另外一种人。 他非常有耐心，逻辑性很强，愿意等待，也能够坦然承受连续亏损。那么，同样一套策略，对他来说可能就非常合适。 这就是为什么简单复制别人的交易策略，或者依赖交易信号服务，通常行不通。 因为你复制不了对方的性格","text":"图片 接上文《为什么职业交易员从不预测市场（却依然能赚取数百万）》 每个交易者都应该知道的关键数据 我指导过同时使用这两种交易方式的交易者，也见过使用这两种方式都能够稳定盈利的交易者。真正重要的并不是你的胜率有多高，而是你必须清楚地知道，你的交易策略究竟是靠什么赚钱的。 如果我们坐下来一起喝杯咖啡，我会问你几个问题： 你的平均盈利是多少？ 你的平均亏损是多少？ 你的胜率是多少？ 你的平均盈亏比是多少？ 你在测试中经历过的最大回撤是多少？ 你测试过多少笔交易？ 有意思的是，大多数还在交易中苦苦挣扎的人，其实根本回答不了这些问题。这并不一定意味着他们是糟糕的交易者，而是因为他们从来没有真正统计和衡量过这些数据。 想象一下，如果你经营一家公司，却不知道每个月的销售额、利润和成本是多少，那就相当于蒙着眼睛开车。然而，交易者每天都在这么做。 了解自己的交易数据，可以消除大量不必要的情绪波动，因为当你真正看过这些数据之后，连续亏损就不会再让你感到意外。 你会明白，它只是整个交易商业模式中的正常组成部分。 你的交易策略真的适合你吗？ 还有一点非常重要，那就是性格。在这些年指导交易者的过程中，我发现一个很有意思的现象。 人们花费大量时间寻找所谓的“完美策略”，但真正愿意花时间问自己下面这个问题的人却少之又少：“这套策略真的适合我吗？” 仔细想想。 假设你是一个极其讨厌亏损的人，我妻子就是这种类型。每一次亏损都会让你非常沮丧。 那么，一套胜率只有35%的策略，很可能根本不适合你的性格。 即便它最终能够盈利，也不一定适合你，因为在执行过程中，你会不断和自己的本能作斗争。 现在再想象另外一种人。 他非常有耐心，逻辑性很强，愿意等待，也能够坦然承受连续亏损。那么，同样一套策略，对他来说可能就非常合适。 这就是为什么简单复制别人的交易策略，或者依赖交易信号服务，通常行不通。 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概率与盈利能力之间的区别 ⊙ 为什么赌场不需要预测结果，也能赚取数十亿 ⊙ 交易员究竟如何实现持续盈利 ⊙ 为什么胜率往往具有误导性 ⊙ 盈亏比如何改变交易结果 ⊙ 为什么交易心理比大多数人想象的更加重要 ⊙ 如何建立真正的交易优势 如果你曾经想知道，为什么职业交易员在经历连续亏损时依然能够保持冷静，那么本系列上下两篇文章将彻底改变你对交易的理解。 关于职业交易者最大的误区 我经常被问到一个很有意思的问题：“Jason，美元接下来会怎么走？”或者，“我下次去度假要不要提前买点欧元？”又或者，“你觉得黄金这周会涨到哪里？” 人们之所以问这些问题，是因为我是交易员，他们理所当然地认为，这就是交易员每天在做的事情。他们以为，我们整天都在预测未来。 很多年前，我可能真的会试着回答这些问题。我会谈利率、通胀、技术分析、支撑位和阻力位、央行政策，然后尽可能让自己听起来聪明一点。 但现在，我的回答要简短得多，“我不知道。” 然后人们就会看着我，仿佛我刚刚承认自己根本不擅长交易一样。 “什么意思？你不知道？我还以为你是职业交易员。”而这恰恰是我认为大多数人对交易最大的误解。 交易中最大的神话，就是认为成功的交易者知道接下来会发生什么。 其实，他们根本不知道。 没有人知道下一根K线会怎么走 我见过管理数千万美元资金的交易员，也见过对冲基金经理、自营交易公司老板，还和一些交易经验比我的年龄还长的人共事过。 他们没有","listText":"图片 职业交易员真的会预测市场吗？ 这可能是交易领域最大的误解之一。 人们往往认为，成功的交易员能够准确知道价格下一步会走向哪里…… 但事实呢？ 职业交易员根本不会预测市场。 相反，他们依靠的是概率、统计数据，以及一套可以重复执行的交易优势。这种优势需要在数百笔交易中发挥作用，而不是只看某一笔交易的结果。 在本文（上下篇）中，你将了解到： ⊙ 为什么预测市场是一种错误的思维方式 ⊙ 概率与盈利能力之间的区别 ⊙ 为什么赌场不需要预测结果，也能赚取数十亿 ⊙ 交易员究竟如何实现持续盈利 ⊙ 为什么胜率往往具有误导性 ⊙ 盈亏比如何改变交易结果 ⊙ 为什么交易心理比大多数人想象的更加重要 ⊙ 如何建立真正的交易优势 如果你曾经想知道，为什么职业交易员在经历连续亏损时依然能够保持冷静，那么本系列上下两篇文章将彻底改变你对交易的理解。 关于职业交易者最大的误区 我经常被问到一个很有意思的问题：“Jason，美元接下来会怎么走？”或者，“我下次去度假要不要提前买点欧元？”又或者，“你觉得黄金这周会涨到哪里？” 人们之所以问这些问题，是因为我是交易员，他们理所当然地认为，这就是交易员每天在做的事情。他们以为，我们整天都在预测未来。 很多年前，我可能真的会试着回答这些问题。我会谈利率、通胀、技术分析、支撑位和阻力位、央行政策，然后尽可能让自己听起来聪明一点。 但现在，我的回答要简短得多，“我不知道。” 然后人们就会看着我，仿佛我刚刚承认自己根本不擅长交易一样。 “什么意思？你不知道？我还以为你是职业交易员。”而这恰恰是我认为大多数人对交易最大的误解。 