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During this year, many Tigers in our community have published a lot of excellent posts in various forms, and all their contents are very informative and impressive. We really appreciate everyone's contribution! Among those authors, whose contents do you find are the most helpful to your investing? And who is your favourite?&nbsp; It's now time to express your gratitude to them! Vote for your 3 favourite authors, and you stand a chance to win Tiger coins! First, let's congratulate these 20 authors, who are selected as the nominees for the 2021 Most Popular Author, and will be awarded a New Year 2022 Tiger Desk Calendar!&nbsp;Who will be thi","listText":"Welcome to voting for Tiger Stars&nbsp;(the Most Popular Authors) of 2021 in the Tiger Community!&nbsp;&nbsp; How time flies! 2021 is coming to the end. During this year, many Tigers in our community have published a lot of excellent posts in various forms, and all their contents are very informative and impressive. 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| 总第289期）","htmlText":"上周，10年期美债收益率涨了约20个基点，到5.2%上下，2007年以来最高。 同一周，纳指100ETF涨了3.2%。 债市在拉警报，股市在算账。 算的就是标题里这两个数：五厘的国债，三成的盈利。 利率和股市一起涨，不是第一次 先给大家吃颗定心丸：利率大涨、股市也涨，美股历史上并不少见。2013年“缩减恐慌”，10年期从1.6%涨到3%，标普全年涨了近30%。2016年下半年，10年期从1.4%涨到2.6%，大选后小盘股一个月涨了14%。 反例也一样多。1994年股市横盘一整年，2022年标普跌了19%，2023年秋天10年期冲到5%，标普回调10%。 分水岭只有一条：利率因为经济太好、投资太旺而涨，股市扛得住；利率因为通胀失控而涨，股市扛不住。 最接近今天的是1999年。那年6月30日，格林斯潘开始加息，到2000年5月一共加了6次，从4.75%加到6.50%。10年期美债从1998年10月的4.2%左右，一路涨到2000年1月的6.8%左右。同一时期，纳指1999年全年涨了85.6%，标普涨了19.5%。 像在哪里？同样是一场新技术投资潮，同样是美联储刚开始加息，同样是油价翻倍（1999年WTI从12美元左右涨到25美元左右），同样是科技龙头领涨。 今年9月16日，沃什加了第一次息。 五厘，是谁抬上去的 要判断今天属于哪一种，得先把这5.2%拆开看。 10年期美债的收益率可以拆成两块：一块是通胀补偿，一块是扣掉通胀之后的实际利率，也就是借钱的真实成本。今年2月以来，通胀补偿只上了约7个基点，实际利率上了约65个基点。9月17日的10年期TIPS拍卖，实际收益率2.653%，2008年10月以来最高。3月同期限拍卖时，还是1.896%。 这一轮不是通胀恐慌，是真实的钱变贵了。 这正是和1994年、2022年最大的区别。 把实际利率抬上去的，主要是三股力量。 第一股是美联储","listText":"上周，10年期美债收益率涨了约20个基点，到5.2%上下，2007年以来最高。 同一周，纳指100ETF涨了3.2%。 债市在拉警报，股市在算账。 算的就是标题里这两个数：五厘的国债，三成的盈利。 利率和股市一起涨，不是第一次 先给大家吃颗定心丸：利率大涨、股市也涨，美股历史上并不少见。2013年“缩减恐慌”，10年期从1.6%涨到3%，标普全年涨了近30%。2016年下半年，10年期从1.4%涨到2.6%，大选后小盘股一个月涨了14%。 反例也一样多。1994年股市横盘一整年，2022年标普跌了19%，2023年秋天10年期冲到5%，标普回调10%。 分水岭只有一条：利率因为经济太好、投资太旺而涨，股市扛得住；利率因为通胀失控而涨，股市扛不住。 最接近今天的是1999年。那年6月30日，格林斯潘开始加息，到2000年5月一共加了6次，从4.75%加到6.50%。10年期美债从1998年10月的4.2%左右，一路涨到2000年1月的6.8%左右。同一时期，纳指1999年全年涨了85.6%，标普涨了19.5%。 像在哪里？同样是一场新技术投资潮，同样是美联储刚开始加息，同样是油价翻倍（1999年WTI从12美元左右涨到25美元左右），同样是科技龙头领涨。 今年9月16日，沃什加了第一次息。 五厘，是谁抬上去的 要判断今天属于哪一种，得先把这5.2%拆开看。 10年期美债的收益率可以拆成两块：一块是通胀补偿，一块是扣掉通胀之后的实际利率，也就是借钱的真实成本。今年2月以来，通胀补偿只上了约7个基点，实际利率上了约65个基点。9月17日的10年期TIPS拍卖，实际收益率2.653%，2008年10月以来最高。3月同期限拍卖时，还是1.896%。 这一轮不是通胀恐慌，是真实的钱变贵了。 这正是和1994年、2022年最大的区别。 把实际利率抬上去的，主要是三股力量。 第一股是美联储","text":"上周，10年期美债收益率涨了约20个基点，到5.2%上下，2007年以来最高。 同一周，纳指100ETF涨了3.2%。 债市在拉警报，股市在算账。 算的就是标题里这两个数：五厘的国债，三成的盈利。 利率和股市一起涨，不是第一次 先给大家吃颗定心丸：利率大涨、股市也涨，美股历史上并不少见。2013年“缩减恐慌”，10年期从1.6%涨到3%，标普全年涨了近30%。2016年下半年，10年期从1.4%涨到2.6%，大选后小盘股一个月涨了14%。 反例也一样多。1994年股市横盘一整年，2022年标普跌了19%，2023年秋天10年期冲到5%，标普回调10%。 分水岭只有一条：利率因为经济太好、投资太旺而涨，股市扛得住；利率因为通胀失控而涨，股市扛不住。 最接近今天的是1999年。那年6月30日，格林斯潘开始加息，到2000年5月一共加了6次，从4.75%加到6.50%。10年期美债从1998年10月的4.2%左右，一路涨到2000年1月的6.8%左右。同一时期，纳指1999年全年涨了85.6%，标普涨了19.5%。 像在哪里？同样是一场新技术投资潮，同样是美联储刚开始加息，同样是油价翻倍（1999年WTI从12美元左右涨到25美元左右），同样是科技龙头领涨。 今年9月16日，沃什加了第一次息。 五厘，是谁抬上去的 要判断今天属于哪一种，得先把这5.2%拆开看。 10年期美债的收益率可以拆成两块：一块是通胀补偿，一块是扣掉通胀之后的实际利率，也就是借钱的真实成本。今年2月以来，通胀补偿只上了约7个基点，实际利率上了约65个基点。9月17日的10年期TIPS拍卖，实际收益率2.653%，2008年10月以来最高。3月同期限拍卖时，还是1.896%。 这一轮不是通胀恐慌，是真实的钱变贵了。 这正是和1994年、2022年最大的区别。 把实际利率抬上去的，主要是三股力量。 第一股是美联储","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/fbf50b514d205bc8741f74efa0536e8d","width":"2000","height":"1240"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2ad11e1fc782f0a35fe8f63e638177d7","width":"2048","height":"1319"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/844ba4a4b3edf8afec13bde0abaecf8b","width":"2000","height":"1240"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":6,"commentSize":2,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/612255256450232","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":13794,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4252720503926792","authorId":"4252720503926792","name":"价投猎手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/default-avatar2.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"4252720503926792","authorIdStr":"4252720503926792"},"content":"实际利率涨确实不是通胀恐慌","text":"实际利率涨确实不是通胀恐慌","html":"实际利率涨确实不是通胀恐慌"}],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609703445742832,"gmtCreate":1789880140867,"gmtModify":1789883962885,"author":{"id":"3556673506813374","authorId":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556673506813374","authorIdStr":"3556673506813374"},"themes":[],"title":"【谋周记】美联储加息也印不出内存条（2026年第38周 | 总第288期）","htmlText":"这一周，有三样东西同时涨价。 第一样是钱。周三，美联储把利率上调25个基点，到3.75%至4.00%，12比0全票通过，2023年7月以来第一次加息。 第二样是内存。据DigiTimes报道，苹果已经同意从明年一季度起，按接近每GB 2美元的价格买DRAM、每GB 0.33美元买NAND，比今年三季度再贵30%到40%。这是全世界议价能力最强的买家。 第三样是存储股。闪迪周五单日涨11%，美光两天涨了9.6%。 按教科书，加息了，Beta高那批股票应该最先跌，然而结果却反过来了。这一期，我们就沿着这三张价签，一张一张看过去。 第一张价签：钱的价格 先把一件事摆正。很多朋友的印象是“加息之后美股涨了两天”，这句话只对了一半。 标普500周三收跌0.44%，周四周五合计反弹1.0%，全周算下来是跌0.34%。道指连跌三周。指数只是回到原地，真正在涨的是存储。 那两天反弹的宏观理由也不复杂：靴子落地，周四油价跌了约3%，布伦特回到103.65美元，10年期美债收益率回落到4.96%。中金把这次加息类比1997年格林斯潘的“预防式加息”，那种加息的兑现日，往往就是利率的高点、股市的低点。 问题在于，这只是股市的读法。 美联储的声明只有三段，最后一句是：“委员会将实现物价稳定。”点阵图里，18位官员有16位认为年内至少还要再加一次，2027年的中位数和今年一样是4.1%，也就是明年不降。核心PCE今年预测3.4%，通胀回到2%要等到2029年。 华尔街自己也没有共识。高盛四天之内两次改口，现在押10月接着加，理由是“连续行动比加一次就停更自然”。大摩和小摩看12月。花旗认为年内不会再加，明年6月开始降息。 周五的债市给了自己的答案：2年期美债收益率4.744%，多年新高，CME显示10月再加息的概率是53.1%。 中金算过一笔账：利率期货的价格里计入了未来一年3次加息，标普计入的是负","listText":"这一周，有三样东西同时涨价。 第一样是钱。周三，美联储把利率上调25个基点，到3.75%至4.00%，12比0全票通过，2023年7月以来第一次加息。 第二样是内存。据DigiTimes报道，苹果已经同意从明年一季度起，按接近每GB 2美元的价格买DRAM、每GB 0.33美元买NAND，比今年三季度再贵30%到40%。这是全世界议价能力最强的买家。 第三样是存储股。闪迪周五单日涨11%，美光两天涨了9.6%。 按教科书，加息了，Beta高那批股票应该最先跌，然而结果却反过来了。这一期，我们就沿着这三张价签，一张一张看过去。 第一张价签：钱的价格 先把一件事摆正。很多朋友的印象是“加息之后美股涨了两天”，这句话只对了一半。 标普500周三收跌0.44%，周四周五合计反弹1.0%，全周算下来是跌0.34%。道指连跌三周。指数只是回到原地，真正在涨的是存储。 那两天反弹的宏观理由也不复杂：靴子落地，周四油价跌了约3%，布伦特回到103.65美元，10年期美债收益率回落到4.96%。中金把这次加息类比1997年格林斯潘的“预防式加息”，那种加息的兑现日，往往就是利率的高点、股市的低点。 问题在于，这只是股市的读法。 美联储的声明只有三段，最后一句是：“委员会将实现物价稳定。”点阵图里，18位官员有16位认为年内至少还要再加一次，2027年的中位数和今年一样是4.1%，也就是明年不降。核心PCE今年预测3.4%，通胀回到2%要等到2029年。 华尔街自己也没有共识。高盛四天之内两次改口，现在押10月接着加，理由是“连续行动比加一次就停更自然”。大摩和小摩看12月。花旗认为年内不会再加，明年6月开始降息。 周五的债市给了自己的答案：2年期美债收益率4.744%，多年新高，CME显示10月再加息的概率是53.1%。 中金算过一笔账：利率期货的价格里计入了未来一年3次加息，标普计入的是负","text":"这一周，有三样东西同时涨价。 第一样是钱。周三，美联储把利率上调25个基点，到3.75%至4.00%，12比0全票通过，2023年7月以来第一次加息。 第二样是内存。据DigiTimes报道，苹果已经同意从明年一季度起，按接近每GB 2美元的价格买DRAM、每GB 0.33美元买NAND，比今年三季度再贵30%到40%。这是全世界议价能力最强的买家。 第三样是存储股。闪迪周五单日涨11%，美光两天涨了9.6%。 按教科书，加息了，Beta高那批股票应该最先跌，然而结果却反过来了。这一期，我们就沿着这三张价签，一张一张看过去。 第一张价签：钱的价格 先把一件事摆正。很多朋友的印象是“加息之后美股涨了两天”，这句话只对了一半。 标普500周三收跌0.44%，周四周五合计反弹1.0%，全周算下来是跌0.34%。道指连跌三周。指数只是回到原地，真正在涨的是存储。 那两天反弹的宏观理由也不复杂：靴子落地，周四油价跌了约3%，布伦特回到103.65美元，10年期美债收益率回落到4.96%。中金把这次加息类比1997年格林斯潘的“预防式加息”，那种加息的兑现日，往往就是利率的高点、股市的低点。 问题在于，这只是股市的读法。 美联储的声明只有三段，最后一句是：“委员会将实现物价稳定。”点阵图里，18位官员有16位认为年内至少还要再加一次，2027年的中位数和今年一样是4.1%，也就是明年不降。核心PCE今年预测3.4%，通胀回到2%要等到2029年。 华尔街自己也没有共识。高盛四天之内两次改口，现在押10月接着加，理由是“连续行动比加一次就停更自然”。大摩和小摩看12月。花旗认为年内不会再加，明年6月开始降息。 周五的债市给了自己的答案：2年期美债收益率4.744%，多年新高，CME显示10月再加息的概率是53.1%。 