社区

概要前两日意外押注多头筹码过多，踩踏出逃；市场对广告收入预期太高，无法补足打击共享账户的损失；盈利意外增长，但估值仍远高于行业；近期仍有一个利好因素，能带来巨量资金正文7月19日盘后， $奈飞(NFLX)$ 作为首个在众星盼月中公布Q2财报的大科技公司Q2出师不利，在盘后波动中下跌超过8%，抹去财报前三天投资者乐观计价的涨幅。Q2财报概览用户方面，全球流媒体付费用户数2.38亿，同比增长8%，新增付费用户数为589万，明显高于Q2，也远超市场预期的207万，是疫情以来第二佳的增速，也是去年Q1意外大跌以来的实现连续四个季度环比增长。其中，美国和加拿大数新增117万，欧非中东数新增243万，拉美新增122万，亚太新增107万。利润表方面，营收81.87亿美元，同比增长2.7%，低于市场预期的83.0亿美元。公司的成本费用均有优化，毛利率由Q1的41.1%提升至42.9%，经营利润率也从Q1的21%提升至22.3%。经营利润为18.3亿美元，同比增长22.3%，高于上季度的21%，也高于市场预期的15.9亿美元。净利润为14.88亿美元，稀释后EPS为3.29美元，高于预期的2.86美元。资产方面，用于经营活动的现金为14.4亿美元，较Q1的21.79亿美元相比下降；自由现金流也从Q1的21.17亿美元下降至13.39亿美元。Q2回购了180万股，耗资6.45亿美金，回购额度还剩34亿。对于Q3的指引，订阅用户没有给出具体的数字，仅提了与Q2增长类似，那么也就是在580万订阅左右，此前公司已经淡化了这个数字的意义，市场也不再如此敏感。同时，公司预计Q3营收将同比大幅增长7.5%至85.2亿美元，但仍然低于市场预期的86.7亿美元；经营利润预期将同比增长22.2%至18.9亿美元，净利润将增长至15.

银行股在财报季的表现可能给全行业打了个样，银行们要努力表明已经从2008年金融危机以来最具挑战性的行业危机之后开始复苏.当然，Q1开始的各种预期下调，让市场对Q2业绩下降（至少是利润的下降）早就形成了共识，因此也提早计价，银行业指数也跑输大盘。但由于宏观面数据向好，美元指数持续回落，整体情绪在不断回升。银行业的财报也显示出了一定的韧性。摩根大通调整后的营收为424亿美元，超过了市场预期共识的389亿美元。其中净利息收入为218亿美元，超过了市场预期的210亿美元，公司和投资银行业务收入125亿美元，略高于去年同期的120亿美元。信贷损失准备金为290亿美元，超过了市场预期的268亿美元的共识，也较上一季度的228亿美元有所增加。EPS为4.37美元，高于市场预估的3.80美元。总贷款为1.30万亿美元，较2023年3月31日的1.13万亿美元增加。存款为2.40万亿美元，较Q1末的2.38万亿美元有所增加。CET1资本充足率为13.8％。总结：Q2业绩继续超过预期，并提高了全年净利息收入的指导。收购了第一共和银行的负面影响较小。大部分业务都对Q2利润增长做出了贡献，消费者和社区银行以及商业银行部门的业绩表现尤为强劲。这说明，3月份出现的银行压力基本已经缓解，资产负债表保持健康。在CPI下行的Q2，虽然消费者的支出虽然继续放缓，但仍然在增长。劳动力市场有所放缓，就业增长仍然强劲。”同时指引方面，2023财年总净利息收入约为870亿美元，比Q1给的预期810亿美元要提升60亿美元。花旗银行营收194.4亿美元，略高于市场预期共识的193.4亿美元，但比去年196亿美元同比下降。其中，机构客户集团收入为104亿美元，环比下降7%，同比下降9%；个人银行和财富管理收入为64亿美元，环比下降1%，同比增长6%；传统特许经营收入为19.2亿美元，环比下降33%，同比下降1%。净利润却由

【今年纳斯达克IPO公司是纽交所的3倍，募资总金额达到344亿美金】2019年在纳斯达克IPO的公司，在7年来首次超越了纽交所。纳斯达克今年进行了154家公司的首次公开招股上市，几乎是纽约证券交易所的3倍，纽交所今年的首次公开招股上市案例只有47宗。来自专业金融机构Dealogic的数据显示，今年迄今为止，在纳斯达克上市的公司，通过首次公开募股筹集的资金总额为344亿美元，相比之下，纽约证交所上市公司通过首次公开募股筹集的资金总额为262亿美元。$优步(UBER)$ $Lyft, Inc.(LYFT)$ $李维斯(LEVI)$ 