交易中最大的神话，就是认为成功的交易者知道接下来会发生什么。 其实，他们根本不知道。 没有人知道下一根K线会怎么走 我见过管理数千万美元资金的交易员，也见过对冲基金经理、自营交易公司老板，还和一些交易经验比我的年龄还长的人共事过。 他们没有","text":"图片 职业交易员真的会预测市场吗？ 这可能是交易领域最大的误解之一。 人们往往认为，成功的交易员能够准确知道价格下一步会走向哪里…… 但事实呢？ 职业交易员根本不会预测市场。 相反，他们依靠的是概率、统计数据，以及一套可以重复执行的交易优势。这种优势需要在数百笔交易中发挥作用，而不是只看某一笔交易的结果。 在本文（上下篇）中，你将了解到： ⊙ 为什么预测市场是一种错误的思维方式 ⊙ 概率与盈利能力之间的区别 ⊙ 为什么赌场不需要预测结果，也能赚取数十亿 ⊙ 交易员究竟如何实现持续盈利 ⊙ 为什么胜率往往具有误导性 ⊙ 盈亏比如何改变交易结果 ⊙ 为什么交易心理比大多数人想象的更加重要 ⊙ 如何建立真正的交易优势 如果你曾经想知道，为什么职业交易员在经历连续亏损时依然能够保持冷静，那么本系列上下两篇文章将彻底改变你对交易的理解。 关于职业交易者最大的误区 我经常被问到一个很有意思的问题：“Jason，美元接下来会怎么走？”或者，“我下次去度假要不要提前买点欧元？”又或者，“你觉得黄金这周会涨到哪里？” 人们之所以问这些问题，是因为我是交易员，他们理所当然地认为，这就是交易员每天在做的事情。他们以为，我们整天都在预测未来。 很多年前，我可能真的会试着回答这些问题。我会谈利率、通胀、技术分析、支撑位和阻力位、央行政策，然后尽可能让自己听起来聪明一点。 但现在，我的回答要简短得多，“我不知道。” 然后人们就会看着我，仿佛我刚刚承认自己根本不擅长交易一样。 “什么意思？你不知道？我还以为你是职业交易员。”而这恰恰是我认为大多数人对交易最大的误解。 交易中最大的神话，就是认为成功的交易者知道接下来会发生什么。 其实，他们根本不知道。 没有人知道下一根K线会怎么走 我见过管理数千万美元资金的交易员，也见过对冲基金经理、自营交易公司老板，还和一些交易经验比我的年龄还长的人共事过。 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href=\"https://laohu8.com/S/600721\">$百花医药(600721)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/002747\">$埃斯顿(002747)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/002491\">$通鼎互联(002491)$ </a>&nbsp;","listText":"做股票过分追求完美是不可取的，如果非要每次操作都最低进和最高出，结果只会陷入主观猜测，丢掉客观性。凡事考虑太尽，缘分势必早尽。招式只是表面，博弈的心法才是核心，很多人往往迷失在表面。记住一句：不完美才是常态，不是所有的大牛都属于你<a href=\"https://laohu8.com/S/600721\">$百花医药(600721)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/002747\">$埃斯顿(002747)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/002491\">$通鼎互联(002491)$ </a>&nbsp;","text":"做股票过分追求完美是不可取的，如果非要每次操作都最低进和最高出，结果只会陷入主观猜测，丢掉客观性。凡事考虑太尽，缘分势必早尽。招式只是表面，博弈的心法才是核心，很多人往往迷失在表面。记住一句：不完美才是常态，不是所有的大牛都属于你$百花医药(600721)$ $埃斯顿(002747)$ $通鼎互联(002491)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c6c89ba7e96059c7d5507f17d438ed2c","width":"1320","height":"1460"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600202611995896","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":518,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600200452166696,"gmtCreate":1787559183034,"gmtModify":1787559209514,"author":{"id":"3472102947790189","authorId":"3472102947790189","name":"港美通讯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/73108a642bfb8b9d87a312a2b64e8aa6","crmLevel":0,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3472102947790189","authorIdStr":"3472102947790189"},"themes":[],"title":"阿里的未来，不在利润表里","htmlText":"8月20日，阿里巴巴发布2027财年第一季度财报。