随着加息周期的逐渐走向拐点，现在美联储就是一口咬断铁钉子——嘴硬，维持高利率的鹰派言论此起彼伏。设想一下，如果此时鲍威尔向市场宣布，加息周期即将终结，那么资本市场势必会掀起一场狂欢。之前不懈努力压制的通胀压力都将会重新卷土重来。我们不应认为2024年的利率走势会完全照搬美联储之前所说的那一套剧本。在过去的半个世纪里，美联储已经多次上演过这样的戏码。 周五公布的PCE（个人消费支出指数）数据传来了好消息：排除了食品和能源价格的核心PCE环比为+0.1%，低于预期的+0.2%，同比+3.9%，前值是4.3%，是近两年来首次跌破了4%。PCE是美联储最为看重的宏观经济数据，没有之一，而这样的数据是美联储所喜闻乐见的。如果没有油价的高涨，通胀下降的趋势可能会更明显。 这样的趋势能否延续一是看消费者是否花光了他们的超额储蓄二是取决于劳动力市场。由于疫情期间的大撒币，美国民众手头上有大笔的超额储蓄，这是支撑美国消费旺盛的重要蓄水池，这些超额储蓄从2021年2.1万亿美元的峰值，降至最近的5000亿，预计在今年年底前耗光，这将有助于通胀的进一步下降；另一方面，美国劳动力市场确是仍然火热，失业率只有3.8%，罢工事件的持续或许会造成失业率的上升，从而进一步抽走推动通胀升温的炉火。 随着长期利率的飙升，10年期和2年期国债利率倒挂缩小到-0.44%，这是自5月份以来的一个低点，传统的理论认为，利率倒挂是经济衰退的征兆。费城联储表示，2023年Q4美国GDP预测的中位数是1.2%，2024年Q1是1.1%，远没有到衰退的地步。 今年上半年60%的大盘股基金经理跑输了大盘，标普500中仅28%的个股跑赢了大盘，就是说如果上半年你没有重仓7大科技股的话，你基本上很难跑赢大盘的。为了追赶业绩，基金经理们会在最后一个季度里加仓以保住饭碗或者年底的花红，从而形成良性循环。 综上所诉，我看好美国在最后一个

【本期导读】有朋友留言问“怎样看待华为突破封锁对美股半导体走势的影响”，这可是近期网上热议的话题：如果你去在微信、小红书、抖音上瞄一眼，那是振奋人心的特大喜奔以及各种赢麻了的得意；但是去推特油管看看，却是一片不屑和嘲讽。 投资中我们总会有涉足一些自己不熟悉乃至完全陌生的领域，而网络时代我们通常不是缺乏信息，而是被淹没在信息的海洋里。我本人没有从事半导体行业的经验，也不是相关领域的专家，在这满天的神佛里，我到底该信谁呢？ 我自己的做法是：选择相信我认为靠谱的专家。 我比较采信的是前物理学家兼科普作家万维钢解读《芯片战争》一书里所阐述的一些观点：1）第一个错误认知是任何高科技都可以用“堆积”的方法获得；2）第二个错误认知是创新应该由政府来主导；3）第三个错误认知是我们应该独立自主研发整个芯片行业。 在战术层面上，华为造出7nm的芯片就像是用普通机床做出了加工中心才能做出来的精度，或者说像是用大刀绣出了锦花，追赶速度之快超过了大部分人的想象，这是他们了不起的地方；在战略层面上，以政府为主导集中力量办大事的芯片研发路子苏联人早五六十年前就走过了，芯片是人类有史以来最为精密的机器，需要全世界不同国家地区的分工合作，即使是美国人自己在芯片领域也无法做到完全的独立自主。我认为华为的突破封锁对美股半导体走势只是一些心理层面的涟漪，还远谈不上对整个美股半导体有实质性的影响。 现实中靠谱的投资意见总是比不靠谱的意见更为稀缺，我们怎么能够找到那些靠谱的意见呢？大多数情况下每个人都不是被说服的，而是倾向于接受和自己观点相近的观点，当然，我自己也是如此。要找到靠谱的人听进靠谱的话，我们自己也得是靠谱的。 除了万维钢，我也参考了卓克、何刚等专家的观点和论据，以及油管频道略微粉红的博主“小岛大浪吹”的观点论据以及极客湾对华为手机的拆解评测，我关注了这些人多年，了解了一些他们的经历，清楚他们各自的长处和局