中金算过一笔账：利率期货的价格里计入了未来一年3次加息，标普计入的是负","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8082453b5e79098939a3718d942eb613","width":"1248","height":"610"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8a62a5d0989aa9514836c5748a60e634","width":"1248","height":"750"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/475a1b43a5a1d5eb0049aa9a83a0cc3b","width":"1248","height":"750"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/609703445742832","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2256,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":607051154183456,"gmtCreate":1789229436464,"gmtModify":1789260689999,"author":{"id":"3556673506813374","authorId":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556673506813374","authorIdStr":"3556673506813374"},"themes":[],"title":"【谋周记】少赚一点是成本，多亏一截是事故（2026年第37周 | 总第287期）","htmlText":"先不讲大道理，看一桩往事。 2018年12月17日那一周，美联储周三加息，周五四巫日，和下周的排列一模一样。那次加息也是早就定价的，会前市场定价的加息概率超过七成。结果标普500全周跌了7.05%，纳指跌了8.36%，是2011年以来最差的一周。 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 三个细节值得我们多看一眼。 第一，加息本身没人意外。砸盘的是鲍威尔记者会上那句“缩表自动导航，不会改”。市场早就消化了加息这个动作，没消化的是他不打算让步的态度。 第二，那次投票是10比0。委员会一点都不分裂，照样跌7%。对比一下现在：1957到2013年反对票只占全部投票的6%，2000年和2004年整年零反对票；2025年12月降息3票反对，今年7月29日9比3，Hammack、Kashkari、Logan三人要求立刻加息，方向一致，都是鹰派。分裂到这个程度是近十年的高位。但2018年告诉我们，统一的委员会也能砸盘，分裂的委员会更不用说。所以别猜市场会怎么反应，猜不到，只能准备。 第三，12月26日那根+4.96%的阳线。四个月后标普回到前高。圣诞前夜清仓的人，跌全吃了，涨一点没赶上。 把下周的仓位放回2018年那一周 我给会员的提示是这样的：我自己账户的杠杆率已经回到1.1以下，下周再主动降一档，Sell Put &nbsp;全部平仓，正股和Call一股不动，全部加上Sell Call做对冲。 对照2018年12月的场景，逐项算一遍。 杠杆1.1以下：指数跌7%，高beta的账户跌十来个点应该都是正常的。 Sell Put全部平掉：这是2018年那周最致命的头寸。VIX从会前的低位一周内翻了一倍，SP两头挨打，跌幅乘Delta是一刀，IV翻倍再补一刀。现在IV低，平SP的成本便宜，保险费","listText":"先不讲大道理，看一桩往事。 2018年12月17日那一周，美联储周三加息，周五四巫日，和下周的排列一模一样。那次加息也是早就定价的，会前市场定价的加息概率超过七成。结果标普500全周跌了7.05%，纳指跌了8.36%，是2011年以来最差的一周。 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 三个细节值得我们多看一眼。 第一，加息本身没人意外。砸盘的是鲍威尔记者会上那句“缩表自动导航，不会改”。市场早就消化了加息这个动作，没消化的是他不打算让步的态度。 第二，那次投票是10比0。委员会一点都不分裂，照样跌7%。对比一下现在：1957到2013年反对票只占全部投票的6%，2000年和2004年整年零反对票；2025年12月降息3票反对，今年7月29日9比3，Hammack、Kashkari、Logan三人要求立刻加息，方向一致，都是鹰派。分裂到这个程度是近十年的高位。但2018年告诉我们，统一的委员会也能砸盘，分裂的委员会更不用说。所以别猜市场会怎么反应，猜不到，只能准备。 第三，12月26日那根+4.96%的阳线。四个月后标普回到前高。圣诞前夜清仓的人，跌全吃了，涨一点没赶上。 把下周的仓位放回2018年那一周 我给会员的提示是这样的：我自己账户的杠杆率已经回到1.1以下，下周再主动降一档，Sell Put &nbsp;全部平仓，正股和Call一股不动，全部加上Sell Call做对冲。 对照2018年12月的场景，逐项算一遍。 杠杆1.1以下：指数跌7%，高beta的账户跌十来个点应该都是正常的。 Sell Put全部平掉：这是2018年那周最致命的头寸。VIX从会前的低位一周内翻了一倍，SP两头挨打，跌幅乘Delta是一刀，IV翻倍再补一刀。现在IV低，平SP的成本便宜，保险费","text":"先不讲大道理，看一桩往事。 2018年12月17日那一周，美联储周三加息，周五四巫日，和下周的排列一模一样。那次加息也是早就定价的，会前市场定价的加息概率超过七成。结果标普500全周跌了7.05%，纳指跌了8.36%，是2011年以来最差的一周。 三个细节值得我们多看一眼。 第一，加息本身没人意外。砸盘的是鲍威尔记者会上那句“缩表自动导航，不会改”。市场早就消化了加息这个动作，没消化的是他不打算让步的态度。 第二，那次投票是10比0。委员会一点都不分裂，照样跌7%。对比一下现在：1957到2013年反对票只占全部投票的6%，2000年和2004年整年零反对票；2025年12月降息3票反对，今年7月29日9比3，Hammack、Kashkari、Logan三人要求立刻加息，方向一致，都是鹰派。分裂到这个程度是近十年的高位。但2018年告诉我们，统一的委员会也能砸盘，分裂的委员会更不用说。所以别猜市场会怎么反应，猜不到，只能准备。 第三，12月26日那根+4.96%的阳线。四个月后标普回到前高。圣诞前夜清仓的人，跌全吃了，涨一点没赶上。 把下周的仓位放回2018年那一周 我给会员的提示是这样的：我自己账户的杠杆率已经回到1.1以下，下周再主动降一档，Sell Put 全部平仓，正股和Call一股不动，全部加上Sell Call做对冲。 对照2018年12月的场景，逐项算一遍。 杠杆1.1以下：指数跌7%，高beta的账户跌十来个点应该都是正常的。 Sell Put全部平掉：这是2018年那周最致命的头寸。VIX从会前的低位一周内翻了一倍，SP两头挨打，跌幅乘Delta是一刀，IV翻倍再补一刀。现在IV低，平SP的成本便宜，保险费","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/869c67b572c02a1796ff4e78a45b2abc","width":"865","height":"488"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5cb5994654baae3056c38ccf6812d50c","width":"865","height":"488"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/b9cad566dba4e3fc68d109c8130982cc","width":"865","height":"472"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":20,"commentSize":2,"repostSize":7,"link":"https://laohu8.com/post/607051154183456","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":23213,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3503176530513854","authorId":"3503176530513854","name":"邓文 鄧文 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| 总第286期）","htmlText":"先看一张截图。这是一张我公司账户实盘的卖Put平仓单，盈利44,392美元。 image &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 看到这张图，大多数人的第一反应是：美光又涨了。没错，9/4美光收在1016，单日涨6.1%。但这笔钱和涨不涨关系不大。这个账户里的美光正股，成本1000，现价1016，四个月股价只走了1.6%。四个月下来账户上美光累计盈亏101,585美元，其中股票赚了4,680，期权赚了96,905。 95%的钱，来自卖波动率，不是来自股价。 今天把这个账户上美光的每一笔交易摊开，从5月8日第一笔到9月4日这一笔，包括中间亏钱的那几笔。因为咱们这群人里，很多朋友的困境和当时的我一模一样：一只股票已经从315涨到747，翻了一倍多，你没上车，现在还能做什么？ 五月：一张比现价低三分之一的保险单 5月8日，美光收在747。年初315，四个月涨了137%。这个位置如果追正股，心里难免慌的，但有一样东西涨得比股价还快：隐含波动率。 期权的价格，本质是保险费。股价越疯，保险费越贵。当时美光的IV在70%以上，这意味着卖一张行权价500的7月Put，能收28块权利金。行权价500，比现价低了三分之一。换句话说，市场付给你每股28块，赌美光两个月内不会跌掉33%。 这是这个账户在美光上的第一笔交易：不买股票，先卖保险。 整个5月，这张500的Put滚了两轮，涨一波就买回来再卖一张更近的；另外两张离现价很远的短期Call也到期归零。五笔合计，到5月27日账户上美光累计盈利1.6万，正股一股没有。 五月底：被轧空的那一笔，亏了2.1万 然后就是这轮唯一亏大钱的动作。 5月21日，美光在760附近，卖了5/29到期、行权价850的Call，收10块。行权价比现价高12%，逻辑是一周","listText":"先看一张截图。这是一张我公司账户实盘的卖Put平仓单，盈利44,392美元。 image &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 看到这张图，大多数人的第一反应是：美光又涨了。没错，9/4美光收在1016，单日涨6.1%。但这笔钱和涨不涨关系不大。这个账户里的美光正股，成本1000，现价1016，四个月股价只走了1.6%。四个月下来账户上美光累计盈亏101,585美元，其中股票赚了4,680，期权赚了96,905。 95%的钱，来自卖波动率，不是来自股价。 今天把这个账户上美光的每一笔交易摊开，从5月8日第一笔到9月4日这一笔，包括中间亏钱的那几笔。因为咱们这群人里，很多朋友的困境和当时的我一模一样：一只股票已经从315涨到747，翻了一倍多，你没上车，现在还能做什么？ 五月：一张比现价低三分之一的保险单 5月8日，美光收在747。年初315，四个月涨了137%。这个位置如果追正股，心里难免慌的，但有一样东西涨得比股价还快：隐含波动率。 期权的价格，本质是保险费。股价越疯，保险费越贵。当时美光的IV在70%以上，这意味着卖一张行权价500的7月Put，能收28块权利金。行权价500，比现价低了三分之一。换句话说，市场付给你每股28块，赌美光两个月内不会跌掉33%。 这是这个账户在美光上的第一笔交易：不买股票，先卖保险。 整个5月，这张500的Put滚了两轮，涨一波就买回来再卖一张更近的；另外两张离现价很远的短期Call也到期归零。五笔合计，到5月27日账户上美光累计盈利1.6万，正股一股没有。 五月底：被轧空的那一笔，亏了2.1万 然后就是这轮唯一亏大钱的动作。 5月21日，美光在760附近，卖了5/29到期、行权价850的Call，收10块。行权价比现价高12%，逻辑是一周","text":"先看一张截图。这是一张我公司账户实盘的卖Put平仓单，盈利44,392美元。 image 看到这张图，大多数人的第一反应是：美光又涨了。没错，9/4美光收在1016，单日涨6.1%。但这笔钱和涨不涨关系不大。这个账户里的美光正股，成本1000，现价1016，四个月股价只走了1.6%。四个月下来账户上美光累计盈亏101,585美元，其中股票赚了4,680，期权赚了96,905。 95%的钱，来自卖波动率，不是来自股价。 今天把这个账户上美光的每一笔交易摊开，从5月8日第一笔到9月4日这一笔，包括中间亏钱的那几笔。因为咱们这群人里，很多朋友的困境和当时的我一模一样：一只股票已经从315涨到747，翻了一倍多，你没上车，现在还能做什么？ 五月：一张比现价低三分之一的保险单 5月8日，美光收在747。年初315，四个月涨了137%。这个位置如果追正股，心里难免慌的，但有一样东西涨得比股价还快：隐含波动率。 期权的价格，本质是保险费。股价越疯，保险费越贵。当时美光的IV在70%以上，这意味着卖一张行权价500的7月Put，能收28块权利金。行权价500，比现价低了三分之一。换句话说，市场付给你每股28块，赌美光两个月内不会跌掉33%。 这是这个账户在美光上的第一笔交易：不买股票，先卖保险。 整个5月，这张500的Put滚了两轮，涨一波就买回来再卖一张更近的；另外两张离现价很远的短期Call也到期归零。五笔合计，到5月27日账户上美光累计盈利1.6万，正股一股没有。 五月底：被轧空的那一笔，亏了2.1万 然后就是这轮唯一亏大钱的动作。 5月21日，美光在760附近，卖了5/29到期、行权价850的Call，收10块。行权价比现价高12%，逻辑是一周","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/154fe26f77510632d883fabc442f3215","width":"865","height":"736"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/88f330bf4663a86404d95107bf0295d8","width":"865","height":"433"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/641bba4341cd3a1dbc4f4e691a9bd971","width":"865","height":"484"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":18,"commentSize":5,"repostSize":6,"link":"https://laohu8.com/post/604489361651040","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":40095,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3503176530513854","authorId":"3503176530513854","name":"邓文 鄧文 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（2026年第35周 | 总第285期）","htmlText":"周六我在群里发了Warsh在杰克逊霍尔讲话原文的中英对照，建议大家读原文。有位群友回了一句： \"我们咋理解的不重要，得看华尔街咋理解的。\" 这句话听起来很聪明，市场确实由定价决定。但它恰好撞在这次讲话的枪口上。今天我们就从这句话讲起，因为它背后的思维方式，正是Warsh这次专门花了一整段来批评的东西。 先给结论：这次讲话最重要的不是\"鹰不鹰\"，而是Warsh在宣布游戏规则改了。看懂这一点，比猜对9月加不加息重要得多。 先看事实：一场讲话，六个版本 Warsh到底说了什么？核心就一句： \"我的标准是：我们必须有信心，潜在通胀正在明确地、以足够快的速度向目标移动。否则，我们还有工作要做。\" 注意这是条件句。