据国外媒体报道，尽管2019年依然没有结束，但全球收入最高的几位CEO已经开始揭晓了。那就是来自美国微软公司的CEO——萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）。微软公司首席执行官萨蒂亚·纳德拉在2019年近4300万美元的薪酬方案成为新闻头条，此前在周三的年度股东大会上，甚至引发了一名微软投资者向董事会询问了他的薪酬问题。$微软(MSFT)$ $特斯拉(TSLA)$ $埃克森美孚(XOM)$ 纳德拉4300万薪资，依靠自己与微软的相互成就 纳德拉的薪酬与微软的业务和股票表现密切相关，严格意义来说，是微软过去两年间让纳德拉拿到了丰厚的管理回报，同样，如果没有纳德拉的努力，这家老牌互联网巨头，不可能在2018年成为市值最高的公司，2019年上半年依然蝉联这个桂冠。可以说，他和微软是相互成就了彼此。 微软董事长约翰•汤普森回应称，自2014年纳德拉出任CEO以来，公司股价表现非常好。汤普森认为，“坦率地说，如果没有萨蒂亚，我们不会有公司文化扩张或改变的想法。围绕智能云的愿景得到强有力的执行，显然是这家公司增长的动力。” 来自统计显示，纳德拉2019年的薪酬为4290万美元，较上年大幅增长，和他在2018年的2580万美元薪酬相比，高出约66%。4300万薪酬都包括什么：底薪+奖金+股票+其他补偿 纳德拉的薪酬虽然相对于其他大多数大公司的首席执行官来说非常丰厚，但在结构上与他的许多同行相似。他的工资包括基本

【2019年亏损之王蔚来毫无争议成榜首，过去两年引领10家公司从未赚过钱】根据某财经媒体的统计显示，2019年前三季度，按净亏损金额计算，蔚来汽车位居国内公司亏损榜首，是“新经济亏损之王”。不仅如此，这家公司也引领了上市后从未赚过钱的榜单。从2017年至今，包括蔚来、爱奇艺、瑞幸咖啡等共有10家公司每个季度都亏损，从来没有实现过单季度盈利。$蔚来(NIO)$ $爱奇艺(IQ)$ $瑞幸咖啡(LK)$ 

美国时间18日盘后，BILI发布Q3业绩，全面高于市场预期：营业收入18.6亿元，同比增长72%，超出市场预期6%；Non-GAAP EPS为-1.09元，略低于市场预期1%；Q4收入指引暗含为19.3-19.8亿元，高于市场预期3%；公司Q3业绩非常亮眼，平台生态不断完善，变现模式趋于多元化，对公司未来股价表现持乐观态度。 $哔哩哔哩(BILI)$ 1. 平台生态趋于完善，用户增长亮眼 2019Q3，公司用户基数出现大幅度增长，MAU达到1.28亿，单季度净增加1750万，同比增长37.6%，创下历史新高；公司用户质量迅速提升，DAU同比增长40%至3760万，MAU占比提升至29.4%，会员用户更是增长46%至6200万，MAU占比提升至48.5%；公司用户粘性不断提升，使用时长由上季度的78分钟/天提升至83分钟/天，接近去年同期83分钟/天的高位，12个月用户留存率在80%以上，且呈上升趋势。 公司用户的亮眼增长除了享受到三季度暑期红利以外，还受益于平台生态的逐步完善。目前公司哔哩哔哩平台除了核心内容动漫和UGC创作以外，还包括电竞直播、公开课、纪录片等内容，叠加相关主题游戏的运营，公司用户基数以及用户粘性同步提升。 2. 游戏收入占比下降，内容成本保持稳定 公司Q3游戏收入进一步下降至50%，收入结构进一步多样化，由游戏公司逐步向二次元娱乐平台过渡，而在此过程中，公司UGC为主的运营模式优势的到充分的体现。毛利率进一步提升至19.2%，内容成本降至14%，带宽成本及收入分成占比也相应下降，唯一上涨的成本来自于电商业务，主要是二次元手办、海报等周边产品电商仍处于发展初期，规模效应有待提升。 19Q3公司游戏业务收入9.33亿元，同比增长25%，相对于19Q2（+16%）以及18Q3（+24%）的增速均有上扬。主要得益于《命运-冠位指定》三周年纪念版的发布，