【本期导读】亚马逊CEO贝索斯曾向巴菲特提问：“你的投资理念看上去非常简单，为什么大家不直接复制你的做法呢？”而巴菲特深思片刻后回答道：“因为没有人愿意慢慢地变富”。 都说巴菲特99%的财富都是在50岁以后赚到的，但是50岁以前他就已经是美国顶尖富豪圈中的一员，只是没有现在这么有名气罢了，他本身是个富三代，他的生意伙伴查理芒格以前只是巴菲特爷爷商店的一个伙计，29岁的巴菲特就能拿出相当于当时一个中产家庭全年收入的金钱来进行一次失败的邮票投资却不会影响生活。从我这样的普通人看来，巴菲特说“慢慢变富”有点凡尔赛的味道。 然而，从另外一个角度看，“慢慢变富”对于普通人来说，却是一种不得已而为之的策略。要是快点财富自由享受人生，谁不想着能快点就快点呢？可是看看你的资金量、风险承受能力、场外赚钱能力、消息来源的质量、对市场的认知水平，再看看那些励志故事中的大神牛人，你觉得你能像他们一样快得起来吗？“慢慢变富”其实是普通人唯一的胜算之道。 老虎证券新刚刚上线了“明星投资者”的功能，我有幸成为老虎的首批“明星投资者”。进入老虎App的“明星投资者”页面，就能看到我分享的交易订单以及所持有的股票仓位。请容许我自荐一下： 我做得到的：1）每周一文（除度假或者意外情况）；2）分享每份交易单，以及下单的思路和目的；3）实时公开2020年至今账户的收益率；4）实时公开部分持仓；5）公开账户风控状态。 我做不到的：1）传授一夜爆富的秘诀或者百倍股推荐。我要真知道了就不跟你在这里嘚呗嘚呗了[开心]；2）技术面分析。本人不大相信技术面分析，也不擅长；3）不做日内交易，不打新，也不玩末日期权。 在我看来，长线投资配合期权策略进行时间价值套利是一种可以稳健获利的好方法。选择行业的领头羊比选择牛市的牛股更为明智。对于当前的港股和A股市场，我认为暂时没有长期投资的价值。 希望在慢慢变富的路上与你相伴同行，相互学

【本期导读】飞新加坡的机票一张是4000，另外一张是5000，你会选哪张？很多人会问，这两张机票当中有什么差别啊，有没有包行李，有飞机餐吗，起飞时间呢，座位、机型呢。选投资理财的时候，投资A提供年化10%的收益率，投资B则提供20%的收益率，很多人在不加思考的情况下会选择投资B，20%大于10%，不对吗？ 假设投资A提供10%的回报率，风险为10%；而投资B提供20%的回报率，风险为30%。 我会选择投资A，然后使用两倍的杠杆（就是借钱），我的投资回报率就是10%乘以2等于20%，同时我的风险也从10%增加到了20%。你投资B的投资是20%的回报率和30%的波动性，而我的投资是20%的回报率和20%的波动性。在相同回报率的情况下，我的投资风险更低。 投资不看风险只看回报，就像买机票只看价格不看细节一样可笑。我们要比较的是收益率和风险的比值，这个比值越大就越值得买。投资A的收益率和风险的比值是10%/10%=1，而投资B则是20%/30%=0.66，1 > 0.66，因此投资A更划算。 我们常说“投资有风险”，这个风险到底多少钱一斤，这个数值其实是能够量化的。衡量投资风险的一个重要指标就是夏普比率，夏普比率 = (年化收益率 - 无风险利率) / 年化波动性，这里无风险利率一般用的是3个月美债的收益率。 当然，风险的计算都是基于过去历史的记录，谁也不能100%地肯定过去30年重复发生的事情，今后5年里也会超常发生。我们投资投的就是不确定性，有不确定性才有风险的议价。 现在的三个月美债收益高达5.5%，造成很多投资的夏普比率都很低，也就是说你去搞东搞西还不如简简单单地买了美债赚得多，躺平了就有5.5%的年化收益。这就是为什么美联储一加息股市就跌的原因。 目前A股的风险无法用数字来量化，因此我同意金瑞基金的最新观点：A股暂时没有长期投资价值。 这个星期操作：减仓特斯拉，做对

【本期导读】 说起投资中风险和收益的关系，我们通常的直觉是“富贵险中求”，所谓高风险高收益，对不对？假设有这么两个投资，投资A是每年赚取5%的年化回报，投资B则是前两年都是赚取50%的年化回报，第三年则是亏损50%，如果想要多赚钱，你会倾向于选择哪一个投资？ 我猜大多数人的选择会是投资B。年化50%的回报多带劲，这可是比巴菲特还要好的成绩！虽然第三年有50%的回撤，可这就是风险啊。 和大多数人的直觉相反，三年下来，年化收益5%的投资A的总回报是15.8%，高于投资B的12.5%。如果把时间拉长到9年，那么两者之间的总收益的差距将超过13%。 在真实的情况中，每年赚5%不会让你觉得自己有多牛X，但这样的心态恰恰能让你坚持投资下去。如果前两年的投资回报是50%，大概率上你就飘了，觉得巴菲特也不过如此，到了第三年回撤的时候，亏损50%会让大多数人心态崩掉的，到时候你亏的或许就不止50%了。 换一个思路，与其寻找高波动高回报的投资，不如找一个低波动率稳定收益的标的，然后通过加杠杆来增加收益，这样承受的风险反而比较小的。当然，能这么做的前提是你懂得如何加杠杆以及如何风控。 “美国拒绝偿还日本2800亿美元到期国债？”，假的！！ 这段时间市场炒作的是宏观经济的坏消息就是股市的好消息，当中的逻辑链是这样的：失业率上升 -> 工资下降/消费降温 -> 核心通胀下降 -> 美联储不再加息甚至降息以刺激经济 -> 国债收益率下跌 -> 估值释放 -> 股市上涨。 @多看少动1116 @托尼梅 ，谢谢你们的留言意见，导读这么改一下可以吗？ 投资A vs