条件在前，结论在后，\"工作\"两个字从头到尾没被定义为加息。但当晚中文财经媒体的标题是这样的：\"誓言对抗通胀\"、\"沃什暗示利率或需更高\"、\"利空突袭，黄金直线跳水\"。 更有意思的是9月加息概率。当晚各家中文媒体给出的数字：50%、56%、57.4%、57.5%、58%、接近60%。六个数字，没有一家标注时点和口径。同一场讲话，同一个市场，六个\"事实\"。 而且这些解读大多是同一篇通稿换logo转发的。所谓\"各大媒体一致解读为鹰派\"，很多时候只是一篇稿子被复制了几十次。 再看\"华尔街咋理解的\"：至少三派，互相打架 好，那就依了群友，看华尔街。我把讲话后主要投行的表态整理了一遍，结果是华尔街自己分成了三派。 押加息的： 法兴全街最鹰，预测9月、12月各加25bp，明年3月再加一次。是我看到唯一明确押\"今年两次\"的大行。Commerce Bank判断年内至少一次，理由是Fed需要用行动兑现抗通胀信誉。富国投资研究院预测今年一次、明年一次，注意这个节奏，同样是两次，但摊在两年。野村表示年内加息风险上升。 押不动的： 高盛是最重要的反方。Hatzius的基准预测是利率按兵不动到年底，降息推","listText":"周六我在群里发了Warsh在杰克逊霍尔讲话原文的中英对照，建议大家读原文。有位群友回了一句： \"我们咋理解的不重要，得看华尔街咋理解的。\" 这句话听起来很聪明，市场确实由定价决定。但它恰好撞在这次讲话的枪口上。今天我们就从这句话讲起，因为它背后的思维方式，正是Warsh这次专门花了一整段来批评的东西。 先给结论：这次讲话最重要的不是\"鹰不鹰\"，而是Warsh在宣布游戏规则改了。看懂这一点，比猜对9月加不加息重要得多。 先看事实：一场讲话，六个版本 Warsh到底说了什么？核心就一句： \"我的标准是：我们必须有信心，潜在通胀正在明确地、以足够快的速度向目标移动。否则，我们还有工作要做。\" 注意这是条件句。条件在前，结论在后，\"工作\"两个字从头到尾没被定义为加息。但当晚中文财经媒体的标题是这样的：\"誓言对抗通胀\"、\"沃什暗示利率或需更高\"、\"利空突袭，黄金直线跳水\"。 更有意思的是9月加息概率。当晚各家中文媒体给出的数字：50%、56%、57.4%、57.5%、58%、接近60%。六个数字，没有一家标注时点和口径。同一场讲话，同一个市场，六个\"事实\"。 而且这些解读大多是同一篇通稿换logo转发的。所谓\"各大媒体一致解读为鹰派\"，很多时候只是一篇稿子被复制了几十次。 再看\"华尔街咋理解的\"：至少三派，互相打架 好，那就依了群友，看华尔街。我把讲话后主要投行的表态整理了一遍，结果是华尔街自己分成了三派。 押加息的： 法兴全街最鹰，预测9月、12月各加25bp，明年3月再加一次。是我看到唯一明确押\"今年两次\"的大行。Commerce Bank判断年内至少一次，理由是Fed需要用行动兑现抗通胀信誉。富国投资研究院预测今年一次、明年一次，注意这个节奏，同样是两次，但摊在两年。野村表示年内加息风险上升。 押不动的： 高盛是最重要的反方。Hatzius的基准预测是利率按兵不动到年底，降息推","text":"周六我在群里发了Warsh在杰克逊霍尔讲话原文的中英对照，建议大家读原文。有位群友回了一句： \"我们咋理解的不重要，得看华尔街咋理解的。\" 这句话听起来很聪明，市场确实由定价决定。但它恰好撞在这次讲话的枪口上。今天我们就从这句话讲起，因为它背后的思维方式，正是Warsh这次专门花了一整段来批评的东西。 先给结论：这次讲话最重要的不是\"鹰不鹰\"，而是Warsh在宣布游戏规则改了。看懂这一点，比猜对9月加不加息重要得多。 先看事实：一场讲话，六个版本 Warsh到底说了什么？核心就一句： \"我的标准是：我们必须有信心，潜在通胀正在明确地、以足够快的速度向目标移动。否则，我们还有工作要做。\" 注意这是条件句。条件在前，结论在后，\"工作\"两个字从头到尾没被定义为加息。但当晚中文财经媒体的标题是这样的：\"誓言对抗通胀\"、\"沃什暗示利率或需更高\"、\"利空突袭，黄金直线跳水\"。 更有意思的是9月加息概率。当晚各家中文媒体给出的数字：50%、56%、57.4%、57.5%、58%、接近60%。六个数字，没有一家标注时点和口径。同一场讲话，同一个市场，六个\"事实\"。 而且这些解读大多是同一篇通稿换logo转发的。所谓\"各大媒体一致解读为鹰派\"，很多时候只是一篇稿子被复制了几十次。 再看\"华尔街咋理解的\"：至少三派，互相打架 好，那就依了群友，看华尔街。我把讲话后主要投行的表态整理了一遍，结果是华尔街自己分成了三派。 押加息的： 法兴全街最鹰，预测9月、12月各加25bp，明年3月再加一次。是我看到唯一明确押\"今年两次\"的大行。Commerce Bank判断年内至少一次，理由是Fed需要用行动兑现抗通胀信誉。富国投资研究院预测今年一次、明年一次，注意这个节奏，同样是两次，但摊在两年。野村表示年内加息风险上升。 押不动的： 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单季营收962亿，同比翻倍还多。下季度指引1080亿，而且是把中国的收入为零算出来的。供应链已经锁了2790亿的单。 老黄一句话总结:“现在，算力就是收入。”","listText":"财报炸裂，英伟达单骑救主。 单季营收962亿，同比翻倍还多。下季度指引1080亿，而且是把中国的收入为零算出来的。供应链已经锁了2790亿的单。 老黄一句话总结:“现在，算力就是收入。”","text":"财报炸裂，英伟达单骑救主。 单季营收962亿，同比翻倍还多。下季度指引1080亿，而且是把中国的收入为零算出来的。供应链已经锁了2790亿的单。 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为什么讲这个老故事？因为55年后的这一周，40万亿美元的国债、创19年新高的长债利率、亲自下场买债的财政部，坊间又开始了同一场倒计时。这一期把账本摊开算一遍，再看华尔街真金白银在为什么付钱。 一、 行情复盘：财政部下场了 这周牌桌上三件事。8月18日，30年期美债收益率摸到5.34%，2007年以来最高。8月20日，联邦总债务突破40万亿美元。中间夹着最关键的一件：8月19日，财长贝森特宣布把长债回购至少翻倍，两个月买40亿美元以上，原话是要给长债\"make a market\"。 市场反应很诚实：当天30年期利率跳水9个基点，两天后全涨回去了。止痛药仅仅起效两天。 然后是8月21日，达里奥在领英发文：若无结构性调整，美国可能在三年左右、上下浮动两年内爆发主权债务危机，建议减持债券，把10%到15%仓位放进黄金。这段话被全球媒体铺天盖地转发，也是这周所有恐慌的源头。 二、 账本：每收100元税，21.5元先付利息 先不听观点，先看账。财政年度过了10个月，数字是这样的：收入4.485万亿美元，增3%；支出6.283万亿，增5%；赤字1.798万亿，CBO推算全年2.1万亿，赤字率约6.5%。这个赤字水平，历史上只在打仗和深度衰退的年份出现过。 收入端塌了两根柱子。今年2月20日最高法院裁定IEEPA关税违法，5月起开始退钱，累计已退约1,000亿；7月单月退税360亿反超征收260亿，关税收入变成了负数。CBO把全年关税预测直接砍掉2,500亿。另一根是企业所得税，因去年税改扩大投资抵扣，同比少收23%。去年那个“关税收入暴","listText":"1971年8月15日，尼克松在戴维营关起门开了整整一个周末的会，周日晚上对全国宣布：美元与黄金脱钩。那之前几年，各国央行排着队拿美元找美国换黄金，法国甚至派军舰来运。全世界都在等一场“美国还不起了”的大戏。结果那场戏没有上演，上演的是另一出。 image 为什么讲这个老故事？因为55年后的这一周，40万亿美元的国债、创19年新高的长债利率、亲自下场买债的财政部，坊间又开始了同一场倒计时。这一期把账本摊开算一遍，再看华尔街真金白银在为什么付钱。 一、 行情复盘：财政部下场了 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然后是8月21日，达里奥在领英发文：若无结构性调整，美国可能在三年左右、上下浮动两年内爆发主权债务危机，建议减持债券，把10%到15%仓位放进黄金。这段话被全球媒体铺天盖地转发，也是这周所有恐慌的源头。 二、 账本：每收100元税，21.5元先付利息 先不听观点，先看账。财政年度过了10个月，数字是这样的：收入4.485万亿美元，增3%；支出6.283万亿，增5%；赤字1.798万亿，CBO推算全年2.1万亿，赤字率约6.5%。这个赤字水平，历史上只在打仗和深度衰退的年份出现过。 收入端塌了两根柱子。今年2月20日最高法院裁定IEEPA关税违法，5月起开始退钱，累计已退约1,000亿；7月单月退税360亿反超征收260亿，关税收入变成了负数。CBO把全年关税预测直接砍掉2,500亿。另一根是企业所得税，因去年税改扩大投资抵扣，同比少收23%。去年那个“关税收入暴","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e883f028f8eb4b6111a539b399258cff","width":"562","height":"373"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/66b60dd85b5d2441220605c68ac0512a","width":"695","height":"513"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/79005bc4e3ea45fb4d6213b374129f47","width":"865","height":"621"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":15,"commentSize":3,"repostSize":2,"link":"https://laohu8.com/post/599609368539248","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":15842,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3503176530513854","authorId":"3503176530513854","name":"邓文 鄧文 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AI，软硬兼施（2026年第33周 | 总第283期）","htmlText":"1882年，爱迪生在曼哈顿珍珠街点亮第一座商业电站，最先赚钱的不是用电的人，是造发电机和拉铜线的。但电力真正改变世界靠的不是电灯，是电动机：工厂把蒸汽机换成电机后，头二十年生产率几乎没涨，直到工程师想明白电机可以拆小、装到每台机器上，流水线诞生，生产率在1920年代一口气翻了上去。从珍珠街到流水线，电力走了四十年，分三段：发电的先赚钱，输电的网再赚钱，最后把电装进每台机器的人，赚走最大的那份。 为什么讲这个老故事？因为本期要把我现在的持仓摊开来讲：为什么满仓AI，怎么分层，以及本周13F季里大钱怎么站队。核心判断一句话：AI正在用五年，走完电力四十年的路。 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; image 一、AI是电力，不是电报 新技术分两种：电报改变了一个行业，电力改变了所有行业的成本结构。AI属于后一种：它改变的是\"智能\"这个生产要素的价格，过去要雇人做的分析、编码、客服、驾驶，现在按token计价，价格还在指数级下降。 对照电力的三段路：算力硬件是发电，模型和软件是电网，机器人和自动驾驶是把电动机装进工厂。今天的位置，大约是电站最狂热、电网刚开铺、流水线未成型的阶段。巨头资本开支还在加码，上游订单是下游真金白银投出来的。未来2到5年是主升期，要讨论的不是上不上车，是坐哪节车厢。 二、一条主线，四层结构 答案是满仓押一条主线，但不押一个点：四层摊开，软硬兼施。 硬件层35%，卖铲人。美光MU（内存/HBM）、博通AVGO（定制芯片）、相干COHR（光模块），备选Nebius（AI云）。算力短缺的问题一天不解决，铲子一天不愁卖。 软件层35%，收租人。Palantir（AI落地）、Snowflake（数据）、ServiceNow（企服），备选Datadog。算力终究走向","listText":"1882年，爱迪生在曼哈顿珍珠街点亮第一座商业电站，最先赚钱的不是用电的人，是造发电机和拉铜线的。但电力真正改变世界靠的不是电灯，是电动机：工厂把蒸汽机换成电机后，头二十年生产率几乎没涨，直到工程师想明白电机可以拆小、装到每台机器上，流水线诞生，生产率在1920年代一口气翻了上去。从珍珠街到流水线，电力走了四十年，分三段：发电的先赚钱，输电的网再赚钱，最后把电装进每台机器的人，赚走最大的那份。 为什么讲这个老故事？因为本期要把我现在的持仓摊开来讲：为什么满仓AI，怎么分层，以及本周13F季里大钱怎么站队。核心判断一句话：AI正在用五年，走完电力四十年的路。 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; image 一、AI是电力，不是电报 新技术分两种：电报改变了一个行业，电力改变了所有行业的成本结构。AI属于后一种：它改变的是\"智能\"这个生产要素的价格，过去要雇人做的分析、编码、客服、驾驶，现在按token计价，价格还在指数级下降。 对照电力的三段路：算力硬件是发电，模型和软件是电网，机器人和自动驾驶是把电动机装进工厂。今天的位置，大约是电站最狂热、电网刚开铺、流水线未成型的阶段。巨头资本开支还在加码，上游订单是下游真金白银投出来的。未来2到5年是主升期，要讨论的不是上不上车，是坐哪节车厢。 二、一条主线，四层结构 答案是满仓押一条主线，但不押一个点：四层摊开，软硬兼施。 硬件层35%，卖铲人。美光MU（内存/HBM）、博通AVGO（定制芯片）、相干COHR（光模块），备选Nebius（AI云）。算力短缺的问题一天不解决，铲子一天不愁卖。 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总第281期）","htmlText":"1811年，英国诺丁汉的织袜工人冲进工场，抡起铁锤砸机器。机器抢走了他们的饭碗，这批人后来有了个统一的名字，卢德分子。 工人没有看错事实，手工织工的岗位确实在消失。但砸机器拦不住机器。此后二十年，织工越来越少，英国棉纺织品产量反而翻了几倍：机器让一个工人顶过去几十个人，布的成本和价格一路往下掉，全世界的订单涌进英国。岗位在消失，产出和利润在暴增，这两件事历史上第一次同时出现，就出现在机器替代人力的那个转折点上。 本周的美国经济，摆出了同一副牌面。 一、 一份教科书级的衰退信号 先看坏消息。周五公布的7月非农，把市场预期直接打穿了：预期新增8.3万，实际减少2.3万。 再把镜头拉远一点，近四个月的轨迹是：4月+17.9万，5月+6.3万，6月+2.0万，7月-2.3万，一路下滑（见图1）。而且5月和6月的数据还被合计下修了10.3万，实际的坡比当初看到的更陡。 细节同样不好看。政府部门减了5.3万人，是最大拖累，零售、休闲酒店也在收缩。失业率4.1%，比上个月还降了0.1个百分点，但别被这个数字骗了，它降是因为分母缩了：劳动参与率掉到61.4%，五年新低。人不是找到了工作，是不找了。时薪同比只涨3.2%，2021年5月以来最低。 这组数据放进过去三十年任何一本宏观教科书，下面讨论的话题就会是：盈利下修，衰退将至，卖出股票。 二、另一份数据在唱反调 但同一周，Q2财报季接近收官，标普500已经有88%的公司交卷，成绩单长这样： · 盈利增速50.4%，2021年Q2以来最高 · 净利率16.9%，FactSet从2009年开始统计以来的最高值（见图2） · 86%的公司EPS超预期，同样是2021年Q2以来最高 image 有人会说50.4%这个数字注水了：Alphabet单季计入980亿美元股权投资收益，Amazon计入534亿美元收益，大头来自对Anthropic的投资，两","listText":"1811年，英国诺丁汉的织袜工人冲进工场，抡起铁锤砸机器。机器抢走了他们的饭碗，这批人后来有了个统一的名字，卢德分子。 工人没有看错事实，手工织工的岗位确实在消失。但砸机器拦不住机器。此后二十年，织工越来越少，英国棉纺织品产量反而翻了几倍：机器让一个工人顶过去几十个人，布的成本和价格一路往下掉，全世界的订单涌进英国。岗位在消失，产出和利润在暴增，这两件事历史上第一次同时出现，就出现在机器替代人力的那个转折点上。 