2023年第三季度，小米集团坚定贯彻以「规模与利润并重」为核心的经营策略，稳步推进 各项业务，持续优化运营效率。在外部环境未见明显好转的背景下，小米实现了6个季度以来首次季度收入同比增长，并延续了亮眼的利润表现。2023年第三季度，小米集团总收入达到人民币709亿元，经调整净利润达到人民币60亿元，其中包含智能电动汽车等创新业务费用为人民币17亿元。这是小米能力不断提升的结果。 先看一下2022年四个季度的表现。 2022年 Q1营收733亿，同比下跌4.59%，净利润-5.31亿，同比下跌106%。 Q2营收701亿，同比下跌20%，净利润13.65亿，同比下跌83%。 Q3营收704亿，同比下跌9.72%，净利润-14.74亿，同比下跌286%。 Q4营收660亿，同比下跌22.82%，净利润31.42亿，同比上涨28.63%。 2023年 Q1营收594亿，同比下跌18.91%，净利润42亿，同比上涨894%。 Q2营收673亿，同比下跌4%，净利润36亿，同比上涨168%。 Q3营收709亿，同比增长0.7%，非国净利润60亿，同比上涨182%。 小米14的发布在10月底，11月初开卖，Q4的表现应该会更加亮眼，期待一下。 另外，明年2月份，小米汽车就会小批量量产，年报应该会有小米汽车的初期销售数据了。2024年，第一年，年销10万辆，能否达成，拭目以待。 根据Canalys数据，2023年第三季度，我们全球智能手机出货量排名前三，市占率为 14.1%，同比提升0.5个百分点，是前三名中唯一实现本季度出货量同比增长的品牌。 小米已连续十三个季度排名全球前三。 2023年10月，我们宣布小米集团最新战 略，将「手机×AIoT」升级为「人车家全生态」，并发布全新操作系统「小米澎湃OS」(「Xiaomi HyperOS」)。从个人设备到智能家居再到智慧出行，以人

虎友，你好！欢迎来到《美国国债投资课》，债券作为一种投资选择，与股票相比，通常风险较低并提供相对稳定的派息。对于追求长期稳健投资，希望获得 “睡后收入”的投资者而言，债券可能是一个不错的选择。本课程将重点介绍美国国债，也会扩展到其他类型的债券投资，探讨不同类型债券的特点、风险和回报之间的关系。债券投资不仅能提供相对低风险的投资选择，而且还能为投资组合的多样性和市场波动中的避险提供可能。所以，在接下来的四堂课中我将详细为你介绍。一、什么是债券？债券是一种金融工具，通常由国家、政府、公司或其他实体发行，目的是筹集资金用于各种项目或日常运营。简单来说，债券发行者向投资者借钱，承诺在到期前支付固定的利息，到期时偿还全部本金。为了让投资者安心，发行者会提供一张“白条”，这张“白条”实际上就是债券。以生活中的例子来说明：想象一下，有个朋友向我借 1000 美元，答应在 5 年后还给我。在这 5 年期内，每年都会支付我 50 美元的利息，并提供一份借据，这份借据相当于我购买了一张 5 年期债券。一旦理解了债券的基础，接下来就需要了解债券的五大要素：1、面值（票面价值）： 债券的面值即到期时发行者返还给投资者的金额。无论你以高于或低于面值购买，到期时都只能收回面值金额。举例来说，一张100美元面值的债券，不论购买价为105或95美元，到期时仍只能获得100美元。（债券的面值决定了到期后的回报。）2、债券价格： 购买债券时的价格决定了最终收益。比如，以95美元购买一张100美元面值的债券，在无利息情况下，到期时可获得100美元，这意味着投资收益为5美元（100-95=5）。3、到期日到期日是债券到期的日期。债券到期后，发行者会按面值偿还债务，当然，投资者也可以在到期前将债券转手。4、票息率： 票息是指在债券到期前，发行者每半年或每年向投资者支付的利息。票息除以债券面值即为债券的票息率，也叫票