“群生根器,各各不同,唯最上乘,摄而归一”，社交电商的生存百态，其实核心价值依然是提升用户的体验和成熟模式建设这门“最上乘”的心法。 11月20日晚，拼多多公布了截至9月30日止的Q3财报。这份财报呈现出了两大明显特点——营收增速低于市场预期，但亏损却远高于预期。在寄出了“百亿补贴”的大杀器，拼多多却陷入了双向失衡，遭遇市场和投资人士们的看衰，股价持续下跌，仅昨天一晚跌幅就高达23%。这无疑印证了“归一”的本源——任何套路都不能脱离对用户服务的核心价值。价值兄发现，拼多多从今年618前开启的“百亿补贴”的营销策略，在经历了一个季度的检验后，似乎已经失效了。究其原因，或许是拼多多在对用户的套路上过于煞费苦心，脱离真正体验失去了高效购买力，以及公司在营收增速放缓和持续亏损加剧的整体表现，这种业绩和用户购买力双失衡的状态，失去了人心。$拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ $腾讯控股(00700)$ Q3财报首个交易日大跌23%：业绩增长失衡被看空 11月20日晚间，拼多多发布了今年第三季度财报。在发布财报后不久，就迎来了市场的鲜明态度。来自**的数据显示，截止11月21日收盘，拼多多当日股价大跌9.32美元，跌幅高达22.89%，这个数据甚至已经超过了此前分析师在盘前的20%跌幅比例。为何拼多多在市场遭遇了如此大的看空呢？价值兄发现，这主要来自这家公司

分析逻辑：目前过去由于并购Leeyo造成的收入过快的假象已经完全被市场消化，RevPro与Billing的合并推迟也已反应在股价之中，目前RevPro与Billing已然合并完成，公司基本面有所反转，并且订阅经纪仍在持续扩大，公司未来向好概率较大。$Zuora(ZUO)$ 1. 内容回顾 ZUORA的首次覆盖报告日期为7月22号，给出中性评级。在上次报告中笔者给出了如下预期： 1）2019Q2的笔者预期企业营收为7008万美元，真实企业营收为6970万美元，相差38万美元，基本可忽略不计。管理层和一直预期为6670万美元。 2）笔者给出1季度合理股价为15美元，2季度目标股价为16.39美元，底部价位为12美元，并给予中性评级。在报告日至今，ZUORA于2019年8月15日跌至最低为13.06美元，之后于2019年9月26日涨至二季报后最高的16.59美元。基本相符。 3）在2季报中，唯一与笔者预期有所偏差，是细分收入项的增长。这也是本次报告分析重点之一。笔者预测二季度订阅收入同比增速为28%，服务收入为1700万美元不变。而实际二季度订阅收入增长仅为22.11%,服务收入则增加到1900万美元。 一季度的时候，Zuora报出旗下两个主要产品的融合出现了问题，合并产品时间上出现了问题，需要从一季度推迟到三季度。这也导致了部分订阅用户体验上的不满。所以二季度订阅收入增速减少也是在情理之中的（部分订阅用户取消了继续订阅，这也导致retention rate首次低于110%，达107%，并且客户流失率Churn略有上升）。 2.近期部分事件梳理 1）10月2日，Zuora宣布全球最大的建筑材料制造商之一（Saint-Gobain）使用Zuora Central推出了他们的第一批订阅产品。 2）9月30日，Zuora宣布，卡车车队管理领导者KeepTruckin使用Zuor

周一盘后，人造肉制造商Beyond Meat Inc (NASDAQ:BYND)将公布Q3财报；而到周二，该股的IPO禁售期到期。“人造肉第一股”本周势必迎来大幅波动——期权市场定价财报前后其波幅可能达到17.2%。$Beyond Meat, Inc.(BYND)$ 自从7月30日Beyond Meat宣布增发股票以来，其股价已较峰值239.71美元暴跌近58%。这只极具争议性的股票，周一将交出一份怎样的成绩单？多空双方当前分别手持哪些筹码？Beyond Meat与麦当劳的合作成为Q3焦点英为财情数据显示，分析师平均预期Beyond Meat三季度销售额为8183万美元，同比增长三倍；预期每股收益为0.04美元，如果预期成真，这将是Beyond Meat首次实现盈利。Beyond Meat财报，来源：英为财情Investing.com在过去三个月，Beyond Meat又与多家餐饮巨头达成了合作，其中最具噱头的当然是麦当劳 (NYSE:MCD)。9月30日开始，麦当劳在加拿大的28家门店测试一款包含Beyond Meat植物性肉类的汉堡，名为P.L.T（植物、生菜、蕃茄），测试计划持续12周时间。除此之外，肯德基 (NYSE:YUM)、唐恩都乐 (NASDAQ:DNKN)、赛百味、Uno芝加哥烧烤、卡乐星等知名快餐连锁都在Beyond Meat的合作名单内；甚至万豪酒店Bistro Bar的菜单上也有Beyond Meat的产品。一方面来看，这肯定是积极的迹象。据机构伯恩斯坦称，Beyond Meat与这些餐厅达成合作，意味着2019年公司的销售业绩指引存在着上行空间。目前，Beyond Meat预计今年的净收入将超过2.4亿美元，同比增长170%以