本周的美国经济，摆出了同一副牌面。 一、 一份教科书级的衰退信号 先看坏消息。周五公布的7月非农，把市场预期直接打穿了：预期新增8.3万，实际减少2.3万。 再把镜头拉远一点，近四个月的轨迹是：4月+17.9万，5月+6.3万，6月+2.0万，7月-2.3万，一路下滑（见图1）。而且5月和6月的数据还被合计下修了10.3万，实际的坡比当初看到的更陡。 细节同样不好看。政府部门减了5.3万人，是最大拖累，零售、休闲酒店也在收缩。失业率4.1%，比上个月还降了0.1个百分点，但别被这个数字骗了，它降是因为分母缩了：劳动参与率掉到61.4%，五年新低。人不是找到了工作，是不找了。时薪同比只涨3.2%，2021年5月以来最低。 这组数据放进过去三十年任何一本宏观教科书，下面讨论的话题就会是：盈利下修，衰退将至，卖出股票。 二、另一份数据在唱反调 但同一周，Q2财报季接近收官，标普500已经有88%的公司交卷，成绩单长这样： · 盈利增速50.4%，2021年Q2以来最高 · 净利率16.9%，FactSet从2009年开始统计以来的最高值（见图2） · 86%的公司EPS超预期，同样是2021年Q2以来最高 image 有人会说50.4%这个数字注水了：Alphabet单季计入980亿美元股权投资收益，Amazon计入534亿美元收益，大头来自对Anthropic的投资，两","text":"1811年，英国诺丁汉的织袜工人冲进工场，抡起铁锤砸机器。机器抢走了他们的饭碗，这批人后来有了个统一的名字，卢德分子。 工人没有看错事实，手工织工的岗位确实在消失。但砸机器拦不住机器。此后二十年，织工越来越少，英国棉纺织品产量反而翻了几倍：机器让一个工人顶过去几十个人，布的成本和价格一路往下掉，全世界的订单涌进英国。岗位在消失，产出和利润在暴增，这两件事历史上第一次同时出现，就出现在机器替代人力的那个转折点上。 本周的美国经济，摆出了同一副牌面。 一、 一份教科书级的衰退信号 先看坏消息。周五公布的7月非农，把市场预期直接打穿了：预期新增8.3万，实际减少2.3万。 再把镜头拉远一点，近四个月的轨迹是：4月+17.9万，5月+6.3万，6月+2.0万，7月-2.3万，一路下滑（见图1）。而且5月和6月的数据还被合计下修了10.3万，实际的坡比当初看到的更陡。 细节同样不好看。政府部门减了5.3万人，是最大拖累，零售、休闲酒店也在收缩。失业率4.1%，比上个月还降了0.1个百分点，但别被这个数字骗了，它降是因为分母缩了：劳动参与率掉到61.4%，五年新低。人不是找到了工作，是不找了。时薪同比只涨3.2%，2021年5月以来最低。 这组数据放进过去三十年任何一本宏观教科书，下面讨论的话题就会是：盈利下修，衰退将至，卖出股票。 二、另一份数据在唱反调 但同一周，Q2财报季接近收官，标普500已经有88%的公司交卷，成绩单长这样： · 盈利增速50.4%，2021年Q2以来最高 · 净利率16.9%，FactSet从2009年开始统计以来的最高值（见图2） · 86%的公司EPS超预期，同样是2021年Q2以来最高 image 有人会说50.4%这个数字注水了：Alphabet单季计入980亿美元股权投资收益，Amazon计入534亿美元收益，大头来自对Anthropic的投资，两","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/506173324e7c86a792a6857e27ed9c4d","width":"1108","height":"717"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/133d93cf953bc028c1dfa9055192c5ba","width":"1108","height":"655"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/932e95668cfe66575d6fd174bd40b579","width":"1108","height":"723"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":13,"commentSize":0,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/594900149207872","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":39459,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593534292173680,"gmtCreate":1785922518442,"gmtModify":1785923063884,"author":{"id":"3556673506813374","authorId":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556673506813374","authorIdStr":"3556673506813374"},"themes":[],"title":"【谋周记】便宜不是你买入的理由（2026年第31周 | 总第281期）","htmlText":"1992年，上海和深圳的交易所挂出过一种奇怪的股票：B股。同一家公司，同样的股权，同样的分红，却有两个价格。A股用人民币，只卖给境内人；B股用美元港币计价，只卖给境外人。两拨买家，隔着一道外汇管制的墙，各买各的。结果是：同股同权，B股对A股长年折价三成到五成。不是公司更差，纯粹因为能买B股的那池钱，和能买A股的那池钱不互通。这个折价挂了将近十年，直到2001年监管放境内居民拿外汇买B股，两个池子接通，价差才开始收敛。 为什么讲这个老故事？因为这周朋友圈又在刷一张图：港股半导体比A股便宜一大截，中芯国际AH比价2.29，华虹2.12，\"洼地\"、\"捡便宜\"刷屏。而我说B股的教训就是，价格差由谁能买决定，不由价值决定。一个你买不进去的便宜，可以便宜很多年。 一、行情复盘：洼地是真的，便宜也是真的 本周港A半导体再度集体飙升：天数智芯涨15%，兆易创新涨11.3%，ASMPT涨10.8%，澜起涨8.6%；恒指本身微跌0.3%，港股通信息板块却逆势上涨2%以上。折价同样是真的：恒生AH溢价指数已压到五年低位，中芯、华虹的H股相对A股仍大幅便宜。 image 基本面顺风也不假，接着前两期的存储线：三星喊出\"供不应求延续到2028\"，大摩预计存储价格环比至少再涨25%，高盛把闪迪目标价从1200美元上调到2200美元。大科技财报刚刚验证过AI的真实需求。 那问题来了：基本面是真的，便宜也是真的，为什么我说它对你的美股账户可能只是噪音？因为\"便宜\"不是买入理由，有人来买、而且你能买才是。 二、一个洼地，三种命运 任何折价洼地，只有三种结局。第一种，被套利填平：想买的钱进得来，价差收敛，这叫错杀捡漏。第二种，价值陷阱：便宜有便宜的理由，便宜的东西可以一直便宜。第三种，法律或流动性隔离：想买的人根本进不来，折价由制度决定，可以长期存在，B股就是活样本。 判断标准只有两条：边际买家是谁？你的钱能","listText":"1992年，上海和深圳的交易所挂出过一种奇怪的股票：B股。同一家公司，同样的股权，同样的分红，却有两个价格。A股用人民币，只卖给境内人；B股用美元港币计价，只卖给境外人。两拨买家，隔着一道外汇管制的墙，各买各的。结果是：同股同权，B股对A股长年折价三成到五成。不是公司更差，纯粹因为能买B股的那池钱，和能买A股的那池钱不互通。这个折价挂了将近十年，直到2001年监管放境内居民拿外汇买B股，两个池子接通，价差才开始收敛。 为什么讲这个老故事？因为这周朋友圈又在刷一张图：港股半导体比A股便宜一大截，中芯国际AH比价2.29，华虹2.12，\"洼地\"、\"捡便宜\"刷屏。而我说B股的教训就是，价格差由谁能买决定，不由价值决定。一个你买不进去的便宜，可以便宜很多年。 一、行情复盘：洼地是真的，便宜也是真的 本周港A半导体再度集体飙升：天数智芯涨15%，兆易创新涨11.3%，ASMPT涨10.8%，澜起涨8.6%；恒指本身微跌0.3%，港股通信息板块却逆势上涨2%以上。折价同样是真的：恒生AH溢价指数已压到五年低位，中芯、华虹的H股相对A股仍大幅便宜。 image 基本面顺风也不假，接着前两期的存储线：三星喊出\"供不应求延续到2028\"，大摩预计存储价格环比至少再涨25%，高盛把闪迪目标价从1200美元上调到2200美元。大科技财报刚刚验证过AI的真实需求。 那问题来了：基本面是真的，便宜也是真的，为什么我说它对你的美股账户可能只是噪音？因为\"便宜\"不是买入理由，有人来买、而且你能买才是。 二、一个洼地，三种命运 任何折价洼地，只有三种结局。第一种，被套利填平：想买的钱进得来，价差收敛，这叫错杀捡漏。第二种，价值陷阱：便宜有便宜的理由，便宜的东西可以一直便宜。第三种，法律或流动性隔离：想买的人根本进不来，折价由制度决定，可以长期存在，B股就是活样本。 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总第280期）","htmlText":"1987年7月24日，整整39年前的这一周，美国海军\"热切意志行动\"护航的首支船队驶入波斯湾。挂上星条旗的科威特超级油轮\"布里奇顿号\"，在三艘军舰的严密保护下，当场撞上一枚伊朗水雷。船没沉，但接下来的一幕载入了海军史：三艘护航军舰迅速变阵，排到了油轮身后。因为40万吨的油轮比军舰更扛炸，被护航者反过来给护航者开路。一枚造价几千美元的老式水雷，让世界第一海军当众改了队形。 为什么讲这个老故事？因为39年后的这一周，同样的海峡、同样的水雷、同样的不对称正在重演。布伦特站上100美元，很多朋友都在盯着K线问：油价算是涨到头了吗？还能追吗？今天我想先给你看另一张单子：保险单。在战争里，保险的卖家，永远比持有期货合约的人诚实。 一、 行情复盘：油价破百，K线只说了半截 image 布伦特7月7日还在战前水平附近，两周拉升约20美元：7月22日盘中突破95美元，7月23日站上100美元。战场同样风云变幻：美军对伊朗的空袭连续第11晚，官方口径战争成本已达375亿美元；特朗普放话下一步要炸伊朗的桥梁和电厂。而真正点燃油价的在红海：7月20日胡塞宣布对沙特实施\"海上封锁\"，7月23日导弹加无人机击中两艘沙特油轮，油价当天跳上三位数。 油价两周涨了三成多，看着很猛？有一个市场同期涨了1,900%。 二、 保险单比K线诚实 image 看上图，霍尔木兹过峡战争险费率，战前是船体价值的0.25%；开战后一度摸到10%；6月17日美伊签备忘录、开出60天谈判窗口后回落到1.5%附近；7月中旬袭击重启，两周内又冲回7.5%至10%。翻译成钱：一艘1亿美元的油轮过一次海峡，保费从25万美元变成500万美元以上。单次，单程。而7月22日当天，油价只涨了4%。 期货交易员定价的是预期：谈判成不成、战争停不停，这些都可以赌。承保人定价的是今晚：船就在雷区里，赔付随时会发生。K线里掺着故事和博弈，保险单里只有","listText":"1987年7月24日，整整39年前的这一周，美国海军\"热切意志行动\"护航的首支船队驶入波斯湾。挂上星条旗的科威特超级油轮\"布里奇顿号\"，在三艘军舰的严密保护下，当场撞上一枚伊朗水雷。船没沉，但接下来的一幕载入了海军史：三艘护航军舰迅速变阵，排到了油轮身后。因为40万吨的油轮比军舰更扛炸，被护航者反过来给护航者开路。一枚造价几千美元的老式水雷，让世界第一海军当众改了队形。 为什么讲这个老故事？因为39年后的这一周，同样的海峡、同样的水雷、同样的不对称正在重演。布伦特站上100美元，很多朋友都在盯着K线问：油价算是涨到头了吗？还能追吗？今天我想先给你看另一张单子：保险单。在战争里，保险的卖家，永远比持有期货合约的人诚实。 一、 行情复盘：油价破百，K线只说了半截 image 布伦特7月7日还在战前水平附近，两周拉升约20美元：7月22日盘中突破95美元，7月23日站上100美元。战场同样风云变幻：美军对伊朗的空袭连续第11晚，官方口径战争成本已达375亿美元；特朗普放话下一步要炸伊朗的桥梁和电厂。而真正点燃油价的在红海：7月20日胡塞宣布对沙特实施\"海上封锁\"，7月23日导弹加无人机击中两艘沙特油轮，油价当天跳上三位数。 油价两周涨了三成多，看着很猛？有一个市场同期涨了1,900%。 二、 保险单比K线诚实 image 看上图，霍尔木兹过峡战争险费率，战前是船体价值的0.25%；开战后一度摸到10%；6月17日美伊签备忘录、开出60天谈判窗口后回落到1.5%附近；7月中旬袭击重启，两周内又冲回7.5%至10%。翻译成钱：一艘1亿美元的油轮过一次海峡，保费从25万美元变成500万美元以上。单次，单程。而7月22日当天，油价只涨了4%。 期货交易员定价的是预期：谈判成不成、战争停不停，这些都可以赌。承保人定价的是今晚：船就在雷区里，赔付随时会发生。K线里掺着故事和博弈，保险单里只有","text":"1987年7月24日，整整39年前的这一周，美国海军\"热切意志行动\"护航的首支船队驶入波斯湾。挂上星条旗的科威特超级油轮\"布里奇顿号\"，在三艘军舰的严密保护下，当场撞上一枚伊朗水雷。船没沉，但接下来的一幕载入了海军史：三艘护航军舰迅速变阵，排到了油轮身后。因为40万吨的油轮比军舰更扛炸，被护航者反过来给护航者开路。一枚造价几千美元的老式水雷，让世界第一海军当众改了队形。 为什么讲这个老故事？因为39年后的这一周，同样的海峡、同样的水雷、同样的不对称正在重演。布伦特站上100美元，很多朋友都在盯着K线问：油价算是涨到头了吗？还能追吗？今天我想先给你看另一张单子：保险单。在战争里，保险的卖家，永远比持有期货合约的人诚实。 一、 行情复盘：油价破百，K线只说了半截 image 布伦特7月7日还在战前水平附近，两周拉升约20美元：7月22日盘中突破95美元，7月23日站上100美元。战场同样风云变幻：美军对伊朗的空袭连续第11晚，官方口径战争成本已达375亿美元；特朗普放话下一步要炸伊朗的桥梁和电厂。而真正点燃油价的在红海：7月20日胡塞宣布对沙特实施\"海上封锁\"，7月23日导弹加无人机击中两艘沙特油轮，油价当天跳上三位数。 油价两周涨了三成多，看着很猛？有一个市场同期涨了1,900%。 二、 保险单比K线诚实 image 看上图，霍尔木兹过峡战争险费率，战前是船体价值的0.25%；开战后一度摸到10%；6月17日美伊签备忘录、开出60天谈判窗口后回落到1.5%附近；7月中旬袭击重启，两周内又冲回7.5%至10%。翻译成钱：一艘1亿美元的油轮过一次海峡，保费从25万美元变成500万美元以上。单次，单程。而7月22日当天，油价只涨了4%。 期货交易员定价的是预期：谈判成不成、战争停不停，这些都可以赌。承保人定价的是今晚：船就在雷区里，赔付随时会发生。K线里掺着故事和博弈，保险单里只有","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/beae3b6ab03edb11e49c484339b6d130","width":"865","height":"178"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/593534031881040","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4395,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":593533850653576,"gmtCreate":1785922410752,"gmtModify":1785923047705,"author":{"id":"3556673506813374","authorId":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556673506813374","authorIdStr":"3556673506813374"},"themes":[],"title":"【谋周记】存储跌到头了吗？ （2026年第29周 | 总第279期）","htmlText":"1984年，DRAM价格在一年之内跌掉七成，英特尔巨亏之下壮士断腕，直接退出了自己发明的存储业务，格鲁夫留下那句著名的\"穿过死亡之谷\"。而在太平洋另一头，一家刚入行没几年的韩国公司却反手加码，在全行业亏损的至暗时刻逆势扩产——它叫三星。后来的故事大家都知道了：日本厂商被熬出局，三星登顶存储王座，一坐就是四十年。 为什么开头讲这个老故事？因为这两天存储股的大跌，市场讲的正是这个故事的\"续集\"：中国的长鑫存储（CXMT）大肆扩产、火速上市，会不会是下一个三星？