本文首发于公众号：港美股淘金记 最近因为美联储暂停加息定调，美股已连涨多日，相比之下，港股的上涨却略显乏力。 为啥港股反弹不起来了？ 第一个原因是无风险收益产品大受欢迎 香港的银行利率是与美元利率一致的，在港股市场的外资不需要把资金汇回美国赚取利息收益，在香港银行就能做到。美元利率达到了5%，这是无风险收益，就导致许多资金不愿意流入股票，甚至直接去定存赚取不错的利息。所以港股的资金流动性减少。 图片 第二个原因是市场对于经济预期的信心不足 股市的表现取决于对经济的预期，经济预期改善，公司盈利面乐观，那么股市反弹就迅速、有力。港股市场的流动性与美元加息和降息有密切关系，美联储的加息风暴延续了数月，市场的信心已经明显被扰乱。现在美元加息周期接近尾声，如果转向降息周期，将会为港股市场走牛提供更好的条件。 第三个原因就是美债利率飙升 美债收益率的狂飙，波及全球金融市场，令全球股市等风险资产承压。美债收益率的持续暴涨背后是美国的海量发债，美债的流动性危机加剧，引发美债的抛售潮。由于美债利率的攀升，标普500指数自8月以来下跌8%；恒生科技指数也是自8月以来下跌13.5%。 图片 港股作为离岸市场，流动性受到美股的影响很大。因此，美债利率下跌会使港股资产吸引更多资金，带动公司的股价上涨。随着美联储暂停加息，以及中美关系进一步发展，港股将迎来反弹的机会。目前市场已有了风向标。 南向资本最近开启疯狂扫货。据wind数据统计，截至11月6日，今年以来南向资金合集净流入2976.68亿港元，近期更是展现出“跑步”入场的迹象。南向资金之所以不断涌入港股，主要受多个因素影响：一是港股的估值处于历史低估区间；二是美联储加息周期即将结束，风险偏好改善，全球资本将重返新兴市场；三是近期人民币汇率企稳，贬值压力减轻，港股上涨预期强烈。四是随着后面港股印花税从0.13%下调至0.1%落实，资金“回流”的成本

本文首发于公众号：港美股淘金记 就在市场以为美股将迎来牛市的时候，又遭遇大利空的暴击！ 周四美国财政部公布了240亿美元30年期美债标售的数据：这次30年期美债拍卖的得标利率高达4.769%，虽然低于上次10月12日拍卖时的得标利率4.837%，但距离2010年4月时的高点并不遥远。但更重要的是，它比拍卖前市场预期高出了惊人的5.3个基点，这是2016年有数据记录以来的史上最大尾部利差。 投标倍数为2.236，创2021年12月以来最低。 由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者获配比例为60.1%，为2021年11月来最低，低于过去六次拍卖的平均值68.6%，也低于上次拍卖时的比例65.1%。这被看作衡量海外需求的指标。 由对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接竞标者获配比例为15.16%，低于过去六次拍卖的平均值18.6%，也低于上次拍卖时的比例16.7%。这被看作衡量国内需求的指标。 一级交易商被迫“接盘”了24.7%，是近期平均水平的两倍，也是2021年11月以来的最高比例。 海外需求和国内需求获配均创新低，这意味美债流动性在变差，由于买债需求不振，长债收益率在拍卖结果出炉后迅速飙升至日高。30年期美债收益率的日内涨幅扩大至近18个基点，随后涨幅略有收窄并回落至4.80%下方。 昨天令美股股债双市遭遇大震荡的根本原因是由于华尔街担忧美债供需失衡的问题。此外中国工商银行的美国子公司遭遇了网络勒索软件攻击。美国财政部和金融市场协会均表示，由于潜在的网络攻击影响，美债市场的流动性可能也受到了波及。 图片 另一方面，鲍威尔的放鹰信号更是“火上浇油”。美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织会议前的讲话中表示，如果需要，美联储将进一步加息，以达到将通货膨胀降至2%的长期目标。 鲍威尔称，美联储致力于实现足够紧缩的货币政策，但是目前

