借投行数据，聊聊美股Q2财报前瞻以及韩国股市本周的资金流变化。 一、美股Q2财报前瞻 1、今年盈利强劲表现对提振美股至关重要，这也使得即将到来的2026年第二季度财报季肩负着延续市场涨势的重任。从算术角度看，今年标普500指数的全部涨幅均由盈利贡献。事实上，在过去12个月里，标普500指数上涨了18%，而前瞻市盈率并未提升，目前仍维持在20倍。 2、得益于稳健的宏观背景和持续的AI投资热潮，市场目前预计美股二季度财报将显示又一个盈利强劲增长的季度。美光科技本周的财报也再次印证了AI基础设施领域持续的盈利韧性。过去一个月，盈利修正广度保持稳健正向，除可选消费板块外，所有板块的上调次数均多于下调次数。 3、继一季度财报表现强劲之后，分析师为二季度设定了较高门槛，预计标普500每股收益（EPS）同比增长22%。这是自2021年以来进入财报季前的最高预期。在一季度财报季开始前，分析师曾预计标普500 EPS增长12%，但最终27%的实际增速比预测高出15个百分点。本季度较高的预期门槛意味着，标普500 EPS增速超出一致预期的幅度可能小于一季度。 4、分析师预期在板块层面差异显著，信息技术和能源板块是推动标普500整体盈利增长的主力。其他多数板块的中位数股票预计将实现高个位数的EPS增长。在整体板块层面，分析师预计医疗保健和消费板块的增长尤为疲软。医疗保健板块EPS的预期同比下降主要反映了吉利德科学（Gilead）的在研研发费用。 5、在个股层面，AI基础设施股票预计将贡献本季度标普500近60%的EPS增长。前十大贡献股预计将占二季度标普500整体盈利增长的近75%，其中美光（MU）和英伟达（NVDA）合计占比超过40%。 6、与过去几年每个季度一样，超大规模云服务商的资本支出仍是本财报季的关注重点。在上季度相关报告发布后，2026年超大规模云服务商资本支出的一致预测上调了逾10

分享每周看到的研究资料和简单思考；更完整且及时的每周数据图表分享见文末知识星球。一、市场回顾1、标普500指数在4月仅用11个交易日，就完成了从技术性超卖（相对强弱指数RSI低于30）到超买（RSI高于70）的快速反转。根据回溯至1950年的数据，此次反弹速度位列历史第二，仅次于1982年8月创下的6天记录。2、在美股所有板块中，涨幅超过战前水平最多的是媒体、通信与科技（MCG & Tech）板块，其次是金融板块——因为这两个板块此前在强劲的盈利增长与薄弱的市场仓位之间存在最大的落差。大多数其他板块目前仍低于战前水平，而在利率仍处于高位的环境下，表现落后的正是那些类债券的防御性板块。3、事实上，自3月30日市场触底反弹以来，标普500指数的上涨动力高度集中于少数大型科技股，其中英伟达、亚马逊、微软、博通、Alphabet、Meta和苹果七家公司的贡献占指数总涨幅的近60%。二、财报数据维度1、自战争爆发以来，市场对标普500指数2026年和2027年每股收益（EPS）的共识预期分别上调了3%。因此，尽管标普500指数本周收于比战前1月高点高出2%的水平，但当前21倍的市盈率（P/E）却比1月时低了5%。虽然股价通常比共识盈利预期变动更快，但近期盈利预期的上修与去年同期因关税引发市场波动时期分析师预测谨慎横盘的轨迹形成鲜明对比。2、近期对标普500整体盈利前景的上调几乎完全由能源和科技板块驱动，其余11个板块中有8个板块的EPS预期并未上调。能源板块盈利预期的上调，叠加消费者板块及部分工业板块盈利预期的下调，反映出油价对标普500 EPS典型的再分配效应。科技板块盈利预期的支撑主要来自AI投资支出带来的强劲个股利好。3、事实上，近几周对标普500盈利预期的大幅上调仅由少数几只股票驱动。仅美光科技（Micron Technology）一家就贡献了超过一半的上调幅度，其共