会不会把这轮存储超级周期活活砸死？ 恐慌是真实的，问题也是真实的。但咱们做投资的，不能只听叙事（Narrative），更要看输入参数（Parameters）。这一期，我们就把这轮下跌一条条拆开来看：哪些是真实的基本面冲击，哪些是情绪放大器，以及为什么我在这个位置选择继续持有、甚至考虑加仓。 一、 行情复盘：一周下了三个台阶 先看盘面。MU这一周走得像坐过山车：7月14日因分析师上调目标价和2500亿美元美国建厂的利好，大涨约5%冲到983美元；7月15日，CXMT申购与对华HBM出口管制收紧的传闻同日发酵，单日跌7%；7月16日再跌5.6%，击穿898美元支撑，最低下探853美元一带；周五（7月17日）反弹3.3%，收在880美元附近。 image 一个值得注意的细节是：从外部预测模型上份报告锚定的915美元算起，股价已经实际踩到了\"低于850美元\"这个下桶的边界上。也就是说，这一周的下跌，已经把相当一部分坏消息定价进去了。周五盘中已经出现大量空头回补的迹象，只是反弹没有能够持续——空头开始撤退，多头还没敢进场，这是典型的分歧期盘面。 二、 拆解第一个利空：CXMT——融资很急，产能很慢 这轮下跌的头号推手，是长鑫的IPO：7月16日开放申购，7月27日就在科创板挂牌，募资约666亿元人民币（约98亿美元），几乎是原计划的","listText":"1984年，DRAM价格在一年之内跌掉七成，英特尔巨亏之下壮士断腕，直接退出了自己发明的存储业务，格鲁夫留下那句著名的\"穿过死亡之谷\"。而在太平洋另一头，一家刚入行没几年的韩国公司却反手加码，在全行业亏损的至暗时刻逆势扩产——它叫三星。后来的故事大家都知道了：日本厂商被熬出局，三星登顶存储王座，一坐就是四十年。 为什么开头讲这个老故事？因为这两天存储股的大跌，市场讲的正是这个故事的\"续集\"：中国的长鑫存储（CXMT）大肆扩产、火速上市，会不会是下一个三星？会不会把这轮存储超级周期活活砸死？ 恐慌是真实的，问题也是真实的。但咱们做投资的，不能只听叙事（Narrative），更要看输入参数（Parameters）。这一期，我们就把这轮下跌一条条拆开来看：哪些是真实的基本面冲击，哪些是情绪放大器，以及为什么我在这个位置选择继续持有、甚至考虑加仓。 一、 行情复盘：一周下了三个台阶 先看盘面。MU这一周走得像坐过山车：7月14日因分析师上调目标价和2500亿美元美国建厂的利好，大涨约5%冲到983美元；7月15日，CXMT申购与对华HBM出口管制收紧的传闻同日发酵，单日跌7%；7月16日再跌5.6%，击穿898美元支撑，最低下探853美元一带；周五（7月17日）反弹3.3%，收在880美元附近。 image 一个值得注意的细节是：从外部预测模型上份报告锚定的915美元算起，股价已经实际踩到了\"低于850美元\"这个下桶的边界上。也就是说，这一周的下跌，已经把相当一部分坏消息定价进去了。周五盘中已经出现大量空头回补的迹象，只是反弹没有能够持续——空头开始撤退，多头还没敢进场，这是典型的分歧期盘面。 二、 拆解第一个利空：CXMT——融资很急，产能很慢 这轮下跌的头号推手，是长鑫的IPO：7月16日开放申购，7月27日就在科创板挂牌，募资约666亿元人民币（约98亿美元），几乎是原计划的","text":"1984年，DRAM价格在一年之内跌掉七成，英特尔巨亏之下壮士断腕，直接退出了自己发明的存储业务，格鲁夫留下那句著名的\"穿过死亡之谷\"。而在太平洋另一头，一家刚入行没几年的韩国公司却反手加码，在全行业亏损的至暗时刻逆势扩产——它叫三星。后来的故事大家都知道了：日本厂商被熬出局，三星登顶存储王座，一坐就是四十年。 为什么开头讲这个老故事？因为这两天存储股的大跌，市场讲的正是这个故事的\"续集\"：中国的长鑫存储（CXMT）大肆扩产、火速上市，会不会是下一个三星？会不会把这轮存储超级周期活活砸死？ 恐慌是真实的，问题也是真实的。但咱们做投资的，不能只听叙事（Narrative），更要看输入参数（Parameters）。这一期，我们就把这轮下跌一条条拆开来看：哪些是真实的基本面冲击，哪些是情绪放大器，以及为什么我在这个位置选择继续持有、甚至考虑加仓。 一、 行情复盘：一周下了三个台阶 先看盘面。MU这一周走得像坐过山车：7月14日因分析师上调目标价和2500亿美元美国建厂的利好，大涨约5%冲到983美元；7月15日，CXMT申购与对华HBM出口管制收紧的传闻同日发酵，单日跌7%；7月16日再跌5.6%，击穿898美元支撑，最低下探853美元一带；周五（7月17日）反弹3.3%，收在880美元附近。 image 一个值得注意的细节是：从外部预测模型上份报告锚定的915美元算起，股价已经实际踩到了\"低于850美元\"这个下桶的边界上。也就是说，这一周的下跌，已经把相当一部分坏消息定价进去了。周五盘中已经出现大量空头回补的迹象，只是反弹没有能够持续——空头开始撤退，多头还没敢进场，这是典型的分歧期盘面。 二、 拆解第一个利空：CXMT——融资很急，产能很慢 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2026年第28周｜总第277期","htmlText":"1916年的索姆河，士兵们在战壕里待了141天。真正冲锋、真正向前推进的时刻，加起来不过几个小时；剩下的绝大部分日子，是泥水、寒冷、等待，和一眼望不到头的沉默。后人写进教科书的，是那几场决定战局的突破。可身处其中的人，记住的是那141天里，每一个难熬的清晨。 持有一只好股票，也是一场持久战。 你以为的那场仗，是K线一路冲锋、捷报频传。真实的那场仗，是绝大部分时间趴在战壕里，看着账户在前高之下反复颠簸，怀疑自己是不是站错了阵地。这周的行情把这件事摆得格外清楚，值得我们停下来，认真说一说持股的「情绪代价」。 📉 一、会员群里的两个问题 最近行情很颠，存储板块尤其剧烈。群里有会员，看到股价涨了2%到3%，就显得很懊恼，因为他之前减了仓，跑来问：要不要追回来？可等到 MU 的股价往下跌了10%，同一批人又纷纷来问：现在该怎么办？ 这两个问题，其实是同一个问题：人受不了「拿着不动」。 我们很难指望刚买入就天天涨，也很难指望刚卖出就一路跌。大概率上，你买完它会先跌给你看，你卖完它会先涨给你看。这不是你运气差，这是市场的常态。涨了懊恼「卖早了」，跌了焦虑「怎么办」，来回拉扯的那股难受劲，就是投资要你付的情绪代价。它和券商佣金一样，是一笔明码标价的成本，只不过它不从账户里扣，而是从你的情绪代价里扣。 🚗 二、我盈利最多的一只票，也让我难受了84%的时间 说个我自己的例子。特斯拉（TSLA）是我个人账户里，过去5年盈利最大的一只票。光看结果，这是一笔漂亮的投资。 但如果把过程一帧一帧倒回去看，你会发现一件残忍的事：在持有它的这段时间里，有 84% 的日子，它都处在「比前期高点低5%以上」的水下状态。也就是说，五年里超过四年的时间，我打开账户看到的，不是新高的喜悦，而是「又回来了」的失望。中间最深的一次，从高点回撤了72%。很多个夜里，我都在自我怀疑、自我否定：我是不是判断错了？是不是该走了？","listText":"1916年的索姆河，士兵们在战壕里待了141天。真正冲锋、真正向前推进的时刻，加起来不过几个小时；剩下的绝大部分日子，是泥水、寒冷、等待，和一眼望不到头的沉默。后人写进教科书的，是那几场决定战局的突破。可身处其中的人，记住的是那141天里，每一个难熬的清晨。 持有一只好股票，也是一场持久战。 你以为的那场仗，是K线一路冲锋、捷报频传。真实的那场仗，是绝大部分时间趴在战壕里，看着账户在前高之下反复颠簸，怀疑自己是不是站错了阵地。这周的行情把这件事摆得格外清楚，值得我们停下来，认真说一说持股的「情绪代价」。 📉 一、会员群里的两个问题 最近行情很颠，存储板块尤其剧烈。群里有会员，看到股价涨了2%到3%，就显得很懊恼，因为他之前减了仓，跑来问：要不要追回来？可等到 MU 的股价往下跌了10%，同一批人又纷纷来问：现在该怎么办？ 这两个问题，其实是同一个问题：人受不了「拿着不动」。 我们很难指望刚买入就天天涨，也很难指望刚卖出就一路跌。大概率上，你买完它会先跌给你看，你卖完它会先涨给你看。这不是你运气差，这是市场的常态。涨了懊恼「卖早了」，跌了焦虑「怎么办」，来回拉扯的那股难受劲，就是投资要你付的情绪代价。它和券商佣金一样，是一笔明码标价的成本，只不过它不从账户里扣，而是从你的情绪代价里扣。 🚗 二、我盈利最多的一只票，也让我难受了84%的时间 说个我自己的例子。特斯拉（TSLA）是我个人账户里，过去5年盈利最大的一只票。光看结果，这是一笔漂亮的投资。 但如果把过程一帧一帧倒回去看，你会发现一件残忍的事：在持有它的这段时间里，有 84% 的日子，它都处在「比前期高点低5%以上」的水下状态。也就是说，五年里超过四年的时间，我打开账户看到的，不是新高的喜悦，而是「又回来了」的失望。中间最深的一次，从高点回撤了72%。很多个夜里，我都在自我怀疑、自我否定：我是不是判断错了？是不是该走了？","text":"1916年的索姆河，士兵们在战壕里待了141天。真正冲锋、真正向前推进的时刻，加起来不过几个小时；剩下的绝大部分日子，是泥水、寒冷、等待，和一眼望不到头的沉默。后人写进教科书的，是那几场决定战局的突破。可身处其中的人，记住的是那141天里，每一个难熬的清晨。 持有一只好股票，也是一场持久战。 你以为的那场仗，是K线一路冲锋、捷报频传。真实的那场仗，是绝大部分时间趴在战壕里，看着账户在前高之下反复颠簸，怀疑自己是不是站错了阵地。这周的行情把这件事摆得格外清楚，值得我们停下来，认真说一说持股的「情绪代价」。 📉 一、会员群里的两个问题 最近行情很颠，存储板块尤其剧烈。群里有会员，看到股价涨了2%到3%，就显得很懊恼，因为他之前减了仓，跑来问：要不要追回来？可等到 MU 的股价往下跌了10%，同一批人又纷纷来问：现在该怎么办？ 这两个问题，其实是同一个问题：人受不了「拿着不动」。 我们很难指望刚买入就天天涨，也很难指望刚卖出就一路跌。大概率上，你买完它会先跌给你看，你卖完它会先涨给你看。这不是你运气差，这是市场的常态。涨了懊恼「卖早了」，跌了焦虑「怎么办」，来回拉扯的那股难受劲，就是投资要你付的情绪代价。它和券商佣金一样，是一笔明码标价的成本，只不过它不从账户里扣，而是从你的情绪代价里扣。 🚗 二、我盈利最多的一只票，也让我难受了84%的时间 说个我自己的例子。特斯拉（TSLA）是我个人账户里，过去5年盈利最大的一只票。光看结果，这是一笔漂亮的投资。 但如果把过程一帧一帧倒回去看，你会发现一件残忍的事：在持有它的这段时间里，有 84% 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| 总第276期）","htmlText":"1944年12月，盟军情报部门给出结论：德军的预备队已经打光，西线战事将在数月内结束。前线部队洋溢着今年能不能回家过圣诞节的祥和气氛。然而，一周之后，压上了最后一个铜板的25万德军突然从阿登森林里冲了出来。发动了二战末期德国回光返照的阿登反击战。当然，盟军凭借着压倒性的装备和兵力优势最终打退且重创德军，但战争拖到了第二年中才结束。 情报没有造假，德军确实元气大伤，错的是把\"对手很虚弱\"直接推导成\"对手不会反击\"。过早宣布战争结束的代价，是又多打了半年。 2026年7月3日，华尔街出现了一份类似的宣言。 1️⃣ 花旗的停战宣言 格隆汇7月3日消息，花旗研究在美国经济周报中明确写下六个字：加息理由消失。 依据是7月2日公布的6月就业报告。非农新增就业仅5.7万人，远低于11.5万的市场预期，4月和5月数据合计下修7.4万人，近三月均值骤降至11.1万人。失业率降至4.2%，看似改善，实则虚有其表：劳动参与率单月骤降0.3个百分点至61.5%，创2021年3月以来最低，家庭调查口径的就业人数单月减少50.7万。分母缩得比分子快，失业率自然好看。 花旗的推演由此展开：此前支撑鹰派立场的四根柱子，油价上涨、薪资加速、核心PCE高于目标、就业过热，已相继消退。基准预测是美联储将在10月28日的FOMC会议上首次降息25个基点，12月再降25个基点，联邦基金利率年底落在3.0%至3.25%，2027年再降三次至2.75%至3.0%。 降息预期重燃了。至少，标题是这么写的。 2️⃣ AI模型泼来的冷水：8.3% 同一天，目前市场上最领先的AI预测模型（注：此模型在第三方测试中领先Claude和GPT）对同一个问题给出了截然相反的答案：10月会议降息25个基点的概率，8.3%。 这个数字不是拍脑袋，背后是一条完整的证据链。 第一，点阵图。6月17日的FOMC会议上，委员会一致同意按兵不动，并","listText":"1944年12月，盟军情报部门给出结论：德军的预备队已经打光，西线战事将在数月内结束。前线部队洋溢着今年能不能回家过圣诞节的祥和气氛。然而，一周之后，压上了最后一个铜板的25万德军突然从阿登森林里冲了出来。发动了二战末期德国回光返照的阿登反击战。当然，盟军凭借着压倒性的装备和兵力优势最终打退且重创德军，但战争拖到了第二年中才结束。 情报没有造假，德军确实元气大伤，错的是把\"对手很虚弱\"直接推导成\"对手不会反击\"。过早宣布战争结束的代价，是又多打了半年。 2026年7月3日，华尔街出现了一份类似的宣言。 1️⃣ 花旗的停战宣言 格隆汇7月3日消息，花旗研究在美国经济周报中明确写下六个字：加息理由消失。 依据是7月2日公布的6月就业报告。非农新增就业仅5.7万人，远低于11.5万的市场预期，4月和5月数据合计下修7.4万人，近三月均值骤降至11.1万人。失业率降至4.2%，看似改善，实则虚有其表：劳动参与率单月骤降0.3个百分点至61.5%，创2021年3月以来最低，家庭调查口径的就业人数单月减少50.7万。分母缩得比分子快，失业率自然好看。 花旗的推演由此展开：此前支撑鹰派立场的四根柱子，油价上涨、薪资加速、核心PCE高于目标、就业过热，已相继消退。基准预测是美联储将在10月28日的FOMC会议上首次降息25个基点，12月再降25个基点，联邦基金利率年底落在3.0%至3.25%，2027年再降三次至2.75%至3.0%。 降息预期重燃了。至少，标题是这么写的。 2️⃣ AI模型泼来的冷水：8.3% 同一天，目前市场上最领先的AI预测模型（注：此模型在第三方测试中领先Claude和GPT）对同一个问题给出了截然相反的答案：10月会议降息25个基点的概率，8.3%。 这个数字不是拍脑袋，背后是一条完整的证据链。 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（2026年第26周 | 总第275期）","htmlText":"卖出期权收租，本质是在压路机前捡钢镚。地上那些看得见的硬币，是时间价值。弯腰去捡，十次有九次平安落袋。代价是，压路机偶尔会开过来。来一次，前面捡的钢镚连本带利全数还回去，人还躺下。 这里的压路机，是尾部风险。这一周，它开过来了。 一、账单：租金填不平的坑 数字比形容词诚实，先看账单。 10万美元收租账户里的MSTR，600股，接货均价165，现价82.80，一笔浮亏49,319美元。整个账户从约10万美元缩到约5.5万，回撤45%。 四个月卖权，名义累计收来的租金约31,700美元。也就是说，这一笔股票的浮亏，是四个月全部租金的1.5倍。租金不是被慢慢回吐，是被一口吞掉，吞完还倒欠。 另一个账户，突击系列。6月22日那轮大跌之后，NVDA、RKLB、MNDY、MSTR四张看涨期权认亏平仓，合计亏损1,829美元。这个账户的本金只有2,000美元。值得记下的一点是，在同一个账户里，真正赚到大钱的是软件按量付费那条线上的SNOW，被砍掉的清一色是加密杠杆、硬件和动量。亏的方向，恰恰是宏观判断早就看淡的方向。 两个账户，一句共同的话：卖方收的是时间价值的小钱，买方追的是方向的赔率，而这一周，两边接住的是同一根尾部。 二、不是回撤，是机制反转 有人会说，MSTR深跌过很多次，哪一次不是又爬回来。这次不一样，因为坏掉的不是价格，是机制。 MSTR能在历次深跌后反弹，靠的是股价对比特币净值的高溢价，加上在溢价之上增发换币的正反馈：每发一次股，每股含币量上升。这台飞轮的前提，是溢价。 现在，MSTR股价跌穿了它持有的比特币净值，溢价崩塌并倒挂。在净值之下增发，每股含币量是下降的，飞轮反着转，从增厚变成稀释。与此同时，它的优先股STRC跌破100面值，公司现金年内下降约38%，按当前分红节奏只够约10个月。卖币付息，从一个理论上的尾部，变成了桌面上的现实选项。 比特币这一端，从2025年1","listText":"卖出期权收租，本质是在压路机前捡钢镚。地上那些看得见的硬币，是时间价值。弯腰去捡，十次有九次平安落袋。代价是，压路机偶尔会开过来。来一次，前面捡的钢镚连本带利全数还回去，人还躺下。 这里的压路机，是尾部风险。这一周，它开过来了。 一、账单：租金填不平的坑 数字比形容词诚实，先看账单。 