近日，社交电商领域再次陷入争议，先有上百位商家因欠款大闹淘集集，此后又有50多家商家聚集在拼多多上海总部楼下，讨要说法。一夜之间，社交电商似乎成为了过街老鼠，引发了整个行业的质疑。价值兄发现，2019年这一年，社交电商似乎集体患上了“重感冒”，频繁出现拖欠商家货款、大范围裁员、被中消协点名、数据造假等问题。拼多多淘集集们似乎因为模式之殇，正在遭遇整个行业的频繁质疑。$拼多多(PDD)$ $云集(YJ)$ $中国有赞(08083)$ 继淘集集后，拼多多再次拖欠商家货款 近日，社交电商平台淘集集有超过100位商家对其进行欠款索要，而据淘集集CEO张正平透露，目前平台的供应商欠款高达8.69亿，随后这家诞生仅一年多时间的平台正在经历着破产清算的过程。随后，又有多家媒体爆料，有超过50位商家因扣款和处罚不公等问题，聚集在拼多多上海总部楼下，统一举着“无良拼多多，还我血汗钱”的牌子。有媒体就分析认为，看来拼多多想抹去“假货平台”的标签还需要花更大的力气和决心。 对于淘集集和拼多多等社交电商平台存在的问题，想必很多用户和行业都了解到其始终充满着争议性，但在一起起商家和平台爆发的问题之前，或许我们并不了解那些平台上商家面临的问题有多么严重。 有拼多多的商家在社交媒体上诉苦称，“我是拼多多店铺商家，从2019年9月25日封我店铺冻结我所有货款，我认识到

对于电商巨头$亚马逊(AMZN)$ 来说，这个财年确实算不上是顺遂的一年，在经历了“戏剧化的Q1”以后，亚马逊仍然没有“渡劫”结束，在接下来的Q2，公司的业绩仍然让许多投资者捏了一把冷汗。到了三季度，亚马逊的前景似乎更加让此前看多这只个股的投资者着急了。周四，公司在美股盘后公布了最新三季度的财报业绩，数据显示，公司三季度的利润首次录得了两年多来的下滑，而且，虽然接下来的四季度是传统的零售旺季，但是公司却仍然给出了一个不及市场预期的财测，这不免让亚马逊的坚定看多者动摇，周四盘后，公司股价大跌6.75%。值得注意的是，亚马逊在过去五年的时间里累计上涨近400%，但是今年以来该股近上涨18%，弱于标普大盘的表现，而且，Q2财报以来，该股累计已经下跌逾10%。亚马逊到底怎么了？它的情况只是发展过程中的阵痛？亦或是对长期发展具有负面意义的转折？（亚马逊五年走势图，来自英为财情Investing.com）亚马逊Q3出了什么事？亚马逊的Q3财报显示，公司三季度净销售额同比增长23.7%至700亿美元，市场预期687亿美元。三季度AWS净销售90.0亿美元，而分析师预期91.9亿美元。第三季度净利润同比下降26%至21.34亿美元，合稀释后每股收益4.23美元，市场预期23.97亿美元，去年同期为28.83亿美元，合稀释后每股收益5.75美元。第三季度营业收入下降至32亿美元，而2018年第三季度营业收入为37亿美元。直到2019财年的Q1，亚马逊的利润一直处于创纪录水平，然而，Q2开始公司的业绩开始出现疲弱，因其在物流上加大投入，而云业务在增速和利润率上都表现不佳。（亚马逊AWS营收数据，来自亚马逊财报数据，制图：英为财情Investing.com）在云业务方面，

2019年10月10日，UCB SA宣布对Ra Pharmaceuticals（RARX）进行收购；2019年10月16日，Alexion Pharmaceuticals (ALXN) 宣布现金收购Achillion Pharmaceuticals, Inc. (ACHN)。美股的这两起并购事件均与补体药物相关，10月成了投资补体药物的黄金月。补体药物市场因收购而大局已定？补体药物搅局者CCXI的III期Topline或将是下一个引爆补体药物市场的小炸弹。关键总结（1）CCXI将在2019年Q4（mid to late Q4）公布关键在研药物Avacopan用于抗中性粒细胞浆抗体相关性血管炎（ANCA Vasculitis）的III期Topline数据。Avacopan作用机制清楚，既往数据良好，III期试验设计与既往试验相似度非常高，且临床终点设计为非劣效性，III期数据为积极的可能性非常高。（2）仅考虑Avacopan用于ANCA Vasculitis，Avacopan在US、EU和Japan的总价值最保守地估计为2.47亿美元，较为合理地估计为4.93亿美元。截至2019年6月30日，公司账上共有各类现金资产共计2.231亿美元。因此，预计最保守的价值为4.7亿美元，折合股价8.06美元。（3）2019年6月5日，受累于IFRX的的IFX-1在化脓性汗腺炎的失败数据，CCXI公司股价发生大跌，导致公司当前股价低位，但这对公司的基本面影响不大。（4）公司现有股东包括BVF、cormorant和富达。ChemoCentryx, Inc. (CCXI)是一家临床阶段的生物制药公司，致力于以趋化因子为基础的口服疗法的发现，以治疗炎症、自身免疫性疾病。ChemoCentryx, Inc.于1997年开始运营，2012年登陆纳斯达克。研发管线 Source：company pre

