文丨泰罗 近期，山东春光科技集团股份有限公司IPO审核状态为“中止”，原因是“申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交”。 据了解，春光集团主营产品为软磁铁氧体磁粉（占总收入80%以上），并沿下游产业链拓展软磁铁氧体磁心、电子元器件等业务。 2025年上半年，春光集团收入为5.46亿元，同比增长10.2%，增速较2024年有所放缓。归母净利润为0.59亿元，同比增长33%。2025年上半年，经营现金流再度转为负值，为-247万元，与净利润高速增长显著背离。 2022-2024年，公司净现比（经营性现金净流量/净利润）分别为1.04、0.36、0.29，说明净利润转化为现金的比例持续降低，盈利质量不佳。 导致现金流表现恶化的重要原因之一是应收账款及票据的逐年膨胀。2023-2024年及2025年上半年，公司应收账款及应收票据余额分别为4.57亿元、5.57亿元和5.16亿元，占总收入的比例达49%、52%和95%。这一现象反映出两大问题： 一是在下游需求不振的背景下，公司可能主动或被动采取宽松信用政策，赊销规模扩大，表明其产品在产业链中话语权不强，回款受制于下游终端客户。 二是高额应收账款潜藏较大坏账风险，可能冲销利润表现。2022-2024年，公司累计计提坏账准备近5000万元，占同期归母净利润的18.5%。 近年来，春光集团收入波动较大，与软磁铁氧体磁粉的价格走势密切相关。 拆分看，公司产品销量从2022年的7.68万吨持续增长至2024年的10.16万吨，年复合增速为15%，与行业需求扩张趋势基本吻合。 但销售价格持续承压，2022-2024年每吨均价分别为1.09万元、0.92万元、0.87万元。2024年较2022年累计跌幅超20%，直接影响业绩表现和盈利水平。 软磁铁氧体磁粉价格持续下行，主要源于以下两方面因素： 一方面，许多企业尤其是中小厂商仍依赖规模扩

刚刚开始就结束了？ 6月28晚间，果链概念股隆扬电子（301389.SZ）突然宣布，将终止其IPO两项募投项目，而按照当初的募投计划，被终止的募投项目即将在3个多月之后达到可使用状态。 钛媒体APP注意到，两项募投项目原本计划投入3.01亿元，但是在近20个月的执行过程中，隆扬电子仅仅投入了5660.66万元。 在A股市场上，变更募投项目时有发生，但隆扬电子此次定增募投计划建设时间已过大半，却仅投入18%的募集资金，并在临到期前突然中止这一行为实属罕见。值得注意的是，隆扬电子在上市时，依靠其果链的身份，备受投资者的青睐，其超出部分的募集资金达到了10.99亿元。而当时其募集资金的金额也不过3.7亿元，超募部分达到了募集资金的近3倍。但令投资者失望的是，公司的业绩自上市后就出现明显下滑。 此前未明确风险提示 公告显示，隆扬电子拟终止首次IPO募投计划中的“富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目”及“电磁屏蔽及相关材料扩产项目”。 据了解，公司在IPO时拟募集资金3.72亿元，用于富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目、电磁屏蔽及相关材料扩产项目和研发中心项目。也就是说，除了研发中心项目之外，隆扬电子在IPO时拟投资的另外两个项目全部被终止。 而从投资进度看，时隔近两年，被终止的募投项目进展缓慢。截至2024年5月末，富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目累计投入4341.03万元，投入进度仅有18.86%。而另一项目川扬电子电磁屏蔽及其他相关材料扩产项目累计投入1319.63万元，投入进度仅为16.33%。 对于终止原因，隆扬电子表示，公司在申请首发上市前期规划募投项目时，国内经济处于高速发展周期，而当前下游需求疲软并持续向上传导，公司现有产能足以满足需求。公告显示，其镀铜机目前产能利用率仅为50.11%，产能利用率尚未饱和。此外，隆扬电子还提到，公司正调整产业布局规划。20