10万美元收租账户里的MSTR，600股，接货均价165，现价82.80，一笔浮亏49,319美元。整个账户从约10万美元缩到约5.5万，回撤45%。 四个月卖权，名义累计收来的租金约31,700美元。也就是说，这一笔股票的浮亏，是四个月全部租金的1.5倍。租金不是被慢慢回吐，是被一口吞掉，吞完还倒欠。 另一个账户，突击系列。6月22日那轮大跌之后，NVDA、RKLB、MNDY、MSTR四张看涨期权认亏平仓，合计亏损1,829美元。这个账户的本金只有2,000美元。值得记下的一点是，在同一个账户里，真正赚到大钱的是软件按量付费那条线上的SNOW，被砍掉的清一色是加密杠杆、硬件和动量。亏的方向，恰恰是宏观判断早就看淡的方向。 两个账户，一句共同的话：卖方收的是时间价值的小钱，买方追的是方向的赔率，而这一周，两边接住的是同一根尾部。 二、不是回撤，是机制反转 有人会说，MSTR深跌过很多次，哪一次不是又爬回来。这次不一样，因为坏掉的不是价格，是机制。 MSTR能在历次深跌后反弹，靠的是股价对比特币净值的高溢价，加上在溢价之上增发换币的正反馈：每发一次股，每股含币量上升。这台飞轮的前提，是溢价。 现在，MSTR股价跌穿了它持有的比特币净值，溢价崩塌并倒挂。在净值之下增发，每股含币量是下降的，飞轮反着转，从增厚变成稀释。与此同时，它的优先股STRC跌破100面值，公司现金年内下降约38%，按当前分红节奏只够约10个月。卖币付息，从一个理论上的尾部，变成了桌面上的现实选项。 比特币这一端，从2025年1","text":"卖出期权收租，本质是在压路机前捡钢镚。地上那些看得见的硬币，是时间价值。弯腰去捡，十次有九次平安落袋。代价是，压路机偶尔会开过来。来一次，前面捡的钢镚连本带利全数还回去，人还躺下。 这里的压路机，是尾部风险。这一周，它开过来了。 一、账单：租金填不平的坑 数字比形容词诚实，先看账单。 10万美元收租账户里的MSTR，600股，接货均价165，现价82.80，一笔浮亏49,319美元。整个账户从约10万美元缩到约5.5万，回撤45%。 四个月卖权，名义累计收来的租金约31,700美元。也就是说，这一笔股票的浮亏，是四个月全部租金的1.5倍。租金不是被慢慢回吐，是被一口吞掉，吞完还倒欠。 另一个账户，突击系列。6月22日那轮大跌之后，NVDA、RKLB、MNDY、MSTR四张看涨期权认亏平仓，合计亏损1,829美元。这个账户的本金只有2,000美元。值得记下的一点是，在同一个账户里，真正赚到大钱的是软件按量付费那条线上的SNOW，被砍掉的清一色是加密杠杆、硬件和动量。亏的方向，恰恰是宏观判断早就看淡的方向。 两个账户，一句共同的话：卖方收的是时间价值的小钱，买方追的是方向的赔率，而这一周，两边接住的是同一根尾部。 二、不是回撤，是机制反转 有人会说，MSTR深跌过很多次，哪一次不是又爬回来。这次不一样，因为坏掉的不是价格，是机制。 MSTR能在历次深跌后反弹，靠的是股价对比特币净值的高溢价，加上在溢价之上增发换币的正反馈：每发一次股，每股含币量上升。这台飞轮的前提，是溢价。 现在，MSTR股价跌穿了它持有的比特币净值，溢价崩塌并倒挂。在净值之下增发，每股含币量是下降的，飞轮反着转，从增厚变成稀释。与此同时，它的优先股STRC跌破100面值，公司现金年内下降约38%，按当前分红节奏只够约10个月。卖币付息，从一个理论上的尾部，变成了桌面上的现实选项。 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月，雷曼倒下后的第三周，美联储第一次给商业银行存在它那里的准备金付息。这道「利息地板」是危机时搭的临时脚手架，用来在洪水般的流动性里托住短端利率，别让它跌穿。 十七年，脚手架没拆。它一层层加固，长成了整栋金融大楼的承重墙。今天这道墙的尺寸是：约 6.7 万亿美元的资产负债表，3.1 万亿美元的银行准备金，每年从美联储账上付给商业银行约 1,130 亿美元利息。 Kevin Warsh 想拆这道墙。他在 5 月 22 日宣誓就任第 17 任美联储主席，6 月 17 日是他作为主席的第一次议息会。问题是，住户还没搬走。 一、市场盯着烟雾，没盯着炸药 6 月 17 日下午两点半，全市场会盯住三样东西：利率动不动、点阵图怎么挪、经济预测里的通胀和增长怎么改。利率期货定价 6 月按兵不动的概率约 98%，所以被反复推演的，是那张点阵图里藏着几次降息。 这是看烟雾。 Warsh 的真正杠杆不在联邦基金利率那个区间里，在两个很少被搬上头条的数字：准备金利率 IORB，现在 3.65%；以及那张 3.1 万亿美元准备金的表。前者是水位线，后者是水。市场给「降不降 25 个基点」定了价，却没给「这套付息制度本身会不会变」定价。 image 二、Warsh 诊断对了一件事：这套制度确实有病 先说清楚：Warsh 指出的弊端是真的。 2008 年以前，美联储不给准备金付息。银行把闲钱趴在美联储是没有回报的，于是有动力把钱借出去、让它在市场里流动。2008 年 10 月起，付息开始；2020 年 3 月，法定准备金率被下调到零，准备金从「必须留一部分」变成「全额可付息」。 结果是一套被称为 floor system 的运行框架：美联储先把准备金灌到「多到溢出」，再用 IORB 这条利息地板托住利率。地板有多贵？3.1 万亿乘 3.65%，每年约 1,130 亿美元，从美联储付给","listText":"2008 年 10 月，雷曼倒下后的第三周，美联储第一次给商业银行存在它那里的准备金付息。这道「利息地板」是危机时搭的临时脚手架，用来在洪水般的流动性里托住短端利率，别让它跌穿。 十七年，脚手架没拆。它一层层加固，长成了整栋金融大楼的承重墙。今天这道墙的尺寸是：约 6.7 万亿美元的资产负债表，3.1 万亿美元的银行准备金，每年从美联储账上付给商业银行约 1,130 亿美元利息。 Kevin Warsh 想拆这道墙。他在 5 月 22 日宣誓就任第 17 任美联储主席，6 月 17 日是他作为主席的第一次议息会。问题是，住户还没搬走。 一、市场盯着烟雾，没盯着炸药 6 月 17 日下午两点半，全市场会盯住三样东西：利率动不动、点阵图怎么挪、经济预测里的通胀和增长怎么改。利率期货定价 6 月按兵不动的概率约 98%，所以被反复推演的，是那张点阵图里藏着几次降息。 这是看烟雾。 Warsh 的真正杠杆不在联邦基金利率那个区间里，在两个很少被搬上头条的数字：准备金利率 IORB，现在 3.65%；以及那张 3.1 万亿美元准备金的表。前者是水位线，后者是水。市场给「降不降 25 个基点」定了价，却没给「这套付息制度本身会不会变」定价。 image 二、Warsh 诊断对了一件事：这套制度确实有病 先说清楚：Warsh 指出的弊端是真的。 2008 年以前，美联储不给准备金付息。银行把闲钱趴在美联储是没有回报的，于是有动力把钱借出去、让它在市场里流动。2008 年 10 月起，付息开始；2020 年 3 月，法定准备金率被下调到零，准备金从「必须留一部分」变成「全额可付息」。 结果是一套被称为 floor system 的运行框架：美联储先把准备金灌到「多到溢出」，再用 IORB 这条利息地板托住利率。地板有多贵？3.1 万亿乘 3.65%，每年约 1,130 亿美元，从美联储付给","text":"2008 年 10 月，雷曼倒下后的第三周，美联储第一次给商业银行存在它那里的准备金付息。这道「利息地板」是危机时搭的临时脚手架，用来在洪水般的流动性里托住短端利率，别让它跌穿。 十七年，脚手架没拆。它一层层加固，长成了整栋金融大楼的承重墙。今天这道墙的尺寸是：约 6.7 万亿美元的资产负债表，3.1 万亿美元的银行准备金，每年从美联储账上付给商业银行约 1,130 亿美元利息。 Kevin Warsh 想拆这道墙。他在 5 月 22 日宣誓就任第 17 任美联储主席，6 月 17 日是他作为主席的第一次议息会。问题是，住户还没搬走。 一、市场盯着烟雾，没盯着炸药 6 月 17 日下午两点半，全市场会盯住三样东西：利率动不动、点阵图怎么挪、经济预测里的通胀和增长怎么改。利率期货定价 6 月按兵不动的概率约 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最先倒下的不是纳斯达克，也不是费城半导体，而是比特币。它跌破6万到了5.93万美元，录得二月以来最差的一周，伴随有记录以来最长的 ETF 资金流出。当所有人盯着英伟达、博通、美光的红色数字时，真正先于股市倒下的，是这只笼中鸟。 问题从来不是\"鸟是不是病了\"。问题是：井下是哪一种瓦斯，以及——这是一次警报，还是一次塌方。 一、金丝雀：为什么是加密先倒 金丝雀先倒，不是巧合，是物理。 市场上有两种冲击，性质完全不同。一种是盈利冲击：公司不赚钱了，资产价值真的缩水。另一种是流动性冲击：钱变贵了、变少了，资产没变，但愿意为它出价的人少了。前者伤基本面，后者伤杠杆。 加密资产是这个市场里 beta 最高、对边际流动性最敏感的品种。它没有盈利、没有现金流、没有股息，价格几乎完全由\"还有多少便宜的钱愿意进场\"决定。所以当流动性在边际上收紧，第一个失去买盘的，一定是它。它就是那只金丝雀——不是因为它最重要，而是因为它最敏感。 比特币这一周的破位，先于股市真正裂开。这个顺序本身就是情报：这轮抛售的第一推动力，是流动性，不是盈利。ETF 创纪录的流出，是杠杆在离场，不是企业在亏损。 支撑位值得记一笔：6 万美元附近，大致是高效矿工的生产成本线，也压着 200 周均线。这是结构性持有者会用真金白银防守的地板。金丝雀昏了，但还没断气。 image 二、瓦斯：是哪一种通胀 现在下到井底，看看是哪一种瓦斯。 周五的剧本，大众读法只有一句：就业太强，美联储要加息，成长股要完蛋。五月非农新增 17.2 万，几乎是预期的两倍，失业率稳在 4.3%，前两个\n \n","listText":"十九世纪的煤矿工人下井，笼子里都带一只金丝雀。这种鸟对一氧化碳和瓦斯的敏感远超人类。井下空气一旦变质，金丝雀会先于任何矿工昏倒在笼底。它不挖煤，也救不了塌方，它唯一的作用，是用自己的命换矿工一段判断的时间：撤，还是不撤。 这一周，金丝雀昏倒了。 image 最先倒下的不是纳斯达克，也不是费城半导体，而是比特币。它跌破6万到了5.93万美元，录得二月以来最差的一周，伴随有记录以来最长的 ETF 资金流出。当所有人盯着英伟达、博通、美光的红色数字时，真正先于股市倒下的，是这只笼中鸟。 问题从来不是\"鸟是不是病了\"。问题是：井下是哪一种瓦斯，以及——这是一次警报，还是一次塌方。 一、金丝雀：为什么是加密先倒 金丝雀先倒，不是巧合，是物理。 市场上有两种冲击，性质完全不同。一种是盈利冲击：公司不赚钱了，资产价值真的缩水。另一种是流动性冲击：钱变贵了、变少了，资产没变，但愿意为它出价的人少了。前者伤基本面，后者伤杠杆。 加密资产是这个市场里 beta 最高、对边际流动性最敏感的品种。它没有盈利、没有现金流、没有股息，价格几乎完全由\"还有多少便宜的钱愿意进场\"决定。所以当流动性在边际上收紧，第一个失去买盘的，一定是它。它就是那只金丝雀——不是因为它最重要，而是因为它最敏感。 比特币这一周的破位，先于股市真正裂开。这个顺序本身就是情报：这轮抛售的第一推动力，是流动性，不是盈利。ETF 创纪录的流出，是杠杆在离场，不是企业在亏损。 支撑位值得记一笔：6 万美元附近，大致是高效矿工的生产成本线，也压着 200 周均线。这是结构性持有者会用真金白银防守的地板。金丝雀昏了，但还没断气。 image 二、瓦斯：是哪一种通胀 现在下到井底，看看是哪一种瓦斯。 周五的剧本，大众读法只有一句：就业太强，美联储要加息，成长股要完蛋。五月非农新增 17.2 万，几乎是预期的两倍，失业率稳在 4.3%，前两个","text":"十九世纪的煤矿工人下井，笼子里都带一只金丝雀。这种鸟对一氧化碳和瓦斯的敏感远超人类。井下空气一旦变质，金丝雀会先于任何矿工昏倒在笼底。它不挖煤，也救不了塌方，它唯一的作用，是用自己的命换矿工一段判断的时间：撤，还是不撤。 这一周，金丝雀昏倒了。 image 最先倒下的不是纳斯达克，也不是费城半导体，而是比特币。它跌破6万到了5.93万美元，录得二月以来最差的一周，伴随有记录以来最长的 ETF 资金流出。当所有人盯着英伟达、博通、美光的红色数字时，真正先于股市倒下的，是这只笼中鸟。 问题从来不是\"鸟是不是病了\"。问题是：井下是哪一种瓦斯，以及——这是一次警报，还是一次塌方。 一、金丝雀：为什么是加密先倒 金丝雀先倒，不是巧合，是物理。 市场上有两种冲击，性质完全不同。一种是盈利冲击：公司不赚钱了，资产价值真的缩水。另一种是流动性冲击：钱变贵了、变少了，资产没变，但愿意为它出价的人少了。前者伤基本面，后者伤杠杆。 加密资产是这个市场里 beta 最高、对边际流动性最敏感的品种。它没有盈利、没有现金流、没有股息，价格几乎完全由\"还有多少便宜的钱愿意进场\"决定。所以当流动性在边际上收紧，第一个失去买盘的，一定是它。它就是那只金丝雀——不是因为它最重要，而是因为它最敏感。 比特币这一周的破位，先于股市真正裂开。这个顺序本身就是情报：这轮抛售的第一推动力，是流动性，不是盈利。ETF 创纪录的流出，是杠杆在离场，不是企业在亏损。 支撑位值得记一笔：6 万美元附近，大致是高效矿工的生产成本线，也压着 200 周均线。这是结构性持有者会用真金白银防守的地板。金丝雀昏了，但还没断气。 image 二、瓦斯：是哪一种通胀 现在下到井底，看看是哪一种瓦斯。 周五的剧本，大众读法只有一句：就业太强，美联储要加息，成长股要完蛋。五月非农新增 17.2 万，几乎是预期的两倍，失业率稳在 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（2026年第22周 | 总第272期）","htmlText":"5月27日盘后—— · SNOW：财报beat，股价 +35% · MRVL：财报beat，股价 −4.6% 同一行业，同一晚，同一句话：\"AI需求强劲\" 剧本为什么差这么远？ image 一、数字层面：两家都\"过了线\" image 单看数字，MRVL并不输给SNOW，业务面甚至更厚——数据中心营收占比76%，Non-GAAP营业利润率35%。 但市场给出的答案完全相反。 image 二、SNOW的剧本：起跑线在地板上 财报前的SNOW： · YTD累跌21% · Forward EV/Sales已压缩到 14.5x（vs 历史20–25x峰值） · 卖方下行情景目标价：$78.83 · 联合创始人Benoit Dageville 4月抛售117万股 · 5月19日内部人继续在$175–176区间减持 · 四个空头叙事在这一晚一次性被打脸： 只剩\"GAAP仍亏3.26亿\"这一条没破，但市场从来不靠GAAP给SaaS定价。 结论：预期压到地板 + 空头筹码堆满 + 60亿AWS彩蛋 = 教科书级短轧空。 三、MRVL的剧本：起跑线在天花板上 财报前的MRVL： · YTD +145%，过去一年 +244% · Forward P/E 68x（半导体行业平均31x） · 卖方目标价从$140一路被追到$215 · Polymarket财报beat概率 92.5% ·过去三个月内部人套现 $29.9M，无一笔买入 · 5月20日CEO在$186.8集中减持 · 电话会带来的\"新东西\"几乎全部已被price-in： 唯一的\"新信息\"——Q2毛利率指引 58.25%–59.25%，没有向60%突破。 这一句直接戳穿了\"custom silicon规模化 → 毛利率向上\"的多头核心叙事。 结论：预期推到天花板 + 多头筹码堆满 + 毛利率边际转弱 = 经典sell the news。","listText":"5月27日盘后—— · SNOW：财报beat，股价 +35% · MRVL：财报beat，股价 −4.6% 同一行业，同一晚，同一句话：\"AI需求强劲\" 剧本为什么差这么远？ image 一、数字层面：两家都\"过了线\" image 单看数字，MRVL并不输给SNOW，业务面甚至更厚——数据中心营收占比76%，Non-GAAP营业利润率35%。 但市场给出的答案完全相反。 image 二、SNOW的剧本：起跑线在地板上 财报前的SNOW： · YTD累跌21% · Forward EV/Sales已压缩到 14.5x（vs 历史20–25x峰值） · 卖方下行情景目标价：$78.83 · 联合创始人Benoit Dageville 4月抛售117万股 · 5月19日内部人继续在$175–176区间减持 · 四个空头叙事在这一晚一次性被打脸： 只剩\"GAAP仍亏3.26亿\"这一条没破，但市场从来不靠GAAP给SaaS定价。 结论：预期压到地板 + 空头筹码堆满 + 60亿AWS彩蛋 = 教科书级短轧空。 