单季度营收2689.5亿元，同比增长9%，略超市场预期的2685亿元。但利润端全面承压：经营利润151.6亿元，同比下降57%；调整后净利润207.2亿元，同比下降38%。美股盘前跌超4%——市场用脚投票，给这份“增收不增利”的财报投下了否定票。 但如果只盯着利润表，你可能看错了这份财报。 图片 图：来自阿里巴巴集团官网 一、云业务：45%增速背后的两个细节 本季度最亮眼的无疑是AI云与算力服务。收入484.4亿元，同比增长45%，增速创22个季度新高。AI相关产品收入123.8亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长。更值得关注的是盈利能力的同步改善——分部经调整EBITA &nbsp;56.3亿元，同比暴增133%，利润率升至12%。 但45%这个数字需要拆开看。大模型客户租用万卡集群训练是一次性收入，随着实验室逐步自建算力，这部分需求存在回落可能；企业级推理才是持续性收入，值得更高的估值倍数。据微软财报，RPO增量已全部来自非实验室客户，Coreweave新增客户多为纯推理企业——需求从大模型公司向普通企业扩散，是本轮AI云周期能否延续的关键。 ARR可能是比单季收入更值得关注的指标。本季度AI相关产品年化收入突破495亿元（73亿美元），在阿里云外部商业化收入中占比升至35%。CEO吴泳铭在电话会上预计，下季度ARR将接近100亿美元。如果这一目标兑现，意味着AI云收入将在未来几个季度持续加速。 二、资本开支：真正的故事在这里 利润表没有故事，预期差在资产负债表。 本季度资本开支676.8亿元，同比增长75%。自由现金流净流出446.7亿元。单季677亿的Capex年化近3000亿——这已经不能用“投入期”来轻描淡写，而是一场真金白银的豪赌。 为什么这么猛？三个原因叠加：设备交付节奏波动、AI Agent业务拉动CP","listText":"8月20日，阿里巴巴发布2027财年第一季度财报。单季度营收2689.5亿元，同比增长9%，略超市场预期的2685亿元。但利润端全面承压：经营利润151.6亿元，同比下降57%；调整后净利润207.2亿元，同比下降38%。美股盘前跌超4%——市场用脚投票，给这份“增收不增利”的财报投下了否定票。 但如果只盯着利润表，你可能看错了这份财报。 图片 图：来自阿里巴巴集团官网 一、云业务：45%增速背后的两个细节 本季度最亮眼的无疑是AI云与算力服务。收入484.4亿元，同比增长45%，增速创22个季度新高。AI相关产品收入123.8亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长。更值得关注的是盈利能力的同步改善——分部经调整EBITA &nbsp;56.3亿元，同比暴增133%，利润率升至12%。 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ARR可能是比单季收入更值得关注的指标。本季度AI相关产品年化收入突破495亿元（73亿美元），在阿里云外部商业化收入中占比升至35%。CEO吴泳铭在电话会上预计，下季度ARR将接近100亿美元。如果这一目标兑现，意味着AI云收入将在未来几个季度持续加速。 二、资本开支：真正的故事在这里 利润表没有故事，预期差在资产负债表。 本季度资本开支676.8亿元，同比增长75%。自由现金流净流出446.7亿元。单季677亿的Capex年化近3000亿——这已经不能用“投入期”来轻描淡写，而是一场真金白银的豪赌。 为什么这么猛？三个原因叠加：设备交付节奏波动、AI 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(8.24-8.28)","htmlText":"根源博客; 第 18 期（字数约 5,000 字；阅读完需约 15 分钟）欢迎私信讨论； 个人介绍: Benjamin.Wang-Origin Fund Manager; 留美 10 年 Denison University 国际贸易学； University of Connecticut 经济学； 这一周，全球市场最值得关注的事情，是美债、美元和美股之间正在出现一些 微妙的变化。美国联邦政府债务突破四十万亿美元，三十年期美债收益率一度 冲上 5.3%以上，美元却没有因为高利率而同步走强，反而继续承受压力。与此 同时，美股尤其是 AI 相关资产，在高估值的位置上开始出现明显的波动，量化 资金、动量资金以及此前拥挤的科技交易，都在经历重新定价。 这些事情单独看，好像都只是市场短期的波动。但如果把它们放在一起看，会 发现市场正在讨论一个更深的问题：过去几年支撑资产价格的低利率、充足流 动性和 AI 增长预期，正在逐渐进入一个需要重新验证的阶段。 