本文首发于公众号：港美股淘金记 上周五的非农数据和美联储暂停加息的定调使得全球资本市场狂欢，但是值得警惕的风险是美债遭遇史诗级“逼空”。 10月美国新增非农就业人数15万，低于预期18万。10月ADP就业人数增加11.3万，低于预期15万。与此同时，美国失业率升至3.9%，高于预期3.8%。这就意味着今年以来扮演美国经济支柱的就业市场，降温迹象已相当明显，美联储更有理由将利率保持在当前高位，不再进一步加息，美国股债市场双双进一步大涨。 图片 截至上周五，纳指连续五日收涨，涨幅1.38%，连续三日收涨超1%。几大美股指创至少一年来最佳单周表现：道指创去年10月28日以来最大周涨幅；标普、纳斯达克100、纳指均创去年11月11日以来最大单周涨幅；罗素2000累涨7.56%，创去年6月24日以来最大周涨幅。 流动宽松的利好也进一步传递到新兴市场，中国A股、港股开始回升。 但是值得注意的是，据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至10月31日，杠杆基金的美国国债期货净空头头寸增至2006年以来的最高水平。尽管现金债券上周出现反弹，但投资者的押注仍在继续。10年美债净空头仓位，基本上达到历史极高，接下来一旦平仓就会形成踩踏，利率就会下得特别快。 在美国财政部新一季再融资债券发行规模低于市场预期，且美联储暗示加息周期已经结束的双重利好下，可能刺激了空头头寸的广泛回补。最新数据显示，美国10年期国债收益率自10月23日达到5.02%的峰值以来已经下跌了41个基点至4.61%。短期内美债收益率可能会回调，影响美股大盘走势。 图片 美债收益率是市场对美国利率的一个长期预期，意味着市场对美联储维持长期利率的预期升温，美债作为“全球资产定价之锚”，更高的债券收益率也将使得股市的资本外流，那就意味着全球股市再次迎来挑战。 据统计，美国股市已从今年7月创下的年内高点累计下跌超过10%。标普

吃息的买短端，对于抄底长端的，就算鹰酱明年末能降息个100BP，因为收益率曲线修复倒挂，也占不到啥便宜的。 实际上唯一能给他们带来高收益的，就是赌鹰酱出现强衰退，把通胀给噶了，引发美联储不得不快速大幅降息。但如果没有发生的话，通胀下不去，美联储不降息，而且收益率曲线倒挂又修复的话，他们将面对着抄底失败，带来的大幅亏损，越久期由于时间杠杆越大，亏损越大。 挺公平的，不是吗？ ------------------------------------------------------------------ 最近外盘美股与美债大幅超跌反弹，据说抄底美债成了拥挤的交易，都觉得自己抄到了个“好底”。那些憧憬美联储降息，抄底长端美债“吃息”的，除非很快鹰酱出现强衰退，引发资产价格持续大跌，逼迫美联储不得不降息。否则大概率会抄底在熊市的半山腰，先短期快速反弹给点甜头，然后深度套牢，又成了这场美元潮汐大戏中的韭菜。 首先讨论一个最核心的问题，美联储的利率水平目前受通胀约束，那么其通胀可能下行到能降息的程度吗？ 这个问题讨论的太多了，这里就简单逻辑上推演一下。 现在鹰酱那需求端，不加薪就不给干活，美股拿着就赚钱，有点钱吃息就利率高达5%。也就是说不论是凭劳动力收入，还是资本收入，日子滋润着了，腰包里钱都花不完，通胀下的去吗？ 再想想供给端，高利率会天然抑制投资，而本轮周期根本没经历过以往周期的投资过热产能过剩周期，就突然被美联储高利率踩急刹车了。那么稀缺的房屋、服务等，会变得更稀缺。 所以鹰酱那需求强劲，而供给受到抑制，这就是高通胀高息下的恶性自反馈。除非鹰酱那爆发一次强衰退，也就是劳动与资产收入都下降，把通胀打下去，否则基本没戏的。 具体到美债上，看这张图，这是2年期与10年期美债收益率近30多年的差值： 倒挂历史上都是短期的异常情况（本周期实际上已经活久见了），而正常情况下10年期收