在美联储今年两次降息的背景下，被视为防御性股息收入投资的公用事业类股大幅飙升。在低利率环境下，这一类股往往会跑赢大盘。第三季度，该行业的主要ETF——SPDR公共事业指数ETF (NYSE:XLU)上涨了11%，是表现最好的板块之一，超过了同期标普500指数的8%。自年初以来，该ETF上涨了21%。SPDR公用事业指数ETF市值最大的电力公用事业控股公司Nextera Energy Inc (NYSE:NEE)在10月22日周二公布的第三季度业绩好于预期，使其股价飙升至历史新高。在上周的文章《美股Q3财报季避坑指南：两大类股要避开，一个板块可买入》中，我们曾指出NextEra Energy是一只值得关注的公用事业股票。继续深入研究该行业，我们发现了以下三只股票亦具有强劲的上升潜力，可供投资者在其财报公布之前考虑。1、杜克能源$杜克能源(DUK)$ 作为美国最大的电力和天然气公用事业公司之一，杜克能源公司 (NYSE:DUK)为该国东南部和中西部地区六个州的近800万零售客户提供电力。杜克能源股价周三收于96.17美元，距离其10月4日触及的52周新高97.3​​7美元不远，目前市值约为695亿美元。杜克能源股价走势，来源：英为财情Investing.com杜克能源将于11月8日盘前发布业绩报告。市场普遍预期其第三季度的每股收益（EPS）为1.69美元，高于去年同期的1.65美元。收入预计将同比增长近8%至71.3亿美元。因为利率下滑，越来越多的投资者正涌向股息股票。在此背景下，杜克能源在今年迄今上涨了10.5%。该公司的收益率处于行业的最高水平，最近还将其季度现金股息提高了近2%，达到每股0.945美元。这意味着年化股息为3.78美元，收益率为3.96

信用卡巨头$Visa(V)$ 周四（10月24日）将会发布其2019财年第四季度和全年的财务报告。多年来，Visa的收入一直保持增长，10年复合增长率达到12.5%，对于2019财年四季度的业绩，英为财情Investing.com调查分析师结果为，营收为60.8亿美元，同比增长11.8%，每股盈利为1.43美元，同比增长18.18%。Visa上一季度的收入增长了11%。Visa历史行情图，来自英为财情Investing.com截至周二收盘，Visa股价报170.86美元，当前市值为3712.5亿美元，一年涨跌幅为21.49%，市盈率在35倍左右，贝塔系数为0.94.Visa的业务扩展需要注意的是，Visa在这一个财年的业务扩展卓有成效。2019财年，公司的重点仍是在进一步扩展传统信用卡和借记卡以外，延伸至Visa Direct和B2B Connect业务，其中，Visa Direct是一个支持实时快速支付的平台，而B2B Connect（跨境对公连汇）是Visa的跨境商业平台，该项目从2019年6月启动之初覆盖全球30个贸易走廊发展到目前的62个市场，目标是在2020年进入超过100个国家或地区。Visa Direct和B2B Connect业务可以帮助Visa打开更广泛的市场，公司预计这两项业务都将公司未来带来更大的增长动力，因为Visa受益于“零工”经济的崛起等趋势，这些企业希望可以更快地向他们的员工支付工资。与此同时，Visa2019财年也进行了多项并购活动。仅在三季度，公司就达成了4笔交易，Visa首席财务官Vasant Prabhu表示，这些并购的目的还是在于扩展公司的业务。其中，2019年5月，Visa宣布已经获得Earthport公司的控制权

随着社交媒体股票受到越来越严格的监管审查，投资者也在斟酌这个领域哪只股票值得长期持有。对于他们而言，最好的选择还是密切关注$Twitter(TWTR)$ 。在社交媒体板块，推特此前的业绩已经持续超出预期，并且正稳步处于其计划的增长轨道之上。二季度，推特连续第七个季度盈利。而就吸引新用户方面而言，该公司表示，尽管社交媒体巨头眼下被迫采取更多措施保护其网络平台不受操纵，推特仍可以大幅改善这一指标。该公司第二季度增加了500万名日活跃用户，使其总数达到1.39亿，创下自2017年夏季以来最大幅的同比增长。随着这一复苏势头得以维持，投资者也逐渐对持有推特股票感到放心：该股年初迄今的收益超过了35%，周二收于38.81美元。这一涨幅是同期纳斯达克综合指数增长的两倍。推特股价走势，来源：英为财情Investing.com推特的转型之战推特的转型故事中最令人瞩目的是，它已经能够证明，虽然其日活跃用户基数仍远不及Facebook (NASDAQ:FB)等大型竞争对手相比，但它仍然可以在当前这种动态环境下建立投资者可以信赖的可持续业务。推特首席执行官杰克·多尔西（Jack Dorsey）在清理平台不当内容方面取得了不错的进展。根据推特的说法，此举导致第二季度用户对垃圾邮件或其他可疑行为的报告数量下降了18%。在同一时期，该公司还更改了其平台规则，使其更易于用户理解，并发布了网站的新版本。为了进一步提高用户参与度并吸引广告商，推特将精力更多地放在与大型媒体公司和品牌进行视频内容合作上。最近，推特大幅改进了其摄像头功能和桌面端站点。该公司还推出了类似Snapchat的相机功能，用户滑随手动即可发布视频或照片。如果追溯到更早期的表现，推特在2013年上市之后曾经历过数年的失