所以我越来越觉得，现在这个阶段最重要的，不是预测下一周市场涨还是跌， 而是重新想清楚一件事情：当市场处在高位，而宏观环境又开始变得复杂的时 候， 一个普通投资者究竟应该怎样配置自己的资产。 美国债务突破四十万亿美元，很容易成为一个非常醒目的新闻标题。 但四十万亿美元本身并不是一个突然出现的风险临界点。美国债务已经增长了 很多年，也经历过金融危机、疫情以及多轮财政扩张。真正值得关注的，是债 务增长之后所带来的利息负担，以及市场是否开始要求美国政府为这些债务支 付越来越高的成本。 这也是为什么这一次三十年期美债收益率突破 5%比“四十万亿美元”这个数字 本身更加值得关注。 美国政府现在面临的情况很简单：债务规模越来越大，而债务的融资成本也越 来越高。过去利率很低的时候，新增债务并不会马上转化成巨大的利息压力， 但现在不同了。大量旧债正在不断","listText":"根源博客; 第 18 期（字数约 5,000 字；阅读完需约 15 分钟）欢迎私信讨论； 个人介绍: Benjamin.Wang-Origin Fund Manager; 留美 10 年 Denison University 国际贸易学； University of Connecticut 经济学； 这一周，全球市场最值得关注的事情，是美债、美元和美股之间正在出现一些 微妙的变化。美国联邦政府债务突破四十万亿美元，三十年期美债收益率一度 冲上 5.3%以上，美元却没有因为高利率而同步走强，反而继续承受压力。与此 同时，美股尤其是 AI 相关资产，在高估值的位置上开始出现明显的波动，量化 资金、动量资金以及此前拥挤的科技交易，都在经历重新定价。 这些事情单独看，好像都只是市场短期的波动。但如果把它们放在一起看，会 发现市场正在讨论一个更深的问题：过去几年支撑资产价格的低利率、充足流 动性和 AI 增长预期，正在逐渐进入一个需要重新验证的阶段。 所以我越来越觉得，现在这个阶段最重要的，不是预测下一周市场涨还是跌， 而是重新想清楚一件事情：当市场处在高位，而宏观环境又开始变得复杂的时 候， 一个普通投资者究竟应该怎样配置自己的资产。 美国债务突破四十万亿美元，很容易成为一个非常醒目的新闻标题。 但四十万亿美元本身并不是一个突然出现的风险临界点。美国债务已经增长了 很多年，也经历过金融危机、疫情以及多轮财政扩张。真正值得关注的，是债 务增长之后所带来的利息负担，以及市场是否开始要求美国政府为这些债务支 付越来越高的成本。 这也是为什么这一次三十年期美债收益率突破 5%比“四十万亿美元”这个数字 本身更加值得关注。 美国政府现在面临的情况很简单：债务规模越来越大，而债务的融资成本也越 来越高。过去利率很低的时候，新增债务并不会马上转化成巨大的利息压力， 但现在不同了。大量旧债正在不断","text":"根源博客; 第 18 期（字数约 5,000 字；阅读完需约 15 分钟）欢迎私信讨论； 个人介绍: Benjamin.Wang-Origin Fund Manager; 留美 10 年 Denison University 国际贸易学； University of Connecticut 经济学； 这一周，全球市场最值得关注的事情，是美债、美元和美股之间正在出现一些 微妙的变化。美国联邦政府债务突破四十万亿美元，三十年期美债收益率一度 冲上 5.3%以上，美元却没有因为高利率而同步走强，反而继续承受压力。与此 同时，美股尤其是 AI 相关资产，在高估值的位置上开始出现明显的波动，量化 资金、动量资金以及此前拥挤的科技交易，都在经历重新定价。 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2023年到2025年，燧原科技营收从3.01亿元飙到7.22亿元再到9.90亿元，三年复合增长率81.32%。2026年上半年营收11.2亿元，已经超过去年全年。公司预计2026年前9个月营收23亿到30亿元，同比增幅超325%。 营收增速确实猛。 但翻过来看利润表，2023年亏16.65亿，2024年亏15.10亿，2025年亏11.64亿。三年累计亏损超过43亿元。 亏得比赚的多得多。 更扎心的是研发投入。2023到2025年累计研发投入36.76亿元，占累计营收比例182.55%。2023年研发投入12.29亿元，占营收408%，赚3块钱花12块钱搞研发。 说白了，燧原科技就是一家拿着投资人的钱、烧着研发、用营收增长换时间窗口的典型硬科技公司。 公司自己预计2026年或2027年实现合并报表盈利。 二、不走寻常路：DSA vs GPGPU 燧原科技最值得玩味的地方，是它的技术路线。 国产GPU四小龙里，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技走的都是英伟达主导的通用GPU（GPGPU）路线，强调兼容CUDA生态。 燧原科技偏偏选了DSA，领域专用架构。 什么意思？通用GPU是“万金油”，什么活儿都能干但未必每样都干得最好。DSA是为特定计算负载做架构优化的“专才”。","listText":"三年亏43亿，八成收入靠腾讯，这家非主流GPU公司终于要来上市了。 国产GPU四小龙的最后一块拼图，终于要凑齐了。 8月24日晚，燧原科技正式披露招股意向书，股票代码688801，9月2日网上网下申购。