中央落实发万亿国债 多家华尔街大行均认为美国长债收益率已接近峰顶，加上美债大淡友对冲基金经理阿克曼（Bill Ackman）表明已平沽空淡仓，10年期美债收益率由5厘以上高位急回逾20点子至近4.8厘。加上最新出炉的美企业绩普遍理想，昨晚美股显著反弹，道指收市升逾200点，终止4连跌;中概股急弹，金龙中国指数飙近4%。港股昨日再破底，恒指跌穿万七关，收市跌180点报16991点，与道指同样连跌了4日，累挫近800点或4.4%。昨日收市后有内地传媒报道，十四届全国人大常委会第六次会议通过增发一万亿元人民币国债，以及授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额，相关消息刺激恒指夜期急升逾500点，收报17480点。ADR港股比例指数升371点，收报17363点。 施政报告无惊喜 恒指今日大幅高开474点报17465点，惟开市已见了最高位，受制20天线约17520点阻力，科指更明显受制20天及10天线重叠约3800点关口阻力，11时特首开始发表上任后第二份《施政报告》，恒指却愈回愈多，早市低见17177点，差37点便完全补回即市上升裂口，中午收报17191点，仍有200点升幅。半日大市成交金额约541亿，较昨日多35亿元，可惜大市高开低走，似是食糊居多。恒指又重演上月两次急弹受制20天线回落的走势，若回吐多于由昨日低位16879点至今早17465点高位升幅的61.8%，即跌穿17100点关，仍颇大机会再破底。与此同时，期指昨日已开始转仓，今日高开即揿低，可能是要维持在低位转下月仓，以降低好仓成本(若是开下月好仓)，如此则更有利下月回升。 恒牛#56964，#60477 ; Call#19605 恒熊#56834，#56218 ; Put#16116

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。官方消息:中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。不要觉得这只是一个普通的抗震救灾预防。这背后是重大的国策思路的转变。第一个转变：打破了赤字率的束缚，这次国债发布导致赤字率上升。如果不是看到官宣，没有谁敢预测这种事情。简单说，相当于你的信用卡额度提升上限了。负债增加，在特殊情况下是有必要的。这个转变代表国策不再纠结是否投资基建，只要开了这个头，不只是万亿预期。经历过当年4万亿投资大背景下赚到钱的朋友，应该都能真实感受到个中滋味。第二个转变：地方化债的死结打开了。地方的造血功能较差，非沿海城市只能靠中央的资源调配。万亿虽然分到各地方的具体金额不多，但对于急需造血的地方财政来说，是很明确的输血。之前地方和中央的博弈一直是先有鸡还是先有蛋的问题。这下死结解开了，先有鸡，怎么孵蛋，看你们自己的能力了。银行这下也能缓一口气，不能只拿一只羊噜羊毛啊。如果以上依然看不懂，那么我再换个理解来解释。民众的钱不敢花，都存在银行。中央向银行借钱，发给地方政府花钱。民众从地方政府赚钱，水利基建得到了维护，既降低了灾害风险，又让民众赚到了钱。民众真有钱了才敢花。所以这个循环的核心是：中央负债，启动这个游戏，地方花钱，维持这个游戏。民众赚了钱，才敢花钱，把这个循环续上。那会不会造成通胀？以前降息印钱的方法都不奏效，这个能奏效？完全不同的概念。光印钱，不能解决问题，只在金融领域里面空转，银行求着大家借钱，大家都不借，是因为利率不够低吗？当然不是，是因为民众有持续的赚钱机会了，才敢花钱。现在这个新的循环，解决了民众赚钱的问题，那才有后续敢花钱的结果。但为什么这种政策以前不用呢？换位思考一下：你就想想，如果你