三、MRVL的剧本：起跑线在天花板上 财报前的MRVL： · YTD +145%，过去一年 +244% · Forward P/E 68x（半导体行业平均31x） · 卖方目标价从$140一路被追到$215 · Polymarket财报beat概率 92.5% ·过去三个月内部人套现 $29.9M，无一笔买入 · 5月20日CEO在$186.8集中减持 · 电话会带来的\"新东西\"几乎全部已被price-in： 唯一的\"新信息\"——Q2毛利率指引 58.25%–59.25%，没有向60%突破。 这一句直接戳穿了\"custom silicon规模化 → 毛利率向上\"的多头核心叙事。 结论：预期推到天花板 + 多头筹码堆满 + 毛利率边际转弱 = 经典sell the news。","text":"5月27日盘后—— · SNOW：财报beat，股价 +35% · MRVL：财报beat，股价 −4.6% 同一行业，同一晚，同一句话：\"AI需求强劲\" 剧本为什么差这么远？ image 一、数字层面：两家都\"过了线\" image 单看数字，MRVL并不输给SNOW，业务面甚至更厚——数据中心营收占比76%，Non-GAAP营业利润率35%。 但市场给出的答案完全相反。 image 二、SNOW的剧本：起跑线在地板上 财报前的SNOW： · YTD累跌21% · Forward EV/Sales已压缩到 14.5x（vs 历史20–25x峰值） · 卖方下行情景目标价：$78.83 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（2026年第21周 | 总第271期）","htmlText":"主流财经媒体对SpaceX上市的解读，翻来覆去就两套陈词。一套盯着估值，$1.75万亿对应87倍市销率，是英伟达2023年AI巅峰的两倍多。 一套盯着流动性，$75亿融资叠加Nasdaq \"Fast Entry\"规则，可能逼迫被动盘在六个月内卖出约$9,500亿现有持仓做再平衡。 两套叙事都没错，但都停在硬币正面。本期我们不谈市盈率，不谈流动性虹吸，谈两个被严重低估的B面逻辑，以及特斯拉重仓持有者必须正视的\"代餐退款\"问题。 image 一、第一张底牌：太空\"主权资产\" 把SpaceX对标特斯拉、套用制造业估值模型，是认知错配。特斯拉在电动车红海里和比亚迪、小米、丰田拼刺刀。SpaceX在西方阵营内的对手就只有自己。 几个事实先摆出来： 自2023年起，SpaceX单家公司承担全球轨道有效载荷质量的 80%以上 2025年完成 165次 轨道发射，全球第二（中国国家队）约70次 Falcon 9单次发射成本约 $6,000万，比航天飞机时代降低95% Starship量产后，单位质量入轨成本目标再降90% 五角大楼NRO侦察卫星、Space Force GPS-III、NASA Artemis登月项目，已无替代承运方 image 这组数据指向同一个结论：五角大楼没有Plan B。当估值锚不再是\"现金流折现\"而是\"国家意志\"时，Damodaran模型给出的$1.22万亿与市场愿付的$1.75万亿之间的$5,300亿差额，本质上就是这笔\"主权稀缺性溢价\"。 类比要做就做严谨的。SpaceX在2026年扮演的角色，约等于冷战巅峰期的洛克希德·马丁—，不是因为它\"是科技公司\"，而是因为大国博弈需要它存在。这类公司的估值上限取决于一个变量：美国还要不要保持太空单极优势。中美博弈持续、中国发射密度逐年攀升的背景下，这个答案大概率是肯定的。 二、第二张底牌：星链是数字世界的\"过路费\" 华","listText":"主流财经媒体对SpaceX上市的解读，翻来覆去就两套陈词。一套盯着估值，$1.75万亿对应87倍市销率，是英伟达2023年AI巅峰的两倍多。 一套盯着流动性，$75亿融资叠加Nasdaq \"Fast 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把SpaceX对标特斯拉、套用制造业估值模型，是认知错配。特斯拉在电动车红海里和比亚迪、小米、丰田拼刺刀。SpaceX在西方阵营内的对手就只有自己。 几个事实先摆出来： 自2023年起，SpaceX单家公司承担全球轨道有效载荷质量的 80%以上 2025年完成 165次 轨道发射，全球第二（中国国家队）约70次 Falcon 9单次发射成本约 $6,000万，比航天飞机时代降低95% Starship量产后，单位质量入轨成本目标再降90% 五角大楼NRO侦察卫星、Space Force GPS-III、NASA Artemis登月项目，已无替代承运方 image 这组数据指向同一个结论：五角大楼没有Plan B。当估值锚不再是\"现金流折现\"而是\"国家意志\"时，Damodaran模型给出的$1.22万亿与市场愿付的$1.75万亿之间的$5,300亿差额，本质上就是这笔\"主权稀缺性溢价\"。 类比要做就做严谨的。SpaceX在2026年扮演的角色，约等于冷战巅峰期的洛克希德·马丁—，不是因为它\"是科技公司\"，而是因为大国博弈需要它存在。这类公司的估值上限取决于一个变量：美国还要不要保持太空单极优势。中美博弈持续、中国发射密度逐年攀升的背景下，这个答案大概率是肯定的。 二、第二张底牌：星链是数字世界的\"过路费\" 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期）","htmlText":"道明证券新加坡亚太利率策略主管 Prashant Newnaha 上周五在彭博的报道里，做了一个让人震动的比喻： \"An extended and persistently high oil price could be the nail in the coffin for bonds.\" （持续高位的油价，可能是债券市场的最后一根棺材钉。） \"Nail in the coffin\" ——意思是：棺材已经做好，人已经放进去，就差最后那一钉。 一个机构利率策略主管，对着彭博的镜头用这种词，绝不是修辞。是事实陈述。 一、40年里的最高值 2026 年 5 月 15 日美国财政部发了 250 亿美元的 30 年期国债，最终收益率定在 5.046%——自 2007 年以来第一次破 5%。 同一天，日本 30 年期 JGB 收益率首次触及 4%——自 1999 年以来从未到过。20 年期 JGB 3.67%（1996 年以来最高），40 年期创了 2007 年发行以来的纪录。 时间标记：1999 年、1996 年、2007 年——都是\"近 30 年没见过\"的级别。 更刺眼的是横向蔓延： 英国 10 年期国债：5.14%，2008 年金融危机以来最高 英国 30 年期国债：创 28 年新高 美国 2 年期国债：4.06%，2025 年 3 月以来最高 德国、西班牙、澳大利亚、新西兰：全线同步走高 不是某一国的问题。是全球同步开始重新定价利率。 二、量变和质变是两件完全不同的事 CPI 3.8%、Iran 战争 78 天、Brent 突破 109 美元、Warsh 换帅——这些过去几个月的\"新闻\"，本质上都是量变。能量在系统里慢慢积累，但表面平静。 质变是什么？是系统的某根承重柱开始晃。 这一周，两根柱子同时晃： 第一根：美国国债\"无风险资产\"的地位。过去 40 年所有资产定价模型的最底","listText":"道明证券新加坡亚太利率策略主管 Prashant Newnaha 上周五在彭博的报道里，做了一个让人震动的比喻： \"An extended and persistently high oil price could be the nail in the coffin for bonds.\" （持续高位的油价，可能是债券市场的最后一根棺材钉。） \"Nail in the coffin\" ——意思是：棺材已经做好，人已经放进去，就差最后那一钉。 一个机构利率策略主管，对着彭博的镜头用这种词，绝不是修辞。是事实陈述。 一、40年里的最高值 2026 年 5 月 15 日美国财政部发了 250 亿美元的 30 年期国债，最终收益率定在 5.046%——自 2007 年以来第一次破 5%。 同一天，日本 30 年期 JGB 收益率首次触及 4%——自 1999 年以来从未到过。20 年期 JGB 3.67%（1996 年以来最高），40 年期创了 2007 年发行以来的纪录。 时间标记：1999 年、1996 年、2007 年——都是\"近 30 年没见过\"的级别。 更刺眼的是横向蔓延： 英国 10 年期国债：5.14%，2008 年金融危机以来最高 英国 30 年期国债：创 28 年新高 美国 2 年期国债：4.06%，2025 年 3 月以来最高 德国、西班牙、澳大利亚、新西兰：全线同步走高 不是某一国的问题。是全球同步开始重新定价利率。 二、量变和质变是两件完全不同的事 CPI 3.8%、Iran 战争 78 天、Brent 突破 109 美元、Warsh 换帅——这些过去几个月的\"新闻\"，本质上都是量变。能量在系统里慢慢积累，但表面平静。 质变是什么？是系统的某根承重柱开始晃。 这一周，两根柱子同时晃： 第一根：美国国债\"无风险资产\"的地位。过去 40 年所有资产定价模型的最底","text":"道明证券新加坡亚太利率策略主管 Prashant Newnaha 上周五在彭博的报道里，做了一个让人震动的比喻： \"An extended and persistently high oil price could be the nail in the coffin for bonds.\" （持续高位的油价，可能是债券市场的最后一根棺材钉。） \"Nail in the coffin\" ——意思是：棺材已经做好，人已经放进去，就差最后那一钉。 一个机构利率策略主管，对着彭博的镜头用这种词，绝不是修辞。是事实陈述。 一、40年里的最高值 2026 年 5 月 15 日美国财政部发了 250 亿美元的 30 年期国债，最终收益率定在 5.046%——自 2007 年以来第一次破 5%。 同一天，日本 30 年期 JGB 收益率首次触及 4%——自 1999 年以来从未到过。20 年期 JGB 3.67%（1996 年以来最高），40 年期创了 2007 年发行以来的纪录。 时间标记：1999 年、1996 年、2007 年——都是\"近 30 年没见过\"的级别。 更刺眼的是横向蔓延： 英国 10 年期国债：5.14%，2008 年金融危机以来最高 英国 30 年期国债：创 28 年新高 美国 2 年期国债：4.06%，2025 年 3 月以来最高 德国、西班牙、澳大利亚、新西兰：全线同步走高 不是某一国的问题。是全球同步开始重新定价利率。 二、量变和质变是两件完全不同的事 CPI 3.8%、Iran 战争 78 天、Brent 突破 109 美元、Warsh 换帅——这些过去几个月的\"新闻\"，本质上都是量变。能量在系统里慢慢积累，但表面平静。 质变是什么？是系统的某根承重柱开始晃。 这一周，两根柱子同时晃： 第一根：美国国债\"无风险资产\"的地位。过去 40 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有一篇文章《","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/81968f2af9fbd8d825f5de8309042a75","width":"1088","height":"816"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":2397,"commentSize":324,"repostSize":2094,"link":"https://laohu8.com/post/888255821","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":451805,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3479274694556928","authorId":"3479274694556928","name":"奶粉侠","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d7f6d4bede50ce2b36858d04c53b088b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3479274694556928","authorIdStr":"3479274694556928"},"content":"感谢博主分享，都是干货啊，果断收藏，好好研读学些，希望能在期权上有深度认识！","text":"感谢博主分享，都是干货啊，果断收藏，好好研读学些，希望能在期权上有深度认识！","html":"感谢博主分享，都是干货啊，果断收藏，好好研读学些，希望能在期权上有深度认识！"},{"author":{"id":"9000000000000158","authorId":"9000000000000158","name":"每天只看一次账户","avatar":"https://static.tigerbbs.com/69e2d74ebb140c7a553a0320c988db8e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"9000000000000158","authorIdStr":"9000000000000158"},"content":"老虎社区要是多一些你这样的知识博主，估计赔钱的散户就会减少一大半。","text":"老虎社区要是多一些你这样的知识博主，估计赔钱的散户就会减少一大半。","html":"老虎社区要是多一些你这样的知识博主，估计赔钱的散户就会减少一大半。"}],"imageCount":12,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":867281996,"gmtCreate":1633271794380,"gmtModify":1633532661054,"author":{"id":"3556673506813374","authorId":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556673506813374","authorIdStr":"3556673506813374"},"themes":[],"title":"【月入一万美元的期权实战策略】稳赚不赔的期权策略了解一下？（9月篇）","htmlText":"刚刚过去的9月份结束了标普500连续7个月的上涨，全月下跌了5%以上，也是今年以来表现最差的一个月。我的期权策略9月份的回报却是达到了年内的高点，落袋盈利4万2千刀。请允许我小小地得意一下。预告一下我10月份的期权盈利会有3万刀，和以往都是Sell Put不同，10月份到期的期权中有3个Covered Call（备兑看涨），预计的权利金合计也有4千刀以上，这是我在9月份的时候因应股市下行的一些措施。Covered Call（期权玩家习惯简称为CC）又是怎么玩的呢？按照国际惯例，我们先看看我期权策略这个月的收益情况：九月份盈利4万2千刀全年平均每月落袋盈利1万6千刀，夏普比率1.46，杠杆率1.64这个月的盈利增加一个原因是把2手本来12月份才到期的特斯拉Put提前平仓了，所得盈利算在了这个月。提前平仓的原因是当时大盘在跌，虽然我的保证金水平在安全线上，但是还是有点恐惧，因此平仓减少风险以增加自己的安全感。然而刚刚平仓后的一天特斯拉就迎来了一股小爆发[喷血]&nbsp;，少赚了2、3千刀。夏普比率简单地说就是衡量一个投资收益率和风险的比值，比值越大，说明该投资在承受同样的风险情况下，有更高的收益。具体的公式是风险收益比（Sharpe Ratio）= （平均收益 - 无风险利率）/ 标准差9月份完成的期权交易一共8笔，记录如下截至10月1日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;持仓截至10月1日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>&nbsp;持仓截至10月1日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">$</a>","listText":"刚刚过去的9月份结束了标普500连续7个月的上涨，全月下跌了5%以上，也是今年以来表现最差的一个月。我的期权策略9月份的回报却是达到了年内的高点，落袋盈利4万2千刀。请允许我小小地得意一下。