拟发行4303.5173万股，占发行后总股本10%，募资60亿元。保荐人中信证券，联席主承销商国泰海通和广发证券。 此前，摩尔线程、沐曦股份2025年12月登陆科创板，壁仞科技2026年1月登陆港交所。燧原科技这一上市，四小龙资本市场会师。 但这只“龙”，跟其他三条不太一样。 一、营收狂飙，亏损也在狂飙 先看数据。 2023年到2025年，燧原科技营收从3.01亿元飙到7.22亿元再到9.90亿元，三年复合增长率81.32%。2026年上半年营收11.2亿元，已经超过去年全年。公司预计2026年前9个月营收23亿到30亿元，同比增幅超325%。 营收增速确实猛。 但翻过来看利润表，2023年亏16.65亿，2024年亏15.10亿，2025年亏11.64亿。三年累计亏损超过43亿元。 亏得比赚的多得多。 更扎心的是研发投入。2023到2025年累计研发投入36.76亿元，占累计营收比例182.55%。2023年研发投入12.29亿元，占营收408%，赚3块钱花12块钱搞研发。 说白了，燧原科技就是一家拿着投资人的钱、烧着研发、用营收增长换时间窗口的典型硬科技公司。 公司自己预计2026年或2027年实现合并报表盈利。 二、不走寻常路：DSA vs GPGPU 燧原科技最值得玩味的地方，是它的技术路线。 国产GPU四小龙里，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技走的都是英伟达主导的通用GPU（GPGPU）路线，强调兼容CUDA生态。 燧原科技偏偏选了DSA，领域专用架构。 什么意思？通用GPU是“万金油”，什么活儿都能干但未必每样都干得最好。DSA是为特定计算负载做架构优化的“专才”。","text":"三年亏43亿，八成收入靠腾讯，这家非主流GPU公司终于要来上市了。 国产GPU四小龙的最后一块拼图，终于要凑齐了。 8月24日晚，燧原科技正式披露招股意向书，股票代码688801，9月2日网上网下申购。拟发行4303.5173万股，占发行后总股本10%，募资60亿元。保荐人中信证券，联席主承销商国泰海通和广发证券。 此前，摩尔线程、沐曦股份2025年12月登陆科创板，壁仞科技2026年1月登陆港交所。燧原科技这一上市，四小龙资本市场会师。 但这只“龙”，跟其他三条不太一样。 一、营收狂飙，亏损也在狂飙 先看数据。 2023年到2025年，燧原科技营收从3.01亿元飙到7.22亿元再到9.90亿元，三年复合增长率81.32%。2026年上半年营收11.2亿元，已经超过去年全年。公司预计2026年前9个月营收23亿到30亿元，同比增幅超325%。 营收增速确实猛。 但翻过来看利润表，2023年亏16.65亿，2024年亏15.10亿，2025年亏11.64亿。三年累计亏损超过43亿元。 亏得比赚的多得多。 更扎心的是研发投入。2023到2025年累计研发投入36.76亿元，占累计营收比例182.55%。2023年研发投入12.29亿元，占营收408%，赚3块钱花12块钱搞研发。 说白了，燧原科技就是一家拿着投资人的钱、烧着研发、用营收增长换时间窗口的典型硬科技公司。 公司自己预计2026年或2027年实现合并报表盈利。 二、不走寻常路：DSA vs GPGPU 燧原科技最值得玩味的地方，是它的技术路线。 国产GPU四小龙里，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技走的都是英伟达主导的通用GPU（GPGPU）路线，强调兼容CUDA生态。 燧原科技偏偏选了DSA，领域专用架构。 什么意思？通用GPU是“万金油”，什么活儿都能干但未必每样都干得最好。DSA是为特定计算负载做架构优化的“专才”。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8d8883236acd49252393eb452e8e77be","width":"1329","height":"867"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600570781447536","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601203251348800,"gmtCreate":1787815193583,"gmtModify":1787815200246,"author":{"id":"4247205836084912","authorId":"4247205836084912","name":"悦亮评说","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44275741ed38c9b2df17915e32027e70","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4247205836084912","idStr":"4247205836084912"},"themes":[],"title":"招商证券最新研报：赛力斯经营韧性依旧稳固 继续“强烈推荐","htmlText":"近日，招商证券发布最新研报，就赛力斯2026年半年报进行深入解读。