传奇投资人、对冲基金潘兴广场（Pershing Square）创始人阿克曼（Bill Ackman）在社交媒体透露， 因为做空风险加大，将长期国债仓位平仓。受此影响，美债应声回落。基准10年期美债收益率跌7.2个基点至4.85%，创近一周低点，盘中一度突破5%创下16年来的最高水平。多家华尔街机构在近期发布报告称，抛售潮并未结束。 $10年美债主连 2312(ZNmain)$ $债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$ $债券20+国债指数ETF-Direxion三倍做多(TMF)$ $债券20+国债指数ETF-Direxion三倍做空(TMV)$ 大空头宣布止盈离场作为华尔街最著名的债券空头之一，阿克曼在社交媒体上宣布，他已经平掉了长期美债的做空仓位。随后阿克曼解释了自己的决定：当前的长期利率下，继续做空债券存在太多风险。经济放缓的速度比最近的数据显示的要快。在惠誉下调美国信用评级后，阿克曼在8月初透露，他的公司正在做空30年期国债，原因是预计美国预算赤字将激增，而且许多因素将使通胀率远高于美联储2%的目标。这位对冲基金传奇人物表示，在不久的将来，30年期收益率攀升至5.5%，他不会感到惊讶。自8月底以来，30年期美国国债收益率已上涨超过80个基点，这也让阿克曼获益颇丰。值得注意的是，阿克曼发表上述言论后，中长期美债大幅跳水，30年期国债收益率周一下跌6个基点，至5.01%。基准10年期美债较日内高点回落超15个基点，至4.85%。在中东局势

新冠疫情期间战神、本轮精准做空长期美债的对冲基金大佬Bill Ackman表示，因为全球存在太多风险，在当前的利率水平下继续做空债市不太合适了。此外，美国经济放缓的速度比最近的数据显示的要快。对冲基金潘兴广场资产管理公司创始人兼首席执行官、亿万富翁投资者比尔·阿克曼（Bill Ackman） 周一透露，他平掉了长期美债的做空仓位。因为他认为经济快速恶化将抑制收益率。阿克曼在X（前身为$Twitter(TWTR)$）上发帖称，“按照目前的长期收益率继续做空债券，风险太大了。（美国）经济放缓速度比最近数据显示的要快。”Bill Ackman在新冠疫情时期，因精准做空和做多美股，而有市场“战神”之称，其最新的做空长期美债的预判也颇为精准，讲话在市场上有很强的影响力。随着最近几周长期债券价格下跌，阿克曼对30年期美国国债的做空押注已经得到了回报。他最新的言论表明，债券暴跌可能即将结束。阿克曼在8月份首次披露了他对30年期美国国债的看空立场，因其预计“长期通胀水平较高”将导致收益率上升。30年期国债收益率自8月底以来已上涨超过80个基点，让阿克曼大赚一笔。债券价格与收益率成反比。在美联储表示将在更长时间内保持较高的基准利率以对抗通胀后，美国国债收益率最近飙升，基准10年期国债率两度突破5%的关键门槛。与此同时，经济和劳动力市场的表现始终好于预期，导致收益率保持在高位。然而，阿克曼认为，随着经济开始感受到美联储自去年3月以来大规模紧缩措施的滞后效应，这种情况即将改变。美联储已累计加息11次，总计5.25个百分点，使基准利率达到约22年来的最高水平。中东地区的军事冲突也增加了不确定性。阿克曼一直在关注哈马斯和以色列的战争以及俄乌冲突。周一，受美联储将维持高利率以及政府将进一步增加债券销售以弥补不断扩大的赤字的