文/文新 来源：yuanzhigu 源之谷港美股专注主题投资，专注港美股市场医药，科技，严重低估个股的深度研究，让价值重回光明，让科技改变人生。 自从第三期结束后，经过了长达一周的反思，进行了深刻的反省，吸取了第三期失败的教训，总结了以往的一些经验，综合各方意见和提议，不惧英国本月底脱欧的巨大风险，竭尽全力建仓第四期，在本年度的最后一个季度，争取打个漂亮的翻身仗，不负青春不负卿。 第四期采用3：4：3的比例分配A股，港股，美股份额，放弃第三期2:4:4的分配模式，一个很重要的原因就是目前市场发生了重大变化，原来的分配模式已经不能适应最新的市场节奏，必须经过调整份额才能实现最终的平衡，中美贸易谈判达成一致协议在今年是大概率事件，押注中国，支持中国必不可少，才采用了3：4：3的分配模式，正是应了那句话“3分靠运气，7分靠打拼”，相信第四期将给伙伴们带来不一样的惊喜，拭目以待！ 第四期的亮点有3个： 第一，采用集中投资模式，深入研究 第二，采用ETF代替个股， 规避风险 第三，采用龙头优先策略，精选个股 简单看一下A股，港股，美股的具体配置，配置如下： A股配置明细： 采用ETF+个股模式配置，ETF分布在4大行业，个股分布在3大行业，分散不失集中，集中不缺分撒。 其中4个ETF明细如下： 券商ETF 十大重仓涵盖了行业中都非常差厉害的券商公司，牛市前期，必备品种。 十大重仓涵盖了行业内最优秀的芯片产业链公司，国产崛起，可阻阻挡。 十大重仓涵盖了中国最优秀的公司，也是支撑指数继续向上的顶梁柱。 十大重仓涵盖了医药行业的品牌公司，没有最好，只有更好，品牌价值。 个股解析如下： 1，000063中兴通讯，A股没有比中兴更纯的5G标的，什么华为概念，小米概念，苹果概念，统统都是浮云，买5G只买中兴通讯。 2，002607中公教育，A股最纯正的教育集团，伴随国家政策的刺激，教育

$墨式烧烤(CMG)$ 的上涨势头非常迅猛。过去12个月，这家美国知名快餐连锁品牌大涨98.71%，目前股价正处于纪录高位附近。这已经令墨式烧烤变成了最贵的美股餐饮股。该股的滚动市盈率（TTM）为75.6倍，远远高于餐饮行业的31.8倍和标普500指数的28.6倍；远期市盈率为55.3倍，相比之下，餐饮行业和标普500指数分别为29.0倍和22.8倍。虽然股价已高得吓人，但墨式烧烤周二盘后公布的三季度财报可能还会有不俗的表现。英为财情数据显示，分析师平均预期墨式烧烤该季度收入将同比增长12.2%至13.8亿美元，预计每股收益将为3.19美元，去年同期为2.16美元。墨式烧烤股价走势，来源：英为财情Investing.comQ3同店销售还会超预期吗？受益于数字化投资、外卖服务、推出新菜单等一系列转型举措，墨式烧烤的可比同店销售增长连续六个季度加速。在最近的三个季度，该指标从2018年四季度的6.1%增长到2019年一季度的9.9%，再到二季度的10%。在上一次的财报电话会议上，公司管理层暗示今年剩下两个季度的同店销售增长将略微放缓。FactSet数据显示，分析师平均预期三季度的同店销售增长将为9.2%。不过，9月19日墨式烧烤在全美推出了三年来第一款限时烤肉新品，市场反响似乎不错。该公司首席执行官布莱恩·尼科尔（Brian Niccol）谈及新产品在测试市场获得的反馈时称，“该产品制作流程简单，具有独特风味，在测试市场中获得了极高的客户评价。”多家券商因为这个利好对三季度的同店销售抱有乐观预期。SunTrust指出，在其调查的20家商店中，员工称烤肉新品的销售与牛排持平甚至更高，几乎可以追上鸡肉的销量。烤肉新品的价格比墨式烧烤的牛排高出6%，比最畅销的鸡