研报认为，赛力斯是国内高端车企代表，品质制造的先锋，内生动力强劲，目前赛力斯现金配比与资产结构依然具有韧性，后续经营提升空间较大，继续强烈推荐。 研报分析指出，上半年赛力斯经营韧性依然稳固，特别是财务结构健康，现金储备充裕、负债压力较低，具备较强抗风险能力与持续发展基础。截至报告期末，赛力斯现金储备超过731.5亿元，占总资产比例为57.0%。 此外，研报认为，赛力斯产品力提升和服务体系完善推动问界的品牌价值释放。凭借突出的产品力，问界M9 蝉联新能源车型净推荐值（NPS）第一，充分验证了用户对问界新豪华的高度认可。 研报还指出，赛力斯以分红、回购与增持多措并举，以实际行动提振投资者信心。上半年，赛力斯派发现金分红超13.92 亿元，积极兑现对股东的长期回报承诺。同时，赛力斯开展股份回购，所回购股份将悉数注销，以提升股东的每股收益，控股股东及核心团队基于对公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的高度认可，同步实施大额增持，以真金白银坚定向市场传递发展信心。 通过对多重利好因素的综合分析，招商证券对赛力斯继续“强烈推荐”。<a href=\"https://laohu8.com/S/09927\">$赛力斯(09927)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/601127\">$赛力斯(601127)$</a>","listText":"近日，招商证券发布最新研报，就赛力斯2026年半年报进行深入解读。研报认为，赛力斯是国内高端车企代表，品质制造的先锋，内生动力强劲，目前赛力斯现金配比与资产结构依然具有韧性，后续经营提升空间较大，继续强烈推荐。 研报分析指出，上半年赛力斯经营韧性依然稳固，特别是财务结构健康，现金储备充裕、负债压力较低，具备较强抗风险能力与持续发展基础。截至报告期末，赛力斯现金储备超过731.5亿元，占总资产比例为57.0%。 此外，研报认为，赛力斯产品力提升和服务体系完善推动问界的品牌价值释放。凭借突出的产品力，问界M9 蝉联新能源车型净推荐值（NPS）第一，充分验证了用户对问界新豪华的高度认可。 研报还指出，赛力斯以分红、回购与增持多措并举，以实际行动提振投资者信心。上半年，赛力斯派发现金分红超13.92 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接上文《为什么职业交易员从不预测市场（却依然能赚取数百万）》 每个交易者都应该知道的关键数据 我指导过同时使用这两种交易方式的交易者，也见过使用这两种方式都能够稳定盈利的交易者。真正重要的并不是你的胜率有多高，而是你必须清楚地知道，你的交易策略究竟是靠什么赚钱的。 如果我们坐下来一起喝杯咖啡，我会问你几个问题： 你的平均盈利是多少？ 你的平均亏损是多少？ 你的胜率是多少？ 你的平均盈亏比是多少？ 你在测试中经历过的最大回撤是多少？ 你测试过多少笔交易？ 有意思的是，大多数还在交易中苦苦挣扎的人，其实根本回答不了这些问题。这并不一定意味着他们是糟糕的交易者，而是因为他们从来没有真正统计和衡量过这些数据。 想象一下，如果你经营一家公司，却不知道每个月的销售额、利润和成本是多少，那就相当于蒙着眼睛开车。然而，交易者每天都在这么做。 了解自己的交易数据，可以消除大量不必要的情绪波动，因为当你真正看过这些数据之后，连续亏损就不会再让你感到意外。 你会明白，它只是整个交易商业模式中的正常组成部分。 你的交易策略真的适合你吗？ 还有一点非常重要，那就是性格。在这些年指导交易者的过程中，我发现一个很有意思的现象。 人们花费大量时间寻找所谓的“完美策略”，但真正愿意花时间问自己下面这个问题的人却少之又少：“这套策略真的适合我吗？” 仔细想想。 假设你是一个极其讨厌亏损的人，我妻子就是这种类型。每一次亏损都会让你非常沮丧。 那么，一套胜率只有35%的策略，很可能根本不适合你的性格。 即便它最终能够盈利，也不一定适合你，因为在执行过程中，你会不断和自己的本能作斗争。 现在再想象另外一种人。 他非常有耐心，逻辑性很强，愿意等待，也能够坦然承受连续亏损。那么，同样一套策略，对他来说可能就非常合适。 这就是为什么简单复制别人的交易策略，或者依赖交易信号服务，通常行不通。 因为你复制不了对方的性格","listText":"图片 接上文《为什么职业交易员从不预测市场（却依然能赚取数百万）》 每个交易者都应该知道的关键数据 我指导过同时使用这两种交易方式的交易者，也见过使用这两种方式都能够稳定盈利的交易者。真正重要的并不是你的胜率有多高，而是你必须清楚地知道，你的交易策略究竟是靠什么赚钱的。 如果我们坐下来一起喝杯咖啡，我会问你几个问题： 你的平均盈利是多少？ 你的平均亏损是多少？ 你的胜率是多少？ 你的平均盈亏比是多少？ 你在测试中经历过的最大回撤是多少？ 你测试过多少笔交易？ 有意思的是，大多数还在交易中苦苦挣扎的人，其实根本回答不了这些问题。这并不一定意味着他们是糟糕的交易者，而是因为他们从来没有真正统计和衡量过这些数据。 想象一下，如果你经营一家公司，却不知道每个月的销售额、利润和成本是多少，那就相当于蒙着眼睛开车。然而，交易者每天都在这么做。 