预告一下我10月份的期权盈利会有3万刀，和以往都是Sell Put不同，10月份到期的期权中有3个Covered Call（备兑看涨），预计的权利金合计也有4千刀以上，这是我在9月份的时候因应股市下行的一些措施。Covered 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《喜剧之王》按照国际惯例，先看看我期权策略这个月的收益情况：十一月份盈利6万7千刀！随着11月份大盘的飙升，这个月期权的盈利飙升到了6万7千刀的历史新高！全年平均每月落袋盈利2万6千刀，夏普比率1.31，杠杆率2.46。这是跌宕起伏的一个月，先是大盘飙升，很多Sell Put的Delta值因为股价的大涨而低至0.05以下了，对于那些12月份或者1月份才到期的期权，我是先平仓套利。然后再卖出一个同样行权日但行权价高一些的Put，这样能吃到更高的时间价值。当奥密克戎新毒株恐慌来袭，我又提前平仓了一些曝险比较高的Put，因此这个月的收益急剧飙升。11月份完成的期权交易一共21笔，记录如下截至11月30日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;持仓截至11月30日我的","listText":"期权交易是一个零和游戏，卖家能赚到的就是买家亏掉的，卖家亏掉的就是买家赚到的，没有第三种可能性。这是做期权和做股票的思维最重要的差别之一。之前我说过一个比喻（<a href=\"https://laohu8.com/TW/816600550\" target=\"_blank\">【月入一万美元的期权实战策略】做买家还是卖家？（8月篇）</a>）：期权买家像是创业的，收益无限风险有限；期权卖家则像是卖保险的，收益有限风险无限。对于期权小白来说，这么简单地听上去好像当期权买家会比较划算，但是现实世界里，卖保险的远比创业的多，这说明这里面有一些逻辑是需要我们去厘清的。长期地卖期权是能够获得稳定盈利的，这点不仅在理论上能成立，我本人也是一直在实战验证的。常言道，买的没有卖的精。相对于期权买家，期权卖家所需要的心理素质和风控能力要求其实是更加高的，这篇文章里我们就来讨论一下期权卖家要想获利的话需要具备哪些修养。周星驰 《喜剧之王》按照国际惯例，先看看我期权策略这个月的收益情况：十一月份盈利6万7千刀！随着11月份大盘的飙升，这个月期权的盈利飙升到了6万7千刀的历史新高！全年平均每月落袋盈利2万6千刀，夏普比率1.31，杠杆率2.46。这是跌宕起伏的一个月，先是大盘飙升，很多Sell 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[财迷] [财迷] [财迷]","text":"其实，还是需要一定本金的，如果本金太少，那种赚钱的快感就少很多 [财迷] [财迷] [财迷]","html":"其实，还是需要一定本金的，如果本金太少，那种赚钱的快感就少很多 [财迷] [财迷] [财迷]"}],"imageCount":15,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":312018811,"gmtCreate":1611972169233,"gmtModify":1703757199766,"author":{"id":"3556673506813374","authorId":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556673506813374","authorIdStr":"3556673506813374"},"themes":[],"title":"【月入一万美元的期权实战策略】“薅机构的羊毛”（1月篇）","htmlText":"我的上一篇拙文<a href=\"https://laohu8.com/TW/339176676\" target=\"_blank\">“以时间换取空间”，稳定月入一万美元的期权实战策略</a>，获得了虎友们的热烈捧场，第一天的阅读量就破2万，一度冲上了老虎社区当周的热榜第三名[龇牙]&nbsp;。很多虎友给了我很有价值的留言，有的善意地提醒我这个策略里的风险控制问题，有的指正了我概念上的错误，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/740450932848\">@33_Tiger</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" 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对于特斯拉，选择当前股价减去20%以上的行权价，其他股票选减去10%以上的行权价。行权日期：3个星期以上建仓规律：每个正股每个星期最多卖出一次。遇到大的跌幅卖出较远期（6-12个星期）的期权，横盘整理时卖出较短期（3-6个星期）的期权，大涨的时候卧倒不动。简单地说，这个策略就是选好标的以后，卖出一个深度虚值的看跌期权，然后等待","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b6a121d3df3a3b84ea9986d4f1e7e1b7","width":"1600","height":"1200"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":843,"commentSize":341,"repostSize":396,"link":"https://laohu8.com/post/312018811","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":257132,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"256960536188193","authorId":"256960536188193","name":"武田信玄风林火山","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"256960536188193","authorIdStr":"256960536188193"},"content":"以前经常裸买，为了控制风险，保证金我都按本金来算，没用可用资金。后来碰到一只期权盘后财报。做空的赚了上千倍，卖了半年的期权费全报销。后来基本不做了。怕 太虚值或距离太近占用保证金比例过高，价格太近风险高，还怕黑天鹅，一晚上就够喝一壶的。 以前还做空毛票，基本都小赚，赔就大赔。不小心被逼空了就……","text":"以前经常裸买，为了控制风险，保证金我都按本金来算，没用可用资金。后来碰到一只期权盘后财报。做空的赚了上千倍，卖了半年的期权费全报销。后来基本不做了。怕 太虚值或距离太近占用保证金比例过高，价格太近风险高，还怕黑天鹅，一晚上就够喝一壶的。 以前还做空毛票，基本都小赚，赔就大赔。不小心被逼空了就……","html":"以前经常裸买，为了控制风险，保证金我都按本金来算，没用可用资金。后来碰到一只期权盘后财报。做空的赚了上千倍，卖了半年的期权费全报销。后来基本不做了。怕 太虚值或距离太近占用保证金比例过高，价格太近风险高，还怕黑天鹅，一晚上就够喝一壶的。 以前还做空毛票，基本都小赚，赔就大赔。不小心被逼空了就……"},{"author":{"id":"3571957937593558","authorId":"3571957937593558","name":"财务自由才是终极目标","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ef230b50d66ea301dddcd4d870ab9e1c","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3571957937593558","authorIdStr":"3571957937593558"},"content":"想请教一下，naked sell 一个我看好的正股的put，那么我sell之后这个收益应该一直是浮动到行全日吧？如果到时没有跌破行权价，那么权利金也是行权日才能真正落袋？","text":"想请教一下，naked sell 一个我看好的正股的put，那么我sell之后这个收益应该一直是浮动到行全日吧？如果到时没有跌破行权价，那么权利金也是行权日才能真正落袋？","html":"想请教一下，naked sell 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Put Selling）策略，也称为备兑开仓。我们来看一下下面的一张特斯拉TSLA期权：每笔期权交易的保证金这是12月21日的一张看跌期权，行权价500，行权日期为一个月后的1月22日，权利金是1450美元，需要增加的保证金是7700元。换句话说，在这一个月中，我需要抵押7700元直到行权日，如果特斯拉的股价在1月22日前没有跌破500元，我就能拿到1450元的权利金，因此这一个月的回报是1450/7700=18.8%。粗略算一下，每个月有1万到手的盈利，一年下来就是12万，对于30万的本金来说就是40%的年化回报了。不要忘了，30万本金里有一半是正股，如果这些正股表现好的话整体的表现就会更好。而且每个月的现金进账也为后面的操作提供了更多的资金支持。当然，对于现在的大牛市，4倍乃至10倍收益都不罕见，但我的目标是做时间的朋友，寻找一个能稳定盈利，能穿越牛熊的策略，而不是赚一笔就走。当然也会有朋友问为什么不直接买正股呢？那样不是赚得更多？的确，如果直接买入特斯拉得正股，盈利会是这个期权策略的2倍以上。但是，回到原来的起点，谁也没有预料到特斯拉能在短短的3个星期里暴涨30%啊，即使是现在，我仍然认为特斯拉现在的股权太过偏离价值了， 12月24日特斯拉的股价是670多，特斯拉一家汽车厂家的市值是其他前十","listText":"以大博小，以时间换取空间从2020年9月至今，这个期权策略已经连续给我带来每个月大概一万美元的盈利，我开始的本金是30万美元，其中大概一半持有正股，一半是现金。简单的说，就是每个星期卖出2-3个行权日期在4-8个星期后的看跌期权，策略的核心思想是就是卖出尽可能高但又尽可能不被行权的看跌期权，随着时间的流逝，期权的时间价值将逐渐为零，最终拿到权利金。这是一个以大博小，以时间换取盈利空间的策略。对于做过期权的朋友来说，这个期权策略一点也不稀奇，就是最稀松平常的裸卖看跌期权（Naked Put 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备兑开仓是指持有正股而卖出看涨期权，而不是裸卖看跌期权","text":"有个疑问，备兑开仓概念错误。 备兑开仓是指持有正股而卖出看涨期权，而不是裸卖看跌期权","html":"有个疑问，备兑开仓概念错误。 备兑开仓是指持有正股而卖出看涨期权，而不是裸卖看跌期权"}],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":692882782,"gmtCreate":1640915606324,"gmtModify":1641261461745,"author":{"id":"3556673506813374","authorId":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556673506813374","authorIdStr":"3556673506813374"},"themes":[],"title":"【月入一万美元的期权实战策略】最强的下跌保护PP（12月篇）","htmlText":"\n \n \n  新股神Tom Lee在12月27日接受CNBC采访的时候表示看好2022年美股会有双位数的增长，但同时他也强调2022上半年极有可能发生一次10%以上的回调。他的看法至少说明一点：在3次加息的预期下，2022年的美股之路将是崎岖不平的。面对这样动荡的市场，我们期权玩家有什么应付的招数呢？在之前文章《<a href=\"https://laohu8.com/TW/816600550\" 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》里我曾经打了一个比喻说做期权的卖方就像是卖保险的：如果那个雷不劈下来，那个保险费我们就笑纳了；如果那个雷劈下来了，那么卖家就向买家支付损失。你也可以把期权看作是卖家向买家提供了一种保险的服务，那个权利金就是买家所支付的服务费。不知道大家有没有反过来想想，我们自己是不是也有买保险的需要呢？诸葛亮曰：欲思其利，必虑其害；欲思其成，必虑其败。意思是想从某件事情中谋取利益，首先想想会不会带来坏处；想要谋划某个事情使其成功，必须考虑会不会失败，失败了会怎么样。这是诸葛孔明的治国领军之道，却也是投资之道。新韭菜散户在入场前一般都是只想着赚到钱如何如何，不大考虑亏了钱怎么办，或者也懒得去想。其实少亏钱也是赚钱的另一种方式，非常重要的是，少亏钱能让我们更长久地留在牌桌上，投资是长期的，你赚了多少是看你真正离开牌桌的时候所能带走的筹码。因此决定投资是否成功不仅仅看你在牛市里赚了多少，也要看你能否在熊市里保住本金。“留得青山在，不怕没柴烧”，只要我们保住本金，才能保住翻盘的机会和希望。以往的期权策略我们说的都是怎么赚钱，而这一期我们说一个怎么让我们少亏的期权策略：Protective 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Global, Inc.(COIN)$ ，$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 一二月份的期权是不是有点近了？","text":"始终还是割舍不下$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ ，$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 一二月份的期权是不是有点近了？","html":"始终还是割舍不下$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ ，$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 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href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>&nbsp;期权持仓给我投个票吧老虎社区正在评选2021最受欢迎社区创作者，我有幸成为候选人之一，还没有投票的虎友给我“谋定后动”投个票吧，底下数上去第5个。你的支持是我持续输出内容的最大动力。<a href=\"https://laohu8.com/TW/147338736\" target=\"_blank\">老虎社区最受欢迎虎友评选开始啦，快来为你的爱豆打call</a>期权是个什么梗期权在美股股市里是一个天使和魔鬼的合体存在。这是一个投资认知变现最","listText":"如果说买卖股票是投资的话，那么期权交易才是真正的赚钱。想通过高抛低吸股票赚钱对于散户来说其实难度很大的，美股的特点是牛长熊短，你来回倒腾往往比不上一直长期持守的收益高。而想要在短期内赚钱的话，期权是一个你不得不搞明白的梗。就我自己而言，我总收益的70%左右就是来自于期权交易的。我的这个期权策略文章自从2020年12月开始以来，一直有很多虎友留言说希望学习更多期权的基本知识，这篇文章我就以我的理解用最直白的语言来帮你解开期权这个梗。按照国际惯例，我们先看看我期权策略这个月的收益情况：七月份迎来小爆发，盈利4万9千刀！全年平均每月落袋盈利1万9千刀，夏普比率1.36，杠杆率2.12夏普比率简单地说就是衡量一个投资收益率和风险的比值，比值越大，说明该投资在承受同样的风险情况下，有更高的收益。具体的公式是风险收益比（Sharp Ratio）= （平均收益 - 无风险利率）/ 标准差七月份完成的期权交易一共21笔，记录如下截至7月28日我的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;持仓截至7月28日我的@<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>&nbsp;期权持仓给我投个票吧老虎社区正在评选2021最受欢迎社区创作者，我有幸成为候选人之一，还没有投票的虎友给我“谋定后动”投个票吧，底下数上去第5个。你的支持是我持续输出内容的最大动力。<a 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