全球最大的快递承运商与包裹递送公司$联合包裹(UPS)$ 计划于周二美股盘前公布最新季度的财报。在Q2财季，公司发布了一份让市场投资者惊喜的报告，在其发布财报的第二天，公司股价就出现了8.7%的上涨，创出十年来最大单日涨幅，同样的戏码会不会再次上演？UPS股价走势，来源：英为财情Investing.com在全球贸易剑拔弩张的当下，叠加公司最大的竞争对手联邦快递此前公布了一份令人失望的业绩报告，悲观的情绪弥漫于这家公司的投资者之间，而公司今年以来股价累计上涨18%，略优于标普大盘以及运输板块基金IYT(NYSE:IYT)的表现，这确实让投资者感到意外——如果本季度的数据再次确认增长，那么这可能表明公司在经历了几年的业绩低迷以后，终于开始走出困境。根据英为财情Investing.com调查分析师数据显示，UPS本季度的营收料为183.6亿美元，同比增长5.2%，每股盈利料为2.06美元，同比料大增13.2%。成也亚马逊，败也亚马逊？根据eMarketer的预测，全球电子商务市场将在2019年同比增长20.7%，达到3.54万亿美元。电子商务增长洪流中，UPS和$联邦快递(FDX)$ 都获得了较大的增长红利，但是，随着快递公司的规模逐步扩大，UPS的营业利润率和自由现金流是否会随之增长？与此同时，UPS也好，联邦快递也好，都将不得不增加更多的资本投入来为未来的增长作铺垫。在这方面，投资者将需要密切关注UPS管理层在每件产品成本数据上的表述，这个数值越低越好，因为这意味着UPS可以在快速的发展中继续提高利润率。与此同时，UPS和联邦快

宝洁将于10月22日周二盘前公布2020财年第一季度财报 营收预期：174.6亿美元 每股收益预期：1.23美元 在连续四个季度实现了爆炸性增长后，投资者对$宝洁(PG)$ 建立起了极高的预期。宝洁将于周二盘前发布第一财季业绩。进入本财报季之前，这家全球最大的日用品制造商的股价在过去12个月中飙升了45%，表现远远好于同行和标普500指数。宝洁股价走势，来源：英为财情Investing.com宝洁转型计划奏效7月份，宝洁报告其有机销售额创下十多年来最佳的季度表现，这主要得益于其美容和保健产品的强劲需求。排除并购和汇率影响等因素的自然销售增长7%，超出了预期，同时大幅好于去年1%的增长。整个2019财年，宝洁的有机销售增长超出了其4%的增长目标一整个百分点。宝洁股价上涨的背后，是该公司成功地推进了转型计划，以应对不断变化的消费者需求和较小规模竞争对手的进攻。另外，由于投资者往往会在经济动荡时期将资金转移至能提供安全保障的股票，使得今年市场对宝洁股票的需求也有所增长。在首席执行官大卫·泰勒（David Taylor）的领导下，宝洁已将其旗下品牌从175个精减到65个，并将业务重点集中在利润率最高的10个产品类别。在此过程中，该公司还通过品牌销售、控制股权收购、关闭工厂相结合的方式减少了3.4万个工作岗位，从而节省了超过100亿美元的成本。股票面临抛售风险？对于像宝洁这样的消费必需品巨头来说，不可能每个季度都要求财报表现异常强劲。这就意味着，如果财报出现意外的利空因素，该股很可能会面临某种程度的抛售。另一个可能令宝洁股价上涨势头失去动能的因素是，由于该股具有防御性，它今年吸引了很多资金的流入，原因是市场人士对于全球经济衰退风险的忧虑加剧。但一旦争端解决，或者增

2019年开年至今，美国社交媒体SnapChat的母公司$Snap Inc(SNAP)$ 在美股市场上的股价已经累计上涨近150%，这是今年当之无愧的“大牛股”。但是，从2017年上市以来，该股一直未能超过IPO价格，IPO以来，Snap的日活数据一直稳步增长，但是2018财年的第二季度却发生了变化，该公司的日活一下子从一季度的1.91亿美元降至了1.88亿美元，这一下降直接导致Snap股价开启了一波腰斩50%以后的进一步下跌，并在2018年12月创下了历史新低。（Snap股价历史行情图，来自英为财情Investing.com）值得注意的是，我们在9月中旬曾经撰文《Snap飙涨200%后，何以支撑高溢价？》提出，Snap的估值已经过高，要支撑这一估值，公司仍然需要更强劲的业绩。这段时间以来，一路狂飙的Snap股价累计下跌了近20%。根据英为财情Investing.com的历史数据显示，到目前为止，还有近40%的距离，那么，Snap的投资者也许会期待，公司的三季报能否亮出靓丽的业绩，以支撑Snap股价更上一层楼，一举站上IPO价格以上？Snap计划于10月22日美股盘后公布财报，根据英为财情Investing.com调查分析师的数据显示，目前华尔街分析师对于公司的营收总体预计为4.35亿美元，每股料亏损0.19美元，2017年和2018年同期，该股分别亏损0.36和0.25美元/股。“变脸滤镜”热潮退却后，Snap能否继续保持DAU增长？很多网友戏称Snap现在是一家“相机公司”，今年六月，Snap推出的变脸滤镜风靡全网，仅仅靠这一个功能，就让Snap的DAU（每日活跃用户数）在2019年第一季度增加了400万，而到了二季度更是增加了1300万，根据二