了解自己的交易数据，可以消除大量不必要的情绪波动，因为当你真正看过这些数据之后，连续亏损就不会再让你感到意外。 你会明白，它只是整个交易商业模式中的正常组成部分。 你的交易策略真的适合你吗？ 还有一点非常重要，那就是性格。在这些年指导交易者的过程中，我发现一个很有意思的现象。 人们花费大量时间寻找所谓的“完美策略”，但真正愿意花时间问自己下面这个问题的人却少之又少：“这套策略真的适合我吗？” 仔细想想。 假设你是一个极其讨厌亏损的人，我妻子就是这种类型。每一次亏损都会让你非常沮丧。 那么，一套胜率只有35%的策略，很可能根本不适合你的性格。 即便它最终能够盈利，也不一定适合你，因为在执行过程中，你会不断和自己的本能作斗争。 现在再想象另外一种人。 他非常有耐心，逻辑性很强，愿意等待，也能够坦然承受连续亏损。那么，同样一套策略，对他来说可能就非常合适。 这就是为什么简单复制别人的交易策略，或者依赖交易信号服务，通常行不通。 因为你复制不了对方的性格","text":"图片 接上文《为什么职业交易员从不预测市场（却依然能赚取数百万）》 每个交易者都应该知道的关键数据 我指导过同时使用这两种交易方式的交易者，也见过使用这两种方式都能够稳定盈利的交易者。真正重要的并不是你的胜率有多高，而是你必须清楚地知道，你的交易策略究竟是靠什么赚钱的。 如果我们坐下来一起喝杯咖啡，我会问你几个问题： 你的平均盈利是多少？ 你的平均亏损是多少？ 你的胜率是多少？ 你的平均盈亏比是多少？ 你在测试中经历过的最大回撤是多少？ 你测试过多少笔交易？ 有意思的是，大多数还在交易中苦苦挣扎的人，其实根本回答不了这些问题。这并不一定意味着他们是糟糕的交易者，而是因为他们从来没有真正统计和衡量过这些数据。 想象一下，如果你经营一家公司，却不知道每个月的销售额、利润和成本是多少，那就相当于蒙着眼睛开车。然而，交易者每天都在这么做。 了解自己的交易数据，可以消除大量不必要的情绪波动，因为当你真正看过这些数据之后，连续亏损就不会再让你感到意外。 你会明白，它只是整个交易商业模式中的正常组成部分。 你的交易策略真的适合你吗？ 还有一点非常重要，那就是性格。在这些年指导交易者的过程中，我发现一个很有意思的现象。 人们花费大量时间寻找所谓的“完美策略”，但真正愿意花时间问自己下面这个问题的人却少之又少：“这套策略真的适合我吗？” 仔细想想。 假设你是一个极其讨厌亏损的人，我妻子就是这种类型。每一次亏损都会让你非常沮丧。 那么，一套胜率只有35%的策略，很可能根本不适合你的性格。 即便它最终能够盈利，也不一定适合你，因为在执行过程中，你会不断和自己的本能作斗争。 现在再想象另外一种人。 他非常有耐心，逻辑性很强，愿意等待，也能够坦然承受连续亏损。那么，同样一套策略，对他来说可能就非常合适。 这就是为什么简单复制别人的交易策略，或者依赖交易信号服务，通常行不通。 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概率与盈利能力之间的区别 ⊙ 为什么赌场不需要预测结果，也能赚取数十亿 ⊙ 交易员究竟如何实现持续盈利 ⊙ 为什么胜率往往具有误导性 ⊙ 盈亏比如何改变交易结果 ⊙ 为什么交易心理比大多数人想象的更加重要 ⊙ 如何建立真正的交易优势 如果你曾经想知道，为什么职业交易员在经历连续亏损时依然能够保持冷静，那么本系列上下两篇文章将彻底改变你对交易的理解。 关于职业交易者最大的误区 我经常被问到一个很有意思的问题：“Jason，美元接下来会怎么走？”或者，“我下次去度假要不要提前买点欧元？”又或者，“你觉得黄金这周会涨到哪里？” 人们之所以问这些问题，是因为我是交易员，他们理所当然地认为，这就是交易员每天在做的事情。他们以为，我们整天都在预测未来。 很多年前，我可能真的会试着回答这些问题。我会谈利率、通胀、技术分析、支撑位和阻力位、央行政策，然后尽可能让自己听起来聪明一点。 但现在，我的回答要简短得多，“我不知道。” 然后人们就会看着我，仿佛我刚刚承认自己根本不擅长交易一样。 “什么意思？你不知道？我还以为你是职业交易员。”而这恰恰是我认为大多数人对交易最大的误解。 交易中最大的神话，就是认为成功的交易者知道接下来会发生什么。 其实，他们根本不知道。 没有人知道下一根K线会怎么走 我见过管理数千万美元资金的交易员，也见过对冲基金经理、自营交易公司老板，还和一些交易经验比我的年龄还长的人共事过。 他们没有","listText":"图片 职业交易员真的会预测市场吗？ 这可能是交易领域最大的误解之一。 人们往往认为，成功的交易员能够准确知道价格下一步会走向哪里…… 但事实呢？ 职业交易员根本不会预测市场。 相反，他们依靠的是概率、统计数据，以及一套可以重复执行的交易优势。这种优势需要在数百笔交易中发挥作用，而不是只看某一笔交易的结果。 在本文（上下篇）中，你将了解到： ⊙ 为什么预测市场是一种错误的思维方式 ⊙ 概率与盈利能力之间的区别 ⊙ 为什么赌场不需要预测结果，也能赚取数十亿 ⊙ 交易员究竟如何实现持续盈利 ⊙ 为什么胜率往往具有误导性 ⊙ 盈亏比如何改变交易结果 ⊙ 为什么交易心理比大多数人想象的更加重要 ⊙ 如何建立真正的交易优势 如果你曾经想知道，为什么职业交易员在经历连续亏损时依然能够保持冷静，那么本系列上下两篇文章将彻底改变你对交易的理解。 