概要前两日意外押注多头筹码过多，踩踏出逃；市场对广告收入预期太高，无法补足打击共享账户的损失；盈利意外增长，但估值仍远高于行业；近期仍有一个利好因素，能带来巨量资金正文7月19日盘后， $奈飞(NFLX)$ 作为首个在众星盼月中公布Q2财报的大科技公司Q2出师不利，在盘后波动中下跌超过8%，抹去财报前三天投资者乐观计价的涨幅。Q2财报概览用户方面，全球流媒体付费用户数2.38亿，同比增长8%，新增付费用户数为589万，明显高于Q2，也远超市场预期的207万，是疫情以来第二佳的增速，也是去年Q1意外大跌以来的实现连续四个季度环比增长。其中，美国和加拿大数新增117万，欧非中东数新增243万，拉美新增122万，亚太新增107万。利润表方面，营收81.87亿美元，同比增长2.7%，低于市场预期的83.0亿美元。公司的成本费用均有优化，毛利率由Q1的41.1%提升至42.9%，经营利润率也从Q1的21%提升至22.3%。经营利润为18.3亿美元，同比增长22.3%，高于上季度的21%，也高于市场预期的15.9亿美元。净利润为14.88亿美元，稀释后EPS为3.29美元，高于预期的2.86美元。资产方面，用于经营活动的现金为14.4亿美元，较Q1的21.79亿美元相比下降；自由现金流也从Q1的21.17亿美元下降至13.39亿美元。Q2回购了180万股，耗资6.45亿美金，回购额度还剩34亿。对于Q3的指引，订阅用户没有给出具体的数字，仅提了与Q2增长类似，那么也就是在580万订阅左右，此前公司已经淡化了这个数字的意义，市场也不再如此敏感。同时，公司预计Q3营收将同比大幅增长7.5%至85.2亿美元，但仍然低于市场预期的86.7亿美元；经营利润预期将同比增长22.2%至18.9亿美元，净利润将增长至15.

银行股在财报季的表现可能给全行业打了个样，银行们要努力表明已经从2008年金融危机以来最具挑战性的行业危机之后开始复苏.当然，Q1开始的各种预期下调，让市场对Q2业绩下降（至少是利润的下降）早就形成了共识，因此也提早计价，银行业指数也跑输大盘。但由于宏观面数据向好，美元指数持续回落，整体情绪在不断回升。银行业的财报也显示出了一定的韧性。摩根大通调整后的营收为424亿美元，超过了市场预期共识的389亿美元。其中净利息收入为218亿美元，超过了市场预期的210亿美元，公司和投资银行业务收入125亿美元，略高于去年同期的120亿美元。信贷损失准备金为290亿美元，超过了市场预期的268亿美元的共识，也较上一季度的228亿美元有所增加。EPS为4.37美元，高于市场预估的3.80美元。总贷款为1.30万亿美元，较2023年3月31日的1.13万亿美元增加。存款为2.40万亿美元，较Q1末的2.38万亿美元有所增加。CET1资本充足率为13.8％。总结：Q2业绩继续超过预期，并提高了全年净利息收入的指导。收购了第一共和银行的负面影响较小。大部分业务都对Q2利润增长做出了贡献，消费者和社区银行以及商业银行部门的业绩表现尤为强劲。这说明，3月份出现的银行压力基本已经缓解，资产负债表保持健康。在CPI下行的Q2，虽然消费者的支出虽然继续放缓，但仍然在增长。劳动力市场有所放缓，就业增长仍然强劲。”同时指引方面，2023财年总净利息收入约为870亿美元，比Q1给的预期810亿美元要提升60亿美元。花旗银行营收194.4亿美元，略高于市场预期共识的193.4亿美元，但比去年196亿美元同比下降。其中，机构客户集团收入为104亿美元，环比下降7%，同比下降9%；个人银行和财富管理收入为64亿美元，环比下降1%，同比增长6%；传统特许经营收入为19.2亿美元，环比下降33%，同比下降1%。净利润却由