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href=\"https://laohu8.com/S/600721\">$百花医药(600721)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/603629\">$利通电子(603629)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/600172\">$黄河旋风(600172)$ </a>&nbsp;","listText":"恐惧它总是让我们错过真正的机会。市场稍微一跌，心里就发慌，不管手里的股票基本面好不好、是不是只是短期调整，赶紧割肉离场；看到账户浮亏，心态直接崩了，早就忘了自己当初买入的逻辑，慌不择路地卖出，结果后来股价反弹回升，只能拍着大腿后悔<a href=\"https://laohu8.com/S/600721\">$百花医药(600721)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/603629\">$利通电子(603629)$ </a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/600172\">$黄河旋风(600172)$ </a>&nbsp;","text":"恐惧它总是让我们错过真正的机会。市场稍微一跌，心里就发慌，不管手里的股票基本面好不好、是不是只是短期调整，赶紧割肉离场；看到账户浮亏，心态直接崩了，早就忘了自己当初买入的逻辑，慌不择路地卖出，结果后来股价反弹回升，只能拍着大腿后悔$百花医药(600721)$ $利通电子(603629)$ 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一、云业务：45%增速背后的两个细节 本季度最亮眼的无疑是AI云与算力服务。收入484.4亿元，同比增长45%，增速创22个季度新高。AI相关产品收入123.8亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长。更值得关注的是盈利能力的同步改善——分部经调整EBITA &nbsp;56.3亿元，同比暴增133%，利润率升至12%。 但45%这个数字需要拆开看。大模型客户租用万卡集群训练是一次性收入，随着实验室逐步自建算力，这部分需求存在回落可能；企业级推理才是持续性收入，值得更高的估值倍数。据微软财报，RPO增量已全部来自非实验室客户，Coreweave新增客户多为纯推理企业——需求从大模型公司向普通企业扩散，是本轮AI云周期能否延续的关键。 ARR可能是比单季收入更值得关注的指标。本季度AI相关产品年化收入突破495亿元（73亿美元），在阿里云外部商业化收入中占比升至35%。CEO吴泳铭在电话会上预计，下季度ARR将接近100亿美元。如果这一目标兑现，意味着AI云收入将在未来几个季度持续加速。 二、资本开支：真正的故事在这里 利润表没有故事，预期差在资产负债表。 本季度资本开支676.8亿元，同比增长75%。自由现金流净流出446.7亿元。单季677亿的Capex年化近3000亿——这已经不能用“投入期”来轻描淡写，而是一场真金白银的豪赌。 为什么这么猛？三个原因叠加：设备交付节奏波动、AI Agent业务拉动CP","listText":"8月20日，阿里巴巴发布2027财年第一季度财报。单季度营收2689.5亿元，同比增长9%，略超市场预期的2685亿元。但利润端全面承压：经营利润151.6亿元，同比下降57%；调整后净利润207.2亿元，同比下降38%。美股盘前跌超4%——市场用脚投票，给这份“增收不增利”的财报投下了否定票。 但如果只盯着利润表，你可能看错了这份财报。 图片 图：来自阿里巴巴集团官网 一、云业务：45%增速背后的两个细节 本季度最亮眼的无疑是AI云与算力服务。收入484.4亿元，同比增长45%，增速创22个季度新高。AI相关产品收入123.8亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长。更值得关注的是盈利能力的同步改善——分部经调整EBITA &nbsp;56.3亿元，同比暴增133%，利润率升至12%。 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ARR可能是比单季收入更值得关注的指标。本季度AI相关产品年化收入突破495亿元（73亿美元），在阿里云外部商业化收入中占比升至35%。CEO吴泳铭在电话会上预计，下季度ARR将接近100亿美元。如果这一目标兑现，意味着AI云收入将在未来几个季度持续加速。 二、资本开支：真正的故事在这里 利润表没有故事，预期差在资产负债表。 本季度资本开支676.8亿元，同比增长75%。自由现金流净流出446.7亿元。单季677亿的Capex年化近3000亿——这已经不能用“投入期”来轻描淡写，而是一场真金白银的豪赌。 为什么这么猛？三个原因叠加：设备交付节奏波动、AI 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